港股市场宏观背景 - 海外流动性宽松、中国经济温和复苏及AI浪潮持续推进，港股站在新一轮机遇起点 [1] - AI产业周期向上趋势进一步确认，港股科技龙头有望重拾相对优势 [1] - 港股红利受益于政策强化分红和低利率环境，新消费及创新药资产较A股稀缺 [1] 港股投资双主线机会 - 高股息资产因利率下行与岁末配置需求推动，股息率与10年期国债利差维持在约4%高位，具备绝对收益吸引力 [1] - 科技成长板块，尤其AI相关企业，在内卷趋缓、海外流动性改善及国产替代加速背景下，有望迎来估值修复 [1] - 港股11月基本面驱动效应强，高景气板块价值受重视，配置上采用哑铃策略 [1] 香港大盘30ETF表现与资金流向 - 香港大盘30ETF（520560）11月28日场内价格微跌0.1%，频现溢价区间显示买盘资金强势 [2] - 该ETF单日吸金863万元，近10日累计吸金4899万元，反映资金看好港股后市并积极布局哑铃策略 [2] - 成份股中泡泡玛特领涨超4%，阿里巴巴涨逾1%，中芯国际和比亚迪股份逆市飘红 [2] 香港大盘30ETF产品特点 - 该ETF为全市场首只自带"科技+红利"哑铃策略产品，荟萃30只港股通中资大盘股 [3] - 重仓股包括高弹性科技股（如阿里巴巴、腾讯控股）和稳健高股息股（如建设银行、中国平安） [3] - 支持T+0机制交易灵活，被视为港股长期配置的理想底仓工具 [3] 恒生中国(香港上市)30指数成份股 - 前十大成份股权重合计72.84%，阿里巴巴-W权重最高达18.07%，腾讯控股次之为15.44% [4] - 其他主要成份股包括建设银行（7.64%）、小米集团-W（7.2%）和美团-W（5.14%） [4] - 指数数据截至2025年10月31日，覆盖中国移动、工商银行等高权重企业 [4]

上证指数4000点震荡原因 - 4000点作为重要心理关口，市场多空因素激烈碰撞导致指数反复震荡，例如10月29日收于4016.33点后跌破，11月13日收于4029.5点创近年新高后，此后10个交易日持续在4000点下方震荡 [2] - 板块轮动与获利了结是直接诱因，AI科技股短期涨幅过快，在海外AI叙事波动传导下易出现震荡，同时年底机构投资者存在锁定收益、调仓布局需求，资金从高位科技股流向低位板块 [3] - 外部环境不确定性增添扰动，美联储官员对12月降息表态存在分歧，美元指数回升对全球风险资产估值构成压力，地缘政治不确定性影响市场风险偏好 [3] 当前4000点与历史对比 - 增长逻辑发生根本性转型，当前行情中科技板块贡献沪指超过一半涨幅，沪指中科技类上市公司数量较2015年增长4倍，权重占比从不足5%提升至17%，市场转向依靠技术创新的新增长逻辑 [6] - 估值性价比显著提升，采用PB指标对比，2007年首次突破4000点时估值分位数达92%，2015年约为72%，而当前仅回落至35%，上市公司整体资产质量提升使A股具备更高性价比 [6] - 市场呈现显著结构性特征，赚钱效应集中于科技与先进制造等少数方向，消费、金融地产、周期等板块涨幅相对有限，行业估值分化，存在不少被低估资产 [6] 4000点后市场前景与支撑因素 - 低利率背景下增量资金进入股市趋势未改，低利率环境长期维持对股市估值形成有利支撑 [7] - 中国制造业正从中国制造向中国智造转型，产业门类齐全的规模优势与工程师红利使具备全球竞争力企业不断涌现，出海热情高涨成为核心产业动力 [7] - 支持股市投资与融资并重仍是政策鼓励方向，上市公司重视股东回报意愿提升，叠加消费、红利等大量滞涨板块存在，为市场提供下行缓冲降低系统性风险 [7] 后市风格与投资方向 - 市场将从前期科技一枝独秀转向更为均衡格局，A股科技为矛价值为盾的慢牛格局不会改变，市场在阶段性盘整后仍将拾阶而上 [8] - 投资方向关注杠铃型结构，一端是代表产业升级有业绩支撑的科技成长股如AI应用、高端制造，另一端是具备防御属性和估值优势的低位价值板块如高股息资产、部分周期和消费板块 [8] - 国内政策托底力度未减，经济基本面稳步修复内生逻辑未变，建议摒弃恐慌性抛售保持耐心，重点关注业绩确定性强、估值处于历史低位的绩优标的 [8]

核心观点 - 10月工业企业利润同比大幅回落，主要受高基数、利润率走弱和营收下行这“三重拖累”影响 [2][10] - 10月工业企业利润当月同比回落31.3个百分点至-8.8%，利润环比为-15.2%，显著弱于往年同期的-3.8% [2][10] - 利润率走弱主要因费用率和其他损益项对利润同比的拉动明显回落，分别较前月下行18.8和6.2个百分点至-6.8%和4.3% [2][10] - 营收增速有所回落，对利润同比的拉动回落6.8个百分点至-3.1% [2][10] 总体利润表现 - 10月工业企业利润累计同比为1.9%，较前值3.2%回落 [1][9] - 营业利润率当月同比较上月回落20.9个百分点至-6.1% [5][44] - 量价表现分化，工业增加值当月同比回落1.6个百分点至4.9%，而PPI当月同比回升0.2个百分点至-2.1% [5][44] 营业收入分析 - 10月工业企业营业收入累计同比为1.8%，较前值2.4%下降 [1][9] - 剔除价格后的实际营收增速下行幅度更大，当月同比回落6.8个百分点至-1.4% [2][16] - 分产业链看，石化链、冶金链、消费链实际营收均有回落，当月同比分别较前月下行6.3、6.6、6.3个百分点至-3.4%、-1.7%、1.8% [2][16] - 分行业看，汽车、造纸、设备修理行业营收降幅较小，当月同比分别为8.8%、-5.1%、12.8% [7][55] 分行业利润表现 - 非金属制品、橡胶塑料、通用设备等行业利润增速回落幅度较大，对整体利润的拉动分别下行2、1.4、1.9个百分点至-0.6%、-0.5%、-0.8% [3][19][20] - 电气机械、计算机通信、汽车利润也有较大回落，对整体利润的拉动分别回落3、2.7、1.5个百分点 [3][20] - 上述行业营业收入大幅回落，非金属制品、橡胶塑料、电气机械营业收入同比分别回落19.7、14.2、9.5个百分点 [3][20] - 化学纤维、非金属制品、橡胶塑料行业利润回落幅度最大，同比分别较前月下行235.3、94.1、56.6个百分点 [53] 成本与费用压力 - 10月工业企业成本率为85.6%，处于近年同期相对高位，成本对利润同比的拉动维持在-3.2% [3][27] - 冶金链、消费链成本率分别为86.1%和85.1%，分别高于去年同期0.6个百分点和持平去年同期 [3][27] - 石化链成本率延续回落至85.3%，可能与近月油价走低有关 [3][28] - 农副食品、酒和饮料、食品等行业成本率上行幅度较大，环比分别上升46、31.7、17.5个基点 [28] 库存状况 - 10月末产成品存货同比3.7%，较前值2.8%回升 [1][9] - 剔除价格因素后，实际库存当月同比持平在8.2% [7][66] - 结构上，上游库存有较大回落，中游、下游库存保持相对稳定 [66] 分所有制表现 - 外商企业利润回落幅度较大，当月同比较前月下降44.4个百分点至-8.9% [61] - 私营企业利润也有所下降，当月同比较前月下降34.9个百分点至-17% [61] - 私营、股份制、外商及港澳台企业营收下降较大，当月同比分别较上月下降12.1、8.4、5.2个百分点 [61] 后续展望 - 工企盈利压力加大主因下游内卷式投资导致刚性成本压力上升 [4][42] - “反内卷”政策推进以来，中上游部分工业品供给回落，产能利用率偏低问题出现改善迹象 [4][42] - 重点行业强调推进“反内卷”工作，企业加快清偿款项约束投资上行，后续成本压力有望逐步缓解 [4][42] - 应收账款增速持续回落，10月同比降至5.1%，反映清偿欠款政策在加速推进 [36][37]

总体利润表现 - 10月工业企业利润当月同比大幅回落31.3个百分点至-8.8%，环比下降15.2%，显著弱于往年同期-3.8%的水平[7] - 利润累计同比从9月的3.2%下降至10月的1.9%[1][6] - 利润走低受高基数、利润率走弱和营收下行三重拖累[7] 利润率与成本分析 - 营业利润率当月同比大幅回落20.9个百分点至-6.1%[34] - 费用率和其他损益项对利润同比的拉动分别较前月下行18.8和6.2个百分点至-6.8%和4.3%[7] - 工业企业成本率为85.6%，处于近年同期高位，成本对利润同比的拉动为-3.2%[24] - 冶金链和消费链成本率分别为86.1%和85.1%，冶金链成本率高于去年同期0.6个百分点[24] 营收状况 - 工业企业营收累计同比从9月的2.4%下降至10月的1.8%[1][6] - 剔除价格后的实际营收当月同比回落6.8个百分点至-1.4%，对利润同比的拉动回落7.1个百分点至-1.2%[14] - 石化链、冶金链、消费链实际营收当月同比分别较前月下行6.3、6.6、6.3个百分点至-3.4%、-1.7%、1.8%[14] 行业表现 - 非金属制品、橡胶塑料、通用设备行业利润增速回落幅度大，对整体利润的拉动分别下行2.0、1.4、1.9个百分点至-0.6%、-0.5%、-0.8%[16] - 电气机械、计算机通信、汽车行业利润也有较大回落，对整体利润的拉动分别回落3.0、2.7、1.5个百分点[16] - 非金属制品、橡胶塑料、电气机械营业收入同比分别回落19.7、14.2、9.5个百分点至-26.9%、-13.6%、-5.6%[16] 库存与应收账款 - 10月末产成品存货同比从9月的2.8%上升至3.7%[1][6] - 剔除价格因素后，实际库存当月同比为8.2%[45] - 10月工业企业应收账款同比降至5.1%，应收账款周转率持平前月为5.3次[31] 所有制结构 - 10月外商企业利润当月同比较前月回落44.4个百分点至-8.9%，私营企业利润同比较前月回落34.9个百分点至-17.0%[43] - 私营、股份制、外商及港澳台企业营收当月同比分别较上月下降12.1、8.4、5.2个百分点至-12.2%、-4.6%、-1.5%[43]

湖南证监局走访上市公司工作成效总结 - 湖南证监局联合地方政府分层分类常态化走访上市公司 截至11月中旬共走访上市公司106家次 覆盖率达73% 着力解决公司发展困难并引导其运用各类工具提升质量与价值 [1] 引导优质公司强化市值管理 - 由省领导带队对头部公司、主要指数成分股公司及市值长期破净大型国有控股公司进行实地调研 推动其发挥稳市场作用 [2] - 已有28家主要指数成分股公司制定市值管理制度 5家长期破净公司制定估值提升计划 [2] - 86家公司实施年度现金分红 占比近六成 分红金额达202亿元 26家公司公布或实施中期分红方案 分红总额68.89亿元 同比增长161.34% 创历史新高 [2] - 18家公司回购股份超13亿元 9家公司股东增持超3亿元 其中华菱钢铁完成回购超2亿元 蓝思科技披露5亿-10亿元回购预案并已完成回购超1亿元 [2] - 以50家湘股龙头为成分股的湖南50指数2025年以来表现强于上证指数和深证成指 [2] 督促用好并购重组工具 - 将推动合规高效并购重组作为走访重点 宣讲“并购六条”政策 推动公司整合优质资产向新质生产力转型 [3] - 2025年以来 辖区内上市公司完成并购重组49家次 其中完成重大资产重组1家次 另有6家公司已发布重大资产重组预案 [3] - 传统行业公司友谊阿波罗跨界并购半导体优质资产 实现从传统百货零售向“零售+半导体”双主业驱动的战略转型 [3] 推动各方主体发挥合力化解风险 - 联合省委金融办及市州政府走访风险集中公司 压实地方政府及控股股东、实控人的风险化解责任 [4] - 针对重点风险公司面临的营收下降、增长乏力、净资产为负、股权冻结等问题 推动制定风险化解方案 [4] - 年初以来推动1家公司通过剥离境外亏损资产初步化解风险 2家公司撤销其他风险警示 1家公司控制权实现平稳过渡 [4] - 引导2家公司的股东或产业投资人通过债务豁免或无偿捐赠增厚净资产以化解退市风险 推动岳阳市政府制定恒立实业退市风险处置预案实现平稳退市 [4] 助力公司解决实际困难 - 着力解决科创类公司问题 推动蓝思科技港股上市 协调3家科创型上市公司通过再融资审核绿色通道融资约60亿元 并协调解决北交所某公司募集资金用地变更难题 [5] - 着力解决消费类公司问题 倡导纠正“内卷式”竞争 协调金融机构对1家消费类公司实控人即将到期的3亿元贷款进行置换 协调建立省内并购重组资源库并向消费类公司推荐并购标的 [5] - 针对受美国关税影响较大的外贸公司 及时收集上报共性问题和政策建议以助力应对冲击 [5] - 着力解决历史遗留问题 协调1家公司收回被冻结的346万股股权 另1家公司收回14亿元长期挂账的财政返还资金 [5]

银行存款产品变化 - 五年期定期存款产品已从银行下架，目前最长存款期限为三年，且利率有所下降 [1][3] - 银行净息差持续收窄，难以承受长期高成本存款的压力，是导致五年期定存退场的主要原因 [3] 消费促进政策 - 六部门联合发文，目标在2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [1][4] - 政策强调“供需双向赋能”，不仅刺激消费，更注重优化供给，例如打造具有文化内涵的高品质消费品以解决供需错配问题 [4] 消费领域投资机会 - 智能家居、文化旅游、绿色消费等政策支持的万亿级赛道存在中长线投资机会 [6] - 应关注在细分领域有核心竞争力、能精准抓住消费者需求的公司，例如兼具品质和文化属性的消费品公司或适配新消费需求的科技企业 [4][6] - 现金流稳定、品牌力强的公司是重点筛选对象 [6] 汇率与股市 - 人民币对美元汇率盘中升破7.08，创下去年10月以来新高，得益于稳汇率政策及年末结汇需求释放 [5] - 摩根资产管理预测未来10到15年A股年化回报率可达7.7%，看好经济的长期韧性和估值潜力 [5] 房地产行业动态 - 万科正在与债权人协商20亿债券展期事宜 [5] - 房地产行业风险化解是长期过程，中长线可关注能稳健度过债务周期、聚焦核心业务的房企的估值修复机会 [5] 资产配置思路 - 存款利率下行趋势下，闲置资金可适当配置优质权益类资产，如指数基金或业绩稳健的行业龙头股，着眼于长期复利而非短期暴涨 [6] - 应避开债务压力大、经营不透明的公司以及各类虚假理财平台 [6]

市场表现与预测 - 摩根大通预测印度Nifty 50指数有望在2026年底攀升至30,000点，较当前水平上涨约15% [1] - 印度股市迎来五个月来最强劲反弹，Nifty 50指数周三飙升1.24%至26,205.3点，创14个月最高收盘点位 [1] - BSE Sensex指数同日上涨1.21%至86,609.51点，两大基准指数均录得五个月来最佳单日表现，收盘点位距离2024年9月创下的历史高点仅约0.4% [2][3] 政策驱动因素 - 印度央行预计将在12月再度降息25个基点，加上近期减税措施，将共同推动国内需求增长 [3] - 近期减税导致的通胀下降和央行大幅降息将提振国内需求，12月预计的降息将放大减税措施对消费的积极影响 [4] - 当前印度股市估值已降至长期平均水平以下，稳健的财政和货币政策将为市场提供有力支撑 [4] 贸易关系影响 - 美印贸易协议的达成概率很高，可能引发股市的短期重估，美国对印度征收的25%额外关税有望取消 [3][5] - 贸易关系改善将增强投资者信心，吸引外资流入，支撑卢比汇率，并助力IT和制药板块反弹 [5] - 贸易关系的改善将特别利好出口导向型行业，包括信息技术和制药板块 [5] 行业板块配置 - 摩根大通维持对材料、金融、消费、医院、房地产、国防和电力板块的"超配"评级 [7] - 该投行对IT和制药板块维持"低配"，继续看好面向国内市场的板块，而非出口导向型企业 [7] - 金融板块将受益于降息周期和企业债需求增长，消费板块直接受益于减税措施 [7] - 房地产和基础设施相关板块预计将从政府持续的基建投资中获益，国防板块受到政府增加国防支出的支撑 [7]

房地产周期与市场现状 - 房地产长周期上行阶段在2000年至2020年，市场普遍存在房价持续上涨的思维定势[2] - 判断房地产行业在2020年前后见顶，当前处于下行周期，核心城市平均租售比估计在2%左右（相当于50倍市盈率），合理水平应为3%（接近30倍市盈率）才可能见底[2][3] - 香港租售比接近5%（相当于20倍市盈率），而上海租售比应不到2%[3] - 2024年前10个月房地产开发投资同比下降14.7%，呈现加速下滑趋势[3] - 房地产下行对经济影响广泛，前10个月民间投资增速为-4.5%，即便剔除房地产投资仍接近零增长，并对银行、信托等金融业带来负面影响[3] - 2021年后同时出现城镇化进程放缓、老龄化加速和总人口下降等多重压力，房地产下行周期尚未结束[4] - 房地产与高科技是协同关系而非替代关系，房地产相当于经济体的消化系统，制造业更新换代相当于代谢系统[6] 出口表现与前景 - 2024年前10个月以美元计价的货物出口金额增长5.3%，超出预期，资本与技术密集型产品占比逐步上升[7] - 劳动密集型商品出口占比下降，对新兴市场出口显著增加，体现出口韧性[7] - 欧盟前10月商品进口（美元）累计增长7%，美国增长8.8%[7] - 中国出口价格指数从2023年至今累计下行18%[7] - 预计2025年出口增速将回落，受美国“抢进口”效应消失及对新兴市场出口高基数影响[10] - 大国博弈存在长期性，关税战已蔓延至产业链与供应链之战，中美贸易额预计将减少[10] - 在全面脱钩大趋势下，未来出口前景并不乐观[10] 消费趋势与挑战 - 在GDP支出法中，最终消费对经济增长的贡献率将越来越大，2024年若实现5%增速，最终消费贡献将超一半[11] - 2024年消费呈现前高后低走势，因以旧换新3000亿额度大部分在上半年使用，去年1500亿额度体现在下半年造成高基数[14] - 消费长期提升需居民收入增长和边际消费倾向提高，但房地产下行周期下难现超预期收入增长[14] - 估计到2030年公共财政用于填补社保缺口的资金将超过4万亿元，占公共财政支出12%以上，因人口老龄化加速[14] - 居民部门偿债率（每年还本付息额/可支配收入）偏高，接近日本和美国的两倍[17] - 通过财税体制改革增加中低收入群体收入占比对促消费有利，但改革知易行难且有时间成本[17] 物价回升与就业挑战 - 反内卷有利于物价合理回升，产能收缩有利于反内卷，但收缩幅度过大会减少制造业增加值，不利于GDP增速和就业[18] - 扩大消费需求是反内卷最有效手段，但消费扩大需要居民收入增长[18] - 当前灵活就业者数量增多，大学毕业生面临就业难压力，形成菲利普斯曲线关系（失业率与通胀率反比）[19] - 日本2021年后走出通缩与国民收入倍增计划及老龄化导致劳动力短缺、失业率下降有关[19] - 中国房地产下行周期未走完，居民和民营企业部门降杠杆继续，就业率提升难度大[22] - 物价回升需多管齐下，如增加城乡居民社保总规模、通过放宽服务业准入范围扩大就业等[22] 经济增长目标与财政政策 - 估计2026年GDP目标仍为5%左右，为实现2035年人均GDP翻番及成为中等发达国家目标[24][25] - 实现中期人均GDP目标存在多个不确定因素：增长率、汇率和总人口[24] - 预计2026年广义财政赤字将有1.3万亿元左右增量，从11.9万亿元提高到13.2万亿元，广义赤字率从8.4%左右提高到9.0%左右[26] - 公共财政赤字率从2024年的4.0%提高到4.5%，对应赤字约为6.6万亿元[26] - 新增专项债额度或从4.4万亿提高到4.8万亿，同时发行超长期特别国债1.8万亿元，比2024年增加5000亿元[26] - 经济收缩时代财政政策作用大于货币政策，需积极发挥中央财政杠杆作用，期望2026年推出财税改革[28] 货币政策与利率空间 - 2021年之前，中国十年期国债收益率与名义GDP增速之间存在巨大缺口，说明利率水平长期偏低，利于投资拉动型增长[29][32] - 2024年前10个月固定资产投资增速为负，社会融资主要来自政府发债，民间投资和消费意愿不足，银行贷款贷不出去，实际利率水平与20年前差不多，2026年应该降息[33][35] - 但降息会导致银行净息差减少，中国银行平均净息差约1.5%，在全球已偏低，加之中间业务收入占比较低，降息是两难选择，估计2026年降息幅度在10-20个基点之间[35] - 期望财政政策与货币政策紧密协调，如央行扩表大量认购国债，将提高市场对经济增长前景的预期[38] 股市表现与盈利基础 - 近期股市上涨主要因素是估值提升而非盈利增长，2021年至今A股总利润增长大大落后于GDP增速，而全社会债务增长明显快于GDP增速[39] - 2024年前三季度A股上市公司合计营收53.46万亿元（增长1.36%），净利润4.7万亿元（增长5.5%），第三季度净利润同比增速达11.45%，是否盈利增速拐点还需观察[40] - 观察2000年以来A股市场，除14~15年资金驱动上涨外，每次市场大幅上行均与净利润增速提高同步，形成慢牛的基础是企业盈利能够持续增长[41][43] - 2020年到2024年，沪深300指数全收益率为1.2%，其中分红贡献2.3%，估值贡献0.4%，企业盈利贡献-1.5%；而美国标普500全收益率为14.8%，企业盈利贡献9.3%[43] - 中国上市公司ROE中位数大约不足美股三分之一，解释为何“盈利才是股市晴雨表”[44][47] - 楼市与股市是相辅相成关系，而非跷跷板关系[44] - A股结构性牛市值得期待，全球处于AI革命早期，美国M7加博通（40多倍市盈率）的盈利水平和估值明显好于互联网泡沫期[47]

活动概况 - 上海证券交易所与平安证券联合举办“践行三投资理念，共享高质量发展”系列投教直播活动，主题为“把握中国资产确定性，共享高质量发展红利” [1] - 直播通过平安证券APP、平安好车主、中国基金报视频号、中国基金报APP同步进行，曝光量超350万，在看人数超15万 [1] - 活动还在河南周口、深圳和安徽合肥展开线下宣讲，覆盖近200余名投资者 [11] 全球宏观环境 - 2025年海外不确定性增加，主要经济体周期错位分化，贸易政策不确定性对美国经济负面影响较大 [3] - 全球货币政策分化，美联储2025年9月重启降息，欧央行2025年上半年持续降息，日央行年初启动加息 [3] - 国际地缘局势复杂反复，如俄乌、中东局势仍存变数 [3] - 对比复杂多变的外部环境，中国宏观经济稳健和高质量发展愈发重要 [3] 中国经济表现 - 2025年中国经济整体保持稳定增长，延续高质量向新向好态势 [4] - 生产端工业生产表现强劲，高技术制造业、装备制造业增长较快，铁路船舶航空航天制造业、电气机械制造业、汽车制造业、计算机通信电子制造业增长突出 [4] - 需求端出口保持韧性，高附加值产品增速较快，内需受“两重”“两新”政策支持，居民消费较去年改善，制造业和基建投资保持韧性增长 [4] - 政策层面坚定“高质量发展”道路，落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，支持新质生产力发展、全方位扩大内需 [4] 产业趋势与新质生产力 - 人工智能产业中，国产算力自主可控进程加快，半导体、云计算、光模块等领域成为关注重点，AI应用在垂类应用、智能驾驶、人形机器人等领域有望加速发展 [6] - 半导体产业自主可控趋势显著，已培育一批有竞争力的企业，产业链整体实力持续增强，在设计、设备、先进制程等方面仍有较大发展空间 [6] - 中国新能源车企具备全球竞争力，技术、产品领域有优势，主流车企正加快布局智能驾驶 [6] - 生物医药领域国产创新药由量变到质变，BD交易火热，创新能力获MNC认可，更多公司取得商业化突破 [6] - 新能源行业中光伏产业全球领先，产业链各环节产能占全球较大份额，“反内卷”政策有望改善行业供需和盈利基本面 [7] - 消费领域受“以旧换新”政策支持和居民消费结构转型推动，Z世代需求提升，IP、宠物、美妆等新消费主题涌现 [7] 资本市场改革 - 中国资本市场是支持经济转型升级的重要力量，政策强调持续稳定和活跃资本市场并重，高质量发展是未来主线 [8] - A股市场服务实体经济效能持续显现，政策加大推进科创板、创业板等领域改革，聚焦支持新质生产力，IPO、并购重组、港股融资等资源向科技创新领域倾斜 [8] - 债券市场创新推出“科技板”，在统一规则、拓宽发行主体范围等方面实现政策升级，增强服务科技创新能力 [8] - 2025年市场资金面出现新变化，中长期资金入市力度加大、公募基金高质量发展改革深化，是稳定市场的重要力量 [8] 资产配置与投资主线 - 2025年在全球资产分化波动环境下，人民币资产吸引力提升，A股市场稳中有进、赚钱效应持续扩散 [10] - 中长期投资主线包括新质生产力领域，如人工智能、医药生物、军工、智驾等产业 [10] - “反内卷”政策受益行业，包括光伏、锂电池、新能源汽车等新兴产业，以及钢铁、煤炭等传统周期行业 [10] - 消费新趋势领域，家电、新消费等板块在政策支持和消费升级双轮驱动下呈现稳健发展态势 [10] - 红利策略在当前低利率市场环境仍具配置价值 [10]

ETF市场发展 - 截至10月末，沪深两市ETF总规模突破5.7万亿元，其中沪市ETF共772只，总市值达40847.47亿元，深市ETF共559只，总市值达16246.33亿元 [1] - 证监会新规优化了ETF注册及上市审核流程，有望进一步丰富产品供给并吸引更多中长期资金入市 [1] 消费与资本市场政策 - 多地发布金融支持扩消费政策，重点支持消费类企业上市，并引导金融机构用好服务消费与养老再贷款等工具 [1] - 支持优质消费类企业上市被视为有利于提升企业公信力、扩大优质供给并优化消费结构 [1] 上市公司回购增持 - 年内A股上市公司回购金额约达2275亿元，涉及1365家公司，其中365家公司已完成回购金额超亿元 [1] - 上市公司回购增持行为向市场传递积极信号，有助于提振投资者信心并推动资本市场健康发展 [1] 铜市场动态 - LME三个月期铜和沪铜2512合约分别创下历史高点，COMEX铜价也在7月24日刷新历史极值 [2] - 铜产业链下游中小企业减产面已达18%，原料成本上涨显著抑制下游产业链 [2] - 持续的成本压力加速了铜铝替代进程，在电缆、散热器等应用领域铝的成本优势愈发凸显 [2] 科技与产业进展 - 国内首个光量子计算机制造工厂在深圳落成，总面积约5000平方米，标志着光量子计算机量产正式步入商用阶段 [3] - 智元机器人与高瓴等设立早期基金，龙旗科技、宁波韵升、宁波华翔三家上市公司作为有限合伙人参与投资，旨在“催熟”具身智能产业链 [5] 公司资本运作 - 雷军个人斥资超1亿港元增持小米集团260万股，其持股比例增加至23.26%，小米集团年内累计回购金额已超23亿港元 [5] - 优必选拟以每股98.80港元配售3146.8万股新H股，较昨日收市价折让约11.39% [6] - 乐摩科技拟全球发售555.56万股H股，发售价不超过每股40港元，预期H股于2025年12月3日开始买卖 [7] 公司控制权与业务 - ST绿康控股股东变更为纵腾网络，实际控制人变更为王钻，纵腾网络持有公司29.99%的股份 [8] - 新宙邦六氟磷酸锂自供比例为50%—70%，其合作伙伴石磊氟材料现有产能为2.4万吨/年，预计2025年底技改后自供率有望维持或适度提升 [8] - 光迅科技2025年度向特定对象发行股票申请获深交所受理 [8] 娱乐产业 - 电影《疯狂动物城2》点映及预售总票房突破2亿元，成为中国影史首部预售票房破2亿的进口动画电影 [3] 企业事件与文化 - 小鹏汽车回应顾客“脚夹门”事件，称已对涉事员工严肃处置并对门店店长进行惩戒，将加强全国门店销售培训 [4] - 三只松鼠回应员工使用“鼠”字前缀花名企业文化，称此为增强亲切感而非强制规定 [4] 全球金融市场 - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.44%，标普500指数涨1.55%，纳指涨2.69%，纳指创半年最佳表现 [9] - 科技股表现强劲，特斯拉反弹近7%，谷歌涨超6%，苹果创历史新高，芯片指数收涨4.6% [9] - 中概指数收涨2.8%，跑赢大盘，百度涨超7%，阿里巴巴涨超5% [9]