财务预测与目标价调整 - 摩根士丹利将东风集团股份2025财年收入预测上调15% [1] - 目标价由10.65港元上调至11.24港元，评级为“增持” [1] 销售与定价预期 - 2025年销量预期上调至15万辆 [1] - 基于2025年前七个月报告，平均售价提高7% [1] - 2025年对大多数现有车型进行升级，以支持15万辆销售目标及稳定的平均售价 [1] - 管理层目标为2026年实现50%至80%的按年销售增长 [1] 产品与产能规划 - 2026年销售增长将受惠于2025年推出的新款6座SUV以及2026年推出的SUV/MPV车型 [1] - 2026年上半年释放的新产能将有助于实现销售目标 [1] 岚图品牌发展 - 岚图品牌计划通过外部技术支持增强收入 [1] - 岚图品牌目前仍无明确的上市时间表 [1]

公司产能扩张进展 - 惠州厂房四项目已于6月投产 [2] - 新厂房初期正经历产线磨合与产能逐步释放的过程 [2] - 公司对后续生产经营及效益实现充满信心 [2] 行业运营特征 - 新厂房初期的产线磨合和产能产量逐步释放是行业的必经过程 [2]

投资评级 - 报告对广信科技维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度在产能制约下盈利仍实现环比略增 2026年有望持续高增长 [1][9] - 2025Q3单季度归母净利润为5349.39万元 同比增长92.73% 环比增长1.39% [9] - 产能释放、产品价格调整及高附加值产品占比提升是未来业绩增长的主要驱动力 [9] - 新市场与新产品的拓展有望为公司打开中长期增长空间 [9] 2025年三季报业绩表现 - 截至2025Q3 公司实现营业收入5.86亿元 同比增长41.35% 归母净利润1.50亿元 同比增长91.95% [9] - 2025Q3单季度实现营业收入2.11亿元 同比增长35.95% 环比增长5.28% [9] - 2025Q3单季度扣非归母净利润为5345.65万元 同比增长78.48% 环比增长2.00% [9] 经营状况与产能分析 - 2025Q3公司绝缘板材出货量估计约1万吨 成型制品出货约2000-3000吨 环比略增 [9] - 增长受限于长沙新产能处于试生产阶段 预计2025年第四季度出货量将环比提升 [9] - 公司于2025年7月和9月两次上调部分产品价格 预计2026年部分产品价格仍有调涨空间 [9] 未来增长驱动因素 - 产能扩张：长沙二期1.4万吨材料产能及0.6万吨成型制品产能预计于2026年充分释放 募投项目1.4万吨材料产能亦预计于2026年投产 [9] - 产品结构优化：成型制品等更高附加值产品占比提升 有助于利润率改善 [9] - 市场拓展：公司积极开拓海外市场 样品已送至海外变压器龙头测试 同时布局巴西、中东、东南亚等市场 [9] - 产品应用拓展：研发方向包括将产品应用拓展至风电、轨交、电子烟、新能源电池等多领域 [9] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.2亿元、3.5亿元、5.0亿元 同比增长率分别为87%、61%、44% [9] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为8.25亿元、12.07亿元、16.73亿元 同比增长率分别为42.92%、46.22%、38.60% [1] - 预计每股收益（EPS）2025-2027年分别为2.38元、3.82元、5.51元 [1] - 预计毛利率将从2025年的40.03%持续提升至2027年的43.08% 归母净利率将从2025年的26.36%提升至2027年的30.12% [10] 财务与估值指标 - 以当前股价89.80元计算 对应2025-2027年的预测市盈率（P/E）分别为37.75倍、23.50倍、16.30倍 [1] - 公司最新市净率（P/B）为10.24倍 总市值为82.13亿元 [6] - 预测净资产收益率（ROE）将从2025年的23.32%升至2027年的28.14% [10]

从出口端看，2025年1—9月PVC粉累计出口292.15万吨，同比增加51%。从出口目的地分析，PVC粉主 要销往印度、越南、阿联酋等，其占比分别为41.3%、6.3%、4.0%。由于目前中国有价格优势，印度为 了避免进口反倾销政策带来的影响，自7月开始加大对PVC进口。9月印度自中国进口PVC16.34万吨， 占国内总出口量的47.17%。总体来看，受印度反倾销税上调及BIS政策影响，需要关注四季度出口下滑 的可能性。从制品出口方面看，1—8月中国PVC铺地材料累计出口279万吨，同比降低11.43%，主要销 往欧美地区。受到海外贸易摩擦反复及宏观形势影响，制品出口预计延续下滑态势。 数据显示，截至上周，国内PVC社会库存（41 家）103.38万吨，环比降低0.25%，同比增加24.48%。企 业库存36.03万吨，环比降低6.07%，同比降低7.62%。总体行业库存144.61万吨，同比增加16.35%，期 货仓单库存亦攀升至历史最高位。在供需过剩背景下，去库历程长路漫漫。 原料端电石、乙烯受其自身供需影响，价格持续低迷，目前仍处于近年来同期最低位。尽管电石法、乙 烯法亏损局面延续，但氯碱综合利润尚可 ...

公司业务与业绩展望 - 公司业务处于新材料和新产品产能逐步释放、订单逐步爬坡的过渡期 [1] - 2025年第三季度被公司确认为业绩拐点 [1] - 公司对四季度及明年的业绩展望持积极态度 [1] 成本控制与市场拓展 - 公司通过与上游企业的资本合作打造供应链成本竞争优势 [1] - 新产品逐步放量及海外工厂明年投产将带动国内外订单增长 [1] - 新产品利润水平预计不低于原产品，海外市场拓展将提升整体产能利用率与复购率 [1] 海外产能布局 - 韩国忠州工厂已建成6万吨/年三元正极产能和6000吨/年前驱体产能，目前处于产能爬坡和调试阶段 [2] - 波兰工厂2.5万吨/年三元正极产能建设中，主要装备已抵达，预计2026年上半年投产，重点生产高镍和中镍产品 [2] - 海外产能可在国内政策框架内正常运行，有助于公司巩固全球市场份额 [2]

公司财务业绩 - 2025年前三季度营业收入53.73亿元，同比增长7.16% [1] - 主营业务收入48.99亿元，同比增长12.59% [1] - 毛利率为19.49%，较上年同期显著增加9.46个百分点 [1] - 归属于上市公司股东的净利润5.15亿元，同比大幅增长161.81% [1] - 扣除非经常性损益的净利润4.30亿元，同比激增381.94% [1] 业务板块表现 - 新能源汽车及汽车零部件领域销售收入26.15亿元，产品销售量同比增长23.46% [1] - 节能变频空调领域销售收入14.46亿元，产品销售量同比增长18.48% [1] - 新建产能稳步释放，产能利用充足 [1] 市场与销售分布 - 境外销售收入9.42亿元，占营业收入比重为17.54%，与上年同期基本持平 [1] - 对美国出口销售收入3.54亿元，占营业收入6.58%，同比增长43.92% [1] 运营与成本管理 - 主要稀土原材料市场价格较去年同期整体呈上升趋势 [2] - 公司通过灵活调整原材料库存策略等措施应对价格波动风险 [2] - 交付能力获得国内外客户充分肯定，经营稳定性与可持续性得到巩固 [2]

10月20日，善水科技（301190.SZ）公告称，公司实际控制人、董事长兼总经理黄国荣因个人原因被采取刑事强制措施。公司已召开董事会会议，由董事吴 新艳代为履行董事长及法定代表人职责，以及代为履行董事会相关委员会成员及总经理职责。目前公司生产经营正常，管理层将加强经营管理。 盘面上，善水科技今日大跌17.04%，股价报22.88元，市值49.11亿元。 | 善水科技 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 301190 创 L1 | | | | | 高 22.88 | 27.54 市值 49.11亿 量比 10 | | | | 22.06 ਜ਼ਿੰ | 流通 36.46亿 换 | | 12.9 | | -4.70 -17.04% 开 | 27.50 市盈 105.42 额 | | 4.8 | | 同在顺 席诺 | 异动解读:前期涨幅较大 + 获利资金出逃 + 半 ... ● | | | | 盘后固定交易价格 22.88 量 0 买一0 卖一0 | | | | | 分时 нк 周Ｋ | | 五日 | 更多。 | | 均价: 23.32 最新: 22.88 -4.70 -17.0 ...

格隆汇10月20日丨金力永磁(300748.SZ)公布2025年第三季度报告，本报告期公司营业收入53.73亿元， 同比增长7.16%，其中主营业务收入48.99亿元，同比增长12.59%；毛利率为19.49%，较上年同期增加 9.46个百分点；归属于上市公司股东的净利润5.15亿元，同比增长161.81%，归属于上市公司股东的扣 除非经常性损益的净利润4.30亿元，同比增长381.94%。业绩变动原因具体如下： 1、2025 年前三季度，公司新建产能稳步释放，产能利用充足。新能源汽车及汽车零部件领域实现销售 收入26.15亿元，对应产品销售量同比增长23.46%；节能变频空调领域实现销售收入14.46亿元，对应产 品销售量同比增长18.48%。此外，本报告期实现境外销售收入9.42亿元，占营业收入的17.54%，与上年 同期基本持平；其中对美国出口的销售收入为3.54亿元，占营业收入的6.58%，同比增长43.92%。 2、2025 年前三季度，主要稀土原材料市场价格较去年同期整体呈上升趋势，公司通过灵活调整原材料 库存策略等措施，积极应对稀土原材料价格波动风险，保障交付能力获得国内外客户的充分肯定，进一 ...

投资评级 - 报告对紫金矿业的投资评级为"买入" [4] 核心观点 - 公司2025年第三季度归母净利润创下单季度历史新高，达到145.7亿元，同比增长57.1%，环比增长11.0% [1] - 黄金板块成为公司第一大盈利来源，2025年前三季度矿产金占集团毛利比例提升至40.4% [2] - 尽管矿产铜产量受卡莫阿-卡库拉铜矿淹井事件影响环比下降5.8%，但受益于铜价强势和成本管控，Q3矿产铜单位毛利仍实现环比增长1.6%至3.8万元/吨 [3] - 报告预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.94元、2.41元、2.60元，对应市盈率（P/E）分别为16倍、13倍、12倍 [3] 2025年三季报业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入2542.0亿元，同比增长10.3%；归母净利润378.6亿元，同比增长55.4% [1] - 2025年第三季度实现营业收入864.9亿元，同比增长8.1%，环比下降2.6%；归母净利润145.7亿元，同比增长57.1%，环比增长11.0% [1] 黄金业务分析 - 2025年1-9月矿产金产量64.9吨，同比增长19.7%，超过全年计划指标时序进度 [2] - 产量增长主要来源于新并购的加纳阿基姆金矿（交割后5个月贡献产量3.2吨）、新投产的萨瓦亚尔顿金矿以及部分在产矿山处理量提升 [2] - 2025年第三季度矿产金产量23.8吨，同比增长26.0%，环比增长7.4% [2] - 2025年前三季度矿产金单位毛利同比增长64.8%至451.7元/克，毛利率为62.7%，同比提升8.3个百分点 [2] - 2025年第三季度矿产金单位毛利为488.7元/克，同比增长60.8%，环比增长4.8% [2] 铜业务分析 - 2025年1-9月矿产铜产量83.0万吨，同比增长5.1% [3] - 2025年第三季度矿产铜产量26.3万吨，同比下降2.9%，环比下降5.8%，主要受卡莫阿-卡库拉铜矿淹井事件影响 [3] - 2025年第三季度矿产铜销量22.2万吨，同比增长8.1%，环比增长1.4% [3] - 2025年第三季度矿产铜单位毛利为3.8万元/吨，同比增长9.8%，环比增长1.6% [3] - 2025年第三季度矿产铜实现毛利85.2亿元，同比增长18.6%，环比增长3.0% [3] 财务预测 - 预计2025年营业收入3934.05亿元，同比增长29.6%；归母净利润514.39亿元，同比增长60.5% [3][8] - 预计2026年营业收入4546.54亿元，同比增长15.6%；归母净利润640.28亿元，同比增长24.5% [3][8] - 预计2027年营业收入4667.41亿元，同比增长2.7%；归母净利润690.22亿元，同比增长7.8% [3][8] - 预计2025年销售净利率为16.1%，2026年提升至17.3%，2027年进一步提升至18.2% [8] - 预计2025年净资产收益率（ROE）为30.4%，2026年为27.8%，2027年为23.3% [8]

项目基本情况 - 全资子公司招远市河西金矿有限公司的河西矿区资源整合开发工程（一期）项目已完成竣工验收并换发新安全生产许可证 [2] - 新安全生产许可证由山东省应急管理厅核发 许可范围为金矿地下开采 开采深度由+80米至-950米标高 一期开采范围为河西矿段-70米至-950米标高间矿体 [2] - 新证许可生产规模为30万吨/年 有效期为2025年10月11日至2028年10月10日 [2] 项目对公司的影响 - 项目通过验收及换证标志着河西金矿30万吨/年项目进入正式生产阶段 [2] - 项目将进一步释放公司金矿石的开采能力 增加成品金产量和销售收入 [2] - 项目将有效提升公司盈利水平和综合竞争实力 对公司未来发展和可持续经营带来积极影响 [2]