报告核心观点 - 预计 Presight AI 2024 年第四季度业绩市场反应积极，调整后净利润远超市预期，订单量大幅增长且上调中期增长预期，印证此前“优于大市”评级 [1] 业绩表现 - 第四季度营收 10.43 亿迪拉姆，环比增长 84%，基本符合预期，得益于现有合同执行及 AIQ 收购案；息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 3.67 亿迪拉姆，环比大幅增长且超预期，47% 的 EBITDA 来自 AIQ；EBITDA 利润率为 35%（第三季度为 20%，2023 财年为 28%）；净利润为 3.48 亿迪拉姆，环比增长 259%，超出预期的 2.71 亿迪拉姆；2024 财年营收处指引区间下限，EBITDA 和净利润超出指引区间上限 [2] - 2024 年第四季度净营收 10.43 亿迪拉姆，季环比 84%，同比 46%；营业成本 572 亿迪拉姆，季环比 58%，同比 30%；毛利 471 亿迪拉姆，季环比 130%，同比 73%；息税折摊前利润 367 亿迪拉姆，季环比 220%，同比 33%；净收入 348 亿迪拉姆，季环比 259%，同比 16% [5] 业务结构变化 - 多年期合同与一次性合同比例为 99.9/0.1（第三季度为 92.7/7.3），或为多年期合同占比最高一次；2025 年第四季度国际业务与国内业务比例为 37.1/62.9（第三季度为 14.3/85.7），2024 财年整体比例为 23/77（2023 财年为 8/92） [2] 中期业绩指引 - 将 2023 至 2027 财年收入、息税折旧摊销前利润（EBITDA）和盈利增长的复合年增长率（CAGR）指引分别上调至 19%至 25%（此前为 17%至 23%）、16%至 21%（此前为 15%至 20%）、6%至 11%（此前为 10%至 15%） [3] 订单积压情况 - 截至 2024 财年末，订单积压为 29.9 亿阿联酋迪拉姆（2024 年第三季度末为 15.8 亿迪拉姆）；2024 财年，57%的收入来自订单积压合同，2023 财年这一比例为 51.3% [3]

报告核心观点 - 品牌需在个性化、相关性和频率间寻求平衡应对营销疲劳，利用人工智能和高级分析技术建立信任、提高参与度并提供个性化体验，个性化、透明度和消费者控制是营销关键 [12][13] 各部分总结 第1部分：电子邮件滥用如何导致营销疲劳 - 电子邮件优势：59%受访者偏好通过电子邮件接收营销信息，48%受访者在在线购物时注意到电子邮件更明显 [4] - 过度使用风险：37%消费者认为电子邮件是信息过多时最烦人的渠道，70%受访者过去三个月取消至少三个品牌订阅，36%取消六个或更多 [4] - 个性化事项：81%受访者更可能打开定制电子邮件，75%认为个性化必不可少且较去年显著增长 [4] - 时间安排：60%受访者收到时间不佳的电子邮件，78%喜欢更少但更有针对性的邮件 [9] - 客户控制：90%受访者希望自定义消息频率和类型，84%忠诚客户收到提醒或交易后更可能回购且较去年增长 [21] - 对营销人员建议：优化电子邮件活动，管理数量、频率和时间，转向关系活动，个性化消息，赋予客户控制权，培养忠诚度，不断测试和细化，解决电子邮件疲劳 [59] 第2部分：无法获得客户忠诚度 - 频繁参与：76%受访者每周访问首选品牌，42%每天访问，84%欢迎忠诚品牌的营销交易和提醒 [6][79] - 新品牌探索：47%受访者每周尝试新品牌，主要驱动力是竞争性定价和朋友或家人推荐 [6] - 保留风险：89%受访者因重复促销取消订阅，48%用户每月从新网站购买产品 [6] - 对营销人员建议：优先个性化，注重保留，优化营销传播，吸引新客户，拥抱全渠道战略，利用数据精准营销，通过沟通建立信任 [97] 第3部分：为什么消息个性化和相关性是营销疲劳的解毒剂 - 个性化驱动项目：47%消费者打开个性化电子邮件，34%被相关优惠吸引，81%基于个性化或相关性打开邮件 [107] - 相关性提高转化率：67%受访者可能从提供推荐的品牌购买，91%从发送相关优惠的品牌购买 [111] - 时间安排事项：60%消费者收到定时不良消息，78%更喜欢更少但更有针对性的信息，58%欢迎“消息暂停”功能 [122] - 对营销人员建议：优先个性化和相关性，避免营销疲劳，优化时间和频率，通过有意义沟通建立忠诚 [130] 第4部分：为什么营销人员必须使用AI进行个性化而不是入侵，以对抗营销疲劳 - AI驱动正面感知：58%受访者赞赏人工智能驱动的营销，12%表示负面情绪 [135] - 人工智能影响：59%受访者信任使用人工智能的品牌，58%根据AI建议购买 [139] - 个性化提升体验：58%受访者认为人工智能驱动的个性化增强购物体验 [143] - 消费者担忧：32%担心数据隐私，21%担心过度监控 [148] - 个人数据控制：61%受访者感到控制个人数据，90%表示控制个人数据，88%未因数据滥用担忧退订 [151] - 对营销人员影响：确保数据透明沟通，提供相关非侵入式消息，优先隐私并提供数据控制权 [152] 报告结论及策略 - 报告结论：营销人员面临信息轰炸挑战，需满足消费者个性化和相关性期望，借助技术提供定制化沟通 [153] - 深化互动和忠诚策略：拥抱超越基础的个性化，提供相关及时沟通，质量优先于数量，为消费者提供控制权，利用预测分析保留客户，通过奖励培养忠诚，持续优化活动 [154] - 前进道路：采用策略并利用CRM营销进步，将互动转变为有价值交流，个性化和相关性是赢得和保留信任的关键 [161]

核心观点 - 13家上市银行2024年业绩快报显示盈利稳中向好，资产质量稳健，预计2025年银行投资主线为中长期资金入市推动配置价值增强和逆周期调节政策下个股基本面改善带来估值修复；全球铜矿供应增速刚性，冶炼产能增长，中国精炼铜产量增速或阶段性弱化，铜行业或延续高景气周期；中广核技业绩短期承压，但在新材料转型、质子治疗装备产业化、电子加速器应用等方面有进展，未来盈利有望改善；聚灿光电2024年业绩创历史新高，积极开发Mini/Micro LED芯片，转型为全色系LED芯片供应商，业绩有望持续增长；能源行业国际原油价格有涨有跌，OPEC产量增长，美国炼油厂产能利用率上升；非银金融行业证监会出台资本市场做好金融“五篇大文章”实施意见，利好证券和保险行业 [2][7][11][16][20][22] 银行行业 盈利情况 - 13家银行2024年全年合计营收同比+2.16%，环比+1.18pct，预计非息收入贡献明显，部分优质区域银行四季度信贷需求和规模扩张好于预期；除招行、浦发、郑州银行外均实现营收正增长，优质江浙区域城商行营收增速领先；除中信、兴业、苏农行外均实现营收增速环比改善 [3] - 13家银行合计净利润同比+5.17%，环比+1.45pct，除厦门银行外均实现净利润正增长，5家银行净利润增速超10%；大部分银行净利润增速环比改善幅度小于营收，预计四季度拨备计提力度边际加强 [4] 规模增长 - 贷款增速环比下降，非信贷资产推动总资产增速环比提升，截至2024年末，13家上市银行总资产同比+8.08%，环比+0.16pct，11家上市银行（除去中信、浦发）总资产同比+9.62%，环比+0.33pct，贷款同比+8.62%，环比-0.67pct；优质区域城商行贷款保持高增速 [5] - 存款增长较好，11家上市银行（除去中信、浦发）存款同比+11.33%，环比+2.7pct，或与四季度地产销售回暖、财政支出发力，对公存款恢复有关；杭州、宁波等银行存款增速排名靠前 [6] 资产质量 - 披露不良率的12家银行中，仅招行不良率环比微升1bp至0.95%，其余11家不良率环比持平或下降1 - 4bp，预计风险暴露压力主要在零售端经营贷 [6] - 整体拨备水平充足，杭州银行拨备覆盖率最高达541.45%；8家上市银行拨备覆盖率环比下降，4家环比提升，齐鲁银行拨备覆盖率环比提升幅度最大（9.64pct），不良率环比降幅亦最大（4bp），资产质量或持续改善 [6] 投资建议 - 预计2025年银行投资主线为中长期资金入市、指数化投资推动银行配置价值增强，以及逆周期调节政策成效显现下银行个股基本面预期改善带来估值进一步修复，建议关注有业绩释放空间的优质区域行 [7] 金属行业 铜矿供应 - 全球铜矿供应增速仍显现刚性特征，2017 - 2022年全球铜矿供给增速持续下行，2023年至今供给端扰动共振，2023年全球铜矿供给年增长率仅1.18%，较2022年下滑2.14pct；预计2023 - 2026年的铜矿年均增速或降至1.93%，较2017 - 2022降速增长周期持续下降0.15个百分点，供应缺口或呈趋势性放大；2028年左右全球铜矿产量或呈有效的底部抬升 [7] 冶炼产能 - 全球铜冶炼产能延续增长态势，2022 - 2026年全球铜冶炼产能年均复合增长率约3.1%，产能绝对值与增长率均高于铜矿供给数据，二者增速错配导致铜TC价格低迷 [8] - 全球铜冶炼产能利用率在2023年升至83.3%（较2022年提高2.7pct），2024年M2 - M5进一步上升1.85pct至85.15%，冶炼端对矿端实际有效供给的需求强化进一步解释了铜TC价格阶段性的显著回落 [8] 中国精炼铜 - 中国精炼铜产量增速或现阶段性弱化，2024 - 2026年中国精炼铜产量或为1304万吨、1323万吨及1345万吨，产量增速或呈阶段性弱化并低于2%，中国精铜产量占全球比例或将较2023年下滑但仍维持在48%附近 [9] - 中国精炼铜自给率严重不足，月均净进口量需在20万吨左右以满足境内供需平衡，若净进口量持续收缩将推动国内铜显性库存急速回落并带动现铜升水放大，暗示铜价或仍有较强的上行弹性 [9] 行业前景 - 铜市场的供应缺口或仍有趋势性放大可能，上游供给偏刚性及下游需求强弹性令实际铜矿供给相对冶炼需求仍承压偏紧，中国精炼铜产量增速或现阶段性弱化，铜价易涨难跌，行业景气度或仍处于偏强周期，与公募基金在铜行业配置比例升高相印证 [10] 相关公司 - 紫金矿业，西部矿业，铜陵有色，金诚信，江西铜业 [10] 机械行业 公司概况 - 中广核技是中国广核集团非动力核技术应用产业发展平台、中国非动力核技术应用产业龙头企业、中国非动力核技术应用第一股 [11] 业绩情况 - 公司营业收入2021年同比增长20.25%，达79.99亿元，2022 - 2023年受下游市场需求影响同比下滑13.18%和8.53%，2024年前三季度实现营业收入44.59亿元，降幅同比收窄至 - 1.92% [11] - 营收占比较大的高新材料业务受上游石化产品价格上涨和国内环保监管加强影响，原材料成本上升，下游市场竞争激烈，销售价格未涨，利润率下滑；培育期业务投入大，导致2023年和2024年前三季度净利润为负 [11] 业务进展 - 公司持续优化新材料结构，向高端材料转型，2024上半年传统行业产品销量同比增长约5.5%，“三新”市场销量同比增长约51.8%；围绕工程塑料等高附加值产品开展科技研发，完成尼龙线缆料系列化落地，电池包复材产业化，具有先发优势，未来盈利能力有望改善 [12] - 质子治疗装备产业化落地，2024年11月6日，国内首座商用多室质子治疗设备生产基地迎来首台设备下线，初期具备每年3 - 4套质子治疗系统的供货能力；公司质子治疗装备回旋加速器束流能量≥230MeV，标志着在电子加速器技术上向高能跃升；十四五期间我国质子治疗系统市场规模约为307亿元，市场空间广阔 [13] - 电子加速器逐步替代钴60装置进行辐照消毒灭菌，未来10年医疗器械消毒市场将翻倍增长，电子束和X射线在医疗器械灭菌中的应用占比将从2023年的5%增长至35%；我国医疗保健产品工业化灭菌市场中辐照灭菌占比不到15%，提升空间大；公司正在研发新设备，未来有望在高附加值消毒领域推广电子加速器及辐照服务，打开盈利空间 [14] 盈利预测及投资评级 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为 - 3.13、1.20和1.90亿元，对应EPS分别为 - 0.33、0.13和0.20元；当前股价对应2025年PE值为55.03倍；首次覆盖给予“推荐”评级 [15] 电子行业 业绩情况 - 2025年1月25日，聚灿光电发布2024年度业绩报告，全年实现营业收入27.60亿元，同比增长11.23%；实现归母净利润为1.96亿元，同比增长61.44%，实现扣非净利润为1.86亿元，同比增长52.78% [16] 经营亮点 - 2024年公司毛利率为13.70%，同比增长3.26pct，受益于营销策略和市场需求把握精准叠加产能释放，高端产品产销两旺，产能利用率、产销率保持高位，驱动主营业务稳步增长；LED芯片产量2283万片，较2023年、2022年分别增长5.02%、13.82%；经营活动现金流大幅改善，2024年经营活动产生现金流净额为5.24亿元，同比增长160%；2020年第一季度至2024年第三季度的行业应收账款周转天数、存货周转天数均优于所处行业均值 [17] 未来发展 - 未来几年Mini/MicroLED市场有望迎来放量，MiniLED背光在背光和直显领域有广泛应用需求，2024年中国MiniLED背光产品整体出货量将达1280万台，同比增长5%；公司自主研发高压芯片筛选方案，解决超高压Mini背光产品单胞微漏问题，实现批量量产；MicroLED领域与国内外头部企业合作，开发Micro专用外延和芯片，逐步实现小批量出货；预计到2030年全球Micro - LED市场规模将达到256.5亿美元 [18] - “年产240万片红黄光外延片、芯片项目”部分投产，公司正式转型为全色系LED芯片供应商，开辟业务第二增长曲线，协同推进“Mini/MicroLED芯片研发及制造扩建项目”实施，提升红黄光与蓝绿光芯片配合与协同能力，为客户提供全色系产品服务；截至2025年1月11日，红黄光项目已具备部分量产条件，产品类别将进一步丰富，应用场景将进一步扩大 [19][20] 盈利预测及投资评级 - 预计2025 - 2027年公司EPS分别为0.41元，0.54元和0.65元，维持“推荐”评级 [20] 能源行业 原油价格 - 截至2025年1月10日，Brent和WTI原油期货结算价分别为79.76美元/桶和76.57美元/桶，环比上月上涨10.49%和11.63%；WTI、Brent原油现货价格分别为73.92美元/桶、76.92美元/桶，环比上月分别涨8.12%、6.63%；ESPO原油现货价格为74.68美元/桶，环比上月涨8.36% [20] - 12月，OPEC原油现货价格为73.07美元/桶，环比上涨0.14%；中国原油现货月度均价（南海）为64.39美元/桶，环比下跌0.72%，中国原油现货月度均价（胜利）为72.79美元/桶，环比下跌3.31% [20] 产量与产能 - 11月，OPEC原油产量达26657千桶/天，环比上月增长122千桶/天，增幅为0.46%，同比增长42千桶/天，增幅为0.16% [21] - 截至1月3日，美国炼油厂可运营周平均产能利用率为93.30%，环比上月上涨0.90个百分点；石油产品供应量为19791千桶/天，环比上月下降367千桶/天，降幅为1.82% [21] 出口情况 - 12月，美国原油出口数量月度均值为3892.50千桶/日，环比上月下降20.70千桶/日，降幅为0.53% [21] - 11月，中国原油出口数量为251627.47吨，环比增长27.34% [21] 非银金融行业 政策情况 - 证监会制定了资本市场做好金融“五篇大文章”（科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融）的实施意见，以贯彻相关会议精神和部署要求，发挥资本市场功能，服务经济社会高质量发展 [22] 投资建议 - 《实施意见》有助于资本市场生态优化和场内资金预期回报提升，对证券行业而言，有利于各项业务开展，改善业绩和提升估值，拓宽业务结构，发挥资本中介优势，做大客户基本盘；对保险行业而言，可提升投资收益率，缓解“资产荒”和利差损压力，实现“戴维斯双击”，助力板块估值修复 [23] - 证券和保险行业马太效应不断增强，未来行业头部机构估值上升空间有望打开，建议持续重点关注；在ETF蓬勃发展环境下，证券保险ETF的投资价值也应继续重点关注 [23]

核心观点 - 参考美林投资时钟构建经济与流动性指数划分经济周期，判断海外流动性状况，结果显示经济指数微降，流动性指数回升且处于宽松区间，SOFR - Tbill利差指数上行但较前月下行 [2] - 1月A股机构净买入额改善，仅银行累计主动净买入，融资余额下降，股票型ETF净申购额和游资净买入额涨幅收窄，产业资本增减持金额弱于上月 [2] - 1月两融余额下降，电子、计算机、非银融资净偿还额较高；两融ETF标的大增，中证A500ETF融资净买入 [2] - 建议当前超配债券类资产，减配境外资产，A股估值调整为“春季躁动”行情做准备，2月市场有望震荡向上，但外部因素不确定性高 [2] 宏观经济与大类资产市场表现 宏观经济状态划分 - 参考美林投资时钟，依据经济基本面和流动性变化将经济周期分为四个阶段，不同阶段对应不同资产配置权重 [5] - 构建经济指数和流动性指数，基于马尔可夫区制转换模型划分状态，结果显示经济指数微降，流动性指数回升且处于宽松区间，SOFR - Tbill利差指数上行但较前月下行 [6] 大类资产价格表现回顾 - 过去一个月，大类资产表现为商品>债券>股票 [12] - 1月A股市场震荡走弱，小盘>中盘>大盘，双创北证板块大小盘分化显著，仅北证50、科创100上涨，其余宽基指数下跌 [12] - 1月债市信用债>利率债，10年期国债收益率波动下行，短端利率品种收益率抬升 [13] - 1月所有商品指数均上涨，南华黄金指数涨幅最高，原油价格受制裁和通胀数据影响走高，化工产品需求增加推动能化指数上涨 [13] 近期A股资金流向变化 股票的净主动买入额 - 2025年1月A股整体主动净买入较前两月明显改善，投资者以机构和散户为主 [24] - 计算期内平均每日主动卖出253.54亿元，净主动买入额在2024年9月后震荡加剧，10月达峰值，2025年1月改善 [25] - 2025年1月A股日平均主动净卖出263.35亿元，小于2024年12月，1月14日出现超1400亿元主动净买入峰值 [31] - 2025年1月仅银行累计主动净买入84.12亿元，机械设备、计算机和电子行业主动净卖出额最高 [33] 融资买入额 - 截至2025年1月27日，A股融资余额总额1.65万亿元，较去年12月底降低，单日融资买入额较上月回落但仍处高位 [37] ETF净申购金额 - 截至2025年1月27日，A股股票型ETF累计净申购金额1.54万亿元，较上月小幅增加，上涨速度降低 [42] - 2025年1月股票型ETF累计净申购额震荡上升，较去年12月增加421.31亿元，1月3日单日净申购峰值为181.97亿元 [44] 产业资本增减持及回购金额 - 去年12月以来产业资本无集中增持，减持在去年11月15日和12月20日达高峰，今年1月有扩大趋势 [49] - 2025年1月中国巨石增持超4亿元最多，首创证券减持超6亿元最多，单笔增减持金额弱于上月 [51] 游资净买入金额 - 截至2025年1月27日，游资累计净买入量2517.02亿元，今年1月以来净买入热情下降 [55] - 2025年1月游资累计净买入68.29亿元，弱于上月，1月17日单日净买入12.91亿元为峰值，热度低于上月 [60] 两融市场本月变化 两融市场规模 - 2025年1月融资余额下降，融券余额震荡下降，截至1月27日，两融余额约17581.38亿元，融资余额17487.25亿元，环比-5.17%，融券余额94.12亿元，环比-9.80% [64] 两融股票市场变化 股票余额分布 - 电子、医药生物等行业融资及融券余额最高，机械设备等行业融资余额较高，银行、食品饮料等行业融券余额较高 [66] - 截至1月27日，融资余额最高的股票为东方财富等，融券余额最高的股票为贵州茅台等 [66] 板块行业变化 - 截至1月27日，所有板块融资净偿还，北交所板块融券净卖出，其余板块融券净偿还 [70] - 1月所有行业融资净偿还，电子、计算机、非银金融行业融资净偿还额较高；仅石油石化、钢铁、传媒行业融券净卖出，银行、非银金融、国防军工行业融券净偿还额较高 [72] 两融ETF市场变化 两融ETF市场情况 - 截至2025年1月27日，沪深两市两融类ETF共386只，环比新增64只，规模33742.55亿元，环比+8.59% [76] - 股票ETF规模最大，新增55只，管理资产规模27308.59亿元，环比+9.77%，新增以中证A500ETF与TMT主题ETF为主 [76] - 2025年1月商品ETF表现最好，平均收益率4.65%，投资者对股票ETF、债券ETF净申购，对跨境ETF、商品ETF净赎回 [81] ETF净买入/净卖出分布 - 2025年1月中证A500ETF、红利ETF等融资净买入额较高，创业板ETF、港股科技ETF等融资净偿还额较高 [84] - 中证500ETF、中证1000ETF等融券净卖出额较高，沪深300ETF、科创50ETF等融券净偿还额较高 [86] ETF余额分布 - 当前黄金ETF、沪深300ETF等融资余额较高，中证1000ETF、中证500ETF等融券余额较高 [89] 结语 - 2025年1月A股市场震荡走弱，仅银行获累计主动净买入，但整体主动净买入改善，两融ETF标的大增 [96] - 建议超配债券资产，减配境外资产，A股估值调整为“春季躁动”行情做准备，但外部不确定性待观察，看好A股未来表现 [96]

核心观点 - 时尚从快速流行核心单品转向稳定经典时尚，强调个性化与独特性，形成电影复古、爱神改写、午夜机械师和青少年精神四个主题；玩趣元素复兴，融入精致美学；棕色系成年度色彩；轮廓一致，注重配饰、造型与解构元素；跑道展示耐用面料，体现对经典魅力的重视 [161][162][163] 各部分总结 时尚趋势转变 - 2025年秋冬男装系列脱离快速更替趋势追逐，从微趋势向宏观趋势转变，个人风格要素作用突出，引领多样性和个性新时代 [2] - 面对经济压力和环保意识，设计师和消费者重新评估快速时尚做法 [4] 城市趋势分析 米兰 - 2025年秋冬时装周秀场融合传统与现代风格，华达呢回归占2%T台份额，取代天鹅绒；版画中检查模式主导，占所有外观10%；Giorgio Armani和Dolce & Gabbana带回天鹅绒风格，跑道份额3%，较FW24增加57% [13] 专题趋势分析 电影复古 - 融合70年代怀旧元素与现代新鲜感，平衡趣味图案、色彩搭配和剪裁，结合日常舒适与高端风格 [29] - 关键颜色有酒红、赭黄色和摩卡棕，搭配营造复古氛围和视觉体验 [35] - 关键面料有华达呢、天鹅绒和花呢，华达呢预计第四季度增长率+7% [45] - 钥匙印花有格子、几何和花卉图案，格子同色系趋势流行，几何图案增添趣味 [54] - 关键形状有天鹅绒夹克、扣腰带牛仔裤和V领羊毛衫，预计2025年秋冬天鹅绒夹克增长12%，扣腰带牛仔裤增长10%，V领开衫适合多种装扮 [63][74][82] - 关键配件有领带、乐福鞋和清除框架太阳镜，领带增加体现风格转变，乐福鞋预计第四季度穿着频率增加40% [92][97] 爱神改写 - 通过柔和强大的女性化形式重新定义男性气质，挑战传统男性观念，力量与敏感性共存 [116] 午夜机械师 - 2025年moto风格设计预计增长，主题硬朗带摇滚元素，面料耐用，体现永恒工艺精神 [125] 青少年精神 - 男装拥抱青少年自由穿搭乐趣，精致风格与叛逆能量碰撞，不同品牌展现不同风格 [133] 明星趋势 皮草 - 本季出现在多个品牌作品中，引发道德和环境争议，其兴起预示从政治正确时尚束缚中解脱，第四季度跑道份额4.3%，较去年增长24% [138] 乌木棕色 - 成为2025年年度色彩，在秀场外套、长裤和针织衫中出现，与静谧奢华运动契合，第四季度跑道份额5.2%，较去年增长2% [147][149] 趋势预测方法与指标指南 Heuritech趋势预测方法 - 利用先进人工智能和数据分析，审查社交媒体视觉数据，检测消费者行为模式，结合数据科学量化精确性和时尚专家定性见解，为品牌提供实时洞察 [166][167][168] Heuritech指标指南 - 包括趋势群集、增长率、幅度、市场细分和年龄分割等指标，用于描述趋势状态、增长情况、潜在市场需求水平、代表性消费者群体和相关年龄范围 [170][171]

报告核心观点 报告通过特仑苏、三只松鼠、诺梵巧克力、绝味食品、屈臣氏、来伊份等品牌春节营销案例，展示各品牌利用微信生态和春节节点，采用不同策略实现品牌声量与销量双增长，为品牌在社交电商领域营销提供参考 [5][21][34] 特仑苏案例 整体策略 - 搭载头部IP，独家冠名微信视频号“竖屏看春晚”抢占春节流量 [7] - 微信生态联动，利用朋友圈广告、公众号文章等形成宣传合力 [8] - 以“送礼”重构品牌社交属性，将牛奶与微信送礼功能绑定 [9] - 多渠道引流，在微信生态内向品牌微信小店引流提升转化 [10] 核心打法 - 携手“竖屏看春晚”锁定品牌声量C位，与超3亿人互动 [12] - 直播挂车+总台口播引流，引导观众参与送礼互动 [13] - 多入口跳小店花式安利“送礼”，实现即时转化 [14] - 微信生态联动曝光造势，利用各平台优势扩大传播 [15] - 联名定制包装吸引消费者购买，收获点赞分享 [16] 三只松鼠案例 整体策略 - 锚定微信送礼功能，结合平台推荐逻辑强化用户送礼决策 [24] - 差异化选品适配微信生态用户，定制高价值产品覆盖不同价格带 [25] - 全渠道流量高效承接，实现“曝光 - 转化 - 裂变”闭环 [26] 核心打法 - 定制化礼盒+视觉强提示，商品页添加标签突出节日氛围 [28] - 微信店铺装修实施全域引导，首页设置专区聚合热销礼盒链接 [29] - 借势平台推荐逻辑，利用标签强化用户从众心理提升转化率 [30] - 精准管控爆款库存，重点保障礼盒类商品备货 [31] 诺梵巧克力案例 整体策略 - 锚定节日礼品刚需市场，利用巧克力礼品属性抢占社交送礼心智 [35] - 低客单价+高情绪价值组合，设计高性价比轻量化礼盒契合“轻送礼”场景 [35] - 全域流量承接与转化，通过多触点引流构建“种草 - 下单 - 裂变”闭环 [35] 核心打法 - 优化产品关键词与视觉，全方位营造“送礼”氛围 [37] - 客服引导加速转化，主动推送指南并提供增值服务 [38] - 捕获搜索流量，优化搜索词承接主动搜索流量 [39] - 精准卡位节日节点，不同阶段集中资源冲量 [40] 绝味食品案例 事件背景 消费者“许愿”定制礼盒，绝味00后团队7天完成从选品到上线完整闭环，将卤味升级为社交货币 [45] 策略解析 - 抢占“社交送礼”心智，重构消费场景，打造社交新仪式 [48] - 供应链+数智基建，7天极速落地，实现一站式闭环 [49] - 公私域立体化裂变，引爆社交传播，内容矩阵助攻登区域热搜 [50][51] 案例启示 - 用户需求响应力=听劝人设*数据中台*供应链弹性，响应周期压缩至7天 [52] - 社交裂变效能=情绪价值×分销激励×内容钩子，构成裂变铁三角 [53] - 品牌长效增长=私域沉淀×场景再造×生态协同，新增会员可复购，形成固定消费场景 [54] 未来展望 - AI赋能生态协同，依托微信小店优化需求洞察与供应链响应效率 [57] - 爆款孵化重构人货场，打造爆款单品重塑双向互动关系 [58] - 跨越边界定义增长新逻辑，突破消费边界开拓长效增长机会点 [59] 屈臣氏案例 整体策略 - 精准匹配“娱乐+实用”双需求，推出“IP联名+场景化礼盒”组合 [68] - 布局微信生态全域，构建一站式体验降低用户决策门槛 [69] - 借势节日氛围提升转化效率，全面植入春节元素激发送礼动机 [70] 核心打法 - IP联名+场景化选品，借助热门IP推出限定单品满足多元需求 [72] - 微信生态多渠道引流，推文种草并多渠道布局小店入口 [73] - 私域透传小店送礼心智，精准触达客户实现精细化运营 [74] - 无缝履约保障送礼体验，春节不打烊+顺丰极速发货 [75] 来伊份案例 整体策略 - 抢占春节流量高峰，把握平台政策红利承接节日需求 [81] - 私域流量高效激活，通过分销和自运营私域触达高潜力用户 [81] - 货品与场景适配，主推年货礼盒强化“送礼”属性降低决策成本 [81] 核心打法 - 广告投放积累潜客，节前积累人群春节触发回流转化 [83] - 视觉与文案双重引导，主图添加标签置顶活动减少购买顾虑 [84] - 全域营销裂变，分销推荐好物公众号结合微信豆扩大曝光 [85] - 活动报备反哺流量，报名活动获取加权并优化商品标题 [86]

报告核心观点 - 春季行情科技领涨，需重视AI等产业趋势迎来积极催化的领域，建议关注电子、计算机、通信、传媒、机械等行业中与AI相关的投资机会 [2][6] 策略：春季行情，科技领涨 - 春季行情或已展开，宏观政策基调积极、流动性和国内基本面边际改善提供支撑，领涨行业受政策或产业因素催化 [6] - 政策和技术双重催化下，科技板块基本面有望向上，预计24/25年电子归母净利增速分别为30%/35%、通信为20%/30%、计算机为 - 5%/15% [7] - 重视受益于AI应用加速的消费电子、自动驾驶、人形机器人等领域，预计24 - 28年全球人形机器人市场规模年复合增速为50% [8] - 关注受益于财政支持加码的数字基建、信创、半导体等领域，预计“十四五”期间我国数据中心产业规模复合增速将达到25% [9] AI浪潮下布局方向 电子：国产算力重回轨道，DeepSeek加速端侧全面推进 - DeepSeek影响体现在提供低成本训练思路，促使云厂商开发国产算力卡潜能；开源使B/C两端本地部署动力增强，云端推理和本地算存需求增加 [13] - 硬件端从国产算力供应链、AI手机、AI PC、AIoT、汽车智能化五个面向受益 [14] - 建议关注蓝思科技、瑞声科技等公司 [15] 计算机：国产大模型勇攀高峰，AI应用爆发将至 - DeepSeek引发关注，英伟达等巨头接入，在多国下载榜居首，性能比肩OpenAI o1正式版，蒸馏小模型对标o1 - mini，定价最低 [19][20] - Kimi k1.5多模态思考模型和阿里通义Qwen2.5 - Max模型表现优异，国产推理大模型达世界顶尖水平 [23][24] - 国产大模型发展为AI应用落地奠定基础，我国AI应用有望2025年爆发，建议关注AI应用和AI算力方向相关公司 [25] 通信：云厂投资坚定增长，AI进入基建与应用共振 - 全球AI资本开支为行业带来核心增长动力，AI应用成长空间广阔，24Q4亚马逊等四家头部云厂商合计资本开支710亿美元，同比 + 69%、环比 + 21% [28] - 建议关注AI终端、AI ASIC、IDC等应用方向和光器件&光芯片、高速铜缆等算力设施投资方向相关公司 [29] 传媒：国内大模型进步显著，有望推动AI应用加速爆发 - 生成式AI是TMT行业重大技术革命，国产AI大模型升级迭代，DeepSeek - R1引发关注，海外AI应用爆发验证产业趋势 [33] - 生成式AI将重塑内容创作生态，未来国产模型突破和用户数据兑现有望推动AI应用落地和商业化，带动传媒公司估值和业绩提升 [33] - 建议关注AI + 玩具、AI + IP娱乐等多个方向相关公司 [34] 机械：人形机器人元年启幕，看“百舸”破浪 - 人形机器人从实验室走向商业化应用，2025年央视春晚和海外英伟达机器人表演受关注，中短期内将有更多突破 [38] - 硬件性能提升和成本下降是行业爆发关键，AI技术进步是核心驱动力，2025年是人形机器人量产元年 [39] - 产业链布局关注AI大模型与算法、硬件与执行器、系统集成与场景落地核心环节，建议关注三花智控、拓普集团等公司 [40][41]

核心观点 - 美国AI数据中心发展迅猛，投资与建设力度持续增强，引发电力需求剧增，散热问题亟待解决，Vertiv推出液冷服务保障运行 [2] - 美国工业相关生产价格指数有不同表现，欧洲电动机等制造和配电生产价格指数环比微升，亚洲韩国变压器出口环比大增、中国变压器出口同环比微增，部分公司有业务进展 [3] - 美国基建方面有容量拍卖价格调整、输电许可简化等举措，欧洲有电力输送协议相关情况及新容量市场机制，亚洲中国电网投资保持高景气度，日立启动风险投资基金 [4] - 全球天然气市场近期整体走强，美国天然气现货及期货价格上涨，中国LNG价格上行，美国主要地区电力平均现货价格上升 [5][6] 全球市场回顾 美股市场表现 - 标普500指数本周宽幅震荡并逐步企稳，周内累计下跌0.25%，走势受获利回吐及宏观变量不确定性影响，后续需关注经济数据对风险偏好的影响 [11] - 道琼斯工业指数本周震荡回升，全周累计下跌约0.34%，走势反映其稳健特征，市场对宏观经济前景仍持谨慎态度，未来关注企业盈利和政策预期对风险偏好的影响 [11] 标普500各行业指数表现 - 防御性板块表现分化，公用事业指数全周累计上涨1.26%，医疗保健指数累计跌幅为0.79% [13] - 周期性板块中材料指数表现波动，成长性板块中信息技术指数全周涨幅0.6%，非必需消费品指数累计上涨0.33%，市场对防御性和成长性板块偏好分化 [13] 全球主要股指表现 - 日经225指数本周小幅震荡，基本持平；韩国KOSPI50指数略显疲弱，累计跌幅约为0.18% [18] - 亚洲市场中恒生指数表现相对强势，沪深300科技指数延续上行动能，本周亚洲市场表现优于欧美市场 [18] 基础建设 数据中心 - 2025年2月美国AI数据中心领域动作频频，多个项目有新发展，投资和开发重点区域集中在南部和中西部，项目规模多元化 [21] - 美国AI数据中心投资与建设力度加大，科技巨头纷纷投入，预计2029年四大巨头对数据中心投资将攀升至5400亿美元，今年累计资本支出预计超3200亿美元 [22][24] - AI数据中心扩张使电力需求急剧上升，预计到2028年年用电量可能飙升至74 - 132吉瓦，占美国总电力消耗的6.7% - 12%，PJM将审查新项目提高电网可靠性，企业通过技术创新和竞争提升服务与运营效率 [25] - 液冷核心器件中泵和压缩机、动力锅炉和热交换器PPI呈上升趋势，冷轧钢薄板和带材PPI波动后短期呈上升态势 [26] 能源建设 - 2023 - 2030年美国年均电网投资额为440亿美元，PUC简化输电许可要求，宾夕法尼亚州州长与PJM达成协议降低容量拍卖设定价格上限，预计两年内可为消费者节省210亿美元 [31][32] - 2020 - 2030年欧洲电网投资金额达5840亿欧元，欧洲电网系统老旧，未来将进行线路现代化改造和新线路建设 [32][35] - 荷兰输电运营商驳回挪威重新谈判电力输送协议的呼吁，西班牙计划实行新容量市场机制，可能使燃气电厂受益并推动电池部署 [37] - 2024年中国电网投资接近6000亿元，保持高景气度，预计2024 - 2025年电网投资将继续加速 [37] - 日立启动4亿美元风险投资基金，关注先进技术领域初创企业，还进行了股权投资；三菱重工推出新产品并获得造船合同 [40] 工业设备 工业设备相关指数 - 美国电力及特种变压器、变压器和电力调节器、飞机发动机和发动机部件等相关生产价格指数月环比稳定，部分同比有增长 [42][44][48] - 美国电机和发电机制造相关零部件、用品价格指数月环比持平，同比增长24.8%；气冷工业空调和制冷设备价格指数月环比持平，同比增长1.1% [55][57] - 欧洲电动机、发电机、变压器制造和配电生产价格指数月环比微升，同比增长2.38% [59] - 中国变压器出口12月同环比微增，韩国变压器出口12月环比增长62.25%，10MVA以上液体介质变压器出口金额环比大幅反弹145% [63][64] 公司动态 - GE Vernova关闭巴西风力涡轮机叶片工厂，完成伊拉克发电厂升级项目，与Tosyali签署太阳能发电厂建设协议 [69] - Sonelgaz和西门子能源签署谅解备忘录建立战略合作伙伴关系，ABB与迪拜水电局探讨合作可能性 [69] SMR - SMR公司X - energy完成由亚马逊领投的7亿美元融资，受此影响SMR板块情绪高涨 [71] - 特朗普撤销相关行政命令，预计减少美国AI数据中心发展限制，推高相关电力需求；美国参议院确认赖特为能源部长，其支持扩大核电，预计推动SMR商用化 [71][72] - SMR是2030年后AI数据中心的最佳能源解决方案，特朗普政府上任或将推动SMR板块新一轮上涨 [72] 全球能源 行业趋势 - DeepSeek事件短期打击美国AI大规模投资积极性，但长期推动全球AI投资和发展，美国超大规模数据中心投资计划将提高AI相关高稳定性电力需求 [76] - 特朗普政府人事任命及部门调整预计促进美国天然气、核能等能源发展，美国天然气发电短期内有所增加，新核电建设周期长，电力需求推动核电站重启 [77][78][81] - 1月铀价维持震荡趋势，市场短期上升动力不强，俄罗斯限制对美国出口浓缩铀利好美国核电全产业链长期发展 [82][83][84] 美国电力市场 - 预计2025年美国大部分地区批发电价平均略高于去年，2024年美国本土48个州主要交易中心平均批发电价低于2023年且更稳定 [87][89] - 美国月度电力平均零售价格中枢持续抬高，主要地区电力平均现货价格较上周上升1.39% [91][93] - 极端天气和老化基础设施给美国电网带来压力，2024年11月新增装机以太阳能发电为主，退役装机以化石燃料电力为主 [98][99] - CAISO的WEIM在2024年第四季度实现经济效益，减少可再生能源削减和二氧化碳排放，降低调峰需求 [104][107] - ERCOT提出两种输电方案，认为765 - kV方案是更优长期解决方案，已提交规划，PUCT将决定最终输电电压等级 [109] - PJM区域未来20年夏季和冬季负荷预计持续增长，数据中心负荷激增，多个区域有相关计划，部分年份负荷预测上调 [111] - 美国燃料及相关产品和电力从天然气到电力价格指数月环比增长5.3%，同比减少1.6% [113] 欧洲电力市场 - 欧洲地区电力市场日前交易价格整体走势上升，英国、德国、芬兰、荷兰、法国均价均有不同程度上涨 [115] 石油天然气市场 - 全球天然气市场近期整体走强，主要区域市场现货及期货价格上升，中国对美国LNG加征关税加剧全球现货市场竞争 [118] - 美国天然气现货及期货价格上升，供应量周环比上升，消费量周环比略降，需求仍略高于供应，液化天然气出口周环比上升，总库存低于过去五年平均水平 [119][123][126] - 美国石油及天然气钻井数量略有下降，NGL Composite价格环比略降，原油期货价格较前一周上涨，商业原油及汽油库存周环比提升 [130][133][137] 投资建议 - 欧美电网难以支持电力需求，美国长期基础设施建设需求强劲，建议关注GE Vernova、HD Hyundai Electric、Siemens Energy [7] - 天然气工业品企业建议关注Targa Resources、Williams Companies及Kinder Morgan [7] - 建议保持对Talen Energy和Entergy的关注，存储及网络设备需求增长，建议关注数据中心Reits Lumen [7]

报告核心观点 - 2024年全市场基金净值提升，货币市场基金规模提升幅度较大，各类型公募基金收益率表现不一，科技成长板块受关注，建议关注科技创新细分赛道 [4][7][10] 全市场基金净值提升，普通股票型基金仓位回升 基金市场总览 - 2024年年报显示全市场基金净值稳步提升，截至12月31日全部基金净值走高至32.19万亿元，货币市场基金占比42.27%，较三季度末上升0.92pct，股票型和混合型基金合计占22.35%，股票型基金较三季度末提升2.35%，混合型基金下降9.30%，债券型和货币市场基金净值分别提升2.78%和4.41% [16] - 股票型ETF基金份额持续提升，截至2025年2月末已超过2.0万亿份 [16] - 2024年年报显示市场整体基金仓位为80.17%，偏股混合型基金仓位为75.56%，较三季度末下降1.76pct，普通股票型基金仓位为80.54%，较三季度末回升0.55pct [21] - 截至2025年2月7日，过半数基金股票投资比例在80%以上，其中90%以上的基金占比26.59%，80%以上的基金约占全部基金的58% [21] - 与2024年三季报相比，31个中万一级行业中10个行业的基金股票配置规模走高，电子、电力设备和食品饮料行业被基金持股市值占比提升幅度最大，分别提升9.83pct、6.66pct和3.72pct，银行、石油石化和交通运输行业基金股票配置比例降幅居前，分别回落8.21pct、4.99pct和3.15pct [25][27] 公募基金业绩表现 - 2024年年报显示基金收益率变动幅度较小，三个月总体收益率为0.27%，各类型公募基金收益率表现不一，债券型基金(1.79%)表现出色，货币型基金(0.39%)业绩稳健，收益率为正，混合型基金(-0.73%)下跌幅度较大，较三季度末降低9.38pct，QDII(-0.35%)和股票型基金(-0.09%)下跌幅度次之 [30] - 普通股票型基金中“银华数字经济股票发起式A”以49.35%的收益率位居涨幅榜首位，收益排前十的产品平均涨幅约为29.90%，净值增长率排名前十的普通股票型基金规模较小，平均基金规模仅为2.98亿元，汽车电子、人工智能主题及华为概念赛道表现较优 [33] - 偏股混合型基金中“易方达北交所精选两年定开混合A”(37.49%)涨幅最大，前十基金平均涨幅约33.63%，表现略优于普通股票型基金，收益排名前十基金中平均基金规模为3.31亿元，较普通股票型基金规模有所提高 [33] 基金重仓科技成长板块 基金重仓股 - 根据2024年年报数据，前20大重仓股主要集中在电子、非银金融、电力设备、医药生物等行业，宁德时代、贵州茅台、美的集团为公募基金持股市值占基金投资市值比例前三，其余多数为各细分领域的龙头公司 [39] 重仓股涨跌幅 - 2024年年报显示基金重仓股涨多跌少，电子和非银金融行业个别重仓股涨幅相对较大，寒武纪 - U涨幅(173.06%)位居第一，中芯国际、海光信息、东方财富均实现50%以上的涨幅 [41] 重仓行业分布 - 年报基金重仓的前十大行业分别为电子、电力设备、食品饮料、医药生物、非银金融、银行、汽车、家用电器、通信、传媒，电子成为基金第一大重仓行业，行业持股市值占基金股票投资市值比达到7.08%，电力设备、食品饮料行业持股市值占比维持高位，位列第二、三大重仓行业 [43] 基金加仓股 - 根据2024年年报数据，前20大加仓股主要集中在电子、非银金融、电力设备行业，寒武纪 - U、东方财富、中芯国际获得机构大幅加仓，持股市值占基金股票投资市值比例提升幅度排名前三 [44] 加仓股涨跌幅 - 2024年年报显示基金前20大加仓股股价多数实现上涨，寒武纪 - U涨幅(173.06%)位居第一，麦格米特(133.49%)、中芯国际(89.28%)涨幅位居第二和第三 [47] 加仓股行业分布 - 根据2024年全部基金重仓股持仓年报数据，13个中万一级行业获得基金加仓，电子、非银金融、银行板块加仓比例最大，2024年四季度获得基金加仓的比例分别为1.21%、0.42%和0.27% [51] 投资建议 - 2024年全市场基金净值继续提升，整体基金仓位约为80%，偏股混合型基金仓位为75.56%，较三季度末下降1.76pct，普通股票型基金仓位为80.54%，较三季度末回升0.55pct，股票仓位在80%以上的基金约占全部基金的58%，市场继续青睐被动投资，截至2025年2月股票型ETF基金份额已突破2万亿份 [55] - 2024年年报显示基金重仓股前20大主要集中在电子、非银金融、电力设备、医药生物等行业，前20只加仓股四季度多数上涨，主要集中在电子、非银金融、电力设备行业 [55] - 新“国九条”和资本市场“1 + N”政策文件落地实施，政策效果逐步显现，资本市场生态持续改善，有望提振投资者信心，2月7日证监会发布实施意见，将加强对科技型企业金融服务放在首位，要求提升合力，科技成长板块受市场关注，配置热度较高，建议关注行业景气度回升、技术取得突破、业绩改善幅度较大的科技创新细分赛道 [7][56]

报告核心观点 - 2025年1月权益市场先跌后涨未收复跌幅，中小盘科技成长成热点；商品市场反弹明显 [3][11] - 当前市场环境适合量化策略，但热点集中使alpha策略超额收益或降，市场中性策略短期受扰动，或可止盈；指增策略若看好后市可继续持有 [4][14] - 商品市场环境改善，量化趋势类策略等大周期，短期内套利策略收益回暖 [5][15] 市场行情回顾 权益市场 - 1月上旬风险偏好季节性偏弱，中下旬经济数据和政策带动情绪回升，特朗普关税政策明朗推动改善；A股先跌后涨未收复跌幅，中小盘科技成长成热点，小盘指数强于大盘指数，市场涨跌不一指数分化 [3][11] 商品市场 - 1月反弹明显，能化因拜登禁令和特朗普上台地缘冲突原油价涨；黑色市场博弈节后需求和政策预期震荡走强；贵金属因特朗普加税政策引发通胀担忧推升需求 [3][11] 市场环境因子跟踪 权益市场 - 风格：1月下旬Deepseek R1模型推升风险偏好，略偏小盘成长风格，风格波动低走势稳定 [4][14] - 结构：行业收益离散度降，轮动速度快，个股和行业成交集中度处历史极值，热点集中；宽基指数个股上涨比例降，指数增强策略跑赢难度低 [4][14][26] - 活跃度：市场波动与上期持平，换手率降但处正常区间，成交火热 [4][14] 商品市场 - 波动率从低位回升，部分板块流动性尚可，成交集中度降利好量化CTA策略，基差动量指标升套利机会增 [5][15] 期货市场 - 趋势强度：农产品和能化指数趋势强度高，其他板块先降再升，趋势性月末增加 [32] - 成交活跃度：除农产品外各商品指数波动率从低点回升，对量化CTA策略有利 [35] - 流动性：南华商品指数各板块流动性提升，量化套利类策略收益有望回归 [37] - 交易结构：成交集中度降，轮动速度降，行情延续性好，对分散投资量化策略有利 [40][41] - 期限结构：各板块基差动量上升，套利机会增加，量化套利策略有望获收益 [43] - 股指期货升贴水率：1月总体平稳，IM小幅升水，为中性策略带来基差回归收益，长期对冲成本可控 [45] 量化产品表现回顾 公募量化业绩统计 - 按基准指数分沪深300、中证500、中证1000指数增强产品，再按行业和风格偏离度分严格约束型、SmartBeta型和轮动型 [47] 各指数增强产品业绩统计 - 沪深300指数月度涨幅-2.99%，严格约束类、smartBeta类、轮动类月度超额收益分别为1.04%、1.11%、1.29% [48] - 中证500指数月度涨幅-2.38%，严格约束类、smartBeta类、轮动类月度超额收益分别为1.67%、1.75%、1.41% [52] - 中证1000指数月度涨幅-1.87%，严格约束类、smartBeta类、轮动类月度超额收益分别为1.16%、2.46%、1.67% [55] 公募指增展望 - 当前市场以小盘成长风格为主，成交集中度高或扰动量化策略，但市场流动性充足，量化策略收益空间足，是持有指增策略好时机，轮动类或smartBeta等进攻性产品更值得配置 [59]