报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，指出美国5月非农数据好于预期影响市场，不同行业受宏观环境、供需等因素影响呈现不同走势，投资者需根据各行业特点谨慎决策 [2][15] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 5月中国黄金储备微增，5月末为7383万盎司，环比增加6万盎司，连续7个月增持 [13] - 美国5月非农就业报告好于预期，支持美联储观望，市场降息预期延后至9月，黄金承压，就业市场走弱趋势未改，短期黄金需注意回调风险 [15][16] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美多地爆发冲突，特朗普出动国民警卫队，且督促鲍威尔降息，美国5月非农超预期，劳动力市场维持韧性，短期美元指数维持震荡 [17][18][19] 宏观策略（美国股指期货） - 美国4月消费信贷激增，5月非农新增就业超预期但前值下调，失业率稳定、工资增长，经济滞胀隐忧犹存，美股当前位置需注意回调风险，不建议追高 [21][23][24] 宏观策略（国债期货） - 央行开展1350亿元7天期逆回购操作，单日回笼1561亿元，6月流动性转松有不确定性，行情或反复，但Q3应有增量货币政策落地，债市长线走强，建议偏多思路对待 [25][26] 宏观策略（股指期货） - 何立峰将与美方举行经贸磋商，商务部批准部分稀土出口许可申请，上交所推动上市公司加大分红力度，A股投资者TACO交易成功，市场情绪高企，但基本面与情绪错位待修复，建议均衡配置 [27][28][30] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 6月1 - 5日马棕产量环比增10.1%，预计5月库存超200万吨、出口增20%左右；上周油厂大豆实际压榨量224.46万吨，开机率63.1%，本周预计压榨量228.73万吨，开机率64.3% [31][32][33] - 棕榈油6月出口或好转但增产季供应也增加，预计6月库存210万吨左右，价格震荡，可关注9 - 1正套机会；豆油国际等政策不确定，国内库存低但后续大豆到港压力大，09合约价格有压力，建议空配 [33][34] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 吕梁冶金焦价格偏弱，钢厂招标提降，焦企出货梗滞、库存堆积，焦煤反弹修复贴水但现货弱势，供应收缩，双焦基本面未质变，短期按反弹对待，关注工业品变化，谨慎追多，建议观望 [35][36] 农产品（白糖） - 截至6月4日巴西港口待运糖量324.7万吨，环比降4.12%；5月底全国销糖811.38万吨，产销率72.69%；5月巴西出口糖226万吨，同比减近20% [37][39][40] - 国内5月产销好但进口糖到港将增加，加工糖供给6月或上量，外盘弱势拖累国内，郑糖后市料震荡偏弱，关注进口糖到货等情况 [40] 农产品（棉花） - 巴基斯坦纱线内外需有限，纱厂经营压力大；5月巴西棉花出口降幅扩大；5.23 - 5.29美棉出口签约不佳但装运增加 [41][42][43] - 外盘上行乏力，国内商业库存或偏低但纺织淡季需求弱，对后市谨慎略偏乐观，上方空间有限，关注库存去化等情况 [44] 农产品（豆粕） - 巴西大豆销售完成64%，阿根廷大豆收获完成91%，上周油厂大豆压榨量224.46万吨，开机率63.1%，本周预计压榨量228.73万吨，开机率64.3% [45][46][47] - 市场对中美协议及美豆出口乐观但预期可能生变，国内进口大豆成本上涨，豆粕供应增加，期货短期震荡，未来向上概率大，现货基差弱势 [47][48] 农产品（玉米淀粉） - 6月6日黑龙江等地玉米淀粉企业理论利润亏损缩窄，淀粉开机率下滑、库存下降，饮料消费带动南方淀粉消耗增加，供需迎边际改善 [49] - CS07 - C07或低位震荡，CS09 - C09修复有不确定性 [49] 农产品（玉米） - 本周小麦市场供强需弱，价格承压下跌，玉米主力换月慢，期现窄幅波动，小麦增储未兑现，新麦上市麦价走弱，饲企有建小麦库存意愿但受豆粕影响 [50] - 前期07多单可持有观望，不建议移仓09合约，09之后合约震荡偏空思路应对 [50] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 5月下旬重点钢企粗钢日产209.1万吨，环比降4.9%；5月全国乘用车零售193万辆，同比增13%；5月工程机械开工率下降 [51][53][55] - 钢价短期反弹，中长期偏空，现货反弹套保 [55][56] 有色金属（铜） - 挪威Nussir铜矿获欧盟战略项目地位，巴里克黄金转型布局铜业务，LME铜库存跌至两年低点 [57][59][60] - 市场关注中美经济数据和通胀，国内与LME库存走势分化，铜价短期高位震荡，建议观望 [61] 有色金属（碳酸锂） - 玻利维亚法院暂停超20亿美元锂矿开采合同，智利5月对中国出口碳酸锂低于预期，6月或紧平衡或小幅去库，FMB矿价小幅回升 [62] - 基本面暂无新增利空，盘面短期向下驱动有限，反弹后盐端增量将兑现，关注反弹沽空机会 [62] 有色金属（多晶硅） - 浙江一HJT电池及组件项目即将投产，节后现货成交少，6月硅料排产上调至9.6万吨，市场传言部分新疆硅料厂复产 [63][64] - 龙头企业是否减产影响基本面，现货偏空但价格下跌或刺激减产，策略短空长多/近空远多，左侧建仓注意仓位管理 [65] 有色金属（工业硅） - 5.30 - 6.5新疆等地硅厂开工情况有变化，四川新增样本硅企，6月四川进入丰水期部分硅厂复产，云南多数硅厂观望，需求无起色 [66][67] - 盘面价格跌破成本线，估值低易受宏观影响，现货或触底但无反弹动力，期货左侧做多有风险，可反弹后轻仓做空，关注供给和大厂现金流风险 [67] 有色金属（铅） - 6月5日【LME0 - 3铅】贴水23.08美元/吨，上周原生和再生供应减量，需求不佳，库存小幅去化 [68] - 6月铅宽幅震荡，短期观望，关注中线低多机会和16500元支撑，跨期和内外暂时观望 [68] 有色金属（锌） - 6月5日【LME0 - 3锌】贴水35.51美元/吨，冶炼新增产能投产超预期，镀锌订单下滑，社库累库，现货升水下滑 [69] - 单边短期逢高沽空，关注累沽期权机会，月差观望，中线内外正套 [70][71] 有色金属（镍） - 印尼拉贾安帕镍矿争议升级，镍价低位震荡，宏观平稳，矿端菲律宾发运量回升但国内进口预计低位，印尼湿法矿价格或涨，镍铁价格企稳，钢厂减产致回流减少 [72][73] - 盘面单边观望，可逢低卖出看跌期权，Q3后关注右侧逢高沽空机会 [74] 能源化工（碳排放） - 6月6日EUA主力合约收盘价73.50欧元/吨，较上一日涨1.04%，较上周涨4.39%，天然气影响碳市场，本周对碳价影响偏中性，关注7月欧盟气候目标提案 [75] - 欧盟碳价短期震荡 [76] 能源化工（原油） - 美国至6月6日当周石油钻井总数442口，前值461口，油价反弹，市场风险偏好回升支撑油价，钻机数量下降削弱页岩油增产潜力 [77] - 市场风险偏好回升支撑油价，但上方空间有限 [78] 能源化工（烧碱） - 6月6日山东液碱市场交易温和，价格稳定，氯碱企业装置负荷和市场供应稳定，下游氧化铝需求稳定，非铝下游抵触高价 [79][80] - 商品走弱带动烧碱09合约下行，本身供需不错，09盘面贴水过大会限制下行空间 [80] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格涨跌互现，针叶浆部分牌号上涨，阔叶浆部分牌号松动，化机浆和本色浆价格横盘 [81] - 纸浆基本面变动有限，宏观回暖暂告一段落，预计盘面震荡 [82] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场现货价格上行，期货夜盘上行后窄幅震荡，下游采购积极性低，成交偏淡 [83] - 当前PVC基本面变化有限，宏观情绪回暖暂告一段落，预计盘面震荡偏弱 [83] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，聚酯原料上涨但工厂报价多稳，局部涨20元，江苏一套60万吨装置停车检修 [84][85][86] - 行业供应压力大，加工费承压但接近历史低点，部分大厂有减产计划，短期加工费低位波动，可逢低布局做扩头寸 [86] 能源化工（纯碱） - 6月6日沙河地区纯碱市场走势一般，期现商成交清淡，期价小幅上涨，装置大稳小动，供应将增加，下游需求按需采购 [87] - 纯碱库存高位，下游原料库存不低，煤价下跌成本下移，扩能周期下中期逢高沽空 [87] 能源化工（浮法玻璃） - 6月6日沙河市场浮法玻璃价格有变动，期价上涨，沙河部分厂家出货好，华东、华中、华南市场表现不一 [88] - 高温梅雨季节需求下滑，供给短期波动小，供需失衡加重，现货升水盘面，基本面未改善反弹难持续 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品期权市场成交较节前有所提升 投资者可关注交易活跃品种机会 大部分商品隐波回落 部分品种有单边风险或低波布局机会 不同品种市场情绪有差异 需注意价格回调或积累的多空情绪风险 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 商品期权市场活跃度 - 本周（2025.6.3 - 2025.6.6）商品期权日均成交量 611 万手、持仓量 969 万手 环比分别+12%和+14% [1][8] - 日均成交活跃品种有 PTA（66 万手）、工业硅（59 万手）、玻璃（52 万手） [1][8] - 成交量增长显著的是菜油（+143%）、多晶硅（+104%） 下降明显的是对二甲苯（-99%）、黄金（-55%） [1][8] - 日均持仓量较高的是豆粕（94 万手）、纯碱（78 万手）、玻璃（74 万手） [1][8] - 日均持仓量环比增长迅速的是锡（+96%）、合成橡胶（+99%）、镍（+50%） [1][8] 商品期权主要数据点评 标的涨跌情况 - 本周 34 个商品期权标的期货品种周度收涨 涨幅较高的有银（+7.69%）、锡（+5.31%）、原油（+4.06%） 跌幅较高的有烧碱（-4.93%）、尿素（-2.99%）、工业硅（-2.42%） [2][15] 市场波动情况 - 本周 42 个品种隐波环比下滑 33 个品种当前隐波位于历史 50%分位以下 [2][15] - 高位隐波品种如原木、塑料等 警惕单边风险 可关注做空波动率机会 低波品种如植物油脂、白糖等 买权价低 产业客户可布局保险策略 [2][15] 期权市场情绪 - 菜油、菜粕等品种成交量 PCR 处于历史高位 短期看跌情绪强 注意标的价格回调风险 白银、铜等成交量 PCR 处于历史低位 短期看涨情绪集中 [2][15] - 乙二醇、棉花等持仓量 PCR 位于历史高位 市场看跌情绪积累高 苯乙烯、烧碱等持仓量 PCR 位于历史低位 市场看涨情绪积累 [2][15] 主要品种重点数据一览 展示主要品种成交、波动及期权市场情绪指标 更多品种详细数据可访问东证繁微官网（https://www.finoview.com.cn/）查阅 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场呈上涨走势，各股指期货品种成交环比下跌、基差走弱，IC和IM维持深贴水状态，建议用右侧思路对待跨期套利交易与展期，维持多近空远的正套方向 [3][4] - 国债期货方面，可关注期债正套与跨期正套策略，多因子择时策略信号偏多，跨品种套利策略TS - T和T - TL最新信号偏空，信用债久期轮动加对冲策略现券拉久期持有3 - 5年指数并进行国债期货对冲 [60] - 商品市场表现分化，看好商品CTA在今年的表现，各跟踪策略表现有差异，基本面量化策略中多空策略在部分模型中表现更优 [80][108][111] 根据相关目录分别进行总结 股指期货量化策略跟踪 - **行情简评**：市场上涨，电子和非银金融等行业贡献各指数主要涨幅 [3] - **基差策略推荐**：基差震荡，IC、IM深贴水，由中性空头套保需求驱动，贴水有持续性，建议多近空远正套，待反转切向多远空近 [4] - **套利策略跟踪**：跨期套利策略上周净值持平，年化基差率、正套和动量策略分别盈利0.3%、0.5%、0.5%；跨品种套利时序策略信号转向多小盘空大盘，合成策略盈利0.2%，截面策略上周亏损0.14% [5][6] - **择时策略跟踪**：日度择时策略不同模型上周表现分化，单因子等权、OLS、XGB分别亏损0.5%、盈利0.1%、亏损1.3%；最新信号OLS模型看空各指数，XGB模型看空上证50、沪深300、中证500，看多中证1000 [7] - **展期收益跟踪**：展示了上证50、沪深300、中证500、中证1000历史展期收益数据 [11] - **跨期套利策略表现**：介绍了年化基差率因子、正套、120日动量等策略表现及相关数据 [16][18][19] - **跨品种套利策略表现**：展示了时序多品种组合策略和横截面基差套利策略的回测结果 [27][34] 国债期货量化策略 - **本周策略关注**：基差窄幅震荡，跨期价差小幅反弹，关注正套与跨期正套策略；多因子择时策略净值震荡，信号偏多；跨品种套利策略TS - T和T - TL信号偏空；信用债久期轮动加对冲策略现券拉久期持有3 - 5年指数并进行国债期货对冲 [60] - **基差与跨期价差**：本周期债基差窄幅震荡，跨期价差小幅反弹，资金利率回落，可关注正套策略 [61] - **多因子择时策略**：策略净值本周震荡，信号偏多，主要看多因子有基差因子、高频因子等 [63] - **跨品种套利策略**：策略本周净值震荡，TS - T和T - TL久期中性组合最新信号偏空 [71] 商品CTA因子及跟踪策略表现 - **商品因子表现**：上周国内商品市场表现分化，各类因子总体涨跌不一，量价趋势类因子小幅回落，期限结构类因子小幅上涨，期现基差类、仓单类因子小幅下跌，看好商品CTA今年表现 [80] - **跟踪策略表现**：展示了CWFT、C_frontnext & Short Trend等多种策略的年化收益、夏普比率等指标 [81] - **基于因子的商品策略跟踪**：介绍了各策略持仓品种、净持仓、总持仓收益等情况 [89][91][93] 商品基本面量化 - **基本面量化 – 板块主成分PCA**：构造基于各商品板块主成分的基本面量化策略，包括数据处理、目标收益率计算、模型训练等内容 [110] - **各模型表现及信号跟踪**：展示了OLS、XGB、合成模型的样本外跟踪表现和最新信号，多空策略在部分模型中表现更优 [111][129][137]

报告行业投资评级 - 黄金：看跌 [1] 报告的核心观点 - 伦敦金涨0.6%至3310美元/盎司，10年期美债收益率4.5%，通胀预期2.31%，实际利率升至2.19%，美元指数跌0.14%至99.2，标普500指数涨1.5%，离岸人民币小幅升值，沪金溢价收窄 [2] - 金价本周先扬后抑，周初关税和俄乌局势推动黄金走强至3400美元关口，但周五中美谈判及非农报告好于预期使黄金跌超1%，短期关税缓和，市场波动增加，黄金情绪不再亢奋，白银大幅上涨，金银比从100附近修复至92，对黄金偏利空 [2] - 美国经济数据喜忧参半，5月ISM制造业和非制造业PMI回落，呈现滞胀风险，非农就业报告支持美联储观望，就业市场边际走弱但未快速恶化，未来通胀上行风险增加，短期货币政策偏谨慎，缺乏对金价的利多 [3] - 关税问题扰动市场，黄金处于震荡区间，需注意市场风险偏好回升带来的回调压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 黄金高频数据周度变化 - 内盘基差（现货 - 期货）为 -3.68元/克，周度环比变化0.10元，变化率 -2.6%；内外期货价差（内 - 外）为13.80元/克，周度环比变化8.43元，变化率157.2%；上期所黄金库存为17,847千克，周度环比增加600千克，变化率3.5%；COMEX黄金库存为38,117,334盎司，周度环比减少671,860盎司，变化率 -1.73% [10] - SPDR ETF持有量为934.21吨，周度环比增加4.01吨，变化率0.43%；CFTC黄金投机净多仓为130,505手，周度环比增加13,268手，变化率11.3%；美债收益率为4.51%，周度环比增加0.10%，变化率2.3%；美元指数为99.20，周度环比减少0.24，变化率 -0.24% [10] - SOFR为4.29%，周度环比减少0.04%，变化率 -0.9%；美国10年期盈亏平衡利率为2.3174%，周度环比减少0.0123%，变化率 -0.53%；标普500指数为6,000，周度环比增加89，变化率1.5%；VIX波动率指数为16.8%，周度环比减少1.8%，变化率 -9.7% [10] - 黄金跨市套利交易为7.3，周度环比增加0.1，变化率0.9%；美国10年期实际利率为2.19%，周度环比增加0.12%，变化率5.7% [10] 金融市场相关数据跟踪 美国金融市场 - 美元指数跌0.14%至99.2，美债收益率4.5%；标普500涨1.5%，VIX指数回落至16.77；美国隔夜担保融资利率4.29%；油价涨6.9%，美国通胀预期2.31% [20][16] 全球金融市场 -- 股、债、汇、商 - 发达国家股市多数上涨，标普500涨1.5%；发展中国家股市涨跌互现，上证指数涨1.13% [24] - 实际利率回升至2.19%，金价涨0.6%；现货商品指数收涨，美元指数收跌 [27] - 美债、德债回升，美德利差1.93%；英国国债收益率4.64%，日债1.46% [29] - 欧元涨0.43%，英镑涨0.51%；日元跌0.58%，瑞郎微涨0.01%；美元指数跌0.14%至99.2，非美货币多数升值 [32][34] 黄金交易层面数据跟踪 - 黄金投机净多仓微升至13万手；SPDR黄金ETF持有量微升至934吨；人民币升值，沪金溢价收窄；黄金微涨、白银大涨，金银比下降至92 [37][39] 周度经济日历 - 周一：中国5月CPI、进出口数据，美国5月纽约联储通胀预期 [40] - 周二：美国5月NFIB小型企业信心指数，中国5月金融数据 [40] - 周三：美国5月CPI [40] - 周四：美国5月PPI、首申，10年期美债招标 [40] - 周五：美国6月密歇根大学消费者信心及通胀预期 [40]

报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周锂盐价格震荡持稳，氢氧化锂价格延续弱势，电工价差环比持平，电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格升水环比收窄 [2][11] - 5月智利锂盐发运显著回落，对中国出口碳酸锂数量低于预期，6月累库压力缓解，或对价格构成短暂支撑 [3][12][17] - 此前盘面下挫核心逻辑为矿价 - 盐价负反馈循环，上周盘面企稳后FMB矿价周五小幅回升，后续需观察矿价能否于600美金一线企稳 [3][17] - 基本面暂无新增利空，盘面短期向下驱动有限，反弹后盐端增量将迅速兑现，建议关注反弹沽空机会 [3][17] 根据相关目录分别总结 智利5月锂盐发运显著回落，关注矿价能否企稳 - 上周锂盐价格震荡，LC2506收盘价环比+1.6%至6.08万元/吨，LC2507收盘价环比+1.1%至6.04万元/吨，溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比+1.4%至6.0万元/吨 [2][11] - 周内氢氧化锂价格延续弱势，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比 - 1.6%、 - 1.5%至6.21、6.73万元/吨 [2][11] - 5月智利共出口碳酸锂及氢氧化锂1.70万吨，环比 - 31%，同比 - 31%；对中国出口0.97万吨，环比 - 38%，同比 - 46%，对应6 - 7月中国到港压力缓解 [3][12] - 1 - 5月智利共计出口碳酸锂及氢氧化锂10.86万吨，同比 - 4%；对中国出口7.30万吨，同比 - 12% [3][12] - 5月智利对中国发运硫酸锂0.97万吨（0.49万吨LCE），环比+7%，同比+107%；1 - 5月对中国共发运硫酸锂3.70万吨（1.85万吨LCE），同比+129% [3][12] - 6月累库压力缓解，转为紧平衡或小幅去库，或支撑价格；上周盘面企稳后FMB矿价周五回升2.5美元至615美元/吨，需观察矿价能否于600美金一线企稳 [3][17] - 建议关注反弹沽空机会 [3][17] 周内行业要闻回顾 - 6月3日五部门开展2025年新能源汽车下乡活动，旨在补齐乡村地区新能源汽车消费短板 [19] - 富临精工子公司与宁德时代签订补充协议，提升产能，宁德时代承诺年度采购量不低于江西升华承诺产能的80% [19] - 5月智利向中国出口碳酸锂规模大幅下滑，进口资源减少有助于缓解国内供应过剩压力 [20] - 玻利维亚法院暂停与中企CBC财团和俄企Uranium One Group的锂矿开采合同，因原住民团体投诉 [20] 产业链重点高频数据监测 资源端：锂精矿现货报价持稳 - 锂释石精矿现货均价（6%.CIF中国）环比 - 7.4%至626美元/吨 [12] 锂盐：盘面短暂企稳 - 广期所碳酸锂期货近月合约收盘价（LC2506）环比+1.6%至60820元/吨，主力合约收盘价（LC2507）环比+1.1%至60440元/吨 [12] - 电池级碳酸锂现货均价（99.5%）环比 - 0.8%至60200元/吨，工业级碳酸锂现货均价（99.2%）环比 - 0.8%至58600元/吨 [12] - 电池级氢氧化锂现货均价（56.5%粗颗粒）环比 - 1.6%至62120元/吨，微粉型环比 - 1.5%至67265元/吨，工业级环比 - 1.8%至56100元/吨 [12] - 碳酸锂电工价差环比持平，电池级氢氧化锂 - 碳酸锂价差环比 - 20.7% [12] 下游中间品：报价回落 - 磷酸铁锂现货均价（动力型）环比 - 0.6%至30305元/吨，储能型环比 - 0.4%至26580元/吨 [12] - 三元材料523现货均价持平，622现货均价持平，811现货均价环比 - 0.3%至144450元/吨 [12] - 钴酸锂现货均价（60%、4.35V）环比 - 1.9%至213750元/吨 [12] 终端：4月中国新能源车渗透率回升 - 报告未提及具体数据变化情况，但指出4月中国新能源车渗透率回升 [45]

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 本周市场风险偏好回升，股市多数上涨、债券收益率多数上行、美元指数下跌、非美货币多数升值、金价和布油上涨 [1][8] - 特朗普关税政策扰动市场，中美将进行二次谈判，短期贸易问题朝缓和方向发展 [2][10] - 美国经济数据喜忧参半，5月ISM制造业和非制造业PMI不及预期，存在滞胀风险；5月非农就业好于预期，通胀上行风险增加，预计6月美联储暂停降息，市场预期降息延后至9月和12月 [2][10] - 欧央行如期降息25bp至2%，表态偏鹰派，预计7月暂停降息 [2][10] - 短期内美元指数维持震荡走势，主要矛盾是经济基本面恶化速度决定美元实际下行节奏，贸易谈判形式大于实质 [35][36] 各目录总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好回升，股市多数上涨，标普500涨1.5%，上证指数涨1.13%，港股恒生指数涨2.16%，日经225指数跌0.59% [1][8][10] - 债券收益率多数上行，美债收益率升至4.5%，新兴市场债券收益率多数回落 [1][8][17] - 美元指数跌0.14%至99.2，非美货币多数升值，离岸人民币涨0.23%，欧元涨0.43%，英镑涨0.51% [1][8][27] - 金价涨0.6%至3310美元/盎司，VIX指数回落至16.77，布油涨6.9%至68.16美元/桶，现货商品指数收涨 [1][8][30] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数上涨，贸易问题短期缓和提振股市情绪 [9][10] - 美国经济数据喜忧参半，5月ISM制造业和非制造业PMI不及预期，5月非农就业好于预期，预计6月美联储暂停降息 [10] - 欧央行如期降息，表态偏鹰派，预计7月暂停降息 [10] - 国内股市预计维持震荡走势 [12] 债券市场 - 全球国家债券收益率多数上行，10年美债收益率升至4.5%，新兴市场债券收益率多数回落 [17] - 5月美国非农就业报告使市场对通胀担忧增加，欧美债券收益率短期风险偏上行 [18] - 中国10年期国债收益率微降至1.69%，国内债市震荡，关税缓和及大宗商品上涨利空债市 [20] 外汇市场 - 美元指数跌0.14%至99.2，非美货币多数升值 [24][26][27] 商品市场 - 现货黄金涨0.6%至3310美元/盎司，走势震荡，短期缺乏上涨动力，需注意回调风险 [30] - 布伦特原油涨6.7%至68.16美元/桶，市场风险偏好回升，大宗商品现货指数收涨 [30] 热点跟踪 - 5月美国非农数据略超预期，薪资增速环比上升明显，劳动力市场维持韧性，预计美联储短期内关注劳动力市场，短期内降息可能性低 [35] - 中美将进行第二轮贸易谈判，市场对贸易冲突降温预期上升，但谈判难度或高于第一轮，结果未必如市场预期 [35] 下周重要事件提示 - 周一：中国5月CPI、进出口数据，美国5月纽约联储通胀预期 [37] - 周二：美国5月NFIB小型企业信心指数，中国5月金融数据 [37] - 周三：美国5月CPI [37] - 周四：美国5月PPI、首申，10年期美债招标 [37] - 周五：美国6月密歇根大学消费者信心及通胀预期 [37]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡；多晶硅：震荡 [1] 报告的核心观点 - 工业硅和多晶硅当前估值处于低位，易受宏观情绪扰动，基本面仍待改善。工业硅盘面或低位震荡，多晶硅需关注龙头企业减产情况，策略上可考虑短空长多/近空远多 [4][11][13] 根据相关目录分别总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 本周工业硅 Si2507 合约环比+130 元/吨至 7290 元/吨，SMM 现货华东通氧 553环比 -150 元/吨至 8150 元/吨，新疆 99环比 -150 元/吨至 7600 元/吨；多晶硅 PS2507 合约环比 -860 元/吨至 34740 元/吨，N 型复投料成交价 37500 元/吨，环比持平 [9] 2、估值低位易受扰动，基本面仍待改善 - **工业硅**：本周期货震荡运行，周产量 7.01 万吨，环比 +0.44%，社会库存环比 -0.2 万吨，样本工厂库存环比 +0.38 万吨。6 月四川丰水部分硅厂复产，云南 7 月丰水但电价优惠不明，多数硅厂观望。需求无起色，硅厂惜售致库存累积，盘面价近全行业现金成本线，关注供给变化 [11] - **有机硅**：本周价格小幅下跌，开工率提升，周产量 4.67 万吨，环比 +2.86%，库存 4.90 万吨，环比 +3.16%，供给回升需求平淡，价格有向下压力 [12] - **多晶硅**：本周期货主力合约价格震荡下行，节后现货成交少，采购方压价，一线厂挺价，二三线厂价格下移。6 月排产上调至 9.6 万吨，有望去库 1 万吨左右，关注龙头企业减产及新疆厂复产情况 [13] - **硅片**：本周价格稳定，6 月排产 53 - 55GW，厂库存 20.02GW，环比 +1.45GW，价格有向下压力 [14] - **电池片**：本周价格涨跌不一，预计 6 月排产下调至 53GW，外销厂库存 13.84GW，环比 +0.96GW，价格有向下压力 [14] - **组件**：本周价格基本持稳，6 月排产 50GW 左右，环比 -10%，关注集中式光伏和海外需求，预计价格低位震荡 [15] 3、投资建议 - **工业硅**：盘面价近全行业现金成本线，现货或触底但无反弹动力，期货受情绪影响大，左侧做多有风险，可反弹后轻仓做空，关注供给和大厂现金流风险 [4][16] - **多晶硅**：龙头企业是否减产影响基本面，未减产时现货基本面偏空，考虑短空长多/近空远多，左侧建仓注意仓位管理，关注 07 合约仓单问题 [4][17] 4、热点资讯整理 - 隆基绿能 100GW 硅片及 50GW 单晶电池项目一期即将投产，总投资 452 亿 [18] - 2025 年 4 月全国光伏发电利用率 94%，1 - 4 月为 93.9% [19] - 大晟新能源 4.8GW 高效异质结电池 +7.2GW 电池组件项目即将投产，总投资 47 亿 [19] 5、产业链高频数据跟踪 - **工业硅**：涉及中国通氧 553、99 硅现货价格，全国及各地周度产量，社会及样本工厂库存等数据 [21][23][27] - **有机硅**：涉及中国 DMC 现货价格、周度利润、工厂库存、周度产量等数据 [29][30] - **多晶硅**：涉及中国多晶硅现货价格、周度毛利润、工厂周度库存、企业周度产量等数据 [34][37] - **硅片**：涉及中国硅片现货价格、环节平均净利润、工厂周度库存、企业周度产量等数据 [38][41][43] - **电池片**：涉及中国电池片现货价格、环节平均净利润、外销厂周度库存、企业月度产量等数据 [45][47][50] - **组件**：涉及中国组件现货价格、环节平均净利润、工厂库存、企业月度产量等数据 [53][56][58]

周度报告——股指期货 中美领导通话提振股市风险偏好 [★Ta一bl周e_复Su盘mm：aAry股] 交易者持续押注 TACO 交易 股 指 期 货 本周（06/02-06/06）以美元计价的全球股市收涨。MSCI 全球指 数涨 1.42%，其中新兴市场市场（+2.21%）>前沿市场（+1.99%）> 发达市场（+1.33%）。韩国股指涨 6.49%领跑全球，日本股市跌 1.82%全球表现最差。中国权益总体表现较好，分市场看，A 股> 港股>中概股。A 股沪深京三市日均成交额 12001 亿元，环比上 周（10941 亿元)放量 1024 亿元。A 股大中小盘宽基指数全线收 涨，其中微盘股指数涨 3.78%表现最佳，而上证 50 指数涨幅仅 0.38%。本周 A 股中信一级行业中共 23 个上涨（上周 20 个）， 7 个下跌（上周 10 个）。领涨行业为通信（+5.06%），跌幅最 大的行业为家电（-1.75%）。利率方面，本周 10Y 国债收益率下 行，1Y 下行，利差扩大。ETF 资金流向方面，跟踪沪深 300 指 数的 ETF 份额本周减少 5 亿份，跟踪中证 500 的 ETF 份额减少 4 亿份。跟 ...

周度报告-国债期货 流动性预期转松，债牛开始蓄力 [Table_Summary] ★一周复盘：国债期货由弱转强 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于 公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文 中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 国 债 期 货 本周（06.02-06.08）国债期货由弱转强。周二，外媒消息称中美 领导人将在本周通话，股市震荡走强，国债期货震荡偏弱运 行。周三，早间中证报文章称央行国债买卖操作有望适时重 启，国债期货高开，但随后市场情绪转弱。午后市场对中美贸 易谈判取得进展的预期下降，TL 有大单做多，国债期货拉升。 周四，早盘市场期待央行重启公开市场买卖国债操作，短债带 动长债走强，午间市场较为担忧中美贸易谈判取得进展，债市 震荡走弱。尾盘央行公布了 1 ...

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [7] 报告的核心观点 - 国际糖市仍处于熊市周期，6 - 8月外盘料弱势难改，ICE原糖运行区间16 - 18美分/磅；国内随着进口糖到港量增加，市场定价将转向加工糖，郑糖后市震荡偏弱，9月合约波动区间5500 - 6000元/吨 [5] 各部分总结 调研目的 - 了解沿海加工厂采购及开工生产情况、终端消费、替代品影响、销区物流集散状况等，参加福建食糖调研，走访加工糖厂、用糖终端、贸易商等 [10] 调研总结 - **加工厂进口采购及开工生产情况**：某央企漳州公司3月开机，另外两家6月及7月中旬开机，6月进口糖大量到港，7 - 8月更集中；企业采购点价多在17 - 18美分，折配额外进口加工成本6000元/吨左右及以上；许可证发放量同比减少，使用积极性高 [4][12][13] - **福建现货市场情况**：福建市场广西糖报价近6300元/吨，加工糖报价6200 - 6900元/吨；产地与福建港口报价倒挂，且持续时间长 [14] - **进口糖浆及预拌粉情况**：今年管控严格，产品减少，冰糖市场需求释放；进口编码2106的产品进口增加，总体量可控 [15] - **液体糖项目**：产量及需求增加，大型企业投产，但受原料配额及许可证限制，供应不稳定；适用终端有限，保质期短，物流需特定设备，市场规模暂不大 [16] - **国内消费形势**：总体含糖食品规模增长，但受代糖冲击，国内食糖消费难增；糖果及果冻销量下降，烘焙食品规模增长，饮料头部企业销量增长 [17][18] - **消费季节性特征**：夏季冷饮消费旺季体现，饮料厂采购增加；中秋月饼需求旺季特征弱化；8 - 9月至春节休闲食品需求好，糖果旺季销量是淡季2倍多 [19] - **甜菜新糖预售**：今年4月开始预售，报价对01合约平水附近，预售进度快，因糖浆进口受阻需求增加 [20] - **广西下榨季情况**：种植面积预计增加3%，约40万亩；目前出苗尚可，株高较矮，产量需看后续降雨；开榨时间预计不晚 [21] - **糖业贸易商群体困境**：中间贸易商经营困难，面临供应链价格倒挂、高基差、行业内卷、客户货款安全风险等问题 [22][23] - **行情展望**：调研机构预期国内白糖现货价格后市向下；期货向上有加工糖供应增加预期压制，向下有采购点价及高基差制约，关注进口糖到港节奏及原糖表现 [24] 行情展望及投资策略 - **国际市场**：巴西中南部产糖用蔗比创新高，利好产量前景，但甘蔗产量、ATR及天气存在不确定性；亚洲主产国预期增产，外盘6 - 8月弱势难改，ICE原糖运行区间16 - 18美分/磅 [5][25][26] - **国内市场**：进口糖到港量增加，榨季后期加工糖报价更具优势，市场定价转向加工糖；外盘弱势影响内盘定价预期；高基差制约期价下行节奏，郑糖9月合约波动区间5500 - 6000元/吨，关注进口糖到货节奏、中粮报价及外盘表现 [5][27]