市场指数表现 - 上证指数收盘3635点，1日跌0.12%，5日涨3.94%，1月涨2.11% [1] - 深证综指收盘2220点，1日跌0.2%，5日涨5.6%，1月涨2.05% [1] - 小盘指数近6个月涨幅达11.02%，表现优于大盘和中盘指数 [1] 行业涨跌幅 - 水泥行业近1个月涨幅16.01%，近6个月涨幅18.61% [1] - 风电设备Ⅱ行业近6个月涨幅19.59%，表现突出 [1] - 摩托车及特钢Ⅱ行业近6个月涨幅分别为23.05%和15.09% [1] - 软件开发Ⅱ行业昨日跌幅3.06%，数字媒体行业近6个月跌幅12.84% [1] 债券市场研究 - 债券利息增值税新规后隐含税率可能低于6% [2] - 国债期货隐含交易增值税率区间0.9%-3.1% [2] - 地方债发行定价隐含增值税率区间0.9-3.2% [2] - 货币政策短期有望延续宽松以配合增值税新规实施 [11] 重点公司分析 中山公用(000685) - 公司为中山国资委旗下公用事业平台，业务涵盖水务、固废、新能源三大板块 [12] - 持有广发证券10.55%股权，2024年投资收益占比达84% [12] - 水务业务市占率94%，水价调整有望增加净利润1.2-1.8亿元 [12] - 固废业务通过收购扩张，2025年产能将达6120吨/天 [12] - 新能源业务布局分布式光伏，并网及在建约500MWp [12] 广东宏大(002683) - 收购大连长之琳60%股权，军工板块进入成长期 [29] - 长之琳2024年营收7.31亿元，净利润1.56亿元 [31] - 布局一体化遥感探测卫星星座项目，总投资10亿元 [31] - 民爆业务工业炸药产能69.95万吨/年，位列行业第二 [31] 华利集团(300979) - 2025H1营收126.6亿元(+10.4%)，归母净利润16.6亿元(-11.4%) [37] - 25H1销量1.15亿双(+6.1%)，ASP同比提升4%至111元/双 [39] - 越南、印尼新工厂投产导致效率爬坡，净利率同比下降3.2pct [39] - 中期分红预案每股派现1元，分红比例高达70% [39] 重大工程项目 - 新藏铁路有限公司成立，注册资本950亿元 [13] - 项目全长约2000公里，预计投资规模超3000亿元 [27] - 建设将拉动工程机械、轨交设备等需求 [25] - 直接受益标的包括中国中铁、中国铁建等工程企业 [14] 光伏行业 - 反内卷政策推动产业链价格实质性上涨 [24] - 多晶硅环节成为反内卷核心发力点，产能出清有望年内完成 [24] - 组件价格向下游传导具备可行性 [24] - 建议关注协鑫科技、大全能源等核心受益标的 [24] 纺织服装行业 - 华利集团25H1利润率下滑反映品牌供应链下单偏谨慎 [28] - 健盛集团25H1营收11.7亿元(+0.2%)，归母净利润1.42亿元(-14.5%) [40] - 行业推荐运动户外品牌安踏体育、李宁等 [28] 电力行业 - 华能国际25H1归母净利润95.78亿元(+23.19%) [41] - 受益煤价下跌，燃煤机组度电利润同比增加98% [41] - 容量电价政策提升盈利稳定性 [41] - 2024年分红股息率A股3.6%、H股5.32% [43]

市场走势 - 上证指数收盘3,635.13，跌幅0.12% [4] - 深证成指收盘11,128.67，跌幅0.26% [4] - 沪深300收盘4,104.97，跌幅0.24% [4] - 中小板指收盘6,902.74，跌幅0.25% [4] - 创业板指收盘2,333.96，跌幅0.38% [4] - 科创50收盘1,043.54，跌幅1.39% [4] 化学原料行业（DAC技术） - 直接空气捕集（DAC）成为人工智能与碳金融时代的"负碳资产"，科技巨头（如微软）和石化巨头（如埃克森美孚）加速布局 [5] - AI需求爆发导致数据中心能耗剧增，2024年全球数据中心电力消耗达415太瓦时（占全球1.5%），2030年预计达945太瓦时 [5] - 微软开发DAC与数据中心集成技术，利用数据中心废热作为DAC吸附剂再生热源，降低能耗30%-40% [5] - 石化巨头通过碳封存技术优势布局DAC，西方石油以11亿美元收购Carbon Engineering 68%股权并投建50万吨DAC装置 [5] - 投资建议：关注吸附材料标的蓝晓科技（与Climeworks合作）、建龙微纳（高效分子筛吸附剂），设备标的锡装股份（参与DAC制可持续航空燃料项目） [5][8] 北鼎股份2025年中报 - 2025H1营收4.32亿元（同比+34.05%），归母净利润0.56亿元（同比+74.92%），Q2净利润同比+140.86% [9] - 自主品牌收入占比82.49%（同比+43.6%），电炉及电饭煲收入增速最快（+324.36%），蒸炖锅收入占比最高（32.18%） [9] - 直销渠道收入占比65.53%（同比+53.04%），京东渠道增速达96.36%，抖音人均消费金额最高（868.99元） [9] - 毛利率49.71%（同比+0.75pct），净利率12.93%（同比+3.02pct），管理费用率下降3.57pct [9] - 分红方案：每10股派0.85元，占净利润49.39% [10] - 预计2025-2027年营收分别为9.01亿元（+19.6%）、10.07亿元（+11.8%）、11.28亿元（+12%） [11]

市场回顾 - 上周五A股窄幅整理，上证指数跌0.12%报3635.13点，深证成指跌0.26%，创业板指跌0.38%，沪深两市成交额约1.71万亿元人民币，约2300股上涨 [7] - 申万行业中综合、建筑材料领涨，计算机领跌；概念板块新疆振兴、雅下水电涨幅居前 [7] - 港股恒生指数跌0.89%，恒生科技指数跌1.56%；美股三大股指全线收涨，道指涨0.47%，标普500涨0.78%，纳指涨0.98% [7] 宏观经济数据 - 7月CPI环比由降转升0.4%，核心CPI同比涨0.8%且涨幅连续3个月扩大；PPI环比降0.2%，同比降3.6% [8] - 2025Q2我国经常账户顺差9715亿元，其中货物贸易顺差15751亿元，服务贸易逆差3345亿元；资本和金融账户逆差9715亿元 [8] 机械设备行业持仓分析 - 2025Q2公募基金重仓SW机械设备总市值729.96亿元，环比降14.84%，低配比例1.64%；持仓集中度回落，TOP5持仓占比42.51%（环比-2.87pct） [9][10] - 前十大重仓股中自动化设备（汇川技术、华工科技）和工程机械（三一重工、徐工机械）占主导，但个股表现分化 [10] - 细分板块中自动化设备获增持，工程机械、轨交设备遭减持；建议关注政策受益的高端制造及国产替代龙头 [12] 大消费行业持仓分析 - 2025Q2大消费板块重仓比例环比降1.17pcts至5.85%，超配比例大幅降至2.35%；农林牧渔、美容护理重仓比例逆势提升 [13] - 全市场TOP20重仓股中大消费占3席（贵州茅台、五粮液、美的集团），食品饮料个股持仓分化明显 [14] - 投资建议聚焦政策受益领域：黄金珠宝（避险需求）、国货美妆（研发驱动）、家居家电（以旧换新政策） [16] 食品饮料行业持仓分析 - 2025Q2食品饮料重仓比例环比降0.85pcts至3.38%，白酒板块重仓比例持续回落至2.90%，仅休闲食品子板块环比微升 [17][18] - 重仓TOP10中白酒占7席（贵州茅台、五粮液等），但龙头普遍遭减持；东鹏饮料、盐津铺子等大众品获增持 [19] - 建议关注饮料/零食/保健品成长赛道，啤酒/调味品/乳制品边际改善赛道，白酒筑底后的结构性机会 [20]

宏观与策略 - 核心CPI连续5个月上升，7月环比超季节性回升，创近17个月新高 [6] - 工业品价格出现积极变化，中上游工业品价格反弹，上游开工率多数回升 [5] - A股市场估值结合盈利预期分析，中期牛市刚刚开始，建议关注TMT+金融周期板块 [7][17] - 金融工程模型显示市场可能出现冲高回落，但中期仍可逆势布局 [8][16] 行业与板块 - 有色金属：锂供给扰动发酵，看好锂价向上突破，推荐中矿资源、天齐锂业等 [35] - 煤炭：全球动力煤出口下降5%，印尼、澳大利亚出口受限，推荐潞安环能、中煤能源等 [37][69] - 汽车：智驾芯片国产替代正当时，关注地平线、黑芝麻智能等 [28][29] - 电子：AI需求爆发催化网络连接侧预期上修，Arista全年收入增速指引上调至25% [51][52] - 计算机：GPT-5最受益方向是自定义Agent，关注用户、厂商、单位三类Agent [72] - 医药生物：创新药仍是主线，关注减肥药、脑机接口、AI医药医疗等方向 [76][77] 公司研究 - 焦点科技：领先外贸B2B服务商，AI麦可产品有望打开新增长极，预计2025-2027年归母净利润5.47/6.42/7.48亿元 [32] - 柳钢股份：华南区域钢铁龙头，盈利加速增长，当前市值与重置成本比值处于低位 [33] - 中欧中证500指数增强基金：年化超额回报8.40%，信息比率2.26，选股能力突出 [11][12][13] - 常熟银行：三年期及以上存款占比明显下降，负债成本改善力度加大 [4] 固定收益与银行 - 债市修复行情过半，10年和30年国债短期可能震荡，后续或向下突破 [20][22] - 25Q2不良贷款转让规模大幅增长，股份行处置规模占比近半，个人业务不良占比75% [26][27] - 资金面宽松，杠杆需求回升，票据利率低位震荡 [24]

宏观经济与市场趋势 - 7月CPI同比零增长，PPI同比不变，PPI-CPI剪刀差收窄，核心CPI同环比均创阶段新高，食品项同比降幅走阔至-0.2%，非食品项同比回升至0.5% [1] - 7月出口同比上升7.2%，进口同比上升4.1%，均超预期，交运高频指标显示地铁客运量指数回落 [26] - 美联储9月降息25基点概率达88.9%，特朗普或将宣布新任美联储主席 [1] - 市场进入上行趋势，WIND全A均线距离达6.92%，赚钱效应值为2.30%，建议保持高仓位 [44][45] 行业配置与主题投资 - 持仓量PCR突破1.25阈值时T+10交易日负收益概率达67%，向下突破0.6阈值时T+5正收益概率达80% [29] - 重点主题包括脑机接口（临床技术突破）、反内卷（淘汰落后产能）、AIDC（算力链高景气） [30] - 中期推荐困境反转型板块（港股创新药、证券）及科技板块（军工、算力），短期关注白酒和农业反弹 [45] - 欧洲新能源车拐点显现，2024年欧盟BEV占比升至15.4%，大众ID系列贡献34.79万辆（同比+89%） [8] 流动性跟踪 - 银行间流动性呈现"平稳宽松、低位低波"格局，DR001降至1.31%，买断式逆回购投放7000亿元 [64] - 下周公开市场到期11267亿元，政府债发行3514亿元，同业存单到期9050亿元，资金利率下行空间待打开 [65] - 公募基金对信用债买入力度恢复，理财二级市场拉久期，保险增持超长债 [56] 公司研究 - **烽火通信**：光通信领域突破4芯光纤技术（传输容量5.29Pbit/s），算力服务业务布局东数西算，预计25-27年净利润9.45/11.79/14.22亿元 [16] - **运达股份**：2024年风机毛利率6.1%，海外订单同比+100%，巴西市场突破5.4GW项目，预计25年净利润6.9亿元（同比+48%） [67][68] - **同力股份**：宽体自卸车领导者，2024年营收61.45亿元（CAGR 22.41%），海外营收占比提升至16.5%，目标价26.7元 [18][20] - **秦港股份**：Q2煤炭吞吐量增速回升至9%，铁矿石进口量增速从-8%回升至1.9%，下调2025年净利润预测至17.6亿元 [22] 买方观点与市场数据 - A股中期慢牛格局未改，沪指周涨2.11%创年内新高，关注科技成长（机器人/AI硬件）+高股息（银行/保险）组合 [9] - 申万行业中农林牧渔PE 58倍（PB 4.1倍），电子PE 71倍（PB 3.9倍），银行PE仅7倍（PB 1倍） [14][19] - 海外市场表现分化：纳斯达克周涨0.98%，日经225涨1.85%，德国DAX跌0.12% [13]

重要推荐 盛业（06069） - 报告预计2025-2027年公司营收同比增速分别为24%/26%/24%，归母净利润同比增速分别为43%/46%/33% [4] - 按2026年盈利给予25倍PE估值，目标价21.65港元，现价空间62.9%，首次覆盖给予"买入"评级 [4] - 催化剂包括公司业绩发布和新赛道拓展加快 [4] - 公司是供应链科技龙头，轻资产运作+新赛道拓展打开新的业务成长空间 [7] 百亚股份（003006） - 预计2025-2027年营业收入为4111/5184/6486百万元，增长率26.33%/26.10%/25.11% [5] - 预计同期归母净利润为369/521/716百万元，增长率28.20%/41.27%/37.43% [5] - 公司是加速全国扩张的区域卫生巾龙头，线上渠道格局拐点+线下渠道规模效应释放驱动业绩增长超预期 [5] - 催化剂包括中高端益生菌新品上市、抖音天猫高频数据修复、财报表现超预期 [5] 日久光电（003015） - 预计2025-2027年营业收入为792/1001/1202百万元，增长率36%/26%/20% [9] - 预计同期归母净利润为143/226/298百万元，增长率112%/58%/32% [9] - 公司是国内膜材料细分领域龙头，汽车天幕/汽车显示等领域放量有望迎来业绩拐点 [6] - 催化剂包括汽车天幕/汽车显示渗透率提升和公司业绩高增长 [9] 重要观点 宏观深度报告 - 预计2020年至今居民超额储蓄体量约4.25万亿，资本市场或将成为核心外溢方向 [10] - 在存款吸引力下行、资产荒尚未缓解、"活跃资本市场"政策等驱动下，股市可能成为资金主要流向 [10] - 存款搬家将直接扩大股市资金池，提升交易活跃度与股价弹性 [10] A股策略周报 - 市场在中长线上依旧呈"系统性'慢'牛"格局，若有短线扰动引发可观回调可增配 [12] - 行业配置建议采取"1+1+X"均衡配置（大金融中银行、券商+科技成长），同时关注地产补涨可能性 [12] - 短期扰动因素包括上证综指日线MACD顶背离、美国对华关税暂停期限到期、市场成交量收敛 [12]

经济与行业动态 - 最高人民法院发布《指导意见》，提出五部分司法保障举措以促进民营经济发展，旨在破解民营经济难题[1] - 我国钢铁产业数字化转型加速，95.1%企业将数字化纳入总体战略，机器人应用密度达65台(套)/万人，82.9%企业建成智能集控中心[1] - 前7个月我国货物贸易进出口总值25.7万亿元，同比增长3.5%，其中7月进出口3.91万亿元，同比增长6.7%，增速创年内新高[1] - 银行间债券市场加强承销报价自律管理，要求主承销商建立内部管理制度并合理测算成本，禁止低于成本竞标[1] - 2025年电影票房突破350亿元[1] - 天津推进重点区域城市更新与智慧城市建设，郑州实施提振消费行动并培育新兴支柱产业[1] - OpenAI发布GPT-5模型，支持通过英文提示创建软件应用[1][4] 公司业绩与战略 - 台积电7月销售额3231.7亿元台币，同比增长25.8%[4] - 中芯国际2025Q2财报显示上半年销售收入44.6亿美元（同比+22%），毛利率21.4%（同比+7.6个百分点）[4] - 传化智联与宁德时代旗下时代骐骥合作，共建重卡换电网络推动物流绿色转型[4] - 国家铁路集团成立新藏铁路公司，注册资本950亿元[4] 纺织服装与轻工制造 - 阿迪达斯2025Q2营收59.52亿欧元（同比+12%货币中性），营业利润5.46亿欧元（同比+58%），大中华区营收7.98亿欧元（同比+11%）[5] - 关税谈判重启，东南亚产能布局企业（如百隆东方、建霖家居）订单稳定性凸显[6] - 晨光股份与国产IP《浪浪山小妖怪》联名推出文具及玩偶，覆盖超2万家门店，泡泡玛特受益于IP玩具行业高景气度[6] 化工行业 - 新洋丰2025H1营收93.98亿元（同比+11.63%），归母净利润9.51亿元（同比+28.98%），磷肥营收23.11亿元（同比+39.34%）[7][8] - 新型复合肥营收28.50亿元（同比+26.83%），销量占比从2018年16.56%提升至2024年31.67%[9] - 新疆阿克苏35万吨/年新型肥料项目投产，蚌埠100万吨/年专用肥项目签约，强化产业链一体化布局[9] 金股推荐 - 东兴证券8月金股包括美格智能、泡泡玛特、江丰电子、华鲁恒升、海螺水泥等11只标的[3]

经济数据与市场表现 - 美国上周初请失业金人数升至22.6万 高于预期 [4] - 英国央行降息25个基点 [4] - 日本下调年度经济增长预期 [4] - 2年期美债收益率涨2.04个基点报3.728% 5年期美债收益率涨1.90个基点报3.792% 10年期美债收益率涨2.62个基点报4.252% [4] - 波罗的海干散货指数收报1994.00 涨3.80% [5] - CME比特币期货收报117980.00 涨1.86% [5] - ICE布油收报66.41 跌0.72% [5] - 伦敦金现收报3396.59 涨0.82% [5] - 美元指数收报98.09 跌0.14% [5] - 恒生指数收报25081.63 涨0.69% 恒生中国企业指数收报8981.73 涨0.55% 恒生科技指数收报5546.73 涨0.26% [5] - 上证指数收报3639.67 涨0.16% 深证综指收报2224.63 跌0.05% 创业板指收报2342.86 跌0.68% [5] 行业动态 - OpenAI正式发布GPT-5 [4] - 航运巨头马士基上调盈利前景 无视贸易担忧 [4] - 今年前7个月我国货物贸易进出口同比增长3.5% [4] - 7月挖掘机国内销量同比增长17.2% [4] - 中指研究院：7月房地产行业债券融资总额同比增长90.3% [4] - 全球首个RWA注册登记平台8月7日正式在香港上线 [4] 公司业绩 - 中芯国际Q2营收同比增16.2% 净利同比降19.5% [4]

港股市场表现 - 恒生指数涨0 69% 国企指数涨0 55% 恒生科技指数涨0 26% 主板成交额上升至2457亿元 卖空占比降至14 47% [2] - 南向资金净流入6 61亿港元 主要净买入标的为小米集团-W 中芯国际 阿里巴巴 腾讯控股 净卖出标的为盈富基金 泡泡玛特 英诺赛科 [2] - 北向资金成交2210 15亿元 占两市总成交12 11% 沪股通成交前三为贵州茅台 工业富联 澜起科技 深股通成交前三为中际旭创 宁德时代 新易盛 [3] 行业板块动态 - 内房股7月债券融资总额713 9亿元 同比增长90 3% 越秀地产涨3 04% 龙湖集团涨3 26% 建发国际集团涨5 3% [3] - 物流板块普涨 中通快递-W涨4 15% 海丰国际涨3 36% 京东物流涨3 38% 受广东快递价格上调及旺季预期推动 [4] - 苹果供应链标的活跃 高伟电子涨9 62% 鸿腾精密涨6 91% 舜宇光学科技涨3 3% 受苹果6000亿美元投资计划及关税豁免影响 [4] 美股及宏观预期 - 标普500跌0 08% 纳斯达克涨0 35% 道指跌0 51% 市场对美联储9月降息预期升至90%以上 因就业数据不及预期及特朗普提名降息派美联储理事 [5] 百胜中国业绩分析 - 二季度总收入28亿美元（同比+4%） 经营利润3 04亿美元（同比+14%） 归母净利润2 15亿美元（同比+1%） 外卖收入占比提升至45%（同比+22%） [7][8] - 肯德基同店收入增长1% 餐厅利润率16 9%（同比+70pct） 门店总数达12238家（同比+12%） 肯悦咖啡门店达1300家 [9] - 必胜客同店收入增长2% 经营利润率8 3%（同比+90pct） WOW门店超200家 全年计划开店1600-1800家 资本开支下调至6-7亿美元 [10] - 维持2025-2027年归母净利润预测9 4/10 2/10 5亿美元 目标价476 9港元 [11]

燕京啤酒公司分析 - 成长势能强劲：2019-2024年营收和归母净利润CAGR分别为5.04%和35.64%，受益于全国化大单品U8放量及规模效应[5] - 成本优化显著：产能利用率提升6.62pct至46.86%，折旧摊销占收入比例下降1.59pct至4.64%，人均创收与创利分别提升5倍和60%[5] - 利润端改善：子公司亏损减少89%至1.08亿元，有效税率下降18.38pct至15.78%，2024年归母净利率达7.20%（同比+2.66pct）[5] - 行业量稳价增：2025-2030年啤酒主力消费人群CAGR为0.17%，CR5达90.73%，高端化仍是主旋律[6] - 未来策略：拓展U8系列产品并打造第二全国大单品，通过"百县/百城工程"开拓市场，产能利用率若提升至53%可节省折旧摊销0.79亿元[7] - 业绩预测：2025-2027年归母净利润分别为15.03/18.05/21.10亿元，对应EPS为0.53/0.64/0.75元，PE为24.13/20.09/17.19倍[8] 胶原蛋白行业分析 - 技术优势：国内重组胶原蛋白技术全球领先，具备无病毒隐患、低排异等特性，产业链完整且政策支持完善[10] - 市场规模：2023年重组胶原蛋白规模286.3亿元（vs动物源297.9亿元），2023-2027年CAGR达41.4%（动物源27.7%）[11] - 应用领域： - 医美：重组胶原蛋白规模预计从2023年43亿元增至2027年143亿元（CAGR 35.4%）[12] - 护肤：功效性护肤市场规模2023-2027年CAGR达54.9%，医用敷料规模2027年预计346亿元（CAGR 25.5%）[12] - 私密健康与头发健康：锦波生物推出重组胶原蛋白阴道敷料，重组XVII型胶原蛋白可改善毛发密度[12] - 重点公司：锦波生物（三类械龙头）、巨子生物（可复美/可丽金品牌）、丸美生物（胶原小金针单品）[13] 财经新闻摘要 - 免保育教育费政策：预计覆盖1200万人，财政支出增加200亿元/学期[14] - 央行操作：开展7000亿元3个月逆回购，8月到期量9000亿元[14] - 日本经济：2026财年GDP增长预测从1.2%下调至0.7%[14] A股市场动态 - 指数表现：上证指数涨0.16%至3639点，创业板指跌0.68%，大单资金净流出超150亿元[16] - 板块涨跌：金属新材料（+3.57%）、休闲食品（+2.79%）领涨，化学制药（-1.83%）、生物制品（-1.42%）领跌[20] - 资金流向：半导体、医疗器械板块净流入居前，军工装备、化学制药净流出显著[17]