报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆冲高回落，国内豆粕震荡回升，短期或回归区间震荡格局，豆粕M2509预计在3020至3080区间震荡；国内大豆震荡回升，受中美关税谈判后续和进口大豆到港增多预期交互影响，豆一A2509预计在4140至4240区间震荡 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕观点和策略：基本面中性，基差贴水期货偏空，库存环比增加同比减少偏多，盘面价格在20日均线上方且方向向上偏多，主力多单增加资金流出偏多，预期短期回归区间震荡格局 [8] - 大豆观点和策略：基本面中性，基差升水期货偏多，库存环比减少同比增加偏空，盘面价格在20日均线上方且方向向上偏多，主力多单减少资金流出偏多，预期受多因素影响价格有支撑和压制 [10] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘偏强运行，未来等待多因素进一步指引；国内进口大豆到港量6月进入高位，豆类短期受美豆回落影响震荡回落；国内生猪养殖利润减少，豆粕需求转淡但供应偏紧支撑价格，短期进入震荡偏弱格局；国内油厂豆粕库存维持低位支撑价格，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气仍有变数；利空因素为7月进口大豆到港总量维持高位、巴西大豆收割结束且南美大豆丰产预期持续 [13] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格；利空因素为巴西大豆丰产预期持续且中国增加采购、新季国产大豆增产压制价格 [14] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比变化 [31] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比变化 [32] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据 [33] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据 [34][35][37] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据 [38][39] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程数据 [40] - USDA近半年月度供需报告展示了收割面积、单产、产量等数据 [41] - 进口大豆月度到港量数据显示高峰推迟到6月且整体有所增长 [44] 持仓数据 未提及其他相关持仓数据

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 分组1：期货合约收盘价及价差情况 - I05合约今日收盘价755.0元，较上日涨25.0元；I09合约今日收盘价809.0元，较上日涨24.0元；I01合约今日收盘价776.5元，较上日涨23.5元 [2] - I05 - I09合约今日价差 - 54.0元，较上日增加1.0元；I09 - I01合约今日价差32.5元，较上日增加0.5元；I01 - I05合约今日价差21.5元，较上日减少1.5元 [2] 分组2：基差数据情况 - 卡粉今日价格889元，较上日涨20.0元，今日基差39元，较上日减少2元；BRBF今日价格815元，较上日涨25.0元，今日基差33元，较上日增加3元等多种铁矿石品种基差及价格变化情况 [5] 分组3：铁矿石期货规则调整情况 - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0，自I2202合约实行；新增太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，升贴水为0，适用于I2312及以后合约 [10][11] - 调整原有品种升贴水，新规则中仅PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余为0元/吨 [10] - 修改替代品质量差异与质量升贴水，调整铁品位等指标允许范围并详细划分质量升贴水，引入X动态调整铁元素指标升贴水值 [10] 分组4：品种价差数据情况 - PB块 - PB粉今日价差145.0元，较上日无变化；纽曼块 - 纽曼粉今日价差140.0元，较上日增加2.0元等多种品种价差及变化情况 [12] 分组5：黑色研究团队情况 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业相关工作经验 [25] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，获多项期货分析师相关荣誉 [25] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [25] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资交易等相关经验 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 21日工业硅震荡偏强，主力2509收于9260元/吨，日内涨幅4.99%；多晶硅震荡走高，主力2509收于45850元/吨，日内涨幅3.36% [2] - 工业硅大厂未启动复产，西南增量少于西北减量，成本支撑强化和复产预期回升博弈，回归区间震荡模式，上沿为西南利润修复后产能入场位置 [2] - 光伏产业链受反内卷政策提振，供需暂无实际性改善，多头交易支撑偏强 [2] - 工业硅和多晶硅涨至高位后，有大额套保盘入场，多晶硅保证金提高，追涨难度提升，关注PS/SI比价和政策落地节奏 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力从8820元/吨涨至9110元/吨，近月从8840元/吨涨至9085元/吨；多晶硅期货结算价主力从43850元/吨涨至45660元/吨，近月从43850元/吨涨至45885元/吨 [4] - 工业硅不通氧553、通氧553、421等现货价格多数上涨，最低交割品价格涨至8900元/吨，现货贴水扩至185元/吨；多晶硅N型复投料、最低交割品硅料价格涨至45500元/吨，现货贴水扩至385元/吨 [2][4] - 有机硅现货价格中DMC华东市场、生胶、107胶、二甲基硅油均上涨 [4] - 下游硅片价格持平，电池片价格变化不大；工业硅仓单减少252手，广期所库存增加820吨，厂库减少1400吨，社库减少1400吨；多晶硅仓单不变，广期所库存不变，厂库减少0.5万吨，社库减少0.5万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 包含工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [5][7][10] 下游产成品价格 - 有DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [13][15][17] 库存 - 涉及工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化，DMC周度库存，多晶硅周度库存等图表 [20][23] 成本利润 - 包括主产地平均成本水平、平均利润水平，工业硅周度成本利润，铝合金加工行业利润，DMC成本利润，多晶硅成本利润等图表 [26][28][35] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [37] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，撰写多篇深度报告 [37] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，撰写多篇深度报告 [38]

供需情况 - 建筑开工率处于季节性低位，石油沥青装置开工率32.8%，磨机运转率35.9%，水泥发运率40.1%，建筑工地资金到位率59.0%[13][14] - 工业生产中化工链开工率略降，汽车钢胎开工率回升，PX开工率83.6%，汽车全钢胎开工率65.1%[23][24] - 需求端建筑需求偏弱，汽车、家电需求波动运行，建筑需求弱于历史同期，家电线上强线下弱[31][32][34] 价格表现 - 国际大宗商品油金价格回升，有色价格回落[38] - 国内工业品震荡偏强运行，南华综合指数震荡回升，黑色系偏强，煤炭偏弱，化工品分化[40] - 食品价格震荡回升，农产品和猪肉价格均有回升[48] 地产成交 - 新建房成交转弱，30大中城市商品房成交面积环比回落51%，一线城市降幅扩大[4][61] - 二手房成交量仍偏弱，截至7月7日挂牌价指数环比回落，北京、上海、深圳成交较2024年同期分别同比-18%、-1%、+8%[65] 出口情况 - 7月前20日出口仍有韧性，港口集装箱吞吐量同比+3.9%，模型预测出口同比+1.5%左右[5] 流动性与风险 - 资金利率震荡上行，截至7月18日，R007和DR007为1.51%，央行逆回购净回笼6570亿元[83][86] - 存在大宗商品价格波动超预期和政策力度超预期风险[93]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年7月22日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年6月PVC产量为199.134万吨，环比减少1.40%；本周样本企业产能利 用率为77.59%，环比增加0.01个百分点；电石法企业产量34.032万吨，环比增加0.63%,乙烯法企业产 量11.589万吨，环比增加1.31%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产增加幅度 可观。 需求端来看，下游整体开工率为40.11%，环比减少1个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率为 34.55%，环比持平，低于历史平均水平；下游管材开工率为33.75%，环比减少3.92个百分点，低于历 史平均水平；下游薄膜开工率 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，炼厂近期排产增产提升供应压力，旺季需求恢复不及预期且低迷，库存持续去库，原油走弱成本支撑短期内走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3634 - 3680区间震荡 [7][9] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [12][13] - 主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年7月国内沥青总计划排产量253.9万吨，环比增5.9%，同比增23.4%，本周产能利用率34.2761%，环比增0.359个百分点，样本企业出货24.9万吨，环比减4.67%，产量57.2万吨，环比增1.06%，装置检修量预估57.4万吨，环比减1.37%，本周炼厂增产提升供应压力，下周或减少 [7] - 需求端重交、建筑、改性、道路改性、防水卷材开工率均低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润 -524.18元/吨，环比增7.60%，周度山东地炼延迟焦化利润875.78元/吨，环比增4.48%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差增加，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] - 基差方面，7月21日山东现货价3855元/吨，09合约基差198元/吨，现货升水期货，偏多 [10] - 库存方面，社会库存131.9万吨，环比增0.53%，厂内库存76.1万吨，环比减0.26%，港口稀释沥青库存21万吨，环比减22.22%，社会库存累库，厂内和港口库存去库，偏多 [10] - 盘面MA20向下，09合约期价收于MA20上方，中性 [10] - 主力持仓净多，多增，偏多 [10] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约行情指标，包括价格、涨跌幅、库存、开工率、产量、出货量、利润等数据 [17] 沥青期货行情 - 基差走势：展示山东和华东基差走势 [19][20] - 价差分析：包括主力合约价差（1 - 6、6 - 12合约价差走势）、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势 [22][25][28][32] 沥青基本面分析 - 利润分析：包括沥青利润、焦化沥青利润价差走势 [37][40] - 供给端：涉及出货量、稀释沥青港口库存、产量（周度和月度）、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估 [44][46][49][53][56] - 库存：包括交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比 [64][68][71] - 进出口情况：展示沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [74][77][79] - 需求端：涉及石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比、下游机械需求、下游开工情况）、沥青开工率（重交、按用途分、下游开工情况相关） [80][83][86] - 供需平衡表：展示月度沥青供需平衡情况，包括产量、进口量、出口量、库存、下游需求等数据 [104][105]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-07-22甲醇早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 检修状况 甲醇2509： 1、基本面：港口市场方面，据悉近期进口到货稳健，且内地货源持续补充，叠加部分原计划流入下游货量转港至社会 库，短期库存仍存累积风险，供需面预期相对宽松，而关税及原油等方面消息或持续影响期货走势，预计短期多空博弈 下，港口市场或延续区间震荡，需持续关注进口到货情况。内地传统高温淡季需求弱化明显，以及多数下游产品当前是 亏损状态，不利于成本传导，另外运力紧张影响，贸易商也多谨慎采购。但同时因西北CTO工厂甲醇持续外采，叠加产 区如兖矿榆林、西来峰以及神木等多套装置集中检修，内地供应端有一定支撑。基本面并无突出矛盾下，业者对后 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货 2509 合约涨 2.53%至 71280 元/吨，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂（粗颗粒）平均价均上涨，仓单库存减少 270 吨至 9969 吨 [3] - 江特电机子公司将停产检修，津巴布韦国有矿企计划建设选矿厂 [3] - 7 月碳酸锂产量预计环比增加 3.9%，周度产量环比增加，进口数量环比和同比均减少；需求端 7 月排产环比小幅增加；库存端周度库存环比增加 [3] - 市场情绪向好，消息面发酵，仓单减少，锂矿价格上涨，短期或刺激价格上涨，需关注仓单库存情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 锂电产业链产品价格方面，期货主力合约收盘价、连续合约收盘价、锂辉石精矿、锂云母等多种产品价格上涨，部分产品价格持平 [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿、不同品位锂云母、磷锂铝石等矿石价格图表 [6][8] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂等价格图表 [11][13][15] 3.3 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳价差等多种价差图表 [18][20] 3.4 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格图表 [22][25][28] 3.5 锂电池价格 - 展示 523 方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格图表 [31][33] 3.6 库存 - 展示下游库存、冶炼厂库存、其他环节库存图表 [36][38] 3.7 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的生产成本图表 [40]

一、研究观点 软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 7 月 22 日） | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 棉花 | 周一，ICE 美棉下跌 0.86%，报收 68.09 美分/磅，CF509 环比下降 0.8%，报收 14185 | 震荡 | | | 元/吨，主力合约持仓环比下降 21871 手至 55.89 万手，新疆地区棉花到厂价为 15480 | | | | 元/吨，较前一日上涨 56 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 15589 元/吨，较前 | | | | 一日上涨 81 元/吨。国际市场方面，近期市场关注重心仍更多在于宏观层面，特朗 | | | | 普对美联储持续施压，美联储 7 月议息会议大概率按兵不动，9 月降息概率较大， | | | | 美元指数震荡走弱，关注是否会有超预期变动。国内市场方面，近期郑棉驱动逻辑 | | | | 转变较快。低库存现状未改，但上行驱动力度减弱，市场关注重心转移，主力合约 | | | | 持仓下降，9-1 价差开始回归。展望未来，我们认为短期郑棉下方有支撑，但新棉 | | | | 丰产预期较强且需求未见明 ...

大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-07-22原油早报 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 原油2509： 1.基本面：美国财政部长贝森特周一表示，特朗普政府更关心贸易协议的质量，而不是其时机，美国不会 为了达成协议而仓促行事；欧盟外交官表示，随着与华盛顿达成可接受的贸易协议的前景日渐渺茫，欧盟 正在探索对美国采取更广泛的反制措施；伊朗外交部发言人表示，该国将于周五在伊斯坦布尔与英法德举 行核谈判，此前三国警告若谈判未能重启，将恢复对伊国际制裁；中性 2.基差：7月18日，阿曼原油现货价为70.96美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为70.28美元/桶，基差10.33 元/桶，现货平水期货；中性 3.库存：美国截至 ...