投资评级与股价信息 - 投资评级为增持，且维持该评级 [1][3] - 当前股价为20.22元，总市值为27.00亿元，流通市值为12.79亿元 [1] - 公司总股本为1.34亿股，流通股本为0.63亿股 [1] 核心财务表现与预测 - 2025年前三季度公司营业收入为2.69亿元，同比增长28.29% [3] - 2025年前三季度归母净利润为5412.74万元，同比下滑9.19% [3] - 预计2025年归母净利润为0.81亿元（原预测0.94亿元），2026年为1.02亿元（原预测1.13亿元），2027年为1.26亿元（原预测1.32亿元） [3] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.61元、0.76元、0.95元 [3] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为33.2倍、26.5倍、21.4倍 [3] 行业背景与市场空间 - 2025年1-9月，中国新能源汽车产销分别完成1124.3万辆和1122.8万辆，同比分别增长35.2%和34.9% [4] - 新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的46.1% [4] - 消费者对智能化座椅功能配置关注度提升，为汽车产业链带来较大市场拓展空间 [4] 公司业务进展与增长动力 - 公司座椅调节机构总成件产品在2025年上半年实现收入666.36万元，同比增长93.12% [5] - 公司已开发出中央扶手液压阻尼器、电动同心调角器、小扶手调角器等核心产品 [5] - 公司研发项目包括不含氟二层复合材料开发、汽车机油泵定转子粉末冶金自动生产工艺开发及高精度金属注射成型喂料开发 [5] - 2024年公司PEEK涂层材料已完成相关验证工作，包括生产设备开发，正在进行小批量验证 [5] - 募投项目产能有望释放，总成件放量及新品研发加速是公司未来增长动力 [3]

投资评级与核心观点 - 报告对万通液压的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][3] - 报告核心观点认为公司油气弹簧产品正快速放量，且通过与盘古智能的战略合作，有望开启风电领域的第二增长曲线 [1][3][5] 财务表现与业绩预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入5.06亿元，同比增长14.18%，实现归母净利润9529万元，同比增长26.13% [3] - 报告预测公司2025至2027年归母净利润分别为1.45亿元、1.86亿元、2.01亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.23元、1.57元、1.70元 [3] - 当前股价对应2025至2027年的预测市盈率（PE）分别为37.9倍、29.6倍、27.3倍 [3] - 公司毛利率从2023年的21.7%提升至2024年的27.9%，预计2025年将维持在26.8% [6][10] 核心业务发展 - 油气弹簧产品是公司增长亮点，2022年至2024年收入复合增长率高达116.46%，2025年上半年实现收入6348.31万元，同比增长21.40% [4] - 公司油气弹簧产品应用领域广泛，已覆盖非公路宽体矿用车、多桥重型运输车、AGV、井下运人车/服务车、除雪车、4*4特种车、武警车等多种车型 [4] - 2025年上半年公司境外收入同比增长41.24%，三大产品出口收入均实现增长，油气弹簧产品在国际市场取得突破 [4] 战略合作与新业务拓展 - 公司计划与盘古智能展开战略合作，共同研发风电液压变桨系统和偏航系统，盘古智能拟以现金方式认购公司发行的可转换债券，金额不低于1.2亿元 [5] - 此次合作基于技术互补与产业协同逻辑，旨在结合盘古智能在集中润滑系统及流体控制领域的优势与公司在高端液压油缸设计研发制造领域的经验 [5] - 该定向增发合作事项已于2025年9月获得证监会同意注册的批复 [5]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1][5] 核心观点 - 报告认为华峰化学在行业周期底部展现出龙头公司的业绩韧性，氨纶行业可能迎来拐点，公司有望充分受益[1][5][7] - 尽管公司2025年前三季度营收和净利润同比下滑，但Q3单季度营收实现环比增长，净利润环比基本持平，在行业低迷期表现已属优异[5][6] - 报告下调了公司2025-2027年盈利预测，但预计净利润将逐年增长，2026年和2027年同比增速分别达到40.9%和26.9%[5][9] 公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收181.09亿元，同比下降11.11%，实现归母净利润14.62亿元，同比下降27.45%[5] - 2025年第三季度单季，公司实现营收59.73亿元，环比增长2.58%，实现归母净利润4.78亿元，同比下降3.68%，环比微降0.17%[5] - 根据财务预测，公司2025年预计归母净利润为19.21亿元，2026年预计为27.08亿元，2027年预计为34.37亿元[5][9] 行业与产品分析 - 2025年第三季度，己二酸平均价格为7,063元/吨，环比下降2.38%，同比下跌20.48%，价格处于2017年以来历史分位值的16.12%；己二酸平均价差为2,277元/吨，环比下降3.60%，但同比上升10.78%，价差处于历史分位值的11.77%[6] - 2025年第三季度，氨纶40D平均价格为23,049元/吨，环比下降2.24%，同比下降9.90%；氨纶价差为10,604元/吨，环比下降4.28%，价差处于历史分位数的5.34%[6] - 氨纶行业自2023年5月以来持续亏损已超过两年，落后产能正加速退出，例如泰光产业关停2.8万吨产能，晓星氨纶关停5.44万吨产能，连云港杜钟淘汰3.0万吨产能[7] 财务与估值指标 - 当前股价为8.83元，总市值为438.19亿元，对应2025年预测市盈率（PE）为22.8倍，2026年预测PE为16.2倍，2027年预测PE为12.7倍[1][5][9] - 预计2025年每股收益（EPS）为0.39元，2026年为0.55元，2027年为0.69元[5][9] - 预计公司毛利率将从2025年的13.1%回升至2027年的17.0%，净利率将从2025年的7.5%提升至2027年的11.7%[9]

宏观经济与政策 - “十五五”规划提出推动重点产业提质升级，初步估计未来5年将新增约10万亿元市场空间，并计划在未来10年再造一个中国高技术产业[6] - 货币政策方面，央行强调构建科学稳健的货币政策体系，动态完善政策框架，维护金融市场平稳运行[7] - 财政政策方面，财政部宣布从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，用于补充财力、化解债务及支持有效投资[7] - 科技部部长表示将加强“十五五”期间人工智能的顶层设计和体系化部署[7] - 中美最高领导人可能于10月30日在APEC会议期间会晤，但中方尚未官宣[8] - 日本新首相高市早苗强调日美同盟是日本外交核心，同时表示需与中国构建建设性关系[9] - 美国总统特朗普于10月26日起出访马来西亚、日本、韩国三国[10] 策略与机构调研 - 机构调研周度数据显示，全A被调研总次数环比下跌，仅美容护理、建筑材料、综合三个行业的调研热度有所上升[13] - 月度调研数据显示，9月全A被调研总次数环比大幅回暖，高于2024年同期，机械设备、电子、电力设备、医药生物和汽车行业关注度较高[13] - 周度受关注个股包括新强联、利元亨、延江股份等；月度受关注个股包括欧科亿、威力传动、西子节能等[15] - 延江股份因海外卫生巾纸尿裤材料升级而受机构频繁调研，2024年中国女性卫生用品市场规模达867.1亿元，较2023年增长23.27%[16] 银行业 - 2025H1零售不良率及不良生成率双高，但风险整体可控，按揭不良率绝对水平仍低，个人经营贷因抵押物特性不良处置周期偏长，消费类信贷因金额小、客群分散更易逾期[17][19] - 风险新规过渡期将于2025年底结束，但政策端影响可能趋弱，部分银行或寻求延长整改期限[20] - 上市银行抵押类贷款占比呈逐年下降趋势，区域性中小行抵押贷款不良率整体高于信用贷款，信贷去抵押化过程中金融科技赋能风控的头部城农商行具优势[21] - 投资建议关注客群优势显著的国有行、零售不良水平低的股份行及风控能力强的城农商行，推荐中信银行等[22] 海外市场与消费行业 - 潮玩行业2025Q3美泰营收同比降5.9%至17.4亿美元，孩之宝营收同比增8.3%至13.9亿美元，南美及中东非市场渗透空间广阔，预计2025年南美潮玩市场规模达41.4亿美元（同比+10.1%），中东非市场规模达18.9亿美元（同比+14.0%）[24] - 茶咖行业龙头在补贴收缩背景下仍强势增长，2025年1-9月蜜雪冰城净增门店7498家，古茗净增2562家，瑞幸净增5801家；2025年9月蜜雪冰城店效同比增19.6%，古茗增16.0%，瑞幸增13.3%[27] - 中餐品牌老乡鸡表现突出，2025年9月门店达1620家，其美团外卖销售额保持双位数增长[27] - 金达威2025Q3归母净利润同比增25.2%至1.14亿元，保健品业务国内进入快速增长期，Doctor'sbest线上销售额2025Q3增长53%[28] 传媒与AI应用 - AI漫剧赛道供需两旺，2025年上半年流水规模翻12倍，投流日耗破400万元（+568%），日均GMV破千（+1532%），累计上线剧目3000部（+603%）[31] - 阅文集团推出四大举措布局漫剧生态，开放十万部精品IP并设立亿元创作基金；中文在线AI漫剧《从娘胎开始逆袭》专辑播放量破1亿；捷成股份自研AI智能体灵犀已发行超百部漫剧[31][32] - 游戏行业景气上行，哔哩哔哩自研游戏《逃离鸭科夫》销量破100万套，Steam同时在线峰值超25.55万人；腾讯《王者荣耀世界》计划2026年春公测[33] - 芒果超媒微短剧战略深化，启动AIGC微短剧创作者生态计划，并重启全民选秀音综《声鸣远扬2025》[83] 食品饮料公司更新 - 涪陵榨菜2025Q3营收同比增4.5%至6.9亿元，归母净利润同比增4.3%至2.3亿元，通过多价格带、多规格产品挖掘增长点，并积极拓展新渠道[35][36][38] - 洽洽食品2025Q3营收同比降5.9%至17.5亿元，归母净利润同比降72.6%至0.8亿元，主因瓜子原料成本上涨及销售费用增加，公司正通过新渠道、新产品寻求改善[41][42][43] - 中炬高新2025Q3营收同比降22.84%至10.2亿元，归母净利润同比降45.66%至1.2亿元，公司处于改革调整期，加大市场投入导致销售费用率同比增8.07pct[51][52][53] 科技与制造业公司更新 - 阿科力主业Q3量增价减，COC千吨级生产线进入正式生产阶段，并与大诚高新材料签订260万元购销合同，标志其COC产品进入医药包装领域[46][47][48][49] - 江海股份2025Q3营收同比增21.12%至14.23亿元，归母净利润同比增20.01%至1.76亿元，AI服务器电源需求打开增长空间，公司产品已通过下游厂商认定[67][68][69] - 绿联科技2025Q3营收同比增60.4%至25.07亿元，归母净利润同比增67.3%至1.92亿元，NAS存储业务国内线上份额达36%，移动电源销售额增速达189%[72][73] - 道通科技2025年前三季度扣非归母净利润同比高增61.81%至7.18亿元，AI驱动的新一代智慧能源解决方案获客户认可，TPMS产品在北美市场获双冠王[85][87][88][89] - 中控技术2025年前三季度归母净利润同比降39.78%至4.32亿元，但合同负债环比增11.62%至15.23亿元，工业AI产品TPT业务收入达1.54亿元[91][92][93] 非银金融与其他行业 - 中信证券2025前三季度归母净利润同比增38%至232亿元，单Q3同比增52%，投资收益驱动业绩超预期，海外投行业务收入同比增147%，华夏基金净利润同比增18%至19.9亿元[61][62][63] - 巨星农牧2025Q3生猪出栏同比增46.40%至102.48万头，完全成本维稳13.6元/公斤，预计Q4降至13元/公斤以内，PSY已达29[56][57][58] - 值得买2025Q1-Q3 AI相关收入达1.32亿元，平台调用第三方大模型API消耗tokens数量达1084亿，较6月增47%，“双11”期间平台GMV实现单日环比+103%[76][77]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1][4] 核心观点 - 公司2025年三季报收入利润符合预期，2025Q1-Q3营收/归母净利润分别为20.0/6.7亿元（同比+1.8%/+0.3%），其中2025Q3营收/归母净利润分别为6.9/2.3亿元（同比+4.5%/+4.3%）[4] - 预计2025-2027年归母净利润为8.3/9.0/9.7亿元（同比+3.7%/+8.8%/+7.6%），当前股价对应PE为17.9/16.4/15.3倍[4] - 公司积极拓展新业务，新产品新渠道有望取得突破，是维持“买入”评级的主要依据[4] 业务表现与战略 - 2025Q3收入维持平稳增长，主要系榨菜品类保持平稳增长[5] - 公司在榨菜品类实现多价格带布局，通过60g（2元）、70g（2.5元）、80g（3元）、120g脆口（5元）等不同规格产品挖掘增长点，并布局10元价格带的量贩装、瓶装及榨菜芯新产品[5] - 公司改革成效逐步凸显，同时积极挖掘萝卜、海带等品类的增长潜力[7] - 在渠道端，公司设立大客户群营业部，针对山姆、盒马等大型商超提供直营服务，并积极拥抱抖音等新兴电商平台以拓展新渠道[7] 盈利能力与费用 - 2025Q1-Q3毛利率/净利率分别同比+1.10/-0.51pct至53.73%/33.67%[6] - 2025Q3毛利率/净利率分别同比-3.24/-0.04pct至52.93%/33.86%（环比分别+0.93/+5.77pct），毛利率同比下降主要系当期青菜头价格较去年同期较高[6] - 2025Q3销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.84/-0.32/-0.03/+0.42pct[6] - 2025Q3公司投资净收益明显增加至4112万元（去年同期为561万元）[6] 财务预测摘要 - 预计营业收入2025E/2026E/2027E分别为2509/2659/2796百万元，同比增长5.1%/6.0%/5.2%[9] - 预计归母净利润2025E/2026E/2027E分别为829/902/970百万元，同比增长3.7%/8.8%/7.6%[9] - 预计毛利率2025E/2026E/2027E分别为51.3%/51.8%/52.0%，净利率分别为33.1%/33.9%/34.7%[9] - 预计EPS（摊薄）2025E/2026E/2027E分别为0.72/0.78/0.84元[9]

投资评级 - 投资评级为增持，且为维持状态 [1][4] 核心观点 - 公司经营短期承压，2025年第三季度营收及利润出现同比下滑，但通过积极布局新渠道和开发新产品，未来经营状况有望逐步改善 [1][4][5][7] 财务表现 - 2025年前三季度营收为45.0亿元，同比下滑5.4%；归母净利润为1.68亿元，同比下滑73.2% [4] - 2025年第三季度单季营收为17.5亿元，同比下滑5.9%；归母净利润为0.8亿元，同比下滑72.6% [4] - 报告下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.4亿元、5.8亿元、6.4亿元，同比变化分别为-60.2%、+71.7%、+9.8% [4] - 当前股价对应市盈率分别为32.9倍（2025E）、19.1倍（2026E）、17.4倍（2027E） [4] 盈利能力分析 - 2025年第三季度毛利率为24.5%，同比下降8.6个百分点；净利率为4.5%，同比下降11.0个百分点 [6] - 盈利能力承压主要由于瓜子及核心坚果原料成本上涨，以及销售费用投放明显增加 [6] - 2025年第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比上升2.3、0.6、0.4个百分点 [6] - 预计葵花子采购价格有望回落，2025年第四季度盈利能力有望逐步好转 [6] 收入驱动因素 - 2025年第三季度收入下滑主要因竞争加剧叠加国庆中秋备货疲软，其中瓜子品类增长承压是主因，传统KA渠道增长压力较大 [5] - 公司正通过增加电商、零食量贩及海外渠道占比，并加大抖音直播、达播等运营模式以支撑收入增长 [5] - 截至2025年上半年，公司渠道数字化平台服务终端网点数量约56万家 [7] 产品与渠道策略 - 公司积极开发新品，2025年第二季度推出山野系列瓜子、瓜子仁冰淇淋等新品，同时推出蜂蜜黄油味鲜切薯条以及魔芋等休闲食品 [7] - 在新产品与新渠道共同推动下，公司整体经营有望逐步好转 [7]

核心观点 - 机构调研是资本市场信息传递和价值挖掘的重要环节，其信息具备披露及时、信息多维深入的优势，是对基本面信息的重要补充 [2][10][11] - 临近财报披露期，全A市场调研热度整体降温，但结构性机会凸显，美容护理、建筑材料、综合三个行业是近期唯一调研热度环比上升的行业 [3][14][21] - 报告通过跟踪机构调研动态，旨在梳理有效增量信息，为投资者提供行业及个股层面的市场关注点与最新动态 [2][12][28] 行业调研热度分析 - **周度视角（10月20日-10月26日）**：全A周度被调研总次数为229次，环比下跌，且低于2024年同期的348次，调研热度处于全年较低位置 [14] - **周度热门行业**：按被调研总次数排序，关注度最高的前五个一级行业为机械设备、医药生物、电力设备、电子和基础化工 [3][14] - **周度边际变化**：大部分一级行业调研次数下降，仅美容护理（增加3次至4次）、建筑材料（增加2次至4次）、综合（增加1次至1次）的调研总次数环比上升 [3][21] - **月度视角（9月）**：全A月度被调研总次数达4055次，环比大幅回暖，并高于2024年同期的3544次，整体处于全年较高水平 [22] - **月度热门行业**：最近一个月，关注度最高的前五个一级行业为机械设备、电子、电力设备、医药生物和汽车 [3][22] - **月度边际变化**：所有一级行业的关注度同比均下降或持平 [23] 个股调研关注度分析 - **周度热门个股**：上周被调研总次数较高的公司包括新强联、利元亨、延江股份、思源电气、博盈特焊、广电运通、利和兴、纽威数控等 [3][29][32] - **月度热门个股**：最近一个月受到较多市场关注的公司包括欧科亿、威力传动、西子节能、顺网科技、骄成超声、晶华新材、复洁环保、广电运通、立昂微、唯特偶、兴蓉环境、伟时电子、达实智能等 [3][33][35] 重点公司调研细节 - **延江股份**：公司近期被频繁调研，上周调研次数达2次，关注度快速提升 [4][31] - **公司业务**：主要产品为3D打孔无纺布和PE打孔膜，用作高端纸尿布等一次性卫生用品的面层材料 [31] - **行业背景**：2024年中国一次性卫生用品市场中，女性卫生用品市场规模达867.1亿元，较2023年增长23.27% [4][31] - **投资逻辑**：海外卫生巾纸尿裤材料正进行大升级，公司产品适用于高端纸尿布面层材料，且客户涵盖国际及国内主要卫生用品龙头企业，叠加海外产能释放，公司有望受益 [4][31]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[2] 核心观点 - 报告维持对公司的买入评级，主要基于其核心产品环烯烃共聚物（COC）产业化后的广阔前景[4] 尽管公司2025年前三季度业绩承压，营收同比下滑7.46%至3.37亿元，归母净利润亏损扩大至-1,639.22万元[4] 公司COC产品已实现里程碑式突破，与下游客户签订购销合同，标志着其成功进入医药包装领域[5] 财务表现与预测 - 2025年第三季度单季营收为1.23亿元，同比微增0.79%，但归母净利润亏损扩大至-1,108.10万元[4] 报告调减了公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.05亿元、0.44亿元、1.39亿元，对应EPS分别为0.05元、0.45元、1.42元[4] 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为741.1倍、89.3倍、28.3倍[4] 预计公司营收将在2026-2027年实现高速增长，同比增幅分别为62.7%和53.4%[7] 主营业务分析 - 公司主营产品2025年第三季度呈现量增价减态势：脂肪胺销量5,692吨，同比增长16.39%，环比增长24.38%，但均价为12,392元/吨，同比下跌12.27%，环比下跌9.36%[5] 光学材料销量1,617吨，环比增长28.91%，但均价为32,557元/吨，环比下跌9.84%[5] 2025年前三季度，脂肪胺总销量14,881吨，同比增长3.27%，光学材料总销量4,151吨，同比下降16.83%[5] 新产品进展 - 公司高透光材料（COC）千吨级生产线已完成试生产并进入正式生产阶段，已有少量产品产出，并正联系下游药用包材、光学镜头等领域客户进行送样测试[5] 2025年8月底，公司与大诚高新材料就购买COC签订了金额为260万元（含税）的购销合同，标志着公司COC成功进入医药包装领域[5] 此外，公司的聚醚胺、高耐热树脂等项目即将进入试生产阶段，"年产2000吨特种冷却液项目"也已取得备案[5]

投资评级与核心观点 - 投资评级为买入，并予以维持 [1] - 报告核心观点：公司业绩超预期，主要由投资收益驱动，海外业务和公募业务线实现高速增长，预计ROE将呈提升趋势 [1] 整体业绩表现 - 2025年前三季度营业总收入558亿元，同比增长33%；归母净利润232亿元，同比增长38% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润94亿元，同比增长52%，环比增长32% [1] - 前三季度年化加权平均ROE为10.87%，同比提升2.5个百分点 [1] - 期末杠杆率（扣客户保证金）为4.74倍，同比增加0.10倍 [1] 各业务线收入表现 - 经纪业务净收入109亿元，同比增长53%；第三季度单季收入45亿元，同比增长99%，环比增长47% [2] - 投行业务净收入37亿元，同比增长31%；第三季度单季收入16亿元，同比增长47%，环比增长42% [2] - 资管业务净收入122亿元，同比增长16%；第三季度单季收入25.6亿元，同比增长27%，环比增长13% [3] - 利息净收入7.6亿元，同比下降17% [4] - 投资收益（含公允和汇兑）294亿元，同比增长35%，占总收入结构的54% [1][4] 细分业务亮点 - 市场交易活跃度大幅提升，2025年前三季度市场股基日均交易额（ADT）达1.96万亿元，同比增长112%；第三季度ADT为2.5万亿元，环比增长66%，同比增长212% [2] - 客户保证金规模达5061亿元，环比增长17%，同比增长34% [2] - 海外投行业务收入（合并口径-母公司口径）为11亿元，同比增长147%；第三季度单季收入6.6亿元，环比增长165%，同比增长252% [2] - 华夏基金前三季度净利润19.9亿元，同比增长18%；第三季度单季净利润8.7亿元，环比增长54%，同比增长39% [3] - 第三季度末华夏基金母公司总AUM（资产管理规模）达3万亿元，环比增长5%，较年初增长22% [3] 自营投资与信用业务 - 前三季度年化自营投资收益率达4.4%，较中报的4.1%有所扩张 [4] - 第三季度末交易性金融资产/其他权益工具投资/其他债券投资规模分别为7929亿元/1006亿元/386亿元，同比变动分别为+4%/+50%/-42%，环比变动分别为+7%/+18%/-32% [4] - 期末融出资金规模1917亿元，同比增长69%，环比增长34%，两融市占率达8.06%，创下新高 [4] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为306亿元/396亿元/457亿元，同比增长率分别为41%/29%/16% [1] - 预计2025-2027年加权ROE分别为11%/13%/13% [1] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为14.5倍/11.2倍/9.7倍，PB（LF）为1.63倍 [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为777.78亿元/946.20亿元/1090.79亿元，同比增长率分别为21.9%/21.7%/15.3% [5]

投资评级与核心观点 - 投资评级为买入，并予以维持 [1][4] - 报告核心观点：公司生猪出栏稳步增长，持续推动生产成绩改善，同时皮革业务经营向好，资金充裕，经营稳健 [4][5][6] - 受猪价下行及行业宏观产能调控影响，下调公司2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为0.16/4.17/8.02亿元，原预测分别为3.90/8.98/17.43亿元 [4] 财务表现与估值 - 2025年Q1-Q3营收56.39亿元，同比增长42.57%，归母净利润1.07亿元，同比下降58.69% [4] - 单季度看，2025年Q3营收19.22亿元，同比增长11.57%，归母净利润为-0.74亿元，同比下降124.32% [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.03/0.82/1.57元，当前股价对应市盈率（PE）为593.2/22.5/11.7倍 [4] - 截至2025年9月末，公司资产负债率为66.62%，同比上升5.81个百分点，账面货币资金6.16亿元，同比增长28.28% [6] 生猪养殖业务 - 2025年Q1-Q3生猪出栏293.43万头，同比增长63.02%，销售收入51.53亿元，生猪销售均价14.08元/公斤 [5] - 单季度看，2025年Q3生猪出栏102.48万头，同比增长46.40%，销售收入17.22亿元，生猪销售均价13.36元/公斤 [5] - 2025年Q3公司生猪完全成本维稳在13.6元/公斤，预计2025年Q4成本将降至13元/公斤以内 [5] - 生产成绩持续改善，2025年Q3公司PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）已达29，2025年9月断奶仔猪成本降至255元/头 [5] - 截至2025年9月末，公司能繁母猪存栏约18万头，为响应行业政策调控，后续可能进一步调减，业务重点转向提质增效 [5] 皮革业务与费用控制 - 2025年Q3公司皮革业务利润环比继续减亏，通过调整销售策略、拓展客户，经营稳中向好 [6] - 费用控制成效显著，2025年Q1-Q3期间费用率为6.80%，同比下降2.60个百分点 [6] - 销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为0.49%、3.69%、2.62%，同比分别下降0.20、1.18、1.22个百分点 [6]