报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场周三油价大幅下跌，EIA库存报告显示上周美国原油库存下降但汽油和馏分油库存增加，俄乌冲突相关消息及市场对供应增加的担忧导致油价承压，预计震荡运行 [1][3] - 燃料油周三主力合约收跌，中国地炼常减压开工率上升，新加坡预计接收低硫燃料油套利货增加，下游船燃需求支撑高硫燃料油市场，预计震荡，需关注俄罗斯石油码头遇袭影响 [3] - 沥青周三主力合约收跌，12月排产计划减少，社会和炼厂库存率下降，装置开工率下降，供大于求态势下价格暂以偏空观点对待，预计震荡 [3][5] - 聚酯TA价格预计偏强震荡，乙二醇价格重心宽幅调整为主，因TA装置检修落实、下游需求维持韧性，乙二醇近月供应缩量但港口库存回升 [5] - 橡胶周三主力合约上涨，产量季节性放量、进口量增加，下游内稳外弱，冬储需求支撑原料价格，预计震荡运行 [5][7] - 甲醇供应端国内检修装置复产、海外伊朗装置可能停车，港口库存预计12月中旬至明年1月初去库，预计维持底部震荡 [7] - 聚烯烃后续供强需弱，库存向下游转移压力大，但当前月差处于低位，预计趋于底部偏弱震荡 [7][9] - 聚氯乙烯周三市场价格下调，供应高位震荡，需求因房地产施工放缓而减弱，高库存压制下预计价格震荡偏弱 [9] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多种能化品种的基差日报数据，包括现货市场、价格、基差、基差率等信息及相关计算说明 [10] 市场消息 - 美国能源信息署公布库存报告，截至11月14日当周美国商业原油库存减少340万桶，汽油和馏分油库存增加，战略石油储备增加50万桶 [15] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多种能化品种主力合约收盘价的历史数据图表 [17][18][19] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等品种主力合约基差的历史数据图表 [35][37][40] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、欧线集运等合约不同月份价差的历史数据图表 [48][49][50] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、B - W价差，燃料油高低硫价差等跨品种价差的历史数据图表 [65][66][70] 生产利润 - 展示LLDPE、PP生产利润等相关图表 [73][74] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕有十余年期货衍生品市场研究经验，带领团队获多项荣誉 [78] - 原油等分析师杜冰沁扎根能源行业研究，所在团队获多项荣誉 [79] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳擅长数据分析，所在团队获相关奖项 [80] - 甲醇等分析师彭海波有多年能化期现贸易背景，所在团队获相关奖项 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指短期以震荡为主，6月以来流动性行情结束，市场聚焦基本面逻辑，新质生产力题材中期盈利能力可观，但临近年底缺乏催化进入震荡行情，传统经济领域震荡复苏，短期难入基本面牛市，海外科技股预期分化[1] - 国债市场多空交织，预计延续震荡格局，央行恢复国债买卖利好债市，四季度经济预期平稳，短期央行降息必要性低，股债“跷跷板”效应扰动债市情绪[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 昨日A股市场震荡收跌，有色板块走强，TMT回调，Wind全A下跌0.3%，成交额1.74万亿元，中证1000指数下跌0.82%，中证500指数下跌0.4%，沪深300指数上涨0.44%，上证50指数上涨0.58%[1] - 昨日国债期货收盘，30年期主力合约跌0.40%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.03%[1] 日度价格变动 |品种|2025 - 11 - 19|2025 - 11 - 18|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |股指期货IH|3,011.0|2,997.6|13.4|0.45%| |股指期货IF|4,565.2|4,555.0|10.2|0.22%| |股指期货IC|7,054.8|7,079.8|-25.0|-0.35%| |股指期货IM|7,298.2|7,351.8|-53.6|-0.73%| |股票指数上证50|3,020.3|3,003.0|17.3|0.58%| |股票指数沪深300|4,588.3|4,568.2|20.1|0.44%| |股票指数中证500|7,122.7|7,151.0|-28.3|-0.40%| |股票指数中证1000|7,387.2|7,448.1|-60.9|-0.82%| |国债期货TS|102.46|102.49|-0.028|-0.03%| |国债期货TF|105.88|105.92|-0.04|-0.04%| |国债期货T|108.43|108.50|-0.075|-0.07%| |国债期货TL|116.09|116.53|-0.44|-0.38%|[3] 市场消息 - 上交所修订发布《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第1号——指数基金（2025年11月修订）》，自2025年11月19日起施行，对基金管理人开发非宽基股票指数基金提出多项要求[4] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势，IH、IF、IC、IM当月基差走势[6][7][9] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差和资金利率[13][14][16][19] 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势[22][23][24][26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 指数走势 - 11月19日上证综指涨0.18%，收于3946.74点，成交额7209.09亿元；深成指数涨跌幅为0，收于13080.09点，成交额10050.0亿元 [1] - 中证1000指数跌0.82%，成交额3671.73亿元，开盘价7438.14，收盘价7387.21，最高价7471.73，最低价7348.04 [1] - 中证500指数跌0.4%，成交额2567.55亿元，开盘价7141.26，收盘价7122.75，最高价7178.15，最低价7086.12 [1] - 沪深300指数涨0.44%，成交额3852.3亿元，开盘价4568.04，收盘价4588.29，最高价4607.86，最低价4568.04 [1] - 上证50指数涨0.58%，成交额995.51亿元，开盘价3004.65，收盘价3020.35，最高价3033.22，最低价3004.2 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价下跌60.89点，电子、计算机、医药生物等板块向下拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价下跌28.27点，有色金属等板块向上拉动明显，医药生物、计算机、电子等板块向下拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价上涨20.1点，有色金属、银行、电力设备等板块向上拉动明显，电子等板块向下拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价上涨17.33点，有色金属、非银金融、银行等板块向上拉动明显，电子等板块向下拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -2.83，IM01日均基差 -94.97，IM02日均基差 -325.53，IM03日均基差 -555.01 [11] - IC00日均基差 -2.88，IC01日均基差 -72.75，IC02日均基差 -252.92，IC03日均基差 -459.44 [11] - IF00日均基差 -5.31，IF01日均基差 -22.15，IF02日均基差 -53.99，IF03日均基差 -99.73 [11] - IH00日均基差 -1.64，IH01日均基差 -7.5，IH02日均基差 -12.25，IH03日均基差 -21.64 [11] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本的15分钟均值数据 [21][22][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2601合约涨0.93%至93520元/吨 ，现货价格方面电池级碳酸锂等均上涨 ，仓单库存减少342吨至26611吨 [3] - 供应端产量持平、进口增加 ，需求端11月三元材料等对碳酸锂需求环比增加4%至11.46万吨 ，库存端碳酸锂社会库存连续去库13周至12.05万吨 ，库存周转天数降至期货上市以来新低28.1天 [3] - 11月维持较快去库节奏 ，仓单库存持续去化 ，矿价坚挺 ，但昨日股商市场转弱 ，期货高开低走 ，短期市场情绪消退或回调 。后市需关注供应开工率、终端淡旺季、江西锂矿复产情况和持仓扰动 [3] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 锂电产业链产品价格：期货主力合约收盘价93520元/吨较前一日跌1680元/吨 ，连续合约收盘价93420元/吨较前一日跌1720元/吨 ，锂辉石精矿等多数产品价格有不同程度上涨 ，部分前驱体和电芯价格持平 [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿、不同品位锂云母、磷锂铝石价格走势图表 [6][8] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格走势图表 [10][12][14] 3.3 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳价差等多种价差走势图表 [17][19] 3.4 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格走势图表 [22][24][27] 3.5 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格走势图表 [30][32] 3.6 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节碳酸锂库存走势图表 [35][37] 3.7 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的生产利润走势图表 [39][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期窄幅整理，目前市场供需双弱，10月钢筋产量下降缓解供应压力，但需求也在回落 [1] - 铁矿石短期震荡，供应端发运量止降回升，需求端铁水产量增加但钢厂亏损范围扩大，库存端港口和钢厂库存均增加 [1] - 焦煤短期宽幅震荡，供应端煤矿开工小幅回升但仍偏紧，需求端钢厂利润不佳减产预期增加，焦企按需采购 [1] - 焦炭短期宽幅震荡，供应端产量逐步回升，需求端钢厂铁水产量回升但钢材进入淡季 [1] - 锰硅短期宽幅震荡，成本端有支撑，需求端钢招陆续进行，供应端产量下降，库存端样本企业库存累积 [1] - 硅铁短期跟随黑色整体波动，成本端有支撑但整体驱动不强，关注主产区减停产情况和市场情绪变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹钢2601合约收盘3090元/吨，较上一交易日跌7元/吨，跌幅0.23%，持仓减少7.43万手；现货价格稳中有跌，全国建材成交量9.64万吨；2025年10月中国钢筋产量1434.0万吨，同比下降18.6%，1 - 10月累计产量15801.0万吨，同比下降2.0%；10月中厚宽钢带产量1814.5万吨，同比增长6.3%，1 - 10月累计产量18749.6万吨，同比增长5.3% [1] - 铁矿石：期货主力合约i2601收于792元/吨，较前一交易日涨3.5元/吨，涨幅0.44%，成交26万手，减仓1万手；港口现货主流品种价格有涨有跌；澳洲、巴西发运量止降回升，其他国家发运量增加；铁水产量环比增加2.66万吨至236.88万吨，钢厂亏损范围扩大；47个港口进口铁矿库存为15812.84万吨，环比增加188.71万吨，钢厂库存环比累库66万吨 [1] - 焦煤：焦煤2601合约收盘1159元/吨，价格下跌51元/吨，跌幅4.21%，持仓量增加11733手；吕梁地区主焦煤下调32元至出厂价1367元/吨，甘其毛都口岸蒙5原煤1052元/吨，价格跌46，蒙3精煤1190元/吨，较上期价格跌20；煤矿开工小幅回升，国内焦煤供应偏紧，市场情绪降温，下游拉运积极性降低，对高价煤种接受程度下滑；成材价格震荡运行，钢厂利润不佳减产预期增加，焦企按需采购 [1] - 焦炭：焦炭2601合约收盘1649.5元/吨，下跌60.5元/吨，跌幅3.54%，持仓量增加866手；港口焦炭现货市场报价下跌，日照港准一级冶金焦现货价格1490元/吨，较上期价格跌30；焦炭价格连续四轮上涨后，主产地焦企盈利能力好转，开工维稳，产量逐步回升，整体供应小幅增加；钢厂日均铁水产量回升，成材价格小幅上涨，钢厂生产积极性尚可，焦炭刚需支撑较强，但钢材市场进入传统淡季 [1] - 锰硅：周二锰硅期价震荡走弱，主力合约报收5680元/吨，环比下降1.9%，主力合约持仓环比增加45390手至40.44万手；各地区锰硅市场价为5500 - 5700元/吨，宁夏地区较前一日下调50元/吨；黑色板块走势分化，焦煤、焦炭价格领跌带动锰硅期价重心下移；成本端锰矿价格相对坚挺，贸易商挺价意愿较强；需求端主流钢招价格敲定，其余钢招陆续进行，定价多在5800元/吨附近，现货价格调整幅度不大；供应端周锰硅产量持续下降，接近今年同期中位水平，西南地区锰硅生产企业开工率明显偏低；库存端63家样本企业库存持续累积，同比增加超14万吨，刷新近年来新高 [1] - 硅铁：周二硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5474元/吨，环比下降1.58%，主力合约持仓环比上涨4626手至15.24万手；各地区硅铁汇总价格约5130 - 5200元/吨，较前一日基本持平；黑色板块走势分化，焦煤、焦炭跌幅较大，硅铁期价重心随之下移；近期硅铁减产企业逐渐增加，青海、宁夏地区有企业减停产，周产量持续下降；需求端主流钢招定价敲定5680元/吨后，其余钢招陆续进行，调整幅度不大；螺纹与粗钢产量均处于偏低水平，终端需求相对偏弱；成本端有一定支撑，当前生产成本偏高，且周环比较为稳定，企业处于亏损状态，增加企业减停产意愿 [3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹1 - 5月为 - 49.0，环比1.0；5 - 10月为 - 41.0，环比4.0等；热卷1 - 5月为 - 9.0，环比 - 2.0；5 - 10月为 - 19.0，环比 - 5.0等；铁矿1 - 5月为34.5，环比2.5；5 - 9月为23.5，环比 - 1.0等；焦炭1 - 5月为 - 145.5，环比 - 8.0；5 - 9月为 - 93.0，环比 - 12.0等；焦煤1 - 5月为 - 73.0，环比 - 6.0；5 - 9月为 - 74.0，环比 - 5.0等；锰硅1 - 5月为 - 66.0，环比2.0；5 - 9月为 - 42.0，环比8.0等；硅铁1 - 5月为 - 10.0，环比40.0；5 - 9月为 - 88.0，环比 - 24.0 [2] - 基差：螺纹01合约为140.0，环比17.0；05合约为91.0，环比18.0等；热卷01合约为 - 6.0，环比 - 14.0；05合约为 - 15.0，环比 - 16.0等；铁矿01合约为52.4，环比 - 1.3；05合约为86.9，环比1.2等；焦炭01合约为5.1，环比27.9；05合约为 - 140.4，环比19.9等；焦煤01合约为199.0，环比51.0；05合约为126.0，环比45.0等；锰硅01合约为 - 80.0，环比112.0；05合约为 - 146.0，环比114.0等；硅铁01合约为 - 194.0，环比92.0；05合约为 - 204.0，环比132.0 [2] - 现货：螺纹上海3230.0，环比10.0；北京3220.0，环比0.0等；热卷上海3280.0，环比 - 30.0；天津3260.0，环比0.0等；铁矿PB粉795.0，环比2.0；超特粉678.0，环比 - 2.0等；焦炭日照准一1490.0，环比 - 30.0；焦煤山西中硫主焦1550.0，环比0.0；锰硅宁夏5500.0，环比 - 50.0；内蒙5600.0，环比0.0等；硅铁宁夏5150.0，环比0.0；内蒙5200.0，环比0.0等 [2] - 利润与价差：螺纹盘面利润 - 84.6，环比17.5；长流程利润 - 123.8，环比4.6；短流程利润 - 33.9，环比0.0；卷螺差196.0，环比 - 9.0；螺矿比3.9，环比 - 0.03；焦矿比2.1，环比 - 0.09；螺焦比1.9，环比0.06；双硅差206.0，环比 - 4.00 [2] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价走势 [5][6][8][13] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差走势 [15][16][19][21] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差走势 [24][26][30][32][33][36][37] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差走势 [42][44][46] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润走势 [47][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月18日工业硅震荡偏弱，主力2601收于8980元/吨，日内跌幅0.88%，持仓减仓3530手至24.8万手；多晶硅震荡偏强，主力2601收于52210元/吨，日内跌幅1.67%，持仓增仓848手至13.7万手 [2] - 西南硅厂持续减产持货不卖，成交集中在新疆点价单和天津贸易；当前供应紧缩和成本提升给予工业硅底部支撑，因下游同步减产阻遏向上空间，工业硅延续震荡调整节奏 [2] - 行业会议召开，多晶硅产能收储平台出现变动；央视报道行业反内卷成效显著，叠加光伏协会持续发声，淡化部分负面情绪；因下游订单收缩，硅片率先减产降价，给予多晶硅上行压力，同时在现货坚持挺价基础上，底部位置稳定；晶硅顶底分明，区间内波动率较高，投资者需谨慎入场 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货主力结算价从9080元/吨降至8980元/吨，近月从9095元/吨降至9000元/吨；部分通氧553现货价格有下降，421现货价格大多持稳；当前最低交割品价格8950元/吨不变，现货升贴水从 -145变为 -50 [3] - 多晶硅期货主力结算价从52655元/吨降至52210元/吨，近月从53045元/吨升至53130元/吨；多晶硅现货价格大多持稳；当前最低交割品价格52300元/吨不变，现货升贴水从 -355变为90 [3] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持稳，二甲基硅油价格从13300元/吨涨至14000元/吨 [3] - 工业硅仓单从44022降至43402，广期所库存从230900吨降至226725吨，厂库库存从268000吨增至268400吨，社库合计从452000吨增至452400吨 [3] - 多晶硅仓单从8190降至7960，广期所库存从29.55万吨降至24.36万吨，厂库库存从27.69万吨增至27.86万吨，社库合计从27.7万吨增至27.9万吨 [3] - 工业硅广期所替代交割品价差及地区间价差有设定，多晶硅广期所替代交割品价差P型升水12000元/吨，不设地区间价差 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [5][7][10] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [12][14][17] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存相关图表 [19][21] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润相关图表 [24][26][28] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [32] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，扎根国内有色行业研究 [32] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，聚焦有色与新能源融合 [33]

报告行业投资评级 - 玉米、豆粕、油脂、鸡蛋、生猪均为震荡评级 [1][2] 报告的核心观点 - 周二玉米近远月合约联动调整，北港和东北产区价格上涨，华北供应增量有限，粮源供应偏紧、需求稳定支撑价格，期价短线调整，警惕远月阶段性调整 [1] - 周二CBOT大豆回落，美豆粕跌、美豆油涨，美豆收割率略低于去年，阿根廷部分地区有洪水，国内豆粕和菜粕回落，现货变化不大，下游囤货意愿差，策略为卖虚值看涨期权 [1] - 周二BMD棕榈油上涨，国际原油下跌后供应担忧缓解，马来西亚下调12月毛棕榈油参考价，国内油脂偏强震荡，跟随外盘走高，供应偏充足，基差预计维持偏弱窄幅震荡，策略为短多参与 [1] - 周二鸡蛋主力合约早盘震荡偏弱、午后小幅回收，现货价格回调，明年2月前新增供应量下降，此前期货价格低位反弹，但短期供应压力未缓解，现货延续弱势震荡，未来产能缓慢下降，期货价格维持宽幅震荡预期，关注低位反弹机会，关注养殖端淘汰心态变化 [1] - 周二生猪近月合约持续调整，远期跟随下跌跌幅有限，销区猪价企稳、部分地区上涨，头部集团厂稳定，大猪成交和走量较好，技术上7、9月合约延续调整，警惕猪价调整，短多离场，等待低位企稳机会 [2] 市场信息总结 - 巴西出口商协会预计2025年11月大豆出口量约4528133吨，实际可能在4000000 - 4528133吨之间 [2] - 上周国内油厂大豆压榨量回升至200万吨以上，下游采购策略不变，豆粕库存攀升，第46周末国内豆粕库存量99.9万吨，环比增加3.05%，合同量587.1万吨，环比下降10.21% [3] - 上周棕榈油到港增加、需求跟进不足，库存累积，第46周末国内棕榈油库存总量57.4万吨，较上周增加2.2万吨，合同量4.3万吨，较上周增加0.1万吨 [3] - 中国海关总署数据显示，10月棕榈油进口量22万吨，同比下滑11.7%，1 - 10月进口量196万吨，同比下滑15.3% [3] 品种价差总结 - 报告展示了玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的1 - 5合约价差及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差相关图表 [4][5][6][10][12][13][14][16][18][20] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜是光大期货研究所农产品研究总监等，有多项荣誉和经历，期货从业资格号F0243534，交易咨询资格号Z0001262 [25] - 侯雪玲是光大期货豆类分析师，有多年从业经验和多项荣誉，发表多篇文章，期货从业资格号F3048706，交易咨询资格号Z0013637 [25] - 孔海兰是光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任嘉宾分析师，团队获多项荣誉，多次接受媒体采访，期货从业资格号F3032578，交易咨询资格号Z0013544 [25]

报告基本信息 - 报告名称：光期黑色：铁矿石基差及价差监测日报 - 报告日期：2025年11月19日 [1] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 未提及 期货合约收盘价及价差情况 - I05合约今日收盘价757.5元/吨，较上日涨1.0元/吨；I09合约今日收盘价734.0元/吨，较上日涨2.0元/吨；I01合约今日收盘价792.0元/吨，较上日涨3.5元/吨 [3] - I05 - I09合约今日价差23.5元/吨，较上日降1.0元/吨；I09 - I01合约今日价差 - 58.0元/吨，较上日降1.5元/吨；I01 - I05合约今日价差34.5元/吨，较上日涨2.5元/吨 [3] 基差数据情况 - 卡粉今日价格892元/吨，上日价格892元/吨，基差较上日降4；BRBF今日价格832元/吨，较上日涨2.0元/吨，基差较上日降1等多种铁矿石品种基差有不同程度变化 [5] 基差规则调整情况 - 自12月2日起，铁矿石主力合约为I2205合约 [10] - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0，自I2202合约实行 [10] - 新规则中只有PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨 [10] - 铁品位指标允许范围调整为大于等于56%，设置二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫允许范围，且对指标对应质量升贴水做更详细划分 [10] - 引入X动态调整铁元素指标升贴水值，X半年确定一次，现目前计算X = 1.5的情况 [10] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，品牌升贴水均为0元/吨 [10] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约，自I2311合约最后交割日后第1个交易日起按调整后办理铁矿石期货标准仓单注册 [11] 品种价差数据情况 - PB块 - PB粉今日值85.0元/吨，较上日降2.0元/吨；PB粉 - 混合粉今日值67.0元/吨，较上日涨1.0元/吨等多种品种价差有不同变化 [12]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铜价高位震荡，宏观难形成向上合力，全球显性库存累库接近高位，国内旺季需求未有效兑现，高铜价抑制终端用铜，无突发情况波动率或维系偏低水平，需关注海外金融市场和国内库存表现[1] - 铝价持续偏强但冲高受阻，基本面支撑处于铝价下方，北方环保限产，高价压制需求，铝锭去化受阻，铝水比例下滑，铝合金在废铝偏紧和新能源车购置税抢销阶段上行动力更充分，精废价差有望收窄[1][2] - 镍价偏弱运行，一级镍库存压力趋显，LME库存消化不畅对盘面造成较大压力，但需警惕宏观扰动和海外产业政策调整[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜内外铜价震荡偏弱，国内精炼铜现货进口维系亏损，美国失业数据有变化，特朗普选定美联储主席人选，铜价高位偏弱下游接受度提升，需求缓慢回暖，LME、Comex、SHFE铜仓单有增减变化，市场担忧流动性，全球显性库存累库，高铜价抑制终端用铜，无突发情况铜价高位震荡[1] - 铝：隔夜氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，现货方面氧化铝价格回落，铝锭现货贴水扩大，部分地区铝棒加工费上调，几内亚矿区复产难度加大，北方采暖季减产预期待兑现，宏观情绪走暖但基本面支撑不足，铝锭去化受阻，铝合金上行动力充分[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍均跌0.2%，LME库存增加，SHFE仓单减少，镍矿基准价格小幅下跌，镍铁 - 不锈钢产业链表现低迷，新能源产业链原料端偏紧但11月三元前驱体环比下降，一级镍库存压力大，镍价偏弱运行[2] 日度数据监测 - 铜：2025年11月18日较17日，平水铜价格跌495元/吨，升贴水降35元/吨，废铜价格跌200元/吨，精废价差缩窄356元/吨，下游无氧铜杆和低氧铜杆价格分别降600元/吨和400元/吨，粗炼TC持平，LME库存不变，COMEX库存增2922吨，社会库存增0.3万吨，LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏降480元/吨[3] - 铅：2025年11月18日较17日，平均价1铅降170元/吨，1铅锭升贴水升40元/吨，含税再生精铅和再生铅均降100元/吨，铅精矿到厂价降100元/吨，加工费持平，LME库存不变，上期所仓单增1938吨，库存增4208吨，活跃合约进口盈亏降145元/吨[3] - 铝：2025年11月18日较17日，无锡和南海报价分别降170元/吨和160元/吨，南海 - 无锡价差升10元/吨，现货升水降30元/吨，部分原材料价格持平，下游6063铝加工费升40元/吨，ADC12铝合金降100元/吨，LME库存不变，上期所总库存增1564吨，社会库存中电解铝增2.5万吨，氧化铝降1.4万吨，活跃合约进口盈亏降199元/吨[4] - 镍：2025年11月18日较17日，金川镍板状价格降1775元/吨，金川镍 - 无锡和1进口镍 - 无锡价差均升250元/吨，部分镍铁、镍矿价格持平，部分不锈钢产品价格有降，新能源相关产品价格下降，LME库存不变，上期所镍仓单减少，镍库存增3386吨，不锈钢仓单降253吨，社会库存中镍增3981吨，不锈钢增6吨，活跃合约进口盈亏降1480元/吨[4] - 锌：2025年11月18日较17日，主力结算价跌0.4%，LmeS3持平，沪伦比降，近 - 远月价差升10元/吨，SMM0和1现货均降80元/吨，国内和进口锌升贴水平均持平，LME0 - 3 premium降1.75美元/吨，锌合金和氧化锌价格下降，周度TC持平，上期所库存增793吨，LME库存不变，社会库存增0.13万吨，注册仓单上期所增5108吨，LME增1350吨，活跃合约进口盈亏从 - 5501元/吨变为0元/吨[6] - 锡：2025年11月18日较17日，主力结算价持平，LmeS3跌2.1%，沪伦比升，近 - 远月价差升190元/吨，SMM现货降500元/吨，锡精矿价格下降，国内现货升贴水平均持平，LME0 - 3 premium升12.5美元/吨，上期所库存增266吨，LME库存不变，注册仓单上期所增167吨，LME不变，活跃合约进口盈亏从 - 25350元/吨变为0元/吨[6] 图表分析 - 包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水，SHFE近远月价差，LME库存，SHFE库存，社会库存，冶炼利润等图表，展示了各有色金属相关指标在2019 - 2025年的变化情况[7][8][10][15][22][28][34][41] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，从业资格号F3013795，交易咨询资格号Z0013582[48] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，扎根国内有色行业研究，从业资格号F3080733，交易咨询资格号Z0020715[48][49] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，从业资格号F03109968，交易咨询资格号Z0021609[49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花预计短期郑棉在供应压力下或有一定调整，但幅度预计较为有限，短期以震荡略偏弱走势对待，等待时间换空间 [1] - 白糖市场暂时承压，如糖浆及预拌粉进口环节无持续性利好，市场或将继续承压下行 [1] 根据相关目录分别总结 研究观点 - 棉花周二，ICE美棉上涨0.59%，报收65.44美分/磅，CF601环比下跌0.3%，报收13395元/吨，主力合约持仓环比下降6347手至56.5万手，棉花3128B现货价格指数14280元/吨，较前一日下降35元/吨；国际市场关注宏观层面，美联储12月降息预期扰动市场情绪，美元指数坚挺，等待美联储议息会议纪要及非农数据；基本面USDA报告调增全球、中国、巴西棉花产量预期值，报告相对利空；国内市场情绪有波动，短期供应压力大，商业库存快速增加，供应高峰期仍将持续，棉价上方压力大 [1] - 白糖10月进口数据公布，2025年10月我国进口食糖75万吨，同比增加21.32万吨，1 - 10月进口食糖390.54万吨，同比增加47.37万吨，增幅13.8%；广西新糖贸易商报价主流区间在5490 - 5520元/吨，下调20元/吨，云南制糖集团陈糖报价5480 - 5530元/吨，新糖报价5430 - 5630元/吨，下调20元/吨，加工糖厂主流报价区间为5750 - 5890元/吨，部分调整10 - 20元/吨，涨跌不一；印度新糖压榨稳步推进，截止11月15日，产量同比34万吨至105万吨的水平，原糖进入北半球主导阶段，市场情绪受北半球增产抑制；国内随着更多糖厂开榨，新糖价格越发具有代表性，叠加进口糖压力，市场暂时承压 [1] 日度数据监测 - 棉花合约价差1 - 5为 - 10，环比0，主力基差1394，环比38，新疆现货最新14558元/吨，环比 - 21，全国现货最新14789元/吨，环比 - 12 [2] - 白糖合约价差1 - 5为54，环比 - 8，部分数据缺失 [2] 市场信息 - 棉花11月18日棉花期货仓单数量4386张，较上一交易日下降10张，有效预报928张；11月18日国内各地区棉花到厂价：新疆14558元/吨，河南14833元/吨，山东14836元/吨，浙江14884元/吨；11月18日纱线综合负荷为51.2，较前一日持平，纱线综合库存为26.5，较前一日下降0.1，短纤布综合负荷为51.8，较前一日持平，短纤布综合库存为29.6，较前一日上涨0.1 [2][3] - 白糖11月18日白糖期货仓单数量8611张，较前一交易日减少11张，有效预报183张 [4] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [6][8][9][10][11][12] - 展示白糖主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [14][15][17]