2025 年 12 月 15 日 螺纹钢：市场讯息扰动，低位震荡 热轧卷板：市场讯息扰动，低位震荡 李亚飞 投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com 金园园（联系人） 期货从业资格号：F03134630 jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 螺纹钢、热轧卷板基本面数据 | | | 昨日收盘价 （元/吨） | 涨跌 （元/吨） | 涨跌幅 （%） | | --- | --- | --- | --- | --- | | | RB2605 | 3,060 | -27 | -0.87 | | 期 货 | HC2605 | 3,232 | -27 | -0.83 | | | | 昨日成交 （手） | 昨日持仓 （手） | 持仓变动 （手） | | | RB2605 | 974,336 | 1,607,057 | 4,982 | | | HC2605 | 488,186 | 1,190,487 | 42,139 | | | | 昨日价格 （元/吨） | 前日价格 （元/吨） | 涨跌 （元/吨） | | | 上海 | 3270 | 3270 | 0 | | | 杭州 ...

期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 观点参考 宝城期货动力煤早报（2025 年 12 月 15 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：12 月以来，国内动力煤价格加速下跌，截至 12 月 11 日，秦皇岛港 5500K 动力煤平仓 价 761 元/吨，12 月内已经累计下跌 57 元，本轮动力煤的下跌受多重利空共同驱动。首先，国家 发改委要求采暖季能源保供，近期主产区煤矿生产平稳，未受安监影响，加之煤炭行业暂无新增 "反内卷"措施出台，动力煤供应整体趋稳。其次，从需求来看，截至本周国内南部沿海城市气 温偏暖，电厂煤耗虽季节性提升，但改善速度 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周CBOT大豆价格下跌主要受美豆出口需求疲软、南美降雨改善及美豆油价格下挫影响；美豆维持丰产预期，但出口需求预期仍偏疲弱，压榨预期向好；需持续关注美豆出口进程、南美天气及美国生柴政策变化等情况 [9] 各部分内容总结 行情回顾 - 大豆：截至12月12日，CBOT大豆01合约收于1076.25美分/蒲式耳，较前一周下跌2.62%；美豆出口需求弱、南美降雨改善、美豆油价格下跌影响其价格；USDA 12月报告未调美豆产量和出口预估，期末库存预估维持2.9亿蒲 [9] - 豆粕：外盘CBOT豆粕01合约收于302.0美元/短吨，较前一周下跌1.76%，受CBOT大豆走弱及美豆粕供应预期充足压制；内盘DCE豆粕2605合约收于2770元/吨，较前一周下跌1.81%，受大豆进口成本和供应影响，国内采购美豆进度慢或有支撑；现货基差走强 [13][17] - 豆油：外盘CBOT豆油01合约收于50.07美分/磅，较前一周下跌3.15%，受国际原油和竞品植物油价格下跌带动；内盘DCE豆油2601合约收于8240元/吨，较前一周下跌0.31%，2605合约收于7994元/吨，较前一周下跌1.06%，受大豆进口成本和库存高企打压；现货基差震荡 [21][24] 产区天气 - 巴西大豆产区天气：过去一周部分州降雨和气温有异常；未来一周中西部降雨或高于正常，部分州气温低于正常 [26][27] - 阿根廷大豆产区天气：过去一周部分地区降雨有差异，整体气温正常；未来一周降雨和气温预计整体正常 [33][35] 国际供需 - 美国大豆：USDA 12月报告对24/25年度美豆供需平衡表小幅调整，25/26年度未调整，期末库存预估2.9亿蒲；伊利诺伊州榨利和下游产品价格下跌；10月美豆压榨量同比增9.86%，累计同比增9.87%；当周出口检验量环比升，累计同比降幅缩窄；25/26年度当周出口销售累计同比降幅走扩；本周美豆榨利和D4 RINs价格下跌 [43][44][52] - 巴西大豆：USDA 12月报告维持25/26年度产量预估1.75亿吨，上调进口和期末库存预估；各机构预估产量有差异；截至不同时间，巴西大豆播种率不同；Anec上调12月出口预估，累计出口同比增8.53%；本周升贴水报价涨，榨利下跌 [61][64][74] - 阿根廷大豆：USDA 12月报告上调24/25年度压榨预估，下调期末库存；维持25/26年度产量预估，下调期末库存；截至不同时间，播种进度不同；农户当周24/25年度大豆出口销售环比升；本周榨利震荡略涨 [83][84][93] 国内供需 - 豆油供需：中国进口大豆采购进度有变化；港口和油厂大豆库存周环比减；进口大豆到港量、油厂压榨量和开机率下滑；本周豆油成交量、产量和表观消费量减少；油厂豆油商业库存下滑 [95][97][102] - 豆粕供需：油厂豆粕产量和表观消费量减少；油厂豆粕库存下滑，饲料厂物理库存天数增加；本周豆粕成交量和提货量上升；下游生猪养殖利润亏损好转，生猪出场价格和猪粮比价下跌；截至12月12日，大商所豆粕仓单注册数量为23,830手 [110][113][116] 国内外油脂期现价格、价差情况 - 基差、月差、品种差情况：展示了豆油、豆粕基差、月差及品种差相关图表 [125] - FOB报价：展示了豆油、美豆粕、阿根廷豆粕、巴西豆粕FOB报价及相关价差图表 [146] - CFTC持仓情况：展示了CBOT豆粕、大豆、豆油管理基金净多持仓图表 [150]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [1][2] - 碳酸锂维持区间震荡，需聚焦产能释放节奏与资金动向 [3] 各行业情况总结 成材行业 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量 74.1 万吨，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右 [1] - 安徽省 6 家短流程钢厂，1 家 1 月 5 日开始停产，大部分 1 月中旬左右停产放假，个别 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左右 [1] - 2024 年 12 月 30 日 - 2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2% [2] - 成材在供需双弱格局下，市场情绪悲观，价格再创近期新低，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [2] 碳酸锂行业 - 上周碳酸锂主力合约 LC2605 盘中突破 10 万元/吨后回落，收盘 97,720 元/吨，－0.18％，主力合约基差收窄至 -3,220 元/吨，市场对远期预期强于现货基本面 [1] - 主力合约成交和持仓量持续增长，市场交易活跃度延续 [1] - 供应端原料价格微涨，产能逐步释放，上周锂辉石、锂云母均价环比微涨 1%，碳酸锂周度开工率 51.29% 基本平稳，周度产量 21998 吨，环比微涨 0.33% [2] - 需求端短期产量微降，库存去化与终端支撑并存，三元材料、磷酸铁锂周度产量环比微降，库存延续去化 [2] - 部分磷酸铁锂厂商 2026 年起全系列产品加工费将统一上调，产业链成本传导逻辑逐步兑现 [2] - 11 月国内动力电池装车量 93.5GWh，环比增长 11.2%，订单稳定性支撑锂电材料需求韧性 [2] - 截至 12 月 11 日，SMM 样本周度库存去库 0.21 万吨至 11.16 万吨，低库存格局对价格形成支撑 [2] - 美联储降息叠加青海盐湖产业规划，为碳酸锂长期供需格局提供支撑 [3] - 海外资源/复产消息扰动，盘面受供需紧平衡、政策利好推动价格重心上移，多空博弈加剧价格波动，市场分化特征显著 [3]

晨报 成材 成材：宏观和基本面偏弱 钢价弱势运行 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成文时间： 2025 年 12 月 15 日 逻辑： 近日，国家发展改革委、财政部、商务部、央行、国务院国 资委等多个部门密集开展部署，贯彻落实中央经济工作会议精神，开列 2026 年重点任务清单。围绕提振消费、推动投资止跌回稳、培育壮大新 动能等，明年将有更多增量政策根据形势变化出台。将适当增加中央预算 内投资规模，靠前实施具备条件的"十五五"重大项目。与此同时，还要 积极稳妥化解重点领域风险。深入整治"内卷式"竞争，大力规范市场秩 序。上周，建筑钢材企业检修和复产范围有所缩小，预计本周影响产量有 所下降。按照轧机日均产量测算，上产线检修影响产量 13.44 万吨、周环 比 20.34 万吨，预计本周产线检修影响产量 11.27 万吨。上周，247 家钢 厂高炉炼铁产能利用率 85.92%，环比上周减少 1.16 个百分点；钢厂盈利 率 35.93%，环比上周减少 0.43 个百分点；日均铁水产量 229.2 万吨，环 比上周 ...

【趋势强度】 2025 年 12 月 15 日 短纤：中期有压力，多 TA 空 PF 持有 20251215 瓶片：中期有压力，多 TA 空 PR 持有 20251215 钱嘉寅 投资咨询从业资格号：Z0023476 qianjiayin@gtht.com 【基本面跟踪】 | | | 昨日 | 前日 | 变化 | | 昨日 | 前日 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 短纤2601 | ୧088 | 6128 | -40 | PF01-02 | 14 | 6 | 8 | | PF | 短纤2602 | 6074 | 6122 | -48 | PF02-03 | 0 | ব | T | | | 短纤2603 | 6074 | 6118 | -44 | PF主力基差 | 181 | 138 | 43 | | | 短纤主力持仓量 | 246957 | 177279 | 69678 | 短纤华东现货价格 | 6. 255 | 6. 260 | -5 | | | 短纤主力成交量 | 209819 昨日 | 200605 前 ...

商 品 研 究 2025 年 12 月 15 日 纸浆：宽幅震荡 20251215 | | | 表 1：基本面数据 | 项目 | | 项目名称 | 昨日数据 | 前日数据 | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 纸浆主力 | 日盘收盘价(元/吨) | 5.534 | 5. 586 | -52 | | | | 夜盘收盘价(元/吨) | 5,540 | 5.520 | +20 | | | | 成交量(手) | 482, 936 | 833.491 | -350, 555 | | | (05合约) | 持仓量 (手) | 204. 480 | 204. 699 | -219 | | | | 仓单数量(吨) | 198, 979 | 198, 115 | +864 | | | | 前20名会员净持仓(手) | -18, 685 | -13, 750 | -4.935 | | 价差数据 | 基差 | 银星-期货主力 | 66 | 14 | +52 | | | | 金鱼-期货主力(非标) | -884 | -936 | +52 | | | 月差 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂去库延续但现货成交疲软，区间震荡延续 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2601合约收盘价95920元，较T - 1减少1060元；成交量47866手，较T - 1减少7332手；持仓量105756手，较T - 1减少12981手 [1] - 2605合约收盘价97720元，较T - 1减少1160元；成交量757689手，较T - 1增加13499手；持仓量636384手，较T - 1增加2101手 [1] - 仓单量15050手，较T - 1增加300手 [1] - 现货 - 2601为 - 1420元，较T - 1减少2060元；现货 - 2605为 - 3220元，较T - 1减少2160元 [1] - 2601 - 2605基差为 - 1800元，较T - 1增加100元；电碳 - 工碳为2500元，较T - 1无变化；现货 - CIF为18471元，较T - 1增加509元 [1] - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）价格1220元，较T - 1增加10元；锂云母（2.0% - 2.5%）价格2605元，较T - 1增加15元 [1] - 电池级碳酸锂价格94500元，较T - 1增加1000元；工业级碳酸锂价格92000元，较T - 1增加1000元 [1] - 电池级氢氧化锂（微粉）价格87800元，较T - 1增加700元；电池级氢氧化锂（CIF）价格10400元，较T - 1增加170元 [1] - 磷酸铁锂（动力型）价格39520元，较T - 1增加240元；磷酸铁锂（中高端储能型）价格37960元，较T - 1增加235元；磷酸铁锂（低端储能型）价格34660元，较T - 1增加230元 [1] - 三元材料523（多晶/消费型）价格157950元，较T - 1增加600元；三元材料622（多晶/消费型）价格147625元，较T - 1增加500元；三元材料811（多晶/动力型）价格162350元，较T - 1增加250元 [1] - 六氟磷酸锂价格173000元，较T - 1无变化；电解液（三元动力用）价格36750元，较T - 1无变化；电解液（磷酸铁锂用）价格35250元，较T - 1无变化 [1] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格94581元/吨，环比上一工作日上涨1022元/吨；电池级碳酸锂9.27 - 9.63万元/吨，均价9.45万元/吨，环比上一工作日上涨1000元/吨；工业级碳酸锂9.14 - 9.26万元/吨，均价9.2万元/吨，环比上一工作日上涨1000元/吨 [2] - 截至12月12日，30家样本锂矿贸易商锂矿石现货港口 + 仓库库存16.5万吨，环比上周增加0.5万吨，其中可售库存11.4万吨，环比上周增加1.4万吨 [3] 趋势强度 碳酸锂趋势强度为0，处于中性，- 2表示最看空，2表示最看多 [3]

2025 年 12 月 15 日 生猪：冬至需求预期落地，仓单增量 | 周小球 | 投资咨询从业资格号：Z0001891 | zhouxiaoqiu@gtht.com | | --- | --- | --- | | 吴昊 | 投资咨询从业资格号：Z0018592 | wuhao8@gtht.com | | 【基本面跟踪】 | | | 生猪基本面数据 | | | 单 位 | 价 格 | | 同 | 比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 价 格 | 河南现货 | 元/吨 | 11430 | | 0 | | | | 四川现货 | 元/吨 | 11950 | | 50 | | | | 广东现货 | 元/吨 | 12210 | | 0 | | | | | 单 位 | 价 格 | | 同 | 比 | | | 生猪2601 | 元/吨 | 11485 | | 45 | | | | 生猪2603 | 元/吨 | 11325 | | 105 | | | 期 货 | 生猪2605 | 元/吨 | 11900 | | 80 | | | | | 单 位 | 成交量 | 较 ...

2025 年 12 月 15 日 甲醇：震荡反弹 黄天圆 投资咨询从业资格号：Z0018016 Huangtianyuan022594@gtjas.com 杨鈜汉 投资咨询从业资格号：Z0021541 yanghonghan025588@gtjas.com 资料来源：隆众资讯，钢联，同花顺 iFinD，国泰君安期货 【现货消息】 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 期货研究 【基本面跟踪】 甲醇基本面数据 | 项 | 目 | 项目名称 | | 昨日数据 | 前日数据 | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 收盘价 | （元/吨） | 2,067 | 2,074 | - 7 | | | | 结算价 | （元/吨） | 2,057 | 2,077 | -20 | | | 甲醇主力 | 成交量 | （手） | 1,012,146 | 975,203 | 36943 | | | （01合约） | 持仓量 | （手） | 482,389 | 558,910 | -76521 | | 期货市场 | | 仓单 ...