报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 债券市场利率中枢下行压力下，“资产荒”逻辑有望继续演绎，REITs作为高分红、中低风险的资产，在政策力度加强以及社保金和养老金入市预期下，有望持续提升配置性价比，板块具备较好的投资机会，维持行业“看好”评级 [5][64] 根据相关目录分别进行总结 天虹消费REIT首发申报，创金合信首农REIT上交所上市 - 天虹消费REIT已申报到深交所，原始权益人为天虹数科商业股份有限公司，基金管理人为中航基金，拟以苏州相城天虹购物中心为底层资产，原始权益人将认购34%基金份额 [6][14] - 创金合信首农REIT在上海证券交易所成功上市，首发份额10亿份，发售价格3.685元/份，募集规模36.85亿元，首日收盘价4.734元，较发行价上涨28.47% [6][14] 市场回顾 中证REITs（收盘）指数环比下跌1.79% - 2025年第30周，中证REITs（收盘）指数为860.11，同比上涨8.11%，环比下跌1.79%；2024年年初至今累计上涨13.71%，同期沪深300指数累计上涨20.29%，累计超额收益 -6.58% [16] 中证REITs全收益指数环比下跌1.56% - 2025年第30周，中证REITs全收益指数1087.36，同比上涨16.32%，环比下跌1.56%；2024年年初至今累计上涨26.18%，同期沪深300指数累计上涨20.29%，累计超额收益 +5.89% [21] 周度跟踪：REITs市场成交量同比增长14% - 2025年第30周，REITs市场交易规模成交量达7.41亿份，同比增长12.1%；成交额达33.48亿元，同比增长29.17%；区间换手率3.62%，同比下降24.74% [28] 30日数据：REITs市场成交量同比增长0.15% - 过去30日REITs市场交易规模成交总量达38.32亿份，同比增长9.43%；成交总额达176.42亿元，同比增长13.32%；近30日平均区间换手率0.64%，同比增长5.66% [33] 分板块表现 - 2025年第30周，保障房、环保、高速公路、产业园区、仓储物流、能源、消费类REITs一周涨跌幅分别为 -3.09%、 -2.02%、 -1.32%、 -0.87%、 -0.69%、 -3.75%、 -0.82%；一月涨跌幅分别为 -5.88%、 +0.04%、 -1.64%、 -1.22%、 +0.15%、 -4.85%、 -0.90% [5][38] - 本周华泰江苏交控REIT、华夏金茂商业REIT、红土创新盐田港REIT涨幅靠前，涨幅分别为2.20%、1.23%、0.36%；中信建投明阳智能新能源REIT、华夏特变电工新能源REIT、中航京能光伏REIT跌幅靠前，跌幅为8.49%、5.37%、4.70% [55] 一级跟踪 - 2025年第30周，共有12只REITs基金等待上市，本周中航天虹消费封闭式基础设施证券投资基金首发申请已申报，发行市场保持活跃 [8][59] 投资建议 - 维持行业“看好”评级 [64]

报告核心观点 - 截至2025年7月22日北交所189家公司获受理后备军储备丰富 覆盖多元细分领域 本期聚焦12家创新层公司 分析其业务、财务等情况并关注募投项目[1][10] 后备军新质生产力储备情况 整体储备情况 - 截至2025年7月22日北交所189家公司获受理 覆盖高端装备制造、TMT等多元细分领域 569家披露意向 其中527家辅导中 27家已辅导验收[10] 已过会等企业情况 - 受理公司中已过会、提交注册等企业共16家 2024年营收均值7.88亿元 归母净利润均值8125.50万元 涵盖消费电子、电磁线等业务[10][11] 待上会企业情况 - 待上会企业共153家 TMT行业28家 2024年营收均值8.06亿元 归母净利润均值10927.39万元 高端设备行业54家占比最高 2024年营收均值8.30亿元 归母净利润均值9579.24万元 还包括化工新材料、生物医药、大消费等行业[13] 中止状态企业情况 - 受理公司中中止状态20家 2024年营收均值7.11亿元 归母净利润均值9194.52万元 涉及智能控制器、VCM功能薄膜等业务[26][27] 新受理公司情况 - 2025年5月以来北交所新受理107家公司 2024年营收均值7.42亿元 归母净利润均值9645.65万元[33] 聚焦12家北交所后备军优选企业情况 整体情况 - 12家创新层公司2024年营收均值5.82亿元 归母净利润均值7205.33万元 彩客科技等7家公司利润体量较大、科技属性强[2][30] 彩客科技 - 精细化工专精特新“小巨人” 产品包括DMSS等 下游为大中型企业 2024年营收4.54亿元 归母净利润11564.46万元 拥有多项专利 市场竞争力强 募投项目包括产能扩建等[39][44][48] 美康股份 - 医药知识库建设领军企业 为客户提供合理用药信息化产品 2024年营收2.45亿元 归母净利润9109.35万元 拥有软件著作权和发明专利 客户覆盖广 募投项目预计收益良好[51][57][64] 艾克姆 - 预分散橡胶助剂“小巨人” 产品体系完善 应用广泛 2024年营收5.16亿元 归母净利润8421.87万元 是多项示范企业 市场地位显著 募投项目经济效益好[66][72][78] 富印新材 - 精密功能材料“小巨人” 主营产品应用广泛 2024年营收7.24亿元 归母净利润8182.63万元 是国家级企业 国内电子级胶粘剂国产产品发展空间大 募投项目效益良好[80][84][86] 天健新材 - 高性能改性塑料领先企业 产品应用于多领域 2024年营收11.29亿元 归母净利润6352万元 子公司优势突出 是改性PC行业领先企业 募投项目拟投入资金拓展业务[92][96][100] 钜芯科技 - 半导体功率器件“小巨人” 产品以光伏组件保护功率器件为主 2024年营收5.64亿元 归母净利润5453.29万元 拥有多项专利 符合光伏组件性能要求 募投项目将新增产能[103][109][112] 提牛科技 - 聚焦半导体清洗设备和中央供液系统 产品覆盖多尺寸晶圆清洗 2024年营收1.48亿元 归母净利润4908.49万元 设备技术领先 客户为行业头部企业 募投项目用于基地和中心建设[114][120][125] 赞同科技 - 银行IT解决方案提供商 提供信息化服务 2024年营收10.71亿元 归母净利润7342.53万元 拥有专利和软件著作权 市场排名靠前 银行业IT投入增长 募投项目包括系统建设等[129][135][139] 龙辰科技 - 薄膜电容器用BOPP基膜龙头 产品应用领域广 2024年营收6.04亿元 归母净利润6930.86万元 是国家级企业 产能占有率高 下游电容器市场规模增长 募投项目使用募集资金[142][147][153] 华大海天 - 水性功能材料专精特新“小巨人” 主营产品包括数码纸基新材料等 2024年营收5.37亿元 归母净利润6346.68万元 拥有多项专利 行业规模增长 市场地位突出 募投项目包括纸项目等[155][161][167] 创达新材 - 电子封装材料领先企业 主营高性能热固性复合材料 2024年营收4.19亿元 归母净利润6122万元 是高新技术企业 客户涵盖多行业 募投项目拟投入资金建设生产线等[170][177][180] 世纪数码 - 数码喷印技术单项冠军 聚焦数码喷印设备及耗材 2024年营收5.69亿元 归母净利润5729.66万元 拥有多项专利 市场占有率高 全球纺织数码印花市场增长 募投项目预计收益良好[184][189][190]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 预定利率调降50bp符合预期，交易量站上两万亿，2季度公募持仓数据显示券商板块仍明显欠配，继续看好非银金融行业机会 [4] 各部分总结 券商 - 2025Q2主动型基金重仓股中券商板块占比0.78%，环比+0.25pct，环比增幅48%，位于近5年26%分位数，相对A股低配3.72pct [4] - 本周日均股基成交额2.23万亿，环比+19.4%，6月和7月市场成交额活跃度环比持续走高；7月22日第一批25只新型浮动费率基金成功募集并成立，合计募集资金达247.64亿，第二批11只新型浮动费率基金近日集中上报 [4] - 7月24日证监会年中工作会提出全力巩固市场回稳向好态势等多项举措 [4] - 首创证券7月25日公告拟赴港IPO [4] - 2024年新国九条等政策长效影响持续，个人投资者和中长资金持续流入，交易活跃度中枢持续抬升，自营和海外业务高景气或带来券商业绩超预期，板块估值仍在低位，机构欠配明显，继续看好券商板块机会，关注三条主线 [4] 保险 - 2025Q2主动型基金重仓股中保险板块占比1.14%，环比+0.52pct，环比增幅84%，位于近5年83%分位数，相对A股低配0.77pct [4] - 7月25日中保协发布二季度普通型人身险预定利率研究值为1.99%，比前值下降14bp，多家险企传统险预定利率调降50bp，将于8月31日起执行，本次调降符合预期，利于降低寿险负债成本，分红险性价比提升，或加快行业转型 [5] - 寿险板块当下催化以权益市场为主，关注分红险转型，看好低估值标的 [5] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合：国泰海通、东方证券、香港交易所、江苏金租、财通证券、指南针、东方财富、中国太保、中国平安 [6] - 受益标的组合：国信证券、中金公司、同花顺、九方智投控股、新华保险 [6]

报告核心观点 - 2025年上半年北交所公募机构配置金额数量创新高，主题基金收益佳，北证50指数上涨，市场活跃度提升，建议关注半年报业绩超预期、估值合理、具备新型生产力的稀缺标的公司，适度调整高贝塔持仓 [2][3] 分组1：周观点 - 2025年上半年公募机构在北交所配置家数创新高，2025上半年公募基金重仓北交所企业数量达39家 [10] - 2025年上半年公募机构在北交所重仓配置金额实现高增长，2025上半年重仓配置金额达98.92亿元，占比0.17% [11] - 2025年北证50指数基金规模和跟踪产品数量高增长，截至2025年7月25日，规模分别为29.40亿元、27.69亿元、77.79亿元和111.62亿元，产品数量分别为16只、26只、43只和55只 [12] - 对比科创板和创业板，北交所基金配置占比仍有较大增长空间，2025上半年北交所基金配置占比仅0.17%，配置系数为0.27 [17] - 2025年上半年所有北交所主题基金均获较大收益，截至2025年7月25日，11家主题基金平均回报收益51.72% [18] - 2025上半年公募基金重仓的北交所市值前十大企业为锦波生物、同力股份等 [22] - 2025上半年公募基金北交所重仓股增持股数前十大企业为同力股份、诺思兰德等 [25] - 2025上半年公募基金北交所重仓股减持股数前十大企业为奥迪威、路斯股份等 [27] - 2025上半年有19家企业新进入公募基金重仓名单，如开发科技、润农节水等 [28] 分组2：北交所市场表现 - 本周北证A股、科创板、创业板估值上涨，北证A股整体PE由50.83X涨至52.17X [30] - 北证A股本周日均成交额310.82亿元，较上周上涨42.03%，日均换手率达7.04%（+1.93pcts） [32] - 北证50、创业板、沪深300、科创50指数上涨，北证50指数报1458.98点，周涨2.85%，PE TTM 68.42X [33] - 截至2025年7月25日，155家企业PE TTM超45X，占比58.71%，74家超105X，占比28.03%，30家处于0 - 30X，占比11.36% [38] - 本周高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PE TTM分别为43.53X、104.69X、44.44X、57.27X、50.42X [43] - 建议适度调整高β持仓，关注半年报业绩超预期、估值合理、具备新型生产力的稀缺性标的公司 [47] - 本周股票池调出基康技术和五新隧装 [48] 分组3：北交所上市情况 - 2024年1月1日到2025年7月25日，北交所有29家企业新发上市 [53] - 29家上市企业发行市盈率均值为14.61X、中值为14.53X；首日涨跌幅均值为240.85%，中值为227.77% [54] - 2025年1月1日 - 2025年7月25日6家上市公司首日涨幅均值329.62%，广信科技首日涨幅500.00% [54] - 2024年至今首日涨幅最大的前3家企业为铜冠矿建、方正阀门、广信科技 [56] - 2024年全年发行新股23家，截至2025年7月25日，2025年北交所上市企业6家，发行速度基本平稳 [62] 分组4：北交所IPO审核一览 - 2025年7月21日 - 2025年7月25日，巴兰仕、能之光、志高机械更新审核状态至已注册 [65] - 泰凯英更新审核状态至已过会 [65] - 维琪科技等多家企业更新审核状态至已问询 [65] - 北交所上市委员会定于2025年7月28日审议长江能科 [65]

报告行业投资评级 - 电力设备行业投资评级为看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 低空经济已从宏观到中观再到微观纵向落地 建议关注后续板块行情 推荐标的卧龙电驱、绿能慧充 受益标的包括低空制造、基建、运营等领域相关企业 [3][18] 根据相关目录分别进行总结 本周板块回顾 - 7月21 - 25日低空经济A股相关标的平均涨跌幅为+2.1% 涨幅前五为山河智能、豪鹏科技等 跌幅前五为广联航空、长源东谷等 美股方面亿航智能涨6.4%等 [10][13] - 政策上湖南成立10亿元低空经济基金 中国低空经济法律服务协同平台成立 地方上上海举办国际低空经济博览会、青岛开展低空测试 行业合作上敏实集团与亿航签约等 个企上峰飞航空交付“三证齐全”eVTOL、沃兰特获17.5亿美元订单等 [16][17] 行业动态 - 7月23日上海国际低空经济博览会开幕 首发多款新品 同期举办论坛等 “华东低空经济产业联盟”成立 目标打造国际级产业集群 [20] - 7月24日湖南省设立10亿元低空经济产业基金 整合资源助力产业规模化 [21] - 7月24日中国低空经济法律服务协同机制平台在沪成立 聚焦立法等构建法律保障体系 [22] - 7月25日青岛地铁完成2吨级eVTOL海岛运输测试等 梳理242种应用场景 推动“轨道+低空”融合示范 [23] 个股动态 - 7月21日峰飞航空交付全球首架“三证齐全”吨级eVTOL 订单超1000架 计划2025年运营 [24] - 7月22日敏实集团与亿航智能签署五年战略协议 构建低空经济全价值链合作体系 [25] - 7月23日沃兰特航空获泰国17.5亿美元eVTOL订单 用于岛际运输 推动中国技术出海 [26] - 7月23日御风未来与沪粤国资平台合作 共建相关体系 2吨级eVTOL M1计划2027年取证、2030年拓展城际航线 [27] - 7月25日万丰奥威整合技术布局多场景出行矩阵 推进适航取证商业化 [28]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 固态电池正从实验室阶段向量产验证阶段发展 2025 年底小批量装车试验 2026 - 2027 年普遍装车试验 低空、机器人、AI 等新兴应用场景打开市场空间 产业化落地有望提速 建议关注固态电池板块后续行情表现 推荐标的宁德时代 受益标的涵盖设备、电池、正极及电解质等多个领域 [3][25] 根据相关目录分别进行总结 本周板块回顾 - 本周板块涨跌幅：7 月 21 日 - 7 月 25 日 Wind 固态电池指数 +3.5% 2025 年累计 +25.5% 同期沪深 300 指数 +4.9% 统计范围内相关标的平均 +2.8% 日均交易额 464 亿元 较上周 +41.4% 设备（+6.8%）、导电剂（+3.7%）涨幅靠前 仅电解质复合膜（-0.3%）、铝塑膜（-0.6%）下跌 涨幅前五标的为纳科诺尔、星云股份等 跌幅前五标的为*ST 威尔、天铁科技等 厦钨新能、安孚科技发布业绩快报 营业收入和归母净利润均同比增长 [4][11][14] - 周观点：材料方面 华盛锂电完成多种固态/半固态电池适配材料实验室试制 泰和科技多个项目处于中试阶段 当升科技开发双相复合超高镍正极材料 电池方面 中试、量产节奏加快 孚能科技半固态电池实现 GWh 级出货 豪鹏科技半固态电池能量密度达 950Wh/L 已送样 蜂巢能源计划 2025Q4 量产半固态电池 设备方面 清研纳科交付国内首台高速宽幅干法电极设备 [23][24][26] 行业动态 - QuantumScape 深化与大众 PowerCo 固态电池合作 7 月 23 日宣布扩大战略合作 PowerCo 未来两年将提供高达 1.31 亿美元付款 [28] - 清研纳科交付国内首台高速宽幅干法电极设备 7 月 24 日交付 幅宽 800mm 速度最高 50m/min 具备无溶剂、低能耗、高效率优势 [24][29] - 中自科技与电子科大合作推进固态电池商业化 7 月 25 日表示依托高校成果和自身能力将实验室成果商业化 获授权发明专利与固态电池及其核心材料制备方法相关 [30] 个股动态 - 华盛锂电完成固态电池材料实验室试制 已完成多种固态/半固态电池适配材料试制 如半固态电解质添加剂等 [3][23][31] - 三孚新科 3D 复合铜箔可应用于固态电池等领域 目前处于下游电池厂商送样测试阶段 具体量产时间待定 [32] - 孚能科技半固态电池实现 GWh 级出货 成本较液态电池仅高 5% - 10% 具备经济性和市场竞争力 [3][26][33] - 泰和科技多项固态电池材料项目中试推进 多个项目处于中试阶段 部分已完成小试 [3][23][34] - 豪鹏科技半固态电池能量密度达 950Wh/L 已向穿戴类客户送样 适配 AI 硬件需求 未来将配合客户量产 [3][26][35] - 当升科技固态电池正极材料适配人形机器人 开发双相复合超高镍正极材料 适配全固态电池体系 可解决高倍率放电稳定性问题 [3][23][36] - 蜂巢能源计划 2025Q4 量产半固态电池 将于 2025 年第四季度在 2.3GWh 半固态量产线上试生产第一代 140Ah 半固态电池 2027 年开始大规模供应 [3][26][37]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 生猪投资逻辑边际改善，基本面与政策面双轮驱动 2025H2 猪价环比上行，推荐牧原股份、温氏股份等企业[5][23] - 饲料板块国内受益禽畜后周期，海外需求强劲支撑价格，推荐海大集团、新希望等企业[5][23] - 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化，推荐乖宝宠物、中宠股份等企业[5][26] 各部分总结 周观察 - 2025Q2 农业板块公募基金重仓持股占比提升，总流通市值升至 13208 亿元，环比+6.80%，占 A 股流通市值比重升至 1.74%，环比+0.05pct；重仓持股市值占公募股票投资总市值 0.47%，环比+0.07pct，同比-0.30pct [3][13] - 2025 年 4 月以来农业板块受中美关税扰动、猪价淡季不淡及行业去产能降均重政策多轮催化，投资逻辑改善 [3][13] 本周市场表现（7.21 - 7.25） - 本周上证指数上涨 1.67%，农业指数上涨 3.62%，跑赢大盘 1.95 个百分点 [6][27] - 子板块中畜养殖板块领涨，个股中神农集团（+15.42%）、中基健康（+11.63%）、邦基科技（+11.41%）领涨 [6][27] 本周重点新闻（7.21 - 7.25） - 农业农村部强调持续抓好产能调控，推进生猪产业稳定健康发展，当前生猪产业面临产能偏高、价格波动等难题，要控制新增产能，调减母猪存栏等 [33] - 2025 年上半年国家农产品质量安全例行监测合格率 97.9%，下一步将推进风险监测部省统筹等工作 [34] 本周价格跟踪（7.21 - 7.25） - 生猪养殖方面，7 月 25 日全国外三元生猪均价 14.15 元/kg，较上周下跌 0.12 元/kg；仔猪均价 31.89 元/kg，较上周下跌 0.07 元/kg；白条肉均价 18.61 元/kg，较上周下跌 0.36 元/kg；猪料比价为 4.21:1 [7][35] - 白羽肉鸡本周鸡苗均价 1.93 元/羽，环比+40.88%；毛鸡均价 6.70 元/公斤，环比+4.69%；毛鸡养殖利润-1.83 元/羽，环比+1.10 元/羽 [37] - 黄羽鸡 7 月 25 日中速鸡均价 11.10 元/公斤，环比+0.90 元/公斤 [44] - 牛肉 7 月 17 日均价 69.75 元/公斤，环比上周下跌 0.05 元/公斤 [40] - 水产品方面，上周草鱼价格 16.75 元/公斤，环比-0.06%；7 月 25 日鲈鱼价格 36.00 元/公斤，环比持平；7 月 24 日对虾价格 24.50 元/公斤，环比-2.00% [43] - 大宗农产品方面，本周大商所玉米期货结算价为 2314.00 元/吨，周环比+0.39%；豆粕期货活跃合约结算价为 3025.00 元/吨，周环比-0.59% [49] - 糖方面，NYBOT11 号糖 7 月 25 日收盘价 16.28 美分/磅，周环比-3.04%；郑商所白砂糖期货 7 月 25 日收盘价 5876.00 元/吨，周环比+0.86% [51] 主要肉类进口量 - 2025 年 6 月猪肉进口 9.00 万吨，同比+3.4%；鸡肉进口 3.84 万吨，同比+6.7% [54] 饲料产量 - 2025 年 6 月全国工业饲料产量 2767 万吨，环比-0.1% [58]

报告核心观点 国家反内卷政策出台，化工行业作为内卷重灾区有望触底反弹，本周北交所化工新材行业上涨，部分个股表现良好，同时呈现出化工品价格有涨有跌、部分公司有相关公告等情况 [1][2][3] 根据目录总结 反内卷政策陆续出台，化工行业有望受益 - 2024 年 7 月 30 日中央政治局会议提出强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争，畅通落后低效产能退出渠道；12 月中央经济工作会议再次强调综合整治“内卷式”竞争 [1][10] - 2025 年 7 月 18 日工信部总工程师表示十大重点行业稳增长工作方案将出台，推动调结构、优供给、淘汰落后产能；7 月 24 日国家发展改革委等起草价格法修正草案征求意见 [1][10] - 化工行业是内卷“重灾区”，产品售价低于成本、行业长期亏损，在政策背景下有望触底反弹 [2][11] 本周北交所化工新材行业上涨 1.71% - 本周（2025 年 7 月 21 日至 25 日）北证 50 报收 1458.98 点，周涨跌幅为 +2.85%，沪深 300 报收 4127.16 点，周涨跌幅为 +1.69%，创业板指报收 2340.06 点，周涨跌幅为 +2.76% [20] - 本周开源北交所五大行业全部上涨，化工新材行业周涨跌幅为 +1.71% [3][21] - 开源北交所化工新材二级行业全部上涨，专业技术服务业 +4.19%、纺织制造 +2.90%、橡胶和塑料制品业 +2.50%、化学制品 +1.65%、金属新材料 +1.52%、电池材料 +1.25%、非金属材料 +0.28% [3][22] - 本周北交所化工新材行业涨跌幅居前个股为中裕科技 +16.79%、利通科技 +9.98%、惠同新材 +7.34%、科创新材 +5.86%、戈碧迦 +5.22%、迪尔化工 +4.99% [3][25] 化工品价格走势 - 近一周布伦特原油价格下跌 1.2%（美元/桶）、MDI 价格下跌 0.3%（元/吨） [29] - 近一周 TDI 价格上涨 2.6%（元/吨）、天然橡胶价格上涨 3.4%（元/吨） [32] - 近一周丁苯橡胶上涨 2.1%（元/吨）、聚乙烯价格上涨 0.6%（元/吨） [37] - 近一周聚丙烯价格持平（元/吨）、ABS 价格下跌 0.7%（元/吨） [45] - 近一周 PA66 价格持平（元/吨）、PA6 价格下跌 0.5%（元/吨） [47] - 近一周涤纶长丝价格上涨 2.3%（元/吨）、草甘膦价格上涨 1.2%（元/吨） [49] 公司公告：科强股份募投项目延期至 2026 年 9 月 - 硅烷科技国有股东无偿划转股份，首山碳材将成第一大股东，目前正完善材料待过户 [54] - 科强股份高性能阻燃棚布及密封材料生产项目延期至 2026 年 9 月，以确保效益、控制风险 [54] - 民士达 2025 年上半年营收 2.37 亿元，同比增长 27.91%，归母净利润 6303 万元，同比增长 42.28%，因多行业发展带动需求 [4][54] - 瑞华技术子公司完成海外首批设备交付，为开拓海外市场奠定基础 [54]

报告核心观点 雅鲁藏布江下游水电工程开工总投资约1.2万亿元，北交所水利、洞隧设施建设相关10家标的受关注；本周北交所五大行业平均涨跌幅均收涨，科技新产业PE TTM中值上升；多家公司有中标、签约、半年报增长等利好公告 [2][3][4][13] 雅江下游水电工程开工，关注北证洞隧施工稀缺标的 - 7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏林芝市举行，采取截弯取直、隧洞引水开发方式建5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，电力以外送消纳为主兼顾本地自用 [12][13] - 同日中国雅江集团有限公司成立大会在京举行，组建该公司是保障雅下水电工程建设运营的重要举措 [13] - 北交所水利、洞隧设施建设相关标的10家，截至7月25日总市值347.62亿元，介绍了基康技术和五新隧装业务及业绩情况 [2][14][19] 北证行业：五大行业本周平均涨跌幅均收涨 - 本周高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业平均涨跌幅分别为+5.48%、+1.81%、+1.71%、+2.99%、+5.63% [3] - 五大行业市盈率中值均上升，高端装备升至50.7X，信息技术升至92.7X，化工新材升至44.9X，消费服务升至66.6X，医药生物升至46.3X [3] - 各行业均给出涨跌幅排名前三的公司 [27][29][31][33][37] 科技新产业：本周四大科技新产业PE TTM中值均上升 - 7月21 - 25日，北交所科技新产业150家企业中107家上涨，区间涨跌幅中值为+1.47%，恒立钻具等涨幅位列前五，北证50等指数也有涨跌幅表现 [40] - 150家企业市盈率中值由53.4X升至60.5X，总市值由4686.17亿元升至4857.80亿元，市值中值由23.70亿元升至24.52亿元 [42][43] - 智能制造、电子、汽车、信息技术四大产业市盈率TTM中值均上升，并给出各产业市值涨跌幅前三公司 [47][52][54][56] 公告：民士达、并行科技披露半年报，均实现大幅增长 - 许昌智能中标国家电网项目，合计中标金额15297.43万元；瑞华技术子公司签署设备销售合同并交付部分设备 [61] - 众诚科技签订运维服务项目合同，预估总价49907660元；威博液压收到可转债申请审核问询函 [61] - 民士达和并行科技半年报营收和归母净利润均大幅增长，铜冠矿建中标项目，邦德股份获发明专利证书 [62]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，有望带动相关建材需求，改善建材行业基本面 [3] - 《水泥行业节能降碳专项行动计划》要求到2025年底，水泥熟料产能控制在18亿吨左右，能效标杆水平以上产能占比达30%，预计加快节能降碳与能用设备迭代更新 [3] - “对等关税”有望利好海外有生产基地的玻纤龙头提价，巩固盈利优势 [3] - “一致性评价 + 集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升 [3] 各目录总结 市场行情每周回顾 - 本周（2025年7月21日至7月25日）建材板块上涨8.20%，跑赢沪深300指数6.51pct；近三个月建材板块上涨16.12%，跑赢6.66pct；近一年上涨28.09%，跑赢7.04pct [4][13] - 细分板块涨多跌少，水泥制造涨幅最大，个股方面涨多跌少 [16][18] - 本周PE为29.88倍，位列A股全行业倒数第17位；PB为1.28倍，位列A股全行业倒数第7位 [20] 水泥板块 - 截至7月25日，全国P.O42.5散装水泥平均价275.19元/吨，环比下跌2.02%，各地区价格走势分化；熟料库容比69.07%，环比上升1.83pct [6][25] - 截至7月25日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）670元/吨，周环比上涨1.52% [55] - 本周全国水泥煤炭价差环比下跌3.58%，各地区有不同程度下跌 [66] 玻璃板块 - 浮法玻璃：截至7月25日，现货价1255.79元/吨，环比上涨3.41%；期货结算价1344元/吨，环比上涨22.74%；全国库存5334万重量箱，环比减少225万重量箱，降幅4.05% [78][80] - 光伏玻璃：截至7月25日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价115.63元/重量箱，环比下跌0.39元/重量箱，跌幅0.34% [85] - 主要原材料：截至7月25日，重质纯碱现货均价1364元/吨，环比上涨7.79%，期货结算价1431元/吨，环比上涨16.72%，库存环比下降2.15%，开工率环比下降1.08pct；石油焦均价3519.43元/吨，环比上涨3.46%；重油均价4950元/吨，环比下跌0.25%；工业天然气价格3.69元/立方米，环比持平 [87][93] - 盈利能力：截至7月24日，浮法玻璃-纯碱-石油焦价差16.02元/重量箱，环比上涨8.75%；玻璃-纯碱-重油价差10.23元/重量箱，环比上涨26.60%；玻璃-纯碱-天然气价差11.26元/重量箱，环比上涨21.57%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差63.72元/重量箱，环比上涨0.55% [100][103] 玻璃纤维板块 - 无碱粗纱市场报价稳中小降，成交分化，大厂以风电及高端产品出货为主，中小厂产销受产品结构限制，后期不排除部分企业降价吸单 [108] - 电子纱市场价格趋稳，G75报价8800 - 9200元/吨，7628电子布报价3.8 - 4.2元/米 [109] 消费建材板块 - 截至7月25日，原油价格71.02美元/桶，周环比下跌0.43%；沥青价格4570元/吨，周环比持平；丙烯酸价格6500元/吨，周环比下跌1.14%；钛白粉价格13000元/吨，周环比下跌0.38% [6] 各板块上市企业估值跟踪 - 水泥板块：青松建化、塔牌集团等多家企业给出总市值、归母净利润、PE、PB等估值数据 [74] - 玻璃板块：福莱特、南玻A等企业给出相关估值数据 [107] - 玻纤板块：山东玻纤、长海股份等企业给出相关估值数据 [118] - 消费建材板块：东方雨虹、科顺股份等企业给出相关估值数据 [124]