报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊局势严峻，铂钯震荡运行，2026年3月4日收盘，广州期货交易所铂金主力合约下跌4.55%，报563.50元/克；钯金主力合约下跌2.78%，报433.80元/克 [1] - 铂方面，美伊局势持续扰动贵金属市场，霍尔木兹海峡局势紧张，能源运输成本大幅抬升，油价大涨，若海峡封锁时间延长或引发全球通胀等风险；短期避险情绪为铂价提供支撑，中长期美元指数长期走弱利于铂价弹性释放，展望震荡偏强 [2] - 钯方面，供应端不确定性持续，美国对俄未锻造钯作出反倾销肯定性初裁，欧洲亦考虑对俄产钯金实施新一轮制裁，供应扰动延续，需求端面临结构性压力，长期供需趋松，短期供应扰动仍存，主要跟随贵金属板块整体波动，展望震荡偏强 [3] 相关目录总结 商品指数情况 - 特色指数中，商品指数2484.31，涨0.06%；商品20指数2838.28，跌0.33%；工业品指数2398.32，涨1.42% [50] 有色金属指数情况 - 2026年3月4日有色金属指数2699.72，今日涨跌幅 -0.64%，近5日涨跌幅 -0.71%，近1月涨跌幅 -5.23%，年初至今涨跌幅 +0.51% [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计后市仍有一定压力，需保持谨慎[5][6] - 股指预计波动中枢将逐步上移，多单可继续持有[8] - 贵金属预计市场波动将显著放大，暂且保持观望[11] - 螺纹钢和热卷价格缺乏利多驱动但估值处于低位，投资者可关注低位做多机会并注意仓位管理[13] - 铁矿石市场供需格局偏弱，投资者可关注低位做多机会并注意仓位管理[15] - 焦煤焦炭期货中期或延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会并注意仓位管理[17] - 铁合金总体过剩压力延续，短期价格快速反弹后可考虑多头冲高离场机会[19] - 原油主力合约关注做多机会[20][21][22] - 聚烯烃短期内市场价格或将偏强运行，关注做多机会[24] - 合成橡胶和天然橡胶预计偏强震荡[26][29] - PVC预计盘面偏强震荡[30][32] - 尿素短期或偏强震荡[33][35] - PX价格中枢或持续上移，加工费有望同步修复[36] - PTA价格或将跟随PX与油价同步上行，考虑逢低区间操作[37][38] - 乙二醇价格或震荡上行，但高库存对短期涨幅或形成压制[39] - 短纤库存低位和成本偏强或存底部支撑，短期仍交易成本端逻辑[41] - 瓶片预计后市跟随成本端震荡偏强运行[42] - 纯碱基本面延续宽松，需谨慎对待[43][44] - 玻璃盘面受广义能源情绪扰动，有概率小幅震荡偏强，但需注意回落风险[45] - 烧碱关注实际送货量和液氯价格波动[46][47] - 纸浆可等待节后下游纸厂开工负荷提升及3.8促销节备货需求释放[48][49] - 碳酸锂下方支撑强，但短期内波动或加大[50] - 铜价承压震荡[51][52][53] - 铝价偏强运行，但需警惕市场情绪降温后的回调风险[54][55][56] - 锌价震荡运行[57][58] - 铅价弱势震荡[59][60] - 锡价下方有支撑，但短期内大宗商品价格波动或加剧[61] - 镍一级镍处于过剩格局，后续关注印尼政策及宏观事件扰动[62] - 豆粕可关注低位成本支撑区间多头机会，豆油价格脱离低位成本区间后观望为宜[63][64] - 棕榈油多单或可考虑减仓或离场[65][67] - 菜油可考虑偏多思路[68] - 棉花预计中长期偏强运行[70][71][72] - 白糖建议观望[73][75][76] - 苹果预计中长期价格偏强运行[77][79][80] - 生猪关注冻品入库与二次育肥补栏及政策动向，等待逢高沽空机会[81] - 鸡蛋考虑远月空单持有[83] - 玉米淀粉或跟随玉米行情，耐心等待节后玉米供应压力释放[84][87] - 原木后续关注外盘报价、发运动态及下游终端市场消耗情况[90][91] 各目录总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.03%报112.770元，10年期主力合约涨0.05%报108.555元，5年期主力合约涨0.08%报106.145元，2年期主力合约涨0.05%报102.518元[5] - 3月4日央行开展405亿元7天期逆回购操作，当日4095亿元逆回购到期，单日净回笼3690亿元[5] - 十四届全国人大四次会议于3月5日上午9时开幕，3月12日下午闭幕，会期8天，有十一项议程，期间举行3场记者会、3场"代表通道"和3场"部长通道"采访活动[5] - 中国2月官方制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点；非制造业PMI为49.5%，上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为49.5%，下降0.3个百分点[6] - 当前宏观数据平稳，但经济复苏动能待加强，预计货币政策保持宽松，国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，核心通胀持续回升，内需政策有发力空间，全球经济金融形势平稳，风险偏好处高位，后市仍有压力，需谨慎[6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约 -1.16%，上证50股指期货（IH）主力 -1.33%，中证500股指期货（IC）主力合约 -0.61%，中证1000股指期货（IM）主力合约 -0.90%[8] - 国内经济平稳，但复苏动能不强，企业盈利增速低位，不过国内资产估值水平低，有修复空间，中国经济有韧性，核心通胀回升，政策环境偏暖，后续政策有发力空间，市场情绪提升，增量资金入场，全球金融市场风险偏好高位，预计海外宏观扰动冲击有限，波动中枢将上移，多单可继续持有[8] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价1,153.06，涨幅 -2.45%；白银主力合约收盘价21,854，涨幅0.97%[10] - 美国2月ADP就业人数增6.3万人，预期增5万人，前值增2.2万人[11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，中长期逻辑坚挺，全球局势平稳，地缘政治因素扰动有限，前期贵金属涨幅大，市场定价充分，缺乏基本面驱动，预计市场波动放大，保持观望[11] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯最新报价2910元/吨，上海螺纹钢现货价格在3070 - 3190元/吨，上海热卷报价3220 - 3240元/吨[13] - 中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，螺纹钢需求同比下降，中期处于需求淡季，关注旺季需求启动；供应端产能过剩，螺纹钢周产量低位，供应压力减轻，春节库存增量低，关注节后库存峰值和见顶时点，价格缺乏利多驱动但估值低，热卷走势与螺纹钢一致，钢材期货短期或延续弱势，投资者可关注低位做多机会并注意仓位管理[13] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理，PB粉港口现货报价在750元/吨，超特粉现货价格640元/吨[15] - 产业逻辑上，全国铁水日产量环比回升，但重点会议期间钢厂可能限产，压制需求，关注钢厂复产情况；供应端2025年铁矿石进口量同比增长1.8%，国产原矿产量低于2024年同期，港口库存持续上升，处于近五年同期最高水平，市场供需格局偏弱，期货或考验前低支撑，投资者可关注低位做多机会并注意仓位管理[15] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货震荡整理，美伊冲突对国内焦煤焦炭供需格局实际影响有限[17] - 焦煤方面，主产地煤矿基本复产，供应回升，需求端偏弱，焦化企业按需采购，中间环节观望；焦炭方面，供应平稳，库存压力不大，需求端铁水日产量回升，但会议期间钢厂可能限产，价格有压力，现货价格有提降预期，期货中期或延续震荡格局，投资者可关注低位买入机会并注意仓位管理[17] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.49%至6120元/吨；硅铁主力合约收涨0.94%至5818元/吨，天津锰硅现货价格5900元/吨，涨50元/吨；内蒙古硅铁价格5380元/吨，涨30元/吨[19] - 2月27日当周，加蓬产地锰矿发运量回落至10.79万吨，澳矿供应恢复正常，港口锰矿库存495万吨（ +65万吨），报价低位企稳回升，库存仍偏低，主产区电价、焦炭和兰炭价格企稳，成本低位窄幅波动[19] - 2月27日当周样本建材钢厂螺纹钢产量165万吨（环比 -5万吨），为近五年同期最低，1月螺纹钢长流程毛利回升至 -15元/吨，锰硅、硅铁产量分别为19.74万吨、9.86万吨，较上周分别变化 +3600吨、 +600吨，周度产量为近5年同期偏低水平，短期过剩程度减弱，供应宽松使库存延续累升，成本低位下行空间受限，支撑渐强，26年以来产量维持低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，短期价格反弹后可考虑多头冲高离场机会[19] 原油 - 上一交易日INE原油连续涨停收盘，因中东战争持续[20] - 2月27日数据显示，截至2月24日当周，投机客增持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸13,173手至81,058手；截至2月27日当周，美国石油和天然气钻机总数减少1座，降至550座，石油钻机数量减少2座，至407座，天然气钻机数增加1座，至134座[20] - 2月28日美以对伊朗发动军事打击，伊朗反击，中东局势升级，OPEC+原则上同意4月份将石油产量提高20.6万桶/日[20] - CFTC净多头寸增加，显示美国资金看好后市，OPEC增产不及预期，难以填补伊朗原油空缺，美伊冲突升级，霍尔木兹海峡关闭，支撑油价，主力合约关注做多机会[21][22] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘快速拉涨，成本端支撑增强，商家抬升报盘，拉丝主流价格7250 - 7350元/吨，余姚市场LLDPE上涨100 - 200元/吨，市场炒作气氛活跃，商家高报，成交看量单谈[23][24] - 短期受宏观政策影响，原油价格走高，对PE和PP形成成本支撑，假期后生产企业检修减少，下游刚需补仓，宏观情绪带动下业者心态好转，预计短期内市场价格偏强运行，关注做多机会[24] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨2.21%，山东主流价格上调至14000元/吨，基差持稳[25] - 受冲突影响，价格短期或上涨，中期关注原油走势和需求节后回暖情况，原料端丁二烯本周或受原油驱动上涨，价格受成本推动明显，供应端多数顺丁橡胶装置高负荷运行，仅山东个别装置负荷略降，浩普新材料、浙江传化装置3月预计检修，需求端春节假期后轮胎样本企业产能利用率低位略恢复，库存端截至2月25日，国内顺丁橡胶库存量在5.35万吨，较春节前大幅增长1.96万吨，环比 +57.68%，预计偏强震荡[25][26] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌2.39%，20号胶主力收跌2.13%，上海现货价格下调至16000元/吨附近，基差持稳[27] - 周末冲突可能推动天胶短期上涨，后续关注原油走势和自身基本面，特别是3至4月库存情况，供应端全球主产区进入低产期，产出供不应求，原料价格走强，需求端节后企业复工，轮胎产能利用率恢复，库存端中国天胶库存延续节前累库趋势，累库幅度大集中在青岛库存，预计偏强震荡[27][28][29] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨2.31%，现货价格上调（100）元/吨，基差基本持稳[30] - 海外地缘政治风险带来供应担忧与国内季节性需求淡季博弈，关注库存走势，预计盘面偏强震荡，供应端本周装置产能利用率上升0.01%，产量环比增加0.01%，需求端截至2月26日，国内PVC管材样本企业开工在13.60%，环比提升，成本利润端乙烯美金货源供应不足，托市明显，电石需求支持不稳，价格看跌情绪浓，市场疲软，华东地区电石法五型现汇库提在4630 - 4750元/吨，乙烯法在4850 - 4950元/吨，本期行业库存191.50万吨，较上期增加明显，厂区和社会库存同步增加[30][31][32] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨0.05% ，山东临沂上调（10）元/吨，基差持稳[33] - 伊朗冲突对尿素市场是直接供应打击，伊朗多座工厂关停，叠加埃及停产，造成全球产能硬缺口，国际化肥价格或飙升且缺口难填补，中国国内供需稳，但印度、巴西等买家转向中国采购，为企业打开出口套利窗口，短期春耕旺季暂无出口，或偏强震荡，后续风险点在于霍尔木兹海峡航运安全，若受阻，全球化肥供应链将断供，价格可能失控上涨[33] - 供应端行业开工继续提升，日产维持21万吨附近高位，需求端元宵后农需返青肥与工需复合肥、板材回暖，成本利润方面煤炭价格稳定，尿素成本波动不大，春节后农业需求推进，工厂报价上调，利润改善，库存方面中国尿素企业总库存量117.6万吨，高于上周预期，港口样本库存量为17.4万吨，基本符合上周预期[34] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2605主力合约上涨，涨幅2.1%，CCF数据显示，PXN价差调整至280美元/吨左右，短流程利润略降，PX - MX价差降至140美元/吨附近，国内PX负荷提升至92.4%，处于近7年新高，亚洲PX负荷升至84.9%[36] - 霍尔木兹海峡封锁导致中东PX货源出口受阻、船期延误、运费暴涨，叠加3月春检，加剧国内供应紧张预期，成本端受美伊地缘局势影响，外盘原油价格震荡上行提供支撑，短期PXN价差和短流程利润小幅压缩，PX开工略升，聚酯及纺织终端逐渐复工，叠加春季检修逻辑，PX有望去库，美伊冲突或使原油价格上涨，成本强支撑和供应收缩预期驱动，价格中枢或上移，加工费有望修复，上行空间取决于油价涨幅与海峡封锁时间[36] PTA - 上一交易日，PTA2605主力合约上涨，涨幅2.04%，加工费下滑至200元/吨附近，供应端逸盛新材料360万吨5成负荷运行，另一套360万吨检修完成后重启，国内PTA负荷调整至76.6%，需求端聚酯负荷在79.7%附近，后续或继续回升，江浙终端开工环比大幅下滑，节后零星恢复，成本端受中东地缘局势影响，上游原油和PX价格震荡上行，支撑增强[37][38] - 短期加工费回调，供需驱动一般，但成本端支撑增强，价格将跟随PX与油价上行，市场交易成本与预期逻辑，考虑逢低区间操作，关注需求复工、库存消化、美伊冲突进展与原油价格变化[38] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约上涨，涨幅2.85%，供应端CCF数据显示整体开工负荷在79.02%，其中合成气制乙二醇开工负荷在84.03%，2月1日起中国大陆地区产能基数调整至3003万吨，合成气制乙二醇总产能为1046万吨，海峡封锁将导致沙特、伊朗等中东货源断供，若封锁持续，港口库存有去化可能[39] - 库存方面华东部分主港地区MEG港口库存约100.2万吨附近，环比上期增加2.0万吨，3月2日至3月8日，主港计划到货数量约为10.9万吨，环比减少1.6万吨，需求方面下游聚酯开工增加至79.7%，环比增加2%，江浙终端开工环比大幅下滑，节后零星恢复，短期受地缘局势影响，成本端支撑增强叠加进口或缩减，价格或震荡上行，但高库存压制短期涨幅，需谨慎，若进口收缩超预期，价格或存补涨空间，关注局势进展、春检节奏和节后需求兑现情况[39] 短纤 - 上一交易日，短纤2604主力合约上涨，涨幅1.91%，供应方面短纤装置负荷提升

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 EIA数据显示美国2月27日当周商业原油库存增加347.5万桶，原油产量减少0.6万桶/日，炼厂开工率由88.6%升至89.2%，原油加工量增加18万桶/日，累库幅度较上周放缓；炼厂开工率脱离前期高位后，成品油库存压力有所减弱，单周汽油库存延续下降，柴油库存小幅上升，原油与石油产品总库存延续回升，单周数据指向有限 [4] 相关目录总结 库存数据 - 美国商业原油库存变动增加347.5万桶，前值增加1598.9万桶 [6] - 美国库欣原油库存变动增加156.4万桶，前值增加88.1万桶 [6] - 美国战略石油库存变动为0，前值为0 [6] - 美国汽油库存变动减少170.4万桶，前值减少101.1万桶 [6] - 美国柴油库存变动增加42.9万桶，前值增加25.2万桶 [6] - 美国航煤库存变动减少24.8万桶，前值减少144万桶 [6] - 美国燃料油库存变动增加168.4万桶，前值减少10.7万桶 [6] - 美国原油及石油产品库存变动（不含SPR）为293.5万桶，前值增加1117.9万桶 [6] 产量与需求数据 - 美国原油产量为1369.6万桶/日，前值为1370.2万桶/日 [6] - 美国成品油表观需求为1986.7万桶/日，前值为2145.5万桶/日 [6] - 美国汽油表观需求为829.2万桶/日，前值为873.3万桶/日 [6] - 美国柴油表观需求为369.8万桶/日，前值为389.5万桶/日 [6] 进出口与加工数据 - 美国原油进口为632.4万桶/日，前值为665.9万桶/日 [6] - 美国原油出口为399.7万桶/日，前值为431.3万桶/日 [6] - 美国炼厂原油加工量为1584.1万桶/日，前值为1566.1万桶/日 [6] - 美国炼厂开工率为89.2%，前值为88.6% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中东地缘冲突持续升级，对各类商品价格产生广泛影响，不同商品受影响程度和表现各异，市场需关注地缘政治局势、政策动态以及相关经济数据对商品价格的影响 [2][3] 各行业总结 能源化工 - 原油：中东地缘冲突使霍尔木兹海峡航运受阻，引发供应中断，内外盘走势分化，SC原油强势上涨9%收于680元/桶，地缘风险溢价将持续支撑油价 [2] - 沥青：受中东局势影响，原油价格拉升带动沥青价格走强，但沥青对地缘风险反应相对温和，市场处于“成本强、供需弱”格局，短期跟随成本端波动，上行空间受限 [22] - 甲醇：夜盘回落，交易所调整保证金标准和涨跌停板幅度，中东冲突使海外装置开工低位，供应端存收缩预期，沿海需求弱势，行情或脉冲式上涨 [24] - 纯苯：中东冲突使油价上涨，带动纯苯期货主力合约偏强运行，下游产能利用率增加，江苏港口库存去化，行情预期偏强 [25] - 苯乙烯：中东冲突使成本端支撑强，但市场新单商谈气氛转淡，买盘拿货意向不足，贸易商避险情绪升温 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯成本面支撑强，供应面降负装置有限，开工下降不明显；聚乙烯下游抵触高价，成交放缓；聚丙烯生产企业挺价，下游采购放缓 [27] - PVC&烧碱：地缘冲突使PVC震荡偏强，行业库存增加，电石法成本下移，开工高位，出口接单转弱；烧碱供应高位，下游需求稳定，成本支撑减弱 [28] - PX&PTA：中东局势通过原油传导影响PX和PTA，价格及月差走强，基本面看，PTA装置重启但PX检修，下游聚酯未全面恢复，产业链压力集中在PTA环节 [29] - 乙二醇：新产能有长线压力，二季度检修及需求回升或改善供需，短期关注中东局势，伊朗局势对其有多重利多 [30] 有色金属 - 贵金属：隔夜震荡，美伊战局激烈，短期波动率上升，后续走势由战争走向决定，市场等待周五非农就业数据 [3] - 铜：隔夜延续震荡，市场评估战局风险，开年主要经济体制造业活动稳定，海湾地区铜供应链占比小，紧张局势影响硫磺进口，高库存和局势不确定或拖累铜价 [4] - 铝：隔夜沪铝延续上行，春节后库存大增，卡塔尔铝业和巴林铝业供应受影响，短期铝价震荡偏强 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，地缘风险下与沪铝价差预计走扩 [6] - 氧化铝：国内运行产能下降，过剩现状改善，新投产能临近等因素对其有一定利空，近期区间震荡 [7] - 锌：中东局势紧张，有色板块资金交投平淡，锌基本面略向好修复，但需关注去库节奏，等待政策和数据指引，暂观望 [8] - 铅：内外盘铅锭库存偏高，过剩主导盘面，下游刚需采购，供应端压力略减，关注去库节奏，短期观望 [9] - 镍及不锈钢：沪镍震荡下跌，市场交投活跃，上游价格反弹支撑中游，纯镍和不锈钢库存增加，镍市短期缺乏独立驱动，跟随外围情绪转弱 [10] - 锡：隔日锡价大跌后反弹，市场评估股市情绪，供应端缓慢转折，关注MA60日均线，持有虚值卖看涨期权 [11] - 碳酸锂：弱势整理，市场有一定活跃度，总库存下降但去库速度放缓，矿端报价强势，期价回调，不确定性强 [12] - 工业硅：期货上涨，受两条未经证实消息带动，基本面需求偏弱且供应增加，3月有累库预期，短线情绪偏强但反弹持续性或有限 [13] - 多晶硅：期货延续下行，市场对中期供需格局悲观，3月产量和下游排产有回升预期，有去库预期，跌破成本线后向下空间有限 [14] 黑色金属 - 螺纹&热卷：夜盘钢价小幅上涨，节后螺纹和热卷需求环比回升，产量和库存情况不同，钢厂利润欠佳，后期回升节奏或缓慢，内需偏弱，出口高位，盘面企稳，短期缩量震荡 [15] - 铁矿：隔夜盘面上涨，供应端发运量高位，库存累增，需求端终端需求回暖，钢厂复产节奏或受影响，需求改善但供应过剩预期强，盘面震荡，关注政策信号 [16] - 焦炭：日内偏强震荡，首轮提降落地，焦化利润一般，库存下降，贸易商采购意愿一般，市场对政策有预期，关注地缘冲突对煤化工的影响 [17] - 焦煤：日内偏强震荡，关注地缘冲突对煤化工的影响，蒙煤通关量增加，终端库存下降或补库，市场对政策有预期，关注相关消息 [18] - 锰硅：日内震荡上行，国际冲突影响锰矿海运费，对成本端利好，现货锰矿成交价格抬升，需求端铁水产量抬升，库存小幅累增，大概率偏强震荡 [19] - 硅铁：日内震荡上行，内蒙古产区电价上调，主产区亏损，需求端铁水产量淡季水平，出口需求稳定，金属镁产量增加，供应变动不大，库存下降，大概率偏强震荡 [20] 农产品 - 豆油&棕榈油&菜油：国内植物油冲高回落，美国RIND4价格大跌，中东局势使能源价格飙升，短期关注能源对植物油的影响，农产品供需格局不紧张 [35] - 菜粕：临近巴西收获季，大豆供需宽松，国内大豆/豆粕库存累库，油强于粕状态或延续，关注大豆通关政策和拍卖情况 [36] - 豆一：主力合约震荡调整，现货市场观望，等待国储拍卖动向，农产品供需格局不紧张，短期关注中东局势 [37] - 玉米：北港平仓价持平，东北收购价持平或零星上涨，山东收购企业涨价，南北港库存低，深加工企业库存下降，美玉米底部震荡偏强，大连玉米期货偏强运行 [38] - 生猪：期货延续弱势调整，现货小幅涨跌，中央收储1万吨，猪价二次探底，出栏体重和活体库存高，关注去产能预期，可逢低布局远月多单 [39] - 鸡蛋：现货价格下跌，2月在产蛋鸡存栏回升，鸡苗补栏量环比稳定同比下降，长期存栏下降，现货回调后预计25年下半年价格上涨，可布局低位多单 [40] - 棉花：郑棉小幅下跌，维持高位震荡，现货基差稳定，成交好转，国内商业库存消化良好，供给偏紧预期延续，需求反馈一般，短期走势偏震荡 [41] - 白糖：隔夜美糖震荡，国际上印度产糖量增加，泰国不及预期；国内广西生产进度慢，产糖量偏低，但25/26榨季增产预期强，短期糖价有压力 [42] - 苹果：期价上涨，西北产区需求好价格强，山东地区质量差库存高，市场对低质量货源接受意愿低，关注后期需求，操作观望 [43] - 木材：期价震荡，外盘和国内现货价格低，到港量将减少，下游复工，库存总量低，低库存有支撑，操作观望 [44] - 纸浆：港口库存高位，海外报价偏强，远期成本有支撑，但需求一般，下游原纸价格和利润不佳，纸浆中期走势区间震荡 [45] 其他 - 集运指数（欧线）：马士基报价环比上涨，但低于部分航司宣涨目标，上涨受地缘冲突和航司挺价驱动，春节后为淡季，需求恢复需时间，关注航司宣涨兑现情况及中东供应链影响 [21] - 股指：昨日A股缩量盘整，期指各主力合约收跌，隔夜外盘欧美股市上涨，美伊冲突持续，美国上调关税，国内关注两会，人民币汇率偏强或支撑A股震荡偏强，关注市场风格轮动 [46] - 国债：3月4日国债期货总体收涨，短端情绪积极，曲线走陡，债市交易资金宽松和风险偏好回落，长端对两会政策预期有分歧，单边震荡，参与T对TL做平有性价比 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国经济数据提振风险偏好但地缘与贸易风险未缓解，国内关注两会召开及经济成色，A股有望技术性回稳风格或向防御方向倾斜，各商品受宏观、产业等因素影响走势分化 [2][3] 各品种总结 宏观 - 海外美国2月ADP就业与ISM服务业数据强于预期，增长韧性预期上修，但美防长预警冲突长期化、中方斡旋表态，贝森特称15%全球关税或落地，地缘与贸易风险未缓解，美股涨超1%，美元指数回落，10Y美债利率接近4.10%，金银铜震荡上涨，油价上行动能减弱，关注美伊局势及美国非农就业 [2] - 国内2月官方制造业PMI降至49.0、非制造业PMI为49.5，受春节错位与中小企业拖累，但高技术制造与节日消费维持高景气，RatingDog制造业PMI升至52.1、服务业PMI升至56.7，需求与盈利预期边际修复，周三A股弱势震荡，上证指数创近一个月新低，两市成交额缩量，超3600只个股收跌，赚钱效应边际好转，随着中东冲突拉锯、外盘风险偏好修复，A股有望技术性回稳，风格或向红利与价值等防御方向倾斜，关注两会政策定调 [2][3] 贵金属 - 周三国际贵金属期货小幅反弹，COMEX黄金期货涨0.54%报5151.60美元/盎司，COMEX白银期货涨0.35%报83.77美元/盎司，因美元指数回调及中东紧张局势升级提供支撑，美伊战争急剧升级，美国2月ADP就业人数增6.3万人，特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席，美联储理事米兰称今年降息一个百分点合适，联储褐皮书显示经济预期乐观 [4][5] - 虽地缘局势紧张升级对贵金属价格有脉冲式提振，但调整尚未结束，预计金价走势强于银价，金银比价继续向上修正，关注周五美国2月非农就业报告，市场预测增加5.9万人 [5] 铜 - 周三沪铜主力企稳回升，伦铜回归13000美金一线，国内近月C结构收窄，电解铜现货市场成交略回暖，LME库存升至26.1万吨，COMEX库存维持60万吨 [6] - 美国2月ADP就业人数新增6.3万人好于预期，关税政策不确定性致就业市场供给走弱但趋势或趋于稳定，美伊冲突致油价短期飙升，美联储或维持利率不变，全球市场风险偏好承压，贝森特表示特朗普可能本周内将关税从10%提升至15%，美国政府将适时为石油船货提供保险和护航 [6] - 智利2月精炼铜出口量16.9万吨，对中国出口3.9万吨，铜矿石和精矿出口量117万吨，对华出口77.7万吨 [6] - 美联储或维持利率不变使全球风偏降温，但主要经济体对战略金属资源的博弈为铜价中期提供支撑，基本面海外矿山供应增速低迷，精铜产能扩张有限，全球显性库存上升但美铜占比较高，基本面紧平衡，预计铜价短期企稳反弹 [7] 铝 - 周三沪铝主力收24795元/吨，涨2.31%，LME收3335.5美元/吨，涨1.85%，现货SMM均价24390元/吨，涨440元/吨，贴水150元/吨，南储现货均价24360元/吨，涨430元/吨，贴水175元/吨 [8] - 3月2日，电解铝锭库存122.9万吨，环比增加7.2万吨，国内主流消费地铝棒库存40.35万吨，环比增加0.55万吨 [8] - 美国参议院未通过叫停特朗普打击伊朗的投票，贝森特称15%全球关税或本周落地，承诺护航波斯湾，小非农超预期回稳，美国2月ADP就业人数增加6.3万，2月ISM服务业指数创2022年中以来新高，中国2月官方制造业PMI49，非制造业PMI49.5，RatingDog制造业PMI大幅升至52.1，内外需齐发力，新出口订单增速创逾五年新高 [8] - 继卡塔尔铝业后，巴林铝业宣布遭遇不可抗力，将影响供应合同履行，其年产能约160万吨，中东地缘冲突对铝供应的实质性影响逐步显现，供应扰动或进一步传导扩散，海外供给缺口有望持续放大，对铝价形成更强上行驱动 [8][9] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力合约收2782元/吨，跌0.47%，现货氧化铝全国均价2668元/吨，持平，贴水70元/吨，澳洲氧化铝FOB价格305美元/吨，跌1美元/吨，上期所仓单库存33.3万吨，增加6625吨，厂库0吨，持平 [10] - 需关注中东地区电解铝对氧化铝需求情况，若需求减少，可能导致海外氧化铝价格下跌，进口氧化铝增加冲击国产氧化铝市场，国内近两日下游电解铝厂补库，氧化铝现货成交价格较挺，市场预期平稳，预计氧化铝价格延续震荡 [10] 铸造铝 - 周三铸造铝合期货主力合约收23400元/吨，涨1.69%，SMM现货ADC12价格为24400元/吨，涨200元/吨，江西保太现货ADC12价格23900元/吨，涨200元/吨，上海机件生铝精废价差3068元/吨，涨7元/吨，佛山破碎生铝精废价差2376元/吨，跌13元/吨，交易所库存6.1万吨，减少5967吨 [11] - 国内废铝货场基本恢复正常节奏，美伊冲突升级使原铝加速上涨，废铝跟涨积极，成本支撑快速走高，铸造铝复工节奏加快，但对原料补库较观望，因绝对价格高涨且终端订单一般，对后市预期谨慎，铸造铝跟随宏观及成本波动，延续偏强上行态势 [11] 锌 - 周三沪锌主力ZN2604合约期价日内窄幅震荡，夜间震荡重心小幅上移，伦锌震荡偏强，现货市场上海0锌主流成交价集中在24370 - 24560元/吨，对2604合约贴水70 - 60元/吨，贸易商报价多，部分下游逢低点价，盘面重心略涨后下游观望情绪再起，现货成交平平，现货贴水低位运行 [12] - 美国2月ISM服务业PMI创2022年中以来新高，2月ADP就业人数增加6.3万，为三个月来最高，经济就业数据强劲缓解中东局势阴霾，国内2月官方制造业PMI49，经济内生动力不足，关注两会信号 [12] - 基本面供需双增，3月精炼锌产量环比增幅大，回补2月减量，下游基本复工，北方有环保扰动且以消化库存为主，采买节奏偏慢，现货维持贴水，当前锌价走势锚定宏观，基本面权重小，美伊局势不明朗，资金交投谨慎，预计短期锌价维持震荡格局 [12] 铅 - 周三沪铅主力PB2604合约期价日内震荡偏强，夜间横盘震荡，伦铅小幅收涨，现货市场上海市场驰宏铅报16700 - 16820元/吨，对沪铅2604合约贴水60元/吨到升水30元/吨，持货商积极出货，报价以贴水居多，电解铅炼厂厂提货源充裕，主流产地报价对SMM1铅贴水25元/吨到升水25元/吨出厂，再生铅炼厂出货积极性转降，个别铅厂停产检修，再生精铅报价对SMM1铅均价贴水50 - 0元/吨出厂 [14] - 下游电池企业基本复工，消费逐步恢复，但观望情绪强，以消化现有库存为主，采买力度一般限制铅价上涨驱动，再生铅亏损，部分延后至3月中下旬，湖南地区部分原生铅亦有延后复工情况，炼厂复产延后提供支撑，但需求回暖程度有限，预计铅价维持低位震荡，关注去库持续性 [14] 锡 - 周三沪锡主力SN2604合约期价日内企稳震荡，夜间横盘震荡，伦锡窄幅震荡，现货市场小牌对4月升水500 - 升水900元/吨左右，云字头对4月升水900 - 升水1200元/吨附近，云锡对4月升水1200 - 升水1500元/吨左右 [15] - 美国经济数据强劲，美国财长称护航波斯湾缓解通胀担忧，金属板块企稳，基本面缅甸锡矿复产有望稳步推进，印尼锡金属出口配额同比增加，供应改善预期强化，锡矿加工费延续低位环比回升，但锡矿供应维持强现实，加工费回升空间有限，叠加下游复工存逢低补库需求，锡价下方构成支撑，短期中东局势仍在发酵，市场具备高度不确定性，预计锡价仍以高位宽幅震荡运行为主 [15] 镍 - 周三沪镍主力止跌企稳，伦镍一度反弹至17500美金一线 [16] - 美伊冲突持续发酵令国际油价短期飙升，若冲突持续久，或迫使全球央行难以延续宽松货币政策节奏，转向鹰派立场，全球市场风险偏好降温 [16] - 印尼能矿部将2026年镍产量目标设为2.09亿吨，较此前官方批准的2.6 - 2.7亿吨的RKAB配额区间下调近20%，矿商协会透露7月重新修订RKAB，政府将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费，抬升镍价的成本中枢 [16] - 美伊冲突令全球通胀预期再起，或迫使海外央行转向鹰派，全球风偏降温，印尼能矿部下调镍产量目标，修订镍矿基准价格公式，将钴金属列为价值组分单独计税，抬升镍价的成本中枢，预计短期镍价保持强震荡 [16] 螺卷 - 周三钢材期货震荡反弹，现货市场昨日现货成交5.35万吨，唐山钢坯价格2910元/吨，上海螺纹报价3190元/吨，上海热卷3220元/吨 [18] - 春节影响消退，各地气温回升，下游建筑工地、制造业企业集中复工复产，工人返岗率提升，终端钢材采购需求有序释放，基建领域专项债发行靠前发力，重大项目、重点工程有望加快落地实施，对钢材需求形成有力支撑，机械、汽车、家电及新能源相关领域开工率提高，带动板材等工业用钢需求改善，港口物流、报关通关效率恢复，钢铁出口交付节奏加快，外需支撑作用回升 [18] - 基本面两会期间北方有限产供给偏低，节后全面复工，钢材需求稳步复苏低位回升，预计节后库存拐点四周左右出现，关注两会政策预期，预计钢价震荡企稳走势 [18] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡反弹，现货市场昨日港口现货成交106万吨，日照港PB粉报价751元/吨，超特粉639元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差112元/吨 [19] - 十四届全国人大四次会议3月5日开幕，3月12日闭幕，会期8天，安排3次全体会议 [19] - 现货市场成交持续回升，两会后北方限产结束，需求将恢复，供应端本周海外发运环比小幅增加，到港环比回落，库存压力仍然较大，关注政策预期，预计期价震荡企稳走势 [19] 双焦 - 周三双焦期货震荡，现货方面山西主焦煤价格1296元/吨，山西准一级焦现货价格1470元/吨，日照港准一级1300元/吨 [20] - 3月4日焦炭开启首轮提降，唐山、邢台地区部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，3月6日零点执行 [20] - 原料价格震荡下行，焦企利润有所修复，焦企库存压力上升，焦企开工暂稳，产地煤矿逐步复产，焦煤供应趋增，焦企多按需采购，市场成交冷清，受两会限产影响，唐山等地钢厂需求受限，多消耗库存为主，预计短期双焦震荡运行，后续关注钢厂复产节奏及政策提振力度 [20] 豆菜粕 - 周三，豆粕05合约收跌0.49%，报2829元/吨，华南豆粕现货跌30收于3020元/吨，菜粕05合约收跌0.17%，报2303元/吨，广西菜粕现货收于2350元/吨，持平前一日，CBOT美豆5月合约跌5.25收于1166.25美分/蒲式耳 [21] - 巴西全国谷物出口商协会表示，巴西3月大豆出口料为1610万吨，高于上年同期的1570万吨，2月出口大豆890万吨，较预期低逾100万吨，因受降雨因素影响，美豆出口销售报告前瞻，截至2月26日当周，2025/26年度美国大豆出口销售预计净增30 - 100万吨，天气预报显示，未来15天，阿根廷产区累计降水量略低于均值，气温低于常态水平 [21][22] - 随着巴西大豆收割推进，出口供应预期增多，中国采购美豆有不确定性，预计美豆出口销售放缓，地缘冲突持续，关注中美会谈及月底特朗普访华进程，外盘高位震荡，终端采购心态谨慎，油厂压榨开机率回升，供应增多，现货价格下跌，预计短期连粕震荡运行 [22] 棕榈油 - 周三，棕榈油05合约收涨0.22%，报9002元/吨，豆油05合约收涨0.46%，报8370元/吨，菜油05合约收涨0.72%，报9486元/吨，BMD马棕油主连跌8收于4178林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨0.56收于63.47美分/磅 [23] - 印尼气象机构警告2026年印尼将迎来比去年更长、更严重的旱季，干旱风险上升，大部分省份旱季4月开始，较去年提前，8月达到峰值，拉尼娜天气现象2月结束，气象机构称爪哇岛、苏门答腊岛、巴厘岛、婆罗洲及努沙登加拉群岛的大部分省份将遭遇更严重旱季，据马来西亚棕榈油协会发布的数据，马来西亚2月棕榈油产量预估减少16.24%，其中马来半岛减少12.00%，沙巴减少21.05%，沙捞越减少19.59%，东马来西亚减少20.70% [23] - 美国2月ISM服务业PMI创2022年7月以来最高水平，小非农超预期回暖，经济数据表现强劲，美股收涨，地缘冲突影响持续，市场逐步消化消息，油价偏强震荡运行，基本面上关注下周发布MPOB报告去库情况指引，报告前资金趋于谨慎，减仓获利了结，油价对油脂市场仍有支撑，预计短期棕榈油偏强震荡运行 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求预期偏弱叠加阶段性减排管控，钢厂调降原料采购价格，供给端处于恢复期，整体供强需弱，预计煤焦价格反弹空间有限 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 河北区域部分钢厂下调焦炭采购价，湿熄焦下调50元/吨，干熄焦下调55元/吨，计划3月6日执行 [2] - 受市场情绪影响，煤焦期货价格震荡回落，焦煤基本跌完前一日涨幅，呈宽幅震荡走势，产地焦煤价格下调20 - 70元/吨 [2] 政策影响 - 本周重要会议召开，需关注宏观政策预期变化 [2] - 华北部分钢企3月4日 - 3月11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排，对煤焦需求形成压力 [2] 供需情况 - **供给端**：本周煤矿延续复产，元宵节后主产地煤矿基本全面复产，本周原煤、精煤日产182.9万吨、74.8万吨，较前一周增加31.3万吨、9.9万吨，节后蒙煤甘其毛都口岸日通关量恢复至相对高位，上周日均通关量约17.6万吨，口岸监管区库存高位压制盘面价格 [3] - **需求端**：上周钢厂高炉日均铁水产量233万吨左右，下游企业消耗厂内原料库存，部分焦化企业焦炭外运受限致厂内库存积压，本周受环保限产政策影响，预计铁水增产节奏放缓 [3] 后期关注 关注煤矿复产、钢厂减排管控情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价预计短期偏强运行，需关注宏观情绪 [2][3][4] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家于1月5日开始停产，其余大部分钢厂1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低，在供需双弱格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，今年冬储低迷，对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 因中东冲突范围扩大，巴林铝业公司周三警告客户已暂停发货，加剧了卡塔尔冶炼厂关闭后市场的供应担忧，昨日铝价偏强运行 [2] - 假期过后，国内氧化铝市场整体库存小幅去化，供需格局边际改善，但过剩压力未根本缓解，受美伊冲突影响，市场看涨情绪浓厚，部分卖方惜售挺价，昨日出货情绪走低 [3] - 部分下游开工开始备货，对铝价接受度上行，地缘政治带动卡塔尔电解铝产线关停，中原市场贸易商看涨情绪浓厚，虽下游加工企业采购情绪较弱，但整体市场成交较前两日有改善，中原市场实际成交价格围绕在中原价平水到中原价贴水20元之间 [3] - 2月国内铝加工综合PMI录得34.8%，位于荣枯线下方运行，受春节假期影响显著走弱，铝加工整体承压，各细分行业PMI普遍处于荣枯线以下 [3] - 3月2日电解铝锭地区社会库存较上周四累库7.2万吨，较上周一累库12.1万吨，主要累库为无锡、佛山以及巩义地区，主要消费地铝棒库存较上周四累库0.55万吨，主要来源于佛山地区 [3] - 地缘黑天鹅可能导致数百万吨级供应扰动，推高冶炼成本，叠加市场避险情绪，铝价波动性或将放大，基本面季节性压力突出，累库形成价格上方主要压力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂延续供需紧平衡，在地缘风险发酵下震荡企稳，美伊冲突升级使短期价格波动或加剧，但影响程度受制于锂市自身供需紧平衡格局主导，为短期情绪扰动而非趋势性逆转 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 受地缘政治风险引发的资金避险情绪影响，碳酸锂主力合约昨日大幅低开后维持弱势震荡，市场恐慌情绪集中释放，LC2605合约全天在14.6万元/吨至15.57万元/吨区间内震荡，持仓量较前一交易日减少约600手，价格随盘面大幅下挫 [1] - 现货端SMM电池级碳酸锂154000元/吨，上游锂盐厂散单出货意愿持续偏弱、惜售挺价情绪依旧，下游材料厂在价格快速跌破15万元/吨关口后采购意愿明显增强，普遍采取阶梯式挂单策略逢低买入，市场询盘活跃度显著提升 [1] 基本面 - 供应端，上周各类原料价格较2月13日环比普涨，SMM周度开工率回升至49.75%（较2月12日+3.73%），总产量增至21822吨，供应边际增加 [2] - 需求端表现分化，上周铁锂增产增库，三元降产去库；至2月8日，SMM新能源车销量渗透率降至36.3%，处相对低位；储能电芯产销两旺且库存低位，成结构性亮点 [2] - 库存端，上周SMM四地社会库存去库至44520吨，样本周度库存去库至100093吨，处于相对低位，总库存天数降至28.2天，整体维持紧平衡格局 [2] 宏观政策 - 国际层面，美国白宫的15%临时关税政策仍在窗口期内，阶段性利好需求 [2] - 国内政策，汽车以旧换新补贴与电池出口退税直接刺激终端消费，改善宏观流动性；新能源汽车动力电池综合利用管理办法提高回收门槛、淘汰落后产能，长期优化国内供应结构并抬升成本支撑中枢；青海盐湖开发、储能“十五五”及中央经济工作会议系列部署形成协同，支撑长期供需平衡 [2] - 宏观环境上，央行结构性降息强化中长期利好氛围 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计钢矿短期震荡为主 螺纹支撑位3000、压力位3100 热卷支撑位3180、压力位3300 铁矿支撑位730、压力位770 单边建议短线操作或等待时机并设好止损 套利方面卷螺差收敛至141 建议多热卷空螺纹考虑逢低择机进场 建议止盈200+ [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三螺纹、铁矿收涨 热卷收平 夜盘均收涨 [1] 重要资讯 - 十四届全国人大四次会议3月4日举行首场新闻发布会 今年将坚持扩大内需 提振消费 制定托育服务法等法律 促进民营经济发展方针政策不变 中央将出台更多惠港政策措施 中美应相互尊重等 中方呼吁停止伊朗军事行动恢复对话 [1] - 2月份 受春节假期等因素影响 制造业采购经理指数为49.0% 比上月下降0.3个百分点 非制造业商务活动指数为49.5% 比上月上升0.1个百分点 综合PMI产出指数为49.5% 比上月下降0.3个百分点 [1] - 美国总统特朗普正式提名凯文·沃什出任下一任美联储主席 若获参议院确认 将接替鲍威尔 任期四年 [1] 市场逻辑 - 两会期间唐山多数钢厂计划高炉压产30% 烧结限产30%-50% 部分钢厂有高炉检修计划 检修时长多数5-7天 预计3月上旬唐山高炉铁水下滑 中旬恢复 整体影响量有限 [1] - 上周螺卷产量均下降 库存持续攀升 表需下降 符合预期 制造业企业复产进度与去年同期基本相当 但对未来需求预期分歧增加 主动增产囤货和原料备货意愿小幅下降 [1] - 本周建材产量小幅回升 增幅主要来自电炉 受部分钢厂检修影响 工业材产量由增转降 建材总库存继续累积 社库增幅大于厂库 工业材库存增速放缓 厂库由增转降 社库持续上升 随着下游陆续复工 建材和工业材表需环比回升 同比当前库存压力高于去年同期 关注元宵节后需求恢复及累库进度 [1] - 2月23日-3月1日 全球铁矿石发运总量3340.7万吨 环比增加19.8万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2690.7万吨 环比减少22.6万吨 [1] - 2月23日-3月1日 中国47港铁矿石到港总量2230.0万吨 环比减少91.1万吨 中国45港铁矿石到港总量2146.9万吨 环比减少5.5万吨 上周铁水日产233.28万吨 环比增加2.8万吨 [2] 交易策略 - 预计短期震荡 螺纹支撑位3000、压力位3100 热卷支撑位3180、压力位3300 铁矿支撑位730、压力位770 [2] - 单边建议短线操作或等待时机 设好止损 卷螺差收敛至141 建议多热卷空螺纹逢低择机进场 建议止盈200+ [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势分化，油脂、蛋白粕、玉米、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种呈现不同的行情特点和展望，需综合考虑宏观、基本面、供需等多方面因素进行投资决策 [1][5] 各品种总结 油脂 - 观点：外盘滞涨，走势震荡，豆油、棕油、菜油均震荡偏强 [5] - 逻辑：宏观层面美盘大豆和豆油震荡滞涨，中东局势不明，原油偏强；美豆油高位震荡，库存高于预期，需关注高位调整风险；棕榈油基本面多空并存，2月产量或降，3月后有望恢复增长；菜油中加菜籽菜粕关税调整后，国内采购增加，后期供应转宽松 [5] - 展望：综合来看油料供给相对充足，市场多空因素交织，建议关注阶段性低位买入策略 [5] 蛋白粕 - 观点：现货持续疲弱，双粕盘面震荡 [5] - 逻辑：国际上美伊冲突推升油价，带动海运成本和国际粮价，美国环保署政策提振美豆压榨需求，巴西大豆收割进度慢，3月卖压预计增加，阿根廷农民加快预售，中国采购缓慢抑制美豆上行；国内双粕持仓量缩减，资金外流，运费上涨推升进口成本，油厂复产但库存仍处高位，市场购销一般，菜粕基差有回调风险 [5] - 展望：豆粕和菜粕均震荡，节后消费淡季，供需双弱，短期有调整压力 [5] 玉米 - 观点：天气扰动上量，期现延续偏强 [5] - 逻辑：玉米价格强势源于基层余粮有限、农户惜售、下游补库；产区天气转冷减轻存储压力，上量节奏慢，整体售粮进度快，集中卖压风险有限；下游企业有补库需求，降雨和贸易商补库助推市场；需关注农户售粮和下游补库博弈，以及替代作物和进口谷物影响 [6] - 展望：短期震荡偏强，上冲动能待察；中期基于年度偏紧平衡表，大方向偏多配，需关注下游补库和贸易商建库节奏 [7] 生猪 - 观点：3月日均出栏增加，猪价弱势运行 [7] - 逻辑：供应上短期3月日均计划出栏增加，中期出栏充裕，长期去产能进程受阻；需求为节后消费淡季；库存方面生猪均重增加；节奏上短期消费淡季，供应压力大，下行周期持续，长期预计2026年下半年出栏压力削弱，价格中枢或上行 [7] - 展望：震荡偏弱，上半年建议关注逢高做空套保机会，预计2026年下半年猪周期见底回暖 [7] 天然橡胶 - 观点：短期情绪转弱，关注支撑位力度 [1] - 逻辑：胶价走弱跟随商品整体情绪，轮胎出口受阻放大跌幅，但受合成橡胶支撑，短期支撑位有效；中东地缘对供应影响不大，对下游轮胎订单有短期利空；市场情绪转弱，短期难上行，基本面难有利多，有调整需求，但回调幅度有限，盘面暂时易涨难跌，近期以宏观和事件交易为主 [9] - 展望：基本面变量有限，盘面维持震荡 [9] 合成橡胶 - 观点：板块氛围仍偏强 [10] - 逻辑：中东地缘事件使原油大涨，提振板块氛围，BR盘面高位运行，丁二烯现货上涨提供上行驱动，盘面以情绪交易为主，中期核心逻辑是2026上半年丁二烯供应偏紧预期，下方空间有限，需测试12500元/吨第一支撑位，原料端丁二烯价格上行 [10] - 展望：盘面跟随板块情绪交易为主，短期维持偏强 [10] 棉花 - 观点：延续整理 [10] - 逻辑：主力合约冲高后回调整理，短期春节利多消化，新增驱动匮乏，盘面震荡，关注14800 - 15000元/吨区间支撑；中长期内外棉价有望震荡偏强，国内供需紧平衡，新疆种植面积预期下滑，但进口纱挤占消费需求，需关注政策动向，国际市场本年度宽松，下年度预计收紧 [10] - 展望：震荡偏强，中长期有走高空间，回调低多思路不变 [10] 白糖 - 观点：糖价短期或震荡，中长期维持震荡偏弱预期 [11] - 逻辑：中长期内外糖价底部偏弱震荡，虽有利多但难扭转供应过剩格局；25/26榨季全球糖市预计供应过剩，主产国均预计增产；中东冲突推升原油价格，若油价持续升高可能压低制糖比，收紧食糖供应，但中长期震荡偏弱预期不变，需关注北半球产量和原油价格 [11] - 展望：震荡偏弱，25/26榨季全球糖市供应宽松，中长期有下行压力，短期受中东冲突影响或有小幅反弹，内盘价格区间5100 - 5500元/吨 [11] 纸浆 - 观点：海外停产利多刺激盘面冲高 [12] - 逻辑：海外浆厂停产消息刺激纸张早盘走强后回吐涨幅，基本面产业链在恢复，需求平淡，节后补货动能一般，即期影响有限；金三银四需求有季节性向好变化，远端需求预期利多；供应方面针叶浆报价持平，阔叶浆3月报价提高，人民币汇率升值利空国内定价，供需不紧俏，完税价格压制期货；市场多空交叠，维持宽幅震荡，下方支撑5050 - 5150元/吨，上方压力5500 - 5650元/吨 [13] - 展望：震荡，需求边际好转预期利多，供应报价持平利空，维持区间震荡走势 [13] 双胶纸 - 观点：纸企挺价，盘面震荡偏强 [13] - 逻辑：纸企挺价意愿强，市场开工上升，经销商和下游客户观望，节后采买恢复，交投增多，北方市场成交个别上涨；盘面短期区间震荡，上下驱动不强；近期纸企报价持稳，出货趋淡，春节期间部分产线停机检修，供应下降，节后需求恢复慢；3 - 4月供需双增，价格预计上行，5月价格或回落 [15] - 展望：震荡，节后供需预计双增，无明确矛盾，盘面区间震荡运行 [15] 原木 - 观点：成本抬升，区间偏强 [16] - 逻辑：地缘冲突提升海运费成本，预期外盘下期报价提升；国内原木现货提涨，因前期到港少致山东库存低，节后需求释放；外盘2月新西兰码头交易价筑底企稳，国内库存低位，预计节后现货筑底；估值端2月外盘报价上涨，预计三月继续上涨；节后市场短期变化有限，外盘报价抬升带动估值底部上移，但缺乏上行驱动，一季度中旬旺季过后或累库，盘面承压 [16] - 展望：震荡，短期基本面宽松，现货提涨支撑偏强，维持区间运行 [16] 商品指数 - 综合指数：中信期货商品指数2026 - 03 - 04数据显示，综合指数2484.31，+0.06%；特色指数中商品20指数2838.28， - 0.33%，工业品指数2398.32，+1.42%；农产品指数949.03，今日涨跌幅+0.14%，近5日涨跌幅+0.49%，近1月涨跌幅+0.55%，年初至今涨跌幅+1.71% [177][178]