报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周镍价止跌企稳，宏观上美联储加息落地后市场风险偏好改善，中东局势降温；基本面成本端镍价跌破多数企业成本线，印尼下调低品位镍矿基准价使湿法冶炼成本下移，精炼镍减产推动升贴水走强；政策端印尼调整金属矿物销售基准价格计算公式；下游终端地产与基建订单无明显增量，三元正极产量环比回升，电镀及合金消费平稳，预计镍价短期将反弹 [1][4] 各目录总结 市场数据 - LME镍9月18日价格16235美元/吨，较9月11日跌290美元/吨，跌幅1.79%；沪镍主力9月18日价格124090元/吨，较9月11日跌1990元/吨，跌幅1.60%；沪伦比值升至7.64，涨0.18%；LME0 - 3升贴水为157.53美元/吨，涨193.98%；金川镍升贴水4200元/吨，涨42.86%；红土镍矿(1.8%)CIF价格91.5美元/吨，持平；高镍铁均价(10 - 15%)1047.5元/镍点，跌47.5元/镍点，跌幅4.53%；SHFE镍库存108414吨，降1.97%；LME镍库存278826吨，升1.62%；全球显现库存387240吨，升0.61% [2] 市场分析及展望 - 宏观上9月FOMC议息会议加息25个基点，上调今明两年经济增速预期，伊朗提出停战条件；基本面成本端镍价跌破成本线，印尼下调低品位镍矿基准价使湿法冶炼成本下移，精炼镍减产；政策端印尼调整金属矿物销售基准价格计算公式；下游终端地产与基建订单无增量，三元正极产量回升，电镀及合金消费平稳，预计镍价短期反弹；库存上截至9月18日，LME和SHFE库存合计38.7万吨，周增2368吨，沪伦比值升至7.64，LME0 - 3升贴水C结构扩大；国内镍铁周度产量5.41万吨，镍铁厂周度库存升至3.7万吨，周增0.9%，红土镍矿价格持平 [4][5][6] 政策方面 - 9月11日印尼ESDM修订金属矿物销售基准价格（HPM）计算公式，镍矿石HPM综合考虑镍品位等元素并结合水分含量调整，明确不同品位镍矿及伴生矿物校正系数，还涉及多种镍产品HPM计算 [7] 行业要闻 - 印尼镍矿商协会呼吁政府监测新镍矿基准价（HPM）实施对矿产和煤炭行业非税国家收入的影响，认为应从整体经济利益审视HPM变化 [8] 相关图表 - 包含沪镍与LME镍价走势、LME镍库存、全球显性库存、上海交易所和保税区库存、红土镍矿CIF、高镍铁现货均价、镍铁周度产量、镍铁周度厂库、金川镍升贴水、LME铜升贴水走势等图表 [9][11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内基本面仍然坚挺，双节临近促进中下游补库支撑短期价格，中期炼厂原料问题10月或降负、码头短期供应增量但10月高价货采买不多，总体基本面格局仍坚挺，货少、仓单少、月差高位，估值处于历史高位受地缘影响大，后续关注山东地炼原料问题和地缘情绪扰动 [1] - 外盘供应端扰动大，PDH需求预期仍坚挺，燃烧需求也有回归预期，持续看好丙烷格局，当前FEI月差估值高、上行空间有限，等待后续逢低做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 2026年9月14 - 18日，CP预测合同价格从7880降至7640，华南民用价格先降后升，华东民用价格从7500降至7365，山东民用价格从7330涨至7470，山东醚后价格从1015降至955，丙烷CFR华南价格先升后降，丙烷CIF日本价格有升有降，山东烷基化油价格从10000降至9800，纸面进口利润从185升至399 [1] - 日度变化上，CP预测合同价格不变，华南民用价格涨59，华东民用价格降80，山东民用价格不变，山东醚后价格降50，丙烷CFR华南价格涨3，丙烷CIF日本价格降20，山东烷基化油价格降100，纸面进口利润涨381 [1] - 国内最便宜交割品是华东民用7365（较之前降187），山东民用7750（较之前涨450），山东醚后7590（较之前涨230），主力合约11基差698（较之前降94），11 - 12月差223（较之前降66），12 - 1月差309（较之前降8），仓单4258手（较之前降955） [1] - 外盘FEI纸货价格回落，FEI月差33.5美金（较之前降0.5），油气比震荡，FEI - MOPJ最新 - 60（较之前升13），10内外 - 87.8（较之前降119.41），11内外49.88，FEI - MB至400（较之前升3），FEI - CP至190（较之前降27），美亚现货套利窗口下行但处于开启状态，华南CP丙烷到岸贴水310（较之前降54），AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别为43（较之前降12）、70.3（较之前升46）、195（较之前降35），美亚运费302.6（较之前升13.66），中东 - 远东232.67（较之前升8.31） [1] 基本面情况 - 港口库存213.75万吨（较之前降7.03%），厂库13.77万吨（较之前升2.5%），外放48.74万吨（较之前降1.44%），到港41.1万吨（较之前升9.02%） [1] - PDH开工79.21%（较之前降0.37pct），MTBE开工率59.69%（较之前升0.4pct），MTBE出口订单11万吨（较之前升6.4万吨），烷基化油开工率39.71%（较之前降0.43pct） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃橡胶各品类情况不一，PTA关注逢高做缩加工费机会，MEG关注海峡通行情况改善，涤纶短纤关注逢低做扩加工费机会，天然橡胶与20号胶策略为观望 [2][3][7] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 数据变化：PX加工差从105.7到103.9，变化-0.9；PTA加工差从982到902，变化-19；聚酯毛利从1267到1216，变化-50等 [2] - 市场情况：近端TA重启检修并存，开工小幅提升，聚酯减产力度增加，库存基本持稳，基差冲高回落，现货加工费大幅走扩；PX国内装置重启提负，开工小幅提升，海外存部分重启，PXN环比改善，歧化与异构化效益走弱，美亚芳烃价差走扩 [2] - 后续展望：PTA装置重启基本完成，聚酯维持高减产力度下转为累库，且基差大幅走强后对下游效益挤压加剧，聚酯提负速度或进一步放缓，关注逢高做缩加工费机会 [2][3] - 现货成交与装置变化：PTA现货成交日均成交基差2701(+688），三房巷320万吨重启 [11] MEG - 数据变化：东北亚乙烯价格不变，MEG外盘价格从780到800再到805等最后到800，变化-10；MEG内盘价格从6886到7163，变化-154等 [7] - 市场情况：近端国内油制开工持稳而煤制集中重启，开工延续提升，发货转弱下周初港口库存小幅去化，周内到港预报偏低，港口发货偏弱维持，基差走强，效益与比价环比走扩 [7] - 后续展望：EG国内提负预计放缓，而在聚酯开工且进口难有更低水平下港口库存预计难有进一步去化，是否出现持续性累库取决于进口能否持续回升，且当前盘面贴水幅度依然较大，关注当前窗口期内海峡通行情况能否改善 [7] - 装置变化：富德50万吨检修 [7] 涤纶短纤 - 数据变化：1.4D棉型价格从8640到8760，变化-140；低熔点短纤价格不变；原生短纤负荷不变，再生棉型负荷不变，涤纱开机从49到48，变化-1；短纤利润从-538到-553，变化146等 [7] - 市场情况：近端仪征、吉兴、华星等减停产增加，开工下行至63.5%，产销环比转弱，库存持稳，现货加工费仍有走弱；需求端涤纱端开工下行，原料备货回升，成品库存环比累积，效益走弱 [7] - 后续展望：原料基差走强后短纤效益再度压缩，边际减产力度进一步提升，后续库存去化速度或加快，关注逢低做扩加工费机会 [7] 天然橡胶 & 20号胶 - 数据变化：美金泰标现货价格周度变化-50，美金泰混现货价格周度变化-50；上海全乳价格周度变化-525；RU主力价格周度变化-645等 [7] - 今日观点：主要矛盾未提及，策略为观望 [7] 苯乙烯 - 数据变化：乙烯（CFR东北亚）价格不变；纯苯（CFR中国）价格从1220到1176，变化-44；苯乙烯（CFR中国）价格从1347到1305，变化-42；PS（华东透苯）价格从10900到10550，变化-350等 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃价格及产销情况 - 沙河5mm大板低价9月11日为918.0，9月17日降至903.0，9月18日维持903.0，周度变化-15.0，日度变化0.0；湖北大板低价9月11 - 18日维持900.0，周度和日度变化均为0.0；FG05合约9月11日为1047.0，9月17日降至981.0，9月18日为983.0，周度变化-64.0，日度变化2.0；FG09合约9月11日为876.0，9月17日涨至1029.0，9月18日为1042.0，周度变化166.0，日度变化13.0；FG01合约9月11日为973.0，9月17日降至905.0，9月18日为907.0，周度变化-66.0，日度变化2.0 [1] - 玻璃工厂产销回落，沙河贸易商报价903左右成交一般，期现成交尚可；湖北省内工厂900左右成交转强，湖北中游期现870 - 900左右成交偏弱；沙河产销74，湖北116，华东92，华南102 [1] 玻璃基差及月差情况 - 01沙河基差9月11日为 - 55.0，9月17日为 - 2.0，9月18日为 - 4.0，周度变化51.0，日度变化 - 2.0；FG：9 - 1 9月11日为 - 97.0，9月17日为124.0，9月18日为135.0，周度变化232.0，日度变化11.0；FG：1 - 5 9月11日为 - 74.0，9月17日为 - 76.0，9月18日为 - 76.0，周度变化 - 2.0，日度变化0.0 [1] 玻璃利润情况 - 华北天然气利润9月11日为 - 391.0，9月17日为 - 395.5，9月18日为 - 393.4，周度变化 - 2.4，日度变化2.1；华南天然气利润9月11 - 18日维持 - 308.1，周度和日度变化均为0.0；05FG盘面华北天然气利润9月11日为 - 293.2，9月17日为 - 347.7，9月18日为 - 345.9，周度变化 - 52.7，日度变化1.8；华南天然气利润9月11日为 - 210.4，9月17日为 - 260.3，9月18日为 - 260.7，周度变化 - 50.3，日度变化 - 0.3 [1] 纯碱价格情况 - 华北重碱9月11日为970.0，9月17日降至920.0，9月18日为910.0，周度变化 - 60.0，日度变化 - 10.0；SA05合约9月11日为1119.0，9月17日降至1064.0，9月18日为1065.0，周度变化 - 54.0，日度变化1.0；SA09合约9月11日为966.0，9月17日涨至1102.0，9月18日为1109.0，周度变化143.0，日度变化7.0；SA01合约9月11日为1065.0，9月17日降至1006.0，9月18日为1007.0，周度变化 - 58.0，日度变化1.0 [1] 纯碱基差及月差情况 - SA01合约基差9月11日为 - 95.0，9月17日为 - 86.0，9月18日为 - 97.0，周度变化 - 2.0，日度变化 - 11.0；SA：9 - 1 9月11日为 - 99.0，9月17日为96.0，9月18日为102.0，周度变化201.0，日度变化6.0；SA：1 - 5 9月11日为 - 54.0，9月17日为 - 58.0，9月18日为 - 58.0，周度变化 - 4.0，日度变化0.0 [1] 纯碱成本及利润情况 - 华北氨碱法成本9月11日为1552.6，9月17日为1545.6，9月18日为1550.6，周度变化 - 1.9，日度变化5.1；华北氨碱利润9月11日为 - 582.6，9月17日为 - 625.6，9月18日为 - 640.6，周度变化 - 58.1，日度变化 - 15.1；华北联碱法利润9月11日为 - 658.8，9月17日为 - 747.9，9月18日为 - 762.1，周度变化 - 103.3，日度变化 - 14.2 [1] 纯碱产业情况 - 重碱河北交割库现货报价在91左右，送到沙河980左右；远兴二期检修结束，后续关注一期检修情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债：英国最新为5.243 希腊为4.209 韩国为4.459 [1] - 主要经济体2年期国债：英国最新为4.757 日本为1.855 澳大利亚为4.964 中国1Y收益率未给出 [1] - 主要新兴经济体货币兑美元汇率：俄罗斯为0.012 南非zar为0.062 韩元为0.724 林吉特为0.244 离岸人民币为0.149 [1] - 主要经济体股指：道琼斯工业指数最新为51682.640 上证综指为6871.370 韩国股指为1583.340 澳经为8946.500 [1] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价3911.87 涨跌0.94% 沪深300收盘价4507.39 涨跌1.06% 上证50收盘价2860.77 涨跌0.58% 创业板收盘价3372.68 涨跌2.25% 中证500收盘价7799.61 涨跌1.89% [1] - 估值：沪深300 PE(TTM)为13.38 环比变化0.07 上证50 PE(TTM)为10.67 环比变化0.02 中证500 PE(TTM)为33.34 环比变化0.56 标普500 PE(TTM)为26.19 环比变化0.29 德国DAX PE(TTM)为17.13 环比变化0.12 [1] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率为 - 1.12 环比变化 - 0.03 [1] - 资金流向：A股最新值551.88 近5日均值 - 56.09 主板最新值143.92 近5日均值 - 202.71 创业板最新值201.27 近5日均值70.61 沪深300最新值177.65 近5日均值 - 11.99 [1] 成交金额数据 - 沪深两市最新值20771.00 环比变化2539.66 沪深300最新值5376.99 环比变化893.60 上证50最新值1383.66 环比变化238.97 中小板最新值3644.13 环比变化305.12 创业板最新值5223.83 环比变化791.58 [2] 主力升贴水数据 - IF基差 - 76.19 幅度 - 1.69% IH基差 - 47.17 幅度 - 1.65% IC基差 - 158.61 幅度 - 2.03% [2] 国债期货交易数据 - T2303收盘价109.54 涨跌0.06% TF2303收盘价106.55 涨跌0.05% T2306收盘价109.45 涨跌0.07% TF2306收盘价106.50 涨跌0.05% [2] 资金利率数据 - R001为1.4314% 日度变化 - 3.00BP R007为1.4692% 日度变化1.00BP SHIBOR - 3M为1.4300% 日度变化0.00BP [2]

报告基本信息 - 报告名称：《合成橡胶早报》 [2] - 研究团队：研究中心能化团队 [2] - 报告日期：2026年9月21日 [2] 核心数据总结 BR品种 - 主力合约收盘价9月18日为14645，日度变化-210，与8月21日间度变化-550 [3] - 持仓量9月18日为91956，日度增加71633，与8月21日间度增加61376 [3] - 成交量9月18日为132963，日度增加15399，与8月21日间度减少26923 [3] - 仓单数量9月18日为21170，日度减少2570，与8月21日间度减少3190 [3] - 虚实比9月18日为21.72，日度增加17，与8月21日间度增加15 [3] - 顺丁基差9月18日为405，日度增加60，与8月21日间度无变化 [3] - 丁本县差9月18日为755，日度增加110，与8月21日间度增加250 [3] - 09 - 10价差9月18日为 - 475，日度增加135，与8月21日间度减少780 [3] - 10 - 11价差9月18日为120，日度增加5，与8月21日间度减少90 [3] - RU - BR价差9月18日为4025，日度增加60，与8月21日间度增加250 [3] - NR - BR价差9月18日为1235，日度增加60，与8月21日间度增加330 [3] - 山东市场价9月18日为15050，日度减少150，与8月21日间度减少550 [3] - 传化市场价9月18日为15000，日度减少100，与8月21日间度减少500 [3] - 齐鲁出厂价9月18日为15600，日度减少200，与8月21日间度减少700 [3] - CFR东北亚9月18日为2225，日度无变化，与8月21日间度无变化 [3] - CFR东南亚9月18日为2325，日度无变化，与8月21日间度无变化 [3] - 现货加工利润9月18日为 - 971，日度增加309，与8月21日间度增加368 [3] - 进口利润9月18日为 - 2299，日度减少153，与8月21日间度减少548 [3] - 出口利润9月18日为1881，日度增加133，与8月21日间度增加477 [3] BD品种 - 山东市场价9月18日为13550，日度减少450，与8月21日间度减少900 [3] - 江苏市场价9月18日为13650，日度减少300，与8月21日间度减少725 [3] - 扬子出厂价9月18日为13700，日度减少300，与8月21日间度减少1200 [3] - CFR中国9月18日为1590，日度无变化，与8月21日间度减少10 [3] - 乙烯裂解利润9月18日为124，日度增加32，与8月21日间度增加100 [3] - 碳四抽提利润9月18日为4462，日度减少158，与8月21日间度减少584 [3] - 丁烯氧化脱氢利润9月18日为230，日度减少300，与8月21日间度减少865 [3] - 进口利润9月18日为1449，日度减少302，与8月21日间度减少648 [3] - 出口利润9月18日为 - 2166，日度增加262，与8月21日间度增加1166 [3] - 丁苯生产利润9月18日为325，日度增加113，与8月21日间度增加338 [3] - ABS生产利润数据9月18日及之后为N/A [3] - SBS生产利润9月18日为110，日度增加315，与8月21日间度增加1005 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格和利润 - 螺纹钢价格方面，2026年9月14 - 18日北京螺纹从3130变为3130，上海螺纹从3200变为3230，成都螺纹从3290变为3270，西安螺纹从3250变为3290，广州螺纹从3390变为3370，武汉螺纹从3310变为3360，价格变化分别为 - 40、 - 30、 - 50、0、 - 20、0 [1] - 热卷价格方面，2026年9月14 - 18日天津热卷从3220变为3180，上海热卷从3300变为3290，乐从热卷从3280变为3280，冷卷价格方面，天津冷卷从3690变为3610，上海冷卷从3680变为3640，乐从冷卷从3710变为3700，热卷价格变化分别为 - 30、 - 60、 - 80，冷卷价格变化为 - 10、 - 20、 - 10 [1] 基差和月差 未提及 产量和库存 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前C市场主要矛盾是现货跌幅未达预期，以及10月下半月宣涨函预期将在9月20日前后发布，市场对后续路径分歧大，驱动更为重要 [3] - 10合约因时间临近，在现货价格可能不及跌的预期下，估值有所抬升；11合约短期跟随现货情况，11月基本面预期难明显回暖，可能逆季节性继续下跌 [3] - 策略上，短期关注10月下半月宣涨函这一利多驱动，中期持做空思路；套利方面，关注11 - 12反套表达现货下跌预期 [3] 根据相关目录分别进行总结 EC期货合约情况 - EC2609前一日收盘价2663.0，涨幅0.43%，基差245.3，昨日成交量160，昨日持仓量787，持仓变动 - 130 [2] - EC2610前一日收盘价2172.5，跌幅 - 1.94%，基差735.8，昨日成交量25385，昨日持仓量25286，持仓变动 - 1176 [2] - EC2611前一日收盘价2565.0，跌幅 - 0.04%，基差343.3，昨日成交量9632，昨日持仓量15021，持仓变动795 [2] - EC2612前一日收盘价2871.0，涨幅0.38%，基差37.3，昨日成交量2817，昨日持仓量4628，持仓变动394 [2] EC期货合约月差情况 - EC2609 - 2610前一日月差490.5，日环比54.5，周环比 - 33.0 [2] - EC2610 - 2611前一日月差 - 392.5，日环比 - 98.5，周环比 - 155.5 [2] - EC2610 - 2612前一日月差 - 698.5，日环比 - 54.0，周环比 - 180.0 [2] - EC2611 - 2612前一日月差 - 306.0，日环比 - 12.0，周环比 - 24.5 [2] 现货指标情况 - 现货SCHI2（欧线）更新频率为留筒一，公布日期2026/9/14，本期值2908.30点，涨幅0.89% [2] - 现货SCFI（欧线）更新频率为包间五，公布日期2026/9/18，本期值2425美元/TEU，跌幅 - 4.72% [2] 欧线现货情况 - 本周下游正预定week40/41（9/28 - 10/11）的舱位，week39均值预计3200美金（折盘2244点），MSK开舱3400美金（ - 200），线下实际收货3000美金，PA特价2800 - 3000美金，OA在3500美金附近 [3] - Week40和week41马士基开舱3100美金（ - 300），线下实际收货2800美金 [3] 相关新闻情况 - 9月20日美媒报道，特朗普称正在就伊朗问题“作出决定”，未来将有重大事情发生，选择包括彻底消灭伊朗、让其经济陷入衰败或达成协议，还表示“可能会”在联合国大会期间与伊朗总统佩泽希齐扬会面，美国与胡塞武装沟通后，胡塞武装同意不与美国作战 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - L 跟随成本高位震荡，短期空仓或者月间正套 [3][6] - PP 跟随成本高位震荡，短期空仓或者月间正套 [3][10] - PVC 盘面低位震荡，等待估值修复反弹空配 [3][13] - PTA 高基差低库存，回调偏多，关注 TA01 加工费逢高做缩机会 [4][16] - MEG 高基差低库存，回调偏多，10 合约、10 - 1 月间正套回调试多 [4][19] - 甲醇地缘主导近月走势，回调偏多，单边回调试多，套利 MA10 - 1 正套 [4][22] - 尿素上有顶下有底，近期承压，盘面或承压 [4][26] - 烧碱液氯价格坚挺，盘面震荡偏弱，反弹空配 [3][29] 根据相关目录分别进行总结 L - 期现市场：L 主力基差为 932 元/吨 [8] - 基本逻辑：8 月进口维持低位，短期跟随成本波动；国内装置计划外检修增多，产能利用率降至 78%，国内外供给有支撑；终端制品利润压缩，订单跟进不足，下游负反馈加剧 [9] PP - 期现市场：PP 主力基差为 1436 元/吨 [11] - 基本逻辑：PDH 开工显著下滑，基差连续走强，短期跟随成本震荡调整；新增装置检修，产能利用率降至 68%，后市多套装置计划检修，预计开工维持低位；终端制品价格调降，需求端负反馈加剧 [12] PVC - 期现市场：V 主力基差为 -106 元/吨 [14] - 基本逻辑：乙烯法装置再度降负，乙电价差走强，空单逐步逢低止盈；油价坚挺致乙烯法装置亏损加剧，国内产能利用率降至 69%，产业链维持低开工；地缘紧张加剧海外装置减产预期，周度出口量 3.8 万吨；内需预期偏弱 [15] PTA - 期现市场：报告给出 PTA 期货价格、现货价格、价差、基本面数据等多方面详细数据 [16] - 基本逻辑：综合地缘、供需、库存等因素油价偏多；聚酯链上游 PXN313.8 美元/吨，短流程利润 68 美元/吨；9 月装置回归，负荷提升，供需双强，库存去化；PTA 检修装置复产，负荷提升至 72.2%，需求端偏弱；TA 库存去化至同期低位，月差、基差偏强 [17] MEG - 期现市场：报告给出 MEG 期货价格、现货价格、基差、价差、基本面数据等多方面详细数据 [19] - 基本逻辑：地缘改善与否进口均维持低位，近月受地缘影响大，警惕逼仓风险；供应端油制/煤制利润修复，9 月上中旬检修装置回归，合成气制工艺提负预期高，EG 到港量同期低位，短期缺口难补；终端需求偏弱，9 月 EG 平衡表延续去库；乙二醇到港量、港口库存同期低位，月差、基差强势 [20] 甲醇 - 基本面情况：地缘发展左右近月走势，注意逼仓风险；供应端国内 9 月下旬装置检修损失量周环比减量，海外装置负荷维持低位，8 月进口 80 万吨，9 月预计降至 45 万吨附近；需求端整体偏弱，华东 MTO 开工负荷下滑且处同期最低位；甲醇基差、月差偏强，港口去库格局对盘面有支撑 [24] 尿素 - 期现市场：报告给出尿素期货价格、现货价格、基差、价差、基本面数据等多方面详细数据 [26] - 基本面情况：海外金融及地缘对国内尿素市场影响有限，成本支撑与政策调控使尿素上有压力下有支撑；供需仍显宽松，仓单同期偏高；估值角度，综合利润、基差、生产成本等有相应数据，与其他产品比价处于同期低位；驱动方面，检修装置计划开车增多，产能损失量环比减少，本周开工预计上行；需求整体偏弱，复合肥、三聚氰胺开工处同期低位 [27] 烧碱 - 期现市场：SH 主力基差为 -102 元/吨 [31] - 基本逻辑：8 月出口好转，液氯坚挺带动山东利润修复；国内开工回升至 78%，但绝对位置低，内需弱势导致库存去化缓慢；液氯转正使山东氯碱利润修复至 217 元/吨，随着利润修复装置重启，产业链面临累库压力 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锌主力期价先抑后扬 宏观面美联储加息落地且中东局势缓和，市场风险偏好修复；基本面有韧性，海外冶炼厂有潜在生产扰动，国内炼厂检修和下游低位补库支撑价格 预计短期沪锌维持反弹格局，但上方空间开启需国内消费好转或海外挤仓行情兑现 [3][10][11] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE锌9月11日价格26805元/吨，9月18日26565元/吨，跌240元/吨；LME锌9月11日价格3863.5美元/吨，9月18日3940.5美元/吨，涨77美元/吨；沪伦比值9月11日6.94，9月18日6.74，降0.20；上期所库存9月11日149914吨，9月18日149016吨，降898吨；LME库存9月11日109575吨，9月18日115300吨，增5725吨；社会库存9月11日21.82万吨，9月18日21.35万吨，降0.47万吨；现货升水9月11日 - 100元/吨，9月18日 - 20元/吨，升80元/吨 [4] 行情评述 - 沪锌主力ZN2611合约期价先抑后扬，最终收至26565元/吨，周度跌幅0.9%，周五晚间震荡重心上移；伦锌探底回升，最终收至3940.5美元/吨，周度涨幅1.99% [5] - 现货市场，截止9月18日各地0锌有不同成交价和升贴水情况，票据问题和下游补库使升水小幅走高，后半周下游采买减弱，交投以贸易商间为主；库存方面，LME锌锭库存周度增加5725吨，上期所库存减少898吨，国内社会库存减少 [6] 宏观重要消息 - 美联储加息25个基点至3.75% - 4.00%，点阵图显示年内或再加息一次，2026年底利率预测中值升至4.1%，通胀回归2%目标预计延至2029年；白宫反对加息并敦促降息，但沃什强调通胀过高且持续过久 [7] - 美国8月零售销售环比增长1.2%，超预期的0.8%；9月19 - 20日，伊朗传达谈判条件，美方准备谈判且态度认真，卡塔尔推动美伊恢复谈判，多名美国政府官员确认希望达成协议 [8] - 国内8月金融数据延续偏弱，经济数据分化，新增人民币贷款、新增社融、存量社融增速、M2同比、M1同比等数据有不同表现，工业增加值、社零、固投、地产投资、基建投资、制造业投资、失业率等数据也有相应变化 [9] 行业要闻 - 9月18日当周，国产锌矿加工费报 - 2100元/金属吨，环比持平；进口矿加工费报 - 128.85美元/干吨，环比减少2.75美元/干吨 [12] - 9月16日，韩国高丽亚铅Onsan温山冶炼厂2号厂区发生安全事故，目前未减产、检修或停产，按产能粗略折算，停炉3 - 7天对应产量影响数千吨级别 [13] - 凡口铅锌矿9月17日起恢复生产 [13] 相关图表 - 包含沪锌伦锌价格走势、投资基金净持仓、现货升贴水、LME升贴水、上期所库存、LME库存、社会库存、保税区库存、内外锌矿周度加工费、锌矿进口盈亏、国内精炼锌产量情况、冶炼厂利润情况、精炼锌净进口情况、下游初端企业开工率等图表 [15][17][19]