期货市场交易指引 | | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： | 震荡运行 | | ◆国债： | 震荡运行 | | | 黑色建材 | | ◆螺纹钢： | 震荡运行 | | ◆热卷： | 震荡运行 | | ◆铁矿： | 震荡运行 | | ◆焦炭： | 短期可能仍有反复 | | ◆焦煤： | 短期可能仍有反复 | | ◆玻璃： | 震荡运行 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 低位持多，滚动操作 | | ◆铝： | 区间交易 | | ◆镍： | 逢高持空 | | ◆锡： | 宽幅震荡，区间谨慎交易 | | ◆黄金： | 震荡运行 | | ◆白银： | 震荡运行 | | ◆碳酸锂： | 区间交易 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 利好利空因素交织 区间操作 | | ◆烧碱： | 基本面偏弱 缺乏持续上涨动力 | | ◆纯碱： | 逢高做空 | | ◆苯乙烯： | 成本低库双撑，震荡偏强 | | ◆橡胶： | 成本及供应收缩支撑 | | ◆尿素： | 上有需求压制 下有成本和国际价格支撑 | | ◆甲醇： | 港口去库加快 价格持续突破新高 | | ◆聚烯烃： | 地缘支撑，现货 ...

报告行业投资评级 - 投资评级为★ [5] 报告的核心观点 - 上周铁矿2701合约下跌0.63% [4] - 上周铁水产量环比小幅回升，但钢厂盈利率仍处历史低位，部分钢厂检修停产影响本周铁水将有所回落，钢厂利润受原燃料成本挤压、减产压力加大压制铁矿需求，预计矿价延续弱势震荡 [5][31] - 操作策略上单边、套利、期权均建议观望 [5][32] 根据相关目录分别进行总结 盘面分析 - 包含期货价格、现货价格（天津港PB粉61.5%现货价格）、持仓分析（期货席位净持仓分析）等内容，但未给出具体分析数据 [6][8][10] 重要市场信息 - 8月规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，1 - 8月同比增长5.3%；8月社会消费品零售总额39824亿元，同比增长0.4%，1 - 8月总额327569亿元，同比增长1.1%；1 - 8月全国固定资产投资293092亿元，同比下降7.2% [13] - 2026年前八个月社会融资规模增量累计为23.91万亿元，比上年同期少2.64万亿元，前八个月人民币贷款增加10.44万亿元，8月末M2、M1同比分别增长7.5%和4.1% [13] - 美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75% - 4.00%，为2023年7月以来首次加息，符合市场预期 [13] - 9月18日特朗普表示美国正在与胡塞武装进行谈判，胡塞武装也希望达成协议，且伊朗战争将很快结束 [13] - 1 - 8月份中国二手房交易网签面积5.49亿平方米，同比增长10.6%，新房销售面积4.99亿平方米，下降12.1%，二手房交易连续多个月高于新房 [14] 供应端情况 - 截止至2026年08月，铁矿砂及精矿进口数量为10853.87万吨，较上一个月增加44.87万吨，进口均价为95.48美元/吨，较上一个月减少5.14美元/吨 [18] - 截止至2026年08月，澳大利亚铁矿石发运量为6291.5万吨，较上月增加506.7万吨；巴西铁矿石发运量为2706.9万吨，较上半月减少12.9万吨 [21] 需求端情况 - 报告提及247家钢厂日均铁水产量和247家钢厂盈利率，但未给出相关分析数据 [25][27] 基本面分析 - 上周247家钢厂高炉开工率82.32%，环比减少0.80%，同比减少1.66%；高炉炼铁产能利用率89.23%，环比增加0.50%，同比减少1.12%；钢厂盈利率7.79%，环比持平，同比减少51.08%；日均铁水产量237.63万吨，环比增加1.34万吨，同比减少3.39万吨 [5][29] - 全国47个港口进口铁矿库存总量17135.93万吨，环比增加112.71万吨；日均疏港量351.22万吨，降7.28万吨。澳矿、巴西矿、贸易矿、粗粉、块矿、球团库存有不同程度增加，精粉库存下降，在港船舶数量降12条 [29] - 全国钢厂进口铁矿石库存总量为9331.36万吨，环比增286.90万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为291.52万吨，环比增1.01万吨；库存消费比32.01天，环比增0.88天 [30] 后市展望 - 预计矿价延续弱势震荡 [5][31] 操作策略 - 单边、套利、期权均建议观望 [5][32]

商品研究 | | | 张秀峰—分析师 从业资格证号：F0289189 交易咨询证号：Z0011152 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 期货研究报告 白糖供应偏紧，棉花需求疲弱 [T报ab告le日_R期ep：ortDate] 2026-09-21 报告内容摘要: [Table_Summary] 资讯：南宁白糖现货价 5140.0 元，昆明白糖现货价 5080.0 元，新疆棉花 现货价 17489.5 元。 软商品日报 盘面：美白糖收 18.28，涨跌幅-0.22%。美棉花收 81.13，涨跌幅-1.36%。 棉花——震荡 供需： 白糖：巴西减产及印度出口限制支撑糖价，市场关注北半球开榨进度。 棉花：下游需求持续低迷，棉价承压运行，关注中美贸易动态。 库存仓单：郑糖仓单 28912.0 张，涨跌幅为-1.99%；郑棉仓单 7780.0 张， 涨跌幅为-1.43%。 结论： 白糖：近期国际白糖市场受主产区天气扰动及政策因素影响，供应端呈 ...

期货研究报告 商品研究 [钢材Tabl周e_ReportType] 报 走势评级： 螺纹——震荡 [Table_Summary] 数据： | 单位 万吨 | | 螺纹钢 | | | 热轧卷板 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 当期 | 周环比 | | 当期 | 周环比 | | | 上海现货 | 3240 | 20.0 | 0.6% | 3310 | 0.0 | 0.0% | | 期货主力 | 3096 | 1.0 | 0.0% | 3290 | -20.0 | -0.6% | | 产量 | 174.1 | 2.5 | 1.4% | 286.7 | -3.9 | -1.3% | | 消费 | 189.6 | 4.2 | 2.2% | 289.4 | -3.0 | -1.0% | | 库存 | 635.6 | -15.5 | -2.4% | 429.4 | -2.8 | -0.6% | 估值：本周钢材价格表现为低级别盘整高级别盘整，螺纹/热卷振幅为 52/51。 钢厂盈利率 7.79%，钢坯亏损幅度较大。从基差角度来看，螺纹基差 144 元/ ...

期货研究报告 报告内容摘要: [Table_Summary] 资讯： 盘面： 焦煤：截至 9 月 18 日收盘，蒙 5#主焦煤报 2019 元/吨(+0)。主力合约报 1487 元/吨(-93)。基 差+647 元/吨(+93)，1-5 月差+77.5 元/吨（-34）。 焦炭——震荡偏强 刘开友—黑色研究员 楼家豪-有色分析师 从业资格证号：F03087895 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0019509 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132535 联系电话：0571-28132615 邮箱：liukaiyou@cindasc.com 邮箱：loujiahao@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 供给约束仍未解除，焦煤多单逢低加仓 [Table_ReportDate] 报告日期： 2026 年 9 月 21 日 商品研究 [Table_ReportType] 煤焦早报 走势评级： 焦煤——震荡偏强 焦炭：截至 9 月 18 日收盘，天津港准一级焦报 2220 ...

报告行业投资评级 - 生猪短期走势评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 市场暂无单边涨跌基础，震荡磨底还将持续，操作建议以观望为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 资讯与盘面 - 9月16日禾丰股份半年度业绩说明会透露上半年生猪出栏136万头，全年出栏目标250 - 270万头，下半年大概率完成或超额完成目标 [2] - 9月16日牧原股份港股披露9月8 - 16日连续7个交易日回购82.48万股，回购总金额超3100万港元，对自身长期经营有信心 [2] - 截至9月18日，主力2611收盘11060元/吨，2701收盘11795元/吨，2703收盘11760元/吨，2705收盘12735元/吨 [2] 供给 - 截至9月18日，河南猪价10.66元/公斤，广东11.51元/公斤，辽宁10.6元/公斤，山东10.64元/公斤，四川10.71元/公斤 [2] - 月初出栏计划进度偏慢，近期集团养殖场集中出栏，南方疫情扰动使散户大量出栏，市场生猪供给充裕 [2] 需求 - 鲜销率基本持平，终端消费整体平稳，白条走货未有明显改善 [3] - 冻品库容率小幅下滑，屠宰企业缓慢出货，低价放储抑制去库速度，冻品库存压力仍在 [3] 库存与结构 - 按每月41万头左右的下降速度，预估8月末全国能繁母猪约为3700万头，到明年一季度末剩3408万头，生猪去产能过程漫长 [3] - 8月末样本企业仔猪出生量为572.73万头，连续五个月下降，中长期生猪供应峰值或在9 - 10月，之后供给将缓慢下降 [3]

报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为下跌 [1] 报告的核心观点 - 周四减仓反弹及周五下跌增仓或代表当前价格有企稳迹象，需观察市场对枧下窝公示反应，若后续盘面无进一步连续下跌，短期利空因素释放完毕，再考虑基本面反馈 [2] - 产业增产去库且库存由上游向下游迁移，反映需求强势，当前库存结构较去年同期更健康，但远月存在上游复产预期和需求淡季下滑定价，呈近强远弱格局 [3] - 短期海外订单或明显增加，电芯出口需求增量显著，策略建议进行11 - 01反套尝试 [3] 各目录内容总结 资讯 - 自2026年9月22日交易时起，碳酸锂期货LC2610 - LC2709合约的每次最小开仓下单数量调整为2手、每次最小平仓下单数量维持1手，交易手续费标准和日内平今仓交易手续费标准均调整为成交金额的万分之零点八 [1] - 比亚迪表示第二代刀片电池是闪充车型核心基础，2026下半年月产能将逐步爬坡以满足终端需求，目前闪充车型市场订单饱满，公司正推进产线扩产匹配订单需求 [1] 盘面 - 昨日lc盘面下跌，主力2701合约跌幅2.3%，收盘价127160元/吨，周四盘面大幅反弹后周五未延续反弹走势反而大幅下跌，01合约增仓约1万手 [2] 供给 - 澳洲Greenbushes下调全年产量11%，Core的复产发货到四季度慢于市场预期；澳矿二季度产量明显增加，多家矿山26财年产量超过年初指引，且27财年产量指引同比增加 [2] 需求 - 下游8月排产环比预计在7%以上，旺季来临需求有望进一步释放，去库已成确定性趋势 [2] 库存与结构 - 产业持续增产去库和库存由上游向下游迁移，反映需求强势，当前库存结构较去年同期更健康，远月因上游复产预期和需求淡季下滑定价，呈近强远弱格局 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 年内铝产业行情震荡偏强，中线因供给刚性和双重低库存“易涨难跌”，但旺季成色待验证，建议适量持有现货和期货头寸 [5] - 主力合约本周预计在24000 - 24800区间波动，偏强整理，建议持有适量现货库存 [9] 根据相关目录分别进行总结 中线行情分析 - 趋势判断为年内震荡偏强，逻辑是供给刚性和双重低库存致“易涨难跌”，旺季成色待验证，策略建议适量持有现货和期货头寸 [5] 品种交易策略 - 上周主力合约看23800 - 24500区间波动，偏强整理 [8] - 本周主力合约看24000 - 24800区间波动，偏强整理，建议持有适量现货库存 [9] 供需情况 - 国内氧化铝行业最近一个月现金成本约2650元/吨，理论现货盈利约60元/吨，期货主力盈利约50元/吨，理论进口亏损约400元/吨；电解铝生产成本约16950元/吨，理论利润约7700元/吨，理论进口亏损约3000元/吨 [11] 供需情况 - 下游开工概况 - 本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周小幅回升至61.3%，修复以低基数为主，铝价高企压制明显 [16] - 9 - 10月为传统旺季，需求逐步回升，但全面恢复需时间，成本压力持续 [17] 价差结构 - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 2250元/吨，原铝与合金价差处于近年来区间中轴，对电解铝影响中性 [24][26] - 本周ADC12现货与上期所铸造合金活跃月的价差约3080元/吨，现货升水期货因供应端紧张但需求不足，目前处于2026年来中轴偏低水平，体现市场对旺季需求预期不高 [28][29] 市场资金情况 - LME铝品种最近1期基金净多仓微降，多空阵营均小幅减仓，净多头寸仍处近年高位，短期市场偏强但易反复 [31] - 上期所电解铝品种本周主要席位净空头寸轻微增加，多空阵营均先减后增，总体持稳上周，以投机为主的资金空头持稳，中下游企业卖套保头寸小幅削减，下周铝价预计仍偏强震荡 [34]

Contents 01 工业硅期货 02 多晶硅期货 03 碳酸锂期货 目录 01 P A R T 工业硅期货 2026.09.21-09.24 新能源期货 品种周报 中线行情分析 工业硅震荡偏弱，减产利好兑现后逻辑切换，高库存与弱需求主导盘面，短期重心下移， 但成本端与供给收缩形成底部支撑，下行空间有限。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 2 1.供给端：大厂减产兑现，但复产对冲部分减量。需求端：三大下游分化，整体支撑力度 不足。库存端：高库存压制仍存，去库幅度有限。成本端：硅煤涨价推升成本，底部支撑 强化。政策端：节能降碳预期升温，中长期供给优化可期。 2.长城期货AI智能投询品种诊断报告显示工业硅价格日线处在下行通道中。资金方面，主 力没有明显的多空偏向。 工业硅维持震荡思路，关注减产后的去库持续性。 中线策略建议 3 短期运行逻辑和策略建议 4 预计震荡偏弱，减产利好落地后多头获利了结，需求疲弱与高库存压制盘面，但成本支撑 限制下行空间。主力合约运行区间预计：8100-8600元/吨。 图片来源：广期所 相关数据情况—现货价格走势 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 SHF电解 ...

2026.9.21-9.24 中线行情分析 纯碱期货处于偏弱震荡阶段。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 化工 期货品种周报 01 P A R T 纯碱期货 Contents 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 目录 上周纯碱现货报价整体持稳。周内多家碱厂停车或减量检修，开 工率环比回落，供应有所收紧。但企业库存仍处高位，去库压力 较大，限制价格上行。重碱下游浮法玻璃价格虽小幅抬升，但主 要靠厂家挺价及成本支撑，地产新增需求未兑现，深加工订单偏 弱，采购以刚需为主，光伏冷修进一步拖累需求；轻碱下游处于 淡季，需求有限。预计短期市场延续震荡整理。后续关注排单及 情绪变化。 2 建议观望 中线策略建议 3 品种交易策略 n 上周策略回顾 纯碱僵持，报价持稳，成交刚需，缺乏驱动。检修缩量但复 产预期压制，下游低库存随用随采，需求疲软。高库存压制， 期价区间震荡，等待新驱动。 n 本周策略建议 纯碱僵持，报价持稳，成交刚需，缺乏驱动。检修缩量但复 产预期压制，下游低库存随用随采，需求疲软。高库存压制， 期价区间震荡，等待新驱动。 相关数据情况 纯碱：开工率：中国（周） 纯碱：产量：中国（周） 本 ...