报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周五商品市场整体氛围偏弱，市场情绪趋于理性，盘面走势开始转弱；若后续需求无法有效修复，钢价或难以维持当前水平，盘面价格可能逐步回归供需逻辑；在终端需求持续走弱后，短期铁矿石价格或小幅调整；在“反内卷”情绪带动下，包含铁合金在内的商品价格出现较明显回落，最终价格会在情绪逐渐消散后向基本面靠拢；预计工业硅价格震荡偏弱运行，多晶硅价格宽幅震荡；玻璃短期内以震荡为主，中长期跟随宏观情绪波动；纯碱短期内以震荡为主，中长期价格中枢会逐渐抬升，但上涨空间有一定限制 [3][6][10][14][16][18][19] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价为3188元/吨，较上一交易日跌1元/吨（-0.03%），注册仓单环比增加10357吨，持仓量环比减少18597手；现货天津和上海汇总价格均环比减少0元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价为3439元/吨，较上一交易日涨7元/吨（0.203%），注册仓单环比减少0吨，持仓量环比减少36269手；现货乐从和上海汇总价格均环比减少0元/吨 [2] - 螺纹钢本周需求下降明显，产量与上周基本持平，库存累计速度上升；热轧卷板需求明显回升，产量与上周基本持平，库存累积速度放缓；螺纹与热卷库存均处于边际上升状态，钢厂利润水平较好，产量仍维持高位，但需求端承接力度明显不足 [3] 铁矿石 - 上周五铁矿石主力合约（I2601）收至776.00元/吨，涨跌幅+0.13%（+1.00），持仓变化-4631手，变化至44.73万手；铁矿石加权持仓量89.53万手；现货青岛港PB粉772元/湿吨，折盘面基差44.22元/吨，基差率5.39% [5] - 最新一期海外铁矿石发运量及到港量双降，需求方面钢联口径日均铁水产量环比上升0.34万吨，库存端港口库存小幅增加，钢厂进口矿库存增量较为明显；五大材表需继续走弱，螺纹消费数据降幅明显 [6] 锰硅硅铁 - 8月15日，锰硅主力（SM509合约）震荡走弱，日内收跌0.40%，收盘报6026元/吨；硅铁主力（SF509合约）日内收涨0.17%，收盘报5754元/吨 [8] - 上周锰硅盘面价格维持震荡走势，周度跌幅16元/吨或-0.26%；硅铁盘面价格延续宽幅震荡走势，周度跌幅10元/吨或-0.17%；建议投资头寸观望为主，套保头寸仍可择机参与 [9] - 8月份以来，“反内卷”交易对盘面造成扰动，相关商品价格出现回落；最终价格会在情绪逐渐消散后向基本面靠拢，短期不建议投机资金过度参与，套保资金可根据自身情况抓住套保时机 [10] - 锰硅过剩的产业格局未改变，产量最近出现抬升苗头，供给端压力未减；硅铁端同样未有明显变化，未来一段时间内，硅铁与锰硅或整个黑色板块大概率存在需求边际趋弱的情况 [11] 工业硅、多晶硅 - 上周五工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8805元/吨，涨跌幅+1.50%（+130）；加权合约持仓变化-3135手，变化至531988手；现货华东不通氧553市场报价9200元/吨，主力合约基差395元/吨；421市场报价9750元/吨，折合盘面价格后主力合约基差145元/吨 [13] - 上周五工业硅价格尾盘拉升收红，价格短期波动反复，谨慎参与；基本面产能过剩、库存高位、需求不足问题未改变，8月开工率预计上行，下游需求8月能提供一定支撑，但需关注各主产区复产力度，预计价格震荡偏弱运行，下方支撑在8000元/吨 [14] - 上周五多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报52740元/吨，涨跌幅+4.58%（+2310）；加权合约持仓变化+12752手，变化至322861手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价44.5元/千克，主力合约基差-5740元/吨 [15] - 7月，“反内卷”及产能整合方案预期推动多晶硅价格快速上涨，当前盘面价格能覆盖企业成本并提供交割利润；基本面供需仍是弱现实状态，需关注后续仓单对价格的压力、产能整合进度不确定性以及下游组件涨价是否落地，预计价格宽幅震荡，下方支撑位分别在47000以及44000元/吨 [16] 玻璃纯碱 - 上周五沙河玻璃现货报价1164元，环比前日持平，华中现货报价1090元，环比前日下跌30元，市场整体平稳，成交一般；截止到2025年8月14日，全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱，环比+157.9万重箱，环比+2.55%，同比-5.94%；折库存天数27.1天，较上期+0.7天；净持仓方面，空头增仓为主 [18] - 玻璃随市场情绪降温出现大幅度回调，目前市场情绪已基本消化；产量持续上升，库存压力增大，下游房地产需求数据暂时没有明显好转；短期内预计以震荡为主，中长期跟随宏观情绪波动，需关注反内卷对玻璃产能的进一步影响以及房地产政策 [18] - 纯碱现货价格1280元，环比前日持平，企业价格整体波动不大，成交一般；截止到2025年8月14日，国内纯碱厂家总库存189.38万吨，较周一增加1.76万吨，涨幅0.94%；净持仓昨日空头增仓为主；价格随煤化工板块宽幅震荡 [19] - 短期内预计纯碱价格仍以震荡为主，中长期在反内卷的主线逻辑下，价格中枢会逐渐抬升，但下游需求难以迅速改善，基本面供需矛盾仍存，上涨空间有一定限制 [19]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告汇总了 2025 年 8 月 18 日隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场（金融、产业、海外、国际股市、商品、债券）等多方面信息，涵盖期货、宏观经济、政策动态、国际局势等内容，反映市场现状及未来趋势 [1][4][28] 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX 黄金期货跌 0.04%报 3381.70 美元/盎司，周累计下跌 3.14%，COMEX 白银期货跌 0.13%报 38.02 美元/盎司，周累计下跌 1.35% [2] - 供需趋松叠加地缘溢价消退油价承压，美油主力合约收跌 1.28%，报 63.14 美元/桶，周跌 1.16%；布伦特原油主力合约跌 1.06%，报 66.13 美元/桶，周跌 0.69% [2] - 伦敦基本金属多数下跌，LME 期锌、铝、铅、铜、锡、镍有不同涨跌表现 [2] - 截至 15 日 23:00 收盘，国内期货主力合约涨多跌少，棕榈油、焦煤涨超 2%，焦炭、玻璃、低硫燃料油涨超 1%；甲醇、纯碱、乙二醇小幅下跌 [3] 重要资讯 宏观资讯 - 7 月份居民消费价格环比由降转涨，核心 CPI 同比涨幅连续扩大，国民经济保持稳中有进发展态势 [5] - 8 月央行会继续通过 MLF、买断式逆回购注入中期流动性，四季度初前后央行有可能再度实施降准降息 [5] - 下阶段落实落细适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，营造适宜金融环境 [5] - 特朗普将确定钢铁和芯片的关税，税率可能是 200%或 300% [6] 能化期货 - 证监会同意上海期货交易所胶版印刷纸期货和期权、燃料油、石油沥青、纸浆期权注册 [8][10] - 下半年氮肥行业要严格控制产能、产量，坚持自律出口机制 [10] - 第 33 周油厂大豆实际压榨量 233.9 万吨，开机率为 65.75%，较预估低 3.05 万吨 [10] 金属期货 - 一线光伏组件企业组件对外报价达 0.7 元/W，出现缺货现象 [12] - 截至 8 月 15 日，本周多晶硅市场均价 47 元/千克，即期单公斤净利约为 7.3 元/千克，成本环比下降 0.85 元/千克，净利润环比上涨 0.85 元/千克 [12] - 多家光伏企业将参加 8 月 19 日相关部门组织的座谈会 [13] - 上周上期所铜、铝、锌、铅、镍库存增加，锡库存减少 [14] - 市场流传多晶硅企业产量和销售限制信息，头部硅料人士称以官方信息为准 [15] - 戴利认为今年某些时候有理由降息几次 [15] 黑色系期货 - 唐山部分调坯型钢企业 8 月 20 日 - 9 月 6 日因环保停产 [17] - 7 月钢材产量同比增加，粗钢产量同比下滑；1 - 7 月房地产开发投资、房屋施工面积同比下降 [17] - Mysteel 统计全国港口进口铁矿库存总量增加，日均疏港量增加，在港船舶数量减少 [17] - 247 家钢厂高炉开工率环比减少，日均铁水产量环比增加 [19] - 辽宁抚顺新钢铁一座高炉检修，预计 20 天，日均影响铁水产量约 0.15 万吨 [20] - 中方在世贸组织起诉加拿大钢铁等产品进口限制措施 [20] - 7 月下旬重点监测煤炭企业产量下降 [20] - 本周城市总库存量环比增加 [21] - 美国特朗普政府扩大对钢铁和铝进口征收 50%关税的范围 [22] 农产品期货 - 截至 8 月 15 日当周，自繁自养生猪养殖利润盈利减少，外购仔猪养殖亏损增加 [24] - 马来西亚 8 月 1 - 15 日棕榈油出口量较上月同期增加 [26] - 截至 8 月 14 日，进口棉主要港口库存周环比下降 [27] - 巴西中南部地区 7 月下半月甘蔗压榨量和糖产量同比减少 [27] 金融市场 金融 - 截至 8 月 15 日，今年以来 310 只 A 股股票涨幅超 100%，低价股仅剩 39 只 [29] - 中信证券建议聚焦创新药、资源、通信、军工和游戏五大强势行业 [29] - 截至 8 月 15 日，2021 年成立的部分基金解套，业绩分化明显 [29][31] - 今年 A 股市场表现好，股票私募业绩回暖，但主观股票私募遇越涨越赎尴尬 [31] - 公募 FOF 业绩创下五年来最好表现 [31] - 已有 12 家百亿规模私募旗下产品出现在 18 家 A 股上市公司前十大流通股东名单中 [32] - 25 家北交所上市公司披露半年报，部分公司营收增长、计划分红 [32] - 中国神华拟进行大规模资产整合，涉及 13 家标的公司 [32][34] 产业 - 2025 年世界人形机器人运动会落幕，世界人形机器人运动联合会成立 [35] - 13 家理财公司披露上半年理财业务报告，部分公司规模有增减 [35] - 重庆追加 3 亿元用于三季度汽车置换更新补贴 [35] - 海南印发海洋旅游高质量发展三年行动方案 [36] - 武汉汽车置换更新政策 8 月 19 日 24 时起暂停实施 [36] - 世界最高压力压缩空气储能人工硐室储气库成套技术验证成功 [38] - 中国石化永川页岩气田新增探明地质储量 1245.88 亿立方米 [38] - 前 7 个月我国快递业务量累计完成 1120.5 亿件，同比增长 18.7% [39] 海外 - 美俄领导人会晤后特朗普放弃俄乌立即停火诉求，致力于推进广泛和平协议 [40] - 欧盟准备第 19 轮对俄制裁措施草案，计划 9 月初公布 [40] - 美国贸易谈判代表取消到印度会谈行程，两国达成协议希望落空 [41] - 欧盟预计本季度阐述调动公民银行存款资金方案 [41] 国际股市 - 花旗超配股票（尤其美国，一定程度上包括欧洲）、新兴市场债券，低配英国股票、日本国债、欧洲和美国的投资级信贷，对政府债券、大宗商品持中性态度，做空美元，做多欧元及部分新兴市场货币 [42] 商品 - 香港特区政府推动香港发展成为国际黄金交易中心，将公布有关方案 [43] 债券 - 首批 4 单公司债券在深交所完成续发行，多家企业筹备后续发行 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个金融和商品领域进行分析，指出美国经济有韧性但通胀预期上升，中国7月经济数据下滑内需压力大；各商品市场表现不一，如农产品中棕榈油价格有上涨空间，黑色金属中钢价上方压力大，有色金属中多晶硅价格短期震荡等，需关注各市场的供需、政策和宏观因素变化[14][21][38] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国8月通胀预期上升，消费者信心回落，经济有通胀压力；7月零售销售反弹，汽车销售增长，实际销售也增长；俄乌问题边际改善对黄金偏空；短期金价弱势震荡，注意回调风险[13][14][15] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美俄会谈未达成协议，美国可能施压乌克兰，俄乌冲突预计短期继续；美元指数高位震荡[18][19] 宏观策略（股指期货） - 中国7月经济数据下滑，内需压力加大；股市走势与基本面背离，短期有冲高可能，但需留意高位波动风险；建议均衡配置[20][21][22] 宏观策略（美国股指期货） - 美国居民消费动能放缓但有韧性，消费者信心回落，通胀预期回升，经济呈轻微滞胀态势；美联储官员表态分歧大，降息节奏不确定；关税传导或使通胀回升，加大市场波动[24][25][26] 宏观策略（国债期货） - 7月中国经济数据全面下滑，内需偏弱，供强需弱；股市上涨使债市环境不容乐观，若股市加速上涨，利率中枢有上移风险；建议关注空头套保策略[27][28][29] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 8月15日北港市场动力煤报价暂稳，港口优质货源少，贸易商挺价；高温带动民用电负荷，但电厂库存安全，补库需求未释放；本周煤价上行但预计进入季节性淡季，关注下行空间及市场情绪影响[30][31][32] 黑色金属（铁矿石） - 印度NMDC2026财年一季度铁矿石产量同比增30%；本周铁矿石价格震荡回落，预计短期延续震荡格局；关注天气转凉后煤焦段对原料估值的影响[33][34][36] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼没收310万公顷非法棕榈油种植园，8月1 - 15日马棕出口量环比增16.5%；棕榈油价格因出口大增和种植园消息上涨，仍有上涨空间，建议布局多单；国际豆油关注生物燃料政策，国内豆油去库预期强，建议多单为主[37][38] 农产品（豆粕） - NOPA会员7月大豆压榨量创六个月来最高，国内油厂开机率上升；美豆产区天气理想，需求良好；关注中美关系、美豆产区天气及我国进口豆粕和需求端变化[39][41] 农产品（棉花） - 印度2024/25年度棉花期初库存和需求上调，巴西2024/25年度棉花产量预估调减；新年度美棉首周出口签约尚可，但累计签约进度慢；ICE棉价短期低位震荡，国内郑棉短期偏强震荡，四季度行情不乐观[42][43][46] 农产品（白糖） - 巴西港口待运糖量环比降7.26%，预计2025年甘蔗种植面积增加但产量下降；7月下半月巴西中南部产糖同比略减，制糖比创新高；ICE原糖短期弱势震荡，25Q4外盘偏乐观；国内郑糖短期震荡，1月合约关注回调做多机会[47][50][52] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 韩国钢厂请求对中国涂层钢进行调查；7月中国粗钢产量同比降4%，1 - 7月房地产开发投资同比降12%；建材需求疲弱，钢价上方压力大，近期震荡偏弱，关注实际需求成色；建议震荡思路对待，关注回调风险[53][55][57] 农产品（玉米淀粉） - 木薯淀粉库存高位去化缓慢，与玉米淀粉价差走扩；淀粉供需面弱，新年度需求预计下降；9月华北新玉米上市或影响CS09 - C09，11月东北卖压或支撑CS11 - C11[58][59] 农产品（玉米） - 进口玉米拍卖成交率略升，玉米库存同比不宽松；11、01合约或有下跌空间，关注天气情况；套利关注11 - 3反套机会[60] 有色金属（氧化铝） - 西澳成交6万吨氧化铝，离岸价上涨；氧化铝行业利润可观，供给增加，期价承压；建议观望[61][62] 有色金属（镍） - 8月15日当周沪镍期货库存增加；宏观面通胀数据有压力，美联储分歧或加大；基本面镍矿抵抗式下跌，镍铁价格回升但需求未改善，精炼镍供需矛盾弱化；策略上短期关注波段机会，中线关注逢高沽空机会[63][64][65] 有色金属（铜） - 安托法加斯塔预计中期产量增长30%以上，LME推进市场结构现代化计划；宏观因素对铜价阶段偏支撑但有反复风险，全球显性库存累积，短期精铜供给强，需求分化；单边观望，套利关注内外反套策略[66][67][68] 有色金属（碳酸锂） - 西格玛锂业二季度锂产量增加成本下降，但销量下滑；三季度平衡表去库，需求淡季不淡；价格短期偏强运行，前期多单持有，关注回调试多机会，中线空单规避[69][70] 有色金属（多晶硅） - 市场光伏组件部分型号缺货涨价，价格割裂；现货成交变化不大，工厂库存增加，8月产量预计提升，终端需求走弱；价格短期在45000 - 57000元/吨运行，长期有望超60000元/吨；单边回调看涨，套利关注11 - 12反套机会[71][73][74] 有色金属（工业硅） - 新疆周产小增，四地样本硅企产量有变化；社会库存环比降，工厂库存环比升；8月或去库；基本面好转但有不确定性，短期逢低做多，注意大厂复产风险[75][76] 有色金属（铅） - 8月14日【LME0 - 3铅】贴水40.87美元/吨；安徽环保无新进展，再生炼厂亏损生产，进口铅流入待关注；铅供需双弱，旺季需求可能证伪，短期观望[77][78] 有色金属（锌） - 8月14日【LME0 - 3锌】贴水0.53美元/吨；外盘LME锌库存去化，0 - 3现金升贴水上升，结构性风险高；国内社库累增，仓单增加；单边观望，套利关注中线正套和海外库存见底前正套机会[79] 能源化工（碳排放） - 8月15日EUA主力合约收盘价70.68欧元/吨，较上一日跌0.39%；上周欧盟碳价小幅下跌，投资基金净多头持仓增加；短期碳价窄幅震荡[80][81] 能源化工（原油） - 美国石油钻机数量回升，特朗普暂不针对中国购买俄油加征关税；油价短期区间震荡，中长期关注OPEC+增长速度[82][83][84] 能源化工（烧碱） - 8月15日山东地区液碱市场价格局部上涨，供应增加，需求积极；烧碱现货见底，矛盾不大，盘面震荡[85][86] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场多数企稳，个别重心下移；纸浆基本面乏善可陈，短期行情震荡[87][88] 能源化工（PVC） - 国内PVC粉市场弱势整理，期货震荡走弱，下游采购积极性一般；基本面偏弱，库存累积，但宏观利好和煤价上涨支撑盘面，行情震荡[89] 能源化工（PX） - 本周PX市场商谈和成交清淡，供需面预期弱，月差结构变化；单边价格跟随原油和宏观情绪震荡调整[90][92] 能源化工（PTA） - 今日PTA现货基差偏稳，市场商谈一般；终端织造负荷回升，但库存待去化，原料有备货；供应端装置降负荷，加工费或企稳回升；单边价格跟随原油和宏观情绪震荡，关注需求旺季成色[92][93][94] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价变动不大，报价多稳；8月主要工厂维持减停产状态，减产效果显现，加工费修复；绝对价格跟随聚酯原料波动[95][98] 能源化工（纯碱） - 8月15日华南市场纯碱价格弱稳震荡，碱厂装置稳定，库存低位，下游需求不温不火；盘面波动大，建议做好仓位管理[99] 能源化工（浮法玻璃） - 8月15日湖北市场浮法玻璃价格下跌，现货表现偏弱；各地区市场成交一般，下游拿货积极性淡；供给端政策细则未落地，单边谨慎操作，关注多玻璃空纯碱套利策略[100] 航运指数（集装箱运价） - 7月美国集装箱进口量激增，从中国进口量创1月以来最高；截至8月15日，SCFI综合指数和欧线指数下跌，船司降价加速；9 - 10月供应压力有改善但仍高，需求边际转弱；前期10空单持有，关注国庆空班情况，超预期可关注做多或反套机会[101][103][104]

热点资讯 - 7月居民消费价格环比由降转涨，核心CPI同比涨幅连续扩大 [1] - 7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，服务业生产指数同比增长5.8%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，国民经济稳中有进 [1] - 8月央行会继续通过MLF、买断式逆回购注入中期流动性，四季度初前后或再度降准降息 [1] - 下阶段落实落细适度宽松货币政策，保持流动性充裕，使社融规模、货币供应量与经济增长、价格总水平预期目标匹配 [2] - 特朗普将在下周或几周后确定钢铁和芯片关税，打算设定的税率可能为200%或300% [2] 板块表现 - 重点关注焦煤、棕榈油、甲醇、纯碱、玻璃 [3] - 夜盘非金属建材涨2.89%，贵金属涨26.74%，油脂油料涨12.96%，有色涨21.30%，软商品涨2.47%，煤焦钢矿涨14.70%，能源涨3.35%，化工涨11.55%，谷物涨1.17%，农副产品涨2.87% [3] 板块持仓 - 展示了2025年8月11 - 15日商品期货板块持仓变动情况 [4] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨0.83%、月内涨3.46%、年内涨10.29%，上证50日涨0.12%、月内涨2.05%、年内涨5.52%等 [5] - 固收类中，10年期国债期货日跌0.05%、月内跌0.18%、年内跌0.58%，5年期国债期货日跌0.02%、月内跌0.06%、年内跌0.83%等 [5] - 商品类中，WTI原油日跌1.24%、月内跌8.74%、年内跌12.17%，伦敦现货金日涨0.01%、月内涨1.39%、年内涨27.10%等 [5] - 其他类中，美元指数日跌0.36%、月内跌2.20%、年内跌9.80%，CBOE波动率日涨1.75%、月内跌9.75%、年内跌13.03% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期热卷市场处于宏观情绪与现实供需的交织阶段 基本面短期偏弱 需求改善乏力、铁水产量高位 但低库存状态与原料端不确定性又为盘面提供了反复上攻的条件 在政策空窗期内 价格更多依赖情绪和预期驱动 走势波动性增强 后续需重点关注终端需求的边际变化以及限产、安全生产等事件对供给的扰动 一旦消息面与需求端出现共振 行情仍具备向上拓展的空间 否则高位承压的风险不可忽视 [1][14] 根据相关目录分别进行总结 宏观方面 钢材在经历前期多轮消息驱动后进入相对平静阶段 “反内卷”政策在盘面有第一阶段兑现 部分钢厂接到环保限产口头通知 9 月 3 日阅兵活动带来区域性限产预期已部分反映在盘面 政治局会议结束后 政策面进入“空窗期” 宏观缺乏新的强刺激 市场回归对基本面的审视 [3] 基本面方面 - 静态基本面：成材整体需求表现偏弱 下游消费端补库力度不足 地产端政策暂无明显变化 铁水产量高位 钢厂利润好 供应端释放积极 供需矛盾未显著缓解 需求结构上 雅江水电项目和农村公路改建工程对钢材需求拉动有限 未改变中长期需求格局 工程机械和船舶需求有一定韧性 [4] - 盘面交易逻辑：盘面波动与现货基本面共振度下降 短期价格驱动因素更多来自宏观预期与情绪博弈 脱离当下静态基本面 市场对消息与情绪敏感度提高 [13] - 短期基本面压力与支撑：钢材终端需求未见明显改善 市场对金九旺季需求预期偏弱 铁水高位运行压制成材价格 但原料端因素提供阶段性支撑 供给端不确定性使盘面走势复杂 价格易受突发消息推动波动 [13] - 市场格局与策略：短期内热卷市场处于基本面压力与情绪面支撑并存格局 现实供需偏弱限制价格上行空间 成材低库存、国内经济良好、海外宽松预期等为多头提供契机 若有利好落地或需求改善 做多配置性价比提升 反之价格可能高位承压回落 [14]

报告行业投资评级 - 原油单边短线观望，正套持有 [1] 报告的核心观点 - 国际原油期货价格有不同程度上涨，WTI9原油期货涨幅2.09%报63.96美元/桶，布伦特10月原油期货涨幅1.84%报66.84美元/桶，SC2510原油期货涨幅0.95%报490.50元/桶 [1] - 原油趋势强度为0，处于中性状态 [4] 相关事件总结 关税与外交事件 - 美国以印度购买俄罗斯石油为由对其商品额外加征关税，还威胁对中国输美商品征次级关税，特朗普表示暂不考虑对中国因购俄石油加征关税，可能两三周后再考虑 [2] - 外交部长王毅8月18 - 20日访问印度并举行中印边界问题特别代表第24次会晤 [2] 持仓数据 - 截至8月12日当周，WTI原油投机性净空头持仓减少27,177手至4,048手 [2] 俄乌冲突相关 - 若普京反对停火，美国考虑制裁俄罗斯石油公司Rosneft和Lukoil [2] - 德国总理默茨认为全面乌克兰和平协议可能比停火好，但需尽快达成 [2] - 特朗普与泽连斯基通话并介绍与普京会谈情况，试图说服泽连斯基从顿涅茨克地区撤军，泽连斯基回应不可能 [2] - 普京要求乌克兰从顿涅茨克地区撤军作为结束冲突条件，若诉求满足可冻结其他地区战事，还称乌交出顿涅茨克可冻结南部两州前线且不发起新攻势，泽连斯基不同意交出但愿与特朗普讨论领土问题 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石需求韧性尚可给予矿价支撑，但矿石供应预期回升，基本面暂无实质性改善且估值偏高，上行驱动不强，预计矿价延续高位震荡运行态势，关注成材表现情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2601短期和中期为震荡，日内震荡偏强，关注MA20一线支撑，核心逻辑是需求韧性尚可，矿价高位震荡 [1] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局变化不大，钢厂生产趋稳，矿石终端消耗有所回升，需求维持相对高位，韧性表现尚可，但钢厂利润不断收缩 [2] - 国内港口矿石到货再度回落，矿商发运小幅下降，短期海外矿石供应偏低，但高矿价下持续性存疑，内矿供应增加，整体矿石供应预期回升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内经济数据不及预期，政策刺激预期增强，海外市场避险情绪下降、风险偏好升温，各资产板块表现不一，需关注政策动态和市场变化进行投资决策 [2] 各目录总结 宏观金融 - 海外方面，美总统宣布与俄取得重大进展，全球避险情绪下降，7月零售销售环比增0.5%，核心零售销售增0.5%，美联储降息预期下降，但戴利预测年内降息两次，美元指数走弱，全球风险偏好升温；国内方面，7月经济数据全面放缓且不及预期，政策上印发贴息方案或提振消费，中美延长关税休战期90天，国内风险偏好升温；资产上，股指短期高位偏强震荡，谨慎做多，国债短期高位震荡回调，谨慎观望，商品板块中黑色短期波动加大、谨慎观望，有色短期震荡、谨慎做多，能化短期震荡偏弱、谨慎观望，贵金属短期高位震荡、谨慎观望 [2] 股指 - 国内股市在电池、证券银行及元件等板块带动下大幅上涨，7月经济数据不及预期，但政策或提振消费、降低关税风险，市场交易聚焦国内增量刺激政策及贸易谈判进展，短期宏观向上驱动增强，后续关注谈判进展及政策实施情况，操作上短期谨慎做多，注意高位回调风险 [3] 贵金属 - 上周贵金属震荡偏弱，通胀数据反复、美联储政策路径扰动压制上方空间，7月美国CPI环比涨0.2%、同比涨幅2.7%，PPI环比涨0.9%，通胀回落或遇阻力，美联储鸽派表态，9月降息语气波动，短期支撑松动，美俄会谈使市场避险偏好降低，长线向好逻辑不变，关注关键点位入场布局机会 [4] 黑色金属 - 钢材：上周五国内钢材期现货市场持平，成交量低位运行，美钢铝关税征收范围扩大利空钢坯和热卷，现实需求走弱，库存环比回升40万吨，表观消费量回落，螺纹钢产量偏低、板材产量稳定，铁水产量或进一步回落，短期震荡偏弱对待 [6] - 铁矿石：上周五铁矿石期现货价格小幅回升，钢厂利润高位，铁水产量上周小幅回升但预计后期下降，全球铁矿石发运量环比回落15.1万吨、到港量环比减少125.9万吨，可贸易铁矿资源充足，港口库存累库，供应压力增加，价格后期或阶段性转弱 [6] 硅锰/硅铁 - 上周五硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格小幅回落，锰矿成交活跃度增加价格稍有上探，内蒙工厂开工波动不大，有新增产能预期，江西某钢厂招标硅锰合金定价6180元/吨，硅铁主产区价格稳定，河钢硅铁询盘5700元/吨，兰炭中小料货源偏紧，部分硅铁企业有利润、复产积极性高，下游补库意愿强，铁合金价格短期震荡偏弱 [7] 纯碱 - 上周纯碱主力合约区间震荡，供应方面本周产量环比增加，新产能投放周期下供应过剩格局未变，四季度仍有新装置投产，高供应压制价格；需求周环比持稳，下游需求支撑乏力，上升空间有限；利润周环比下降，高供应高库存弱需求格局下，上方空间有限 [8] 玻璃 - 上周玻璃主力合约区间震荡，供应方面日熔量周环比下降，产线无变动，开工率和产量环比持稳；需求方面终端地产行业弱势，需求难有起色，8月中旬下游深加工订单环比增加，整体需求持稳；利润方面价格高位回落，利润减少；整体供应持稳，需求难有大增量，受近月影响价格回落，短期区间震荡，可关注远月做多机会 [8][9] 有色新能源 - 铜：美国7月PPI年率3.3%、月率0.9%，大幅超出预期，关税影响仍在，美国经济放缓有衰退风险，铜矿增速高于预期，精铜产量难大幅减产，国内需求将边际走弱，铜价坚挺态势难持续 [10] - 铝：美国扩大铝进口关税范围，上周五铝收盘价小幅上涨，基本面近期走弱，国内社库累计回升近14万吨，LME库存较6月下旬低点增加14万吨左右，中期上涨空间有限，短期关注20日均线支撑 [10] - 铝合金：废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺、成本抬升、亏损面扩大，部分减产，处于需求淡季，需求不佳，考虑成本支撑，短期价格震荡偏强，上方空间有限 [11] - 锡：供应端云南江西两地开工率小幅回落至59.23%，矿端现实偏紧但后期趋于宽松，关注复产进度；需求端终端需求疲软，光伏装机需求透支，下游订单边际下降，本周库存下降155吨，下游谨慎采购，预计价格短期震荡，冶炼厂检修预期或提振价格，但高关税风险、复产预期和需求偏弱制约反弹空间 [11] - 碳酸锂：截至8月14日，周度产量19980吨、环比增2.2%，开工率51.81%，澳大利亚锂辉石精矿报价周度环比涨26.1%，社会库存142256吨、小幅去库，库存从冶炼厂向下游转移，枧下窝矿停产，短期供给端利多，多头情绪偏强，行业利润好转，生产和采购积极性高，位于关键套保压力区间，震荡偏强 [12] - 工业硅：最新周度产量81921吨、环比增3.1%，开炉数量284台、增加6台，开炉率35%，8月14日社会库存54.5万吨，南北产区开工提升，供应压力增加，受焦煤和多晶硅多头题材扰动，价格接近龙头企业现金成本，震荡偏强 [12][13] - 多晶硅：7月样本企业产量10.51万吨、同比降27%、环比增11%，开工率39.48%，预计8月排产增加，硅片和电池片价格环比持平，组件价格上涨乏力，采购放缓，开工率下降，周度库存28.1万吨、去库1.7万吨，仓单5600手、增加1980手，关注周二光伏会议及仓单变化 [13] 能源化工 - 原油：美俄会谈无实质性成果，二级制裁9月确定，油价现货成交减量，贴水跌势暂缓，成品油裂解回落，中东现货下行，IEA报告显示26年油市过剩，盘面长期结构走低，远端正向，逢高空，注意地缘风险 [14] - 沥青：原油现货走弱，沥青成本下移，夏季现货偏弱，成交转差，基差微降，社库去化不明显，厂库微幅去化，利润略有恢复，开工回升，后期原油受OPEC+增产冲击走低，沥青近期弱震荡 [14] - PX：短期PTA装置减停产多、恢复有限，PX装置负荷也有限，仍处偏紧格局，PXN价差254美金，外盘827美金，近期震荡，等待PTA装置变化 [14] - PTA：基差期现趋于回归，09基差平水至 - 10，加工差160左右低位，部分装置推迟重启或降负荷，下游开工旺季前夕回升至89.4%，短期供应受限、需求小幅回升，盘面价格有支撑，但上方受原油走势和9月终端订单制约，窄幅震荡 [15] - 乙二醇：港口库存回升至55.3吨，工厂库存同步增加，国内装置开工部分恢复，供应将增加，关注8月后终端订单恢复情况，织机开工触底反弹，下游开工恢复至89.4%，供需均小幅增加，短期震荡 [15] - 短纤：板块共振走弱带动价格走低，终端订单提升，开工反弹，库存有限累积，去化需终端订单持续回暖带动开工提升，中期跟随聚酯端逢高空 [15] - 甲醇：装置部分重启，内地需求提升，供需矛盾不突出，内地偏强，港口烯烃检修，进口到港增加，库存上涨，港口偏弱，关注内地与港口价差，盘面驱动有限，短期震荡偏弱 [16] - PP：装置开工提升，新增产能待投放，供应压力增加，下游需求稳中略涨，无旺季备货动作，基本面压力大，但有政策支撑难深跌，09震荡偏弱，01合约换月后关注旺季备货 [16] - LLDPE：供应压力不减，需求有拐头迹象，连续4周小幅提升，需观察是价格带动还是旺季需求重启，供需短期平稳，09合约震荡偏弱，01合约短期偏弱，关注需求和备货 [16] 农产品 - 美豆：CBOT市场大豆基金净空持仓大幅增加，美国高温高湿天气或使丰产兑现，收获面积预估收缩后年度平衡表收缩，但短期多头风险偏好不高，出口依赖中国，若中美贸易关系无改善，出口目标下调将使平衡表宽松，近期国际油脂风险偏好抬升支撑美豆1000美分/蒲大关 [17] - 豆菜粕：加拿大菜籽倾销裁定后基本无市场化采购，菜粕风险偏好仍在，国内集中采购期巴西大豆出口报价走高，8月USDA收缩供应预估、美喊话中国采购美豆使CBOT大豆反弹，短期成本驱动豆粕走高，但国内累库、油厂催提、贸易基差抛售，现货跟涨少、下游不认买，若中国进口美豆溢价回落，不进口美豆则丰产和高出口目标或拖累CBOT大豆，豆粕成本驱动逻辑或走弱 [17] - 油脂：菜油港口库存高、去化慢，进口菜籽买船少、库存低，供应收缩预期强；豆油成本预期稳定，四季度供需好转且受相关油脂提振；棕榈油马棕累库、出口预期改善，印尼及印度库存低，8月旺季补库及低税窗口期进口需求前置、DMO政策支撑价格偏强；国内菜油受政策影响高开低走，相关油脂短期提振空间有限，油脂整体估值略高，关注豆油补涨行情，策略上关注买豆空棕套利 [18] - 玉米：东北玉米价格偏弱，贸易商库存有限，市场购销活跃度差，下游深加工库存充足，下调收购价格，饲料企业库存多，采购意向一般，8月下旬安徽、新疆玉米上市，供应充足，陈稻拍卖有影响，期货市场疲软 [18] - 生猪：周末现货行情偏弱，出栏增加，多地屠企宰量窄幅调整，头部企业缩量挺价使价格跌势收窄，基准地现货13.4 - 13.6元/kg企稳，关注下旬开学消费小高峰表现 [18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期震荡偏强、中期震荡，因巴西大豆高升水为国内豆粕提供原料成本支撑，远月合约有供应和成本双重支撑，且在中美贸易关系扰动和资金移仓换月影响下，豆粕期价高位动荡，需关注进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏和备货需求等因素 [5][6] - 豆油短期偏强、中期震荡，受美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏和油厂库存等因素影响 [6] - 棕榈油短期偏强、中期震荡，因马来西亚棕榈油局7月供需数据影响中性偏多，印尼和马来上调出口关税，印尼生物柴油政策虽实施时间不确定但需求增长提供长期支撑，需关注生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港和库存、替代需求等因素 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [5] - 核心逻辑是巴西大豆高升水格局难改提供成本支撑，远月合约有供应和成本双重支撑，在中美贸易关系扰动和资金移仓换月下，豆粕期价高位动荡，短期震荡偏强，内外价差修复 [5] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [7] - 核心逻辑是马来西亚棕榈油局7月供需数据影响中性偏多，印尼和马来上调出口关税支撑价格，印尼生物柴油政策虽实施时间不确定但需求增长提供长期支撑，国内棕榈油期价跟随国际走势，短期易涨难跌 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上半周市场炒作情绪升温，盘面震荡上行；下半周炒作情绪降温，叠加钢材数据疲软、累库加快，盘面震荡下行 [1] - 本周钢材供增需减，库存超季节性累库加快，基本面走弱，但总库存不高，低价持货意愿尚可，抛压不大；成本端有支撑；宏观内弱外稳，整体乐观情绪降温；预计螺纹10合约在3100附近、热卷在3350附近具备支撑 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 供需存 - 供给：本周钢厂铁水与废钢日耗均小幅增长，粗钢产量呈增加态势；后续铁水产量将维持高位震荡；部分地区烧结限产且唐山独立轧钢企业将停产，高炉是否受影响待跟踪 [2] - 需求：本周五大材表需环比下滑，主要受季节性影响，钢材表需仍处于季节性相对高位，当前需求绝对值不差 [2] - 库存：本周五大材库存超季节性累库加快，厂库和社库均累积，总库存处于季节性相对低位；表外材继续累积，库存处于季节性相对高位 [2] 基差 - 本周杭州中天螺纹基差缩窄，反映现货端有压力，当地库存攀升印证；华南、华中和华北地区基差未明显变动，广州基差偏低 [3] - 张家港热卷基差走阔，华北、东北等地热卷基差也走阔，热卷现货需求表现较好 [3] 月差 - 由于螺纹钢现货疲弱、热卷现货强劲，且螺纹钢近月合约仓单压力大，10 - 01螺纹钢合约维持反套格局，热卷呈正套态势，预计延续 [3] 区域差 - 螺纹钢区域价差方面，华北地区表现优于华东和华南地区 [3] - 热卷区域价差环比表现，北方地区好于华南地区，华南基差持平，北方基差扩大，与北方地区价差走弱 [3] 品种价差 - 卷螺差持续扩张，热卷端需求较好，卷螺差仍有扩张空间，10合约有望扩张至300左右 [4] 成本利润 - 本周长流程和短流程钢厂现货利润均收缩，长流程大厂仍有100以上利润，短流程钢厂处于谷电盈亏平衡线；盘面利润也收缩，成材累库加速下，现货和盘面利润或进一步收缩，但限产传闻扰动市场，盘面利润头寸需观望 [4] 数据概览 - 螺纹、热卷盘面价格：螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3269、3314、3188，周变化分别为 - 17、 - 3、 - 25；热卷01、05、10合约收盘价分别为3432、3439、3439，周变化分别为3、6、11 [6] - 螺纹、热卷现货价格：螺纹钢汇总价格中国为3384，周变化 - 10；热卷汇总价格上海为3460，周变化10 [7][9] - 热卷海外相关数据：热卷FOB出口价中国为480，周变化5；热卷CFR进口价东南亚为492，周变化5 [10] - 钢材基本面数据：螺纹产量220.45，周变化 - 0.73；热卷商品卷产量204.1，周变化0.31 [10] - 原料价格与钢厂利润：PB粉（日照港，61.5%）价格772，周变化2；长流程钢厂螺纹库存148.11，周变化2.55 [10][11] - 建材成交量：中国为105050，周变化11408；北方大区为20565，周变化 - 1026 [11] - 富宝电炉成本与利润：江苏峰电成本3526，平电成本3368，谷电成本3240 [12] - 五大材：表需831.02，周变化 - 14.72；产量871.63，周变化2.42；库存1415.97，周变化40.61 [13]