市场回顾 - 周一A股主要指数涨跌不一 上证综指涨0.47%收于4,182.59点 深成指跌0.20%收于14,465.79点 创业板指跌0.49%收于3,294.16点 北证50指数跌3.99% [2][4][6] - 全市场成交额3.05万亿元 较上日增加5403亿元 [2][6] - 全市场超4200只个股下跌 [2][6] - 板块方面 油气开采及服务、港口航运、贵金属、军工装备、煤炭开采加工、化学原料、化肥、大豆、CPO概念股板块活跃 [2][6] - 板块方面 游戏、传媒、AI应用、云计算、旅游及酒店、减肥药、零售板块调整 [2][6] 重要新闻 - 2025年全国统一大市场建设提速 省际贸易销售额同比增长4.5% 占全国销售额的41% 占比较上年同期提高0.8个百分点 [3][7] - 全国超八成省份的省际销售额增速实现正增长 [3][7] - 重点区域间贸易增长显著 2025年京津冀销往长三角、珠三角销往成渝地区销售额同比分别增长6.7%和7.8% [3][7] - 跨省贸易经营主体户数快速增长 2025年全国跨省异地销售的涉税经营主体户数同比增长8% 占发生销售行为总户数的一半以上 [3][7] 国际市场表现 - 美股主要指数涨跌互现 道琼斯指数跌0.15%收于48,904.78点 标普500指数涨0.04%收于6,881.62点 纳斯达克指数涨0.36%收于22,748.86点 [4] - 日经225指数跌1.35%收于58,057.24点 恒生指数跌2.14%收于26,059.85点 [4] - 美元指数涨0.93%收于98.55 [4]

报告核心观点 - 本期宏观经济基本面高频数据显示生产、库存、交运及融资活动温和扩张，但总需求（以房地产销售为代表）仍显疲弱 [2] - 固定收益市场方面，银行等配置型机构因存贷款增速差扩大而面临资产缺口，预计将增配债券并营造流动性宽松环境，支撑债市震荡走强 [3] - 传媒互联网行业上周显著跑输大盘，主要因节前热点交易兑现；全年维度看好AI应用生产力Agent、泛娱乐多模态及IP商业化方向 [4][5][6] - 农林牧渔行业需关注地缘政治对整体板块的影响，大宗农产品价格处于低位且资金抄底意愿强；生猪养殖亏损加深，行业产能面临调整 [7][8] 宏观经济与固定收益 - 国盛基本面高频指数为130.1点，较前值130.0点微升，当周同比增加6.0点 [2] - 工业生产高频指数为129.0，当周同比增加5.1点，增幅持平 [2] - 商品房销售高频指数为39.9，当周同比下降6.2点，降幅持平，显示总需求疲软 [2] - CPI月环比预测为0.0%，PPI月环比预测为0.2% [2] - 库存高频指数为165.1，当周同比增加7.4点；交运高频指数为137.0，当周同比增加12.3点，增幅扩大；融资高频指数为251.7，当周同比增加31.6点，增幅扩大 [2][3] - 银行存款增速上升而贷款增速下降，导致银行资产缺口扩大，需要增配债券和拆放同业，这为债市提供了方向性支撑并形成流动性宽松环境 [3] - 债市修复节奏更多取决于券商基金等交易型机构的增配节奏，其仓位较低时市场更安全，适宜加仓；仓位快速上升至高位时则可考虑降仓 [3] 传媒互联网行业 - 上周（2月24日-2月27日）传媒（申万）指数下跌5.1%，跑输上证指数7.1%，成交额3,367亿元，占万得全A比例3.4%，环比均降低 [4][5] - 各子板块全线收跌，中信出版周涨幅38%领涨，博纳影业周跌幅29%领跌 [5] - 市场表现主要源于节前对电影春节档、AI应用、游戏高频数据等方向交易的兑现 [5] - AI领域：本周DeepseekV4或将上线，全年看好应用生产力Agent方向与泛娱乐多模态方向，预计将加速模型Token消耗及出海叙事；建议关注阿里巴巴、智谱、Minimax、昆仑万维等大模型公司，以及浙数文化、上海电影、奥飞娱乐等应用公司 [6] - 游戏领域：看好大单品及第一季度高景气度逻辑，建议关注完美世界、恺英网络、腾讯控股等公司 [6] - IP领域：在AI多模态技术平权下，全年看好IP的AI时代商业化，建议关注上海电影、奥飞娱乐、阅文集团等公司 [6] - 互联网领域：近期市场受地缘政治等因素影响，风险偏好降低，更青睐硬件方向；后续看好AI模型消耗加速、云计算及消费（即时零售竞争趋缓）方向，建议关注腾讯控股、阿里巴巴、哔哩哔哩等公司 [6][7] 农林牧渔行业 - 大宗农产品：市场关注度持续提升，原油价格长期中枢抬升将带动生产成本上涨并拉动需求，影响程度排序为植物油类（棕榈油、菜籽油、豆油）、橡胶为先，其次为白糖、玉米，粮食类小麦、稻谷为后；当前主要大宗农产品价格均处于低位，资金抄底意愿较强 [7] - 生猪养殖：节后全国瘦肉型肉猪出栏价跌至11元/公斤下方，亏损程度加深，预计成本偏高的参与者将面临减量压力，母猪产能数据变化将继续催化行情；建议关注德康农牧、温氏股份、牧原股份等低成本猪企的配置机会 [8] - 菌菇：本月金针菇价格保持景气，主要标的业绩预告高增，冬虫夏草作为重点新产品放量期临近，建议关注众兴菌业、雪榕生物等 [8] - 养殖配套：农产品价格波动加剧，龙头饲企（如海大集团）凭借采购、规模等优势有望实现对中小饲企的替代；疫苗方面关注非瘟疫苗临床进展 [8] - 家禽养殖：黄羽肉鸡关注季节性价格弹性机会（立华股份）；白羽鸡关注在产父母代趋势（圣农发展、益生股份） [8] - 种业：品种换代趋势明确，转基因品种进入商业化销售，关注康农种业、敦煌种业等 [9] - 宠物：行业增长趋势不改，关注增速回暖及新品放量节奏，看好国产替代及高端化趋势，建议关注乖宝宠物、中宠股份 [9][10] 行业市场表现（数据截至报告发布时） - 近1个月及3个月表现前五的行业为：有色金属（1月14.1%，3月44.7%）、石油石化（1月17.0%，3月35.0%）、钢铁（1月17.4%，3月20.1%）、综合（1月22.5%，3月29.5%）、煤炭（1月17.8%，3月14.5%） [1] - 近1年表现前五的行业为：有色金属（136.6%）、综合（85.1%）、石油石化（52.4%）、钢铁（40.6%）、煤炭（31.0%） [1] - 近1个月及3个月表现后五的行业为：传媒（1月-6.7%，3月6.5%）、商贸零售（1月-4.1%，3月-2.9%）、非银金融（1月-3.1%，3月1.5%）、食品饮料（1月-2.3%，3月-5.8%）、家用电器（1月-0.3%，3月-1.5%） [1] - 近1年表现后五的行业为：食品饮料（-7.2%）、商贸零售（7.8%）、家用电器（8.7%）、非银金融（10.5%）、传媒（29.1%） [1]

基金研究周报核心要点 - 上周（2026年2月24日至2月27日）权益市场主要指数全部上涨，中证500指数涨幅最大，为4.32% [2] - 申万一级行业中，钢铁、有色金属、化工、环保和煤炭行业涨幅居前 [2] - 公募基金表现方面，量化基金平均上涨2.22%，正收益占比92.26%；固收+型基金平均上涨0.30%，正收益占比73.12%；纯债型基金平均上涨0.01%，正收益占比60.51%；养老目标FOF平均上涨0.93%，正收益占比99.50%；QDII基金平均下跌0.11% [2] - 主动权益基金上周整体仓位为77.23%，较上期上升0.81个百分点，加仓幅度靠前的是传媒、商贸零售和房地产行业，减仓幅度靠前的是电子、有色金属和医药生物行业 [3] - 上周ETF市场整体资金净流出228.28亿元，其中股票型ETF净流出362.86亿元 [3] - 上周ETF市场日均成交额达4768.04亿元，日均换手率达7.40% [3] - 个券方面，恒生科技板块资金流入规模接近100亿元，而中证1000、中证A500、沪深300等宽基指数为主要资金流出品种 [3] - 上周新发行基金36只，新成立基金5只，新基金共募集14.51亿元，较前期减少568.79亿元 [3] - 市场热点包括证监会发布《私募投资基金信息披露监督管理办法》以及科创板指数将迎来样本调整 [2] 金融工程研究（两融月报）核心要点 - 本月（2月1日-2月27日）A股主要指数多数上涨，中证500涨幅最大，上涨3.44%，科创50跌幅最大，下跌1.42% [5] - 截至2月27日，沪深两市两融余额为26605.88亿元，较上月末减少458.86亿元 [5] - 其中，融资余额为26432.55亿元，较上月末减少466.21亿元；融券余额为173.33亿元，较上月末增加7.35亿元 [5] - 市场ETF融资余额为1119.59亿元，较上月末减少9.20亿元；融券余额为80.41亿元，较上月末增加6.70亿元 [7] - 户均融资融券余额为1,409,428元，较上月末减少5,568元 [7] - 有融资融券负债的投资者数量占比为23.51%，较上月末减少0.46个百分点 [7] - 2月每日平均参与融资融券交易的投资者数量为453,113名，较上月减少24.51% [7] - 行业方面，本月传媒、环保和建筑材料行业融资净买入额较多；医药生物、通信和食品饮料行业融资净买入额较少 [7] - 个股方面，本月融资净买入额前五名为寒武纪、金山办公、厦门钨业、电科蓝天、昆仑万维；融券净卖出额前五名为云天化、亨通光电、东方财富、中集集团、万丰奥威 [8] 行业研究（轻工制造与纺织服饰）核心要点 - 2月2日至2月27日，SW轻工制造行业指数上涨2.76%，跑赢沪深300指数（0.09%）2.67个百分点；SW纺织服饰行业指数下跌0.04%，跑输沪深300指数0.13个百分点 [9] - 2025年社会消费品零售总额中，家具类为2091.90亿元，同比增长14.62%；服装、鞋帽、针纺织品类为15214.60亿元，同比增长3.18% [10] - 2026年春节假日9天，全国国内出游5.96亿人次，较2025年春节假日8天增加0.95亿人次；国内出游总花费8034.83亿元，增加1264.81亿元 [9] - 春节期间，全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长5.7%；重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额同比分别增长6.7%和7.5% [11] - 春节期间，冰雪消费、避寒消费等冬季特色消费场景同比分别增长12.1%和29.8% [11] - 上海市出台《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，通过七条措施满足居民住房需求，促进市场平稳发展 [11] - 一线城市房地产政策优化，预计将带动地产后周期产业链进入估值修复阶段 [11] - 报告维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居、索菲亚、乖宝宠物、中宠股份、探路者、森马服饰“增持”评级 [11] - 重要公司公告方面，太阳纸业2025年归母净利润同比增长5.05%；梦洁股份股东李建伟拟减持320万股 [10]

市场表现概览 - 截至报告日，上证指数收盘4183点，单日上涨0.47%，近5日上涨4.15%，近1月上涨2.46% [1] - 深证综指收盘2745点，单日下跌0.68%，近5日上涨4.95%，近1月上涨2.41% [1] - 风格指数方面，中盘指数表现强劲，近6个月上涨22.39%，近1个月上涨8.01% [1] - 涨幅居前的行业中，航天装备Ⅱ近6个月涨幅高达123.89%，贵金属近6个月涨幅达78.57%，油服工程近6个月涨幅为59.71% [1] - 跌幅居前的行业中，广告营销近1个月下跌13.93%，影视院线近1个月下跌7.24%，数字媒体近1个月下跌4.52% [1] 科技行业：AI for Science (AI4S) - 报告核心观点是AI4S（人工智能+科学技术）是《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》中排在第一位的方向，具有“乘法效应”，能帮助攻克“新质生产力”和“未来产业”的研发难点，省钱省时间 [2][11] - 报告受众广泛，包括各公司研发、技术、产品、战略部门，尤其适用于化学、高分子、新能源、医药等以结构生成为特征的领域，旨在影响一二级市场投资者 [2][11] - AI4S已渗透到国内外诸多基础学科研发，并能帮助国际博弈焦点领域的研发，其广义范畴还包括理论物理、天体物理、计算数学、气象学、地球科学、语文、历史、中医、哲学等 [2][11] - 报告将狭义AI4S的关键“微观-介观-宏观”层面做了六层细分，并论证了其投入回报率（ROI）划算 [11] - 产业链分析从技术环节而非商业模式角度进行切分，以便研究每个技术环节的渗透率、比较和对标，并尝试为通用技术、底层技术估值 [11] - 报告列举了相关投资标的池，包括二级市场的晶泰控股、中控技术、润达医疗、华大九天、海光信息等，以及一级市场的思朗科技、深势科技等代表企业 [11] 公司研究：雷迪克 (300652) - 首次覆盖给予“买入”评级，预计公司2025-2027年营业收入分别为10.36亿元、13.81亿元、17.96亿元，归母净利润分别为1.52亿元、2.12亿元、2.79亿元 [3][14] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为45倍、32倍、24倍，低于行业均值 [3][14] - 公司汽车轴承基本盘稳固，2025年上半年营收4.96亿元，同比增长54% [11] - 公司在汽车售后市场（AM）和前装市场（OEM）协同发力，售后市场毛利率稳定在30%以上，前装市场已进入吉利、上汽、广汽、零跑、小鹏等主流车企供应链 [11][12] - 公司拥有131项专利，产品覆盖超万种型号，规模化生产与成本管控能力突出 [12] - 公司积极开拓人形机器人第二增长曲线，凭借与轴承业务技术同源的优势切入机器人核心部件丝杠领域 [14] - 通过持股20.41%及设立合资公司投资傲意科技，布局脑机接口与灵巧手，卡位人形机器人高价值量环节，傲意科技的ROHAND系列灵巧手已具备6个主动自由度 [14] 铁路公路行业 - 报告提出“HALO资产”概念，指重资产、低淘汰风险、壁垒高、现金流稳定的资产，铁路公路资产具备该属性 [15] - 2026年春运期间（2月2日至2月28日），全社会跨区域人员流动量达69.37亿人次，同比增长5.88% [15] - 其中，公路营业性客运量8.53亿人次，同比增长5.62%；高速公路及普通国省道非营业性小客车出行量56.13亿人次，同比增长5.76%；铁路客运量3.78亿人次，同比增长7.43% [15] - 投资建议关注高速公路板块两大主线：传统高股息投资和潜在市值管理催化 [4][15] - 公路板块推荐皖通高速、山东高速、浙江沪杭甬、宁沪高速、招商公路等 [4][15] - 铁路客货运量整体稳中有增，推荐京沪高铁、大秦铁路等 [4][15] 未来产业动态 - 量子计算离子阱路线代表企业IonQ在2025年营收同比增长202%，突破1亿美元，战略转向量子网络、传感、安全的“全栈平台” [17] - 生物制造领域，美国艾伯维斥资3.8亿美元新建融合AI技术的API生产设施，主攻神经科学与肥胖症药物 [17] - 氢能方面，全球首船绿氨正式出海，验证了从“绿电制氢合成氨”到国际海运的端到端全链路 [17] - 脑机接口领域，MIT团队在《自然》发文，发现树突中存在包含奖励与错误的矢量化信号，该机制为下一代类脑芯片设计提供仿生方向，有望提升算力效率 [17] - 具身智能领域，中兴通讯发布“芯魂体脑云网”全栈成果，包括自研车规级芯片览岳A1和22自由度灵巧手，相关技术在南京智能制造基地验证，产线自动化率超85% [17] - 6G全球竞争进入“生态协同验证”关键阶段，MWC 2026上爱立信将联合苹果演示MRSS技术，联发科与爱立信将展示厘米波数据呼叫原型以支撑AI增强XR应用 [17] 零碳与绿色转型 - “十五五”时期将实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双控制度，目标包括2030年碳达峰及碳强度较2005年下降65% [20] - 2024年8月国务院发布《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》，2025年10月“十五五”规划建议再次明确建立全方位、分层级的碳管控体系 [20] - 欧盟碳关税自2026年起正式起征，叠加电池法规等实施，内外环境促使国内双碳政策落地 [20] - 政策抓手包括以项目碳评价为代表的行政手段，以及全国碳市场、CCER、绿证等市场化手段，全国碳市场已扩围至发电、钢铁、水泥、铝冶炼等行业 [20] - 零碳转型落地路径核心是源头能源转型（绿电、绿氢等）和过程能效提升，工信部已推出零碳工厂建设三步走规划并出炉首批国家试点零碳园区名单 [20] - 投资建议重点关注绿色燃料、绿电、天然气、CCUS、再生资源、碳监测、零碳园区等相关领域标的 [20] 建材行业 - 防水行业三强（东方雨虹、科顺股份、北新防水）陆续发函，自3月15日起对沥青类卷材、涂料等产品提价5-10% [20] - 此轮提价节奏早于往年（未到元宵节），提价范围更广（涉及沥青卷材、涂料等），且企业掌握提价主动权，反映提价难度降低 [20] - 2025年11-12月防水行业销量连续两月上涨，为近年首次，行业有望量价齐升 [20] - 以5年维度看，防水行业需求结构发生变化：非房场景重要性提升、二手房交易占比大幅上升、存量翻新重要性有望提升 [20] - 行业出清程度或领先于地产链其他环节，行业集中度持续改善 [21] - 除防水外，水泥、玻璃、石膏板等建材在三月传统旺季也有提价机会 [24] - 投资建议首推防水板块，同时关注水泥、玻璃等板块头部企业 [24] 公司研究：伟创电气 (688698) - 公司2025年实现营业收入19.46亿元，同比增长18.66%；归母净利润2.68亿元，同比增长9.52% [22][25] - 2025年第四季度实现营业收入4.83亿元，同比增长23.41% [25] - 2025年中国OEM自动化市场规模约1000亿元，同比增长约2%，公司营收增速显著超过行业增速 [25] - 公司人形机器人业务取得重要进展，2025年12月与浙江荣泰电工签署合资意向书，拟在泰国设立合资公司（各持股50%），共同研发生产机电一体化组件、智能传动系统等 [25] - 浙江荣泰是机器人微型丝杠领域头部公司，合作将有助于公司解决海外产能并增强在电机和执行器领域的全球竞争力 [25] - 考虑下游需求波动，调整2025-2027年盈利预测至2.68亿元、3.20亿元、3.79亿元，对应市盈率（PE）分别为68倍、57倍、48倍，维持“买入”评级 [25] 煤炭行业 - 动力煤价格持续上涨，截至2月28日，秦皇岛港Q5500动力煤现货价收报751元/吨，环比上涨29元/吨 [23][26] - 供给端，环渤海四港区本周日均调入量172.97万吨，环比增加19.07%，但同比下降3.66% [26] - 需求端，环渤海四港区本周日均调出量159万吨，环比增加1.93%，但同比下降14.7%；港口库存2442.6万吨，同比减少16.65% [26] - 预计印尼控制产量、增加出口税等政策将导致中国动力煤进口量显著下降，支撑动力煤价格进一步上涨 [26] - 炼焦煤方面，山西安泽低硫主焦出厂价1570元/吨，环比持平；247家主要钢企日均铁水产量233.33万吨，环比增加1.2% [26] - 当前港口库存大幅低于去年同期，预计淡季煤价大幅下跌压力较小，在进口煤预计下降的背景下，煤价将维持高位 [26] - 投资建议关注成长性动力煤标的、稳定经营高分红高股息标的以及低估值弹性标的 [26]

核心观点 - 当前食品饮料行业估值处于历史低位，对悲观预期定价已相对充分，通胀呈现温和修复特点，随着市场风格切换，行业投资机会逐步显现，建议关注基本面压力释放后的底部回暖与估值修复潜力，维持行业“买入”评级 [4][5] 市场表现与估值 - 2026年2月23日至2月27日，申万食品饮料行业指数下跌1.54%，在31个申万一级行业中排名第29位，跑输同期上涨1.08%的沪深300指数2.33个百分点 [2] - 截至2026年2月27日，食品饮料行业整体市盈率为21倍，在申万一级行业中排名第24位，估值整体处于较低位置 [2] - 子行业中，其他酒类估值最高为51倍，其次是零食36倍、保健品34倍，估值较低的为白酒19倍、啤酒22倍、乳品23倍 [2] 宏观经济与行业环境 - 2025年中国国内生产总值同比增长5.0%，其中第一、二、三产业增加值同比分别增长3.9%、4.5%、5.4%，消费、资本形成、净出口对GDP增长的拉动分别为2.6、0.8、1.6个百分点 [3] - 2025年全年居民消费价格指数同比持平，其中食品烟酒分项同比下降0.7%，月度CPI同比在8月创下半年低点后逐月上涨，至12月上涨至0.8%，呈现温和修复特点 [3] 投资主线与关注标的 - 投资建议关注三条主线：一是需求稳定、抗风险能力强的行业龙头；二是积极布局新产品、新渠道、新场景以抢占高增长赛道的企业；三是成长性与业绩确定性较高且估值合理偏低的部分大众品细分板块龙头 [4] - 具体建议关注的公司包括：贵州茅台、安德利、山西汾酒、盐津铺子、巴比食品、立高食品、燕京啤酒、伊利股份 [5]

总量研究 - 从已披露数据及高频数据看，经济处于稳步高质量修复趋势，全国两会将明确全年政策基调与经济发展目标，对资本市场意义重大，3月份权益市场机会大于风险[2] - 截至2026年2月27日，沪深300上涨家数占比指标高于60%，市场情绪较高，动量情绪指标快线处于慢线上方，预计未来维持看多观点，短期内沪深300指数处于情绪景气区间[3] 高端制造行业 - 全球AI算力需求持续高速增长，AI推理对低延时需求增强，GPU+LPU异构架构有望加速落地，产业景气度有望延伸至PCB设备领域，PCB钻针或呈现产品涨价及供不应求的高景气度局面[4] - 建议关注高精度钻孔及曝光环节的大族数控、英诺激光，PCB高精度装联设备的凯格精机，以及高端PCB钻针的鼎泰高科、沃尔德等公司[4] - 日联科技是国内工业X射线检测设备龙头，2025年新签订单同比大幅度增长，收入利润均实现较快增长，收并购业务协同效应正在落地，看好其在半导体、新能源电池等高端检测领域的竞争优势和盈利能力改善[11] 环保与碳中和行业 - 近期伊朗与以色列冲突持续升级，短期推升传统化工品成本中枢，绿色氢氨醇比价优势持续放大，中长期地缘冲突强化能源安全主线，绿色氢氨醇成自主可控核心抓手[5] - 建议重点关注金风科技（A+H）、中国天楹、电投绿能、嘉泽新能、佛燃能源、中集安瑞科（H）、上海电气（A+H）等标的[5] 汽车行业 - 春节长假扰动2月新能源车销量，新势力旗舰车型陆续亮相，预计3-4月开始多家车企多款重磅新车将密集上市，短期需聚焦成本上涨的财报业绩表现[6] - 特斯拉将于2026年第一季度推出第三代Optimus人形机器人，需关注国内外机器人规模量产带来的零部件投资机会[6] 房地产行业 - 2026年1-2月，TOP10房企全口径销售额同比下降25%，TOP100房企同比下降30%，同比降幅有所扩大[8] - 截至2026年3月1日，20城新房累计成交7.4万套，同比下降32.9%，其中北京下降27%、上海下降14%、深圳下降60%，10城二手房累计成交13.3万套，同比下降5.3%，其中北京下降5%、上海下降3%、深圳下降8%，春节假期影响导致年初同比数据波动较大[9] - 2月中国金茂销售表现较好，全口径销售金额单月同比增长20.9%，权益口径增长20.7%，随着前期一揽子房地产政策持续落地，部分高能级城市有望逐步止跌回稳，推荐招商蛇口、中国金茂等[8] 基础化工公司 - 奥来德2025年实现营收5.77亿元，同比增长8.27%，实现归母净利润8041万元，同比减少11.09%，2026年第一季度预计实现归母净利润7000-8500万元，同比增长175%-234%，预计2025-2027年归母净利润分别为0.80/3.15/4.17亿元[10] 市场数据摘要 - A股市场：上证综指收盘4182.59点，涨0.47%，沪深300收盘4728.67点，涨0.38%，深证成指收盘14465.79点，跌0.20%，中小板指收盘8847.9点，涨0.14%，创业板指收盘3294.16点，跌0.49%[7] - 商品市场：SHFE黄金收盘1197.22元/克，涨4.30%，SHFE燃油收盘3186元/吨，涨7.64%，SHFE铝收盘24465元/吨，涨2.64%[7] - 海外市场：恒生指数收盘26630.54点，涨0.95%，道琼斯指数收盘48977.92点，跌1.05%，标普500收盘6878.88点，跌0.43%，纳斯达克收盘22668.21点，跌0.92%[7] - 外汇与利率：美元兑人民币中间价6.9228，DR001加权平均利率1.3449%，下降2.18个基点，十年期国债收益率1.7761%，上升0.08个基点[7]

核心观点 - 报告发布了2026年3月的金股组合，包含保利置业集团、中信海直、招商轮船等12只股票 [1] - 市场指数方面，上证综指收于4182.59点，上涨0.47%，深证成指收于14465.79点，下跌0.20% [1] - 行业表现方面，石油石化、煤炭、有色金属行业涨幅居前，分别上涨7.95%、3.77%、3.17%，传媒、计算机、社会服务行业跌幅居前，分别下跌3.98%、2.88%、2.68% [1] - 固定收益研究认为，地缘政治冲击平息后，应关注美债和黄金等避险资产价格的回撤风险 [3][6] - 电力设备与新能源行业研究预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，并指出“反内卷”和“太空光伏”是2026年光伏投资双主线 [4][9] - 交通运输行业研究指出，以美对伊朗发动军事打击导致霍尔木兹海峡关闭，对全球油运市场造成深远影响 [5][13] 固定收益研究要点 - 美伊局势升级推动避险资产走强，本周（2月27日当周）伦敦金现货价全周累计上涨约3.3%，美债10年期收益率全周累计下行11个BP [6] - 研究认为，如果本轮美伊冲突以脉冲式影响为主，其影响平息后，美债和黄金等避险资产价格存在回撤风险 [6] - 中期视角下，新任美联储主席提名人沃什的“缩表+降息”政策思路可能成为美债和黄金市场的增量因素，若其政策实现，可能对金价有偏利空影响 [6][7][8] - 研究认为，本轮美联储降息至3%以下的概率较高，“缩表+降息”最终可能利好美债 [7] - 本周布伦特和WTI原油期货价平均分别环比上升1.86%和1.66%，LME铜现货价全周均价环比上升3.75% [8] - 国内食用农产品价格同比转正，2月6日当周食用农产品价格指数同比上升0.90% [8] 电力设备与新能源行业研究要点 - 预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长 [4][9] - 动力电池方面，津巴布韦的锂精矿出口禁令引发碳酸锂价格上涨，需关注产业链顺价情况 [4][9] - 固态电池正迈向工程化验证关键期，建议关注相关材料和设备企业验证进展 [4][9] - 光伏方面，“反内卷”和“太空光伏”是2026年光伏投资双主线，马斯克团队开始针对国内厂商进行调研 [4][9] - 由于白银价格上涨，电池片环节格局正在优化，贱金属导入速度有望加快 [4][9] - 国内已出现高功率组件需求，组件高功率化有望推动组件单价提升，建议关注行业格局较好的胶膜、硅料、电池组件、钙钛矿、BC方向 [4][9] - 风电需求有望保持持续增长，建议关注风机、海上风电方向 [4][9] - 储能需求维持高景气度，建议关注储能电芯及大储集成厂 [4][9] - 氢能方面，电能替代有望打开绿氢需求空间，绿氢耦合煤化工、绿色甲醇处于产业发展导入期，建议关注氢能设备、绿色燃料运营环节 [4][9] - 核聚变带来未来能源发展方向，建议关注核聚变电源等环节核心供应商 [4][9] - 本周板块行情：电力设备和新能源板块上涨1.89%，其中发电设备上涨10.16%，风电板块上涨8.24%，锂电池指数下跌4.74% [10] - 行业数据：1月份我国新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1% [11] - 1月国内动力电池装车量42.0GWh，环比下降57.2%，其中磷酸铁锂电池装车量32.7GWh，占总装车量77.7% [11] - 津巴布韦宣布暂停所有原矿和锂精矿出口 [11] - 国家能源局表示，“十五五”新能源装机比重将超过50%，到2030年新能源发电量占比达到30%左右 [11] - 2026年1月新型储能新增规模3.8GW/10.9GWh，同比增长62%和106% [11] - 公司业绩：固德威预计2025年归母净利润1.36亿元，同比扭亏为盈；晶科能源预计亏损67.86亿元，同比由盈转亏 [12] - 亿纬锂能拟推股权激励计划，业绩考核目标为以2025年净利润为基数，2026-2029年各年度净利润增长率分别不低于30%、60%、90%和120% [12] 交通运输行业研究要点 - 航运方面，以色列和美国于2月28日对伊朗发动军事打击，伊朗宣布关停霍尔木兹海峡，该海峡运输的石油占全球石油运输总量约五分之一，事件可能拉长油运运距并提升运价 [5][13][14] - 共享出行方面，特斯拉专为Robotaxi服务的Cybercab无人驾驶专用车正式下线投放，推动Robotaxi进入原生专用时代 [5][13][14] - 物流方面，佑驾创新联手地上铁、壁虎科技推进车规级无人物流车的设计、生产与交付，以填补市场空缺 [5][13][14] - 航空方面，2026年春运民航经济舱预售票价已转为同比正增长，票价中枢较2025年和2019年均有抬升，行业收益表现整体稳定 [5][13][14] - 低空经济方面，Uber推出由Joby提供技术支持的Uber Air空中出行服务，用户可通过Uber应用预约全电动空中出租车，推动eVTOL商业闭环验证 [5][13][14] - 行业高频数据：2025年12月快递业务量同比上升2.30%，业务收入同比上升0.70% [15] - 2026年2月第四周国际日均执飞航班1992.86次，环比上升3.73%，同比上升19.22% [15] - 投资建议：关注地缘冲突下的航运板块机会，推荐招商轮船、中远海特 [16] - 建议关注低空经济与自动驾驶出行赛道，推荐中信海直 [17] - 推荐春运催化需求增加下的出行板块，推荐中国国航、南方航空、东方航空、京沪高铁 [17] - 推荐快递物流拓展国际市场，推荐顺丰控股、极兔速递 [17]

核心观点 A股市场近期呈现震荡上行格局，增量资金入市为市场提供支撑，市场主线围绕周期与科技两大方向展开，随着年报及一季报预告窗口期临近，具备基本面支撑的领域将更受青睐[10]。具体来看，AI技术应用落地超预期，正对多个传统行业带来深刻变革，同时人形机器人、智能驾驶等产业蓬勃发展；光伏等行业处于深度调整期，加速整合出清；部分消费领域如春节档电影票房表现不及预期，促使产业向IP全产业链运营转型[10][20][22][32]。 市场表现 - **国内市场**：2026年3月2日，上证指数收盘于4,182.59点，上涨0.47%，深证成指收盘于14,465.79点，下跌0.20%[4]。近期市场成交活跃，3月2日两市成交金额达30,462亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[10]。 - **国际市场**：2026年3月2日，美股主要指数下跌，道琼斯指数下跌0.67%至30,772.79点，恒生指数下跌2.14%至26,059.85点[5]。 - **估值水平**：当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为17.09倍和53.81倍，处于近三年中位数平均水平上方[10]。 宏观与行业动态 - **石油供应**：石油输出国组织（欧佩克）8个主要产油国决定自4月起日均增产20.6万桶[5]。 - **AI与机器人产业**：我国首个国家级《人形机器人与具身智能标准体系（2026版）》正式发布，覆盖全产业链环节[6]。千问首款AI硬件“千问AI眼镜”于3月2日开启预约，3月8日在中国现货发售[6]。 - **电力市场改革**：国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，提出到2035年全面建成全国统一电力市场体系[29]。南方电力市场跨省中长期交易实现100%签约，虚拟电厂首次以独立市场主体身份入市交易[30]。 行业深度分析 光伏行业 - **市场表现**：截至2月26日，光伏行业指数2月上涨4.41%，跑赢沪深300指数，细分子行业中光伏组件、导电银浆涨幅居前[17]。 - **行业现状**：行业进入需求淡季，2026年国内新增装机预期有所下滑，政策重点在于治理行业“内卷”[17]。1月国内光伏逆变器定标规模仅1,056.29MW，硅料产量环比大幅减少15%，供给持续压缩[18]。 - **技术进步**：钙钛矿电池、P型异质结电池技术持续进步，捷佳伟创已开发出厚度50μm的p型异质结电池成熟工艺[18]。 - **投资观点**：行业处于深度调整周期，通威股份拟收购青海丽豪显示多晶硅环节进入并购整合，市场加速出清[19]。 传媒行业 - **市场表现**：截至2月25日，2月传媒指数下跌3.73%，跑输主要指数，子板块中互联网广告营销板块下跌11.56%，影视板块微涨0.16%[20]。 - **AI应用**：春节期间，豆包、元宝、千问等AI应用通过补贴活动显著提升用户活跃度，其中元宝DAU超过5000万，MAU达1.14亿[21]。Seedance2.0等视频模型实现影视级别创作质量，有望推动AI漫剧、短剧商业化[21]。 - **游戏市场**：1月国内游戏市场稳步增长，PC端同比增长23.46%，《逆战：未来》等游戏上线成为推动力[22]。 - **影视春节档**：2026年春节档总票房56.97亿元，同比减少40.09%，观影人次1.19亿，同比减少36.36%，表现弱于预期[32]。场均人次降至30.67人，上座率从2025年的43.3%下滑至22.2%[33]。 - **投资观点**：春节档表现或将推动影视公司向IP全产业链运营转型，并利用AI技术优化制作流程[22][34]。游戏板块受益于AI技术降本增效，有望实现业绩和估值双提升[22]。 新材料行业 - **市场表现**：截至2月26日，2月新材料指数上涨7.65%，跑赢沪深300指数7.21个百分点，在30个中信一级行业中位列第2[23]。 - **细分领域**： - 基本金属：2月上海期货交易所铜价上涨3.94%，铝价上涨3.47%，镍价上涨8.95%[24]。 - 半导体材料：2025年12月全球半导体销售额788.8亿美元，同比增长37.1%，中国销售额212.9亿美元，同比增长34.1%[24]。 - 超硬材料：2025年我国超硬材料及其制品出口额21.20亿美元，同比上涨1.68%[24]。 - **投资观点**：在国产替代推动下，国内新材料板块或将逐步放量迎来景气周期[25]。 机械行业 - **市场表现**：2月中信机械板块上涨6.01%，跑赢沪深300指数5.38个百分点，在30个中信一级行业中排名第2[26]。 - **投资观点**：板块呈现顺周期品种和AI等成长品种齐头并进格局，建议关注工程机械、船舶制造等顺周期龙头，以及人形机器人本体及核心零部件、AIDC配套设备等主题[26][27]。 电力及公用事业 - **市场表现**：截至2月25日，2月中信电力及公用事业指数上涨2.05%，跑赢沪深300指数1.42百分点，子行业中环保及水务上涨4.81%[28]。 - **行业数据**：2月24日北方港口动力煤价715元/吨，月内累计上涨2.88%[28]。2026年1月美国天然气价格同比大涨78.37%[29]。 - **投资观点**：建议采用哑铃策略，防御端关注大型水电和高股息火电，进攻端关注虚拟电厂、可控核聚变等主题机会[30]。 汽车行业 - **市场表现**：截至2月25日，2月汽车（中信）行业指数上涨3.62%，跑赢沪深300指数3.0个百分点[34]。 - **产销数据**：2026年1月汽车产销分别完成245万辆和234.7万辆，同比分别增长0.01%和下降3.2%[35]。新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，新能源渗透率达40.26%[36]。 - **投资观点**：2026年汽车以旧换新政策有望带动新车销售，智能驾驶政策加速落地，建议关注智能驾驶产业链及向机器人、液冷领域拓展的零部件企业[36][37]。 券商行业 - **市场表现**：2026年1月券商指数（证券Ⅱ）下跌1.49%，跑输沪深300指数3.14个百分点[38]。 - **业绩前瞻**：受季节性因素影响，预计2026年2月上市券商整体经营业绩将回落至近12月以来的相对低位[39]。 - **投资观点**：板块整体偏弱，后续转强需待基本面与政策面共振，若估值下探至1.3倍P/B左右或是布局良机[40]。 AI与算力行业 - **行业动态**：2026年2月多家公司密集发布AI大模型，如豆包大模型2.0、DeepSeek-V4等，模型竞争格局可能生变[41]。字节的Seedance2.0视频生成模型性能远超之前，可能变革影视、游戏生产模式[41]。 - **国产化与算力**：英伟达H200受禁令限制利好国产厂商，昇腾计划在2026年第一季度发布昇腾950PR[42]。阿里云目标拿下2026年中国AI云市场增量的80%，并判断市场将数倍于2025年[42]。 - **投资观点**：2026年国产AI大模型可能形成对海外模型的替代，AI推理需求提升导致算力紧张并出现提价趋势[43]。 农林牧渔行业 - **政策与市场**：《一号文件》提出推进生物育种产业化，拥有核心育种技术的企业将占据先机[44]。 - **生猪养殖**：2026年1月全国外三元生猪均价12.68元/公斤，环比上涨9.58%，能繁母猪产能去化有望推动猪价进入上行周期[45]。 重点数据更新 - **限售股解禁**：2026年3月2日至4日有多家公司限售股解禁，例如微电生理解禁数量34,574.01万股，占总股本比例73.47%[46]。 - **沪深港通活跃个股**：2026年3月2日，A股前十大活跃个股包括紫金矿业（成交金额191.42亿元）、华胜天成（成交金额146.11亿元）等[48]。

市场策略与资金面 - 市场表现分化，上证指数上涨0.47%收于4182.59点，而科创50指数下跌1.56%收于1464.77点，创业板指下跌0.49%，北证50指数下跌3.99%，蓝筹及大盘股风格表现居前，小微盘股表现靠后[6][7] - 分行业看，石油石化、煤炭、有色金属涨幅居前，社会服务、计算机、传媒表现靠后[7] - 全市场成交额放量至30457.65亿元，较前一交易日增加5402.84亿元，上涨公司1141家，下跌公司4277家[7] - 市场受中东局势影响，油气板块全线大涨，国际油价飙升，布伦特原油期货一度升至每桶82美元，WTI原油期货一度涨超10%[7][25] - 海运板块因霍尔木兹海峡关闭担忧而走强，超大型油轮（VLCC）中东至中国航线日租金突破17万美元，较年初大幅上涨[8] - 市场策略建议关注中东局势催化的油气、海运、贵金属板块，以及“HALO交易”受益的算力基建、资源类周期股，具备避险属性的红利板块（如银行、煤炭），和两会政策可能利好的商业航天、机器人等板块[9] 基金与债券市场 - 3月2日，LOF基金价格指数上涨0.29%，ETF基金价格指数下跌0.34%，REITs全收益指数下跌0.44%[10] - 跨境及商品类ETF表现分化，华夏恒生科技ETF下跌2.69%，华安黄金ETF上涨4.43%，国投瑞银白银期货A上涨10.00%，嘉实原油上涨9.97%[11] - 两市ETF总成交额约5036.70亿元，日内油气、黄金类ETF品种表现突出[11] - 债券市场方面，1年期国债收益率下行0.75bp至1.31%，10年期国债收益率上行0.08bp至1.78%，期限利差为46.68BP[13] - 国债期货主力合约普遍上涨，10年期主力合约涨0.13%[13] 宏观经济与财经资讯 - 国家统计局发布2025年国民经济和社会发展统计公报，初步核算全年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%[15] - 2025年末全国人口140489万人，比上年末减少339万人，全年完成92次宇航发射，其中商业航天发射50次[15] - 2025年国内出游65.2亿人次，增长16.2%，通过免签入境外国人3008万人次，增长49.5%[15] - 2026年1-2月，TOP100企业拿地总额950.4亿元，同比下降52.4%[21] - 2025年全国省际贸易销售额同比增长4.5%，占全国销售额的41%，较上年同期提高0.8个百分点[23] - 央行3月2日开展190亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日无逆回购到期，实现单日净投放190亿元[19] 行业动态 - 原油价格因中东局势大幅上涨，布伦特原油开盘飙升13%突破每桶82美元，霍尔木兹海峡每日约有1300万桶原油通过，约占全球海运石油流量的31%[25] - OPEC+八国（包括沙特、俄罗斯等）举行线上会议，决定根据市场情况灵活调整增产节奏以维护市场稳定[25] - 长沙工程机械龙头企业（三一重工、中联重科、山河智能、星邦智能）亮相美国拉斯维加斯工程机械展，三一重工2025年上半年海外销售收入263.02亿元，同比增长11.72%，海外收入占主营业务收入比重达60.26%[27][29] - 中联重科海外收入在2020至2024年间增长5倍[29] - 刚果民主共和国关键铜出口路线因桥梁坍塌中断，连接赞比亚的主要口岸卡松巴莱萨边境口岸被迫关闭[32] - 电视面板行业呈大尺寸化趋势，2025年全球液晶面板出货市场中，65英寸增长1.7%，75英寸增长9.5%，85英寸增长22.2%，泛百寸大屏增长47.1%[34] - 2月电视面板价格延续上涨，中小尺寸涨1美元，中大尺寸涨2-3美元，此轮涨价预计持续整个第一季度并初步看到第二季度的4月[34] 公司动态 - 长春高新控股子公司金赛药业GenSci161注射液的药品注册临床试验申请获受理，拟用于治疗子宫内膜异位症和化脓性汗腺炎[36] - 东吴证券筹划通过发行A股股份的方式收购东海证券26.68%股权，以获得其控制权[38] - 华曙高科发布2025年度业绩快报，实现营业收入7.16亿元，同比增长45.55%，实现归母净利润0.68亿元，同比增长1.15%[40] 湖南经济动态 - 湖南省长毛伟明专题研究金芙蓉基金运营管理工作，强调要打造具有湖南标识度的金芙蓉基金矩阵，撬动更多社会资本[42] - 具体举措包括提升基金矩阵支撑力、投资带动力、生态吸引力和风险管控力，实施“加入一批”“加快一批”“新设一批”的优化布局思路[43]

策略观点：港股市场表现分析 - 核心观点：报告分析了2026年3月港股市场跑输A股的原因，主要归因于即将到来的解禁高峰、年报业绩披露压力以及地缘政治摩擦等次要因素[2] - 具体原因一：2026年3月将迎来解禁小高峰，历史数据显示解禁潮与港股下跌时间段相似（如11年年中、15年下半年、19年3月等），本次涉及有色金属、茶饮、汽车、医药等行业，中大型规模公司将解禁**872亿港元**，高于去年年末的解禁高峰[2] - 具体原因二：港股通投资者无法参与打新享受红利，却需承担解禁风险，这可能是南向资金对2026年港股的主要担忧之一[2] - 具体原因三：财年与自然年一致的港股公司需在**3月31日**前披露年报初步公告，业绩利空压力临近[2] - 次要因素：尽管美伊军事冲突升级，但对港股冲击或有限，因假期全球风险偏好未恶化，非美资产普遍走强；全球资金更多通过增配油气对冲风险而非抛售股票[2] 宏观观点：人民币升值驱动因素 - 核心观点：报告分析了2026年以来人民币升值的驱动因素，指出中间价信号和结汇释放仍是重要因素，并新增了三点近端现实条件[2] - 延续因素：前期报告指出的中间价信号、结汇释放仍是近一个季度人民币升值的重要因素[2] - 新增驱动一：去美元化叙事重新抬头，非美货币集体走高，构成外部共同背景[2] - 新增驱动二：前期**顺差顺收双高共振**，顺差转为顺收的比例提升至近十年最高的**77.6%** 附近，反映了国际收支现实[2] - 新增驱动三：国内**PPI回升**及股市**开门红**，构成了内部基本面现实与中美权益回报差[2]