Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 12 月 8 日星期一 研究员：李方磊 从业资格：F03104461 交易咨询资格：Z0021311 联系方式：19339940612 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 周五 SR601 合约收盘价 5303 元/吨，日跌幅 0.47%。夜盘收于 5324 元/吨；SR605 合约收盘价 5233 元/吨，日跌幅 0.57%。夜盘收于 5241 元/吨。 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【重要资讯】 1.周五 ICE 原糖原糖收盘价 14.82 美分/磅，日跌幅 0.60%。 2.周五广西白糖现货成交价为 5317 元/吨，下跌 6 元/吨；广西新糖报价 5390~5490 元/吨，下调 20~30 元/吨；云南制糖集团新糖报价 5250~5410 元/吨，部分下调 30 元/吨；加工糖厂主流报价区间为 5700~5900 元/吨，部分下调 20~50 元/吨。 3.据不完全统计， ...

| | | 股 指 期 货 交 易 数 据 | | | 大类资产早报 研究中心宏观团队 2025/12/08 | 全 球 资 产 市 场 表 现 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要经济体10年期国债 | | | | | | | | | | 美国 | | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | 最新 | 4.136 | 4.476 | 3.523 | 2.797 | 3.484 | 3.259 | 0.157 | 3.391 | | 日本 | | 巴西 | 中国 | 韩国 | 澳大利亚 | 新西兰 | | | | 最新 | 1.939 | 6.197 | 1.831 | 3.376 | 4.684 | 4.349 | | | | 主要经济体2年期国债 | | | | | | | | | | 美国 | | 英国 | 德国 | 日本 | 意大利 | 中国（1Y收益 率） | 韩国 | 澳大利亚 | | 最新 | 3.561 | 3.776 | 2.093 | ...

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 【一国贸易报 瓶片短纤数据日报 务状况或需要,投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,报 投资,责任自负。本报告仅向特定客户推送,未经国贸期货授权许可,任何引用、转载以 行传播的行为均构成对国贸期货的侵权,我司将视情况适究法律责 险,入市需谨慎。 ITG国贸期货 世界500强投资企业 国贸期货有限公司 成为一流的衍生品综合服务商 入 用 市 市 lle 41 客 官 方 网 站 服 热线 la 风 400-8888-598 www.itf.com.cn | | | | 国贸期货研究院 | 投资咨询号:Z0017251 2025/12/8 从业资格号:F3066728 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 能源化工研究中心 陈胜 | | | 指标 | 2025/12/4 | 2025/12/5 | 变动值 | | | PTA现货价格 | 4690 | 4670 | -20 | | | | | | | 现货资讯: | | MEG内盘价格 | 3822 | 3759 | -63 | 短纤:涤纶短纤主力期货 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年氧化铝运行产能预计略微过剩，价格将由成本定价，整体震荡下行，波动率大幅下降 [1][29][92] - 2026年国内电解铝运行产能接近天花板，产量增速显著放缓，全球供应主要增量在海外，进口预计增加；下游需求结构转变，内盘铝价或相对走强，铝材和铝制品净出口预计下降 [2][45][93] - 2026年铝合金价格仍锚定铝价，季节性表现较以前更偏弱 [3][53][93] - 2026年全年铝价呈震荡上行态势，因全球电解铝供应增速放缓，虽国内下游需求不乐观，但全球复苏等因素将提振需求 [3][93] 根据相关目录分别进行总结 2025年行情回顾 - 2025年铝价震荡向上突破，分三段走势：1 - 3月中旬震荡走强，受铝厂检修减产、库存表现、政策及消费旺季等因素影响；3月中旬 - 4月上旬震荡走弱，受美国关税政策影响；4月上旬 - 11月震荡走强，受关税政策调整、需求旺季、库存表现及宏观政策等因素影响 [6][8][11] 供应端 铝土矿 - 国产矿：2025年1 - 11月产量5051.6万吨，同比增长5.2%，供应增长有限，受进口矿影响供需转向宽松，价格下降，河南、山西开采受限 [14] - 进口矿：因几内亚矿山项目投产和扩产，2025年1 - 10月进口量1.71亿吨，同比增长30.4%，价格下行；但几内亚政府撤销部分矿企开采许可证，供应出现扰动；远期供需仍宽松，但需关注政策风险 [16][18][21] 氧化铝 - 2025年上半年价格先跌后反弹再下跌，因进口矿供应增长，减产产能复产，新增产能投放，库存增加，供需转向宽松，价格大幅下行；5 - 7月因矿端扰动等因素反弹，后重回下跌通道 [22][24][26] - 2025年新投产能有限，主要有广西华昇二期等；海外新增产能主要集中在印度和印度尼西亚 [24][27] - 2026年海外新投产能分布于印度、印尼、越南等地；运行产能预计略微过剩，价格由成本定价，震荡下行，波动率下降 [28][29] 电解铝 - 2025年建成产能稳中小增，运行产能受益于复产提升更多，增速较低；1 - 10月产量3689.08万吨，同比增长2.57% [30] - 复产方面，多家企业因行业利润修复积极复产；减产方面，部分企业进行停槽技改升级或采暖季检修；新增产能方面，多家企业有项目投产 [31][34][35] - 2026年新投产能主要是霍煤鸿骏扎铝二期和天山铝业绿色低碳技术改造项目；海外新增产能预计180万吨，但建设和投产效率不确定 [35][44][45] - 2025年1 - 10月净进口200.4万吨，同比增长15.5%，主要受内外价差和俄铝流入影响；海外1 - 10月产量同比增长2.9%，有新增产能和复产情况，但也有减产风险 [35][37][41] 铝合金 - 废铝进口未明显提升，因部分铝材出口退税取消、美国关税政策及进口来源国收紧贸易等因素 [48] - 2025年1 - 10月再生铝合金产量512.32万吨，同比增长4.29%，铝合金期货上市推动企业生产，库存创历史高位 [50] - 铝合金期货上市后，铸造铝合金产量增加，拖累ADC12 - A00价差走势，季节性效应受抑制 [52] 需求端 房地产 - 2025年市场延续下行态势，政策导向转变，致力于构建长效机制和新模式；2026年预计继续探底，用铝需求减少，但城市更新和保障性租房等领域将托底部分需求 [54][56][58] 基建 - 2025年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，新增专项债基本发行完毕；基建投资完成额增速放缓，但电网投资创新高，铝线缆行业开工率高，订单充足 [59][61][64] - 2025年投运4条直流特高压，新增2条开工，在建6条，1交1直预计2026年投运；2026年地方政府专项债额度增加，电网建设推进，基建用铝需求预计增长5% [66][68][69] 汽车 - 2025年1 - 10月汽车产销同比增长13.2%和12.4%，新能源汽车渗透率超50%，出口增长，增量主要由新能源汽车贡献，受政策和消费需求前置等因素推动 [70][72][74] - 2026年预计汽车用铝需求同比持平，因政策提振消费但新能源购置税减半、动力电池新国标及消费透支等因素 [75] 光伏 - 2025年1 - 10月光伏新增装机252.87GW，同比增长39.48%，“430新政”和“531新政”推动6月前抢装机，6月后新增装机断崖式下跌，后环比有所恢复 [76][79][80] - 2026年我国光伏新增装机预计大幅下降，海外预计保持25%增速，光伏用铝需求预计减少 [82] 铝材和铝制品出口 - 2025年1 - 10月铝材净出口427.94万吨，同比减少11.9%，因出口退税取消和美国关税政策；铝制品出口增速较高 [83][85][86] - 2026年因内外政策延续和内盘铝价走强，铝材和铝制品净出口预计下降 [86] 库存与供需平衡 - 2025年上半年铝库存强力去化，下半年超季节性累库，需求旺季去化困难 [88] - 2026年国内电解铝预计短缺10万吨 [90] 2026年展望 - 氧化铝运行产能略微过剩，价格震荡下行，波动率下降 [92] - 电解铝产量增速放缓，进口增加，下游需求结构转变，内盘铝价或走强，铝材和铝制品净出口下降 [93] - 铝合金价格锚定铝价，季节性表现更弱 [93] - 铝价全年震荡上行 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 终端（储能 + 新能源车）旺季持续需求对碳酸锂形成明朗支撑，但前期涨幅过快短期内有回调压力；市场普遍预期下窝矿12月下证复产，建议持续关注进度 [3] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂价格 - SMM电池级碳酸锂平均价93250元/吨，跌750元；SMM工业级碳酸锂平均价90800元/吨，跌750元 [1] 碳酸锂期货 - 碳酸锂2512收盘价90680元，涨跌幅 -0.07%；碳酸锂2601收盘价90760元，涨跌幅 -1.11%；碳酸锂2602收盘价90920元，涨跌幅 -1.2%；碳酸锂2603收盘价91020元，涨跌幅 -1.13%；碳酸锂2604收盘价91940元，涨跌幅 -1.2% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价1154元，跌8元；锂云母（Li20:1.5%-2.0%）1590元；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）2515元；磷锂铝石（Li20:6%-7%）8475元；磷锂铝石（Li20:7%-8%）9725元 [1][2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价39220元，跌180元；三元材料811（多晶/动力型）平均价161550元，跌50元；三元材料523（单晶/动力型）平均价144400元，跌100元；三元材料613（单晶/动力型）平均价144550元，跌100元 [2] 价差情况 - 电碳 - 工碳价差2450元，无变化；电碳 - 主力合约价差1090元，变化值790元；近月 - 连一价差 -160元，变化值 -20元；近月 - 连二价差 -260元，变化值 -40元 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）113602吨，降2366吨；冶炼厂（周，吨）20767吨，降3557吨；下游（周，吨）43695吨，增1711吨；其他（周，吨）49140吨，降520吨；注册仓单（日，吨）10922吨，增500吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本94255元，利润 -1559元；外购锂云母精矿现金成本92638元，利润 -2247元 [3] 行业动态 - 全国新型储能装机超1亿千瓦，是“十三五”末的30倍以上，占全球总装机比例超40%；今年迎峰度夏期间，全国晚高峰调用新型储能峰值超3000万千瓦，是三峡水电站满负荷电功率的1.3倍 [3] 供需情况 - 本周碳酸锂产量增74吨，库存降2363吨；12月排产小幅增加，锂辉石现货偏紧限制供给端大幅复产；终端旺季持续，材料端排产基本持平，社会库存“上游 - 下游 - 终端”移动链条流畅 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25/26全球植物油供需预计同比收紧，支撑国内油脂价格运行区间上移，但天气和政策等因素或致油脂价格波动加剧 [5][71] - 棕油方面，拉尼娜致产地季节性减产和去库加速或带来阶段性上行机会，印尼马来棕油产量不确定性和印尼B45/50计划落地有望提供中长期上涨动能 [5][71] - 豆油方面，若25/26年度南北美大豆产量下滑、中国大量采购美豆及美国生柴政策落地，全球大豆供需收紧助于国内豆油价格偏强运行，否则国内豆油将承压 [5][71] - 菜油方面，关注加菜籽反倾销终审结果和中国对澳菜籽进口管制态度，若改善国内菜系供需偏紧格局将利空菜油价格 [5][71] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 - 2025年国内油脂价格大幅波动且运行区间提高，豆油强于菜油强于棕油，截至12月5日当周，棕油主力合约较1月1日涨288元/吨（3.40%）至8762元/吨，豆油涨542元/吨（7.02%）至8266元/吨，菜油涨480元/吨（5.38%）至9407元/吨 [8] - 一季度三大油脂行情博弈，强度为菜大于棕大于豆；二季度走势分化，豆菜油震荡，棕油大幅下跌；三季度集体上涨，菜油涨幅居前，豆棕油大涨后高位震荡；四季度菜棕油大幅下跌后震荡筑底，豆油维持震荡走势 [9][10] 二、基本面分析 （一）产地油脂供需 1. **25/26年度全球植物油供需预计连续4年收紧** - 供应端，USDA11月预估25/26年度全球植物油产量2.34395亿吨（同比+1.96%），菜油增产最多，棕油次之，豆油增幅最小 [12] - 需求端，各国生物柴油政策发力，需求增幅大于供应增幅，25/26年度全球植物油期末库存及库销比均同比下降，供需继续收紧 [12] - 后续全球油脂供需不确定性集中于南美大豆和印尼棕油产量及各国生物柴油政策 [12] 2. **25/26年度全球棕油供需紧张边际改善有限，关注产地产量与印尼生柴政策** - 供应端，USDA11月预估25/26年度全球棕油产量8081.6万吨（同比+2.42%），但东南亚中长期产量不确定性大，增产可能低于预期 [16] - 需求端，USDA11月预估25/26年度全球棕油总需求1.2357亿吨（同比+2.83%），印尼B50生柴政策将影响产地国内消费，出口需求主要看中国和印度，但出口数据可能下调 [21][23] - 库存方面，2025年马来库存近五年最高，印尼库存近五年低位，中长期USDA预估25/26年度两国供需双增但去库，印尼更紧张 [26][27] 3. **25/26年度全球大豆供需历年中位水平，关注美豆需求及南北美产量调整** - 供应端，USDA11月预估25/26年度全球大豆产量4.2175亿吨（同比-1.26%），美豆单产和南美豆产量存在下调风险 [29] - 需求端，USDA11月预估25/26年度全球大豆总需求6.0951亿吨（+1.91%），但美国生柴政策和中国对美豆出口存在不确定性 [33] - 总体上，25/26年度全球大豆供弱需强，期末库存及库销比同比小幅下滑，处于近五年中位水平 [43] 4. **25/26年度全球菜籽供需宽松，但加菜籽进口受阻导致中国供需偏紧** - 国际方面，USDA11月预估25/26年度全球菜籽产量同比增加，总需求仅微增，供需明显宽松，期末库存及库销比升至历史高位 [44][46] - 中国国内，加菜籽反倾销政策致国内菜籽及菜油大幅去库，供需较国外及以往年度大幅收紧，未来关注加菜籽反倾销终审结果和澳菜籽进口态度 [54][57] （二）国内油脂供需 - 供应方面，2025年国内大豆和菜油进口量同比上升，菜籽及棕油进口量同比下降 [58] - 需求方面，2025年国内油脂整体需求疲软，延续豆消费强于棕菜的品种分化格局，各品种消费同比下滑，豆油下滑幅度最小 [59] - 库存方面，截至11月底国内大豆/豆油供需最宽松，棕榈油次之，菜籽/菜油最紧张 [59] - 展望未来，预计国内三大油脂进入去库阶段，菜油去库速度相对最快，豆棕油相对较慢，需关注美豆进口、加菜籽反倾销终审结果和澳菜籽进口情况 [64][66] 三、行情展望及策略 - 全球植物油供需继续收紧，对价格有支撑，但南美大豆/印尼棕油产量和各国生物柴油政策存在不确定性，可能造成价格剧烈波动 [67] - 棕油供需双强但产量和政策存在不确定性，可能加剧供需紧张或转宽松 [68] - 豆油供弱需强，关注美国及南美大豆产量、美国生柴政策和中国采购需求 [69] - 菜油国内外供需劈叉，关注中国对加拿大及澳大利亚菜籽的进口态度 [70]

回顾:上周沪深300上涨1.28%至4584.5;上证50上涨1.09%至3002;中证 500上涨0.94%至7097.8;中证1000上涨0.11%至7342.5。申万一级行业指 数中,上周有色金属(5.3%)、通信(3.7%)、国防军工(2.8%)、机械设 备(2.8%)、非银金融(2.3%)领涨,而传媒(-3.9%)、房地产(-2.2%) 、食品饮料(-1.9%)、计算机(-1.7%)、纺织服饰(-1.6%)领跌。上周A 股日成交量分别为17016亿元、14671亿元、15465亿元、14192亿元、 15678亿元,日均成交量较前一周减少247亿元。 版 指 行 信 1076亿元、1563亿元、793亿元、1808亿元、1398亿元。 | 品种 | 收盘价 | 较前一日变动 (%) | 品种 | 收盘价 | 较前一日变 动(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪深300 | 4585 | 0.84 | IF当月 | 4574 | 1.0 | | 上证50 | 3002 | 0.93 | IH当月 | 2997 | 1.0 | | 中证500 | ...

报告行业投资评级 - 钢材单边区间思路对待，热卷择机参与期现正套或以期权策略辅助现货采销[2] - 硅铁锰硅投资客户逢高空配，产业客户可用累活期权保护现货敞口[2] - 焦煤焦炭暂时观望[2] - 铁矿石空单持有[2] 报告的核心观点 - 钢材区间震荡，等待新驱动，12月宏观交易是重点博弈周，产业端供需两弱，后续或有补库行为，可关注热卷机会[2] - 硅铁锰硅价格跟随黑色板块震荡，驱动不足，供需过剩格局延续，价格将承压偏弱[2] - 焦煤焦炭盘面破位下跌，关注12月重大会议，现货端焦炭提降、焦煤竞拍流拍，期货端焦煤创新低，暂时观望[2] - 铁矿石上方压力较大，短期到港回升、发运维稳，中期累库，预计受钢厂减产影响港口库存上升，前期空单可继续持有[2] 各品种情况总结 钢材 - 周末现货偏弱，价格小跌10 - 20元，成交清淡，宏观层面本周重要，产业端供需两弱，板材去库压力突出，后续或补库，12月铁水产量或下降，可关注热卷机会[2] 硅铁锰硅 - 价格跟随黑色板块震荡，驱动不足，钢材价格承压、钢厂利润收缩、铁水可调整，终端需求淡季负反馈压力累积，合金厂利润不佳但产量偏高，库存和仓单累积，价格承压偏弱[2] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭首轮提降落地、二轮提降预期登场，焦煤竞拍流拍率高、成交价多数下跌，港口贸易准一焦炭报价1450，炼焦煤价格指数1321.7，蒙煤口岸通关高位、监管区库存近300万吨；期货端焦煤破位创新低，JMO1逼近1000，暂时观望[2] 铁矿石 - 在区间上沿震荡后价格回落，短期到港回升、发运维稳，中期累库，钢厂铁水产量下滑，预计受钢厂减产影响港口库存上升，前期空单可继续持有[2] 期货市场数据 远月合约收盘价（12月5日） - RB2610为3192.00元/吨，涨跌 - 3.00元，涨跌幅 - 0.09%[1] - HC2610为3329.00元/吨，涨跌 - 3.00元，涨跌幅 - 0.09%[1] - I2605为769.00元/吨，涨跌 - 6.00元，涨跌幅 - 0.77%[1] - J2605为1734.00元/吨，涨跌 - 27.50元，涨跌幅 - 1.56%[1] - JM2609为1204.50元/吨，涨跌37.50元，涨跌幅3.21%[1] 近月合约收盘价（12月5日） - RB2605为3157.00元/吨，涨跌 - 4.00元，涨跌幅 - 0.13%[1] - HC2605为3320.00元/吨，涨跌0.00元，涨跌幅0.00%[1] - I2601为785.50元/吨，涨跌 - 8.00元，涨跌幅 - 1.01%[1] - J2601为1585.00元/吨，涨跌 - 51.50元，涨跌幅 - 3.15%[1] - JM2605为1140.00元/吨，涨跌65.00元，涨跌幅6.05%[1] 跨月价差（12月5日） - RB2605 - 2610为 - 35.00元/吨，涨跌 - 1.00元[1] - HC2605 - 2610为 - 9.00元/吨，涨跌3.00元[1] - I2601 - 2605为16.50元/吨，涨跌 - 1.00元[1] - J2601 - 2605为 - 149.00元/吨，涨跌 - 18.00元[1] - JM2605 - 2609为 - 64.50元/吨，涨跌28.00元[1] 价差/比价/利润（12月5日） - 卷螺差为163.00元/吨，涨跌6.00元[1] - 螺矿比为4.02，涨跌0.02[1] - 煤焦比为1.39，涨跌 - 0.12[1] - 螺纹盘面利润为10.68，涨跌30.10[1] - 焦化盘面利润为68.80，涨跌 - 131.01[1] 现货市场数据（12月5日） 价格 - 上海螺纹3270.00元/吨，涨跌 - 50.00元[1] - 天津螺纹3180.00元/吨，涨跌 - 20.00元[1] - 广州螺纹3560.00元/吨，涨跌0.00元[1] - 唐山普方坯2970.00元/吨，涨跌 - 20.00元[1] - 普氏指数107.10，涨跌 - 0.90[1] - 上海热卷3280.00元/吨，涨跌 - 50.00元[1] - 杭州热卷3310.00元/吨，涨跌 - 40.00元[1] - 广州热卷3310.00元/吨，涨跌 - 10.00元[1] - 坯材价差300.00元/吨[1] - 青岛港:PB789.00元/吨，涨跌 - 3.00元[1] - 青岛港:超特粉676.00元/吨，涨跌 - 9.00元[1] - 青岛港:换留罐726.00元/吨，涨跌 - 9.00元[1] - 甘其毛都炼焦精煤 - 1630.00元/吨，涨跌0.00元[1] - 青岛港准一级焦（出库）789.00元/吨，涨跌 - 3.00元[1] 基差 - HC主力 - 40.00元/吨，涨跌 - 38.00元[1] - RB主力113.00元/吨，涨跌 - 32.00元[1] - I主力3.00元/吨，涨跌1.00元[1] - J主力202.69元/吨，涨跌66.50元[1] - JM主力80.00元/吨，涨跌 - 48.50元[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX市场在多重因素交织下表现坚挺，价格上涨受汽油调和价值支撑及副产品苯价企稳回升推动，国内PTA厂商出口前景改善提振PX采购情绪，PTA供应端略有收紧，聚酯行业开工率稳定，聚酯产品出口询盘增加，国内聚酯出口前景乐观 [2] - 华东乙二醇港口库存增加，乙烯价格难以支撑其价格走强，新装置投产及煤炭价格下跌使乙二醇价格承压，后续关注纺织服装出口需求和下游织造负荷 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA盘中原油行情偏弱震荡，供需面暂无最新消息，行情微跌，处于去库存中，现货基差均值上涨；乙二醇期货继续震荡下行，张家港乙二醇现货价格继续小幅下行，基差商谈走弱 [2] 指标变动情况 - INE原油价格从452.6元/桶涨至453.7元/桶，涨幅1.10元；PTA - SC从1434.9元/吨降至1380.9元/吨，降幅53.99元；PTA/SC比价从1.4363降至1.4188，降幅0.0174；CFR中国PX从845降至838，降幅7；PX - 石脑油价差从283降至278，降幅5 [2] - PTA主力期价从4724元/吨降至4678元/吨，降幅46.0元；PTA现货价格从4690降至4670，降幅20.0元；现货加工费从177.7元/吨降至174.1元/吨，降幅3.6元；盘面加工费从211.7元/吨降至202.1元/吨，降幅9.6元；主力基差不变；PTA仓单数量从122793张降至122175张，降幅618张 [2] - MEG主力期价从3826元/吨降至3723元/吨，降幅103.0元；MEG - 石脑油从(153.41)元/吨降至(159.60)元/吨，降幅6.2元；MEG内盘从3822降至3759，降幅63.0元；主力基差不变 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持86.48%；PTA开工率维持74.77%；MEG开工率从61.47%升至61.56%，涨幅0.09%；聚酯负荷维持88.94% [2] 产品价格及现金流情况 - 涤纶长丝中，POY150D/48F从6450降至6445，降幅5.0元；POY现金流从(90)升至(57)，升幅33.0元；FDY150D/96F从6775降至6710，降幅65.0元；FDY现金流从(265)降至(292)，降幅27.0元；DTY150D/48F不变；DTY现金流从55升至93，升幅38.0元；长丝产销从42%降至40%，降幅2% [2] - 涤纶短纤中，1.4D直纺涤短从6420降至6390，降幅30元；涤短现金流从230升至238，升幅8.0元；短纤产销从43%升至45%，升幅2% [2] - 聚酯切片中，半光切片从5575降至5565，降幅10.0元；切片现金流从(65)升至(37)，升幅28.0元；切片产销从50%升至67%，升幅17% [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置目前重启中，预计近日出产品，该装置11.17附近停车检修 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 加拿大浆厂减产，纸浆供给端出现利多因素，暂无新仓单注册使近月合约交割资源偏紧，但盘面涨至5500元/吨后有新仓单注册，进一步上涨空间受限 [7] 根据相关目录分别总结 价格数据 - 2025年12月5日，期货价格SP2601为5450元/吨，日环比-0.84%，周环比4.85%；SP2512为4770元/吨，日环比-0.71%，周环比2.14%；SP2605为5490元/吨，日环比-0.83%，周环比4.61% [6] - 2025年12月5日，现货价格针叶浆银星为5600元/吨，日环比0.00%，周环比3.70%；针叶浆俄针为5250元/吨，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼为4500元/吨，日环比2.27%，周环比2.27% [6] - 外盘报价方面，2025年智利银星为680美元/吨，月环比0.00%；巴西金鱼为540美元/吨，月环比1.89%；智利金星为590美元/吨，月环比0.00% [6] - 进口成本方面，2025年智利银星为5559元/吨，月环比0.00%；巴西金鱼为4425元/吨，月环比1.87%；智利金星为4830元/吨，月环比0.00% [6] 基本面数据 供给 - 2025年10月针叶浆进口量69.1万吨，与9月持平；阔叶浆进口量131.8万吨，月环比-2.80% [6] - 2025年10月往中国纸浆发运量173千吨，环比-7.49% [6] - 2025年12月4日阔叶浆国产量23.9万吨，化机浆国产量23.8万吨 [6] 库存 - 2025年12月4日纸浆港口库存210.7万吨，期货交割库库存21.0万吨 [6] - 截至2025年12月4日，中国纸浆主流港口样本库存量210.1万吨，较上期去库7.1万吨，环比下降3.3%，库存呈小幅去库走势，样本港口库存连续两周去库 [6] 需求 - 2025年12月4日，双胶纸成品纸产量20.70万吨，铜版纸8.60万吨，生活用纸28.52万吨，白卡纸37.70万吨 [6] 市场动态 - 供给端国际市场木片供应紧张价格上涨，金鹰集团旗下APRIL和Bracel宣布12月亚洲地区漂白阔叶木浆(BHK)价格上调20美元/吨 [6] - 需求端水浆用纸集中发布涨价函，白卡纸落实情况较好，双胶纸再次集中发函需关注落实情况 [6]