报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上7月我国单月用电量首破1万亿千瓦时，迎峰度夏结束电力供应平稳，多家中小银行下调存款利率，1 - 7月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额同比大增；海外美联储对降息持开放态度，市场受影响夜盘黑色大幅反弹；供需上铁水产量高位，焦煤总库存增加，焦炭第八轮提涨未决且有提降声音，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利55元/吨；技术上焦炭主力周K处于60均线下方周线偏空；策略建议是盘面短期产业定价为主，期价震荡走势，操作上焦炭主力合约震荡运行对待 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观方面7月我国单月用电量首破1万亿千瓦时，迎峰度夏结束电力供应平稳，多家中小银行下调存款利率，1 - 7月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额643.6亿元同比增长5175.4% [7] - 海外方面当地时间8月22日美联储主席鲍威尔表示对降息持开放态度，特朗普宣布“开除”现任美联储理事，美联储理事沃勒支持9月会议降息25个基点并预计未来3 - 6个月进一步降息 [7] - 供需方面本期铁水产量240.13万吨，较上期减少0.62万吨，铁水高位，煤矿端库存无压力，焦煤总库存增加，焦炭第八轮提涨未决且有提降声音，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利55元/吨 [7] - 技术方面焦炭主力周K处于60均线下方周线偏空 [7] - 策略建议宏观面鲍威尔释放降息信息提振商品走势，市场情绪反复，盘面短期产业定价为主，焦炭第八轮提涨未决且有提降声音，叠加9月3日阅兵临近资金谨慎，期价震荡走势，操作上焦炭主力合约震荡运行对待 [7] 期现市场 期货市场情况 - 截至8月29日，焦炭期货合约持仓量为4.87万手，环比增加1011手；焦炭1 - 9合约月差为162.0元/吨，环比增加110.5个点 [13] - 仓单量环比增加90手，螺炭比环比增加0.02个点 [15] 现货市场情况 - 截至2025年8月28日，日照港焦炭平仓价为1530元/吨，环比增加50元/吨；内蒙古乌海焦煤出厂价为1100元/吨，环比持平 [25] - 截至8月29日，焦炭基差为 - 142.5元/吨，环比增加41.5个点 [25] - 7月份，规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8%，日均产量1229万吨，1 - 7月份，规上工业原煤产量27.8亿吨，同比增长3.8%；2025年6月份，中国炼焦煤产量4064.38万吨，同比下降4.91% [28] 产业链情况 产业情况 - 本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为72.70%，较上期减少1.47%；焦炭日均产量51.28万吨，较上期减少1.03万吨，焦炭库存39.81万吨，较上期增加0.34万吨，炼焦煤总库存819.87万吨，较上期减少4.07万吨，焦煤可用天数12.0天，较上期增加0.18天 [32] - 本周全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利55元/吨，其中山西准一级焦平均盈利75元/吨，山东准一级焦平均盈利128元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 17元/吨，河北准一级焦平均盈利80元/吨 [32] 下游情况 - 本周Mysteel调研247家钢厂，日均铁水产量240.13万吨，环比上周减少0.62万吨，同比去年增加19.24万吨 [36] - 截至2025年8月22日，焦炭总库存（独立焦化厂 + 4大港口 + 钢厂）为855.46万吨，环比下降1.87万吨，同比增加11.58% [36] 库存结构 - 本周Mysteel统计全国18个港口焦炭库存为268.66万吨，较上期增加0.04万吨，其中北方5港焦炭库存为100.87万吨，较上期增加1.77万吨，华东10港138.79万吨，较上期减少2.03万吨，南方3港29.00万吨，较上期增加0.30万吨 [40] - 本周Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭日均产量46.09万吨，较上期减少0.64万吨，产能利用率84.99%，较上期减少1.18%；焦炭库存610.07万吨，较上期增加0.48万吨，焦炭可用天数10.78天，较上期增加0.02天 [40] 基本面数据图表 - 7月，中国出口焦炭及半焦炭89万吨，同比增加15.58%；1 - 7月累计出口440万吨，同比下降21.9% [44] - 7月中国出口钢材983.6万吨，较上月增加15.8万吨，环比增长1.6%；1 - 7月累计出口钢材6798.3万吨，同比增长11.4% [44] - 2025年7月，70大中城市房屋销售价格指数，二手住宅环比下降0.50% [47] - 截至8月24日当周，30大中城市商品房成交面积161.25万平方米，环比增加26.24%，同比下降9.17% [47] - 截至8月24日当周，30大中城市一线城市商品房成交面积40.28万平方米，环比增加10.06%，同比下降19.97%；二线城市商品房成交面积90.37万平方米，环比增加65.43%，同比增加3.61% [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面上周五夜盘美联储主席鲍威尔释放降息信息提振商品走势，市场情绪反复，盘面短期产业定价为主，叠加9月3日阅兵临近资金短期有所谨慎，期价震荡走势为主，焦煤主力合约震荡运行对待 [10] 周度要点小结 行情回顾 - 523家炼焦煤矿山原煤日均产量188.6万吨，环比减2.6万吨 [9] - 314家独立洗煤厂精煤日产26.0万吨，环比增0.3万吨 [9] - 炼焦煤总库存（独立焦化厂+6大港口+钢厂）为1898.37万吨，环比增加11.01万吨，同比增加10.34% [9] - 仓单唐山蒙5精煤报1350，折盘面1130 [9] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利55元/吨 [9] - 钢厂盈利率63.64%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年增加59.74个百分点 [9] - 需求端铁水产量高位，日均铁水产量240.13万吨，环比上周减少0.62万吨，同比去年增加19.24万吨 [9] 行情展望 - 宏观上7月我国单月用电量首破1万亿千瓦时，迎峰度夏后电力供应平稳；多家中小银行下调存款利率；1 - 7月黑色金属冶炼和压延加工业利润总额643.6亿元，同比增长5175.4% [10] - 海外方面当地时间8月22日美联储主席鲍威尔表示对降息持开放态度，夜盘黑色大幅反弹；特朗普宣布“开除”现任美联储理事；美联储理事沃勒支持9月会议降息25个基点，预计未来3 - 6个月进一步降息 [10] - 供需上本期矿端库存由降转升，进口累计增速连续3个月下降，库存水平中性偏高 [10] - 技术上焦煤主力周K处于60均线下方，周线偏空 [10] 期现市场 持仓与价差 - 截至8月29日，焦煤期货合约持仓量为91.01万手，环比增加11790手 [14] - 截至8月29日，焦煤1 - 9合约价差为164.5元/吨，环比增加50.5个点 [14] 期货市场 - 截至8月29日，焦煤注册仓单量为0手，环比持平 [23] - 截至8月29日，焦炭焦煤1月期货合约比值为1.43，环比下降0.02个点 [23] 现货市场 - 截至2025年8月28日，日照港焦炭平仓价为1530元/吨，环比增加50元/吨；内蒙古乌海焦煤出厂价为1100元/吨，环比持平 [27] - 截至8月29日，焦煤基差为 - 75.0元/吨，环比下降28.0个点 [27] 产业链情况 产业情况 - 本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为84.0%，环比减1.2%；原煤日均产量188.6万吨，环比减2.6万吨，原煤库存472.6万吨，环比增1.0万吨 ，精煤日均产量75.3万吨，环比减1.8万吨，精煤库存283.6万吨，环比增8.0万吨 [31] - 本周314家独立洗煤厂样本产能利用率为36.5%，环比增0.47%；精煤日产26.0万吨，环比增0.3万吨；精煤库存289.5万吨，环比减5.4万吨 [31] - 本周全国230家独立焦企样本产能利用率为72.70% 减1.47 %；焦炭日均产量51.28减1.03 ，焦炭库存39.81增0.34 ，炼焦煤总库存819.87减4.07 ，焦煤可用天数12.0天增0.18天 [35] - 截至2025年8月22日，炼焦煤总库存（独立焦化厂+6大港口+钢厂）为1898.37万吨，环比增加11.01万吨，同比增加10.34% [35] - 本周全国16个港口进口焦煤库存为455.41增4.96 ；其中华北3港焦煤库存为195.61增9.86 ，东北2港36.00减8.20 ，华东9港137.80增3.30 ，华南2港86.00持平0.00 [40] - 本周全国18个港口焦炭库存为268.66增0.04 ；其中北方5港焦炭库存为100.87增1.77 ，华东10港138.79减2.03 ，南方3港29.00增0.30 [40] - 本周全国247家钢厂样本炼焦煤库存811.85减0.46，焦煤可用天数13.25天增0.18天；喷吹煤库存423.32减0.14，喷吹可用天数12.37天增0.08天 [48] - 7月份，规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8%；日均产量1229万吨。1 - 7月份，规上工业原煤产量27.8亿吨，同比增长3.8% [53] - 2025年6月份，中国炼焦煤产量4064.38万吨，同比下降4.91% [53] 下游情况 - 本周，247家钢厂日均铁水产量240.13万吨，环比上周减少0.62万吨，同比去年增加19.24万吨 [44] - 本周，钢厂盈利率63.64%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年增加59.74个百分点 [44] - 本周全国30家独立焦化厂全国平均吨焦盈利55元/吨；山西准一级焦平均盈利75元/吨，山东准一级焦平均盈利128元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 17元/吨，河北准一级焦平均盈利80元/吨 [48] 上游情况 - 2024年我国进口煤5.4亿吨，同比增长14.4%，创下历史新高，其中累计进口炼焦煤12189.5万吨，同比增长19.62% [55] - 7月炼焦煤进口总量为962.30万吨，环比增加5.84%，2025年1 - 7月，中国累计进口炼焦煤6244.5万吨，同比下降8.5%。主要进口来源国包括蒙古、俄罗斯、加拿大和澳大利亚，蒙古占比约47% [55]

瑞达期货研究院 「2025.08.29」 热轧卷板市场周报 成本端支撑减弱 热卷期价弱势运行 添加客服 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 取 更 多 资 讯 「周度要点小结1」 行情回顾 3 来源：瑞达期货研究院 1. 价格：截至8月29日收盘，热卷主力合约期价为3346（-6），杭州涟钢热卷现货价格为3450（+10）。（单位： 元/吨） 2. 产量：热卷产量小幅下调。324.74（-0.5），（同比+19.78）。（单位：万吨） 3. 需求：表观需求小幅回落，但仍处高位。本期表需320.72（-0.55），（同比+15.42）。（单位：万吨） 4. 库存：厂库和社库小幅提升。总库存365.46（+4.02），（同比-76.41）。（单位：万吨） 5. 盈利率：钢厂盈利率63.64%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年增加59.74个百分点。 业务咨询 关 注 我 们 获 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 「 周度要点小结2」 行情展望 4 来源：瑞达期货研究院 1. 宏观方面：海外，（1）美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔央行研讨会上的 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场利好驱动较强，胶价重心再次抬升，进口胶市场报盘价格重心上移，期货盘面偏强震荡，国产天然橡胶现货报盘跟随盘面向上调整，但下游询盘氛围不高，市场交投谨慎，实单成交偏淡 [7] - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区原料供应持续偏紧，海南产区原料供应恢复节奏缓慢，当地加工厂维持加价抢收原料状态；近期青岛港口现货总库存去库幅度环比扩大；需求方面，部分企业月底及次月初存检修计划，或对短期产能利用率仍存一定拖拽 [7] - ru2601合约短线预计在15650 - 16200区间波动，nr2510合约短线预计在12500 - 13000区间波动 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场利好驱动较强，胶价重心抬升，进口胶报盘价格上移，贸易商轮换，买盘补货情绪高，实单成交坚挺；期货盘面偏强震荡，国产天然橡胶现货报盘随盘面向上调整，但下游询盘氛围不高，市场交投谨慎，实单成交偏淡 [7] - 行情展望：全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区受天气干扰原料供应偏紧，收购价格坚挺；海南产区局部有降水，原料供应恢复慢，加工厂加价抢收；近期青岛港口现货总库存去库幅度环比扩大，海外货源到港入库量环比缩减，下游轮胎企业采购积极，仓库出货好于预期；需求方面，部分半钢胎和全钢胎企业月底及次月初有检修计划，或影响短期产能利用率 [7] - 策略建议：ru2601合约短线预计在15650 - 16200区间波动，nr2510合约短线预计在12500 - 13000区间波动 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+1.5%；20号胶主力合约价格震荡收涨，周度+1.48% [10] - 持仓分析：未提及具体分析内容 - 跨期价差：截至8月29日，沪胶1 - 5价差为 - 80，20号胶10 - 11价差为 - 30 [20] - 仓单变化：截至8月29日，沪胶仓单178640吨，较上周+170吨；20号胶仓单45662吨，较上周+828吨 [26] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至8月28日，国营全乳胶报15000元/吨，较上周+250元/吨 [28] - 20号胶基差及非标基差走势：截至8月28日，20号胶基差为354元/吨，较上周 - 36元/吨；非标基差为 - 1095元/吨，较上周+5元/吨 [35] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至8月28日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水55.45（+0.75）泰铢/公斤；杯胶50.7（+1.5）泰铢/公斤；截至8月29日，标胶理论加工利润35.8美元/吨，较上周 - 2美元/吨 [38] - 国内产区原料价格走势：截至8月28日，云南胶水价格14500元/吨，较上周+0元/吨；海南新鲜乳胶价格14800元/吨，较上周+400元/吨 [41] 进口情况数量 - 2025年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91%，2025年1 - 7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82% [45] 青岛地区库存变化 - 截至2025年8月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.62万吨，环比上期减少1.05万吨，降幅1.71%；保税区库存7.33万吨，降幅4.70%；一般贸易库存53.29万吨，降幅1.28%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少3.71个百分点，出库率增加1.57个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.73个百分点，出库率减少0.32个百分点 [49] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至8月28日，中国半钢胎样本企业产能利用率为70.97%，环比 - 0.90个百分点，同比 - 8.73个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为64.89%，环比 - 0.08个百分点，同比+5.10个百分点；多数企业装置运行稳定，个别样本企业因出货压力不减存检修情况，对整体产能利用率形成拖拽 [52] - 出口需求——轮胎出口量：2025年7月，中国轮胎出口量在81.26万吨，环比+8.87%，同比+11.48%，1 - 7月中国轮胎累计出口493.39万吨，累计同比+7.18%；其中小客车轮胎出口量为32.59万吨，环比+16.78%，同比+7.20%，1 - 7月小客车轮胎累计出口量194.03万吨，累计同比+2.51%；卡客车轮胎出口量为45.44万吨，环比+11.60%，同比+12.99%，1 - 7月卡客车轮胎累计出口量278.91万吨，累计同比+6.52% [56] - 国内需求：2025年7月份，中国重卡市场共计销售8.3万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年6月下降15%，比上年同期的5.83万辆上涨约42%；累计来看，今年1 - 7月，中国重卡市场累计销量约为62.2万辆，同比增长约11% [59] 期权市场分析 未提及相关内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周苹果期货2510价格周度上涨3.63% 新季苹果预计全国产量3736.64万吨 较2024 - 2025产季增2.35% 截至8月27日全国主产区苹果冷库库存33.97万吨 环比减5.48万吨 上周早熟果供应增加冲击库存货源去库速度 走货同环比放缓 西部产区纸袋嘎啦交易收尾 早熟果质量不佳 市场担心晚熟富士有同样问题 因优果率问题对晚熟富士开秤价预期较高 陈果现货库存偏低 加上对晚熟富士开秤价预期高和中秋节需求预期 提振价格走高 操作上建议逢低短多交易 关注早熟富士上市情况 [6][9] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周苹果期货2510价格周度上涨3.63% [6][9] - 行情展望：新季苹果预计全国产量3736.64万吨 较2024 - 2025产季增2.35% 截至8月27日全国主产区苹果冷库库存33.97万吨 环比减5.48万吨 上周早熟果供应增加冲击库存货源去库速度 走货同环比放缓 西部产区纸袋嘎啦交易收尾 早熟果质量不佳 市场担心晚熟富士有同样问题 因优果率问题对晚熟富士开秤价预期较高 陈果现货库存偏低 加上对晚熟富士开秤价预期高和中秋节需求预期 提振价格走高 操作上建议逢低短多交易 关注早熟富士上市情况 [6] - 未来交易提示：去库率、消费、新作产量 [7] 期现市场 期货市场情况 - 本周苹果期货2510价格周度上涨3.63% [9] - 截止本周 苹果期货前二十名净多持仓为6863手 仓单数量为0张 [16] 现货市场情况 - 截止2025年8月29日 山东烟台栖霞纸袋红富士80以上一二级果农货主流价格3.7元/斤 山东沂源纸袋75以上富士苹果价格2.3元/斤 [19] 产业情况及期权 产业链情况 - 供应端：截至8月27日 全国主产区苹果冷库库存33.97万吨 环比减5.48万吨 山东产区库容比6.38% 较上周减0.73% 陕西产区库容比1.41% 较上周减0.43% 甘肃产区库容比0.30% 较上周减0.32% [24] - 需求端： - 截止8月21日 广东主要苹果批发市场早间日均到车量增加 80一二级苹果储存商利润0.3元/斤 [28] - 截至2025 - 08 - 22 富士苹果平均批发价9.5元/公斤 环比涨0.21% 水果批发价苹果9.74元/公斤 环比涨0.83% [33] - 截止2025年8月22日 5种水果周度批发均价6.87元/公斤 环比跌1.01% [37] - 2023年7月我国鲜苹果合计出口5万吨 出口量环比涨25% [40] 期权市场 涉及本周苹果平值期权隐含波率相关图表 [41] 期股关联 涉及宏辉果蔬市盈率相关图表 [43]

瑞达期货研究院 「2025.08.29」 白糖市场周报 进口量增加，白糖承压走低 研究员：张昕 期货从业资格号F03109641 期货投资咨询从业证Z0018457 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 添加客服 业务咨询 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权及股市关联市场 「 周度要点小结」 行情分析： 本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约1.16%。 「 期现市场情况」 本周美糖价格震荡下跌 图1、ICE美糖价格与CFTC原糖净持仓走势 来源：wind 瑞达期货研究院 国际方面，一方面，亚洲主要产糖国生产前景良好，全球供应预期偏松，另 一反面，市场担忧2025/26年度巴西甘蔗含糖量，且需求有改善迹象，原糖价 格维持低位震荡行情。国内方面，配额外利润窗口持续打开，进口压力释 放，7月食糖进口量环比大幅增加，为近十年同期最高，8-9月仍是高峰期。 甜菜糖9月开榨，届时供应阶段性增加。需求端，后市双节备货启动，促进消 费。库存方面，因前期产销进度良好，库存压力不大，但加工糖数量增加， 当前去库存进程明显放缓。新作方面，新榨季产量预计保持在近四年以来高 位。总体来说，进口大幅增加且 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内7月经济复苏节奏放缓，供需两端边际走弱，8月新政策或带动未来经济数据回升；海外美国经济数据起伏大但未明显走弱，若9月议息会议前通胀无大幅波动，市场对美联储年内开启宽松周期预期或升温；债市走势受制于市场风险偏好，资金流动性主导交易，利率中枢或维持高位震荡，建议暂时观望[96][97] 根据相关目录分别进行总结 周度要点总结 - 政策及监管：上海6部门优化房地产政策，包括购房套数、公积金贷款、房贷利率和房产税等方面；《中共中央国务院关于推动城市高质量发展的意见》公布，提出建立可持续投融资体系等内容[9] - 基本面：国内7月工业增加值、社零、固投、失业率、金融数据和工业企业营收利润有不同表现；海外美国8月制造业PMI、上周初请失业金人数和二季度GDP数据较好；人民币对美元中间价调升；央行本周净投放资金，DR007加权利率回落[10] - 总结：本周国债现券收益率集体走强，期货集体上涨，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.05%、0.14%、0.13%、0.49%[10] 行情回顾 - 周度数据：30年期、10年期、5年期、2年期主力合约周涨跌幅分别为0.49%、0.14%、0.14%、0.10%，部分CTD现券有涨跌[12][13] - 主力合约表现：各期限主力合约收盘价图表显示，30年期、10年期、5年期、2年期主力合约本周分别上涨0.49%、0.14%、0.14%、0.10%[16][22] - 成交量和持仓量：TS、TF、T主力合约成交量减少，TL增加；TS、T、TF、TL主力合约持仓量均增加[30] 消息回顾与分析 - 重点消息回顾：国务院印发人工智能意见，商务部将出台扩大服务消费政策，LPR连续三月不变，工业企业利润下降但盈利水平恢复，地方政府债务有相关数据，美国二季度GDP和PCE物价指数有变化，欧盟提出立法提案[34][35][36] 图表分析 - 价差变化：10年与5年、1年收益率差，2年与5年、5年与10年主力合约价差，10年、30年、5年合约跨期价差走扩，2年合约跨期价差震荡[44][48][52][59] - 国债期货主力持仓变化：T主力合约前20持仓净多单大幅减少[65] - 利率变化：隔夜、2周、1个月Shibor利率下行，1周上行，DR007加权利率回升；国债现券收益率集体走强；中美10年、30年国债收益率差收窄[69][73] - 央行公开市场回笼投放：本周央行净投放资金，DR007加权利率回升[76] - 债券发行与到期：本周债券发行10573.74亿元，总偿还量12364.72亿元，净融资-1790.98亿元[80] - 市场情绪：人民币对美元中间价调升，离岸与在岸价差走扩；10年美债收益率走弱，VIX指数上行；十年国债收益率上行，A股风险溢价下行[85][90][93] 行情展望与策略 - 行情展望：国内7月经济复苏放缓，未来或回升；海外美国经济未明显走弱，市场对美联储宽松预期或升温；债市走势受风险偏好和资金流动性影响，利率中枢或高位震荡[96][97] - 策略建议：建议暂时观望[97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储主席鲍威尔因就业供需趋宽释放9月降息预期，叠加特朗普施压或更换美联储官员，全球央行持续购买黄金，贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢价格回落布局多单为主[2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场表现 - 上海黄金期货活跃合约2025年8月28日收盘价783.22元/十克，较昨日涨2.06元，较上周涨9.82元；成交量139379.00，持仓量144469.00，库存37503.00（十克）[2] - 现货沪金T+D 2025年8月28日收盘价779.86元/十克，较昨日涨2.24元，较上周涨8.23元；成交量30942.00，持仓量2396.00[2] - 上海白银期货活跃合约2025年8月28日收盘价9377.00元/十克，较昨日涨185.00元；成交量337242.00，持仓量278545.00，库存1178523.00（十克）[2] - 现货沪银T+D 2025年8月28日收盘价9182.00元/十克，较昨日跌86.00元；成交量475098.00，持仓量 - 25366.00[2] - COMEX国际黄金期货活跃合约2025年8月28日收盘价3392.20美元/盎司，较昨日涨25.10美元；成交量151643.00，持仓量336177.00，库存200824.48（金衡盎司）[2] - 伦敦黄金现货2025年8月28日价格3407.65美元/盎司，较昨日涨31.30美元，较上周涨63.00美元；SPDR黄金ETF持有量962.50吨，iShare黄金ETF持有量452.50吨[2] - COMEX国际白银期货活跃合约2025年8月28日收盘价39.71美元/盎司，较昨日涨1.02美元；成交量54907.00，持仓量62636.00，库存517194775.47（金衡盎司）[2] - 伦敦白银现货2025年8月28日价格38.22美元/盎司，较昨日涨0.72美元，较上周涨1.86美元；美国iShare白银ETF持有量57.90吨，加拿大PSLV白银ETF持有量6065.79吨[2] 价格比值与基差 - 2025年8月28日上海期金/上海期银为83.53，上海金现/上海银现为83.97，纽约期金/纽约期银为89.22，伦敦金现/伦敦银现为87.52[2] - 2025年8月28日上海黄金近月连续 - 远月活跃价差为 - 1.02，基差（现货与期货）为 - 3.36；上海白银近月连续 - 远月活跃价差为 - 16.00，基差为14.00；国际黄金近月连续 - 远月活跃价差为 - 43.00，基差为 - 69.25；国际白银近月连续 - 远月活跃价差为 - 0.52，基差为 - 0.82[2] 主要大宗商品表现 - 2025年8月28日INE原油481.70元/桶，较昨日涨2.00元；ICE布油67.20美元/桶，较昨日涨0.45美元；NYMEX原油64.32美元/桶，较昨日涨0.46美元[2] - 2025年8月28日上海期铜79190.00元/吨，较昨日跌260.00元；LME现铜9755.50美元/吨，较昨日跌41.00美元；上海螺纹钢3119.00元/吨，较昨日跌10.00元；大连铁矿石790.50元/吨，较昨日涨15.00元[2] 主要国家利率与汇率 - 2025年8月28日上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜为1.32%，与昨日持平；SHIBOR一年为1.65%，与昨日持平；美国10年期国债名义收益率为4.2200%，较昨日降0.02%；美国10年期国债TIPS收益率为1.9400%；美国10年期国债损益平衡通胀率为2.3500%，较昨日降0.02%[2] - 2025年8月28日美元指数为 - 0.32，美元兑人民币中间价为7.1063，较昨日降0.00；欧元兑人民币中间价为8.2915，较昨日降0.00[2] 主要股票指数表现 - 2025年8月28日上证指数3800.3499，较昨日涨17.84；标普500为6501.8600，较昨日涨106.08；英国富时100为9255.5000，较昨日跌71.32；法国CAC40为7762.6000，较昨日涨18.67；德国DAX为24046.2100，较昨日跌6.29；日经225为42828.7900，较昨日跌59.76；韩国综合指数为3196.3200，较昨日涨66.23[2] 重要资讯 - 美联储主席大热人选沃勒支持9月降息25基点，未来三到六个月继续降；美国二季度实际GDP年化季环比上调至3.3%，商业投资提振，PCE物价指数2.5%；美国上周首申失业金人数小幅下降至22.9万，续请人数降至195.4万，均低于预期[2] - 进口关税推升商品价格致美国7月生产端通胀PPI年率和消费端通胀核心CPI年率有所升高，但因就业供需弱，美联储9月降息预期几无悬念，仍需关注9月5日和11日美国8月新增非农就业人数及消费者物价指数CPI[2] - 欧洲央行7月暂停降息，存款机制利率维持2.8%；欧元区（德国）7月消费者物价指数CPI年率为2%（1.8%）高于预期但持平前值，因欧元区与德法8月制造业PMI高于预期和前值，欧洲央行2025年底前或最多降息1次[2] - 英国央行8月关键利率下降25个基点至4.0%，延续2024年10月至2025年9月减持1000亿英镑政府债券，之后或放缓资产负债表缩减速度；英国7月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3.8%（3.8%）和国内生产总值GDP月率为0.4%均高于预期和前值，8月SPGI制造（服务）业PMI为47.3（53.6）低（高）于预期和前值，英国央行2025年底前或最多降息1次[2] - 日本央行7月基准利率维持不变为0.5%，将于2026年4月开始缩减每个季度国债购买规模由4000亿降至2000亿日元；日本（东京）7（7）月消费者物价指数CPI（CPI）年率为3.1%（3.1%）持平预期但低于前值，二季度国内生产总值GDP季率为0.3%高于预期和前值，美国财政部长督促日本央行加息，日本央行在2025年底前仍存加息预期且最早或为10月[2] 交易策略 - 关注伦敦金3200 - 3300附近支撑位及3450 - 3500附近压力位，沪金760 - 770附近支撑位及800 - 810附近压力位，伦敦银34 - 36附近支撑位及37 - 40附近压力位，沪银8500 - 8700附近支撑位及9100 - 9500附近压力位[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 胶产业基本面延续强势，预计仍有上行空间，01合约区间参考15000 - 16500，后续关注主产区旺产期原料上量情况，若原料上量顺利则择机高空 [1] - 工业硅成本端重心抬升，8月供需双增维持紧平衡，远期若部分产能出清供应压力减弱，建议策略上以逢低试多为主，主要价格波动区间在8000 - 9500元/吨 [2] - 多晶硅8月供需双增但供应增速较大，依旧面临累库压力，未来仓单将进一步增加，目前以高位震荡为主，价格波动区间下限上移至4.7万元/吨，上限在5.8 - 6万元/吨，以逢低试多为主，逢高可在低波动时买入看跌期权试空 [4] - 原木当前主力合约切换至2511合约，盘面估值围绕交割成本和接货价值区间震荡，后续基本面有边际好转预期，建议关注2601合约择机逢低做多的机会 [5] - 纯碱供需大格局依然偏空，前期建议可择机逢高入场短空，入场空单可持有 [6] - 玻璃近月09弱现实，远月01弱预期，高位空单可阶段性止盈，等待新的逻辑驱动 [6] 根据相关目录分别进行总结 胶产业 现货价格及基差 - 云南国营全别胶（SCRWF）上海报价14900元，无涨跌；全乳基差（切换至2509合约）从 - 1045元降至 - 860元，跌幅21.51%；泰标混合胶报价从14700元涨至14850元，涨幅1.02%等 [1] 月间价差 - 9 - 1价差从 - 922元降至 - 982元，跌幅3.14%；1 - 5价差从 - 82元降至 - 90元，跌幅5.88%；5 - 9价差从1040元涨至1075元，涨幅3.37% [1] 基本面数据 - 6月泰国产量392.60千吨，较上月增加120.40千吨，涨幅44.23%；6月印尼产量176.20千吨，较上月减少24.10千吨，跌幅12.03%等 [1] 库存变化 - 保税区库存（保税 + 一般贸易库存）从619852吨降至616731吨，跌幅0.50%；天然橡胶厂库期货库存（上期所周度）从46469吨降至44857吨，跌幅3.47% [1] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅报价从9300元降至9250元，跌幅0.54%；基差（通氧SI5530基准）华东SI4210工业硅从775元降至680元，跌幅12.26% [2] 月间价差 - 2509 - 2510价差从 - 25元降至 - 35元，跌幅40.00%；2510 - 2511价差从 - 15元涨至 - 10元，涨幅33.33% [2] 基本面数据 - 全国工业硅产量33.83万吨，较上月增加1.06万吨，涨幅3.23%；新疆工业硅产量15.03万吨，较上月减少2.70万吨，跌幅15.21% [2] 库存变化 - 新疆库存从12.01万吨降至11.91万吨，跌幅0.83%；云南厂库库存（周度）从3.19万吨降至3.16万吨，跌幅0.94% [2] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料平均价49000元，无涨跌；N型颗粒硅平均价46000元，无涨跌；N型料基差（平均价）从310元降至 - 665元，跌幅314.52% [4] 期货价格与月间价差 - 主力合约从49665元涨至48690元，涨幅2.00%；当月 - 连一价差从100元降至 - 80元，跌幅180.00% [4] 基本面数据 - 硅片产量（周度）从12.29GW增至15.63GW，涨幅27.18%；多晶硅产量（周度）从3.10万吨降至2.91万吨，跌幅6.53% [4] 库存变化 - 多晶硅库存从24.90万吨降至21.30万吨，跌幅14.46%；硅片库存从17.41GW增至18.05GW，涨幅3.68% [4] 原木 期货和现货价格 - 原木2509合约从792.0元降至790.0元，跌幅0.25%；原木2511合约从814.5元涨至821.5元，涨幅0.86%；日照港3.9A小辐射松报价720元，无涨跌 [5] 外盘报价 - 辐射松4米中A：CFR价无涨跌，为116美元/JAS立方米 [5] 供给 - 7月港口发运量173.3万立方米，较上月减少2.7万立方米，跌幅1.51%；新西兰发往中日韩船数47条，较上月减少6条，跌幅11.32% [5] 库存 - 8月22日中国主要港口库存305.00万立方米，较8月15日减少1.0万立方米，跌幅0.33% [5] 需求 - 8月22日中国日均出库量6.45万立方米，较8月15日减少0.10万立方米，跌幅3% [5] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北报价1140元，无涨跌；华东报价1190元，无涨跌；玻璃2509合约从985元降至970元，跌幅1.52% [6] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价1350元，无涨跌；华东报价1250元，无涨跌；纯碱2505合约从1375元涨至1379元，涨幅0.29% [6] 供量 - 纯碱开工率从88.48%降至82.47%，跌幅6.79%；纯碱周产量从77.14万吨降至71.90万吨，跌幅6.79% [6] 库存 - 玻璃厂库从6360.60万重箱降至6256.60万重箱，跌幅1.64%；纯碱厂库从191.06万吨降至186.75万吨，跌幅2.26% [6] 地产数据当月同比 - 新开工面积从 - 0.19%升至 - 0.09%，涨幅0.09%；施工面积从2.48%降至0.05%，跌幅2.43% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9月降息预期有所升温，国内传统消费淡季转旺季预期，全球电解铜总库存量初观下降，或使沪铜价格震荡偏强，建议投资者逢低轻仓试多主力合约，关注沪铜77000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜在4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位 [2] 相关目录总结 沪铜期货数据 - 2025年8月28日，沪铜期货活跃合约收盘价78930，较昨日降260；成交量73403手，较昨日增15585手；持仓量168997手，较昨日降6000手；库存21232吨，较昨日降55吨 [2] - 2025年8月28日，SMM 1电解铜平均价79616，较昨日降355；沪铜基差260，较昨日降95；广州电解铜现货升贴水65，较昨日持平；华北电解铜现货升贴水 - 70，较昨日升20；华东电解铜现货升贴水65，较昨日升15 [2] - 2025年8月28日，沪铜近月 - 沪铜连一为10，较昨日升20；沪铜连一 - 沪铜连二为10，较昨日升10；沪铜连二 - 沪铜连三为20，较昨日降30 [2] 其他市场铜期货数据 - 2025年8月28日，LME3月铜期货收盘价（电子盘）9818，较昨日升62.5；注册与注销仓单总库存量为0，较昨日降157950；伦敦铜LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 82.79，较昨日升7.14；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 167.53，较昨日升2.04；沪伦铜价比值8.0393，较昨日降0.08 [2] - 2025年8月28日，COMEX 9月铜期货活跃合约收盘价4.5445，较昨日持平；总库存重275226，较昨日增3121 [2] 行业资讯 - Hudbay Minerals于8月22日重启位于马尼托巴省Snow Lake的矿区运营 [2] - 欧洲高品质铜被限制出口，中美关税谈判不确定，国内电解铜与废铜价差为负，废铜进口窗口关闭，8月废铜生产（进口）量或环比减少，供需预期偏紧，废铜持货商挺价惜售，再生铜杆厂欲压低原料采购价 [2] - 嘉能可菲律宾RASAR铜冶炼厂停产，中矿资源纳米比亚Tsumeb铜冶炼厂因铜精矿供给紧张暂停生产，嘉能可智利Altonorte冶炼厂因熔炉问题暂停生产至5月，刚果金Xanoa - Kakula铜冶炼厂或25年6月建成投产，凉山矿业15万吨阳极铜改造项目开展前期工作，滇中有色再生铜资源循环利用基地火法系统第二台回转式阳极炉7月初产出阳极铜，江西科力铜业一期15万吨阳极板项目1号熔炼炉8月11日点火 [2] - 中国北方（南方）粗铜周度加工费持平（下降），国内废产阳极板产能开工率较上周下降，8月粗铜检修产能或环比减少，粗铜8月生产量（进口量）或环比增加 [2] - 建发盈海60万吨阴极铜产能或2026年5月投产，江铜宏源二期年产15万吨阴极铜项目3月底开工，包头金山经开区20万吨高纯铜项目6月24日开工，凉山铜业12.5万吨阴极铜精炼项目或年底投科生产，北方铜业旗下侯马北铜年产20万吨阴极铜于0月10日熔炼系统点火，国内8月电解铜生产量或环比减少 [2] - 印尼FT Gresik铜冶炼厂8月上旬因供氧设备故障检修2 - 4周，日本住友金属矿业计划10月下旬对Covo Swelter & Refinery铜冶炼厂检修6周，日本IX金属旗下泛太平洋铜业公司或削减数万吨精炼铜生产量，Taseko Mines美国亚利桑那州Florence Copper冶炼项目建设完成九成多且或25年底前产出首批阴极铜，Glencore旗下Mount Isa铜冶炼厂或25年下半年停产，印尼自由港Freeport旗下Maxvax冶炼厂48万吨产能6月下旬恢复生产12月满负荷生产，印度adani铜冶炼厂50万吨产能6月16日恢复投料但面临南美铜精矿供应长单取消风险 [2] - 非洲农业出口使船只预定拖延至8月下旬致德班和达累港电解铜垒库，国内8月电解铜进口量或环比减少，进口窗口打开或增大进口量，中国保税区电解铜库存量较上周减少，进口铜到货使中国电解铜社会库存量、伦金所电解铜库存量、COMEX铜库存量较上周增加 [2]