报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货 2605 合约涨 7.74%至 129980 元/吨，现货价格方面，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂（粗颗粒）均上涨，仓单库存维持 20281 吨 [3] - 供给端周度产量环比增加 259 吨至 22420 吨，2026 年 1 月碳酸锂产量预计环比下降 1.2%至 97970 吨；需求端 2026 年 1 月三元材料、磷酸铁锂、三元动力、铁锂动力产量预计环比下降，铁锂储能预计环比增加；库存端周度碳酸锂社会库存环比下降 168 吨至 109605 吨 [3] - 近期海外地缘政治扰动、国内刺激政策延续及固废炒作致昨日锂价大幅上涨，1 月供需双弱库存有累库压力，但终端需求难证伪、正极端采销定价机制和加工费未定论，从库存结构和中长期看多锂价逻辑看，跌价会有备货需求，价格易涨难跌 [3] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 期货方面主力合约收盘价涨 8400 元/吨至 129980 元/吨，连续合约收盘价涨 7000 元/吨至 127000 元/吨；锂矿中锂辉石精矿(6%,CIF 中国)跌 13 美元/吨至 1535 美元/吨，部分锂云母价格上涨 [5] - 碳酸锂、氢氧化锂部分产品价格上涨，六氟磷酸锂价格持平，部分价差有变化，如电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差降 500 元/吨至 2500 元/吨 [5] - 前驱体和正极材料部分产品价格上涨，电芯和电池价格大多持平 [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 包括锂辉石精矿(6%,CIF)、不同品位锂云母、磷锂铝石价格走势图表，数据来源为 SMM、光大期货研究所 [6][9] 3.2 锂及锂盐价格 - 涵盖金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂等价格走势图表，数据来源为 SMM、光大期货研究所 [12][14][17] 3.3 价差 - 有电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳等多种价差走势图表，数据来源为 SMM、IFinD、光大期货研究所 [19][20][21] 3.4 前驱体&正极材料 - 包含三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表，数据来源为 SMM、光大期货研究所 [25][27][30] 3.5 锂电池价格 - 有 523 方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表，数据来源为 SMM、光大期货研究所 [32][36] 3.6 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节库存走势图表，数据来源为 SMM、光大期货研究所 [38][40] 3.7 生产成本 - 呈现不同原料碳酸锂生产利润走势图表，数据来源为 SMM、光大期货研究所 [43][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月指数继续在中枢内震荡概率高，冲破中枢向上条件未成熟，春季躁动行情对小盘指数需政策放宽流动性，对大盘需通胀预期持续改善，当下条件不突出，三组逻辑背离表明市场未对指数向上突破做好准备，12月下旬指数走强是题材轮动引发短期资金热情 [1] - 债市短期多空交织，资金面合理充裕支撑债市，但经济稳、通胀回升、降息偏谨慎制约债市，利率向上突破需通胀显著回升，向下突破需降息引导，预计难以摆脱区间震荡格局 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 股指方面，市场全天震荡走强，沪指重返4000点上方，创业板指涨近3%，中证A500指数涨逾2%创2022年1月以来新高，沪深京三市超4100股飘红，成交2.57万亿；截止收盘沪指涨1.38%，深成指涨2.24%，创业板指涨2.85%；预计1月指数中枢内震荡，向上突破条件不成熟 [1] - 国债方面，周一收盘，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.03%；央行开展135亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，公开市场有4823亿元7天逆回购到期，实现净回笼4688亿元；资金面DR001上行2BP至1.26%，DR007上行0.2BP至1.43% [1] 月度价格变动 - 股指期货中，IH从3025.0涨至3098.8，涨幅2.44%；IF从4599.8涨至4697.0，涨幅2.11%；IC从7362.8涨至7596.0，涨幅3.17%；IM从7436.2涨至7639.0，涨幅2.73% [3] - 股票指数中，上证50从3031.1涨至3099.7，涨幅2.26%；沪深300从4629.9涨至4717.7，涨幅1.90%；中证500从7465.6涨至7651.2，涨幅2.49%；中证1000从7595.3涨至7753.9，涨幅2.09% [3] - 国债期货中，TS从102.45跌至102.41，跌幅0.04%；TF从105.76跌至105.71，跌幅0.05%；T持平于107.86；TL从111.41跌至111.32，跌幅0.08% [3] 市场消息 - 整体走势为市场全天震荡走强，沪指重返4000点上方，创业板指涨近3%，中证A500指数涨逾2%创2022年1月以来新高，沪深京三市超4100股飘红，成交2.57万亿，沪指涨1.38%，深成指涨2.24%，创业板指涨2.85% [5] - 行业板块上，脑机接口、保险、存储芯片、创新药等板块涨幅居前，海南自贸区、免税店、旅游、跨境支付等板块逆势下跌 [5] - 热门概念方面，脑机接口概念掀涨停潮，三博脑科、创新医疗等20余股涨停；半导体板块走强，存储芯片方向领涨，恒烁股份、兆易创新等涨停；AI应用方向拉升，当虹科技、蓝色光标等涨停；保险板块走强，新华保险、中国太保均涨超7%，股价齐创历史新高 [5] 图表分析 股指期货 - 展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势，以及IH、IF、IC、IM当月基差走势 [7][9][11] 国债期货 - 展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率、2年、5年、10年、30年期国债期货基差、跨期价差、跨品种价差和资金利率情况 [14][19] 汇率 - 展示了美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元情况 [22][23][24][26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种预计维持震荡走势 包括原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种 因各自不同的供需、地缘政治等因素影响 价格波动存在不确定性 [1][2][4][6] 各目录总结 研究观点 - 原油 周一油价重心上移 WTI 2 月合约涨 0.10 美元至 58.32 美元/桶 涨幅 1.74% 布伦特 3 月合约涨 1.01 美元至 61.76 美元/桶 涨幅 1.66% SC2602 涨 1.3 元/桶至 428.1 元/桶 涨幅 0.30% 委内瑞拉局势升级后油价超预期 8 个主要产油国决定 2 - 3 月暂停增产 委内瑞拉虽储量大 但短期供应边际增加 中期有不确定性 整体短期油价下行风险有限 预计震荡 [1] - 燃料油 周一 FU2603 收跌 1.18 报 2427 元/吨 LU2603 收跌 2.2% 报 2891 元/吨 新加坡未来几周低硫燃料油供应增加 1 月整体供应过剩 需求端高硫船用油加注需求维持强势 低硫需求难有起色 高、低硫燃料油市场因供应充足承压 未来一个月价格或跟随油价波动 关注 FU 仓单增加的额外压力 预计震荡 [2] - 沥青 周一 BU2602 收涨 3.95% 报 3133 元/吨 近期稀释沥青港口到货量稳定 1 - 2 月船货少 库存支撑到 3 月底 远月贴水报价回升 未来原料供应有不确定性 主力炼厂释放冬储合同对盘面有支撑 部分炼厂有出货压力 预计沥青价格企稳偏强 震荡为主 [2][4] - 聚酯（橡胶相关数据在橡胶板块统一提及 此处聚酯无额外关键数据） 2025 年 12 月我国重卡市场销售 9.5 万辆左右 环比降约 16% 同比增约 13% 2025 年全年实现九连涨 平均增速 41% 印尼前 11 个月天然橡胶、混合胶合计出口 155.1 万吨 同比增 4% 出口到中国 37.2 万吨 同比增 119% 产区降水缓解 海外旺产季余 1 个多月 原料价格有支撑 下游轮胎需求转淡 年底汽车政策待新政 基本面矛盾小 预计胶价震荡 [4] - 橡胶 周一沪胶主力 RU2605 涨 185 元/吨至 15790 元/吨 NR 主力涨 180 元/吨至 12805 元/吨 丁二烯橡胶 BR 主力涨 125 元/吨至 11645 元/吨 2025 年 12 月我国重卡市场销售情况及印尼橡胶出口情况同聚酯部分 产区降水缓解 海外旺产季余 1 个多月 原料价格有支撑 下游轮胎需求转淡 年底汽车政策待新政 基本面矛盾小 预计胶价震荡 [6] - 甲醇 周一太仓现货价格 2220 元/吨等 1 月国内产量有小幅增加预期 进口量回落 需求方面宁波富德装置预计检修至 1 月中旬 山东联泓新建装置生产正常 烯烃总需求有支撑 伊朗装船下降导致 1 月到港下滑 对价格有支撑 MTO 装置利润被压缩 上方有压力 预计维持低位偏强震荡 [6] - 聚烯烃 周一华东拉丝主流在 6180 - 6380 元/吨等 1 月上游部分装置有临时检修和停产动作 无新产能投放计划 供应有小幅减量 需求方面 1 月上旬受元旦节后补库及春节前订单赶工支撑 需求有恢复 下旬临近春节假期 下游工厂停工 1 月上旬去库压力不大 下旬库存预计走高 预计在底部震荡 [7] - 聚氯乙烯 周一华东、华北、华南 PVC 市场价格有窄幅波动 供给维持高位震荡 国内需求放缓 基本面驱动偏空 05 合约大幅升水 呈弱现实强预期结构 后续上行空间有限 预计维持底部震荡 [7][8] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等多个能化品种基差日报数据 包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率、涨跌幅等信息 并对数据计算方式和单位等进行了说明 [9] 市场消息 - 美国总统特朗普表示美国对委内瑞拉石油行业投资是推翻马杜罗政权行动目标之一 美国石油禁运措施仍有效 [11] - 欧佩克和非欧佩克 8 个主要产油国决定 2026 年 2 - 3 月维持 2025 年 11 月初产量计划 暂停增产 并将根据市场情况灵活调整增产节奏 [11] 图表分析 - **主力合约价格** 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价历史走势图表 [13][14][15] - **主力合约基差** 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差历史走势图表 [30][34][35] - **跨期合约价差** 展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差历史走势图表 [42][44][48] - **跨品种价差** 展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差历史走势图表 [59][61][63] - **生产利润** 展示 LLDPE、PP 生产利润历史走势图表 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 消息面印尼镍矿商协会提出2026年镍矿石产量或降至2.5亿吨，能源与矿产资源部计划修订镍商品矿产基准价格计算公式，淡水河谷印尼公司暂停镍矿开采；基本面镍矿内贸价格和升水平稳，镍铁成交价格上涨，不锈钢供给收缩叠加价格走强带动库存加速去化，原料价格强于成品，硫酸镍理论利润转亏，需求走弱，终端面临成本压力；消息面提振，股商共振，镍价走强，但实际落地情况未知，需关注市场情绪 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 月内沪镍涨12.6%，LME镍涨12.5%，镍矿价格平稳，产业链其他环节产品价格均有走强 [5] 基差价差&进口盈亏 - 展示沪镍基差季节图、沪镍活跃 - 连3月差、沪伦比值、LME升贴水0 - 3、镍豆进口盈亏等相关图表 [7][9] 库存 - 周内LME库存减少414吨至255282吨，沪镍库存减少132吨至37666吨，社会库存增加556吨至58920吨，保税区库存维持2200吨 [5][13] 镍矿 - 印尼镍矿升贴水维持25.5美元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%镍矿升水上涨1美元/湿吨至9.0美元/湿吨 [5][19] 精炼镍 - 2026年1月精炼镍产量预计环比增加35.8%至3.72万吨 [5][21] 镍铁 - 2026年1月国内镍铁产量环比下降1%至2.1万镍吨，招标/成交价格上涨，华南某钢厂高镍铁询盘910元/镍（舱底含税） [5][23] 中间品 - MHP、高冰镍现货均价上涨，交易活跃度增加 [5][26] 硫酸镍 - 硫酸镍成本上涨，硫酸镍即期利润亏损 [5][31] 需求 新能源 - 2026年1月三元前驱体产量预计环比下降2%至83260吨，三元材料产量预计环比下降4.43%至78180吨，三元动力电池产量预计环比下降6.15%至28.7GWh；乘联会预计2026年1月车市迎开门红，新能源车1季度有望微增5%，环比25年4季度降36% [4][5] 不锈钢 - 全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存97.7万吨，周环比减少2.78%，其中300系环比减少0.85万吨至62万吨；2026年1月排产332.7万吨，月环比增加1.83%，同比增加16.27%，其中200系99.86万吨，月环比增加6.84%，同比增加29.6%；300系171.93万吨，月环比减少2.5%，同比增加9.78%；400系60.91万吨，月环比增加7.03%，同比增加16.06%；月内理论利润修复 [4][5] 供需平衡 - 展示原生镍供需平衡、硫酸镍供需平衡相关图表 [93] 期权 - 展示历史波动率、历史波动率锥、沪镍收盘价&期权持仓量认沽认购比率、沪镍收盘价&期权成交量认沽认购比率等相关图表 [98][103]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX现实与预期博弈，下游负反馈传导与预期改善博弈为市场矛盾关注点，警惕现实拖拽PX回落，关注原油价格波动带动聚酯链产品价格上行 [155] - PTA预计回落，下游负反馈传导与明年预期改善博弈为市场矛盾关注点，关注成本端原油价格波动带动聚酯链产品价格上行 [155] - MEG预计期价反弹后震荡，供应小幅收窄、需求走弱、港口库存累库，远月进口压力缓解 [155] 根据相关目录分别进行总结 1、PX&PTA&MEG价格：跟随原油价格震荡，地缘扰动原油价格 - PX&PTA&MEG期货价格：2025年12月30日较11月28日，PTA收盘价涨9.4%至5144元/吨，MEG收盘价跌1.0%至3847元/吨，PX收盘价涨7.1%至7316元/吨 [6] - PTA基差与月差：2025年12月30日PTA基差较11月28日降9元至 -46元/吨，跌幅24.3% [15] - MEG基差与月差：2025年12月30日MEG基差较11月28日降139元至 -131元/吨，跌幅1737.5% [15] - PX基差：2025年12月30日PX基差较11月28日降113元至 -111元/吨，跌幅4754.9% [15] - TA - EG价差大幅走扩：2025年12月30日TA - EG价差较11月28日增482元至1297元/吨，涨幅59.1% [18] - TA - PX盘面加工差：2025年12月30日TA - PX*0.656价差较11月28日增97元至317元/吨，涨幅44.2% [22] - 国内外乙二醇价差：2025年12月29日较11月28日，欧洲与中国乙二醇价差涨31.9%至215美元/吨 [25] - 原料端价格差：2025年12月29日较11月28日，PX - 原油、PX - MX、PX - 石脑油、MX - 石脑油价差增加，石脑油 - 原油价差减少 [30] 2、PX&PTA&MEG供应情况：关注装置检修情况 - PX：截至12月26日，亚洲PX开工负荷79.5%，月环比增0.8%；中国PX开工负荷88.2%，月环比降0.1%；东北70万吨PX装置重启中，重启后产能扩至100万吨/年 [36] - PTA：截至12月26日，PTA开工负荷72.5%，月环比降1.2%；中国台湾台化55万吨、中泰石化120万吨PTA装置重启，独山能源250万吨PTA装置重启中 [38] - MEG：2025年1 - 11月国内产量1894.8万吨，同比增8.9%；截至12月26日，整体开工负荷73.32%，月环比降1.14%，合成气制开工负荷77.28%，月环比增4.52%；沙特多套装置有检修或重启情况 [51][52][57] 3、PX&PTA&MEG进出口情况：印度BIS认证取消 - PX进口：2025年11月中国大陆PX进口总量约81.7万吨，环比降1%，同比降16.3% [60] - PTA进出口：2025年11月PTA进口量0.03万吨，同比降89.94%；出口量35.89万吨，同比降16.93%，环比增61.26%；1 - 11月累计出口量345.53万吨，同比降16.93%，累计进口量1.92万吨 [65] - 乙二醇进口：2025年11月乙二醇进口量58万吨，同比增6.1%；1 - 11月累计进口量688万吨，同比增15.2% [68] - 聚酯出口：2025年11月聚酯产品出口总量129.48万吨，环比增9.63万吨，同比增12.1万吨 [73] 4、PX&PTA&MEG库存情况：下游产成品库存去化 - PTA总库存：底部磨底 [82] - MEG港口库存：12月29日，华东部分主港地区MEG港口库存约73.0万吨，低位反弹 [85] 5、聚酯需求情况：终端需求面临考验 - 国内聚酯装置变动：12月31日三大涤纶长丝工厂检查减产量合计折算约281.9万吨，新增32.5万吨；多套装置有停车检修或重启情况 [87] - 国内聚酯相关数据：12月26日较11月28日，聚酯负荷降1.2%，加弹机、织机等负荷下降，部分产品库存天数、现金流有变化 [88] - 终端需求：国内纺织服装出口、零售有不同程度变化，越南纺织服装业出口预计增长 [105][111] 6、PX&PTA&MEG持仓情况 - PTA期货持仓量：2025年12月30日较11月28日，总持仓量增413589手 [120] - MEG期货持仓量：2025年12月30日较11月28日，总持仓量降49671手 [120] - PX期货持仓量：2025年12月30日较11月28日，总持仓量增69243手 [120] 7、期权相关情况 - 展示对二甲苯、PTA、乙二醇、瓶片等期权的历史波动率、历史波动率锥、收盘价与期权持仓量认沽认购比率、收盘价与期权成交量认沽认购比率等图表 [121][128][138][147]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月工业硅主产重心延续向北转移，虽有环保控产减量但难抵需求降幅空间，多晶硅限额减产，有机硅抱团减产，铝合金环保减产，工业硅有成本支撑无向上驱动，可适当考虑反弹布空 [4] - 虽近期电池片带动光伏产业链提价，但因组件环节传导受阻，进一步提涨效果有限，下游进一步扩大减产规模 [4] - 1月行业自律叠加硅料联合减产，多晶硅有望出现超预期供给减量，给予较强支撑，同时由于交易所执行风控限仓，上方溢价空间收紧，需重点关注硅料厂减产落实情况和下游接货情绪，以及产业链库存动态 [4] 根据相关目录分别总结 期货价格 - 12月工业硅期货震荡偏弱，截至31日主力收于8860元/吨，月度跌幅2.96%；多晶硅期货震荡偏强，月内主力收于57920元/吨，月度涨幅2.65% [5] 现货价格 - 工业硅全线下调，不通氧553下调250元/吨至8950元/吨，通氧553下调100元/吨至9400元/吨，421下调200元/吨至9900元/吨 [5] - 多晶硅P型持稳在4.4万元/吨，N型提涨800元/吨至5.18万元/吨 [5] 价差 - 12月工业硅553间价差走扩，高低牌号价差收窄，553地域价差走扩，421地域价差收窄 [5] - 12月工业硅现货贴水收至10元/吨，多晶硅现货贴水收至4670元/吨 [17] 供应 - 据百川，预计12月国内工业硅产量34.87万吨，同比增长4%，环比下滑3.2% [4][5] - 月度开炉数减少14台至243台，开炉率下滑1.76%至0.5% [4][5] 需求 - 12月多晶硅产量下滑0.4吨至11万吨，同比增长13%，环比下滑3.5% [4][5] - 12月DMC产量下滑1.32万吨至19.6万吨，同比下滑16.5%，环比下滑6.3% [4][5] 库存 - 交易所方面，12月工业硅整体累库1.72万吨至5万吨，多晶硅累库8.1万吨至12.1万吨 [4][5] - 社库方面，12月工业硅整体累库7750吨至45.6万吨，其中厂库累库2750吨至26.6万吨；黄埔港累库2000吨至5.8万吨，天津港累库1000吨至8万吨，昆明港累库2000吨至5.2万吨；多晶硅月度累库2.62吨至30.8吨 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅产量降幅放缓，节前需求有一定支撑，但生产企业库存仍然偏高，基本面支撑有限，预计短期价格震荡运行，关注新一轮钢招表现 [5] - 硅铁供应逐渐减量，成本涨跌不一，基本面整体驱动有限，预计短期价格震荡运行，关注新一轮钢招表现 [7] 各目录总结 1. 价格与成本 - 期货价格：双硅价格共振上行，2025年12月锰硅主力合约收盘价月环比涨3.42%，硅铁涨3.77% [8][10] - 现货价格：各地现货价格涨跌不一，锰硅、硅铁不同地区12月价格月环比有不同幅度变化 [11][14] - 基差：05合约基差均震荡走弱，锰硅、硅铁不同合约基差周环比有变化 [16][19] - 生产成本：锰硅生产成本下降，内蒙、青海地区硅铁生产成本增加，12月锰硅不同地区生产成本月环比下降，硅铁部分地区有升有降 [26][27] - 生产利润：锰硅即期生产利润走强，除青海外其他硅铁主产区生产利润好转，12月锰硅、硅铁不同地区生产利润月环比上升 [28][29] 2. 锰硅情况 - 供应：锰硅周产量自底部回升，广西开工率自低位有明显回升，12月26日当周锰硅周产量环比有变化 [31][34][36] - 需求：螺纹钢产量当周值环比上涨，占五大材总产量比例仍然偏低，11月粗钢产量同比下降，12月26日当周硅锰需求环比下降 [39][43] - 原料价格：锰矿、冶金焦、富锰渣等原料价格有不同变化，12月部分锰矿价格月环比有涨跌 [46] - 锰矿：港口锰矿库存数量持稳，澳矿库存环比小幅增加，加蓬基本持平，12月锰矿发运量、到货量、库存有变化 [48][51][53] - 库存：63家样本企业库存环比增加，持续刷新近年来新高，12月26日当周中国锰硅库存环比增加 [55][57] - 期权：锰硅期权历史波动率处于低位，持仓量/成交量认沽认购比率波动较大，触底小幅回升 [62][65] 3. 硅铁情况 - 供应：硅铁周产量环比持续下降，11月全国硅铁产量环比、同比均下降，12月26日当周中国硅铁产量环比下降 [68][70][76] - 需求：终端钢材需求未见明显提升，金属镁需求尚可，11月镁锭产量再度刷新近年来新高，12月26日当周硅铁需求量环比下降 [6][82][80] - 进出口：11月硅铁进口、出口量环比均上涨，进口量环比涨33.60%，出口量环比涨21.53% [86][87] - 成本：兰炭小料价格月环比下降，12月兰炭小料不同地区价格环比下降 [88][90] - 库存：硅铁样本企业库存环比下降，12月26日当周中国硅铁库存环比下降 [92][95] - 期权：硅铁期权历史波动率情况未明确说明，持仓认沽认购比率周环比下降 [99][101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月去库节奏逐步放缓，2026年1月供需均转弱，需求各环节表现不佳 从碳酸锂月度供需平衡表看，2025年12月去库近6千吨，2026年1月将从去库转向累库，预计至少累库约5千吨，基本面边际转弱对价格形成阶段性利空影响 虽价格可能使储能IRR下降、装机有放缓可能，但终端需求短期无法证伪，正极端采销定价机制和加工费未定论，基于库存结构和中长期看多锂价逻辑，跌价仍会出现备货需求 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 月度碳酸锂主力合约涨26%，产业链价格全线走强 如碳酸锂主力合约收盘价从2025年11月28日的96420元/吨涨至2025年12月31日的121580元/吨，锂辉石精矿（6%，CIF中国）从1150美元/吨涨至1548美元/吨等 [5][6] 库存 - 周度碳酸锂社会库存环比下降168吨至109605吨，其中下游环比下降894吨至38998吨，其他环节增加910吨至52940吨，上游减少184吨至17667吨 [5][19] 理论交割利润及进出口利润 - 报告展示了碳酸锂进口利润、理论交割利润、锂辉石矿生产碳酸锂理论交割利润、锂云母矿生产碳酸锂理论交割利润、氢氧化锂出口利润、外购生产利润等相关图表 [28] 碳酸锂产量 - 周度产量环比增加259吨至22420吨，其中锂辉石提锂环比增加60吨至13924吨，锂云母产量环比增加70吨至2936吨，盐湖提锂环比增加70吨至3145吨，回收料提锂环比增加59吨至2415吨 [5][41] - 2026年1月碳酸锂产量预计环比下降1.2%至97970吨，其中盐湖、云母和回收提锂分别下降0.3%、6.4%和7.4%，锂辉石提锂环比增加0.7% [5][47] 三元材料产量 - 2026年1月三元材料产量预计环比下降4.43%至78180吨 [5] 磷酸铁锂产量 - 2026年1月磷酸铁锂产量预计环比下降10.03%至363400吨 [5][72] 锂电池产量 - 2026年1月三元动力电池产量预计环比下降6.15%至28.7GWh，铁锂动力预计环比下降9.77%至90.01GWh，铁锂储能预计环比增加0.99%至63.15GWh [5][81] 终端-新能源汽车 - 乘联会预计2026年1月车市迎开门红，新能源车1季度有望微增5%，环比25年4季度降36% [5][86] 终端-储能 - 展示了储能电池产能及开工、招标情况、装机情况、中标情况、产量、全国新型储能平均储能时长等相关图表 [89] 供需平衡 - 展示了碳酸锂月度供需平衡、锂矿月度供需平衡相关图表 [91] 期权 - 展示了历史波动率、历史波动率锥、碳酸锂收盘价&期权持仓量认沽认购比率、碳酸锂收盘价&期权成交量认沽认购比率等相关图表 [93][96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材供需压力逐步累积，钢价或将震荡偏弱 [4][185][188] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 12月黑色系商品整体窄幅波动，铁矿表现偏强，煤焦表现偏弱，螺纹表现强于热卷 [6] - 12月国际市场热卷价格涨跌互现，美国、欧盟、东南亚等有所上涨，印度、中东等有所下跌 [7] - 12月螺纹现货价格北京下跌100元，其他市场上涨10 - 100元不等 [11] - 12月热卷现货价格稳中有跌，各地价格下跌0 - 60元不等 [18] - 12月螺纹与钢坯价差收窄，华东一、三线资源价差持平，螺纹与废钢价差扩大 [27] - 12月螺纹1 - 5价差收窄，5 - 10价差收窄 [36] - 12月05合约螺矿比上升0.04，螺焦比下降0.13 [44] 供应 - 11月粗钢、生铁产量同比继续下降，12月中旬重点钢企生铁和粗钢日均产量环比分别回落1.94%和1.26% [46][48] - 12月螺纹周产量、热卷周产量、五大品种钢材产量回落 [54] - 12月螺纹周产量北方大区、华东大区、南方大区均有所回落 [61] - 12月螺纹短流程产量略有回升，长流程产量明显回落 [67] - 12月高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量明显回落 [70] - 12月电炉开工率回落、产能利用率回升，钢厂废钢库存回升 [76] 需求 - 11月房地产投资、施工同比降幅扩大，销售、新开工、竣工同比降幅收窄 [84] - 11月基建投资增速继续负增长，交通运输、水利、电力投资增速全面负增长 [90] - 11月汽车产销量增速回落，挖掘机销量增速回升，重卡销量增幅回升 [96] - 11月家电产量有增有减，出口累计同比有变化 [104] - 12月全国建材成交量回落，杭州市场出库量回升，水泥出库量回落 [107] - 12月华东大区成交回升，北方大区、南方大区成交回落，水泥磨机开工率回落 [114] - 12月螺纹表需回落，热卷表需回落，五大品种表需回落 [119] - 12月100城土地成交面积回升，30城商品房成交面积回升，乘用车销量回升 [125] 库存 - 12月五大品种库存回落142.82万吨，同比增加148.62万吨 [129] - 12月螺纹总库存回落97.23万吨，同比增加34.51万吨 [133] - 12月上海、杭州、广州、北京螺纹库存全面回落 [139] - 12月热卷总库存回落23.68万吨，同比增加70.13万吨 [145] - 12月天津热卷库存略有增加，上海、成都、乐从热卷库存下降 [151] 利润 - 12月螺纹、热卷盘面利润收窄，长流程、短流程钢厂亏损收窄 [154][157] 进出口 - 1 - 11月钢材出口同比增长6.7%，11月钢材出口同比增长7.54%，进口同比增长6.38%，1 - 11月进口累计同比下降10.50% [160][161] 流动性 - 11月社融存量增速持平，M1、M2增速回落 [162] - 11月企业中长期贷款环比增加同比下降，住户中长期贷款环比增加同比下降 [171] 交易数据 - 12月螺纹热卷持仓、沉淀资金、成交回落 [174] 螺纹钢期权 - 涉及历史波动率、持仓量认沽认购比率、成交量认沽认购比率等情况 [175][180]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货合约收盘价及价差 - I05合约今日收盘价789.5元/吨，较上日涨0.5元/吨；I09合约今日收盘价768.5元/吨，较上日涨1.5元/吨；I01合约今日收盘价805.0元/吨，较上日跌4.0元/吨 [3] - I05 - I09合约今日价差21.0元/吨，较上日降1.0元/吨；I09 - I01合约今日价差 - 36.5元/吨，较上日升5.5元/吨；I01 - I05合约今日价差15.5元/吨，较上日降4.5元/吨 [3] 基差数据 - 卡粉今日价格884元/吨，较上日降1.0元/吨，今日基差53，较上日降2；BRBF今日价格846元/吨，较上日涨1.0元/吨，今日基差87，较上日升1等多种铁矿石品种基差数据展示 [5] 基差图表 - 展示巴西粉矿、澳洲中品粉矿、澳洲低品粉矿、内矿、卡拉拉精粉与乌克兰精粉、南非kumba粉等基差标的的基差图表 [7][8][9][10] 规则调整 - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0，自I2202合约实行；调整原有品种升贴水，新规则中仅PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余为0元/吨 [11] - 修改替代品质量差异与质量升贴水，调整铁品位等指标允许范围及对应质量升贴水，引入X动态调整铁元素指标升贴水值 [11] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，升贴水均为0元/吨，适用于I2312及以后合约 [11][12] 品种价差数据 - PB块 - PB粉今日值69.0元/吨，较上日降4.0元/吨；PB粉 - 混合粉今日值68.0元/吨，较上日升6.0元/吨等多种品种价差数据展示 [13] 品种价差图表 - 展示块粉价差、高中品粉矿价差、中低品位粉矿价差、中品位粉矿价差、FMG混合粉 - 超特粉价差、卡粉 + 超特粉 - 2*PB粉价差、迁安精粉 - 卡粉价差、PB块 - 迁安球团价差等图表 [16][17][18][19][20] 黑色研究团队 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业相关经验，获多项荣誉 [23] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，有丰富期货分析师相关荣誉 [23] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [23] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资交易等经验，通过CFA二级考试 [23]