报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持） [1] 报告的核心观点 - 博通、Ciena、Credo 业绩强劲，美股 AI 算力板块几乎将回到年内新高；中国移动 2025 普通光缆集采结果出炉，报价均衡平稳落地，国内光纤光缆龙头有望业绩回升；卫星互联网板块催化频繁，太空计算有望成新赛道 [16][19][20] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - 博通 2025 会计年度第二季财报收入同比增 20%达 150 亿美元，GAAP 净利润 50 亿美元同比大涨 134%，AI 是半导体部门主要驱动力，未来几年 AI 动能展望乐观 [3][16] - 北美长距离光传输龙头 Ciena 最新季报营收 11 亿美元同比增 24%，网络平台业务营收 8 亿美元同比增 38%成主要动力，其需求代表北美 CSP 部署 DCI 网络基础设施旺盛需求，有望给国内相关供应链公司带来订单 [4][17] - Credo 最近财季收入 1.7 亿美元，环比增 26%同比大增 180%，预计 2026 第一财季收入 1.85 - 1.95 亿美元，客户结构多元，其收入增长反映行业趋势，给国内相关公司带来机遇 [5][18] - 中国移动 2025 - 2026 普通光缆集采预估采购规模 321 万皮长公里，14 家厂商入围，报价均衡，中标价格虽较 2023 年有 20%左右降幅但好于预期，国内光纤光缆龙头有望业绩回升 [6][19][20] - 美国初创公司 Starcloud 计划 8 月送搭载 H100 芯片小卫星入太空，星上算力有优势，大规模太空算力未来 5 - 10 年成形；我国 5 月 14 日发射三体计算星座首批 12 颗卫星，国内卫星互联网赛道需求明确、战略价值重大，受火箭运力和资金来源制约，建议关注相关进展 [8][20] 建议关注 - 算力光模块关注新易盛、中际旭创等公司；算力铜连接关注沃尔核材、鼎通科技等公司；光纤光缆关注中天科技、长飞光纤等公司；卫星算力关注上海瀚讯、天银机电等公司 [9][21] 行情回顾 市场整体行情 - 2025.06.02 - 2025.06.06 市场整体上涨，申万通信指数涨 5.27%，创业板指数涨 2.32%，科创板指数涨 1.50%，深圳成指涨 1.42%，上证综指涨 1.13%，沪深 300 涨 0.88%；细分板块中光模块、液冷、连接器周涨幅前三 [9][21] 细分板块行情 - 周涨幅前三板块为光模块（+11.9%）、液冷（+8.8%）、连接器（+7.9%）；月涨幅光模块、工业互联网领先；年涨幅工业互联网、无线射频、控制器年初至今领先 [9][21][24] - 多数板块当前 P/E 低于历史平均水平，各板块当前 P/B 与历史平均水平有对比 [28] 个股公司行情 - 瑞可达、剑桥科技、博创科技、新易盛、映翰通涨幅领先，涨幅分别为 +23.94%、+23.66%、+16.79%、+12.98%、+11.65%；海格通信、东土科技、中国卫星、和而泰、中国电信跌幅居前，跌幅分别为 -5.21%、-2.88%、-0.72%、-0.47%、-0.12% [9][32] 海外动向 - 日月光投控采用 AMD 处理器后系统性能提升 50%，功耗降低 6.5%，总体拥有成本降低 30% [35][38] - SpaceX 计划在美国德克萨斯州建芯片封装厂，导入面板级扇出型封装技术，基板尺寸达 700mm x 700mm [38] - 博通 2025 会计年度第二季财报营收 150.04 亿美元创历史新高，AI 芯片营收突破 44 亿美元，预计第三季增至 51 亿美元 [36][38] - 英伟达新一代 Blackwell GPU 芯片 AI 模型训练速度超上一代 Hopper GPU 两倍以上 [38] - 博通交付 Tomahawk 6 交换机系列，单芯片提供 102.4 TB/秒交换容量 [38] - 鸿海子公司取得美国德克萨斯州休斯敦 2 座厂房租赁使用权，扩充 AI 服务器产线 [38]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入 - B”的投资评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司计划在湖州投资约3亿元建设新型锂电池项目、智能电机项目，固态电池项目力争2025年底前完成中试线建设并具备生产能力，未来将加速产业化应用抢占市场先机；公司是综合性汽车零部件集成供应商，客户覆盖全球主流车企，汽零主业盈利稳步恢复，新增固态电池业务空间广阔 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 5月30日公司公告计划在湖州投资建设新型锂电池项目、智能电机项目，投资总额约3亿元 [1] 事件点评 - 固态电池项目落地湖州，2025年底前具备生产能力，包括建设新型锂电池产线（一期中试研发，择机启动二期年产1GWh产线建设）和智能电机或其他汽车零部件产线，标志公司向新能源与智能智造领域迈进，为未来发展注入动能 [3] 公司概况 - 公司是综合性汽车零部件系统集成供应商，与众多国内外知名车企建立长期稳定合作关系，主要产品包括降噪、隔热及轻量化类产品，电机、电泵及机械泵等泵类产品；2024年营业收入45.1亿元，同比增长5.0%，2025年一季度营业收入12.2亿元，同比增长15.1%，归母净利润0.2亿元，同比增长276%，毛利率19.7%，环比提升3.9pct；已建立全球化生产、销售和研发网络，产能布局可降低经营风险、发挥协同价值、提升竞争力 [4] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.3亿元、1.9亿元、3.0亿元，相当于2025年37.2倍动态市盈率，首次覆盖给予“买入 - B”评级 [5] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|4,299|4,513|5,053|5,484|5,955| |YoY(%)|6.5|5.0|12.0|8.5|8.6| |净利润(百万元)|13|32|127|194|299| |YoY(%)|101.4|151.7|291.7|52.9|54.1| |毛利率(%)|19.9|19.3|20.4|20.8|22.9| |EPS(摊薄/元)|0.09|0.21|0.84|1.29|1.98| |ROE(%)|0.6|1.8|6.9|9.5|13.9| |P/E(倍)|366.8|145.7|37.2|24.3|15.8| |P/B(倍)|3.1|3.0|2.8|2.5|2.2| |净利率(%)|0.3|0.7|2.5|3.5|5.0| [10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了公司2023A - 2027E的财务预测情况，包括营收、成本、利润、现金流等指标及相应的增长率、比率等 [11]

报告核心观点 - 美国就业市场温和降温，预计美联储 7 月再度降息，下半年至少降息 3 次，美元有下行空间；我国 eCall 强制性国家标准落地后市场空间广阔，利好国产厂商；兴业转债稀缺性凸显，是低风险偏好资金优质标的；光伏产业链各环节价格有不同表现，需关注后续走势；我国和越南纺织服装出口有不同变化，部分纺织制造台企营收增速有波动 [6][8][12][13][16] 市场走势 - 2025 年 6 月 12 日，上证指数收盘 3402.32，涨 0.52%；深证成指收盘 10246.02，涨 0.83%；沪深 300 收盘 3894.63，涨 0.75%；中小板指收盘 6414.10，涨 0.87%；创业板指收盘 2061.87，涨 1.21%；科创 50 收盘 980.93，跌 0.20% [4] 宏观策略 美国市场 - 5 月就业数据分化，美联储重点关注的非农就业数据有韧性，市场对其政策预期变化不大，预计 9 月和 12 月各降息 25bp [6] - ADP 新增就业、家庭调查新增就业、初请失业金人数显示劳动力市场走弱，5 月 ADP 新增就业降至 3.7 万人，家庭调查就业人数为 -69.6 万人，5 月 31 日当周初请失业金人数升至 24.7 万人；5 月新增非农就业 13.9 万人，失业率维持 4.2%，平均工时未明显下降 [6] - 5 月制造业与服务业景气度均在枯荣线之下，制造业 PMI 下滑至 48.5，服务业 PMI 自 24 年 7 月以来首次跌破 50 [6] 非美国家市场 - 日本上修 25Q1GDP 增速，4 月核心 CPI 同比增 3.5%，失业率维持较低水平，为央行加息奠定基础 [6] - 欧元区 5 月核心 CPI 下行至 2.3%，欧洲央行降息 25bp [6] 周观点 - 美国就业市场温和降温，预计美联储 7 月再度降息，下半年至少降息 3 次，美元有下行空间 [6] 山证专精特新 eCall 系统情况 - eCall 是第三代汽车生命安全系统，可提供救援服务，伴随移动通信网络发展，解决方案由 CS - eCall 向 NG - eCall 演进，NG - eCall 优势明显 [8] - eCall 成为多地国标汽车功能安全件，我国相关强制性国家标准 2027 年 7 月 1 日起全面实施，对降低交通事故死亡和受伤人数有意义，为自动驾驶安全出行保驾护航 [8] 市场空间与竞争格局 - 类比 ETC 渗透节奏测算，若 eCall 强制标准顺利实施，2027、2030 年我国 eCall 产品市场空间有望分别达 17.14、17.29 亿美元 [8] - 国际巨头占据全球市场主要份额，国产厂商在中国市场竞争力提升，国标实施利好国产厂商份额提升 [8] 投资建议 - 关注拥有 eCall 认证或支持 eCall 功能的 T - Box 供应商，如东软集团等；关注以德赛西威为代表的其他 T - Box 供应商在 eCall 领域的业务布局和产品创新 [10] 衍生品研究 兴业转债情况 - 评级 AAA，截止 2025/6/9 债券余额 413.53 亿元，剩余期限 2.55 年，收盘价 122.62 元，转股溢价率 14.63%，纯债溢价率 13.73% [12] 正股兴业银行情况 - 总市值 4944 亿元，PE TTM 6.45x，PB LF 0.63x，围绕“商行 + 投行”布局，构建“股债贷”综合金融服务体系，表内外业务均衡，ROE 处股份行前列 [12] - 2020 年末至 2024 年末总资产从 7.89 万亿元增至 10.51 万亿元，CAGR 7.41% [12] - Q125 受净息差收窄和非息收入波动影响，营业收入 557 亿元，同比降 3.58%；归母净利润 238 亿元，同比降 2.22%；净息差 1.80%，较 24 年降 7bps，优于行业平均；末不良贷款率 1.08%，拨备覆盖率 233%，资产质量稳健 [12] - 近期股价屡创新高，目前 PB 仅 0.63x，仍有提升空间 [12] 转债特点与估值 - 转债稀缺性凸显，是低风险偏好资金优质标的 [12] - 假设正股股价不变，不考虑强赎和下修，兴业转债合理估值在 127 - 129 元 [14] 行业评论（山证电新） 光伏产业链价格情况 - 组件价格持平，BC 组件溢价明显，182mm TOPCon 双玻组件、210mm N 型 HJT 组件价格较上周持平，182*182 - 210mm 集中式 BC 组件较 TOPCon 溢价 16.4%，分布式 BC 组件较 TOPCon 溢价 17.6% [13] - 光伏玻璃价格下降，3.2mm 镀膜光伏玻璃价格较上周降 2.44%，2.0mm 镀膜光伏玻璃价格较上周降 7.69% [13] - 多晶硅价格结构性下降，本周致密料均价较上周降 2.8%，颗粒硅均价较上周持平 [14] - 硅片价格下降，130um 的 182 - 183.75mm N 型硅片均价较上周降 2.1%，130um 的 182*210mm 型硅片均价较上周降 0.9% [14] - 电池片价格结构性下降，182 - 183.75mm N 型电池片均价较上周降 2.0%，182*210mm N 型电池片价格较上周持平 [14] 投资建议 - 重点推荐 BC 新技术方向、供给侧改善方向、海外布局方向、电力市场化方向、国产替代方向相关企业；建议积极关注部分企业 [15] 行业评论（山西证券|纺织服装） 出口情况 - 2025 年 1 - 5 月，我国纺织纱线、织物及制品出口金额同比增长 2.5%，服装及衣着附件出口金额同比下降 0.5% [16] - 2025 年 1 - 5 月，越南纺织品和服装单月出口同比增长 1.8%/20.7%/14.9%/18.1%/19.0%，累计同比增长 14.2%；制鞋单月出口同比增长 -3.7%/33.4%/15.9%/20.5%/7.5%，累计同比增长 12.9% [16] 纺织制造台企营收情况 - 制鞋企业中，裕元集团 5 月制造业务营收同比增长 0.5%，1 - 5 月营收同比增长 5.6%；丰泰企业 5 月营收同比下降 23.4%，1 - 5 月营收同比下降 4.3%；来亿兴业 5 月营收同比增长 1.3%，1 - 5 月营收同比增长 25.2% [16] - 制衣企业中，聚阳实业 5 月营收同比下降 8.3%，1 - 5 月营收同比增长 9.0%；儒鸿 5 月营收同比下降 8.6%，1 - 5 月营收同比增长 14.3% [16][17]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入 - B”的投资评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司汽零主业盈利稳步恢复，新增固态电池业务空间广阔 [5] 各部分总结 事件描述 - 5月30日公司公告计划在湖州投资建设新型锂电池项目、智能电机项目，计划投资总额约3亿元 [2] 事件点评 - 固态电池项目落地湖州，2025年底前力争完成中试线建设并具备产品生产能力，未来将加速产业化并应用于多领域 [3] 公司概况 - 是综合性汽车零部件系统集成供应商，与众多国内外知名车企建立长期稳定合作关系，主要产品包括降噪、隔热及轻量化类产品，泵类产品等 [4] - 2024年实现营业收入45.1亿元，同比增长5.0%；2025年一季度实现营业收入12.2亿元，同比增长15.1%，归母净利润0.2亿元，同比增长276%，毛利率19.7%，环比提升3.9pct [4] - 已建立覆盖欧洲、北美及亚洲的全球化生产、销售和研发网络，全球化产能布局可降低经营风险，提升竞争力 [4] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.3亿元、1.9亿元、3.0亿元，相当于2025年37.2倍的动态市盈率 [5] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|4,299|4,513|5,053|5,484|5,955| |YoY(%)|6.5|5.0|12.0|8.5|8.6| |净利润(百万元)|13|32|127|194|299| |YoY(%)|101.4|151.7|291.7|52.9|54.1| |毛利率(%)|19.9|19.3|20.4|20.8|22.9| |EPS(摊薄/元)|0.09|0.21|0.84|1.29|1.98| |ROE(%)|0.6|1.8|6.9|9.5|13.9| |P/E(倍)|366.8|145.7|37.2|24.3|15.8| |P/B(倍)|3.1|3.0|2.8|2.5|2.2| |净利率(%)|0.3|0.7|2.5|3.5|5.0| [10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了公司2023A - 2027E的财务预测情况，包括流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等项目的金额及变化，以及成长能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 兴业转债稀缺性凸显，冲击强赎有望，是低风险偏好资金的优质标的，合理估值在127 - 129元 [1][5][6] - 兴业银行机制灵活稳健扩张，虽净息差承压但资产质量保持稳健，正股股价创新高PB仍有提升空间 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 兴业转债基本情况 - 兴业转债评级AAA，截至2025/6/9债券余额413.53亿元，剩余期限2.55年，收盘价122.62元，转股溢价率14.63%，纯债溢价率13.73% [1] 正股兴业银行基本情况 - 兴业银行最新总市值4944亿元，PE TTM 6.45x，PB LF 0.63x，成立于1988年，是福建省财政厅旗下核心企业，我国首批股份行之一，拥有信托、金租、基金、资管等金融牌照 [3] 兴业银行经营特点 - 机制灵活，围绕“商行 + 投行”布局，构建“股债贷”综合金融服务体系，表内外业务均衡，ROE始终处股份行前列，通过优化存款结构和控制高成本负债降低资金成本，贷款规模尤其对公贷款持续增长，总资产从2020年末7.89万亿元增至2024年末10.51万亿元，CAGR 7.41% [4] 兴业银行财务表现 - Q125受净息差收窄和非息收入波动影响，营业收入557亿元，同比降3.58%；归母净利润238亿元，同比降2.22%；净息差为1.80%，较24年降7bps，但显著优于行业平均水平（同期商业银行整体净息差1.43%）；Q125末不良贷款率1.08%，拨备覆盖率233%，资产质量整体保持稳健 [4] 正股股价情况 - 近期银行板块迎来重估，兴业银行股价屡创新高，随着政策支持、资产质量改善及利率持续下行，公司目前PB仅0.63x，仍有提升空间 [5] 转债稀缺性 - 考虑利率下行趋势和转债新发强赎金额数量，预期转债市场供不应求现象将持续，兴业转债评级高、余额大，正股上涨动力足，剩余时间较长 [5] 转债合理估值 - 基于山证可转债估值模型，假设正股股价不变，不考虑强赎和下修，兴业转债合理估值在127 - 129元 [6]

报告核心观点 - 非银行金融行业券商回购释放信心，行业估值仍处低位，建议关注板块投资价值；化学原料行业风电装机高景气延续，建议关注相关企业；农业行业看好海大集团投资机会，推荐部分生猪养殖股、肉鸡养殖股、宠物食品股 [7][10][11] 非银行金融行业 - 券商“注销式”回购增多，截至6月5日，6家券商已回购股份1.29亿股，金额13.1亿元，可优化资本结构等 [7] - 行业估值具性价比，6月6日证券行业平均市净率1.33x，处2018年以来38.20%分位，建议关注投资价值 [7] - 上周主要指数上涨，上证综指涨1.13%，沪深300涨0.88%，创业板指涨2.32%；A股成交金额4.84万亿元，日均1.21万亿元，环比增10.51%；两融余额1.81万亿元，环比升0.42%；中债相关指数和收益率有变动 [7] 化学原料行业 - 二级市场表现，本周新材料板块上涨，指数涨幅0.77%，跑输创业板指0.56%；近五日部分细分指数有不同涨幅 [8] - 产业链周度价格跟踪，多种产品价格有变动，如缬氨酸涨1.12%，维生素E降7.00%等 [10] - 政策驱动风电装机高景气延续，2025年风电新增装机约105 - 115GW，风机价格预计不再断崖式下跌，行业利润率有望提升，建议关注相关企业 [10] 农业行业 - 本周沪深300指数涨0.88%，农林牧渔板块涨0.91%，板块排名第20，部分子行业表现居前五 [9] - 本周猪价等环比下跌，饲料行业景气度有望见底回升，海大集团经营基本面或上行，海外业务或成增长点 [11] - “猪周期”本质是产能周期，当前行业降负债为主，盈利时间持续性或超预期，推荐部分生猪养殖股 [11] - 2025年肉鸡行业业绩驱动因素或新增需求回升，圣农发展具配置价值 [11] - 2025年是宠物主粮品牌决胜年，推荐乖宝宠物、中宠股份 [11]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A(维持) [4] 报告的核心观点 - 券商“注销式”回购日益增多，公司管理层出于对公司自身价值的信心及市值管理需求，通过注销回购股份优化资本结构等 [4][10] - 行业估值仍具性价比，随着资本市场改革深化，金融“五篇大文章”指导细则将落地，券商围绕并购重组提升资本质量，通过科技金融等领域实现业务突破，证券行业平均市净率处于一定分位，建议关注板块投资价值 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 截至 6 月 5 日，今年 6 家券商实施股份回购，已回购股份 1.29 亿股，金额 13.1 亿元，包括国泰海通等 6 家券商，公司管理层通过注销回购股份优化资本结构等 [4][10] - 截至 6 月 6 日，证券行业平均市净率 1.33x，处于 2018 年以来 38.20%分位，具有性价比，建议关注板块投资价值 [4][10] 行情回顾 - 上周沪深 300 指数、创业板指数分别收于 3873.98(0.88%)、2039.44(2.32%)，申万一级非银金融指数涨幅 1.99%，在 31 个申万一级行业中排第 10 位，证券Ⅲ涨幅 2.39% [11] - 本周板块涨幅居前的有南华期货（43.66%）等，跌幅居前的有怡亚通（-1.33%）等 [11][16] 行业重点数据跟踪 - 市场表现及规模：上周主要指数均上涨，上证综指涨 1.13%，沪深 300 涨 0.88%，创业板指数涨 2.32%，A股成交金额 4.84 万亿元，日均成交额 1.21 万亿元，环比增长 10.51% [16] - 信用业务：截至 06 月 06 日，市场质押股 3117.89 亿股，占总股本 3.85%，两融余额 1.81 万亿元，环比提升 0.42%，融资规模 1.80 万亿元，融券余额 121.87 亿元 [19] - 基金发行：25 年 05 月，新发行基金份额 657.59 亿份，发行 95 只，环比下降 28.90%，股票型基金发行 265.87 亿份，环比下跌 42.06%，发行份额占比 40.43% [19] - 投行业务：25 年 05 月，股权承销规模 167.95 亿元，IPO 金额 34.56 亿元，再融资金额 133.39 亿元 [19] - 债券市场：中债 - 总全价(总值)指数较年初下跌 0.79%，中债国债 10 年期到期收益率为 1.65%，较年初上行 4.70bp [19] 监管政策与行业动态 - 截至 6 月 5 日，6 家券商实施股份回购，已回购股份 1.29 亿股，金额 13.1 亿元，华安证券、西部证券已回购股份数量分别为 1751.72 万股、614.79 万股，回购金额分别为 1.08 亿元、5009.6 万元 [27] - 金监局、央行、证监会等八部门联合印发《支持小微企业融资的若干措施》，提出 23 项工作措施 [27] 上市公司重点公告 - 天风证券拟定增募集资金不超过 40 亿元，用于财富管理等业务及偿还债务等 [27] - 国联民生聘任汪锦岭等担任公司相关职务 [27]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A(维持) [4] 报告的核心观点 - 券商“注销式”回购日益增多，公司管理层出于对公司自身价值的信心及市值管理需求，通过注销回购股份优化资本结构等 [4] - 行业估值仍具性价比，随着资本市场改革深化，金融“五篇大文章”指导细则将落地，券商围绕并购重组提升资本质量，通过科技金融等领域实现业务突破，证券行业平均市净率有一定性价比，建议关注板块投资价值 [4] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 截至 6 月 5 日，6 家券商实施股份回购，已回购股份 1.29 亿股，金额 13.1 亿元，公司管理层通过注销回购股份优化资本结构等 [4][10] - 截至 6 月 6 日，证券行业平均市净率 1.33x，处于 2018 年以来 38.20%分位，有一定性价比，建议关注板块投资价值 [4][10] 行情回顾 - 上周沪深 300 指数、创业板指数分别收于 3873.98(0.88%)、2039.44(2.32%)，申万一级非银金融指数涨幅 1.99%，在 31 个申万一级行业中排第 10 位，证券Ⅲ涨幅 2.39% [11] - 个股表现上，本周板块涨幅居前的有南华期货（43.66%）等，跌幅居前的有怡亚通（-1.33%）等 [11][15] 行业重点数据跟踪 - 市场表现及规模：上周主要指数均上涨，上证综指涨 1.13%，沪深 300 涨 0.88%，创业板指数涨 2.32%，A股成交金额 4.84 万亿元，日均成交额 1.21 万亿元，环比增长 10.51% [5][16] - 信用业务：截至 06 月 06 日，市场质押股 3117.89 亿股，占总股本 3.85%，两融余额 1.81 万亿元，环比提升 0.42%，融资规模 1.80 万亿元，融券余额 121.87 亿元 [19] - 基金发行：25 年 05 月，新发行基金份额 657.59 亿份，发行 95 只，环比下降 28.90%，股票型基金发行 265.87 亿份，环比下跌 42.06%，发行份额占比 40.43% [19] - 投行业务：25 年 05 月，股权承销规模 167.95 亿元，IPO 金额 34.56 亿元，再融资金额 133.39 亿元 [19] - 债券市场：中债 - 总全价(总值)指数较年初下跌 0.79%，中债国债 10 年期到期收益率为 1.65%，较年初上行 4.70bp [5][19] 监管政策与行业动态 - 截至 6 月 5 日，6 家券商实施股份回购，已回购股份 1.29 亿股，金额 13.1 亿元，华安证券、西部证券年内已实施回购 [27] - 金监局、央行、证监会等八部门联合印发《支持小微企业融资的若干措施》，提出 23 项工作措施 [27] 上市公司重点公告 - 天风证券拟定增募集资金不超过 40 亿元，用于财富管理等业务及偿还债务等 [27] - 国联民生聘任汪锦岭等担任公司相关职务 [27]

报告行业投资评级 - 领先大市 - B（维持）[2] 报告的核心观点 - 本周新材料板块上涨，指数涨幅 0.77%，跑输创业板指 0.56%；近五个交易日，合成生物、半导体材料等多个指数上涨[2] - 国家发改委、能源局印发《意见》支持绿色发展，政策驱动风电装机高景气延续，2025 年风电新增装机约 105 - 115GW，风机价格断崖式下跌情形预计不再上演，行业企业利润率将提升，建议关注【时代新材】、【麦加芯彩】[5][57] 各部分总结 二级市场表现 - 本周（20250602 - 20250606）沪深 300、上证指数、创业板指均上涨，涨幅前三行业为通信、有色金属、电子[14] - 近五个交易日，合成生物指数涨 2.69%，半导体材料涨 0.90%，电子化学品涨 2.54%，可降解塑料涨 2.39%，工业气体涨 1.77%，电池化学品涨 2.35%[2][18] - 展示多个板块 5 日、30 日、近一年涨跌幅、市值、市盈率等数据[19] - 展示多只个股股价、本周涨跌幅等多项数据[20][21] 产业链数据跟踪 氨基酸 - 截止 6 月 6 日，缬氨酸价格 13600 元/吨，环比涨 1.12%；赖氨酸（98.5%）等多种氨基酸价格不变[30] 可降解塑料 - 截至 2025 年 6 月 8 日，多种聚乳酸价格不变，玉米均价 2387.84 元/吨，较上周涨 0.31%；4 月聚乳酸进口均价环比降 8.14%，出口均价升 3.69%，进口量升 23.97%，出口量降 2.15%；PBS 均价 17800 元/吨不变，PBAT 价格 9850 元/吨不变，若原材料外采，当前 PBAT 成本价 8899 元[33] 工业气体 - 2025 年 6 月 8 日，氧气、氮气等部分气体单价有涨有跌；5 月国内氮气开工率 60%，氩气开工率 56%，二氧化碳开工率 44%[38] 电子化学品 - 2025 年 6 月 8 日，国内部分电子化学品价格有涨有跌；4 月中国电子级氢氟酸出口均价环比降 6.42%，同比升 6.44%，进口均价环比降 6.84%，同比升 9.12%，出口量环比升 45.69%，同比升 12.42%，进口量环比降 13.85%，同比降 42.70%[41] 维生素 - 2025 年 6 月 6 日，多种维生素价格有涨有跌，展示周环比、月环比、同比等数据[46] 高性能纤维 - 2025 年 4 月，芳纶进口单价环比降 13.02%，出口单价环比降 0.72%，进口量环比降 31.12%，出口量环比降 7.68%；6 月 8 日，部分地区碳纤维价格不变；6 月 6 日，碳纤维毛利 - 8780 元/吨，成本 106857.08 元/吨，较上月涨 0.09%，市场总库存 15050 吨，较上月增 1.01%；5 月国内碳纤维产量 7463 吨，环比升 7.18%，产能利用率 59.90%，环比升 4.01%[47] 重要基础化学品 - 展示布伦特原油、动力末煤等多种基础化学品 2025 年不同日期价格及周环比、月环比、同比数据[53] 行业要闻 - 6 月 3 日，国家发改委、能源局联合印发《意见》，到 2029 年要基本建成现代化用电营商环境，强调支持绿色电力应用，鼓励引导重点用能单位使用绿电[54] - 6 月 6 日，中国平煤神马集团 10 万吨/年艾斯安装置投产暨 20 万吨/年艾斯安项目启动，标志尼龙 66 关键原材料己二腈长期依赖进口局面实现重大突破[55] - 6 月 2 日，陶氏宣布退出碳纤维制造商合资企业 DowAksa，将 50%股份出售给合资伙伴，预计获 1.25 亿美元净收益，交易收益用于支持公司均衡的资本分配策略[55] - 近日，利华益利津炼化有限公司国内首套 10 万吨/年 ASA 树脂一体化生产项目投产，该树脂在耐候等性能方面优于 ABS 树脂，利华益构建起全产业链条[56] 投资建议 - 政策驱动风电装机高景气延续，2025 年风电新增装机约 105 - 115GW，风机价格断崖式下跌情形预计不再上演，风电行业有望走出底部，企业利润率将提升，建议关注【时代新材】、【麦加芯彩】[5][57]

报告行业投资评级 - 领先大市 - B（维持）[2] 报告的核心观点 - 本周新材料板块上涨，新材料指数涨幅为 0.77%，跑输创业板指 0.56% [2] - 国家发改委、能源局印发《意见》支持绿色发展，政策驱动风电装机高景气延续，2025 年风电新增装机约 105 - 115GW，风机价格断崖式下跌情形预计不会重演，行业企业利润率将提升，建议关注【时代新材】、【麦加芯彩】[5][57] 各部分总结 二级市场表现 - 本周（20250602 - 20250606）沪深 300 涨 0.88%，上证指数涨 1.13%，创业板指涨 2.32%，涨幅前三行业为通信（5.27%）、有色金属（3.74%）、电子（3.6%）[14] - 近五个交易日，合成生物指数涨 2.69%，半导体材料涨 0.90%，电子化学品涨 2.54%，可降解塑料涨 2.39%，工业气体涨 1.77%，电池化学品涨 2.35% [2][18] - 上周新材料板块正收益个股占比 68.54%，表现优个股有聚和材料等，表现弱个股有恒神股份等；机构净流入个股占比 30.63%，净流入多个股有贵研铂业等，净流出多个股有飞凯材料等 [27] - 当前市盈率分位数近两年高位前十个股为华恒生物等 [28] 产业链数据跟踪 氨基酸 - 截止 6 月 6 日，缬氨酸价格 13600 元/吨，环比涨 1.12%；赖氨酸等价格不变 [30] 可降解塑料 - 截至 2025 年 6 月 8 日，聚乳酸等部分产品价格不变，玉米均价涨 0.31%；4 月聚乳酸进口均价降 8.14%，出口均价升 3.69%，进口量升 23.97%，出口量降 2.15%；PBS 均价不变，PBAT 价格较上月降 50 元，成本价 8899 元 [33] 工业气体 - 2025 年 6 月 8 日，氧气等部分气体单价有涨有降；5 月国内氮气开工率 60%，氩气开工率 56%，二氧化碳开工率 44% [38] 电子化学品 - 2025 年 6 月 8 日，国内部分电子化学品价格有降有不变；4 月中国电子级氢氟酸出口均价降 6.42%，进口均价降 6.84%，出口量升 45.69%，进口量降 13.85% [41] 维生素 - 2025 年 6 月 6 日，维生素 A 等部分产品价格有降有不变，各产品月环比、同比及近十六年分位数情况不同 [46] 高性能纤维 - 2025 年 4 月，芳纶进口单价降 13.02%，出口单价降 0.72%，进口量降 31.12%，出口量降 7.68%；6 月 8 日，部分地区碳纤维价格不变；6 月 6 日，碳纤维毛利 - 8780 元/吨，成本涨 0.09%，总库存增 1.01%；5 月国内碳纤维产量升 7.18%，产能利用率升 4.01% [47] - 2025 年 6 月 6 日，聚酰胺 66 价格降 0.61%；4 月涤纶工业丝出口量累计同比降 6.25%，部分帘子布价格环比下降，中国涤纶帘子布出口量累计同比增速 12.54% [50] 重要基础化学品 - 2025 年 6 月 6 日，布伦特原油等部分产品价格有涨有降 [53] 行业要闻 - 6 月 3 日，国家发改委、能源局联合印发《意见》，到 2029 年要基本建成现代化用电营商环境，强调支持绿电应用，鼓励重点用能单位使用绿电 [54] - 6 月 6 日，中国平煤神马集团 10 万吨/年艾斯安装置投产暨 20 万吨/年艾斯安项目启动，标志尼龙 66 关键原材料己二腈依赖进口局面重大突破 [55] - 6 月 2 日，陶氏出售碳纤维合资企业 DowAksa 全部股权，预计获 1.25 亿美元净收益，未来专注核心高价值下游业务 [55] - 近日，利华益利津炼化有限公司国内首套 10 万吨/年 ASA 树脂一体化生产项目投产，构建起全产业链条 [56]