宏信证券:每日信息速递-20241125
宏信证券· 2024-11-25 11:08
财经要闻 - 央行金融支持稳外贸多管齐下包括降低实体经济融资成本如一年期和五年期以上贷款市场报价利率分别下行0.35和0.6个百分点9月新发放企业贷款加权平均利率约3.5%比上年同期低0.31个百分点引导金融机构加大对外贸企业支持力度提升企业汇率风险管理服务优化跨境贸易人民币结算环境今年前三季度货物贸易人民币跨境收付金额8.9万亿元同比增长约15%[4] - 10月消费品以旧换新及一揽子增量政策效应加快释放消费市场增速明显加快当月社会消费品零售总额4.54万亿元同比增长4.8%增速比上月加快1.6个百分点1 - 10月社会消费品零售总额39.90万亿元同比增长3.5%增速比1 - 9月回升0.2个百分点[5] - 10月商品消费增速加快商品零售额4.04万亿元同比增长5.0%增速比上月加快1.7个百分点限额以上单位商品零售额同比增长6.8%部分品类增长迅速以旧换新政策下部分限额以上单位商品零售额增长服务消费潜力释放1 - 10月服务零售额同比增长6.5%网络零售较快增长1 - 10月全国网上零售额同比增长8.8%城乡消费同步增长[6] - 全球经贸摩擦呈现加剧态势9月全球经贸摩擦指数为105处于高位同比下降环比上升全球经贸摩擦措施涉及金额同比下降1.2%环比上升14.4%涉华经贸摩擦指数处于高位电子等行业涉华经贸摩擦指数处于高位[10][11] - 工业和信息化部将推动制造业深度融入全球产业体系且多措并举提高中国制造品牌美誉度2024年中国有72家企业进入世界品牌500强榜单其中制造业企业有25家[9][10] 行业要闻 - 11月22日国家能源局发布1 - 10月全国电力工业统计数据截至10月底全国累计发电装机容量约31.9亿千瓦同比增长14.5%太阳能发电和风电装机容量增长迅速1 - 10月全国发电设备累计平均利用小时数减少全国主要发电企业电源工程和电网工程投资分别同比增长8.3%和20.7%[15][16] - 1 - 10月我国电子商务保持健康发展势头全国网上零售额12.4万亿元增长8.8%消费电商平稳增长网络零售10月平稳增长且部分产品增长快电商与产业带加速数实融合电商国际合作深入务实[16][19][20][21] - 六部门发布意见加强基层药品联动管理机制建设扩大基层医疗卫生机构慢性病常见病用药种类[21] - 我国建立城市房地产融资协调机制推动"白名单"项目扩围增效截至11月18日"白名单"项目贷款审批通过金额超过3万亿元预计年末超4万亿元问题项目经修复可被纳入"白名单"全国已有超1000个问题项目修复后纳入"白名单"获得银行融资支持近2000亿元扩围增效方案推动商品住房开发贷款项目全部纳入"白名单"且完善了纳入流程"白名单"扩围有诸多积极作用[21][22][23][26][28][32] - 广东省鼓励符合条件的游艇企业通过上市挂牌发行债券等方式融资并印发行动方案推动游艇产业发展目标是到2027年形成完整产业链完善基础设施体系提升安全监管能力扩大消费市场规模[33] 个股重要公告 - 电投产融两个海上风电项目拟于近期开工建设总投资分别为218089万元和189838万元[34][35] - 昆药集团获得KPC000154片药物临床试验批准通知书用于治疗非酒精性脂肪性肝炎[38] - 江化微拟3.38亿元收购控股子公司25.71%股权取得完全控制权[39] - 春秋航空回购股份实施完毕累计回购194.28万股[40] - 东华科技签署14.52亿元EPC总承包合同[41] - 华兰生物参股公司取得利妥昔单抗注射液药品注册受理通知书[42] - 天坛生物所属企业获得皮下注射人免疫球蛋白Ⅲ期临床试验总结报告[43] - 同和药业获得利伐沙班片药品注册证书[44] - 贝达药业盐酸恩沙替尼胶囊临床中心通过美国FDA现场核查[45] - 汇顶科技拟收购云英谷科技控股权并募集资金11月25日起停牌[48]
万联证券:万联晨会-20241125
万联证券· 2024-11-25 10:38
市场表现 - A股上周五低开低走午后单边下挫大幅收跌上证指数跌3.06%报3267.19点深证成指跌3.52%创业板指跌3.98%两市A股成交额1.79万亿元约4700股下跌申万一级行业全部下跌非银金融行业领跌概念板块全部下跌科创次新股BC电池概念跌幅居前[2][7] - 港股方面香港恒生指数跌1.89%恒生科技指数跌2.57%[2][7] - 海外方面美国三大股指全线收涨道指涨0.97%标普500指数涨0.35%纳指涨0.16%欧洲及亚太股市全线上涨[2][7] - 国内市场各指数如上证指数深证成指沪深300等的收盘情况及涨跌幅[4] - 国际市场各指数如道琼斯S&P500等的收盘情况及涨跌幅[4] 重要新闻 - 李强11月22日主持召开国务院常务会议研究推动平台经济健康发展有关工作等包括壮大工业互联网平台体系支持消费互联网平台企业挖掘市场潜力等多方面内容[3][7] 社会服务行业 - 2024年三季度社会服务基金重仓比例为0.12%环比二季度基本持平在申万一级行业中排名上升3位当前重仓比例低于历史平均水平增配空间较大[8] - 分板块来看各子板块普遍遭遇减持专业服务仍为社服重仓比例占比最大的子板块[8] - 旅游市场持续回暖政策利好文旅产业链上的餐饮景区酒店免税等行业[8] - 投资建议关注免税龙头景区与演艺龙头酒店龙头教育企业等[8] - 社服重仓比例保持低位相关数据如重仓基金数量持股总市值等[8] - 分板块酒店餐饮重仓比例保持低位专业服务重仓比例小幅反弹等各板块情况[11] - 分个股华测检测稳居社服重仓股首位首旅酒店排名上升等情况[11]
中银证券:中银晨会聚焦-20241125
中银证券· 2024-11-25 10:38
宏观经济相关 - 大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币[2] - 10月全国一般公共预算收入同比增长5.5%全国一般公共预算支出同比增长10.4%[3] 市场表现相关 - A股受海外因素影响出现调整本周沪深300指数下跌2.6%沪深300股指期货下跌2.9%焦煤期货本周上涨2.68%铁矿石主力合约本周上涨3.75%股份制银行理财预期收益率收于1.95%余额宝7天年化收益率下跌2BP至1.31%十年国债收益率下行1BP至2.08%活跃十年国债期货本周上涨0.15%[4] - 外资交易内需预期走弱牵动止盈交易展开本周一级行业先扬后抑本周五大幅调整后整体继续延续上周普跌表现前期涨幅较少且具有一定防御属性的电力公用有色基础化工煤炭钢铁银行相对抗跌科技成长方向传媒受AI下游应用催化带动跌幅相对较少从跌幅靠前行业分布来看本周止盈交易和内需交易特征较为明显外资交易内需预期走弱使得食品饮料消费者服务行业表现显著承压并连带风险偏好走低带动前期累计涨幅较大的综合金融非银及TMT行业跌幅居前[8] 策略研究相关 - 预期下行速度快于政策及基本面上行速度市场短期承压未来两周市场或进入对于2025年宏观政策的预期演绎阶段震荡上行逻辑仍在短期波动不改中期震荡上行趋势[7] - 主动VS被动占优现象背后的本质逻辑是一级行业景气离散度高低[8] 行业相关 - 上证综指收盘价3267.19涨跌3.06深证成指收盘价10438.72涨跌3.52沪深300收盘价3865.70涨跌3.10中小100收盘价6422.17涨跌3.39创业板指收盘价2175.57涨跌3.98综合行业表现为(1.43)非银金融(4.82)商贸零售(1.94)医药生物(4.30)传媒和家用电器分别为(2.02)和(2.11)电子(3.94)美容护理(4.26)基础化工(3.80)交通运输(2.11)[1] 资产配置建议相关 - 过去三年部署来年经济工作的政治局会议召开时间分别是2021年12月6日2022年12月6日和2023年12月8日分别提出稳字当头稳中求进宏观政策要稳健有效继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策加强各类政策协调配合稳中求进以进促稳先立后破强化宏观政策逆周期和跨周期调节继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策考虑到9月政治局会议已经分析研究了当前经济形势和经济工作会议强调了要加大财政货币政策逆周期调节力度保证必要的财政支出预计12月政治局会议或在9月会议的基础上结合9月和10月经济数据的表现针对当前经济运行出现一些新的情况和问题出台更有针对性和更加给力的政策组合拳考虑到据财政部透露已将6万亿元地方政府债务限额下达各地部分省份已经启动发行工作以及截至11月22日12时全国已有13地公告拟发行再融资专项债券置换存量隐性债务已披露发行规模达8534.11亿元预计固定资产投资或仍将是2025年稳增长的重要方式认为年底前为平稳资金拆借市场利率以及保障政府债顺利发行不排除或仍有降准空间[5]
万和证券:万和财富早班车-20241125
万和证券· 2024-11-25 10:08
核心观点 - 11月22日指数午后跌幅扩大但整体中期上行趋势不变有望演绎跨年行情配置可把握四条线索 [4] 国内金融市场 - 国常会研究推动平台经济健康发展有关工作国家税务总局12月1日起全国推广应用数字化电子发票中方决定扩大免签国家范围对日本等国试行免签政策 [1] - 11月22日沪指失守3300点创指收跌近4%个股呈普跌态势下跌个股超4900只 [4] 行业最新动态 - 全球芯片领域英伟达正尽快认证三星AI内存芯片相关个股有国民技术捷捷微电等 [2] - 平江发现储量1000吨超40条金矿脉黄金应声涨停相关个股有明牌珠宝中国黄金等 [2] - 航空领域正逐步成为固态电池重要落地场景相关个股有曼恩斯特万润股份等 [2] 上市公司聚焦 - 力合微启动股份回购预计回购金额1000万至2000万元 [3] - 金田股份拟1亿元 - 2亿元回购股份实控人等拟8800万元 - 1.42亿元增持股份 [3] - 恩捷股份控股子公司与亿纬锂能签订《全球战略合作框架协议》 [3] - 奥精医疗全资子公司可吸收胶原蛋白止血海绵取得医疗器械注册证 [3]
山西证券:研究早观点-20241125
山西证券· 2024-11-25 09:39
轨交行业 - 国铁集团1 - 10月固定资产投资同比增长10.9% 24年1 - 10月全国铁路完成固定资产投资6351亿元同比+10.9%投产铁路新线2274公里全国铁路营业里程超16万公里高铁超4.6万公里建成投用铁路客运车站超3300座高铁车站超1300座 [6] - 24年11月5日国铁集团拟招标采购80组时速350公里复兴号智能动车组11月19日拟招标采购22000辆铁路货车2024年12月31日前交付7000辆2025年4月30日前全部完成交付 [6] - 24年10月全国铁路发送旅客3.7亿人次同比增长6.0% 1 - 10月全国铁路发送旅客37.1亿人次同比增长13.0%再创历史同期新高全国铁路日均安排开行旅客列车10555列同比增长9.3% 1 - 10月开行旅游列车1599列广深港高铁发送跨境旅客近2250万人次、yoy+39.5%中老铁路发送跨境旅客21.7万人次 [7] - 24年10月国家铁路发送货物3.53亿吨同比增长3.7% 1 - 10月国家铁路累计发送货物32.81亿吨同比增长1.3%中欧班列累计开行突破10万列发送货物超1100万标箱、货值超4200亿美元 [7] - 全国铁路客运量和货运量需求持续向好结合设备更新政策支持全国铁路装备特别是轨交车辆(动车、机车)产业链景气度有望持续提升重点推荐中国中车(601766.SH)、时代电气(688187.SH)、时代新材(600458.SH)、永贵电器(300351.SZ)、思维列控(603508.SH) [8] 电魂网络 - 电魂网络成立于2008年9月致力于研发、运营精品化网游以端游为基础逐步延伸至手游布局H5游戏、VR游戏、主机、单机游戏、APP平台、漫画和电竞赛事等领域 [9] - 政策边际回暖、AI打开成长空间有望驱动游戏行业持续修复供给端版号延续高质量常态化发放新游产品周期有望稳步开启需求端国内24年4 - 7月受高基数影响月度收入同比下滑8 - 9月收入均同比增长15%见底回升出海市场24年上半年出海市场收入同比略增4% 8 - 9月分别同比增长25%、34%拐点向上中长期AI赋能游戏行业带来玩法创新及制作效率提升 [11] - 经典IP显现长生命力《梦三国》端游自上线以来流水常年趋于稳定通过多版本高频迭代、多维度赛事体系、MMO+MOBA游戏特性保持近15年的长青项目储备丰富未来计划上线《野蛮人大作战2》、《螺旋勇士》、《修真聊天群》、《修仙时代》等 [12] - 已在中国香港、日本、新加坡、澳洲等多个国家和地区成立子公司布局全球市场与网易智企展开深度合作23年7月签订战略合作协议共同成立"游戏人工智能联合实验室" [13] - 预计公司24 - 26年归母公司净利润分别为0.91/3.29/4.11亿元同比增长60.9%/259.5%/24.9%公司25 - 26年PE估值低于可比公司均值首次覆盖给予"增持 - A"评级 [13] 出口退税政策 - 11月15日中华人民共和国财政部与国家税务总局联合发布通告取消59项产品的出口退税政策下调229项产品的出口退税税率波及产品范围广泛涵盖铝初级产品、铜初级产品、电池产品等 [14] - 出口退税制度基于属地纳税原则全球多数国家均对其出口产品实施不同程度的退税措施 [14][16] - 此次涉及产品大多属于工业制造前端产品具有制造技术门槛相对较低投资大、能耗高、污染重、利润微薄等特征中国在这些工业原料初级产品的供给上具有绝对优势并在国际市场上占据主导地位 [16] - 中国制造业产品竞争优势日益显著取消出口退税有利于企业创新提高产品附加值增加收益本轮退税是对特朗普政府即将对中国可能的加征关税政策的预防措施 [17] - 我国大规模取消及降低工业初级产品的出口退税不太可能使国外形成替代性产业链但可能使产业链上游通胀传导效应显现 [18] 逆变器出口 - 10月逆变器出口额46.6亿元同比+17.0%环比 - 3.7% 1 - 10月累计出口额497.1亿元同比 - 19.0% [19] - 10月国内逆变器对欧洲出口18.8亿元同比+18.1%环比 - 9.6%对亚洲出口14.0亿元同比 - 3.6%环比 - 20.2%对拉丁美洲出口6.1亿元同比+57.8%环比+56.9%对非洲出口3.3亿元同比+69.0%环比+7.7%对北美洲出口3.0亿元同比+97.7%环比+50.6%对大洋洲出口1.5亿元同比 - 29.8%环比+25.2% [22] - 10月组件出口额153.3亿元同比 - 20.5%环比+6.7% 1 - 10月累计出口额1908.6亿元同比 - 29.5% [23]
国信证券:晨会纪要-20241125
国信证券· 2024-11-25 09:38
宏观与策略 - 2024年财政运行紧平衡加剧缺口凸显,一般公共预算收入低迷非税收入增速高税收收入触底反弹,2025年财政政策预计较2024年继续扩张赤字率抬升至3.5%新增地方专项债增加至4.2万亿特别国债预计2万亿政策思路向民生与消费转变 [7] - 2024年为中国特色现代货币政策框架元年,2025年货币政策将相对稳健年初延续较强操作力度下半年进入相机抉择观察期价格型调控空间难以超过今年政策节奏前置 [7] - 国信周频高技术制造业扩散指数连续四周保持不变,部分产业景气度有升有降 [8] 固定收益投资策略 - 2024年9月以来宏观增量政策托底经济,2025年逆周期调节力度加大政策方向将持续,预计2025年GDP增速约为5%,通胀方面CPI同比均值约为0.6%,PPI同比 -0.9% [13] - 2024年债市继续大涨,短端收益率下行幅度普遍大于长端,信用利差先下后上,违约金额大幅下降,中债市场隐含评级下调金额较去年同期大幅下降 [13] - 2025年10年期国债利率波动区间为【1.85%,2.25%】,投资策略建议区间操作波段为主,信用风险方面预计违约风险会保持在低位 [13] 策略专题 - 全球主要宽基指数估值分化,近一周恒生科技、中证500估值收缩幅度较大,A 股主要宽基指数整体估值收缩 [17] - 行业层面军工、社服、计算机PE收缩幅度较大,下游消费整体估值水平位于近三年20%分位数附近 [17] - 新兴产业大多出现回调,本周估值收缩较大的方向包括半导体、集成电路、光伏 [17] 化工行业 - 2024年12月1日起取消化学改性动、植物或微生物油、脂的出口退税,可持续航空燃料(SAF)可大幅降低航空领域碳排放HEFA是主流工艺路线 [18][22] - SAF需求目前主要靠政策推动,欧美是SAF生产集中地区,中国SAF产量潜力巨大 [18][22] - 由于生产原料出口退税取消,国内SAF及生物柴油生产企业预计更易获取原料,推荐卓越新能关注嘉澳环保 [18][22] 公用环保行业 - 国家政策推动非化石能源消费量提升,预计到2060年非化石能源占一次能源消费的比重为85%左右 [23] - 水电稳中有升新能源发电为可再生能源的主要增量,核电发展势头强劲,绿氢绿氨为实现双碳目标提供多种路径 [23] - 新能源发展面临电价、消纳等方面的挑战,国家不断出台政策推动可再生能源配套基础设施建设和绿色能源消费 [23] 汽车行业 - 国内汽车工业从成长期迈入成熟期,面临总量红利淡化、新旧产能切换、电动智能化变革等特征 [28] - 乘用车出口全球第一,零部件积极出海建厂,智能驾驶奇点时刻将至,看好华为+小米产业链,机器人与车端供应链高度重合度2025年有望成为量产元年 [28] - 给出整车、智能化、机器人产业链、国产替代等方面的投资建议 [28] 非银行业 - 资本市场信心逐步修复,证券行业步入高景气周期,保险行业深化负债端转型,资产端前三季度投资收益水平显著回暖 [34] - 预计2025年“开门红”期间保费同比增速约为7%至8%,对应NBV增速为25%,险资资金配置窗口期或集中在12月末至一季度末 [34] - 推荐证券行业相关公司,建议关注保险行业相关标的 [34] 金属行业(白银专题) - 白银具有金融属性,其价格走势与实际利率负相关,2019年开启的一轮降息背景和当下市场环境存在较多相似性 [35] - 白银兼具商品属性,供应包括矿产银和再生银,工业需求占实物需求比重超过40%,金银比存在回归空间 [39] - 白银股股价与银价存在正相关性,给出相关标的 [39] 海外市场(美元债专题) - 10年期美债利率短期已触顶,目前进入震荡回落阶段,美国财政赤字持续扩大,需警惕特朗普新政导致的再通胀风险 [41] - 2025年美国经济软着陆与美联储货币宽松共振有望带动美债利率震荡下行,给出不同宏观情景假设下10年期美债利率的区间 [41] - 中短久期美债适合优先配置,长债在利率升至4.2%以上时具备波段交易机会,给出券种选择建议 [41] 海外市场(港股市场速览) - 本周恒指跌1%,恒生综指跌1%,概念指数多数回撤,港股通行业中10个行业上涨20个行业下跌 [45] - 本周港股通个股资金减速流出,总体日均资金强度为 -3.5亿港元/日,9个行业资金流入20个行业资金流出1个基本持平 [45] - 本周港股通总体法EPS保持不变,16个行业EPS预期上修11个行业EPS预期下修2个行业基本不变 [45] 海外市场(美股市场速览) - 本周美股有所反弹,标普500涨1.7%,小盘与传统行业占优,22个行业上涨2个行业下跌 [46][50] - 本周美股资金中等幅度流入,20个行业资金流入4个行业资金流出,标普500成分股动态F12M EPS预期上升0.4% [50] - 本周标普500成分股总体法PE从21.9x上升至22.2x,21个行业PE上升3个行业PE下降 [50] 农业行业 - 多数农作物品种价格预计维持震荡偏弱,看好天然橡胶景气上行,种子板块基本面有压力关注行业资本整合 [51] - 给出种植和种业方面的投资建议 [51] - 生猪产能保持低位,看好猪价2024 - 2025年景气持续,对多种农产品价格进行周度跟踪并给出核心观点和投资建议 [56] 社服行业 - 出行消费商旅休闲各不同核心客户贡献大,强会员体系为核心,平台迭代包括会员思维强化、大数据捕捉需求变迁、复制既有商业范式等方面 [60] - 品牌升级强会员体系开辟私域流量新高地,酒店品牌和OTA平台存在竞合博弈,给出投资建议 [60] 小鹏汽车 - 2024Q3小鹏汽车实现营业收入101亿元,同比增长18%,销量、总收入、净利润等指标同比环比有相应变化 [61] - 2024Q3小鹏汽车毛利率与净利率同比提升,研发与经营活动降本增效,汽车业务和服务及其他业务的毛利率、利润率同比环比有相应变化 [61]
中原证券:晨会聚焦-20241125
中原证券· 2024-11-25 08:36
报告核心观点 - 报告涵盖多个行业的市场表现、业绩情况、发展趋势及投资建议,整体对各行业发展态势进行分析并给出投资评级,部分行业如电力及公用事业业绩稳健,汽车行业自主品牌表现强势且新能源汽车渗透率不断提升,传媒板块业绩承压但部分子板块如游戏、广告等有望受益于政策带动消费回升等[4][12][14][23] 财经要闻 - 五部门介绍促进外贸稳定增长“组合拳”,商务部将出台拓展绿色贸易政策文件,工信部将出台制造业数字化转型和人工智能赋能新型工业化行动方案,海关总署将支持保税维修和边民互市贸易创新发展;监管部门拟对央企上市公司市净率等指标提出量化要求并探讨新的股权激励制度;国务院常务会议研究推动平台经济健康发展,增强平台经济政策与宏观政策取向一致性[4][7] 宏观策略 - 财政收入1 - 10月累计同比下降1.3%,10月当月同比增长5.49%(其中税收收入同比增长1.8%,证券交易印花税大幅增长1.53倍);10月青年失业率方面,16 - 24岁劳动力失业率为17.1%(比上月下降0.5个百分点),25 - 29岁劳动力失业率为6.8%(比上月上升0.1个百分点);11月LPR保持不变;市值管理指引有利于破净股回升;市场短期受多种因素影响震荡,中长期有望震荡上行,短期建议关注券商等强势板块,中期关注财政刺激领域、破净央企国企、困境反转板块等[7] - 市场分析方面,观望情绪提升A股宽幅震荡、软件家电行业领涨A股小幅震荡、成长行业领涨A股小幅上行,均提到当前上证综指与创业板指数平均市盈率处于近三年中位数平均水平适合中长期布局,两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方,社融和CPI不及预期,投资者受特朗普政策担忧和前期热点板块获利盘抛售影响,未来股指总体预计震荡上行,需关注政策面、资金面和外部因素变化,同时分别给出了短线关注的行业[9][10][11] 行业公司 - **汽车行业**:11月(11.1 - 11.17)乘用车市场零售同环比增长,1 - 10月累计零售销量同比增加,自主品牌表现强势,市场份额同比上升,卡车、客车销量环比双增长,新能源重卡持续走强,天然气重卡销量持续下滑,新能源汽车渗透率不断提升,汽车出口同环比快速增长;投资建议关注自主品牌、华为小米汽车产业链智能化零部件、客车和重卡板块[12][13] - **电力及公用事业行业**:2024年前三季度行业营业收入同比增长0.19%,归母净利润同比增长9.67%,净资产收益率提升,毛利率和净利率提升,财务费用率下降,经营活动现金流量净额同比增长21.77%;发电企业贡献大部分归母净利,水电、其他发电盈利能力强,个股业绩分化,河南电力及公用事业企业营收下降但归母净利润增长;维持行业“强于大市”投资评级,建议关注水电、核电头部企业[14] - **锂电池行业**:2024年以来锂电池指数走势弱于沪深300指数,豫股锂电池标的走势弱于板块指数,前三季度营收同比下降,净利润同比下降,全球及我国新能源汽车销售增长但产业链价格承压;结合行业发展前景和估值水平,维持行业“强于大市”评级,建议围绕四条主线布局[17] - **农业相关行业(生猪养殖、动保、种业、宠物食品)**:生猪养殖2024年末猪价有望偏强运行,2025年春节后可能下滑,2024年饲料成本改善有望提升利润;动保短期受畜禽产能高位运行需求饱满,中期非瘟疫苗上市将打开增量空间,长期受下游规模化提升推动需求增长;种业2024年是生物育种元年,相关上市公司有望受益;宠物食品行业市场规模仍有增长空间,呈现线上占比提升和国产替代深化趋势[18] - **食品饮料行业**:2024年三季度除调味品外多数子板块收入增长回落部分转负,净利润除白酒、零食和调味品外均同比转降,各子板块内部业绩分化;维持行业“同步大市”评级[19][20][21][22] - **传媒行业**:10月传媒板块上涨跑赢多个指数,交易额环比增加,子板块中部分下跌部分上涨,板块估值与9月接近;2024年前三季度整体业绩承压,各子板块业绩有不同程度下滑;建议关注游戏、广告、出版板块,游戏市场需求稳定且版号发放节奏稳定,出版板块业绩稳健,广告市场有望受益于政策带动消费回升[23] - **软件相关行业(软件、算力、电子)**:我国软件产业2024年1 - 9月业务收入增速回落,利润总额增速9月回升;国产化方面有相关事件利好上游国产供应商;算力1 - 9月同比增长且在软件子行业中领涨;电子1 - 9月同比增长高于软件行业整体增速;给予行业同步大市投资评级[27] - **宠物行业**:2024年9月我国宠物食品出口数量和金额同比增长,1 - 9月累计出口数量和金额同比增长;行业市盈率、市净率低于历史估值中枢,维持行业“强于大市”投资评级[29] - **轻工制造行业(造纸、家居)**:10月轻工制造板块上涨跑赢沪深300指数,造纸企业收入利润增长但增速放缓,包装纸价小幅上涨,家居内销边际改善,地产政策效果显现但传导需时间,家居估值开始修复;维持行业“同步大市”投资评级[29] - **锂电池行业(再次提及)**:2024年10月锂电池板块指数下跌强于沪深300指数,我国新能源汽车销售增长,9月动力电池装机量增长;短期上游原材料价格涨跌互现;结合行业景气度维持行业“强于大市”投资评级[30]
平安证券:晨会纪要-20241125
平安证券· 2024-11-25 08:36
分组1:银行相关 - 化债政策推动地方债务化解,从区域性银行经营角度可侧面反映地区经济基本面[7] - 化债重点地区银行经营基本面分化,盈利能力整体弱于行业平均,个体间存在分化,如长沙银行和渝农商行ROE优于同业平均,拖累盈利水平的最主要因素来自于拨备的影响[8] - 部分地区风险指标偏高,但风险抵补能力相对稳定,不良率低于央行公布的部分数据但较上市银行平均水平仍整体偏高,潜在资产质量压力仍存在,不过部分银行拨备水平持续夯实[9] - 预期改善推动估值修复,银行股息配置价值值得关注,板块平均股息率较高,安全边际较为充分[10] - 24Q1 - 3商业银行累计净利润增速较24H1回暖,大行净利润增速延续负增趋势,盈利低增长受营收端拖累,需关注信贷需求恢复情况[71] - 商业银行24Q3净息差环比24H1下降,资产端收益率下行是主要拖累因素,规模方面内部分化趋势持续[72] - 24Q3商业银行不良率环比持平,拨备水平环比回暖,风险抵补能力整体保持稳定[73] 分组2:房地产相关 - 2020 - 2021年拿地下沉至低能级城市、二线郊区制约房企毛利率表现,高库存郊区去库存需要多种措施,行业“止跌企稳”有一定路径,低能级区域止跌将相对靠后[11][13][14] - 投资建议关注历史包袱较轻、仍具有拿地能力的房企,以及相关细分领域头部企业[15] - 11月重点城市日均成交环同比上涨,楼市步入胶着阶段,郊区库存去化周期更长,预计止跌将滞后于核心区[64][65] - 维持板块积极观点,关注特定类型房企及细分领域头部企业[66] 分组3:非银行金融相关 - 国君海通并购重组推进迅速,草案进一步明确配套资金使用用途等要素,交易完成后存续公司资本能力将进一步提升[17][18] - 近期市场交投活跃度维持高位,国君海通合并重组有望成典范,行业内更多重组交易值得期待,头部券商值得关注[20] 分组4:宏观策略债券基金相关 - 上周A股缩量调整,海外市场有多种情况影响,国内财政数据边际改善,政策支持新兴产业发展,资本市场监管层有相关举措,短期外部扰动增加但内部积极因素仍在累积[21] - 专项债收储细则下发有望降低城投债务负担,11月“置换债”发行规模将超万亿,信用债利率基本下行,信用利差多压缩[27][28] - 建议关注短债下沉策略,降准即将落地,信用债有望延续牛市[29] - 在长端供给压力反复博弈下,近两周债市震荡走牛,资金面边际收敛,机构杠杆维持低位,利率策略上降准预计在路上,债市仍有机会[32][33][34] - 上周A股市场下行,基金表现各有不同,基金发行动态有新情况,有热点事件如ETF降费等[35][36][37] 分组5:行业公司相关 - 新能源细分板块行情有涨有跌,风电项目离岸距离增加投资成本增加幅度小,光伏行业有峰会推动技术发展,储能企业签署合作协议,各板块有不同投资建议[40][41][42][45] - 医保+商保一站式结算利好医疗行业发展,可缓解医保支付压力,也利好保险行业发展[47][48] - 电子行业有电视出货量增长、智能手机柔性AMOLED出货量增长等情况,半导体行业有投资建议[49][51] - 运动户外行业是具有投资机会的赛道,有三大发展趋势,投资建议关注优质核心资产[54][55] - 宽基ETF批量降费,Q3银行净息差环比下降,盈利小幅微增,国君海通发布交易草案,银行和非银有不同投资建议[58][59][60][61] - 上周纺服板块上涨,基于可选消费修复逻辑,服装相关企业有投资机遇,有不同投资主线[74]
天风证券:晨会集萃-20241125
天风证券· 2024-11-25 08:36
宏观策略 - 巴菲特指标全球范围处于低位且低于自身历史极值截至2024.11.22 A股总市值占GDP比重为64%大周期来看该指标底部不断抬升同时A股总市值占M2比重目前为27%历史分位数为56%估值方面A股估值整体低于美股并和英国日本相当但结构方面内部差异较大另外考虑经5年周期调整后的市盈率9/30全A的CAPE为7.67处于2008年末以来的25.3%分位11/23全A的CAPE水平为7.65与9/30相近 [16] - 10月财政收支均持续回暖10月财政收入累计同比降幅收窄当月同比有较大幅度增长中央地方财政收入同比均呈持续增长趋势非税收入继续担当财政收入主要拉动项10月财政支出同比增幅走阔全国财政支出同比大幅回升报10.37%前值5.15%10月全国政府性基金收入同比回升至10.00%前值 - 14.21%土地成交有所回暖一本账二本帐支出端同比均回升交运高频指标方面地铁客运量指数和货运流量指数均回落工业生产腾落指数持平部分指标回升部分回落国内政策有多项跟踪事件 [16] - 国际方面地缘局势依然紧张俄乌冲突有新动态以巴冲突也有新进展据CME“美联储观察”截至2024/11/23美联储12月降息25基点的概率为52.7%维持现有利率的概率为47.3% [16] - 行业配置建议赛点2.0第二阶段主要矛盾是资金面和基本面的背离市场呈现宽幅震荡特征主题行情剧烈波动机构较难参与明年春节归来基本面改善验证之前切忌追高卖低政策驱动与主题轮动把握信创和消费阶段大波动重视恒生互联网央行新设立的互换便利工具与股票回购增持专项再贷款为垄断红利带来增量逻辑市场处于“强预期弱现实”的赛点2.0第二阶段类似23H1的“杠铃策略” [16] 金融工程 - 择时体系信号显示均线距离17%绝对距离继续大于3%Wind全A指数当前趋势线位于5171点附近市场赚钱效应为 - 1.2%赚钱效应正式转负但考虑当前的估值水平仍处低位战略仓位上做小幅下修指数上行趋势格局暂时被破坏后续密切关注成交金额的变化在5日均量进入1.5w亿附近市场或有望迎来反弹在此之前防御性板块有望继续获得超额 [17][19] - 行业配置模型显示当前行业配置继续推荐困境反转型板块推荐地产/家电等大宗消费相关行业此外TWOBETA模型11月继续推荐科技板块建议关注消费电子和新能源车综合来看当前行业建议关注地产/家电等大宗消费相关行业和消费电子和新能源车 [19] - 以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位至70% [19] - 因子IC跟踪方面最近一周小市值bp1个月超额收益率波动等因子表现较好一致预期净利润复合增速Beta前五大股东持股比例合计等因子表现较差最近一月1个月超额收益率波动Fama - French三因子1月残差波动率bp等因子表现较好季度roe季度roa季度ep等因子表现较差最近一年Fama - French三因子1月残差波动率1月特异度1个月超额收益率波动等因子表现较好90天分析师覆盖度一致预期净利润复合增速业绩预告精确度等因子表现较差因子多头组合跟踪方面也有不同因子在不同时间段表现不同 [22][23] 金融固收 - 中国制造业生产能力总体较强2018年以来出口表现并不差但是内需不振外需摩擦外需不仅无法弥补内需的不足还有可能在边际上进一步加大国内物价的压力中美博弈格局无法逆转的背景下关键是做好自己的事情重点是提振非贸易品需求政策着力点从投资转向消费和加大居民直接补贴力度 [24] - 对于当下市场首先关注年内降准落地时点和对资金面及曲线的影响其次关注进一步提振总需求的财政安排尤其是12月中央经济工作会议关注2025年广义赤字率能否达到或者超过8%第三关注央行新框架下机构行为是否会抢跑现阶段倾向建议配置型机构可以适度积极交易型机构在中央经济工作会公告前继续做陡曲线5年国债子弹型 [24] 行业公司 - 亚玛芬体育24Q3公司收入13.54亿美金可比汇率下同增17%调后净利0.71亿美金同增651%24Q1 - 3公司收入35.5亿美金同增15%24Q3分业务功能服饰户外球类&球拍运动收入均有不同程度增长分地区来看大中华区亚太区美洲EMEA收入增长幅度不同分渠道DTC和批发收入也有增长24Q3调后毛利率55.5%同增4.1pct调后营业利润率14.4%同增2.8pct各部门利润率也有不同变化截至2024年9月30日各部门直营门店库存现金等情况 [35] - 亚玛芬体育上调24全年收入指引OPM向高端迈进对2025年初步展望为低中两位数年收入增长以及在毛利率扩张推动下实现30 - 70基点的年度调整后OPM增长 [36] - 京东健康2024年第三季度实现营业收入133.02亿元较去年同期115.85亿元同比增长14.8%第三季度经营利润5.52亿元同比增长216.0%Non - IFRS经营利润达到8.62亿元同比增长15.7%运营数据方面推进服务模式创新在多个城市开通医保个账线上支付服务接入医保定点零售药店覆盖人口过亿 [40] - 京东健康收入稳步增长经营利润保持三位数增长线上医保陆续接入集团市占率有望持续提升线上线下一体化持续推进围绕细分人群健康需求提供全面“商品+服务”投资建议调整收入预测维持“买入”评级 [40] - 建筑材料过去五个交易日沪深300跌2.60%建材(中信)跌2.27%除其他专用材料板块取得正收益外其他板块均取得负收益个股中有涨幅居前和重点推荐组合表现情况水泥供给侧优化预期增强市值管理新政利好破净水泥龙头30个大中城市商品房销售面积情况房地产市场交易回升C端建材品种有望率先受益水泥行业产能情况若企业选择不同方式应对超产产能行业真实产能有望下降建材板块破净权重股主要在水泥板块 [42][43] - 医药生物行业动态国家医保局发布通知建立预付金制度国家医保局对商保发展情况发声较多创新药高端医疗服务等细分板块有望受益市场观察本周医药生物板块下跌年初至今板块也下跌投资思考政策方面医保支出压力长期化结构比总量更重要创新药仍是政策鼓励方向行业方面整体就诊平稳客单价降幅大部分区域企稳医保方面参保和商保政策落地有利于缓解收支状况整体板块调整充分反腐影响常态化医药行业有长期投资机会选股关注创新药械和超跌龙头 [44][45]
财信证券:晨会纪要-20241125
财信证券· 2024-11-25 07:49
一、市场数据与A股市场概览 - 报告给出了2024年11月25日多个指数的收盘数据及涨跌百分比上证指数收盘3267.19 涨跌 -3.06%深证成指收盘10438.72 涨跌 -3.52%创业板指收盘2175.57 涨跌 -3.98%科创50收盘969.35 涨跌 -4.16%北证50收盘1295.78 涨跌 -5.16%沪深300收盘3865.70 涨跌 -3.10% [1] - 报告还列出了不同指数对应的总市值(亿元)、流通市值(亿元)、市盈率PE、市净率PB等数据如上证指数总市值620360 流通市值481303 市盈率11.45 市净率1.21等 [1] 二、财信研究观点 - 市场策略方面地缘风险短期扰动关注破净央企及自主可控方向上周市场受多种因素影响走势偏弱但仍维持指数走向震荡呈现结构性机会概率较大的判断后续关注多个方向包括长期破净方向贵金属板块自主可控方向AI应用方向科创领域的并购重组主题等 [8][38][39][41][42] - 基金研究方面给出了上周(1118 - 1122)不同类型基金指数的涨跌幅如中国基金总指数 -0.98%普通股票型基金指数 -1.97%偏股混合型基金指数 -1.93等以及部分ETF的表现和成交额情况 [12] - 债券研究方面给出了11月22日1年期国债、10年期国债、1年期国开债、10年期国开债等的到期收益率变化以及DR001、DR007、国债期货主力合约、信用利差等数据 [14] 三、重要财经资讯 - 宏观经济方面摩根大通预测2025年全球原油供应将出现大约130万桶/日的过剩以及布伦特原油和WTI原油的价格预期 [16] - 央行开展6351亿元7天期逆回购操作操作利率1.50%当日9810亿元逆回购到期 [17] - 财经要闻方面包括农民工城镇落户有新政推动参加社保外交部扩大免签国家范围10月全国贸促系统累计签发各类证书同比增长20.41%等 [18][19][20] 四、行业及公司动态 - 行业动态方面国家组织药品联合采购办公室发布第十批国采文件集采规则有所趋严在医保控费背景下仿制药面临集采降价压力关注创新药企 [23] - 电力工业数据发布1 - 10月份全国发电设备新增容量同比多增不同发电设备新增容量有增有减全国主要发电企业电源工程和电网工程完成投资同比增长预计国家电网2024年电网投资将达历史高值 [24] - Trendforce预计2025年台积电CoWoS产能翻倍英伟达对其需求占比将提升等 [25] - 国家数据局到2029年基本建成国家数据基础设施主体结构并提及相关建设规划 [26][29] - 洽洽食品拟回购股份用于股权激励计划或者员工持股计划回购金额不低于4000万元不超过8000万元回购价格不超过47.48元/股等 [30] - 奥精医疗全资子公司取得医疗器械注册证有利于扩充产品矩阵提升竞争力 [31] - 三鑫医疗血液透析滤过器、一次性使用右心吸引头获批医疗器械注册证 [32] 五、湖南经济动态 - 威胜信息拟投资14393.57万元向关联方收购资产交易构成关联交易此次交易将带来多方面积极影响 [33][36] - 湖南省地方动态及政策方面毛万春提出以金融+文旅的深度融合为美丽湖南建设蓄势赋能 [37] 六、近期研究报告集锦 - 宏观策略类报告提到地缘风险短期扰动关注破净央企及自主可控方向并分析了上周股指、行业板块、主题概念、成交额、风格、汇率、商品等方面的情况给出投资建议 [38][39] - 美容护理行业2024年11月月报提到上月申万美容护理指数的涨幅及在申万一级子行业中的排名行业数据跟踪包括渠道端、品类端、品牌端的情况核心观点维持行业同步大市评级并分别对化妆品和医美部分进行分析给出相关建议 [43][44]