投资评级与目标价格 - 报告对万达电影给予"增持"评级 [5] - 目标价格设定为13.57元 [5][13] 核心财务预测 - 2025年预计营业总收入134.74亿元（同比增长9.0%），2026年预计153.97亿元（增长14.3%）[4][13] - 2025年预计归母净利润9.59亿元（同比扭亏，增幅202.1%），2026年预计12.53亿元（增长30.6%）[4][13] - 2025年预计每股收益0.45元，2026年预计0.59元 [4][13] - 2025年预计净资产收益率12.5%，2026年提升至14.4% [4][13] 市场表现与估值 - 当前股价11.86元，总市值250.46亿元 [6][13] - 基于2026年23倍PE估值（低于行业平均42.34倍PE）设定目标价 [15][16] - 近12个月股价绝对涨幅27%，但相对指数落后29个百分点 [10] 业务运营数据 - 2025年上半年直营影院票房42.1亿元（含服务费），同比增长19.2% [13] - 观影人次达8,239万人次（同比增长9.6%），市场份额稳定在14.4% [13] - 全国票房前100影院中占51家，较2024年增加4家 [13] - 会员数量约8,000万人，自有渠道新增会员同比增长40% [13] - 国内拥有直营影院705家（6,121块银幕），海外62家（536块银幕） [13] 内容储备与战略转型 - 储备影片包括《浪浪人生》《蛮荒禁地》《流浪地球3》《保你平安2》等重磅项目 [13] - 与好运椰合作开设49家门店，与52TOYS合作开设175家专营店 [13] - 推出自研零食水饮品牌，孵化三条潮玩品牌和两大原创IP [13] - 通过AI养成系毛绒品牌和虚拟偶像团体拓展IP价值周期 [13] 财务健康状况 - 2025年6月末每股净资产3.55元，市净率3.3倍 [7] - 净负债率10.36%，资产负债率预计从2024年的70.0%降至2027年的60.6% [7][13] - 2025年预计经营现金流25.69亿元，资本支出占比收入1.6% [13]

投资评级 - 报告对万润股份维持买入评级 原评级为买入 [1] - 板块评级为强于大市 [1] 核心观点 - 医药业务改善带动二季度业绩同环比增长 看好公司多种新材料布局 [3] - 上调盈利预测 预计2025-2027年EPS分别为0.44元 0.54元 0.63元 对应PE分别为30.4倍 24.7倍 21.2倍 [4] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入18.70亿元 同比降低4.42% 归母净利润2.18亿元 同比增长1.35% [3] - 第二季度营收10.09亿元 同比降低0.95% 环比增长17.12% 归母净利润1.38亿元 同比增长18.25% 环比增长73.13% [3] - 预计2025年主营收入3923百万元 同比增长6.2% 2026年4513百万元 增长15.0% 2027年5051百万元 增长11.9% [6] - 预计2025年归母净利润403百万元 同比增长63.7% 2026年497百万元 增长23.3% 2027年578百万元 增长16.2% [6] 业务分析 - 功能性材料收入14.69亿元 同比下滑9.55% 毛利率38.68% 同比下降1.99个百分点 [7] - 生命科学与医药业务收入3.76亿元 同比增长20.80% 毛利率38.56% 同比提升1.36个百分点 [7] - 医药子公司MP实现收入3.16亿元 同比增长33.13% 净利润0.35亿元 同比扭亏 [7] - 九目化学收入3.80亿元 同比降低23.10% 净利润0.93亿元 同比降低30.55% [7] - 三月科技收入0.96亿元 同比增长31.72% 净利润187.73万元 实现盈利 [7] 产能布局 - 万润工业园二期C05项目开展筹备工作 将扩建光刻胶用相关材料及聚酰亚胺材料产能 [7] - 蓬莱一期项目半导体制造材料生产车间开始试生产 [7] - 九目化学和三月科技OLED产能建设项目积极推进中 [7] - 热塑性聚酰亚胺材料PEI TPI PI-5218均已实现销售 PEEK产品已有中试产品产出 PA46处于实验室开发阶段 [7] 估值指标 - 当前股价13.29元 总市值122.66亿元 [1][3] - 预计2025年市盈率30.4倍 2026年24.7倍 2027年21.2倍 [4][6] - 预计2025年市净率1.7倍 2026年1.6倍 2027年1.5倍 [6] - 预计2025年EV/EBITDA 12.6倍 2026年10.1倍 2027年8.3倍 [6]

投资评级 - 增持评级 维持[2] 核心观点 - 业绩符合预期 2025H1实现营收31.36亿元（同比-0.42%） 归母净利润1.63亿元（同比-6.11%） 扣非归母净利润1.64亿元（同比+12.20%）[5] - 物料起重搬运装备营收22.79亿元（同比+26.51%） 海洋工程装备营收4.00亿元（同比+14.39%） 船舶订单有序建造 预计2026年起进入交付大年[5] - 费用率控制良好 2025H1销售/管理/研发/财务费用率合计同比-1.14个百分点 毛利率19.76%（同比-0.11个百分点） 净利率6.73%（同比-0.67个百分点）[6] - 现金流健康 经营活动现金流量净额5.47亿元 货币资金42.91亿元 总资产118.30亿元[6] - 盈利预测显示增长潜力 预计2025-2027年归母净利润4.54/5.20/6.70亿元（同比增长-6.38%/14.61%/28.83%） 对应PE 12.67/11.06/8.58倍[7] 财务数据 - 最新收盘价6.49元 总市值58亿元 流通市值57亿元 市盈率11.80倍 资产负债率53.9%[4] - 2025年预测营收74.91亿元（同比-8.91%） 2026年84.16亿元（同比+12.35%） 2027年102.10亿元（同比+21.31%）[7][9] - 盈利能力指标稳健 预计2025-2027年毛利率22.9%/23.1%/23.2% 净利率6.1%/6.2%/6.6% ROE 9.2%/10.1%/12.3%[10] - 资产结构优化 预计货币资金从2024年36.49亿元增至2027年65.71亿元 流动比率从1.47提升至1.74[10] 业务板块表现 - 物料起重搬运装备呈现强劲增长势头 港机业务显著扩张[5] - 海洋工程装备进入订单兑现期 配套装备业务同步增长14.39%[5]

投资评级 - 推荐（维持） 目标价59.00元 当前价51.99元 [2][4] 核心观点 - 公司短期盈利能力承压 但算力业务有望打开新增长空间 [2][8] - 2025H1营收1.7亿元（YoY-49.1%） 归母净利润-0.7亿元（YoY-507.0%） [2] - 使用PS估值法 给予2026年18倍PS 对应目标价59.0元 [8] 财务表现 - 2025H1集成灶收入1.0亿元（YoY-66.4%） 其他产品收入0.6亿元（YoY+45.4%） 算力业务新增收入0.1亿元 [8] - 2025H1毛利率14.1%（YoY-29.5pct） 其中集成灶业务毛利率23.9%（YoY-22.9pct） [8] - 2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为22.5%/16.2%/4.6%/4.4% 同比分别+2.5pct/+6.9pct/-1.8pct/+4.1pct [8] - 预测2025-2027年营收分别为5.84亿/5.94亿/6.58亿元 归母净利润0.28亿/0.40亿/0.59亿元 [4] 业务分析 - 集成灶收入大幅下滑主因房地产景气度低影响配套需求 且产品单价高制约更新需求释放 [8] - 公司积极拓展算力新业务 虽短期处于亏损状态但增长空间广阔 [8] - 固定费用较高叠加收入下滑 导致费用率上升加剧盈利压力 [8] 估值指标 - 当前总市值94.29亿元 流通市值88.05亿元 [5] - 预测2025-2027年PS分别为16.1/15.9/14.3倍 PE分别为342/238/161倍 [4][8] - 每股净资产6.46元 每股预测收益0.15/0.22/0.32元 [4][5]

投资评级与目标价 - 报告对公司维持"推荐"评级 目标价为69.5元 [2] 核心财务表现 - 2025年上半年营收25.4亿元 同比增长18.9% 归母净利润2.1亿元 同比增长27.3% [2] - 2025年第二季度营收12.1亿元 同比增长29.6% 归母净利润0.75亿元 同比增长641.5% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.76亿元/4.42亿元/4.63亿元 对应增速30.8%/17.3%/4.8% [4] - 预计2025-2027年每股盈利分别为2.40元/2.81元/2.95元 对应市盈率23倍/20倍/19倍 [4] 业务增长驱动因素 - 营收增长由并购整合与内生增长双轮驱动：境内收入21.2亿元（+8.4%） 境外收入4.1亿元（+138.8%） [8] - 分业务收入表现：厨房小家电16.7亿元（+5.0%） 个护小家电3.2亿元（+416.0%） 母婴小家电1.5亿元（+40.5%） [8] - 内生增长主要受益于国补政策刺激 抖音等新兴渠道布局见效 以及母婴新品类战略成效显著 [8] 盈利能力优化 - 2025年上半年毛利率37.2% 同比提升0.5个百分点 第二季度毛利率37.6% 同比提升3.2个百分点 [8] - 厨房小家电毛利率36.3% 同比提升1.7个百分点 境内毛利率37.8% 同比提升0.9个百分点 [8] - 2025年上半年归母净利润率8.1% 同比提升0.5个百分点 第二季度净利润率6.2% 同比提升5.1个百分点 [8] 费用控制成效 - 2025年第二季度销售/管理/研发/财务费用率分别为18.8%/4.5%/4.6%/-0.5% 同比变化-0.9/-1.7/-1.3/-0.8个百分点 [8] - 四项费用率合计同比下降4.7个百分点 财务费用因利息收入增加而大幅减少 [8] 估值与投资建议 - 采用DCF估值法得出目标价69.5元 对应2025年23倍市盈率 [8] - 公司被认定为国内创意小家电产品龙头 具备快速响应消费者需求的能力 [8]

投资评级 - 买入-A评级 对应25年24.47倍市盈率 6个月目标价21.31元[4][6] 核心财务表现 - 2025H1营业收入24.81亿元 同比增长48% 归母净利润3.21亿元 同比增长5.42%[1] - 2025Q2营业收入13.14亿元 同比降低1.95% 归母净利润1.68亿元 同比增长0.16%[1] - 预计2025-2027年收入增速分别为-1.2%/3.6%/6.2% 净利润增速分别为1.2%/7.3%/10.5%[4] 分价格带表现 - 25Q2 100元以上酒类营收6.56亿元 同比下降9.69% 100元以下酒类营收6.52亿元 同比增长7.84%[2] - 产品结构呈现"中低档补位"特征 中低档酒有效对冲高档酒下滑压力[2] 分品牌表现 - 25H1老白干品牌营收12.77亿元 同比增长1.97% 武陵酒营收5.26亿元 同比增长7.01%[2] - 文王品牌营收2.40亿元 同比下降20.49% 孔府家品牌营收0.93亿元 同比增长0.92%[2] - 老白干与武陵酒成为核心增长引擎[2] 渠道表现 - 25Q2经销商模式营收12.15亿元 同比增长12.68% 直销模式营收0.93亿元 同比下降2.68%[2] - 经销商模式仍占主力地位 团购渠道客户触达能力持续增强[2] 盈利能力 - 25H1毛利率67.97% 同比提升2.12个百分点[3] - 销售费用率同比下降0.71个百分点 管理费用率同比下降0.10个百分点[3] - 25Q2销售费用率同比下降2.56个百分点 管理费用率同比下降0.23个百分点[3] - 净利润率同比提升0.27个百分点 降本增效成果显著[3] 核心竞争优势 - 河北大本营市场根基稳固 消费基础扎实[3] - 武陵品牌在湖南市场增长势头良好[3] - 降本增效策略持续支撑盈利韧性[3] 估值指标 - 当前股价17.88元 总市值163.56亿元[6] - 预计2025年每股收益0.87元 对应市盈率20.7倍[5] - 市净率2.9倍 净资产收益率14.1%[10]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][6] 核心财务表现 - 2025年H1实现营收97.52亿元，同比增长27.21%；归母净利润10.74亿元，同比增长82.26%；扣非归母净利润10.35亿元，同比增长82.77% [1] - 2025年H1毛利率18.94%，同比提升0.26个百分点；归母净利润率11.02%，同比提升3.33个百分点 [1] - 2025Q2单季度营收51.06亿元，同比增长16.83%，环比增长9.89%；归母净利润5.67亿元，同比增长70.99%，环比增长11.93% [2] - 2025Q2单季度毛利率19.71%，同比提升0.3个百分点，环比提升1.62个百分点 [2] - 期间费用率显著优化，2025年H1期间费用率4.76%，同比下降3.19个百分点 [1] 业务板块表现 - 自主品牌"无极"系列产品2025年上半年实现销售收入19.80亿元，同比增长30.23%，其中出口收入11.90亿元，同比增长83.31% [3] - 全地形车业务上半年实现销售收入2.73亿元，同比增长44.76% [4] - 三轮车系列产品实现销售收入8.79亿元，同比增长38.68%，其中出口收入4.89亿元，同比增长87.57% [4] 海外市场拓展 - 无极品牌海外销售网点累计建成1,292个，欧洲地区网点达957个 [3] - 全地形车海外销售网点累计建成421个，实现欧洲市场全覆盖 [4] - 海外品牌营销成效显著，无极品牌海外搜索总曝光量达927万次，同比增长70.85% [3] - 社媒矩阵覆盖Facebook、Instagram、YouTube、TikTok等主流平台，联动全球经销商账号超200个 [3] 盈利预测与估值 - 上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为19.06亿元、23.07亿元、27.13亿元 [5] - 对应2025-2027年EPS分别为0.93元、1.12元、1.32元 [5] - 当前市盈率估值处于低位，2025年预测P/E为13.64倍 [5] 战略发展 - 自主品牌出海战略成效显著，推动公司从"性价比优势"向"技术价值输出"转型 [4] - 海外市场采用梯度覆盖策略，欧洲市场深度深耕，中南美洲以阿根廷为基础辐射周边，东南亚以马来西亚为战略支点 [3] - 积极响应"一带一路"倡议，实现非洲市场西非、东非、北非核心区域全覆盖，成功开拓中亚、西亚新区域 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 2025年上半年营收2.65亿元，同比增长36.83%，归母净利润0.05亿元，同比扭亏为盈 [1] - 光学传感器业务收入同比增长246.65%，无线充电产品线收入同比增长61.34%，两大产品线合计营收1.83亿元，同比增长107.42% [2] - 综合毛利率35.01%，同比提升11.90个百分点，主要因高毛利产品结构优化 [2] - 费用控制成效显著，研发、销售及管理费用率合计39.43%，同比下降10.85个百分点 [2] - 公司基于"电源管理+信号链"双驱动产品矩阵，覆盖消费电子、汽车电子及AI感知全场景解决方案 [3] 财务表现 - 2025年上半年营收2.65亿元（同比+36.83%），归母净利润0.05亿元（同比扭亏为盈） [1] - 2025年第二季度单季营收1.40亿元（同比+41.27%，环比+11.82%），归母净利润0.01亿元（同比扭亏为盈，环比-63.62%） [1] - 预计2025-2027年营收6.53/10.43/14.17亿元，归母净利润0.41/1.40/2.20亿元 [3] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）0.36/1.25/1.97元，市盈率（P/E）117.8/34.2/21.7倍 [4] 业务亮点 - 光学传感器业务受智能手表头部品牌需求推动实现高速增长 [2] - 无线充电产品线因生态拓展和终端需求增加保持良好增长态势 [2] - 高附加值产品放量推动毛利率提升，信号链与无线充电业务占比达69.17%（同比+23.53个百分点） [2] - 未来增长核心动力为传感器和无线充电业务，模拟电源聚焦车灯照明等高价值领域 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司深化全球战略布局和科技创新驱动农业降本增产的战略方向 [10] 核心观点 - 公司以科技创新驱动农业降本增产 推动农业全球战略布局 [1] - 2025年上半年业绩同比下滑 主要因化肥助剂和生物制品成本涨幅超营收涨幅 [2] - 公司农化助剂市场开拓显成效 海外助剂业务同比增长9.14% [4] - 现代农业业务规模稳步提升 营业收入同比增长13.31% [4][9] - 持续推进禾本科固氮产品及根结线虫防治产品的研发及应用推广 [4][9] - 预计2025-2027年归母净利润持续高增长 增长率分别为31.7%/39.4%/42.2% [1][10] 财务表现 - 2025年上半年营业收入6.85亿元 同比增长6.50% [1] - 2025年上半年归母净利润0.61亿元 同比下降12.47% [1] - 2025年上半年销售毛利率26.45% 同比下降3.33个百分点 [2] - 2025年上半年销售净利率9.26% 同比下降1.95个百分点 [2] - 经营活动现金流净额-0.49亿元 同比下降263.28% [3] - 应收账款3.41亿元 同比增长26.94% [3] - 预计2025年营业收入14.17亿元 2027年达21.71亿元 [1][10] 业务发展 - 国内助剂业务营业收入1.88亿元 同比增长0.30% [4] - 海外助剂业务营业收入3.09亿元 同比增长9.14% [4] - 助剂业务整体营收同比增长5.62% 获得"全球肥料助剂销量第一"认证 [4] - 已推出3个禾本科固氮新产品和5个微生物线虫防治新产品 [9] - 与北大荒集团八五三农场等领先农业种植平台建立合作 [9] - 试验作物覆盖10余种作物 总面积数万亩 [9] 估值指标 - 当前股价9.21元 对应2025年PE 21.7倍 [5][10] - 2027年预计PE降至11.0倍 PB降至1.5倍 [1][10] - ROE持续提升 从2023年4.9%升至2027年12.9% [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价40.84元 对应2025年PE为33.6倍[1][3] 核心财务表现 - 2025H1总营业收入3.44亿元 同比增长13.12%[3] - 2025H1归母净利润0.67亿元 同比增长40.33%[3] - 预计2025-2027年归母净利润1.45/1.86/2.01亿元 较原预测值上调[3] - 2025年预计EPS为1.22元 2026年1.56元 2027年1.69元[3][7] 主要产品业绩表现 - 自卸车专用油缸营收8618万元 同比增长25.95% 毛利率25.78%同比提升2.62个百分点[4] - 机械装备用缸营收1.83亿元 同比增长3.96% 毛利率26.34%同比提升4.15个百分点[4] - 油气弹簧营收6348万元 同比增长21.40% 毛利率49.73%同比提升7.28个百分点[4] 业务发展驱动因素 - 自卸车行业结构性复苏 新能源重卡大幅增长推动专用油缸需求[4] - JG装备用缸相关订单持续释放[4] - 海外拓展成效显现[3] 战略合作与业务拓展 - 2025年4月发布定增说明书发行可转换债券[5] - 盘古智能拟现金认购不低于1.2亿元可转债[5] - 双方将合作开发液压变桨系统和偏航系统解决方案[5] - 通过技术互补进入风电液压油缸领域[5] 财务预测指标 - 预计2025年营业收入7.81亿元 同比增长24.2%[7] - 预计2025年毛利率26.8% 净利率18.6%[7] - 预计2025年ROE为21.7% 2026年提升至22.9%[7] - 当前市盈率33.6倍 预计2026年降至26.2倍[3][7]