股指期货持仓日度跟踪 投资咨询业务资格： 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 股指期货： IF、IH、IC、IM | 品种 | | 主力合 约 | 总持仓点评 | 前二十席位重要变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪深 | 300 | IF2512 | 总持仓小幅下降 | 中信多空头各减仓近 2000 手 | | 上证 | 50 | IH2512 | 总持仓小幅下降 | 前二十席位减仓为主 | | 中证 | 500 | IC2512 | 总持仓明显下降 | 国君多空头各减仓近 3000 手 | | 中证 | 1000 | IM2512 | 总持仓大幅下降 | 国君多空头均减仓 3000 手左右 | 股指期货持仓日度变动简评 -5,723.0 -2,692.0 -10,513.0 -11,986.0 -3,942.0 -3,020.0 -8,576.0 -13,768.0 -16,000 -14,000 -12,000 -10,000 -8,000 -6,000 -4,000 -2,000 0 IF IH IC ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 本周数据显示卷螺去库分化，螺纹因减产去库较好，热卷去库偏缓 下半年需求强度同比下降、环比有季节性转弱预期，但铁水减产支撑钢价 预计钢价区间震荡，螺纹参考3000 - 3200区间，热卷参考3250 - 3400区间 卷螺差收敛至180可继续持有，1月合约多螺空矿套利可继续持有 [1] 铁矿石 昨日铁矿期货震荡偏弱 供给端全球发运量环比上升、45港到港量下降，需求端钢厂减产、铁水产量下降 钢价震荡反弹、钢厂盈利面回升，钢材产量、库存下降，表需季节性回落 铁矿港口库存累库、疏港量下降、钢厂权益矿库存回升 预计铁矿期货震荡运行，区间750 - 820 [3] 焦炭 昨日焦炭期货震荡反弹，港口贸易报价企稳，钢厂第一轮提降落地 供应端山西焦煤价格降价范围扩大、焦化利润修复、开工回升，需求端钢厂亏损检修、铁水产量回落、有打压焦炭价格意愿 库存端焦化厂累库、港口和钢厂去库，整体库存中位略增，焦炭供需转弱 预计焦炭期货单边震荡，区间1550 - 1700，推荐焦炭1 - 5反套 [6] 焦煤 昨日焦煤期货震荡反弹，现货市场延续下跌、反弹空间有限 供应端煤矿出货差、日产小幅下降、临近年底产量或继续下降、进口煤口岸库存增速放缓，需求端钢厂亏损检修、铁水产量回落、焦化开工提升、补库需求走弱 库存端焦企和钢厂去库、煤矿等累库，整体库存中位略增 预计焦煤期货单边震荡，区间1050 - 1150，推荐焦煤1 - 5反套 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 螺纹钢现货华东、华南价格持平，华北降10元/吨；热卷现货华东涨10元/吨，华北、华南持平 螺纹钢和热卷期货合约价格多数上涨 [1] 成本和利润 钢坯和板坯价格持平，江苏电炉螺纹成本涨2元/吨，转炉螺纹成本降7元/吨 华东、华北热卷利润分别降5和涨5元/吨，华东、华北、华南螺纹利润均涨5元/吨 [1] 产量 日均铁水产量232.0万吨，降2.0万吨，降幅0.9%；五大品种钢材产量829.0万吨，降26.8万吨，降幅3.1%；螺纹产量189.3万吨，降16.8万吨，降幅8.1%；热卷产量314.3万吨，降4.7万吨，降幅1.5% [1] 库存 五大品种钢材库存1365.6万吨，降35.2万吨，降幅2.5%；螺纹库存503.8万吨，降27.7万吨，降幅5.2%；热卷库存400.4万吨，降0.5万吨，降幅0.1% [1] 成交和需求 建材成交量涨0.4，涨幅4.5%；五大品种表需864.2万吨，降23.8万吨，降幅2.7%；螺纹钢表需217.0万吨，降11.0万吨，降幅4.8%；热卷表需314.9万吨，降5.4万吨，降幅1.7% [1] 铁矿石 相关价格及价差 仓单成本多数下降，01合约基差部分上涨，5 - 9价差持平，9 - 1价差涨5.0，涨幅10.8%，1 - 5价差降5.0，降幅22.2% [3] 现货价格与价格指数 日照港各品种粉矿价格多数下降，新交所62%Fe掉期持平，晋氏62%Fe涨0.2，涨幅0.2% [3] 供给 45港到港量2699.3万吨，降117.8万吨，降幅4.2%；全球发运量3323.2万吨，涨44.8万吨，涨幅1.4%；全国月度进口总量11130.9万吨，降500.6万吨，降幅4.3% [3] 需求 247家钢厂日均铁水232.3万吨，降2.4万吨，降幅1.0%；45港日均疏港量330.6万吨，涨3.6万吨，涨幅1.1%；全国生铁月度产量6554.9万吨，降49.7万吨，降幅0.8%；全国粗钢月度产量7199.7万吨，降149.3万吨，降幅2.0% [3] 库存变化 45港库存环比周一增27.3万吨，涨幅0.2%；247家钢厂进口矿库存降58.8万吨，降幅0.7%；64家钢厂库存可用天数降1.0天，降幅5.0% [3] 焦炭 相关价格及价差 山西和日照港准一级湿熄焦仓单价格持平，焦炭01、05合约价格上涨，01、05基差下降，J01 - J05降4，钢联焦化利润周降11 [6] 上游焦煤价格及价差 焦煤山西和蒙煤仓单价格持平，澳洲峰景到岸价涨3.2，涨幅1.4%，京唐港澳主焦库提价持平，广州港澳电煤库提价降2.9，降幅0.3% [6] 供给 全样本焦化厂日均产品64.5万吨，涨0.8万吨，涨幅1.2%；247家钢厂日均产量46.6万吨，涨0.3万吨，涨幅0.6% [6] 需求 247家钢厂铁水产量232.3万吨，降2.4万吨，降幅1.0% [6] 库存变化 焦炭总库存883.0万吨，降1.7万吨，降幅0.24%；全样本焦化厂焦炭库存76.4万吨，涨4.7万吨，涨幅6.5%；247家钢厂焦炭库存625.3万吨，降0.3万吨，降幅0.0%；港口库存181.3万吨，降6.1万吨，降幅3.34% [6] 供需缺口变化 焦炭供需缺口测算 - 2.5万吨，较之前增1.8万吨，涨幅74.2% [6] 焦煤 相关价格及价差 山西中硫主焦煤和蒙5原煤仓单价格持平，焦煤01、05合约价格上涨，01、05基差下降，JM01 - JM05涨2，样本煤矿利润周降28，降幅4.8% [6] 供给 原煤产量853.4万吨，降2.7万吨，降幅0.3%；精煤产量438.2万吨，降0.6万吨，降幅0.1% [6] 需求 全样本焦化厂日均产量64.5万吨，涨0.8万吨，涨幅1.2%；247家钢厂日均产量46.6万吨，涨0.3万吨，涨幅0.6% [6] 库存变化 汾渭煤矿精煤库存107.6万吨，涨9.6万吨，涨幅9.8%；全样本焦化厂焦煤库存1009.2万吨，降1.1万吨，降幅0.1%；247家钢厂焦煤库存798.3万吨，降3.0万吨，降幅0.4%；港口库存296.5万吨，涨2.0万吨，涨幅0.7% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - IF期现价差为15.97，较前一日变化 -3.12，历史1年分位数52.40%，全历史分位数28.60% [1] - IH期现价差为 -6.14，较前一日变化 -1.46，历史1年分位数31.10%，全历史分位数未提及 [1] - IC期现价差为 -29.61，较前一日变化16.35，历史1年分位数68.80%，全历史分位数41.60% [1] - IM期现价差为 -35.26，较前一日变化20.70，历史1年分位数95.00%，全历史分位数50.80% [1] - 各品种跨期价差有不同程度变化及分位数情况 [1] - 跨品种比值如中证200/沪深300等有相应数值及变化 [1] 期货价差 - 15年美债IRR为0.0663，较前一交易日变化0.0054，上市以来百分位数17.00% [2] - TF基差为0.4706，较前一交易日变化 -0.4305，上市以来百分位数21.00% [2] - T基差为1.2604，较前一交易日变化 -0.1261，上市以来百分位数42.60% [2] - TL基差为1.1353，较前一交易日变化 -0.4199，上市以来百分位数35.60% [2] - 各品种跨期价差有不同程度变化及百分位数情况 [2] - 跨品种价差如TS - TF等有相应数值及变化 [2] 贵金属期现 - 国内期货AU2602合约收盘价953.42元/克，较前一日跌0.34%；AG2602合约收盘价13424元/千克，较前一日跌1.16%等 [3] - 外盘期货COMEX黄金主力合约收盘价4237.90美元/盎司，较前一日涨0.07%；COMEX白银主力合约收盘价57.53美元/盎司，较前一日跌2.38%等 [3] - 现货伦敦金价格4207.86美元/盎司，较前一日涨0.12%；伦敦银价格57.09美元/盎司，较前一日跌2.35%等 [3] - 基差如黄金TD - 沪金主力为 -4.98，较前值涨2.18，历史1年分位数7.20% [3] - 比价如COMEX金/银为73.66，较前值涨2.51% [3] - 利率与汇率方面，10年期美债收益率为4.11%，较前值涨1.2%；美元指数为99.06，较前值涨0.20%等 [3] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存90870，较前值跌0.00%；SPRD黄金ETF持仓1051，较前值涨0.38%等 [3] 集运产业期现 - 集运指数SCFIS（欧洲航线）结算价指数1483.65点，较11月24日跌9.50%；SCFIS（美西航线）结算价指数1948.77点，较11月24日涨75.91% [5] - 上海出口集装箱运价SCFI综合指数1393.56点，较11月21日跌3.98%；SCFI（欧洲）为1404美元/TEU，较11月21日涨2.71%等 [5] - 期货价格EC2602（主力）收盘价1585.0点，较前一日涨2.92%；基差（主力）为 -101.4，较前一日跌79.54% [5] - 基本面数据全球集装箱运力供给3349.44万TEU，与前一日持平；港口准班率（上海）11月为49.08%，较10月涨14.75%等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪价格低位磨底，市场供应宽松，12月出栏增量，集团场供应压力大，下方空间不大，盘面产能去化逻辑仍在交易，策略上月间反套可继续持有，单边预计持续磨底 [2] - 粕类国内豆粕宽松格局延续，单边难上涨，1、2月供应有保证，关注美豆采购，维持震荡看法，短期购销平淡 [4] - 油脂棕榈油受库存增长和外围美豆油期货回落拖累，短线马棕横盘整理，国内连棕油弱势震荡；豆油美国可再生燃料产业对其需求有韧性，但国际原油下跌或拖累CBOT豆油，国内供应充足，基差报价波动空间不大 [5] - 玉米短期供需偏紧格局未变，东北现货价格强势推动盘面上涨创新高，关注上量节奏及库存变化 [6] - 白糖原糖偏弱，广西新糖上市带动云南糖等价格下跌，预计郑糖震荡偏弱 [10] - 棉花短期棉价区间震荡，ICE棉花期货因出口销售报告暗淡下跌，国内新疆采摘结束，收购价下跌，郑棉上行有套保压力但不集中，需求端纺企采购冷清，预售缓解供应压力，现货销售基差坚挺 [12] - 鸡蛋预计期价维持底部偏弱格局，12月产蛋期蛋鸡存栏或下滑，当前存栏仍较高，市场交投清淡，终端消费疲软，各环节维持刚需库存，鸡蛋供应正常，下游消化慢，贸易商对后市信心不高 [15] 根据相关目录分别进行总结 生猪产业 - 期货指标：王力合约基左涨64.58%，生猪2605跌0.46%，生猪2601跌0.91%，生猪1 - 5价差跌11.49%，主力合约持仓跌1.34%，仓单新增85 [2] - 现货价格：河南涨50元/吨，山东跌50元/吨，四川持平，辽宁跌100元/吨，广东跌200元/吨，湖南和河北持平 [2] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日涨0.42%，白条价格 - 周跌0.38%，仔猪价格 - 周跌2.86%，出栏体重 - 周涨0.32%，自繁养殖利润 - 周跌8.90%，外购养殖利润 - 周跌6.05%，能繁存栏 - 月跌1.12% [2] 粕类产业 - 豆粕：江苏豆粕持平，M2605跌0.49%，基差涨6.57%，巴西2月船期盘面进口榨利跌7.5%，仓单涨54.4% [4] - 菜粕：江苏菜粕跌0.42%，RM2605跌0.58%，基差涨44.44%，加拿大1月船期盘面进口榨利涨8.81%，仓单无变化 [4] - 大豆：哈尔滨大豆持平，豆一主力合约跌0.82%，基差涨17.09%，江苏进口大豆持平，豆二主力合约跌0.32%，基差涨6.67%，仓单涨0.77% [4] 油脂产业 - 豆油：江苏一级现价跌0.58%，期价跌0.39%，基差跌5.39%，仓单涨111.96%，豆油跨期01 - 05跌4.17% [5] - 棕榈油：广东24度现价跌0.92%，期价跌0.73%，基差跌160.00%，盘面进口成本跌1.66%，盘面进口利润涨19.12%，仓单涨28.41%，棕榈油跨期01 - 05涨11.76% [5] - 菜籽油：江苏三级现价跌0.80%，期价跌0.96%，基差涨3.83%，仓单降20，菜籽油跨期01 - 05跌20.96% [5] - 价差：豆棕价差现货涨30%，2601涨6.57%，菜豆油价差现货跌2.10%，2601跌4.28% [5] 玉米系产业 - 玉米：玉米2601涨1.24%，锦州港平舱价涨0.43%，基差跌43.90%，玉米1 - 5价差涨76.67%，蛇口散粮价涨0.41%，进口利润涨3.51%，山东深加工早间剩余车辆跌11.52%，持仓量涨4.76%，仓单跌1.51% [6] - 玉米淀粉：玉米淀粉2601涨1.09%，长春现货持平，潍坊现货持平，基差跌100.00%，玉米淀粉1 - 5价差涨39.29%，淀粉 - 玉米01盘面价差持平，山东淀粉利润持平，持仓量涨0.73% [6] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601跌0.71%，白糖2605跌0.64%，ICE原糖主力跌0.07%，白糖1 - 5价差跌5.80%，主力合约持仓量跌0.28%，仓单数量无变化，有效预报持平 [10] - 现货市场：南宁跌0.55%，昆明跌0.56%，南宁基差涨3.25%，昆明基差涨3.88%，进口糖巴西配额内跌0.36%，配额外跌0.38% [10] - 产业情况：食糖全国产量累计值涨12.03%，销量累计值涨9.17%，广西产量累计值涨4.59%，销量当月值跌41.20%，全国销糖率累计值跌2.60%，广西销糖率累计值涨4.80%，美国工业库存跌41.20%，广西食糖工业库存涨62.90%，四国食糖工业库存涨26.60%，食糖进口涨37.50% [10] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605涨0.04%，棉花2601涨0.07%，ICE美棉主力跌0.64%，棉花5 - 1价差跌16.67%，主力合约持仓量跌1.73%，仓单数量涨1.93%，有效预报涨19.39% [12] - 现货市场：新疆到厂价跌0.05%，CC Index跌0.05%，FC Index跌0.12%，3128B - 01合约跌1.17%，3128B - 05合约跌1.66%，CC Index - FC Index涨0.43% [12] - 产业情况：商业库存涨24.2%，工业库存涨4.9%，进口量跌10.0%，保税区库存涨5.5%，纺织业存货同比跌66.7%，纱线库存天数涨0.9%，坯布库存天数跌2.7%，棉花出疆发运量涨22.6%，纺企C32s即期加工利润涨0.4%，服装鞋帽针纺织品类零售额涨19.5%，当月同比涨34.0%，纺织纱线织物及制品出口额跌5.9%，当月同比跌242.1%，服装及衣着附件出口额跌11.6%，同比跌100.2% [12] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋01合约持平，鸡蛋02合约涨0.13%，基差跌10.70%，1 - 2价差跌3.33% [15] - 现货指标：鸡蛋产区价格跌0.29%，蛋鸡苗价格持平，淘汰鸡价格跌2.06%，蛋料比跌0.43%，养殖利润跌3.84% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受美国降息预期走强、刚果（金）东部地区地缘冲突持续升级以及AI赋能半导体复苏影响，锡价自11月末持续上涨，预计年内锡价维持偏强走势，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，逢回调低多思路，后续关注宏观端变化以及供应侧变动情况 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 行情导读 受美国降息预期走强以及刚果（金）东部地区地缘冲突持续升级影响，12月4日沪锡主力合约最多上涨4.64%至323700元/吨 [1] 驱动分析一 - 12月3日发布的ADP全美就业报告显示，美国私营部门11月削减3.2万个工作岗位，创下2023年3月以来最大降幅，远低于市场预期的增加4万个，凸显劳动力市场压力加剧 [2] - 美国商务部长将就业收缩归因于近期联邦政府停摆对小企业运营的临时性冲击以及大规模遣返非法移民政策对就业增长的抑制 [2] - 期货市场交易员预计美联储再次降息25个基点的概率接近90%，美元指数跌至98.8低位，提振以美元计价的大宗商品整体走强，但美联储内部部分官员对进一步放宽政策的必要性存有疑虑 [2] 驱动分析二 - 刚果（金）东部北基伍省与南基伍省安全危机升级，M23武装组织扩张，极端组织袭击外国企业设施，核心主力矿山生产活动高度脆弱，地区陆路物流网络近乎瘫痪，供应链中断风险加剧 [3][5] - 刚果（金）政府11月初将两省38个手工采矿点的矿产品贸易禁令再延长六个月，导致全球锡原料供应端结构性收紧 [5] - 2025年10月，刚果（金）对华锡矿出口量环比大幅增长124.16%至2700实物吨，但同比仍下降34.24%；1 - 10月累计出口2.66万实物吨，同比微降1.31%，市场对中长期锡矿供应趋紧的预期升温 [5] 驱动分析三 - 以AI浪潮为核心的产业升级，通过半导体产业链拉动对锡金属的需求，半导体行业的景气复苏推动锡价上行 [8] 展望后市 - 供应方面，现实锡矿供应紧张，冶炼厂加工费低位，1 - 10月累计进口量为10.3万吨，累计同比 - 26.23%，缅甸地区10月进口量环比减少，预计年内锡矿供应改善幅度有限，刚果（金）东部地区冲突使市场对中长期锡矿供应趋紧的预期升温 [9] - 需求方面，华南地区锡焊料企业有韧性，部分下游电子消费及新能源相关订单支撑开工率，整体交投氛围优于华东；华东地区锡焊料企业开工率受抑制，传统领域需求复苏缓慢，订单“旺季不旺” [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，棕榈油受库存增长预期影响或重新趋弱下跌，维持近强远弱观点；豆油基本面偏空但进口成本支撑基差跌幅有限 [1] - 生猪方面，供应端压力或不及前期预期但需求亮点不足，猪价预计维持震荡偏弱结构，盘面产能去化逻辑仍在交易，策略上月间反套可继续持有 [3] - 粕类方面，国内豆粕宽松格局延续但局部供应收紧，基差短期有支撑，单边行情难上涨，维持震荡看法 [6] - 玉米方面，短期受供需偏紧及现货价格偏强影响盘面偏强再创新高，关注上量节奏及库存变化 [8] - 白糖方面，原糖保持偏弱态势，预计郑糖保持震荡偏弱走势 [12] - 棉花方面，短期棉价区间震荡 [13] - 鸡蛋方面，供应压力有望边际缓解但整体仍存，预计期价维持底部偏弱格局 [15] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油：江苏一级现价8620元，期价Y2601为8286元，基差334元 [1] - 棕榈油：广东24度现价8720元，期价P2601为8730元，基差 -10元，盘面进口成本9195.1元，进口利润 -465元 [1] - 菜籽油：江苏三级现价10050元，期价OI601为9711元，基差330元 [1] - 价差：豆油跨期01 - 05为192元，棕榈油跨期01 - 05为 -34元，菜籽油跨期01 - 05为229元，豆棕价差2601为 -670元，菜豆油价差2601为1425元 [1] 生猪产业 - 期货：主力合约基差 -240元，生猪2605为11925元/吨，生猪2601为11490元/吨，生猪1 - 5价差 -435元 [3] - 现货：河南11250元/吨，山东11300元/吨，四川11350元/吨等 [3] - 指标：样本点屠宰量 - 日为210037头，白条价格 - 周为18.21元，仔猪价格 - 周为17.00元/公斤等 [3] 粕类产业 - 豆粕：江苏现价3060元，期价M2601为3046元，基差14元，盘面进口榨利巴西2月船期为53元 [6] - 菜粕：江苏现价2400元，期价RM2601为2408元，基差 -8元，盘面进口榨利加拿大1月船期为670元 [6] - 大豆：哈尔滨现价3940元，豆一主力合约期价4139元，基差 -199元；江苏进口大豆现价3950元，豆二主力合约期价3770元，基差180元 [6] - 价差：豆粕跨期01 - 05为199元，菜粕跨期01 - 05为 -1元，油粕比现货为2.82，豆菜粕价差现货为660元 [6] 玉米系产业 - 玉米：玉米2601为2259元/吨，锦州港平舱价2300元/吨，基差41元，南北贸易利润59元，进口利润352元 [8] - 玉米淀粉：玉米淀粉2601为2562元/吨，长春现货2590元/吨，基差28元，山东淀粉利润1元 [8] 白糖产业 - 期货：白糖2601为5366元/吨，白糖2605为5297元/吨，ICE原糖主力为14.92美分/磅，白糖1 - 5价差69元 [12] - 现货：南宁5420元/吨，昆明5400元/吨，南宁基差123元，昆明基差103元 [12] - 产业情况：全国食糖产量累计值1116.21万吨，销量累计值1048.00万吨，广西食糖产量累计值646.50万吨等 [12] 棉花产业 - 期货：棉花2605为13750元/吨，棉花2601为13780元/吨，ICE美棉主力为64.45美分/磅，棉花5 - 1价差 -30元 [13] - 现货：新疆到厂价3128B为14862元/吨，CC Index:3128B为15005元/吨，3128B - 01合约为1112元/吨 [13] - 产业情况：商业库存363.97万吨，工业库存93.14万吨，进口量9.00万吨等 [13] 鸡蛋产业 - 期货：鸡蛋01合约3138元/500KG，鸡蛋02合约3018元/500KG，基差 -133元，1 - 2价差120元 [15] - 现货：鸡蛋产区价格3.05元/斤，蛋鸡苗价格2.70元/羽，淘汰鸡价格3.80元/斤 [15] - 指标：蛋料比2.32，养殖利润 -27.35元/羽 [15]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告未提及核心观点相关内容 各报告总结 股指期货价差日报 - 展示2025年12月4日期货各品种价差数据，含历史1年分位数、全历史分位数、展新值、较前一日变化等 [1] - 涉及IF、IC、IM等期现价差及跨期价差，还有中证500/沪深300等跨品种比值数据 [1] 国债期货价差日报 - 呈现2025年12月3日国债期货基差、跨期价差、跨品种价差数据，含IRR、最新值、较前一交易日变化、上市以来百分位数 [2] - 涵盖TS、TF、T、TL等品种 [2] 贵金属期现日报 - 给出2025年12月3日国内、外盘期货收盘价及现货价格，含涨跌、涨跌幅 [5] - 包含黄金、白银、铂金、钯金等品种 [5] - 展示基差、比价、利率与汇率、库存与持仓等数据及变化 [5] 集运产业期现日报 - 提供2025年12月1日集运结算价指数、11月28日上海出口集装箱运价数据，含涨跌、涨跌幅 [6] - 涉及欧洲、美西、美东等航线 [6] - 给出期货价格及基差数据，还有运力供给、外贸相关指标、海外经济等基本面数据 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂产业：棕榈油受库存增长预期影响，或重新趋弱下跌，国内连棕受马棕提振但仍需提防风险；豆油基本面偏空，但美可再生燃料产业需求有韧性，国内备货推后、基差跌幅有限[1] - 生猪产业：市场供需基本平衡，12月出栏呈增量预期，猪价预计震荡偏弱，盘面产能去化逻辑仍在交易，策略上月间反套可持有，单边预计持续磨底[3] - 粕类产业：国内豆粕宽松格局延续，局部供应收紧使基差短期有支撑，单边难有上涨趋势，关注国内采购美豆及巴西豆动向，维持震荡看法[6] - 玉米系产业：玉米供应偏紧但售粮进度慢，后续有集中售粮风险，需求端贸易商建库谨慎、深加工企业有补货需求、饲料企业建库积极性不佳，短期盘面偏强，关注上量节奏及库存变化[8] - 白糖产业：洲际交易所原糖期货收低，原糖保持偏弱态势，广西新糖上市带动云南糖价下跌，预计郑糖震荡偏弱[12] - 棉花产业：洲际交易所棉花期货收盘小幅下跌但受美元走弱支撑，国内新疆采摘结束、收购价下跌，郑棉上行有套保压力但不集中，需求端纺企采购冷清但预售缓解供应压力，短期棉价区间震荡[13] - 鸡蛋产业：供应压力有望边际缓解但整体仍存，市场交投清淡、终端消费疲软，暂无明显利好支撑，预计期价维持底部偏弱格局[15] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格数据：江苏一级豆油现价8620元，期价Y2601为8286元，基差334元；广东24度棕榈油现价8720元，期价P2601为8730元，基差 - 10元；江苏三级菜籽油现价10050元，期价OI601为9711元，基差330元[1] - 价差情况：豆油跨期01 - 05为192元，棕榈油跨期01 - 05为 - 34元，菜籽油跨期01 - 05为229元；豆棕价差2601为 - 670元，菜豆油价差2601为1425元[1] - 库存情况：棕榈油、豆油、菜油库存数据显示不同变化趋势[1] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差 - 240元，生猪2605为11925元/吨，生猪2601为11490元/吨，生猪1 - 5价差 - 435元，主力合约持仓91758，仓单为0[3] - 现货价格：河南11250元/吨、山东11300元/吨等多地有不同价格及涨跌情况[3] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日为210037，白条价格 - 周为18.21元，仔猪价格 - 周为17.00元/公斤等多项指标有不同变化[3] 粕类产业 - 价格数据：江苏豆粕现价3060元，期价M2601为3046元，基差14元；江苏菜粕现价2400元，期价RM2601为2408元，基差 - 8元；哈尔滨大豆现价3940元，豆一主力合约期价4139元，基差 - 199元等[6] - 价差情况：豆粕跨期01 - 05为199元，菜粕跨期01 - 05为 - 1元，油粕比现货2.82，主力合约2.72，豆菜粕价差现货660元，2601为638元[6] 玉米系产业 - 玉米数据：玉米2601为2259元，锦州港平舱价2300元，基差41元，玉米1 - 5价差 - 30元，蛇口散粮价2450元等多项数据及变化[8] - 玉米淀粉数据：玉米淀粉2601为2562元，长春现货2590元，潍坊现货2800元，基差28元，玉米淀粉1 - 5价差 - 56元等[8] 白糖产业 - 期货市场情况：白糖2601为5366元/吨，白糖2605为5297元/吨，ICE原糖主力14.92美分/磅，白糖1 - 5价差69元，主力合约持仓量330181，仓单数量0，有效预报183[12] - 现货市场价格：南宁5420元/吨，昆明5400元/吨，南宁基差123元，昆明基差103元，进口糖巴西配额内4121元，配额外5223元等[12] - 产业情况：食糖产量、销量、销糖率、工业库存、进口等数据有不同变化[12] 棉花产业 - 期货市场价格：棉花2605为13750元/吨，棉花2601为13780元/吨，ICE美棉主力64.45美分/磅，棉花5 - 1价差 - 30元，主力合约持仓量522168，仓单数量2589，有效预报2300[13] - 现货市场价格：新疆到厂价3128B为14862元，CC Index3128B为15005元，FC IndexM1%为12936元等[13] - 产业情况：商业库存、工业库存、进口量、保税区库存等多项指标有不同变化[13] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋01合约3138元/500KG，鸡蛋02合约3052元/500KG，基差 - 133元，1 - 2价差120元[15] - 现货指标：鸡蛋产区价格3.05元/斤，蛋鸡苗价格2.70元/羽，淘汰鸡价格3.80元/斤，蛋料比2.32，养殖利润 - 27.35元/羽等[15] - 库存情况：2025年12月3日全国生产环节库存0.97天，流通环节库存1.21天[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡：考虑基本面偏强，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，逢回调低多，关注宏观端和供应侧变动[1] - 氧化铝：供应过剩格局压制价格，预计维持底部震荡，主力合约运行区间下移至2600 - 2800元/吨，关注企业减产规模和库存拐点[3] - 铝：短期铝价偏强运行，主力合约参考区间21500 - 22000元/吨，关注美联储货币政策和国内库存去化[3] - 铝合金：铸造铝合金市场在成本支撑和需求韧性下，短期价格走势较强，主力合约参考区间20700 - 21400元/吨，关注废铝供应和库存去化[5] - 多晶硅：12月供过于求，各环节有累库预期，价格承压，交易策略以观望为主[7] - 工业硅：维持价格低位震荡预期，主要价格波动区间8500 - 9500元/吨，关注下游开工变化[8] - 锌：短期价格下方空间有限，但上冲弹性不足，价格或震荡，关注TC拐点和精炼锌库存变化，主力参考22200 - 23000元/吨[11] - 铜：中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移，关注海外降息预期和冶炼端减产情况，主力关注88500 - 89500支撑[13] - 碳酸锂：短期盘面宽幅震荡，主力参考9.2 - 9.5万元/吨，关注大厂复产和淡季需求持续性[16] - 镍：短期盘面区间震荡，主力参考116000 - 120000元/吨，关注宏观预期和印尼产业政策[19] - 不锈钢：短期盘面偏弱震荡，主力运行区间参考12300 - 12700元/吨，关注钢厂减产执行力度和镍铁价格[20] 根据相关目录分别进行总结 价格及价差 - 锡：SMM 1锡、长江1锡涨1.51%，LME 0 - 3升贴水降38.67%，进口盈亏涨13.91%，部分月间价差有变化[1] - 铝：SMM A00铝、长江铝A00涨0.41%，氧化铝价格持平，电解铝进口盈亏涨77.1元/吨，月间价差无变化[3] - 铝合金：SMM各地区ADC12价格持平，部分精废价差有变化，月间价差有变动[5] - 多晶硅：N型硅片、组件等部分价格下跌，主力合约涨1115元/吨至57430元/吨[7] - 工业硅：华东通氧SI5530工业硅跌50元/吨，主力合约跌55元/吨至8920元/吨，部分月间价差有变化[8] - 锌：SMM 0锌锭涨0.22%，进口盈亏涨326.75元/吨，部分月间价差有变化[11] - 铜：SMM 1电解铜等涨0.36% - 0.38%，部分月间价差有变化[13] - 碳酸锂：SMM电池级、工业级碳酸锂均价跌0.05%，部分月间价差有变化[16] - 镍：SMM 1电解镍等有小涨，部分电积镍成本有变化，部分月间价差有变化[19] - 不锈钢：304/2B价格持平，期现价差无变化，部分月间价差有变化[20] 基本面数据 - 锡：10月锡矿进口、SMM精锡产量等有变化，库存有增有减[1] - 铝：11月氧化铝、电解铝产量等有变化，开工率有升有降，库存有增有减[3] - 铝合金：11月再生、原生铝合金锭产量等有变化，开工率上升，库存有增有减[5] - 多晶硅：月度多晶硅产量、进口量等有变化，库存增加[7] - 工业硅：月度全国工业硅产量等有变化，开工率有降有升，库存有增有减[8] - 锌：11月精炼锌产量等有变化，开工率基本稳定，库存有增有减[11] - 铜：11月电解铜产量等有变化，开工率有降有升，库存有增有减[13] - 碳酸锂：11月碳酸锂产量、需求量等有变化，产能上升，库存减少[16] - 镍：中国精炼镍产量、进口量等有变化，库存有增有减[19] - 不锈钢：中国、印尼300系不锈钢粗钢产量等有变化，库存增加[20] 市场分析 - 锡：宏观上美联储降息预期升温，供应端锡矿紧张，需求端华南和华东有差异[1] - 氧化铝：供应充裕、库存高与成本支撑博弈，价格或底部震荡[3] - 铝：宏观受全球流动性和货币政策影响，国内基本面正向反馈[3] - 铝合金：废铝供应偏紧，需求端汽车零部件订单支撑[5] - 多晶硅：期货强、现货弱，12月供过于求有累库预期[7] - 工业硅：12月弱供需，产量和需求或下降，仓单流入现货或承压[8] - 锌：供应端产量上行有限、出口空间打开，需求端结构性改善，库存有变化[11] - 铜：宏观关注降息预期，基本面供应偏紧，下游需求表现较好[13] - 碳酸锂：盘面下跌，基本面供需两旺，库存去化，关注大厂复产和需求持续性[16] - 镍：宏观情绪改善但驱动有限，产业层面现货成交一般，库存高位施压[19] - 不锈钢：宏观有加息预期和政策提振，镍矿市场偏稳，供应有压力，需求淡季[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 热卷价格弱于螺纹，螺纹维持较好去库，热卷累库，总表需环比下滑，钢材期货价格在前高位置压力明显，盘面回落，需求处于季节性旺季但同比下降，板材库存上升，减产去库背景下钢材矛盾不大，预计钢价维持区间震荡走势，螺纹参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3250 - 3400区间，卷螺差收敛至180可继续持有，考虑铁水下降抑制铁矿价格，可关注1月合约多螺空矿套利操作 [1] 铁矿石 - 昨日铁矿期货震荡运行，供给端上周全球发运量环比上升、45港到港量下降，需求端钢厂利润率下滑、铁水量下降、检修加大，钢价震荡反弹给出原料提涨空间，钢材产量回升、库存下降、表需回落，港口库存累库、疏港量增加、钢厂权益矿库存下降，本周铁水下降、钢价触底反弹、市场预期好转，伴随下游需求回暖铁水产量无大降基础，给予铁矿需求支撑，铁矿有下游补库支撑和基差修复需要，但考虑价格高位，期货将在750 - 820区间震荡运行 [3] 焦炭 - 昨日焦炭期货震荡下跌，港口贸易报价企稳，四轮提涨后钢厂第一轮提降落地，短期仍有提降预期，港口价格提前下跌，供应端山西焦煤价格降价范围扩大、各煤种竞拍价格回落，焦化利润修复、开工回升，需求端钢厂亏损检修加大、铁水产量回落、钢价震荡偏弱、钢厂利润走低有打压焦炭价格意愿，库存端焦化厂和钢厂累库、港口去库，整体库存中位略增，供需转弱，期货提前下跌基本透支现货提降预期，叠加无逼仓问题，继续下跌空间有限，单边震荡看待，区间参考1550 - 1700，套利推荐焦炭1 - 5反套 [7] 焦煤 - 昨日焦煤期货震荡下跌，现货市场延续下跌，现货弱势盘面反弹乏力，山西现货竞拍价格高位回落，蒙煤报价企稳、流拍率下降、贸易商谨慎观望，动力煤市场持续下跌，煤炭现货市场向宽松转变，供应端煤矿出货转差、日产小幅下降，新增停产煤矿3座涉及产能300万吨、复产煤矿4座涉及产能420万吨，进口煤口岸库存增加、蒙煤报价随期货下跌，需求端钢厂亏损检修加大、铁水产量回落、焦化利润恢复后开工小幅提升、补库需求走弱，库存端洗煤厂、港口、焦企去库，煤矿、口岸、钢厂累库，整体库存中位略增，政策保障电厂长协煤炭供应为主基调，煤焦现货价格延续下跌、盘面大幅回落后区间震荡运行，单边震荡看待，区间参考1050 - 1150，套利推荐焦煤1 - 5反套 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 钢材价格及价差 - 螺纹钢现货华东3300元/吨持平、华北3220元/吨持平、华南3340元/吨跌10元/吨，05合约3169元/吨持平、10合约3203元/吨跌5元/吨、01合约3137元/吨涨4元/吨；热卷现货华东3300元/吨跌10元/吨、华北3240元/吨持平、华南3340元/吨跌10元/吨，05合约3324元/吨涨2元/吨、10合约3337元/吨跌1元/吨、01合约3319元/吨跌6元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯价格2990元/吨持平，板坯价格3730元/吨持平，江苏电炉螺纹成本3245元/吨持平，江苏转炉螺纹成本3177元/吨持平，华东螺纹利润 - 34元/吨涨12元/吨，华北螺纹利润 - 114元/吨涨2元/吨，华南螺纹利润206元/吨涨2元/吨，华东热卷利润 - 24元/吨涨2元/吨，华北热卷利润 - 94元/吨涨2元/吨，华南热卷利润16元/吨涨2元/吨，东南亚 - 中国92元/吨持平 [1] 产量 - 日均铁水产量234.7万吨，较前值236.9万吨降1.6万吨，降幅0.7%；五大品种钢材产量855.7万吨，较前值849万吨增5.8万吨，增幅0.7%；螺纹产量206.1万吨，较前值208.0万吨降1.9万吨，降幅0.9%，其中电炉产量29.3万吨，较前值26.8万吨增2.6万吨，增幅9.5%，转炉产量176.7万吨，较前值181.2万吨降4.4万吨，降幅2.4%；热卷产量319.0万吨，较前值316.0万吨增3.0万吨，增幅0.9% [1] 库存 - 五大品种钢材库存1400.8万吨，较前值1433.1万吨降32.3万吨，降幅2.3%；螺纹库存531.5万吨，较前值553.3万吨降21.9万吨，降幅4.0%；热卷库存400.9万吨，较前值402.1万吨降1.2万吨，降幅0.3% [1] 成交和需求 - 建材成交量9.0万吨，较前值9.8万吨降0.8万吨，降幅8.6%；五大品种表需888.0万吨，较前值894.2万吨降6.2万吨，降幅0.7%；螺纹钢表需227.9万吨，较前值230.8万吨降2.8万吨，降幅1.2%；热卷表需320.2万吨，较前值324.4万吨降4.2万吨，降幅1.3% [1] 铁矿石 铁矿石相关价格及价差 - 仓单成本卡粉803.3元/吨，较前值811.0元/吨降7.7元/吨，降幅0.9%；PB粉844.7元/吨，较前值845.8元/吨降1.1元/吨，降幅0.1%；巴混粉847.0元/吨，较前值857.3元/吨降4.3元/吨，降幅0.5%；金布巴粉843.5元/吨，较前值844.6元/吨降1.1元/吨，降幅0.1%；01合约基差卡粉3.8元/吨，较前值10.5元/吨降6.7元/吨，降幅63.6%；PB粉45.2元/吨，较前值45.3元/吨降0.1元/吨，降幅0.2%；巴混粉47.5元/吨，较前值50.8元/吨降3.3元/吨，降幅6.5%；金布巴粉44.0元/吨，较前值44.1元/吨降0.1元/吨，降幅0.2%；5 - 9价差24.0元/吨持平；9 - 1价差 - 46.5元/吨，较前值 - 49.0元/吨涨2.5元/吨，涨幅5.1%；1 - 5价差22.5元/吨，较前值25.0元/吨降2.5元/吨，降幅10.0% [3] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉883.0元/吨，较前值890.0元/吨降7.0元/吨，降幅0.8%；PB粉796.0元/吨，较前值797.0元/吨降1.0元/吨，降幅0.1%；巴混粉824.0元/吨，较前值828.0元/吨降4.0元/吨，降幅0.5%；金布巴粉741.0元/吨，较前值742.0元/吨降1.0元/吨，降幅0.1%；新交所62%Fe掉期107.4美元/吨，较前值106.9美元/吨涨0.5美元/吨，涨幅0.5%；晋氏62%Fe107.8美元/吨，较前值107.4美元/吨涨0.5美元/吨，涨幅0.4% [3] 供给 - 45港到港量（周度）2699.3万吨，较前值2817.1万吨降117.8万吨，降幅4.2%；全球发运量（周度）3323.2万吨，较前值3278.4万吨增44.8万吨，增幅1.4%；全国月度进口总量11130.9万吨，较前值11631.5万吨降500.6万吨，降幅4.3% [3] 需求 - 247家钢厂日均铁水（周度）234.7万吨，较前值236.3万吨降1.6万吨，降幅0.7%；45港日均疏港量（周度）330.6万吨，较前值327.0万吨增3.6万吨，增幅1.1%；全国生铁月度产量6554.9万吨，较前值6604.6万吨降49.7万吨，降幅0.8%；全国粗钢月度产量7199.7万吨，较前值7349.0万吨降149.3万吨，降幅2.0% [3] 库存变化 - 45港库存环比周一（周度）15237.39万吨，较前值15210.12万吨增27.3万吨，增幅0.2%；247家钢厂进口矿库存（周度）8942.5万吨，较前值9001.2万吨降58.8万吨，降幅0.7%；64家钢厂库存可用天数（周度）20.0天持平 [3] 焦炭 焦炭相关价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）1662元/吨持平；日照港准一级湿熄焦（仓单）1603元/吨持平；焦炭01合约1625元/吨，较前值 - 0.3%；05合约1752元/吨，较前值1765元/吨降13元/吨，降幅0.7%；01基差5元/吨；05基差 - 149元/吨 [7] 焦煤相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）1300元/吨持平；蒙5原煤（仓单）1205元/吨，较前值1200元/吨涨5元/吨，涨幅0.4%；焦煤01合约1071元/吨，较前值1097元/吨降26元/吨，降幅2.4%；05合约1165元/吨，较前值1180元/吨降15元/吨，降幅1.3%；01基差 - 22元/吨；05基差20元/吨 [7] 供给 - 全样本焦化厂日均产量63.8万吨，较前值62.7万吨增1.1万吨，增幅1.7%；247家钢厂日均产量46.3万吨，较前值46.2万吨增0.1万吨，增幅0.2% [7] 需求 - 247家钢厂铁水产量234.7万吨，较前值236.3万吨降1.6万吨，降幅0.7% [7] 库存变化 - 焦炭总库存884.7万吨，较前值880.6万吨增4.0万吨，增幅0.5%；全样本焦化厂焦炭库存71.8万吨，较前值65.3万吨增6.5万吨，增幅9.94%；247家钢厂焦炭库存625.5万吨，较前值622.3万吨增3.2万吨，增幅0.5%；港口库存187.4万吨，较前值193.0万吨降5.6万吨，降幅2.94%；钢厂可用天数11.3天，较前值11.1天增0.2天 [7] 供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算 - 3.6万吨，较前值2.0万吨降5.6万吨 [7] 焦煤 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价219美元/吨，较前值216美元/吨涨3美元/吨，涨幅1.4% [7] 上游焦煤价格及价差 - 焦煤（山西仓单）1300元/吨持平；焦煤（蒙煤仓单）1205元/吨，较前值1200元/吨涨5元/吨，涨幅0.4%；京唐港澳主焦库提价1210元/吨持平；广州港澳电煤库提价824元/吨，较前值829元/吨降5.1元/吨，降幅0.6% [7] 供给 - 原煤产量856.1万吨，较前值851.5万吨增4.6万吨，增幅0.5%；精煤产量438.8万吨，较前值433.8万吨增4.9万吨，增幅1.1% [7] 需求 - 全样本焦化厂日均产量63.8万吨，较前值62.7万吨增1.1万吨，增幅1.7%；247家钢厂日均产量46.3万吨，较前值46.2万吨增0.1万吨，增幅0.2% [7] 库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存107.6万吨，较前值98.0万吨增9.6万吨，增幅9.8%；全样本焦化厂焦煤库存1010.3万吨，较前值1038.2万吨降27.9万吨，降幅2.7%；247家钢厂焦煤库存801.3万吨，较前值797.1万吨增4.2万吨，增幅0.5%；港口库存294.5万吨，较前值291.5万吨增3.0万吨，增幅1.0%；可用天数13.0天持平 [7]