【冠通研究】 工需托底，价格易涨难跌 制作日期：2025 年 3 月 26 日 【策略分析】 尿素主力合约平开低走尾盘拉涨。上游工厂报价稳定为主，部分工厂下调价 格后，市场交投气氛好，期货飘红，价格上调，目前市场价格延续上涨态势。供 给端，今日山东联盟复产，周内仍有工厂有检修计划，日产预计维持 20 万吨左 右。需求端，下游心态买涨不买跌，企业预收订单良好，本期预售订单天数小幅 减少，但仍处于同期中高位。复合肥厂开工率高，托举盘面价格，夏季肥收单顺 畅，含氮复合肥乃当季主推。农需 4 月水稻备肥在即，农需方面有增加预期。本 周库存继续去化，且近两期去化幅度有扩大。综合来看，工需托底，农需有上涨 预期，价格易涨难跌，警惕高价抬升后，下游接受能力欠缺。供需双旺，盘面高 位盘整，市场上涨动力不足，等待新的驱动。 【期现行情】 期货方面：尿素主力 2505 合约 1890 元/吨平开低走，震荡收涨，最终尾盘 拉涨收于 1890 元/吨，收成一根阳线，涨跌幅 1.72%，日成交有所增量，持仓量 253857 手（+717 手）。前二十名主力持仓席位来看，多头+8423，空头+8509 手。 其中，海通期货净多单增加 2 ...

【冠通研究】 1 基本面矛盾不显著，短期铁矿震荡为主 制作日期：2025 年 3 月 26 日 【策略分析】 基本面矛盾不显著，短期铁矿震荡为主 今日黑色系高开后震荡为主，铁矿石收盘价格重心小幅上移。铁矿石供应端压力 逐渐回升；需求短期仍有增量空间，但港口库存去化压力或逐渐显现。近几日成 材交投氛围回暖，提振市场情绪，铁水尚未见顶，铁矿石港口成交表现尚可，需 求端仍对矿价形成一定支撑，但同时粗钢减产扰动加大，关注预期交易和现实交 易的节奏切换，盘面小幅贴水现货，短期铁矿震荡思路对待。2505 合约运行区间 参考 750-810 元/吨。 数据来源：博易，冠通期货 期货方面：铁矿石主力 I2505 合约低开后偏强震荡，最终收盘于 780 元/吨，+1.5 元/吨，涨跌幅+0.19%。成交量 23.95 万手，持仓 41.16 万手，-11360 手，今日 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 数据来源:钢联，冠通期货 2 冠通期货 研究咨询部 张娜 执业资格证书编号：F031 ...

早盘速递 2025/3/26 热点资讯 1、 据英国《金融时报》，美国总统特朗普着眼于4月2日出台两步走的关税计划，其中包括立即征收高达50%的关税，并立即对 进口汽车征收关税。特朗普团队还在讨论对贸易伙伴启动所谓的301调查，并考虑征收15%的临时关税。 2、 央行3月25日开展3779亿元7天期逆回购操作，投标量与中标量均为3779亿元。这是央行首次详细披露投标量和中标量。当 日有2733亿元逆回购到期。不过，央行并未披露MLF最新中标利率，业内人士认为，MLF利率政策属性退出后，目前不公布多重 价位的中标利率可能是避免被误解为降息。 3、 美国发布与俄乌会谈声明称，美国和俄罗斯、乌克兰已同意在黑海确保航行安全。美国将帮助俄罗斯恢复农产品和化肥出 口进入世界市场的渠道。美俄乌三方同意制定措施，以实施关于禁止袭击俄罗斯和乌克兰能源设施的协议。 板块持仓 (500,000) (400,000) (300,000) (200,000) (100,000) 0 100,000 200,000 Wind农副产品 Wind谷物 Wind化工 Wind能源 Wind煤焦钢矿 Wind有色 Wind商品指数 Wind软商 ...

【冠通研究】 塑料：震荡下行 制作日期：2025年3月25日 【策略分析】 05基差逢高做空 新增兰州石化HDPE、独山子石化新全密度1线等检修装置，塑料开工率下降至86%左右，目前开 工率降至中性水平。春节假期后第七周，PE下游开工率环比继续回升，农膜原料库存继续回升，但 农膜订单开始下降，两者均处于近年同期中性水平，包装膜订单继续小幅回升，但整体PE下游开工 率仍处于近年农历同期偏低位水平。下游逐步复工，2月底石化去库加快，近期去库一般，目前石化 库存降至近年农历同期偏低水平。美国加征关税不利于塑料下游制品出口。上游原油价格企稳反弹 给予成本支撑。供应上，新增产能万华化学、内蒙古宝丰2#、埃克森美孚惠州一期投产，山东新时 代线性和内蒙宝丰3#3月投产，近日新增的部分检修装置重启开车，下游还未完全恢复，以前期订单 生产为主，农膜价格继续稳定。不过，进入3月后下游需求有望继续恢复，下游地膜进入旺季，2月 制造业PMI上升，只是目前新单跟进缓慢，下游开工提升幅度不及预期，对高价原料购买谨慎，随着 3月下旬检修装置陆续重启开车，预计塑料震荡下行，塑料05基差仍偏高，建议塑料05基差逢高做空。 【期现行情】 期货方 ...

地址:北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层(100020) 冠通每日交易策略 制作日期: 2025年3月25 日 热点品种 主要商品主力合约涨跌幅与增仓比 週進後落實屋驚愕，並選擇這個過這個意見，還是要想到這些是沒有意見，這個是買買還買的過這個意識的問題，這個的問題， 沥青: 供应端,上周沥青开工率环比回落 1.0个百分点至 27.2%,较去年同期低了 5.5 个百分点,沥青开工率转而回落,基本与近年同期最低位相当。据隆众资讯数据, 3 月份预计排产 238.6 万吨,环比增加 27.8 万吨,增幅为 13.2%。上周沥青下游 各行业陆续复工,开工率继续反弹,其中道路沥青开工环比回升 2个百分点至 17%,但开工率仍然偏低,恢复缓慢。政府工作报告表示拟安排地方政府专项债 券 4.4 万亿元,比上年增加 5000亿元,要加快各项资金下达拨付,尽快形成实 际支出,关注形成的沥青实物工作量的进度。上周山东地区个别冻厂恢复生产, 出货增加明显,全国出货量环比增加25.99%至 22.93 万吨,但仍处于低位。沥 青练厂库存存货比上周继续环比增加,但仍处于近年来同期的最低位,本次春节 累库幅度不 ...

【冠通研究】 基本面相对平稳，宏观扰动铜价 制作日期：2025 年 3 月 25 日 【策略分析】 今日沪铜高开高走震荡上行。市场预期美国关税下调，叠加美股原油反弹，期现共振 上涨。美国 3 月制造业 PMI 初值意外重回萎缩，服务业 PMI 优于预期但前景信心低迷、关 税导致材料成本飙涨。美国经济数据相对疲弱，美联储 3 月会议维持利率 4.25%-4.5%不 变，符合预期，但年内或有两次降息。美伦铜价差突破 1200 美元/吨，美国关税政策预期 引发铜库存向美国转移，加剧区域性供需失衡。供给方面，截止 3 月 21 日，现货粗炼费 （TC）-23.01 美元/干吨，现货精炼费（RC）-2.32 美分/磅，冶炼厂加工费进一步走弱， 预计 4 月将面临一轮集中检修，供应端受扰动。同时受美国关税政策影响，废铜来源趋 紧，市场供应端担忧有所加深，盘面下方存在支撑。沪铜社会库存去化趋缓，对铜价上方 形成压制。需求方面，铜价高位维持下，下游市场畏高情绪弥漫，精铜库存去化受阻，目 前处于金三银四的传统旺季之下，市场需求潜力尚在，不乏追涨动力。目前金三银四旺季 需求预期下，市场对供应端存隐忧，基本面相对稳定，盘面情绪易受 ...

【冠通研究】 PP：低开震荡 制作日期：2025年3月25日 【策略分析】 观望 春节假期后第七周，PP下游整体开工环比继续回升，但仍处于年内较低水平。其中塑编开工率 环比回升0.9个百分点至47.4%，塑编订单继续小幅回升，与前两年同期基本相当。美国加征关税不 利于PP下游制品出口。新增海南乙烯等检修装置，PP企业开工率下降至82%左右，处于中性水平，标 品拉丝生产比例下降至25%左右。下游逐步复工，2月底石化去库加快，近期去库一般，目前石化库 存降至近年农历同期偏低水平。上游原油价格企稳反弹给予成本支撑。供应上内蒙古宝丰3#3月刚投 产，近期检修装置增加较多，下游恢复缓慢，新增订单有限，补仓意愿偏弱，成交一般。不过，进 入3月后下游需求有望继续恢复，近期检修装置增加较多，建议PP05合约前期空单止盈平仓后观望。 【期现行情】 期货方面： PP2505合约低开后减仓震荡运行，最低价7310元/吨，最高价7342元/吨，最终收盘于7314元 /吨，在20日均线上方，涨幅0.18%。持仓量减少22654手至386283手。 现货方面： PP现货品种价格多数稳定。拉丝报7160-7540元/吨，共聚报7275-7 ...

【冠通研究】 PVC：震荡下行 制作日期：2025年3月25日 【策略分析】 观望 上游电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比增加0.60个百分点至80.74%，升至近年同期中 性偏高水平。春节假期结束不久，PVC下游开工继续回升，但仍偏低，补货积极性远期订单表现不佳。 印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，但印 度斋月下，出口高价成交受阻。中国台湾台塑4月份报价下调20-40美元/吨左右，其中中国大陆到岸 价下调25美元/吨。上周社会库存继续下降，只是目前仍偏高，库存压力仍然较大。30大中城市商品 房周度成交面积继续环比上升，但仍是历年同期偏低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销 售。春节假期后下游积极性一般，05合约基差有所回升，但仍偏低，仓单持续流出，新增少量检修 装置，春检未大规模启动，需求未实质性改善之前PVC压力较大，宏观未出台超预期刺激措施，但 PVC期价已经跌至近年最低点附近，社会库存开始缓慢下降，PVC期价继续大幅下跌空间不大，预计 PVC低位震荡。 【期现行情】 期货方面： PVC2505合约减仓震荡下行，最低价5112元/ ...

【冠通研究】 减产预期强化，成材延续反弹 【策略分析】 减产预期强化，成材延续反弹 今日黑色系高开后震荡为主，成材高开后先跌后涨，粗钢减产消息扰动建材减产 预期较好，卷螺差明显收窄。成材基本面表现中性偏弱，螺纹需求修复偏缓，去 库幅度不及热卷；热卷延续复产，但需求维持韧性。我们认为，成材旺季需求预 期偏弱，但同时供给侧粗钢压减愈演愈烈，减产预期强化，加之移仓换月阶段， 空头逐渐止盈，预计短期螺纹企稳小幅反弹，反弹幅度暂时不宜过度乐观，继续 验证需求强度。螺纹 2505 关注 3150-3350 元/吨，热卷 2505 关注 3300-3500 元 /吨。 螺纹 2505 小时 K 【期现行情】 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1 数据来源：博易大师，冠通期货 期货方面：螺纹钢主力 RB2505 开盘 3204 元/吨，收盘于 3220 元/吨，+41 元/吨， 涨跌幅+1.29%；热卷主力开盘 3396 元/吨，收盘于 3386 元/吨，+6 元/吨，涨跌 幅+0.18%。持仓方面，今日螺纹钢 RB2505 合约前二十名多头持仓为 988466 手， - ...

盘面高位整理，等待新的驱动 制作日期：2025 年 3 月 25 日 【策略分析】 尿素主力合约高开高走震荡上行。上游工厂报价稳定为主，前期待发订单相 对充足，暂无降价压力。供给端，高供应成为常态，20 万吨左右日产对盘面价格 压制力强，鄂绒本周检修，下月预计恢复。部分装置有临时检修计划，窄幅波动 为主。需求端，下游拿货情绪略有降温，复合肥厂开工率高，托举盘面价格，夏 季肥收单顺畅，含氮复合肥乃当季主推。农需 4 月水稻备肥在即，其他供需也稳 定运行。目前处于去库周期中，库存继续小幅去化。综合来看，出口消息影响下 盘面上涨基本接近尾声，市场情绪随之回落，高价抬升后，下游接受能力欠缺。 供需双旺，盘面高位盘整，市场上涨动力不足，等待新的驱动。 【期现行情】 期货方面：尿素主力 2505 合约 1847 元/吨高开低走，震荡收涨，最终尾盘 拉涨收于 1864 元/吨，收成一根阳线，涨跌幅 0.70%，日成交有所增量，持仓量 239010 手（+717 手）。前二十名主力持仓席位来看，多头+3867，空头-223 手。 其中，东证期货净多单增加 1671 手、国投期货净多单增加 752 手；方正中期净 空单增加 1 ...