核心观点 - 电子行业温和复苏，关注AI与终端硬件融合，2025年第一季度AI终端创新呈现高性能计算、轻量化设计、场景多元化特点，未来AI与终端硬件深度融合将重塑消费电子生态 [1][5] - 比亚迪2024年业绩靓丽，2025年有望量、价、利齐升，受技术实力提升、高端化进度加速、出口景气度延续三轮驱动 [1][8] - 科创板上周下跌，交易活跃度下降，英伟达GTC大会发布下一代AI芯片Rubin等新品，主题基金表现弱于指数基金产品 [1][14] - 金河生物作为金霉素龙头企业，推进化药与疫苗双轮驱动，随着化药产品渗透率提升、疫苗产品放量，业绩可期 [1][19] - 华润三九作为国内CHC龙头企业，品牌优势明显，外延并购与内生发展结合将带来产品结构优化升级 [1][24] - 非银市场成交略微缩量、两融余额环比提升，国家相关政策目标将定调板块走向，多因素推动证券板块景气度上行 [1][29] 电子行业 行业数据跟踪 - 2024年全球智能手机出货量约12.2亿台，同比增长7%；PC出货量2.56亿台，同比增长3.8%；平板电脑出货量1.476亿台，同比增长9.2%；可穿戴腕带设备出货量1.93亿部，同比增长4%；TWS耳机出货量3.3亿台，同比增长13%；AI智能眼镜销量152万台，同比增长533% [2] 行业新闻 - 政策端对个人消费者购买部分数码产品给予补贴；产品端2025年1 - 3月消费电子行业在AI技术推动下有多款新品发布，呈现智能眼镜市场增长、技术创新加速、政策支持推动产业升级态势 [3] 板块跟踪 - 近一个月消费电子行业指数跑输沪深300指数2.96个百分点，跑赢电子指数0.04个百分点；近一年消费电子行业指数跑赢沪深300指数15.06个百分点，跑输电子指数8.05个百分点 [4] 投资建议 - 关注AI与终端硬件融合带来的投资机会 [5] 比亚迪 2024年业绩情况 - 全年营业收入7771.02亿元，同比+29.02%；归母净利润402.54亿元，同比+34.00%；扣非归母净利润369.83亿元，同比+29.94%；EPS为13.84元 [8] 单车情况 - 2024年汽车销售427.21万辆，同比+41.26%，单车均价14.45万元，同比-9.6%，Q4单车均价环比提升0.53万元至14.41万元；调整后毛利率同比提升0.86pct至19.44%，汽车业务毛利率同比提升1.29pct至22.31%，境外业务毛利率同比提升10.82pct至17.58%；2024年乘用车出口同比增长67.94%至40.77万辆，占总销量比重同比提升1.52pct至9.54%；剔除比亚迪电子，2024年单车扣非归母净利润同比降低6.4%至0.81万元，单车净利率提升0.3pct至5.7%，Q4单车扣非归母净利润环比持平至0.87万元 [9] 研发与技术 - 2024年研发费用同比增长34.42%至531.95亿元，研发费用率同比提升0.27pct至6.85%；2025年宣布全系搭载“天神之眼”高阶智驾系统，实现10万元以上标配；发布超级ｅ平台技术，推出1000kW闪充技术等 [10] 2025年展望 - 业绩迎来“智驾平权”&超级快充技术、高端新品上市、出口业务三方面驱动，有望量、价、利齐升 [11] 科创板 市场表现 - 上周下跌3.49%，交易活跃度下降，日均成交额约1094.89亿元，平均换手率12.83%，表现弱于创业板和沪深主板；大部分行业下跌，黑色金属行业涨幅最大，计算机行业跌幅最大 [14] 估值情况 - 整体PE约为49.70，高于其他三大板块，与科创50的估值差较上周缩小；电子行业平均PE最高，为88.54倍，家用电器行业最低，为15.35倍 [15] 英伟达大会新品 - 发布Blackwell Ultra（GB300）芯片、下一代AI芯片Rubin、AI超级计算机DGX Station，布局机器人技术 [16] 基金表现 - 上周科创板主题基金整体表现弱于指数基金产品 [17] 金河生物 业务格局 - 形成兽用化药与疫苗板块双轮驱动，环保与农产品加工板块配套辅助的新业务格局，2023年、24H1营收保持稳健增长 [19] 兽用化学制品 - 24H1营业收入4.99亿元，同比+2.64%，毛利率39.85%，同比+9.62pct；24年10月新建项目投产后化药产能提升至11.5万吨；国内市场占有率提升，羊用金霉素预混剂药号获批，预计反刍动物金霉素预混剂用量将带来超2万吨增量；海外市场业绩突出 [20] 兽用生物制品 - 24H1收入1.56亿元，同比+1.68%，毛利率60.37%，同比-9.85pct；现有16个疫苗产品上市销售，在研和申报文号的有20余个产品，部分产品有望快速增长、增厚业绩 [21] 投资建议 - 随着化药产品渗透率提升、疫苗产品放量，公司业绩可期 [22] 华润三九 2024年业绩 - 营业收入276.17亿元，同比增长12%；归母净利润33.68亿元，同比增长18%；扣非归母净利润31.18亿元，同比增长15%；经营活动现金流净额44.02亿元，同比增长5%；全年计提资产减值准备3.08亿元，对利润影响为减少2.57亿元 [24] 制药业务 - 医药行业收入237亿元，同比增长13%，其中CHC业务营业收入124.82亿元，同比增长14.13%；处方药业务营业收入60.06亿元，同比增长15%；昆药业务营业收入52.13亿元，同比增长7% [25] 发展策略 - 外延并购方面完成多项交易，拟受让天士力股份；内生发展方面研发投入增长，在研项目多；全域深耕释放渠道效能 [26] 投资建议 - 外延并购与内生发展结合将带来产品结构优化升级 [27] 非银行业 行情复盘 - 本周证券板块单周下跌3.22%，跑输沪深300指数0.93个百分点，跑输23个一级行业；个股方面所有上市券商均上涨 [29] A股市场情况 - 本周A股平均成交额1.55万亿元，环比下降6.43%，相对于年初提升9.94%；平均换手率4.26%，环比下降0.11pct；平均两融余额1.95万亿元，环比提升0.98%，相较年初提升4.38% [29] 融资与基金发行 - 本周A股迎来4家上市公司，募资金额超25亿元，市场实现股权融资42.38亿元；本周40只新基金发行，以指数基金为主 [30] 投资建议 - 国家相关政策目标定调板块走向，多因素推动证券板块景气度上行 [32]

报告核心观点 看好显示驱动产业链国产化替代进展和业绩增长趋势、歌尔股份今年业绩大概率保持增长、存储产业链公司景气度提升以及澜起科技等内存和传输接口芯片供应商的业绩表现；名创优品 2024 年业绩出色但同店销售增长放缓问题需解决 [2][3][9] 策略和先进制造组 天德钰 - 2024 年年报显示营业收入 21.02 亿元，同比增长 73.88%，归母净利润 2.75 亿元，同比激增 143.61%，扣非净利润 2.47 亿元，同比增长 145.30%，四季度营收 6.18 亿元，同比增长 61.58%，净利润 8288.9 万元，同比增长 118.13%，全年毛利率提升 1.4 个百分点至 21.41% [2] - 主要得益于显示驱动芯片收入 16.14 亿元，增长 62.73%，电子价签驱动芯片收入 4.84 亿元，增长 137.78%，其中四色电子价签芯片市场份额达 80% [2] - AMOLED 驱动芯片预计 2025 年下半年量产，有望成新增长点 [2] 晶合集成 - 2024 年营业收入增长 28%，归属母公司净利润约 5.3 亿人民币，同比增长 152%，显示驱动产业链景气 [2] 歌尔股份 - 2024 年年报显示营业收入 1009.54 亿元，同比增长 2.41%，归母净利润 26.65 亿元，同比激增 144.93%，扣非净利润 23.93 亿元，同比增长 178.30%，全年毛利率提升至 11.09%，同比提升 2.14 个百分点 [2] - 收入中大客户苹果收入占 1/3，AirPods 订单回暖，Meta Quest 系列 VR 设备代工需求稳定，在 Meta Quest 系列代工全球市占率超 70%，2024 年全球 TWS 耳机销量较好 [2] - 因市场预计 AI 眼镜 2025 年全球销量达 800 万副，2030 年超 1 亿副，今年业绩大概率保持增长 [2] 存储芯片行业 - 3 月 25 日美光科技宣布 4 月起上调存储产品价格，幅度达 10%-15%，3 月初至中旬三星、SK 海力士计划 4 月涨价，涨幅或超 10%，长江存储旗下致态上调渠道提货价超 10%，全球主要存储厂宣布涨价 [3] - 受原厂涨价和控货影响，存储现货市场价格全面上扬，3 月以来 DDR4 内存、NAND Flash 晶圆价格普遍上涨，渠道端 SATA SSD 涨幅显著，部分产品因缺货恐慌性备货 [3] - CFM 闪存市场数据显示 1Tb QLC/TLC 晶圆价格涨至 4.90/5.50 美元，DDR4 16Gb 颗粒价格突破 2.20 美元，均创半年新高 [3] - 2025 年服务器主板等将全面升级至 PCIE 5 传输规格，若 AI 电脑等终端应用起量也将采用，看好存储产业链公司景气度及澜起科技等供应商业绩表现 [3] 消费组 名创优品整体业绩 - 2025 年 3 月 21 日公布 2024 年全年收入 170.0 亿元，同比增长 22.8%，24Q4 整体收入 47.1 亿元，同比增长 22.7% [6] 海外市场表现 - 2024 年中国内地收入 93.3 亿元，同比增长 10.9%，海外收入 66.7 亿元，同比增长 41.9%，占总收入比例攀升至 39.3% [6] - 海外直营门店数量翻倍至 503 家，占海外门店比例达 16.1%，24Q4 海外直营市场收入增长 65.5%，代理市场增长 17.4%，同店销售额中个位数增长 [6] 分渠道业绩 - 名创优品店 2024 年全年营收 160.0 亿元，同比增长 22.0% [7] - TOP TOY 品牌营收 9.8 亿元，同比高增 44.7%，连续 4 个季度盈利，门店数增长 128 家达 276 家，已进驻多个国家高端商场，3 月 22 日宣布启动全球化，目标未来 5 年覆盖全球 100 个国家核心商圈，开设超 1000 家门店 [7] 盈利能力 - 2024 年毛利率为 44.9%，较去年同期上升 3.7 个百分点，创历史新高 [8] - 归因于海外直营收入贡献占比提升、TOP TOY 毛利率提升、盈利能力更高产品占比提升 [8] 同店数据 - 国内同店 GMV 增长率高个位数下降，2023 年为 30%-35%，内地门店店均订单量从 2023 年的 8.83 万单降至 2024 年的 8.39 万单，闭店率从 2023 年的 4.9%增至 7.9% [9] - 2024 年海外门店同店 GMV 增长率为中个位数，较 2023 年 25%-30%降速 [9]

报告核心观点 报告对2025年3月26日全球主要金融市场进行了综合分析，涵盖港股、内地股市、美国和欧洲股市、期货市场等，展示各市场指数表现、行业涨跌情况、资金流向及债券发行信息，还列出近期强势个股 [2][3][5]。 市场综述 港股市场 - 3月26日恒生指数涨0.6%，报23483.32点，大型股、中型股和小型股涨跌幅分别为0.66%、1.08%和0.35%，中资企业指数和科技指数涨跌幅度分别为0.07%和1.01% [2]。 - 多数行业上涨，非必需性消费和资讯科技业表现较好，涨跌幅分别为1.5%和1%，公用事业和必需性消费市场走势较弱，涨跌幅分别为 -0.53%和 -1.09% [2]。 内地股市 - 3月26日上证指数收盘价3368.7点，下跌0.04%；深证综指收盘价2046.12点，上涨0.39% [2]。 陆港股通 - 3月26日陆股通交易暂停，沪市港股通南下资金净流入47.5亿元，深市港股通南下净流入30.79亿元，共计港股通资金净流入78.29亿元 [2]。 美国股市 - 3月26日道琼斯工业指数报收42454.79点，较前一交易日下跌0.31%；标普500指数报收5712.2点，下跌1.12%；纳斯达克指数报收17899.01点，下跌2.04%；费城半导体指数报收4508.74点，下跌3.27% [3]。 欧洲股市 - 3月26日英国富时100指数报收8689.59点，较前一交易日上涨0.3%；法国CAC40指数报收8030.68点，下跌0.96%；德国DAX指数报收22839.03点，下跌1.17% [3]。 期货市场 - 3月26日恒生期货收盘价30062.4点，较前一交易日上涨0.44%；伦敦金现收盘价3019.08美元/盎司，下跌0.02%；布伦特原油收盘价74美元/桶，上涨1.34%；人民币兑美元汇率报7.26元/美元，下跌0.01% [3][4]。 债券发行 - 3月26日中资离岸债一级市场发行3只债券，首创集团拟发行4年期美元高级债券，初始指导价7.25%区域；青岛胶州湾发展集团拟发行3年期美元高级无抵押转型债券，初始指导价7.2%区域；越秀房产信托基金拟发行3年期人民币高级无抵押债券，初始指导价4.20%区间 [3]。 近期强势个股 - 华领医药 - B（2552.HK）连涨3天，连续涨幅11.93%，收盘价2.44元 [5]。 - 东江集团控股（2283.HK）连涨3天，连续涨幅8.23%，收盘价2.50元 [5]。 - 大唐环境（1272.HK）连涨3天，连续涨幅7.56%，收盘价1.28元 [5]。 - 中国东方航空股份（0670.HK）连涨3天，连续涨幅5.81%，收盘价2.73元 [5]。 - 北京首都机场股份（0694.HK）连涨3天，连续涨幅3.17%，收盘价2.93元 [5]。 - 润迈德 - B（2297.HK）连涨2天，连续涨幅11.18%，收盘价0.18元 [5]。 - 美因基因（6667.HK）连涨2天，连续涨幅9.38%，收盘价7.70元 [5]。 - 美东汽车（1268.HK）连涨2天，连续涨幅6.64%，收盘价2.57元 [5]。 - 雍禾医疗（2279.HK）连涨2天，连续涨幅4.55%，收盘价1.15元 [5]。 经济数据 海外市场重要指数 - 纳斯达克综合指数收市价17899.01点，涨跌 -2.04%；美元指数收市价104.21点，涨跌0.00%；道琼斯工业指数收市价42454.79点，涨跌 -0.31%；费城半导体指数收市价4508.74点，涨跌 -3.27%；伦敦金融时报100指数收市价8689.59点，涨跌0.30%；法兰克福DAX指数收市价22839.03点，涨跌 -1.17% [6]。 内地及香港重要指数 - 上证综合指数收市价3368.70点，涨跌 -0.04%；深证综合指数收市价2046.12点，涨跌0.39%；恒生指数收市价23483.32点，涨跌0.60%；恒生综合大型股指数收市价2172.67点，涨跌0.66%；恒生综合中型股指数收市价4070.22点，涨跌1.08%；恒生综合小型股指数收市价1336.75点，涨跌0.35% [6]。 沪港通及深港通 - 沪股通北上资金净流入 -25.68亿元，深股通北上资金净流入 -42.07亿元，沪市港股通南下资金净流入50.77亿元，深市港股通南下资金净流入32.91亿元 [6]。 其他重要指数 - 恒生期货指数收市价30062.40点，涨跌0.44%；伦敦金现收市价3019.08美元/盎司，涨跌 -0.02%；布伦特石油（连续）收市价74.00美元/桶，涨跌1.34%；美元兑人民币（CFETS）收市价7.26，涨跌 -0.01% [6]。

核心观点 报告对通信、煤炭、血液制品、光伏等行业及海光信息、中煤能源、派林生物等公司进行研究分析，看好海外算力链、园区型 IDC 等投资机会，预计海光信息、中煤能源、派林生物未来业绩增长，对光伏产业链价格走势进行跟踪并给出推荐标的 [3][6][8][9][10][13][15] 行业评论 通信行业 - GTC2025 英伟达更新 Roadmap，通信是未来几年重要价值增量，GPU 产品进化路径清晰，单 GPU Package 带宽显著提升，价值增长反映在铜连接、光模块等赛道 [3] - 华为举办 2025 中国合作伙伴大会，展示集群推理专家并行能力，超节点为重要技术创新，国产超节点组织标准逐渐落地，带来相关市场 [3][4] - 投资建议关注国内算力、海外算力、边缘 AI 相关公司，市场本周整体下跌，细分板块有涨有跌，个股表现分化 [6] 光伏行业 - 多晶硅价格持平，3 月成交量低于预期，下游去库意愿强，库存结构有变化，4 月供应或增加，短期价格平稳 [15] - 硅片价格结构性上涨，下游抢装推动需求释放，排产增加，预计短期价格持续上涨 [15] - 电池片价格结构性上涨，终端行情催化下库存紧缺，上游供给或难支撑扩产，预计高效电池片短期价格上涨 [15] - 组件价格结构性上涨，下游抢装潮影响下价格攀升，短期供需矛盾突出，预计价格上升 [15] - 光伏玻璃价格持平 [15] - 重点推荐 BC 新技术、供给侧改善、海外布局方向公司，建议关注多家相关公司 [15] 公司评论 海光信息 - 国产 CPU 和 DCU 双领军，技术和生态优势显著，主力产品已量产，持续迭代 [5][7] - CPU 性能和生态领跑国内市场，信创推动国产化率提升；DCU 芯片跻身国内第一梯队，受益国产 AI 算力产业浪潮 [9] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润增长，维持“买入 - A”评级 [9] 中煤能源 - 2024 年实现营业收入 1893.99 亿元，归母净利润 193.23 亿元，扣非后归母净利润 191.02 亿元 [8] - 煤炭产销量双增，售价下降致毛利率微降；高效统筹煤化工生产，成本下降盈利基本稳定；财务费用下降，管理、销售费用微增 [10] - 全产业链布局央企，市值管理考核有望提振估值，预计 2025 - 2027 年 EPS 增长，给予“增持 - A”投资评级 [10] 派林生物 - 外延并购加速血液制品业务成长，盈利显著提升，吨浆利润持续提升 [13] - 静丙、白蛋白需求旺盛，在研新品种提供长期增长动力；采浆量稳步提升，股东助力新浆站开拓 [13] - 预计 2024 - 2026 年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入 - B”评级 [13]

报告核心观点 报告对巨星农牧、乐鑫科技、博迈科三家公司进行简评，分析其业绩表现、业务发展及前景，均维持“买入”评级；还提及财经新闻和A股市场评述，并给出市场数据 [6][11][18]。 重点推荐 巨星农牧（603477） - 2024年营收60.78亿元，同比增50.43%，归母净利润5.19亿元，同比增180.36%，业绩改善因商品猪成本降、出栏量增及猪价回升 [6]。 - 生猪业务出栏高增，2024年出栏275.52万头，商品猪268.38万头，同比+50.76%，营收55.74亿元，同比+60.94%；饲料业务营收3.67亿元，同比-19.86%；皮革业务营收1.28亿元，同比+49.96% [7]。 - 2025年规划商品猪出栏超400万头，同比+49%，中长期规划1000万头；现有种猪场产能和存栏种猪充足，项目有序推进，预计2025年资本开支约5亿元 [8]。 - 2024年末资产负债率61.91%，同比+2.06pct，预计后续改善；拟实施2024年度利润分配，提振股东信心 [9]。 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为5.07/6.93/13.69亿元，对应EPS分别为0.99/1.36/2.68元，对应当前股价PE分别为20/15/8倍，维持“买入”评级 [9]。 乐鑫科技（688018） - 2024年总营收20.07亿元，同比+40.04%，归母净利润3.39亿元，同比+149.13%；拟派发现金红利并公积金转增股本 [11]。 - 2024年芯片与模组高速增长，芯片销售1.49亿颗，同比+37.75%，模组及开发套件销售1.04亿块，同比+33.28%；营收增长得益于下游数字化与智能化渗透及新增客户放量，非智能家居领域增速更高 [12]。 - 2024年Q4毛利率环比提升4.71pct；2024年研发费用4.9亿元，同比增21.45%，年末研发人员553人，同比增14.26%；2025 - 2028年营收考核目标分别为24.0、28.8、34.6、41.5亿元，2028年目标营收CAGR为19.92% [13]。 - 长期战略向SOC方案商布局，拟募资不超17.78亿元用于WiFi7与端侧AI芯片项目；产品技术升级，满足物联网市场需求 [14]。 - 布局云与端产品方案，云端与第三方合作，端侧研发集成AI算法的SoC，上线AI大模型解决方案 [15][16]。 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.66、6.24、8.49亿元，当前市值对应PE为52.04、38.91、28.58倍，维持“买入”评级 [17]。 博迈科（603727） - 2024年总营收26.40亿元，同比+46.76%，归母净利润1.01亿元，扭亏为盈；经营活动现金流量净额0.12亿元，同比-97.69% [18]。 - 海洋油气开发模块向高端进发，2024年收入23.88亿元，同比增146.34%，毛利率16.55%，同比增15.72pct [19]。 - 液化天然气模块受地缘政治影响，2024年收入2.34亿元，同比降71.03%，毛利率9.88%，同比降8.28pct；未来或重启俄罗斯项目，以中东市场为重点争取订单 [20]。 - 预计2025 - 2027年营收分别为33.88/46.39/56.68亿元，归母净利润分别为2.57/3.88/5.33亿元，对应EPS分别为0.91/1.38/1.89元，对应PE分别为17.27/11.41/8.32倍，维持“买入”评级 [21]。 财经新闻 - 国务院办公厅转发商务部措施，支持国际消费中心城市培育建设，包括扩大免签范围、落实免税店政策、开展汽车流通改革试点等 [22]。 - 京东发布2025年家电家居核心战略，推动行业向高端化、智能化、绿色化迈进；2024年“以旧换新”搜索量和回收量增长，服务扩至多品类，降低回收成本；2025年聚焦三大核心方向建设服务能力 [22][23]。 A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅震荡收跌，深成指、创业板小幅回落，主要指数分化；量能缩小，大单资金净流出约45亿元；指数短线或震荡整理，上方有均线压力，跌破30日均线有回落空间 [24]。 - 深成指、创业板日线KDJ、MACD死叉共振未修复，短线或震荡；行业板块多数收红，化学纤维、养殖业等板块活跃，油气开采等板块逆市回落 [25]。 - 养殖业板块涨幅第二，量能放大，大单资金净流入超6.2亿元，日线与周线MACD金叉共振，中短期均线向上，可震荡观察；养鸡、猪肉板块量能放大，大单资金净流入，可短线观察 [26]。 市场数据 - 2025年3月26日，融资余额19177亿元，逆回购到期量2959亿元，逆回购操作量4554亿元，国内利率、国外利率有不同变化 [31]。 - 上证指数3368.70点，跌0.04%，创业板指数2139.90点，跌0.26%，恒生指数等国内外股市指数有不同涨跌幅 [31]。 - 美元指数涨0.47%，美元/人民币(离岸)涨100.00BP，欧元/美元、美元/日元有不同变化；国内商品螺纹钢、铁矿石等，国际商品COMEX黄金、WTI原油等有不同涨跌幅 [31]。

核心观点 - 2025年1 - 2月财政支出强于收入，广义赤字完成规模高于近两年同期，初步印证积极财政基调；25年中国互联网AI或进入元年，提出两大投资主线；德国5000亿欧元基建复兴下数字化、电网建设和海风方向较受益；多公司业绩有不同表现，部分公司被给予相应评级并看好未来发展 [2][3][5] 固定收益行业 - 2025年3月24日财政部发布1 - 2月财政数据，年初财政支出强于收入，收入端整体偏弱，支出端尤其是一般预算支出高增，广义赤字完成规模高于近两年同期，初步印证积极财政基调 [2] 互联网/教育和人力资源行业 - 25年开始中国互联网AI或进入元年，国内头部模型与海外差距缩小，消费互联网应用层将迎来机遇，提出全生态互联网大厂 +“小而美”垂类赛道两大投资主线，看好互联网大厂成AI时代领头羊 [3] 能源/电力设备与新能源行业 - 详细梳理德国5000亿欧元专项基金投向，分析其2025年气候与转型基金预算与2024年基建相关财政支出情况，认为数字化、电网建设和海风方向较为受益 [5] 重点公司 绿联科技 - 首次覆盖给予“买入”评级，目标价62.72元，公司在3C配件行业成长为全球性品牌，2023年境外营收比重超50%，前瞻性布局手机快充和消费级NAS领域，未来有望步入收获期 [6] 康龙化成 - 24年收入/经调整non - IFRS归母净利122.76/16.07亿元，4Q24业绩边际改善，24年毛利率下降，新签订单金额同比超20%，看好25年伴随行业需求恢复向好发展，维持“买入” [9] 中远海能 - 2024年营收232.4亿元，归母净利40.4亿元，扣非归母净利39.8亿元，24年国际油运市场前高后低，25年预计国际原油及成品油运价同比增长，地缘事件有不确定性，重申“买入” [10] 泡泡玛特 - 24年收入130.4亿元，同增106.9%，经调整净利润34.0亿元，同增185.9%，25年新品类、海外扩张驱动强劲，中长期新业务潜力广阔，维持“买入” [11] 东方电缆 - 24年收入90.93亿元，归母净利润10.08亿元，低于预期，25年江苏、广东海风项目开工，国家推动深远海海风发展，看好公司海缆龙头地位，维持“增持” [12] 北鼎股份 - 2024年收入7.54亿元，归母净利0.7亿元，24Q4营收和归母净利同比增长，25年看好国内业务表现，股东分红稳定，维持“买入” [13] 航天电子 - 2024年营收142.80亿元，归母净利5.48亿元，扣非净利1.67亿元，低于预期，25年积压需求将释放，无人系统业务高景气，预计25 - 27年归母净利润较快增长，维持“买入” [13] 柳药集团 - 2024年收入/归母净利润/扣非归母净利润211.82/8.55/8.37亿元，4Q24业绩下滑，受政策影响略低于预期，看好后续业绩增速改善和回款优化，维持“买入” [15] 中国银行 - 2024年归母净利润、营收、PPOP同比+2.6%、+1.2%、 - 1.4%，净利润增速超预期，24年拟每股派息0.24元，分红率30.0%，维持A/H股增持/买入评级 [16] 深圳国际 - 2024年收入155.7亿港币，归母净利润28.7亿港币，华南物流园转型项目贡献利润，预计中期持续贡献，若维持50%分红率，25E股息率为9.2%，维持“买入” [16] 滨江服务 - 24年营收36.0亿元，归母净利润5.5亿元，低于预期，受税率波动影响，关联房企助力强化杭州市场影响力，股息率有吸引力，维持“买入” [17] 舜宇光学科技 - 2H24收入同比增长12%，盈利能力显著改善，净利润同比增长144%，预计2025年手机/车载/ARVR业务收入同比增长11/30/3%，车载业务为主要增长驱动，维持“买入” [18] 小马智行 - 2024年总营收7503万美元，毛利润1140万美元，毛利率同比 - 8.3pcts，4Q营收3552万美元，同比 - 29.8%，随着技术成熟与Robotaxi规模化落地有望营收大增，重申“买入” [20] 京能清洁能源 - 2024年收入205.62亿元，税前利润42.80亿元，归母净利32.45亿元，超预期，派发普通股股息每股0.1430元，股息率7.6%，具备低估值、高股息特征，维持“买入” [21] 华润万象生活 - 24年营收170.4亿元，归母净利润36.3亿元，略高于预期，购物中心表现亮眼推动业绩增长，股东回报加强，看好消费复苏催化，维持“买入” [22] 华能国际 - 2024年营收2455.51亿元，权益利润101.35亿元，低于预期，合计派息0.27元/股，分红比例同比+1.64pp，2024年新增并网新能源装机9.42GW，2025年力争新增风光装机10GW，维持“买入” [23] 昆仑能源 - 2024年营收1870亿元，归母净利59.6亿元，核心利润63.6亿元，高于预测，2H24零售气量增长放缓但价差改善，预计25年天然气销售和LNG板块净利增长，2024年分红比例提升，预计2025年达45%，维持“买入” [24] 紫金矿业 - 2024年营业收入3036亿元，归母净利润320.51亿元，创历史新高，上调2025 - 2027年归母净利预测，重申看好公司产量/业绩成长性及估值提升，维持“买入”，调整目标价 [25] 特海国际 - 4Q24营收2.09亿美元，经营利润17.5百万美元，2024全年营收7.78亿美元，经营利润53.3百万美元，剔除汇兑损益后净利润0.42亿美元，24年强化运营质量，25年开店有望提速，维持“买入” [26] 海底捞 - 2024年收入427.5亿，归母净利47.08亿，好于预期，毛利率提升，2H24门店扩张加速，“红石榴计划”进展良好，维持“买入” [27] 晨光股份 - 2024年营收242.28亿元，归母净利13.96亿元，略低于预期，主要因行业需求放缓和费用增加，25年计划加强产品创新等，传统核心业务有望修复，维持“增持” [28] 中国金茂 - 2024年收入591亿元，归母净利润10.6亿元，业绩扭亏为盈，管理层计划做优增量、优化存量资产和打造第二增长曲线，维持“增持” [29] 三生国健 - 24年收入11.9亿元，归母净利润7.05亿元，4Q24收入2.5亿元，归母净利润4.7亿元，剔除Numab分红后24全年归母净利润~3.1亿元，公司为国内自免药物领导者，维持“增持” [30] 超威半导体（AMD） - 24年3月起股价疲软，近期或将迎来拐点，GPU方面全新CDNA 4架构MI355X有望对标英伟达B300，MI308在中国需求攀升，CPU方面产品矩阵完善，销量持续增长，无惧英特尔制程追赶 [31] 敏实集团 - 24年营收231.5亿元，归母净利润23.2亿元，24H2业绩同环比增长，业绩符合预期，毛利率修复，传统业务有望稳健增长，电池盒业务放量，机器人等新业务前瞻布局，维持“买入” [32] 先声药业 - 24年营收/归母净利润/经调整净利润约66.4/7.3/10.2亿元，创新药贡献收入49.3亿元，占比约74%，看好业绩增长，曲拉西利等纳入医保及新药获批有望驱动业绩，维持“买入” [33] 现代牧业 - 24年实现收入132.5亿，归母净利亏损14.7亿，符合预警，24年毛利率同比+2.8pct，现金EBITDA同比+19.6%，当前原奶供给端去化趋势明确，预计25H2原奶周期走向供需平衡，维持“买入” [33] 国科军工 - 2024年收入12.04亿元，归母净利润1.99亿元，第四季度业绩同比/环比有变化，年报业绩符合快报数据，公司是消耗类装备赛道纯正标的，有望受益于导弹和弹药需求，维持“买入” [34] 中材国际 - 24年营收/归母净利/扣非归母净利461/29.8/27.2亿，归母净利低于预期，主要因境内装备业务拖累，24Q4业绩同比增长，新签订单平稳增长3%，运维新签同比+27%，维持“买入” [35] 万物云 - 24年营收362.2亿元，归母净利润11.5亿元，低于预期，核心净利润22.3亿元，符合指引，公司积极应对挑战，循环型业务有韧性，拓展规模逆势增长，提升股东回报，维持“买入” [36] 聚辰股份 - 2024年营收10.28亿元，归母净利润2.90亿元，扣非归母净利润2.64亿元，营收基本符合预期，归母净利润略高于预期，受益于下游需求回暖，预计持续受益于DDR5渗透和汽车存储需求，给予目标价104.7元，维持“买入” [37] 中复神鹰 - 2024年营收15.57亿元，归母净利 - 1.24亿元，符合业绩预告，维持“增持” [38] 申洲国际 - 2024年营业收入286.6亿元，归母净利润62.4亿元，超预期，得益于主营业务复苏和费用管控等，全年派息2.53港元/股，分红率达55.8%，对应股息率达4.5%，看好中长期发展，维持“买入” [38] 重庆农村商业银行 - 2024年归母净利润、营收、PPOP同比+5.6%、+1.1%、+4.0%，增速较1 - 9月提升，营收、净利润增速超预期，主要因息差企稳和投资收益提振，24年拟每股派息0.30元，分红率30.05%，维持A/H股增持/买入评级 [40] 招商银行 - 2024年归母净利润、营业收入、PPOP分别同比+1.2%、 - 0.5%、+0.8%，增速较前三季度提升，业绩基本符合预告，现金分红比例35.32%，拟实施2025年度中期分红，截至3/25，招行A/H2024年股息率均为4.44%，维持A/H股买入/增持评级 [41] 评级变动 - 绿联科技首次覆盖评级“买入”，目标价62.72元；深高速评级由“买入”调为“持有”，目标价11.40元；国科军工首次覆盖评级“买入”，目标价69.50元；Electronic首次覆盖评级“买入”，目标价177.10元；中国石化评级由“买入”调为“增持”，目标价6.60元；中国石油化工股份评级由“买入”调为“增持”，目标价4.78元；火炬电子评级由“增持”调为“买入”，目标价47.88元 [42]

报告核心观点 - 成交萎缩下调整或未结束，短期指数仍有下探可能，但中期慢牛格局不变，投资者应关注成交量变化并灵活操作 [1][3][11] 总量研究【A股大势研判】 周三市场综述 - 周二两市成交萎缩至不足1.3万亿，原因或为科技板块回调、季度末流动性收紧、港股科技股调整、国内经济验证期及美对华关税政策不确定性，投资者风险偏好降低，观望情绪增加 [2][5][9] - 周三早盘沪深三大指数低开后震荡走强，午后窄幅震荡，尾盘小幅收跌，两市成交再次萎缩不足1.2万亿，整体反弹无力 [5][10][12] - 行业方面，化纤、电机等板块涨幅居前，船舶制造、银行等板块跌幅居前；题材股方面，鸡肉概念、工业母机等题材股涨幅居前，可燃冰、超导等题材股跌幅居前 [5] - 个股涨多跌少，市场情绪低迷，赚钱效应一般，两市成交额11543亿元，上证指数、深证成指、创业板指、科创50指均小幅下跌 [6] 周三盘面点评 - 光伏设备等新能源赛道上涨，因2025年1 - 2月光伏新增装机容量同比大幅增长，分布式光伏项目推进，硅料价格回落使中下游企业盈利空间有望改善，2025年新能源赛道仍值得逢低关注 [7] - 工业母机概念股上涨，因3月25日高端智能装备产业基地项目落地上海宝山区，计划整合工业母机相关产业，培育世界级工业母机集群，2025年工业母机概念仍可逢低关注 [8] 后市大势研判 - 海外关税不确定性和财报季来临，指数阶段重心回落趋势或未结束，短期指数仍有下探可能，应谨慎对待无业绩支撑的题材股 [3][11][12] - 成交大幅萎缩有技术反弹需求，但整体或仍处调整趋势，若成交不能释放，震荡整理将延续；若成交放量，当前缩量或为阶段筑底信号，但需放量确认 [3][11][12] - 中长期看，经济增长韧性、政策发力及盈利修复预期支撑市场向好，短期调整不改中期慢牛格局 [3][11] - 操作上，短期内避开过度炒作且业绩不明朗的题材股，关注年报季业绩超预期方向；中线聚焦科技主线，关注回调后有业绩支撑的AI主题和机器人行业等硬科技；可逢低布局大金融、顺周期、高股息率或低估值消费板块；保持仓位灵活性，高抛低吸 [3][11] 【晨早参考短信】 - 周二两市成交萎缩原因及投资者应关注成交量变化，周三市场走势如预期，后市指数阶段重心回落趋势或未结束，短期有下探可能，应谨慎对待无业绩支撑题材股，操作上保持仓位灵活性，高抛低吸 [12]

报告核心观点 - 经贸与地缘潜在风险扩大，德国重启财政与国防扩张周期，经济增长中枢有望改善，德股估值修复基本完成，后续关注盈利改善与散户资金回流 [2] - GTC大会引领算力，硅光子交换机开启CPO新纪元，OFC2025即将来袭，多技术热点值得关注，重点推荐具备光学创新潜力的光通信板块个股 [2] - 比亚迪24年业绩符合预期，销量领跑行业，后续看好公司智能驾驶、超级e平台技术对产品竞争力的增强以及海外市场的开拓带来的销量增长 [2] - 华能国际4Q24业绩符合预期，生物质板块及其他收益拖累业绩，分红比例同比提升 [2] - 消费建材龙头企业近年来第一次普遍性放缓营收增速预期，有利于行业借助价格竞争缓和费用预算削减而在年内迎来盈利的回升 [2] - 《收费公路管理条例》全面修订已酝酿多年，四项修订已是业界共识，政策优化或加速推进，有望改善行业长期回报 [2][3] 各目录总结 A股策略专题：《德国：战略求自主，重启大财政》 - 德国议会通过5000亿欧元规模财政刺激法案，欧盟通过8000亿欧元“重新武装欧洲”计划，是为应对逆全球化和特朗普2.0格局下的经济与国防压力的战略自主举措 [4] - 德国“债务刹车”机制系统性改革面临挑战，21届议会格局使其财政深化改革有不确定性，极右翼选择党、左翼党联合席位可能阻碍修宪 [5][6] - 德国经济中期增长面临全球产业竞争加剧和要素成本上升挑战，财政改革有望推动生产率提升和经济走出困境 [6] - 德国DAX指数估值修复基本完成，后续关注盈利改善与全球零售资金回流，年初以来发达市场资金净流入且内部再平衡，德国市场外资净流入加速 [7] 行业日报/周报/双周报/月报：通信设备及服务《GTC开启新纪元，重视OFC光学创新》 - GTC大会上英伟达发布算力性能和性价比提升的产品及三款CPO交换机，还公布2025 - 2028年产品技术路线规划，CPO交换机将成标配可选方案 [8] - OFC2025将于3月30日至4月3日举办，国内光通信产业链主要厂商参展，热门产品方向围绕CPO等 [9] - GTC2025、OFC2025有望落地光学创新风向标，是国内厂商走出国门的途径，推荐具备光学创新潜力的光通信板块个股 [9] 公司更新报告：比亚迪（002594）《业绩符合预期，新产品新领域齐发力》 - 维持增持评级，上调目标价为437.25元，2024年公司营收、归母净利润等增长，Q4业绩表现良好 [11][60] - 2024年公司销量和出口量增长，国内乘用车和新能源乘用车市占率高，Q4毛利率和净利率受会计准则和研发费用影响，扣除比亚迪电子利润后单车盈利环比持平 [12][61] - 公司高阶智能驾驶辅助系统、超级e平台技术等新产品新领域发展，有望提供业绩增长点 [13][61] 公司更新报告：华能国际（600011）《经营主业持续改善，分红比例提升》 - 维持“增持”评级，下调2025 - 2026年EPS，给予2027年EPS 0.85元，维持目标价11.10元 [13][48] - 2024年公司营收和归母净利润情况，4Q24营收和归母净利润情况，2024年拟派发现金股息占比同比提升 [14][49] - 4Q24亏损受其他收益及生物质板块拖累，资产及信用减值金额大幅收窄，境内燃煤板块扭亏，大士能源利润下降，财务费用减少 [15][50] - 4Q24新能源上网电量和盈利增长，风电度电利润改善，2024年新增新能源装机9.3GW，4Q24新增4.2GW [16][52] 行业专题研究：建材《当产业全面下调预期，行业盈利有望回升》 - 维持行业“增持”评级，消费建材龙头企业放缓营收增速预期，有利于行业盈利回升，推荐消费建材龙头企业 [19] - 2025年行业主要企业营收增速预期放缓，价格竞争有望缓和，龙头企业和长尾企业竞争策略或改变 [20] - 毛利率有望企稳，费用率有望改善，盈利修复或领先于营收扩张，不同品类和节奏盈利表现有差异 [21] 行业深度研究：公路《公路政策优化加速，助力长期回报改善》 - 维持高速公路行业增持评级，收费公路政策优化势在必行，有望改善再投资风险和提升长期投资价值，推荐相关公司 [23] - 《收费公路管理条例》于2004年颁布，已不适应发展，交通运输部多次发布修订草案，2024年修订位列立法计划，预计2025年立法计划或催化市场预期 [23][24] - 收费公路政策四项修订业界共识广泛，包括延长经营期限、新增改扩建延期、新增减免补偿、建立养护收费制度 [25] - 政策优化若落实执行，将系统性改善再投资风险，保障“合理回报”，减少分流风险，提升长期投资价值 [26] 行业事件快评：家用电器业《新玩家激发鲇鱼效应，AI智能为核心升级方向》 - 白电行业新玩家以创新搅活市场，龙头企业加速产品创新，看好产品结构升级趋势，推荐美的集团等公司 [32] - 新玩家追觅等基于算法技术优势，加速白电产品创新迭代，龙头企业跟紧脚步强化新品声量 [32][33] - AI家电产业趋势下，新部件如摄像头等用量或大幅提升 [33][34] 公司更新报告：久立特材（002318）《海外业务发力，现金分红比例大幅上升》 - 维持“增持”评级，上调目标价至30.78元，2024年公司营收、归母净利润等增长，业绩符合预期 [34] - 2024年海外营收占比提升，复合管营收和销量大幅上升，国际品牌和影响力提升，产能仍有上升空间 [35] - 2024年高端产品占比提升，盈利能力上行，2025年油气、核电用管等领域拓展有望提升盈利 [35] - 2024年合金材料营收增长，公司拟现金分红比例大幅提升，积极回馈股东 [36] 公司更新报告：尚太科技（001301）《业绩略高于预期，新产品新产能助力增长》 - 维持增持评级，下调目标价为74.07元，2024年公司营收、归母净利润等增长，业绩略高于预期 [37] - 2024年公司负极材料销量高速增长，石墨化自供率和一体化产能规模发展助力成本改善 [39] - 公司开发新产品，硅碳负极材料有成熟产品送样，河北石家庄项目逐步投产，新产品新产能投放利于巩固优势和提升市场份额 [40] 公司研究（海外）：光大环境（0257）《自由现金流大幅转正，派息总额稳中有升》 - 维持“增持”评级，看好公司价值重估机会，2024年公司营收下降，归属净利润下滑，受危废资产减值拖累 [41] - 全年派息总额稳中有升，派息比率提升，展现重视股东回报态度 [41] - 2024年建造服务收入下滑，运营收入增长，固废运营业绩稳健，应收账款回收率提升 [42] - 2024年自由现金流二十一年来首次大幅转正，预计未来持续改善，驱动分红稳中有升 [42] 公司更新报告：健盛集团（603558）《业绩符合预期，期待无缝弹性持续释放》 - 上调2025 - 2026年EPS预测，新增2027年EPS预测，维持目标价12.92元，维持“增持”评级，2024年收入和归母净利润增长，业绩符合预期 [45][46] - 2024Q4收入和毛利率增长，费用率提升受计提奖金影响，棉袜和无缝业务收入和盈利情况良好 [47] - 2025年棉袜业务有望平稳发展，无缝业务盈利有望持续改善，公司宣布高分红及股份回购计划，股息率出色 [48] 公司更新报告：大唐发电（601991）《业绩符合预期，高煤电占比盈利弹性凸显》 - 维持“谨慎增持”评级，维持目标价3.36元，2024年公司营收和归母净利润增长，4Q24营收和归母净利润情况符合预期 [53] - 4Q24业绩改善与减值前置、所得税费用减少有关，电力业务量增价减，毛利率和净利润提升 [54] - 公司煤电占比高，受益于电价韧性和煤价中枢下移，盈利弹性凸显，新能源增量投资偏向风电，项目回报率有优势 [55] 公司研究（海外）：申洲国际（2313）《2024年收入超预期，2025年预计延续稳健》 - 调整2025 - 2026年、新增2027年归母净利预测，维持“增持”评级，2024年公司收入、归母净利润等增长，分红率维持高水平 [57] - 2024年收入量增驱动，H2收入超预期，毛利率H2环比下降，销售和管理费用率变化，处置收益增厚利润，有效税率提升 [57][59] - 预计2025年产能增长低双位数，ASP及毛利率平稳，部分客户增长亮眼，Nike有望重回增长轨道，预计有效税率提升 [59] 公司首次覆盖：合百集团（000417）《安徽商业龙头，拓展奥莱、期待国改》 - 首次覆盖增持评级，预测公司2024 - 2026年EPS，给予目标价8元 [62] - 公司是安徽地区商业龙头，营收净利企稳修复，业务结构优化，盈利能力提升 [62] - 公司立足零售及农批业务，拓展五大新业，各业态坪效企稳回升，积极推进调改，农批业务强化运营 [64] - 公司受益安徽消费潜力，与京东奥莱达成合作，看好后续发展 [65] 公司研究（海外）：布鲁可（0325）《经调整净利润符合预期，持续看好未来成长性》 - 维持“增持”评级，上调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，2024年营收增长，经调整净利润符合预期 [65][66] - 2024年收入高增，拼搭角色类玩具收入和销量增长，积木玩具业务收缩，线下和海外收入增长，毛利率提升，费用率有变化 [66] - 公司产品、IP和渠道端发展良好，2025年有望持续高增 [67] 市场策略周报：《资金收紧行情下的套保策略：殊途同归，不宜过早入场》 - 春节后至3月中旬债市情绪承压，信用债与利率债套保效果“殊途同归”，套保策略开启时间不宜过于前置 [68] - T、TL合约多空力量分化，多空占优度择时策略提示增加TL合约多头仓位 [69] - 可继续持有TS合约IRR策略和做阔TS合约基差策略，逐步参与TL - 3T做平曲线 [69] 基金研究数据库：《20250326 - 国泰君安 - 国泰君安ETF基金跟踪周报（2025年第十一期）（2025 - 03 - 26）》 - 资金连续七周减配A股产品，流入QDII、港股类产品，沪深300等宽基产品减配，科创50产品近三周获增配，AI等产品受资金青睐 [70][73] - 华夏基金、易方达基金在非货ETF管理规模排名居前，宽基和行业ETF方面华夏基金表现突出 [70] - ETF头部管理人集中度呈趋势变化，截至3月21日前10大管理人规模集中度回落 [71] - 3月17 - 21日市场调整，跨境类和商品类产品涨幅居前，AI相关产品调整 [71][72] - 全市场ETF总规模回落，有5只规模突破千亿元，华泰柏瑞沪深300ETF等规模居前 [72] - 上周有16只产品申报，多家基金公司申报中证全指自由现金流ETF等 [73]

报告核心观点 - 提供3月金股组合及市场指数、行业表现数据，介绍金融工程行业轮动策略，分析金山办公和宁德时代2024年年报情况 [1][2][3] 3月金股组合 - 3月金股组合包含极兔速递 - W、中国石油、安集科技、山推股份、当升科技、青岛啤酒、岭南控股、兆易创新 [1] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3368.70，跌0.04%；深证成指收盘价10643.82，跌0.05%；沪深300收盘价3919.36，跌0.33%；中小100收盘价6652.20，涨0.23%；创业板指收盘价2139.90，跌0.26% [1] 行业表现（申万一级） - 综合、农林牧渔、汽车、纺织服饰、机械设备涨幅分别为2.11%、1.64%、1.23%、1.00%、0.81%；银行、公用事业、有色金属、钢铁、石油石化跌幅分别为1.45%、0.43%、0.35%、0.32%、0.23% [1] 金融工程行业轮动策略 基于资金流构建行业轮动策略 - 通过分析主力资金流向和强度、尾盘资金流向和强度构建行业轮动策略，最终模型回测较行业等权基准年化超额收益11.54%，超额最大回撤 - 12.48% [2][5] - 构建机构单趋势强度因子，回测较行业等权基准年化超额10.16%，超额最大回撤 - 10.37% [5] - 构建尾盘资金流入强度因子，回测较行业等权基准年化超额8.09%，超额最大回撤 - 14.40% [6] - 将两个因子等权复合，复合因子较等权基准年化超额11.84%，超额最大回撤 - 11.83% [6] 利用财报因子的阶段失效构建行业轮动策略 - 基于因子有效性均值回复理论构建行业轮动策略，较财报因子优选策略年化超额显著提升 [2][7] - 构建64个基础因子和192个衍生财报因子 [7] - 财报因子优选策略表现不佳，年化在3% - 4%左右，2021年开始超额衰减 [8] - 财报因子反转优选策略较财报因子优选策略在年化超额和超额回撤方面显著提升 [8] - 优化后的财报因子反转优选策略年化超额进一步提升至8.94%，最大回撤 - 10.54% [9] 计算机行业（金山办公） - 2024年营收51.21亿元，同增12.4%；归母净利16.45亿元，同增24.8%；2024Q4营收14.94亿元，同增16.2%；归母净利6.05亿元，同增42.6% [3][10] - 2024年WPS 365业务收入4.37亿元，同比大增149.3%，新增标杆客户，市场影响力提升 [11] - 2024年WPS个人业务收入32.83亿元，同比增长18%，全球月活设备数6.32亿，同比增长6.2% [12] - 2024年WPS软件业务收入12.68亿元，同比下降8.6%，将推进政企客户采购升级 [13] - 2024年研发费用16.96亿元，同比增长15.2%，研发费用率33.11%，将持续以AI技术推动业务发展 [13] 电力设备行业（宁德时代） - 2024年盈利507.45亿元，同比增长15.01%，业绩符合预期 [3][15] - 2017 - 2024年动力电池使用量全球第一，2024年全球市占率37.9%；2021 - 2024年储能电池出货量全球第一，2024年全球市占率36.5% [16] - 2024年锂离子电池销量475GWh，同比增长21.79%，产能676GWh，在建产能219GWh [16] - 打造全面先进产品矩阵，固态电池技术行业领先 [17]

报告核心观点 市场在连续调整后短线有止跌迹象但修复力度弱、量能持续缩减，后续指数需尽快放量站上5日线且有与指数放量共振的热点方向，才能调动做多情绪 [10][11] 宏观消息汇总 - 央行围绕金融领域深化改革等重点任务加强审计监督 [4] - 公安部零容忍打击假冒伪劣老妇幼卫生用品维护消费秩序和安全 [4] - 3月1 - 23日全国乘用车市场零售115.4万辆，同比增长18%，较上月同期增长25% [4] 行业最新动态 - 第二届中国具身智能大会将在北京举行并发布具身智能白皮书，相关个股有卧龙电驱、三花智控等 [6] - 到2027年上海智算云产业规模力争突破2000亿元，相关个股有云赛智联、宝信软件等 [6] - 高盛预计人工智能广泛应用将带来超2000亿美元潜在投资组合资金流入中国股票，相关个股有三丰智能、工业富联等 [6] 上市公司聚焦 - 安宁股份年产6万吨能源级钛（合金）材料全产业链项目稳步推进 [8] - 华伍股份为大型海洋工程装备提供高性能制动系统 [8] - 弘亚数控将Deepseek接入售后服务系统管理和优化知识库 [8] - 赛微电子BAW滤波器此前已实现量产，市场空间大 [8] 市场回顾及展望 - 3月26日三大指数缩量震荡，沪指跌0.04%，深成指跌0.05%，创业板指跌0.26%，成交额缩至1.15万亿元，较上日缩量1040亿元，个股涨多跌少，板块分化明显 [10] - 热点延续性差，资金高低切换，低位与政策催化方向受青睐但热点持续性弱，高位科技股有估值压力，市场风险偏好阶段性承压 [10] - 人形机器人和化工板块延续强势，养殖、光伏盘中活跃，油气、银行、煤炭、电力等板块跌幅居前 [10]