报告行业投资评级 - 工业硅评级为震荡，多晶硅评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 工业硅基本面现货价格无明显反弹动力，期货盘面预计低位震荡；多晶硅龙头企业是否减产对基本面走向影响大，未减产之前基本面对盘面偏空指引 [4][16] 各目录总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 本周工业硅Si2507合约环比+55元/吨至7345元/吨，SMM现货华东通氧553持平于8150元/吨，新疆99持平于7600元/吨；多晶硅PS2507合约环比-1045元/吨至33695元/吨，N型复投料成交价36700元/吨，环比-800元/吨 [10] 2、现货不具反弹动力，SNEC展会弥漫悲观情绪 - 工业硅期货震荡运行，周产量7.31万吨，环比+4.18%，社会库存和样本工厂库存环比下降，但需求无起色，现货价格难反弹 [12] - 有机硅价格下跌，企业总体开工率70.44%左右，环比-3.91pct，周产量4.66万吨，环比-0.21%，库存4.95万吨，环比+1.02%，价格有向下压力 [13] - 多晶硅期货主力合约价格震荡下行，6月排产预期维持9.6万吨，有望去库1万吨左右，下游价格未止跌，龙头企业减产与否影响基本面走向 [13] - 硅片价格下跌，6月排产55GW，厂库存19.34GW，环比-0.68GW，价格仍有向下压力 [14] - 电池片价格下跌，6月排产预期53GW，外销厂库存14.98GW，环比+1.14GW，价格面临向下压力 [14] - 组件价格基本持稳，6月排产50GW左右，环比-10%，7 - 8月需求或走弱，价格低位震荡 [15] 3、投资建议 - 工业硅期货盘面反弹，基本面现货无反弹动力，可反弹后轻仓做空，关注供给端变化和大厂现金流风险 [4][16] - 多晶硅策略短空长多，关注龙头企业减产动作，左侧建仓注意仓位管理 [4][16] 4、热点资讯整理 - 朱共山指出光伏产业正经历产业演进曲线异变、市场发展逻辑改写、产业边界属性延展三大变革 [17] - 隆基绿能3GW BC光伏组件项目公示，总投资3亿元 [17] - 安徽华晟硅片技改扩产项目环评受理公示，新增3.3GW单晶硅片产能 [18] 5、产业链高频数据跟踪 5.1、工业硅 - 涉及中国通氧553现货价格、中国99硅现货价格、全国及新疆、云南、四川工业硅周度产量、中国工业硅社会库存和样本工厂库存等数据图表 [20][22][23][26] 5.2、有机硅 - 包含中国DMC现货价格、周度利润、工厂库存、周度产量等数据图表 [29][30] 5.3、多晶硅 - 有中国多晶硅现货价格、周度毛利润、工厂周度库存、企业周度产量等数据图表 [33][34] 5.4、硅片 - 涉及中国硅片现货价格、环节平均净利润、工厂周度库存、企业周度产量等数据图表 [35][38][39] 5.5、电池片 - 包含中国电池片现货价格、环节平均净利润、外销厂周度库存、企业月度产量等数据图表 [41][43][47][48] 5.6、组件 - 有中国组件现货价格、环节平均净利润、工厂库存、企业月度产量等数据图表 [49][52][54][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开分析，指出地缘政治风险影响美元和黄金走势，各商品受供需、政策等因素影响呈现不同态势，投资者需根据各品种具体情况制定投资策略 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 金价因中东地缘政治风险升温、美国经济数据不佳而强势上涨，预计短期地缘对黄金扰动增加，金价震荡偏强、波动增加 [3][16] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普表态以色列可能攻击伊朗，地缘风险加速上升，美元指数短期继续走弱 [2][20] 宏观策略（美国股指期货） - 美国加征关税、失业金申请数据走弱，经济下行风险积累，但降息预期下市场消化经济走弱数据，美股仍未摆脱震荡行情，不建议追高 [22][24][25] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，长债突破动力不足，市场近几日偏震荡，后续关注央行表态和季末资金面，把握调整做多时机 [4][26][27] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - CONAB上调巴西大豆产量和出口，布交所上调阿根廷产量预估，美豆下跌，国内豆粕期价相对强势，预计维持在3000上下震荡，关注中美关系及美豆产区天气 [28][29][30] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 特朗普政府预计提出低于52.5亿加仑的生物柴油配额，CBOT美豆油下跌，建议持有多单的投资者离场 [31][33] 农产品（白糖） - 云南进口甘蔗增加，广西南华糖厂清库增多，市场预计巴西中南部产糖增加，外盘或弱势，国内郑糖后市料震荡偏弱，关注进口糖情况 [34][36][37] 黑色金属（动力煤） - 北港动力煤暂稳，下游电厂补库和上游发货控制支撑煤价，但火电日耗增速未抬升，警惕煤价二次探底 [38][39] 黑色金属（铁矿石） - 罗伊山和阿特拉斯矿业将合并，需求季节性走弱，矿价预计跟随板材价格小幅回落，下跌行情较平缓 [40] 农产品（生猪） - 华统股份5月生猪销售数据下滑，猪价上半年坚挺，近期去库加快，三季度末供应压力或缓和，建议观望 [41][42][43] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 钢联五大品种库存去化加速但建材和卷板分化，需求季节性下滑，钢价预计偏弱震荡，现货建议反弹套保 [44][45] 农产品（玉米淀粉） - 深加工企业玉米消耗量减少，淀粉开机率下降、库存去化，企业亏损缩窄，CS07 - C07或低位震荡，CS09 - C09修复有不确定性 [46] 农产品（玉米） - 主要玉米加工企业库存下降，玉米库存转紧，09合约先强后弱震荡运行，前期07多单可持有，关注新季产量预期后沽空11、01合约机会 [47][48] 有色金属（多晶硅） - N型硅片价格微跌，6月基本面偏空，多晶硅有望去库，但硅片、电池片价格有下跌风险，考虑短空长多，关注龙头企业减产动作 [49][50][51] 有色金属（工业硅） - 甘肃项目进展80%，6月四川部分硅厂复产，云南观望，需求无起色，盘面低位震荡，可反弹轻仓做空，关注供给端和大厂现金流风险 [52][53] 有色金属（镍） - LME镍库存增加，盘面下跌，镍矿上涨受限，关注Q3矿价压力，盘面单边观望，可逢低卖出看跌期权，中线Q3后关注沽空机会 [54][55] 有色金属（碳酸锂） - 智利公司关注公私合作提产，6月碳酸锂累库压力缓解，关注反弹沽空机会 [56][58] 有色金属（铅） - LME铅贴水，库存增加，沪铅震荡上行，6月社库或震荡，短期观望，关注中线低多机会 [59][60] 有色金属（锌） - LME锌贴水，库存减少，锌价宽幅震荡，6月供强需弱，关注反弹加空机会，中线内外正套 [61][63][64] 能源化工（液化石油气） - 国内液化气商品量环比降，库存下降，现货上行驱动有限，盘面震荡偏弱 [65][66][67] 能源化工（碳排放） - 国家开展氢能试点，CEA短期震荡 [68][70] 能源化工（天然气） - 美国天然气库存增加，供应增幅和需求韧性影响基本面，建议观望 [71][72] 能源化工（PTA） - 江浙终端开工调整、订单弱库存升，需求淡季，供应开工回升，短期价格震荡，中期考虑逢低布局多单 [73][74] 能源化工（烧碱） - 山东液碱价格维稳，供需不错，09盘面贴水限制下行空间 [75][77] 能源化工（纸浆） - 进口木浆价格趋弱，基本面变动有限，盘面震荡 [78][79] 能源化工（PVC） - PVC粉现货小幅上行，期货偏强震荡，基本面变化有限，盘面震荡 [80][81][82] 能源化工（尿素） - 尿素生产企业预收下降，近期偏弱运行，全年供需宽松，价格中枢下移，关注政策放松可能 [81][82] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂报价有调整，供应压力大，加工费低位，6月部分大厂减产，可逢低布局做扩加工费头寸 [83][85] 能源化工（纯碱） - 沙河纯碱市场低位震荡，期价跌幅大，市场弱稳，供应稳定，库存增加，中期逢高沽空 [7][86] 能源化工（浮法玻璃） - 沙河玻璃价格持平，期价下跌，供需矛盾未缓解，需求季节性下滑，价格有下行空间，空头反弹难持续 [87][88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对重点集装箱港口进行监测，指出沿海区域性大雾和台风季叠加出口旺季，使国内港口运营短期难恢复，巴生港持续超负荷运转，西北欧部分港口存在拥堵问题，北美港口运营状况良好但后续到港货物增加或出现拥堵[2] 根据相关目录分别进行总结 数据点评 - 亚洲港口洋山、外高桥、宁波、青岛、新加坡、巴生等港口远洋型集装箱船周均等泊和在泊时间及最新在锚、在泊船数量有差异，国内港口受大雾、台风和出口旺季影响运营短期难恢复，巴生港持续超负荷运转拥堵维持高位[2] - 欧洲港口鹿特丹、安特卫普、汉堡、不来梅、瓦伦西亚等远洋型集装箱船周均等泊和在泊时间及最新在锚、在泊船数量不同，西北欧部分港口存在拥堵问题，鹿特丹码头停工拥堵有恶化风险[2] - 北美港口长滩、洛杉矶、塔科马、纽约、萨凡纳、诺福克、休斯顿等远洋型集装箱船周均等泊和在泊时间及在锚、在泊船数量情况不同，运营状况良好，后续到港货物增加或出现拥堵[2] 数据概览 - 重点集装箱港口在港时长有不同变化，如洋山、宁波、新加坡等港口最新一期时长与月环比、年同比、月平均、去年同期时长对比有差异[6] 亚洲港口动态跟踪 - 展示中国和东南亚集装箱船在港规模、部分港区在锚和在泊集装箱船数变化，以及东南亚和中国集装箱港口远洋船型平均在港、等泊、在泊时间变化[10][11][16] 欧洲港口动态跟踪 - 呈现欧洲集装箱船在港规模、西北欧和地中海部分港口集装箱船在港、在锚、在泊数量及远洋船型平均在港、等泊、在泊时间变化[19][24][28] 北美港口动态跟踪 - 展示北美部分港区在锚和在泊集装箱船数、集装箱船在港规模及美国集装箱港口远洋船型平均在港、等泊、在泊时间变化[34][38][39] 大型船抵港情况及关键枢纽监测 - 呈现洋山、宁波、新加坡等港口不同规格大型集装箱船抵港情况，不同联盟1.2w + 集装箱船在亚洲、西北欧、地中海抵港情况，以及好望角、苏伊士运河、巴拿马运河集装箱船通行状况[42][45][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 该报告是2025年6月12日的日度综合晨报，涵盖金融与商品领域，对各品种进行点评并给出投资建议，核心观点包括美国5月CPI不及预期使通胀压力短期放缓，中东地缘风险致油价上涨，各行业受不同因素影响呈现不同走势[1][6]。 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国5月预算赤字3160亿美元，较2024年5月缩减，5月海关关税总额创纪录；5月未季调CPI同比升2.4%，核心CPI相关数据也低于预期；金价震荡收涨，受地缘政治风险推动，但基本面对金价利多有限，市场多空博弈增加 [13][14] - 投资建议：短期金价仍处震荡区间，市场波动增加 [15] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国5月财政赤字进一步扩大，本财年至今赤字累计达1.36万亿美元；5月CPI不及预期，核心CPI环比增速走低，通胀压力短期放缓；美国下令部分人员撤离驻伊拉克使馆；美元指数维持震荡 [16][17][19] - 投资建议：美元短期震荡 [20] 宏观策略（美国股指期货） - 中东紧张局势升温，美国部分人员撤离中东；美国5月CPI连续四个月低于预期；美上诉法院裁决特朗普关税政策可继续生效；欧盟与美国贸易谈判进展缓慢；市场降息预期升温，贸易冲突未恶化，但美股因中东局势恶化回吐涨幅 [21][22][24] - 投资建议：关税谈判有变数，经济前景不明，美股未摆脱震荡行情，不建议追高 [25] 宏观策略（股指期货） - 中国将对53个非洲建交国实施100%税目产品零关税；中美谈判就日内瓦共识达成框架；股票市场风险偏好上扬，后市国内自身经济修复力度定价权重将增加 [26][28] - 投资建议：各股指均衡配置，应对快速轮动市场 [29] 宏观策略（国债期货） - 央行开展1640亿元7天期逆回购操作，单日净回笼509亿元；中美原则上就落实日内瓦会谈共识达成框架；国债期货偏强，短债行情启动或带动长债突破震荡区间 [30][31] - 投资建议：积极把握买债时机，积累多头仓位，激进者关注TL，稳健者关注短债补涨机会 [31] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - USDA将公布出口销售报告，市场预估本周美国大豆出口销售情况；6月11日进口大豆拍卖成交率13.5%；隔夜美豆收盘下跌，国内资金买粕抛油，豆粕现货小幅上涨，远期基差合同成交放量 [32][36] - 投资建议：期价暂时震荡，关注中美关系、美豆产区天气及今晚USDA月度供需报告 [36] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马棕6月1 - 10日产量环比下降17.24%；油脂市场调整，棕榈油领跌，市场担忧后续产量增长，但6月继续大幅增产可能性小，棕榈油或处于筑底阶段 [37] - 投资建议：棕榈油基本已现底部，可择机布局多单 [37] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 1 - 5月我国汽车产销量同比增长超10%，新能源汽车表现突出；6月1 - 8日全国乘用车市场零售和厂商批发情况；钢价震荡，现实基本面矛盾不大，但华东梅雨天气抑制建材需求，外需变化需观察，钢价缺乏反弹空间 [38][39][40] - 投资建议：现货端反弹套保对待 [40] 农产品（棉花） - 澳大利亚新棉收获超九成，质量等级丰富，加工和检验工作推进，总产预计540万包；巴西棉收割进度1.4%；美新棉播种进度落后，现蕾率尚可，优良率较低；外盘上行乏力，国内纺织淡季氛围浓，盘面向上有制约 [41][42][43] - 投资建议：对后市谨慎略偏乐观，关注下游纺织情况和贸易形势变化 [44] 黑色金属（动力煤） - 6月11日北港市场动力煤暂稳运行，成交少，港口库存波动不大；下游电厂补库，上游发货量控制，煤价暂时企稳，但预计夏天二次探底，需关注新能源替代问题 [45] - 投资建议：警惕煤价二次探底 [45] 黑色金属（铁矿石） - 多家车企承诺支付账期不超过60天；市场情绪缓和，铁矿石盘面价格反弹，但基本面季节性弱势，需求走弱，钢厂订单有压力，黑色预计维持震荡格局 [46] - 投资建议：维持震荡市思路 [46] 农产品（生猪） - 天康生物和罗牛山5月生猪销售同比下降；2025年上半年猪价坚挺，近期去库速度加快，夏季高温影响育肥增重；二季度末至三季度初价格悲观，三季度末至四季度供应压力或缓和，长期产能去化有望持续 [47][48] - 投资建议：观望为主 [49] 农产品（玉米淀粉） - 受原料供应和企业亏损影响，玉米淀粉开机率下降至年内新低，本周产量减少；库存降幅明显，供需结构向好修复 [50] - 投资建议：CS07 - C07或低位震荡，CS09 - C09修复有不确定性 [51] 农产品（玉米） - 北港玉米库存下降速度快，玉米现货走强，期货高位震荡；小麦替代优势提升但不足；09合约预计先强后弱，震荡运行 [52][53] - 投资建议：前期07多单可持有观望，不建议移仓09合约；等新季产量预期明晰，关注逢高沽空11、01合约机会 [53] 有色金属（多晶硅） - 光伏产业经历三大变革；6月基本面对盘面偏空，硅料排产上调，有望去库，但硅片、电池片价格有下跌风险；龙头企业减产对基本面影响大 [54][55] - 投资建议：短空长多，关注龙头企业减产动作 [56] 有色金属（工业硅） - 5月汽车产销增长；6月四川部分硅厂复产，云南硅厂观望；需求无起色，盘面下跌后硅厂惜售，库存累积，盘面价格跌破全行业现金成本线 [57] - 投资建议：盘面低位震荡，反弹后轻仓做空，关注供给端变化和大厂现金流风险 [58] 有色金属（铅） - 6月10日【LME0 - 3铅】贴水27.55美元/吨，持仓减少；车企压缩支付账期；沪铅高位震荡，需求无起色，供应扰动主导，6月铅宽幅震荡可能性高，下旬关注旺季备货和开工情况 [59][60] - 投资建议：短期观望，关注中线低多机会，关注16600元附近支撑力度；跨期和内外暂时观望 [60] 有色金属（锌） - 6月10日【LME0 - 3锌】贴水33.05美元/吨，持仓减少；锌价震荡上行后回落，6月冶炼供应释放，下旬需求走弱，供强需弱格局将兑现 [61] - 投资建议：单边关注逢高沽空或反弹沽空机会，关注累沽期权机会；月差观望；中线维持内外正套思路 [62] 有色金属（镍） - 菲律宾镍矿出口禁令被删除；LME去库，SHFE仓单增加，盘面低位震荡；菲律宾镍矿价格上涨，印尼HPM价格下跌，镍铁成交，不锈钢盘面下杀 [63] - 投资建议：盘面单边观望，关注逢低卖出看跌期权机会；Q3后关注右侧逢高沽空机会 [63] 有色金属（碳酸锂） - 津巴布韦将于2027年禁止锂精矿出口；上周盘面企稳后，FMB矿价近期小幅反弹，需观察能否于600美金企稳 [5][65] - 投资建议：关注反弹沽空机会 [65] 能源化工（液化石油气） - 华东市场价格情况，炼厂供应有限，下游按需采购；美国C3库存累库，出口量增加使库存累积速率回落 [66] - 投资建议：现货价格持稳，内盘基差向上收窄，油价走强支撑盘面 [67] 能源化工（原油） - 美国军方授权美军家属从中东自愿撤离；美国至6月6日当周EIA商业原油库存大幅下降，炼厂设备利用率上升；油价因中东局势上涨，持续性关注后续事态和伊朗供应影响 [68][69][70] - 投资建议：油价短期受地缘局势影响波动上升 [71] 能源化工（烧碱） - 6月11日山东地区液碱市场价格局部调整；氯碱企业装置开工负荷稳定，下游需求一般；期货合约收盘价有涨有跌，持仓有增有减 [72][74] - 投资建议：商品走弱带动烧碱09合约下行，供需不错，盘面贴水限制下行空间 [74] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格跌多涨少，期货主力合约价格弱势震荡，下游接受高价浆意愿弱，部分业者出货意愿强 [75] - 投资建议：盘面震荡为主 [76] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场现货区间整理，期货偏强震荡，下游采购积极性低，成交清淡 [77] - 投资建议：盘面震荡为主 [77] 能源化工（苯乙烯） - 6月11日华东纯苯港口贸易量库存提升；今日苯乙烯盘面偏强震荡，近端基差走强；纯苯7月供需结构预期改善，绝对价格受原油反弹支撑上行，但终端预期下中间环节利润有压缩风险 [78][79][80] - 投资建议：苯乙烯近端纸货有挤仓情绪，纯苯是胜率一般但赔率较好的化工内配置选择 [80] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，局部下调；行业供应压力大，加工费承压，部分大厂有减产计划 [81][83] - 投资建议：短期加工费低位波动，低估值下逢低布局瓶片加工费做扩头寸 [83] 能源化工（纯碱） - 6月11日沙河地区纯碱市场走势一般，盘面价格震荡，成交不佳；纯碱装置运行稳定，供应高位，中下旬有企业检修预期，下游需求疲软 [84] - 投资建议：中期纯碱逢高沽空 [84] 能源化工（浮法玻璃） - 6月11日沙河市场浮法玻璃价格多数稳定；玻璃期价小幅震荡，基本面驱动不强，需求季节性下滑，供给短期波动不大，供需失衡加重，现货价格有下行空间 [85][86] - 投资建议：基本面未改善，空头减仓反弹行情难持续 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年6月10日夜盘铸造铝合金期权上市交易 首个交易日市场表现稳健 隐含波动率略高于现货历史波动率 市场对期权定价合理 未出现明显套利机会 短期可区间操作 并给出投机和套保策略建议 [1][26][30][33] 根据相关目录分别进行总结 铸造铝合金期权合规细则 - 2025年6月10日夜盘起上市交易 首批为AD2511、AD2512期货合约对应期权合约 合约月份涉及的标的期货持仓量阈值为10000手（单边） [9] - 挂牌基准价由上期所在上市前一交易日公布 按二叉树期权定价模型计算 无风险利率取央行一年期存款利率 波动率以铸造铝合金现货价格90日历史波动率为基础确定 [9] - 涨跌停板幅度为+7% 首日为2倍 某合约收盘持仓量达1万手（单边）时 交易所公布相关持仓信息 [9] - 期权每次最大下单数量为100手 [10] - 合约标的物为铸造铝合金期货合约 有看涨、看跌期权 交易单位为1手铸造铝合金期货合约等 [11] - 美式期权 客户办理行权、放弃行权等业务有相应时间及渠道规定 [14] - 期权合约和期货合约分开限仓 非期货公司会员和客户持有的某月份期权合约持仓有相应限额 [16] - 铸造铝合金期权和期货共用获批的套期保值交易头寸 [18] - 交易手续费10元/手 平今仓暂免 2025年12月31日前 套期保值交易手续费减半（高频交易者除外） 行权（履约）等手续费有规定 还对客户信息量收取申报费 [19] - 非期货公司会员和客户可向做市商询价 对同一期权合约询价时间间隔不低于60秒 某期权合约最优买卖价差满足条件时不得询价 [19] 首日交易情况 - 总成交量8485手 成交集中在主力合约AD2511 占AD2511期货成交量28.89% 成交量PCR为52.99% 持仓量PCR为77.64% 成交额PCR/成交量PCR为94.92% 市场有一定看涨情绪 [1][21] - 主力期权成交和持仓集中在浅虚值和深度虚值区域 看涨期权主要行权价集中在19500元/吨和21400元/吨 看跌期权集中在19200元/吨和17200元/吨 [22] 波动率情况 - 波动率分历史波动率和隐含波动率 首日上市的铸造铝合金期权AD2511距到期139个自然日、93个交易日 [25] - 截至当日 铸造铝合金现货价格90个交易日波动率为10.42% 过去一年最小值、均值和最大值分别为8.47%、11.25%和12.48% [25] - 铸造铝合金现货与沪铝期货价格历时一年相关系数为97.14% 沪铝期货指数90交易日波动率为12.06% 近一年最小值、均值、最大值分别为10.08%、12.85%、14.17% [26] - 铸造铝合金主力平值期权隐含波动率为12.60% 高于现货及沪铝期货历史波动率 期权隐波呈平滑的波动率微笑分布 看跌虚值区域波动率溢价更高 [26] 期权合成期货套利检验 对铸造铝合金主力期权合成期货溢价率计算 结果显示具有有效期权价格的合成期货溢价率在-0.36%至0.19%之间 市场对期权定价合理 无明显套利机会 [30] 期权策略推荐 - 5 - 8月是铝合金传统季节性淡季 现货端铸造铝合金价格下方空间小 但需求侧进入淡季 后续社库有累积压力 盘面价格可区间操作 [3][33] - 投机策略：隐含波动率略高于现货历史波动率 可构建卖出宽跨式期权赚取Theta收益 注意跟踪市场及时调仓止损 [3][33] - 套保策略：上游企业可买入看跌期权对冲销售价格下跌风险 或卖出虚值看涨期权构建备兑策略增加收益 也可结合构建领口策略降低期权权利金 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，涉及黄金、国债、股指、美元指数、美股等金融领域，以及农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等商品领域，指出各品种受宏观经济、政策、供需等因素影响，走势分化，投资者需根据不同品种特点和市场变化制定投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国5月NFIB小型企业信心指数98.8高于预期和前值，金价震荡收跌，市场等待中美高层贸易磋商进展，美国5月通胀数据公布在即，美联储6月利率会议预计按兵不动，基本面暂无增量利多 [14] - 投资建议短期黄金偏弱运行，预计仍有回调风险 [15] 宏观策略（国债期货） - 央行开展1986亿元7天期逆回购操作，因有4545亿元逆回购到期，单日净回笼2559亿元，市场认为中美贸易谈判难度大，后续债市走牛成市场一致预期，行情启动路径可能有二，路径一出现概率相对较高 [16][17] - 投资建议以偏多思路对待 [18] 宏观策略（股指期货） - 国家领导人同韩国总统李在明通电话，强调推动中韩战略合作伙伴关系向更高水平迈进，中办国办发文推进深圳深化改革创新扩大开放，6月10日下午A股突发跳水，市场对中美会谈预期恶化，当前估值水平高，利空扰动带来的波动将加大 [19][22] - 投资建议均衡配置 [23] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 日美安排日本首相与美国总统会晤，特朗普称洛杉矶骚乱事件是“外国入侵”，世界银行下调2025年全球经济增长预期，特朗普定义骚乱为外国入侵或使事态升级，美元指数短期震荡 [24][27] - 投资建议美元指数短期震荡 [28] 宏观策略（美国股指期货） - 美墨拟以进口上限替代50%钢铁关税，中美贸易谈判第二天进展顺利，台积电5月营收同比增加39.6%，市场关注中美经贸谈判进展，对谈判结果乐观支撑股指震荡偏强，但结果仍有不及预期风险 [29][31] - 投资建议关税谈判有变数，经济前景不明朗，美股未摆脱震荡行情，不建议追高 [32] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - Abiove维持巴西产量和出口预估不变，下调价格预估，ANEC预估巴西6月出口达1408万吨，国内沿海油厂豆粕现货报价涨跌互现，下游成交意愿不高 [33] - 投资建议关注中美会谈结果和周四USDA月度供需报告，预计期价暂时震荡 [34][35] 黑色金属（动力煤） - 6月10日北港市场动力煤暂稳运行，交投氛围冷清，现发运倒挂，贸易商发运意愿低，终端采购计划缓，下游电厂补库和上游发货量控制支撑煤价暂时企稳，但供应开工率未变，电力日耗需求不看好，需警惕煤价二次探底 [36] 黑色金属（铁矿石） - 郑州暂停消费品以旧换新家电产品补贴申领，铁矿石价格走势延续弱势，现货季节性走弱，叠加6月澳矿冲量，短期反弹乏力，下方空间有限，需求下滑可控下短期下跌平缓，整体工业品情绪低迷，矿价预计延续弱势 [37][39] - 投资建议需求下滑可控下短期下跌平缓，矿价延续弱势 [40][41] 农产品（白糖） - 印度马邦敦促政府上调糖的最低售价，种植者和行业官员称印度将至少连续两年糖生产过剩，巴西6月第一周出口糖日均出口量同比减少2%，市场对巴西糖需求减弱，国际糖贸易流供需趋松，亚洲主产国季风雨季提早改善产出前景，市场对下榨季印度和泰国糖预期增产 [42][44] - 投资建议国内市场关注进口加工糖，6 - 8月到港量预计增加，外盘弱势拖累国内市场，郑糖后市料震荡偏弱，关注进口糖到货节奏、加工糖报价情况及外盘表现 [44] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 浙江发布洪水预警，2025年1 - 5月挖掘机国内销量57501台，钢价震荡运行，中美贸易谈判不明朗导致钢价波动，华东地区梅雨天气抑制建材需求，7月钢厂接单状况待关注，外需变化需观察，钢价缺乏反弹空间，趋势难扭转 [45][46] - 投资建议现货端反弹套保对待 [47] 农产品（生猪） - 傲农生物2025年5月生猪销量同比增加9.38%，新希望高管及监事计划减持，降重过程压制现货上方空间，部分地区跌破14元/公斤，带动盘面弱势震荡，中长期养殖行业仍处过剩格局，年内猪价上涨空间有限 [48][49] - 投资建议观望为主，关注逢大幅反弹后做空机会 [50] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 华东市场炼焦煤偏弱运行，山东主流大矿降价后下游拉运积极性好转，长协合同执行率提高，煤矿端库存缓解，但整体供应宽松局面不变，焦炭第三轮提降落地后下游焦企采购心态谨慎，焦煤延续震荡走势，盘面反弹修复贴水需求强，但现货持续弱势，供应端收缩，短期按反弹对待，关注整体工业品变化 [51] - 投资建议短期按反弹对待，谨慎追多，建议观望 [51] 有色金属（多晶硅） - 隆基绿能3GW BC光伏组件项目公示，市场传言多为不实，6月基本面对盘面偏空，硅料排产上调，有望去库，下游备货缓解龙头硅料厂库存压力，龙头企业是否减产影响基本面走向 [52][53][54] - 投资建议短空长多/近空远多，左侧建仓注意仓位管理，关注07合约仓单问题 [54] 有色金属（工业硅） - 合盛硅业辟谣股权转让事宜，6月四川部分硅厂复产，云南大部分硅厂观望，需求端无明显起色，盘面下跌后硅厂惜售，库存累积，部分硅厂可能降价出货，盘面价格跌破全行业现金成本线 [55] - 投资建议盘面低位震荡，可反弹后轻仓做空，关注供给端变化和大厂现金流风险 [56] 有色金属（铜） - 赞比亚邀车企铜矿区设厂，力拓维持2025年铜产量指引，LME仓库中俄罗斯铜和中国铜份额及数量变化，市场聚焦中美贸易谈判，短期冲突升级可能性下降后风险偏好回归，国内经济仍在筑底爬升，宏观因素对铜价影响转为中性，国内库存低位徘徊，海外LME去库，基本面矛盾不大，需求是博弈焦点，国内外需求分化 [57][60] - 投资建议单边观望，套利等待沪铜跨期布局机会 [61] 有色金属（铅） - 6月9日【LME0 - 3铅】贴水27.95美元/吨，持仓减少，沪铅高位震荡，需求见底无起色，供应扰动主导，6月铅宽幅震荡可能性高，下旬关注旺季备货和开工计划，上周再生和原生成品库存去化，价格方面短期供应扰动支撑铅价，中期关注中线低多机会 [62] - 投资建议短期观望，关注中线低多机会，关注16600元附近支撑力度，套利和内外暂时观望 [63] 有色金属（锌） - 6月9日【LME0 - 3锌】贴水35.03美元/吨，持仓增加，锌价低位震荡，下游拿货情况分化，6月冶炼新增投产和检修复产并存，锌锭供应释放高峰期，6月下旬镀锌/涂镀订单走弱，出口订单下滑，供强需弱格局将兑现，累库预期下空头逻辑有望顺畅，关注盘面反弹加空机会 [64] - 投资建议单边关注逢高沽空或反弹沽空机会，关注累沽期权机会，套利暂时观望，内外中线维持内外正套思路 [65] 有色金属（碳酸锂） - 宁德时代量产交付587Ah电芯，智利5月对中国出口碳酸锂数量低于预期，6月累库压力缓解，转为紧平衡或小幅去库，此前盘面下挫核心逻辑为矿价 - 盐价负反馈循环，上周盘面企稳后FMB矿价小幅回升 [66] - 投资建议关注反弹沽空机会 [67] 能源化工（原油） - EIA下调2026年美国原油产量预测，美国API原油库存小幅下降，油价震荡回落，低油价和钻机数量下降抑制增产潜力，贝克休斯石油钻机数量降至2021年水平，油井生产效率改善抵消部分钻机下降影响，但增产潜力仍下降 [68][69] - 投资建议短期震荡偏弱走势 [70] 能源化工（碳排放） - 6月10日CEA收盘价67.67元/吨，较前一日下跌0.01%，成交量方面部分排控单位释放配额基础结转需求，2025年配额整体供需关系宽松，配额盈余企业出货需求浓，新进行业购买需求有限，预计市场供过于求，CEA价格承压 [71] - 投资建议CEA震荡偏弱 [72] 能源化工（PTA） - 今日PTA现货基差偏强，市场商谈尚可，期货冲高回落，需求端步入季节性淡季，织造和聚酯开工下降，聚酯库存回升，市场担忧抢出口透支后续需求，供应端PTA部分装置检修结束后开工率回升，库存去化使现货基差偏强但进一步走强动力不足，PX、PTA负荷短期回升，叠加需求端负荷下降，短期价格上涨面临压力，中长期PX供需缺口可能拉大 [73][74] - 投资建议短期价格震荡调整，中期考虑逢低布局多单 [74] 能源化工（苯乙烯） - 中石化上调纯苯挂牌价格，近期苯乙烯反弹，驱动源于成本端纯苯及原油，7月纯苯供需结构预期阶段性去库，但8月后可能累库，苯乙烯方面供应影响暂时较小，需求端受家电国补政策调整压力预期一般，资金行为上苯乙烯基差较强，估值较低，部分产业外资金早盘增仓 [75][77] - 投资建议纯苯7月供需改善推动估值修复，绝对价格受原油反弹支撑上行，EB盘面涨幅或源于产业外资金行为，关注下游装置回归后中间环节利润压缩情况，纯苯是胜率一般但赔率较好的化工内配置选择 [77] 能源化工（烧碱） - 6月10日山东地区液碱市场成交维稳，下游需求温和，供应方面部分氯碱企业开工负荷不稳后恢复，液碱供应量增加，需求端氧化铝需求稳定，企业出货价格多稳定，库存有增加但压力不大，市场后期偏弱整理 [78][79] - 投资建议商品整体走弱带动烧碱09合约下行，烧碱本身供需不错，09盘面贴水过大会限制下行空间 [80] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格探涨，局部地区个别高价下探，上海期货交易所主力合约价格窄幅趋强，木浆业者上调部分牌号市场价格，进口阔叶浆部分市场价格上调，市场交投以刚需为主，进口化机浆、进口本色浆现货市场价格盘整 [80] - 投资建议纸浆基本面变动有限，宏观回暖结束，预计盘面震荡 [81] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，个别小幅调整，日内聚酯瓶片市场成交气氛尚可，个别大厂小幅放量成交，行业供应压力大，加工费承压，当前现货加工费接近历史低点，部分大厂有减产计划，高开工难以长时间维持 [82][84] - 投资建议短期加工费低位波动，6月部分大厂减产，低估值下可逢低布局瓶片加工费做扩头寸 [84] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场现货偏强整理，期货上行后区间震荡，贸易商基差报盘变化不大，点价成交无价格优势，一口价成交居多，下游采购积极性低，市场成交清淡 [85] - 投资建议PVC基本面变化有限，宏观情绪回暖结束，预计盘面震荡偏弱 [85] 能源化工（纯碱） - 内蒙古博源银根化工纯碱价格公布，今日纯碱期价小幅下跌，国内纯碱市场弱稳整理，成交价格灵活，装置运行稳定，供应量高位，下游需求不温不火，采购积极性不佳，短期检修计划少，供应高位徘徊 [86] - 投资建议当前纯碱库存高位，下游原料库存不低，加上成本下移因素，扩能周期下中期纯碱逢高沽空 [87][88] 能源化工（浮法玻璃） - 6月10日湖北浮法玻璃市场价格持平，今日玻璃期价小幅下跌，现货表现持续偏弱，沙河市场大板价格下调，成交一般，小板稳定，华东市场走弱，需求跟进乏力，受外围低价货冲击，华中市场价格暂稳，中下游拿货刚需观望，华南区域价格稳定，受外围降价影响下游采购刚需 [89] - 投资建议高温、梅雨季节玻璃需求季节性下滑，供给端短期波动不大，供需失衡加重，原片厂家库存去化前现货价格有下行空间，现货升水盘面幅度大，短期盘面受市场风险偏好波动影响，基本面未改善情况下空头减仓驱动的反弹行情难持续 [89]

报告行业投资评级 - 甲醇走势评级为震荡 [6] 报告的核心观点 - 2025年是新疆甲醇市场产能投放大年，市场供应相对过剩，预计年内新增产能130万吨/年，增速约28%，产能释放或缓解前期供应紧张局面，但货源流转存在问题 [1][13] - 新疆甲醇下游消费结构多样，以烯烃、BDO、有机硅、甲醛等产品为主，但整体盈利能力偏弱，BDO、有机硅等行业盈利下降，下游需求偏弱，市场价格表现不强，需外部需求缓解供应压力 [2][17] - 新疆甲醇外发依赖物流，过去外销量少致火车货运站取消危化品运输资质，且与内地运输距离远、汽运成本高，限制了货源流转，但有利于本地需求增加 [3][18] - 今年新疆煤炭市场价格回落，因处于相对低位，预计甲醇后续跌幅有限，价格存在支撑 [4][59] 根据相关目录分别总结 新疆地区甲醇产业链调研背景及目的 - 2020年至今新疆甲醇市场高速发展，下游在政策帮扶下投产带动需求提升，多数自用少量外销，随着煤化工发展计划实施，企业布局目标显现，生产及下游深加工行业快速发展 [12] - 为了解疆外市场供需变化下区域企业产销状况、2025年应对措施、企业原料成本、甲醇价格对生产的影响以及BDO行业增长机会，于2025年5月24 - 30日走访部分龙头企业并梳理分析信息，为投资者提供前瞻信息和投资思路 [12] 新疆甲醇产业链调研详细情况 新疆某甲醇及下游企业A - 企业具备约100万吨乙二醇、约20万吨BDO、约90万吨甲醇产能 [29] - 以疆内销售为主，出疆为辅，可根据价格调整比例，长约为“锁量敞口”模式，销售以现货贸易为主，长约占比低，运输现阶段依赖公路，出疆流向西南等地，西南价格优势明显但运输半径受限 [30] - BDO产品盈利能力走弱，开工率低，价格在8000 - 9000元区间，受下游市场影响下滑，核心原因是产能过剩与需求疲软，产线负荷调整灵活度高 [31] - 预计下半年新疆甲醇价格难回升至年初高位，行业供应增加，供需格局宽松 [33] - 存在缺乏铁路运输资质、管道运输推进难和储罐容量限制问题，制约库存调节能力 [34] - 提出关注铁路运输政策争取资质、探索与国家管网合作，综合考虑煤价与运输成本优化采购与库存策略 [35] 新疆某甲醇及下游企业B - 甲醇产能技改后达90万吨/年，受储罐容量限制外销压力大，上半年降低负荷，有甲醇制乙醇项目及副产品 [36] - BDO行业低迷，产能过剩、需求疲软致亏损减产，今年产量或低于去年，开工维持6成左右，计划调试醋酸装置、安装醋酐装置，需外购甲醇，醋酸项目预计微利 [37] - 探讨参照内地长约结算模式定价，加强下游深加工发展甲醇制乙醇项目，与吉利等合作推广甲醇车辆，加强行业协同 [38][39][40] - 预计下半年新疆甲醇价格难回升，关注出疆机会及下游需求改善，长期或因甲醇燃料应用及产业链延伸走出困境，但短期挑战多 [41] 新疆某甲醇及下游企业C - 拥有两条约10万吨甲醛生产线，年消耗甲醇约10万吨，生产甲醛用于加工多聚甲醛、甲缩醛、乌洛托品 [42] - “一加三”产品体系中仅甲醛微利，其余微亏，生产负荷约70%，蒸汽自产自用，暂无多余气源外供 [43] - 规划建设甲醇仓储和贸易业务，认为可把握原料采购和产品销售时机，提供行业合作机会 [44] 新疆某甲醇及下游企业D - 业务涵盖煤炭、煤化工等领域，有5处煤矿生产矿井，具备年产约30万吨合成氨、50万吨尿素、30万吨甲醇、6万吨三聚氰胺的产能 [45] - 传统下游甲醛上半年因甲醇价格高盈利好，5月后全国甲醇价格走弱，甲醛盈利能力下滑，产线开工率降至7成左右 [46] - 甲醇汽车未来有望创造需求增量，如吉利集团线路日均消耗甲醇300 - 500吨，未来三年需求有望达百万吨，较柴油车成本低40%，但面临天然气竞争；计划延伸尿素产业链发展精细化工产品，关注新兴领域推动产业高端化转型 [47][48] 新疆某甲醇及下游企业E - 现有甲醇产量约50万吨，配套10万吨MTG装置，二期6万吨聚甲醛装置开工建设，未来甲醇将全部自用，外输量减少，罐储能力约6万吨 [49] - 去年产销良好，下半年因BDO装置自用外销减少，MTG汽油含税价7600 - 7800元基本保本，POM产品售价约8000元，销往华东、华南，市场处于投放阶段，终端需求待观察 [50] - 煤矿采购价80 - 170元/吨，算上运费约200多元/吨，西北新能源项目对煤炭需求有替代作用，出疆电力运输专线改变运输格局 [51] 新疆某甲醇及下游企业F - 技改后设计产能达100万吨/年，采用“两开一备”三台炉子配置，当前运行1台，日产约3000吨，开工率约50%，甲醇纯度高，满足高端需求，原料煤采购周边，价格100 - 160元/吨 [53] - 当前零库存，双炉投产后日产达6000吨，若下游需求不及预期库存压力将增加 [54] - 传统下游甲醛、醋酸等需求受房地产低迷影响同比下滑约10%，板材厂开工率不足，采购谨慎 [55] - 运输半径疆内覆盖周边区域，出疆运费高，未来打算建设7万吨级仓库承接出疆仓储贸易，但受运费及区域价格差限制 [56] - 煤炭制甲醇现金成本约1300 - 1500元/吨，天然气制甲醇成本约2300 - 2500元/吨，与当地售价持平 [57] - 短期6 - 8月市场因检修延期及需求淡季价格或震荡，中长期需关注宏观经济复苏、甲醇燃料政策落地，若需求无改善行业面临产能过剩洗牌 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多领域进行分析，指出国债期货基本面利多，股指期货建议均衡配置，美国股指期货不建议追高；商品市场各品种表现不一，油脂、棉花、多晶硅等有不同供需和价格走势，投资建议因品种而异 [14][20][23] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（国债期货） - 5月出口同比增速4.8%不及预期，进口增速 -3.4%，贸易顺差1032.2亿美元；通胀数据基本符合预期，5月CPI同比 -0.1%，PPI同比 -3.3% [12][13] - 央行开展1738亿元7天期逆回购操作，净投放1738亿元；国内物价偏低，进出口走弱，基本面利多债市，预计Q3有增量货币政策，债市长线走强 [14] - 投资建议：以偏多思路对待 [15] 宏观策略（股指期货） - 国务院第十四次专题学习会议召开，强调科技成果转化；中办国办发文推动改善民生 [16][17] - 中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行，5月外贸数据显示中美经贸往来无明显改善 [19] - 投资建议：均衡配置 [20] 宏观策略（美国股指期货） - 亚马逊考虑在宾州投资100亿美元；市场等待中美贸易协商进展，科技板块涨势延续，三大股指波动降低 [4][21] - 投资建议：关税谈判有变数，经济前景不明，美股震荡，不建议追高 [23] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 截至6月6日，沿海菜油库存14.3万吨，华东61.2万吨，全国总计75.5万吨，均较上周下降；豆油库存81.27万吨，环比增7.66%；棕榈油库存37.26万吨，环比增2.36% [24][25][27] - 油脂市场震荡，国内豆棕油累库，基差趋弱，菜油库存高位；国际市场缺驱动，等待美国生物燃料政策和MPOB报告 [27] - 投资建议：等待MPOB报告数据发布 [28] 农产品（棉花） - 一季度美国棉制服装进口量和额同比增11.60%和11.56%，主要来自印度和孟加拉国；1 - 5月我国纺服出口同比增1% [29][30] - 5月全国棉花商业库存345.87万吨，较上月降69.39万吨，为近7年同期最低；纺企开机率未明显降，刚需补库，疆棉现货基差坚挺 [31] - 投资建议：纺织淡季，纺企利润差、库存累积、订单缺乏，新棉扩种预期制约盘面；关注贸易谈判和滑准税配额消息，谨慎略偏乐观 [32] 农产品（玉米淀粉） - 今日淀粉糖市场涨跌互见，结晶葡萄糖、麦芽糊精均价下跌，麦芽糖浆、果葡糖浆均价上涨 [33] - 木薯淀粉价格小跌，玉米淀粉坚挺，预计木薯 - 玉米淀粉底部震荡，淀粉糖库存有压力，开机随旺季提升，供需边际改善 [33] - 投资建议：CS07 - C07低位震荡，CS09 - C09修复有不确定性 [33] 农产品（玉米） - 今日小麦均价2411.5元/吨，较上一工作日跌2.75元/吨，河南托市收购启动，价格涨跌互现 [34] - 小麦启动托市，增储预期落空，价格偏弱震荡；玉米现货小涨，期货跟随，基差平水；玉米进入验证平衡表关键期，现货上涨时点影响期货 [34][35] - 投资建议：主力换月前，07多单持有观望，不建议移仓09；09之后合约震荡偏空 [35] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 巴基斯坦对原产中国冷轧钢板启动反规避调查 [36] - 5月中国出口钢材1057.8万吨，环比增1.1%，出口汽车69.5万辆；5月下旬到6月钢材出口边际下滑但同比仍增，成材基本面转弱，钢价短期震荡，后期或下行 [38][39] - 投资建议：短期震荡思路，现货反弹套保 [40] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 华东炼焦煤偏弱运行，山东大矿降价后下游拉运好转，库存缓解，但供应宽松局面不变；焦炭第三轮提降落地，焦企盈利收窄，采购谨慎 [41] - 双焦盘面反弹修复贴水，但现货弱势，线上竞拍流拍降价；山西部分煤矿停减产，供应收缩；基本面未质变，按反弹对待，关注工业品变化 [41] - 投资建议：观望为主，谨慎追多 [41] 农产品（豆粕） - 6月第一周巴西出口大豆303.6万吨，日均60.7万吨，较去年6月降13%；截至6月8日美豆种植率90%，出苗率75%，优良率68%符合预期 [42][43] - 上周油厂大豆、豆粕库存和未执行合同上升；国内5月大豆进口量创同期最高，沿海油厂豆粕现货报价小涨，成交一般 [44][45] - 投资建议：短期期价震荡，关注美国天气及中美关系 [46] 有色金属（多晶硅） - 近期国内硅片价格微跌，N型183价格降0.03元/片，市场需求偏弱 [47] - 6月市场利空传言多但未落地，基本面偏空；硅料排产上调至9.6万吨，有望去库1万吨；龙头企业减产影响基本面走向 [48] - 投资建议：龙头企业未减产，现货偏空；考虑短空长多/近空远多，左侧建仓注意仓位管理 [49] 有色金属（工业硅） - 兴发10万吨工业硅项目进入主体结构施工阶段；6月四川丰水期部分硅厂复产，云南多数观望 [50] - 盘面价格跌破全行业现金成本线，需求无起色，硅厂惜售致库存累积，或降价出货 [50] - 投资建议：盘面低位震荡，可反弹轻仓做空，关注供给端和大厂现金流风险 [51] 有色金属（镍） - 当升科技研发出超高镍固态专用单晶正极材料并批量应用 [52][53] - LME去库1014吨，SHFE仓单增35吨；镍矿价格有支撑，镍铁厂减产，下游不锈钢青山下调盘价，盘面或走弱 [53] - 投资建议：盘面单边观望，关注逢低卖出看跌期权机会；Q3后关注右侧逢高沽空机会 [53] 有色金属（碳酸锂） - 4月美国锂电池进口量101,967吨，同比增60%，主要用于储能 [54] - 智利5月对中国出口碳酸锂低于预期，6月累库压力缓解；盘面企稳后FMB矿价回升，关注能否在600美金企稳 [54] - 投资建议：基本面无新增利空，盘面反弹后盐端增量兑现，关注反弹沽空机会 [55] 有色金属（铅） - 6月6日【LME0 - 3铅】贴水26.98美元/吨，持仓增1625手；中央环保督察进驻宁夏，某大型再生铅炼厂复产推迟 [56] - 截至6月9日，铅锭五地社会库存增500余吨；沪铅震荡上行，需求见底，供应扰动主导，6月宽幅震荡，关注下旬旺季备货 [57][58] - 投资建议：短期观望，关注中线低多机会，关注16500元支撑；跨期和内外暂时观望 [58] 有色金属（锌） - 6月6日【LME0 - 3锌】贴水35.6美元/吨，持仓减851手；截至6月9日，七地锌锭库存增0.24万吨 [59] - 锌价大幅下挫，库存累增，空头增仓；6月冶炼供应释放，下旬需求走弱，供强需弱格局兑现；关注中美贸易磋商，若反弹可加空 [60] - 投资建议：单边关注逢高或反弹沽空及累沽期权机会；月差观望；中线内外正套 [60] 能源化工（液化石油气） - 美湾部分码头出货受阻，美国Enterprise发货推迟，其他供应商码头也有类似情况 [61][62] - 华东现货价格大面走稳，区内供应有限，炼厂出货顺；部分装置开工和外放调整，价格深跌空间有限 [63] - 投资建议：基本面无亮点，价格低位震荡，上行驱动不足 [63] 能源化工（原油） - 伊朗称美国伊核协议方案不可接受；5月中国原油进口4660万吨，环比下降 [64][65] - 油价震荡偏强，美伊谈判不明朗支撑油价；二季度中国陆上原油库存上升，炼厂去库存，需求增长慢，加工量受抑制 [65] - 投资建议：短期反弹动能减弱 [66] 能源化工（PX） - 6月9日PX价格涨后回调，尾盘收跌，受供需面限制，下游聚酯减产，需求弱化 [67] - 国内外PX装置负荷提升，供应利好冲击弱，下游聚酯季节性走弱，价格短期震荡调整，中长期去库，利润有修复潜力 [68] - 投资建议：短期价格震荡偏弱，中期利润有修复潜力 [69] 能源化工（PTA） - 后期PTA检修计划少，预计负荷降4个点，仍维持80%偏上；聚酯负荷下移至91%附近 [70] - 需求淡季，织造和聚酯开工下降，聚酯库存回升；PTA装置开工率回升，库存去化，现货基差强但动力不足；短期价格震荡，中长期PX供需缺口或拉大 [71] - 投资建议：短期价格震荡，中期逢低布局多单 [71] 能源化工（烧碱） - 6月9日山东地区液碱市场价格局部下调，济宁地区氯碱企业停车检修，供应减少；下游氧化铝接货温和，非铝下游拿货不佳，需求转弱 [72][73] - 投资建议：商品走弱带动烧碱09合约下行，烧碱供需不错，09盘面贴水限制下行空间 [74] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格主流偏稳，局部地区个别牌号有调整；上期所主力合约价格震荡上扬 [74] - 投资建议：纸浆基本面变动有限，宏观回暖暂告段落，盘面震荡 [76] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场现货窄幅整理，期货夜盘略上行，今日区间震荡，下游采购积极性低，成交清淡 [77] - 投资建议：PVC基本面变化有限，宏观情绪回暖暂告段落，盘面震荡偏弱 [77] 能源化工（沥青） - 截至6月9日，国内54家沥青样本厂库库存和104家社会库库存均较6月5日增加0.1% [78] - 华东雨水抑制需求，但炼厂产能利用率回升，上调现货价格，需求稳健；库存处年内峰值，预计梅雨结束后去库，期价震荡向上 [79][80] - 投资建议：沥青期价预计震荡向上 [81] 能源化工（尿素） - 6月9日尿素企业库存141.2万吨，较上周四增7.42万吨 [82] - 山东、山西尿素市场价格下滑，新单交投清淡，装置正常，供应充裕，工农业刚需理性，商家入市放缓 [83] - 投资建议：近期尿素偏弱运行；出口预期落地，长线供需偏空，关注需求释放；全年供需宽松，价格中枢下移，09合约有博弈属性 [84] 能源化工（苯乙烯） - 截至6月9日，江苏苯乙烯港口样本库存8万吨，较上周期减0.91万吨，商品量库存5.81万吨，减1.24万吨 [85] - 今日苯乙烯盘面震荡偏强，近端套盘买货积极；纯苯6月库存抬升，7月或去库；苯乙烯供应回升，需求受家电国补政策影响，综合供需驱动一般 [85][87] - 投资建议：苯乙烯近期震荡运行，关注纯苯估值修复持续性 [87] 能源化工（瓶片） - 华东和华南瓶片工厂出口报价稳定，聚酯原料下跌，瓶片工厂报价多稳，6 - 8月订单成交在5820 - 6020元/吨 [88][89] - 华东一套60万吨聚酯瓶片装置重启；行业供应压力大，加工费承压，部分大厂有减产计划 [90] - 投资建议：短期加工费低位波动，6月部分大厂减产，低估值下可逢低布局做扩头寸 [90] 能源化工（纯碱） - 截至6月9日，国内纯碱厂家总库存167.83万吨，较上周四增5.13万吨，轻质和重质纯碱库存均增加 [91] - 今日纯碱期价小幅走弱，现货价格偏弱，成交重心下移；装置小幅波动，下游需求一般，采购谨慎 [91] - 投资建议：纯碱厂家和社会库存高位，下游玻璃厂原料库存不低，煤价降成本下移，扩能周期下中期逢高沽空 [92] 能源化工（浮法玻璃） - 6月9日湖北浮法玻璃5mm价格持平 [93] - 今日玻璃期价小幅上涨，基本面变化不大；现货业者观望，原片企业出货意愿强，价格稳中偏弱 [93] - 投资建议：高温梅雨季节，需求季节性下滑，供给短期波动小，供需失衡加重；原片库存未实质去化，现货价格有下行空间；盘面受市场风险偏好影响，基本面未改善，反弹难持续 [93]

周度报告——光伏玻璃 截至 6 月 6 日，国内光伏玻璃 2.0mm 镀膜（面板）主流价格为 12 元/平米，环比上周继续下跌；3.2mm 镀膜主流价格为 20 元/ 平米，亦环比上周下跌。上周处于 6 月新月初议价阶段，由于需 求预期偏弱，而供给预期偏高，市场开始出现低价抢单情况，厂 家报价进一步下滑。 行业预期悲观，光伏玻璃供给或再度下滑 [T报ab告le_日R期an：k] 2025 年 6 月 9 日 ★光伏玻璃基本面周度表现（截至 2025/6/6 当周）： 能 上周光伏玻璃供应端保持稳定，暂无产线新投或冷修。预计本周 光伏玻璃厂家将陆续开始出现减产或转产现象，供给或将再度开 启下行趋势。 源 化 工 6 月组件厂家排产预期降幅加大，光伏玻璃消费将明显缩减，市 场惶恐情绪较重。为避免后期高库存压力，光伏玻璃厂家开始自 主降价加速出货，同时组件端也存在压价行为。 预计 6 月份光伏玻璃需求端缩水幅度较大，而同期供应端减量节 奏难以匹配，将导致市场供需差进一步加大，当前光伏玻璃厂家 库存已经处于高位，后续仍有进一步累库空间。 ★ 供需分析： 随着行业供需差扩大，光伏玻璃厂家对后市预期悲观，开始自主 降价加 ...

报告行业投资评级 | 资产类别 | 评级 | | --- | --- | | 黄金 | 看跌 | | 美元 | 震荡 | | 美股 | 震荡 | | 商品 | 震荡 | | A股 | 震荡 | | 国债 | 震荡 | [28] 报告的核心观点 本周贸易冲突预期反复，关税变化是市场交易主线；美国5月非农就业报告超预期，缓解经济衰退担忧，降息预期延后；不同资产对贸易冲突理解和交易有差异，短期内暂无恶化，各类资产或延续当前行情，但后续贸易形势严峻；全球宏观经济数据有喜有忧，海外关注美国经济滞胀风险和美联储政策，国内关注房地产、消费、出口等数据及资金利率情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观脉络追踪 - 本周贸易冲突预期反复，关税变化是市场交易主线，周初特朗普提升进口钢、铝关税，周四晚间中美领导人通话 [6] - 美国5月非农就业报告超预期，缓解市场对美国经济衰退担忧，降息预期延后至9月和12月 [6] - 不同资产对贸易冲突理解和交易有差异，股、债、商、汇普遍表现强势，中国国债对贸易冲突反应相对钝化 [6] - 短期内贸易冲突暂无进一步恶化，各类资产或延续当前行情，但后续贸易形势依然严峻，需关注中国商品反弹可持续性 [6] 全球大类资产走势一览 权益市场 - 本周全球风险偏好继续修复，权益市场多数上涨，发达国家中韩国KOSPI指数涨4.2%，标普500涨1.5%，德国DAX指数涨1.3%，日经225小幅下跌0.6% [8][9] - 新兴市场多数录得上涨，香港恒生指数涨2.2%，沙特全指涨1.7%，台湾加权指数涨1.5%，上证综指涨1.1% [8][9] - MSCI全球指数中，多数国家指数录得上涨，新兴>前沿>新兴>发达 [9] 外汇市场 - 本周美元走弱，其余货币普遍走强，美元指数跌0.24%，在100附近震荡运行 [10] - 新兴市场中巴西雷亚尔升2.87%，墨西哥比索升1.7%，泰铢升值0.45%，在岸人民币小幅升值0.15% [10] - 发达国家中韩元大幅升值1.65%，澳元升值0.91%，日元贬值0.55% [10] 债券市场 - 全球主要国家国债收益率多数上行，发达国家中，美债收益率小幅抬升至4.51%，欧元区公债收益率小幅上行至2.61%，日本国债收益率下行至1.48%，新加坡国债大幅下行至2.22% [15] - 新兴市场中，中国国债收益率小幅下行至1.66%，巴西国债收益率大幅上行至14.18% [15] 商品市场 - 本周商品指数大幅上行，WTI原油涨6.55%至64.8美元/桶，天然气涨9.8%，金属板块普遍收涨，COMEX黄金小幅上涨0.47%至3331美元/盎司，LME铜涨1.82%，COMEX银大涨9.4% [21] - 国内商品市场情绪边际回暖，黑色指数大幅上涨3.9%，其中黑色>农产品>贵金属>有色>工业品>能化 [22] 大类资产周度展望 贵金属 - 关税问题继续扰动市场，黄金仍处于震荡区间，需注意市场风险偏好阶段性回升带来的回调压力 [28] - 美国对外关税政策变化导致金价先涨后跌，周初关税提升推动国际金价上涨，周五中美领导人通话使关税风险短期缓和施压黄金 [35] - CFTC黄金投机净多仓止跌回升，SPDR黄金ETF持有量微增，沪金期货持仓量端午节后微增，白银出现补涨但持续性存疑 [44] 外汇 - 经济基本面下行压力加大，但劳动力市场维持韧性，美元延续震荡走势，等待劳动力市场走弱拐点确认 [28][45] - 公布的经济数据不及预期，经济基本面下行压力明显加大，ADP就业大幅度不及预期，但5月非农数据略超预期 [45] - 中美将进行第二轮贸易谈判，市场对贸易冲突降温预期上升，但谈判难度大，结果未必如预期 [45] 美股 - 中美关税谈判释放利好信号，市场衰退担忧缓解，资金回到大型科技公司，但关税谈判仍有变数，美股仍未摆脱震荡行情，不建议追高 [28][50] - 本周板块表现涨跌不一，信息科技和通信服务板块领涨，必需消费和公用事业板块跌幅超1%，特斯拉拖累可选消费板块下跌0.6% [60] - 美国经济前景尚不明朗，滞胀风险仍然存在，市场持续下修对于Q2和2025全年的盈利预期 [60] 商品 - 中美贸易谈判局势缓和，市场风险偏好好转，前期超跌品种或面临反弹，但中长线低利润压制依然存在 [28] - 周内涨幅靠前的内盘商品集中于工业品板块，跌幅靠前品种集中于农产品 [61] - 周内周期/成长风格轮动至多配成长，工业品/农产品风格轮动至多配南华工业品，贵金属/工业品风格轮动至多配南华贵金属，金/油比价轮动至多配油 [65] A股 - 中国权益的核心交易线索在于“TACO”交易，近期中美两国领导人通话释放缓和迹象，市场押注成功，贸易战对股市影响逐渐减小，股指仍高位震荡 [28][68] - A股中信一级行业中共23个上涨，7个下跌，领涨行业为通信，跌幅最大的行业为家电 [68] - 本周沪深300的2025年预期盈利增速调低，2026年预期盈利增速调高，沪深300指数的ERP小幅下行，北向资金成交和国内的杠杆资金余额均有小幅上行 [77] 国债 - 驱动债市走强的因素以预期层面为主，行情或存在波折，但长线看上涨方向较为确定，当前债牛处于蓄力期，建议以偏多思路对待 [28][78] - 月初资金利率和存单利率下行，市场走强因预期后续流动性转松，但6月流动性转松缺乏直接证据，后续市场行情存在反复可能性 [78] - 国债10Y - 1Y利差走阔，10Y - 5Y利差走阔，30Y - 10Y利差收窄，各期限国债期货主力合约结算价变动，持仓量有变化 [87] 全球宏观经济数据跟踪 海外高频经济数据跟踪 - GDPNow模型预计Q2增速回升至3.8%，随着抢进口力度消退，进口数据对GDP数据的拖累减弱，零售销售数据维持韧性 [89] - 本周原油价格反弹，叠加关税压力，市场对远期经济滞胀风险的担忧难以消除，首申人数和续申人数均抬升至近几周高位，未来失业率仍有上行风险 [98] - 银行准备金额回升，TGA账户余额降低，逆回购规模维持，金融市场流动性转向宽松，企业利差回落，美国经济尚未全面走弱，通胀仍有回升风险，预计美联储维持谨慎观望 [106] - 5月ISM PMI数据制造业和服务业双双回落，显示美国经济滞胀风险犹存，5月非农表现尚可，薪资增速反弹对核心通胀构成支撑，市场降息预期降温 [107] 国内高频经济数据跟踪 - 本周30大中口径的一手房销量超季节性下滑，二手房挂牌量价双弱，汽车销售同比小幅下滑，国际油价震荡小幅上行 [113][120] - 资金利率方面，R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周较上周末收盘变动，回购交易方面，本周银行间质押式回购日均成交量减少，隔夜占比低于前一周 [126] - 4月经济指标多数走弱，如工业增加值、服务业生产指数、固定资产投资等环比下降，地产指标普遍走弱，4月新增人民币信贷走弱，居民去杠杆，企业主动增加资本开支意愿下降，M2增速回升，M1增速低位震荡 [127][137] - 4月PPI和CPI增速均低位震荡，中国4月出口同比增长，进口增速小幅回升，企业加快抢转出口节奏，分地区看对美国出口增速下降，对东盟出口增速上升 [144][151]