报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近春节，内地下游开机率稳中下滑、新疆地区开机率持稳，市场波动带动郑棉波动，新年度面积下降预期及收购成本支撑使下方价格坚挺，纱厂原材料库存高位、内外价差较高限制上方高度，预计近期震荡为主，需关注资金面和宏观面 [4] 相关目录总结 全球棉花生产情况 - 巴西2025/26年度棉花种植截至1月24日完成60.6%，环比增加24.3个百分点，同比快14.3个百分点，马托格罗索州二茬大豆、棉花、玉米播种提速 [5] - 澳大利亚本季棉花产量预计保持在440万包（约合100万吨），较上一产季下降约18%，与美农1月供需报告产量及降幅吻合 [5] 国内棉花情况 - 截至1月28日，全国皮棉检验量为721.27万吨，同比增加12.86%；截至1月22日，全国皮棉销售率为62.7%，同比提高24.1个百分点，较过去四年均值提高28.2个百分点 [6] 美棉出口情况 - 截止1月22日当周，本年度美棉累计签约出口177.22万吨，占年度预测总出口量的68%，周环比增加2个百分点，较过去三年同期均值偏慢15个百分点；累计装运85.22万吨，占总签约量的48%，周环比上升2个百分点，较过去三年同期均值偏快5个百分点 [7] - 截止1月22日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.62万吨，环比降51%，主要是越南回落；周出口装运量为1015吨，同比增长35%，主要是东南亚国家装运提速 [7] 贸易协定影响 - 1月27日，印度和欧盟正式达成贸易协定，将取消欧盟对印度出口至欧盟地区的纺织品服装征收的最高12%进口关税，可能提升印度纺织品在欧洲市场价格竞争力，与中国形成更直接市场份额争夺 [7] 价格走势 - 2026年1月22日至1月29日，ZCE活跃合约从14730元/吨涨至14910元/吨，ICE活跃合约从63.91美分/磅降至63.46美分/磅 [8] - 进口棉纱港口提货价中，印度C32S从21480元涨至21520元，越南C32S从21480元涨至21570元，印尼C32S从21080元涨至21100元 [11] - 进口棉到港价中，美EMOT M 1%关税从12892元降至12824元，滑准税从13910元降至13861元；巴西M 1%关税从12413元降至12396元，滑准税从13622元降至13603元 [12] 美棉签约情况 - 截止1月22日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.62万吨，环比降51%，较四周平均水平降17%，同比降42%，其中巴基斯坦签约1.18万吨，越南1.03万吨 [19] 库存情况 - 截止本周四，郑棉仓单+有效预报为11315张；郑纱仓单+有效预报为7张 [54] 基差与价差情况 - 截至本周四，328棉花现货价格指数周环比涨233元/吨，郑棉主力合约收盘价周环比涨215元/吨，两者基差周环比扩大18元/吨；C32S纱线价格指数周环比涨110元/吨，郑纱主力合约收盘价周环比涨200元/吨，两者基差周环比扩大 - 90元/吨 [43] - 本周四，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差周环比上升284元/吨，与1%关税下进口棉港口提货价的价差周环比上升293元/吨；C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差周环比上升50元/吨 [45] - 本周四，期货盘面上郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为5790元/吨，周环比扩大20元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为 - 1961元/吨，亏损幅度周环比扩大175元/吨 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃市场受地缘局势影响成本支撑偏强，PX、纯苯、苯乙烯各有供需特点和价格走势，需关注地缘局势和大宗商品价格变动等因素 [2][6] - PX短期高位整理，关注外盘价格和需求淡季转变，2026年3 - 5月检修季或延续偏紧格局；纯苯短期内有支撑，关注PX - BZ价差和纯苯 - 苯乙烯加工差机会；苯乙烯期现货涨幅较大但基本面有转弱趋势，关注下游刚性需求表现 [6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 PX相关情况 - **成本**：地缘利好使成本端油价上涨，PX外盘价格连续上行，期现货价格高位震荡，基差走扩，中石化1月PX挂牌价大幅上调至7500元/吨，12月结算价7020元/吨 [6] - **供给**：周内浙石化重整检修，中化泉州80万吨PX装置重启但无合格品产出，本周产量74.33万吨，环比+0%，国内周均产能利用率89.87%，亚洲周度平均产能利用率79.31%，环比均+0%，海内外开工处于高位 [6] - **需求**：本周国内PTA周均产能利用率至75.83%，环比持平，同比 - 4.60%，周内装置变化不大，整体产能利用率稳定 [6] - **价格情况**：展示了CFR中国PX（美元/吨）、PX期货活跃合约（元/吨）等价格走势 [10][11] - **生产与装置情况**：2026年1月1日起中国大陆地区PX产能调整至4344万吨，列举了各企业产能、负荷及检修情况 [16][17] - **供需情况**：呈现了中国PX社会库存、CFR月均价、月需求量、月进口量、月产量等数据变化 [18][19] - **价差情况**：展示了PX - N、PX - MX、原油 - 石脑油、BZ - N等价差走势 [20][21] 纯苯相关情况 - **期现货**：期货盘面近期涨幅大，自1月初5400元/吨附近挺涨，受成本端油价、地缘消息和下游需求带动 [7] - **供需**：12月全国产量192.28万吨，同比增0.28%，进口量预估47万吨保持高位，由供大于需转向供小于需，需求端改善 [7] - **库存**：截至本周，中国纯苯港口样本商业库存总量32.3万吨，较上期累库0.6万吨，环比上升1.89%，同比上升139.26%，港口提货积极 [7] - **价格情况**：展示了纯苯期货活跃合约（元/吨）、FOB韩国纯苯（美元/吨）、华东纯苯内盘（元/吨）等价格走势及基差情况 [27][28][29] - **供需情况**：呈现了中国纯苯月进口量、月产量、月需求量及港口库存等数据变化 [31][32] - **与乙烯装置情况**：展示了乙烯国际市场价格、中国纯苯负荷、成本利润、乙烯生产与需求等情况 [33][34] 苯乙烯相关情况 - **期现货表现**：主力合约涨幅大，受成本端、芳烃外盘价格和化工板块利好影响，华东主流价较此前上涨 [8] - **产业链利润**：本周期中国苯乙烯非一体化装置利润均值为713元/吨，较上周期上行272元/吨，环比增加61.65%，近期加工差走扩后维持 [8] - **产业链开工**：中国苯乙烯工厂整体产量34.75万吨，较上期降0.18万吨，环比 - 0.52%，产能利用率69.28%，环比 - 0.35%，预计整体供应量将增加 [8] - **下游**：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量27.08万吨，较上周 + 0.32万吨，环比 + 1.2%，三大下游工厂整体需求小幅增加 [8] - **库存**：截至2026年1月29日，中国苯乙烯工厂样本库存量15.58万吨，较上一周期增加0.46万吨，环比上升3.06%，预计下周可能继续小幅累积 [8] - **价格情况**：展示了苯乙烯期货活跃合约（元/吨）、中国华东地区市场价、现货外盘市场（美元/吨）等价格走势及基差情况 [35][36] - **生产与装置情况**：展示了苯乙烯产量与利用率情况，列举了各企业检修情况 [37][38][39] - **库存与利润情况**：展示了苯乙烯港口变动、库存情况，生产毛利，区域价差，主要下游开工变动、理论盈利、消费量趋势和生产量等情况 [41][42][45] 三苯市场概览 - **亚美价差**：展示了纯苯、甲苯、PX、二甲苯的亚美价差走势 [22][23] - **调油情况**：展示了甲苯、混合二甲苯异构体出口数量，调油价差、TDP价差等情况 [24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新粮销售再次加快，年后余粮或偏紧；公开竞价交易持续补充，进口大幅回升；下游采购需求支撑；上半年玉米价格维持乐观观点，但上涨空间有所局限；建议用粮企业按需采购现货，保持安全储备；贸易商低吸高抛 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货市场情况 - 玉米主力2603合约触及2314近年新高点后短暂回调，现货价格先升后降，鲅鱼圈玉米平舱价在2330 - 2350 - 2335元/吨变化，蛇口港玉米到港价在2450元/吨附近，玉米基差震荡，盘面小幅贴水 [4] - 淀粉主力2603合约上下震荡，淀粉价格稳定，潍坊金玉米淀粉价格在2800元/吨，基差震荡走强 [4] 新粮销售情况 - 新粮销售短暂放缓后再次加快，截至1月29日，全国售粮总进度为60%，同比快2%；东北地区为60%，同比快4%；华北地区为54%，同比慢1%；西北地区为72%，同比持平；年前售粮进度或接近7成，年后余粮有限；中储粮公开竞价持续，截至1月29日已投放103万吨，成交82.3万吨，成交较为积极 [4] 库存与需求情况 - 截至1月23日，北港玉米库存为163.1万吨，环比继续回升，处于近年同期低位；周度下海量为70.6万吨，再次走高；广东港内贸玉米库存为34.1万吨，环比再回落；外贸玉米库存为16.4万吨，环比回落；下游深加工、饲企库存续增，截至1月30日，深加工企业玉米库存为440.5万吨，环比持续回升，仍低于去年同期；饲料企业玉米库存为31.93天，环比再次回升；随节假临近，下游企业备库或接近完成 [5] 替代与进口情况 - 麦玉价差维持高位，暂不具备替代可行性；国内12月玉米进口再次大幅回升，环比增加44.1%，同比增加135.3%；2025年全年累计进口玉米264.7万吨，同比下降80.8%；自去年10月来，玉米进口回升明显，后期或继续增加以调节国内玉米余缺 [5] 外盘情况 - 美农1月供需报告调增美玉米产量，创新高纪录，因单产提升且收割面积增加；导致其期末库存调增近10%，同比增加44%；南美玉米产量未作调整，全球玉米期末库存也调增4.2%，但同比去年仍低1.29% [5] 需求情况 - 猪价反弹，养殖盈利增加，截至1月23日，外购仔猪养殖利润为115.84元/头，自繁自养利润为43.35元/头；生猪产能去化取得一定成效，12月全国能繁母猪存栏为3961万头，继续调减；全国生猪存栏量为42967万头，近年首次环比下降，同比仅微增0.5%；规模厂12月能繁存栏也延续去化，但仔猪产、销量均增加，显示下游有补栏意愿；且商品猪存栏也是近年首次环比下降；从存栏结构看，市场有压栏现象；禽类方面，蛋价反弹，养殖再次微盈利；12月鸡苗销量回升，老鸡淘汰继续增加至近年高位；12月在产蛋鸡存栏或再微降；养殖盈利或拖累后期畜禽去产能，饲用需求或维持偏强 [6] - 深加工企业需求不足，淀粉加工企业加工利润局地亏损，开机率不足，截至1月30日，淀粉加工企业开机率为59.99%，环比微落；淀粉库存为102.8万吨，继续回落；酒精加工企业持续亏损，开机率在57.43%，环比持平；下游淀粉糖企业开机率偏强，造纸企业开机率偏稳 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在强预期及资金涌入带动下聚酯产业链行情火爆PTA市场表现强势价格上涨带动加工费走高但后期市场或偏强震荡幅度有限 [6] - 乙二醇市场在供需远期压力下持续走低不过国内外供应较前期改善继续创新低可能不大预计交易重心略上移 [6] - 聚酯市场降负大多来自长丝工厂短纤、瓶片库存和加工费表现良好后期绝对价格预计不弱可关注加工费逢高保值机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 PTA市场 - PTA市场表现强势因预期好转和供需面良好在PX强势支撑和PTA低开工、聚酯市场降负缓慢共振下价格上涨带动现货和盘面加工费走高目前市场负荷仍不高季节性累库幅度不大但随着终端降负加快2月中上旬聚酯将迎负荷低点若PTA继续拉升或透支未来需求后期市场或偏强震荡幅度有限 [6] - 1月27日PTA加工费463元/吨 [12] 乙二醇市场 - 乙二醇是聚酯产业链中最弱品种在供需远期压力下持续走低上周后半周多装置检修停车海外供应收窄预期下资金对低估值乙二醇产生做多意愿国内卫星石化计划2月中转产也刺激其反弹但远期供需压力仍在国内供应收窄有限新装置巴斯夫80万吨在运行中1 - 2月有季节性累库压力不过国内外供应较前期改善继续创新低可能不大预计交易重心略上移空间暂不乐观 [6] - 1月26日江浙乙二醇港口库存为78万吨12月末MEG工厂库存为35.8万吨1月下聚酯工厂的MEG原料库存为14.5天2025年1 - 12月MEG进口772.05万吨累计进口较去年同期增加17.8% [17][21][27] 聚酯市场 - 目前聚酯市场降负至86.2%大多来自长丝工厂减产短纤、瓶片库存表现良好加工费处于不错水平降负有限短纤下游纱厂成品库存回落原料备货有走高意愿负荷处于98%附近高位区间瓶片市场因自律性减产工厂库存和现金流改善明显短纤和瓶片2025年出口市场亮眼后期短纤、瓶片绝对价格预计不弱可关注加工费逢高保值机会 [6][33] 纺织服装出口及零售数据 - 12月纺织服装出口259.92亿美元同比下降7.4%环比走高8.9%其中纺织品出口125.8亿美元同比下降4.2%服装出口134.1亿美元下降10.2%2025年1 - 12月我国纺织服装鞋帽、针织品零售累计为1521.46亿元同比增加3.2% [48] 聚酯瓶片数据 - 展示了2021 - 2025年聚酯瓶片月产量2022 - 2025年聚酯瓶片月度表观消费以及瓶片与软饮料年度产量同比增速 [58][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期新西兰强降雨与洪水影响发运，国内原木供应减少，库存下降，需求弱稳，价格有支撑；中期春节前后市场进入淡季，关注复工率、房地产政策及成本与需求变化；长期需警惕资源集中化风险，市场或低位震荡运行 [2][3][4][5] 各部分总结 原木产业数据 - 期现货：日照港3.9米中A辐射松原木740元/方持稳，太仓港4米中A辐射松原木770元/方上涨，原木主力2603先跌后涨，截至1月27日收盘报776元/方反弹；2026年1月上旬，进口针叶原木散货船海运费（新西兰→中国）25美元/JAS方，较2025年12月下旬下跌1美元/JAS方，环比下跌3.85% [2] - 供应：新西兰天气致短期发运延迟，下周江苏库存或回升、山东平稳；2026年1月26日 - 2月1日，13港新西兰原木预到船7条，较上周减少1条，周环比减少13%，到港总量约21.9万方，较上周减少2.7万方，周环比减少11%；2026年1月19日 - 1月25日，13港新西兰原木预到船8条，较上周减少3条，周环比减少27%，到港总量约24.6万方，较上周减少12.3万方，周环比减少33%；2025年12月，中国针叶原木进口总量约176.54万立方米，月环比减少20.82%，同比减少22.45%，2025年中国针叶原木进口总量同比减少 [2] - 库存：截至1月27日，国内针叶原木总库存为249万方，较上周减少8万方，辐射松库存为212万方，较上周减少5万方，北美材库存为12万方，较上周减少1万方，云杉/冷杉库存为11万方，较上周减少1万方；江苏总库存连续下跌，因港口现货部分规格供应紧张、木材泊位被占、到港偏少及加工厂备货等，鲁苏两地价差扩大使部分船只转港，日照市场到港减量，部分规格库存偏少 [3] - 需求：1月19日 - 1月25日，7省13港针叶原木日均出库量为6.18万方，较上周增加0.32%，其中山东港口日均出库量为3.61万方，较上周增加11.42%，江苏港口日均出库量为1.94万方，较上周减少14.91%；下游需求受季节性因素抑制，需求南北分化，江苏因库存偏紧、节前备货需求支撑普涨，山东受船偏多影响价格持稳，短期日照地区辐射松原木价格上涨因供应减少担忧和部分规格库存紧俏，需求端弱稳，短期变动不大 [3] - 近期消息及展望：进口辐射松资源集中化，来自新西兰占比上升，需警惕国际价格波动及供应链中断风险；反内卷政策在淡季有间接提振，建筑行业产业结构调整利好提振原木期货市场情绪；5月中美日内瓦联合声明或拉动木制品出口，带动原木去库，但终端市场低迷有负反馈，预计市场中长期低位震荡运行；7月中美经贸会谈关税延续，10月美欧贸易协定或影响全球贸易方向；海关总署废止暂停进口美国原木公告，短期到港清关量有限；2026年1月20日，原木期货交割合约LG2601滚动交割卖方举牌10手；新西兰北岛陶朗加地区灾害预计影响砍伐作业和船只发运 [4] - 策略与建议：7 - 9月上旬期货市场反弹，现货价格同步走强，后因房地产需求预期谨慎，期货合约近强远弱；下半年近远月走势分化，2511合约因旺季结束下跌，2601合约先强后弱；短期需求南北分化，2603合约偏强震荡，关注外盘报价变动与春节前需求端收缩，新西兰天气有短期扰动；中期春节前后市场进入淡季，关注复工率、房地产政策及成本与需求复苏预期 [5] 原木供应来源 - 辐射松主要来源于新西兰，冷杉和云杉主要来源于欧洲 [13] 原木进口 - 展示了新西兰原木港口发运量、离港船数、中国原木进口数量及分树种原木进口情况 [15][17] 原木库存 - 中国原木分港口库存和分品种库存情况，针叶原木库存涵盖辐射松、云杉、冷杉、北美材、柳杉等树种 [19][20] 原木出库 - 展示了原木港口日均出库量及山东、江苏港口日均出库量情况 [22][25] 原木需求 - 通过水泥周度出库量、混凝土周度发运量、房地产开发企业实际到位资金及建材产品相关性展示原木需求情况 [28][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内供需双弱，库存低位累积，沪铅或继续震荡偏弱走势，中期关注再生铅和下游企业放假情况、废电池成本和国内库存变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面变化 - 2025年12月铅精矿进口量约14.9万吨，环比增加35.8%，同比增加24.63%，国内矿端紧张格局延续，国内外铅精矿加工费低位进一步回落，2月国内月度加工200 - 300元/吨，月度环比下降50元/吨，进口月度加工费位 - 160 - - 140美元/干吨，月度环比下降5美元/干吨，国内铅矿周度加工费为200 - 300元/吨，周度环比下降50元/吨，进口周度加工费为 - 160 - - 140美元/干吨，周度环比下降5美元/干吨 [2] 供应 - 2025年12月原生铅产量为33.27万吨，环比增加1.56%，同比增加1.56%，当月产量高于预期，2025年12月再生精铅产量为26.84万吨，环比减少9.35%，同比增加0.83% [3] - 上周SMM三省原生铅冶炼厂开工率66.85%，周环比下滑0.19%，河南地区开工稳定，湖南地区部分冶炼厂产量有波动，云南地区生产维持稳定，华南地区某冶炼厂常规检修恢复，华东地区某停产检修的冶炼厂部分恢复 [3] - SMM再生铅四省周度开工率为50.26%，周环比下滑0.12%，安徽地区再生铅开工率增幅超9%，河南地区炼厂开工率下滑超3%，江苏地区开工率小幅增加，内蒙古地区新增停产炼厂，再生铅价格回落后企业亏损扩大，部分企业已开始陆续停产，多数企业计划2月上旬放假 [3] - 沪伦比价小幅回落，精炼铅进口窗口继续打开，进口盈利小幅缩窄 [3] 消费 - 本周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为70.77%，较上周基本持平，电动自行车蓄电池市场消费表现最弱，部分企业有意减产或提早放假，汽车蓄电池市场国内消费尚可但出口订单走弱，下游电池企业春节备货积极性不及往年，部分企业计划提前放假，社会库存累积 [4] 现货 - 截止1月23日当周，国内铅现货基差升贴水间徘徊，上周末铅现货基差为升水55元，伦铅现货继续深度贴水状态，上周末贴水为 - 44.56美元 [4] 库存 - 截止1月23日当周，LME铅周度库存增加8825吨至21.52万吨，LME库存高位震荡，处于近年来中等偏高位置，上期所铅周度库存减少7693吨至29351万吨，截止1月26日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.49万吨，库存环比继续回升，处于近四年来偏低水平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本期全球发运环比小幅增加，澳矿有所回升，巴西矿和非主流矿小幅回落，到港量小幅回落维持高位，国产矿产量继续回升，整体供应压力仍存；需求端铁水产量基本持稳，钢厂利润一般，制约矿石采购积极性，但临近春节假期，冬储补库仍有一定支撑；库存端，港口库存继续增加压力明显，钢厂库存低位回升；整体来看，目前铁矿供需宽松，短期维持宽幅震荡，策略为区间震荡 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 交易逻辑 - 供应方面，1月19日 - 1月25日，全球铁矿石发运总量2978.3万吨，环比增加48.5万吨，澳洲发运量1837.4万吨，环比增加149.3万吨，巴西发运量544.8万吨，环比减少8.9万吨，非主流矿发运量1018.9万吨，环比减少156.7万吨，中国45港到港总量2530万吨，环比减少129.7万吨；截至1月23日，全国186家矿山铁精粉日均产量46.95万吨，环比增0.28万吨，产能利用率60.09%，环比增0.37%，矿山精粉库存88.9万吨，环比增1.4万吨 [4] - 需求方面，1月23日当周，日均铁水产量228.1万吨，环比 + 0.09万吨，钢厂复产节奏有所放缓，铁水产量基本持稳，且钢厂利润偏低，制约矿石采购积极性，临近春节假期，冬储补库需求有一定支撑 [4] - 库存方面，本期进口矿库存持续回升，在港船舶数量增加1艘至118艘，压港小幅增加，到港量小幅回落仍维持高位，疏港量小幅回落，港口库存持续累积，对矿价上方空间有所压制，而钢厂库存有所增加，冬储补库支撑仍存 [4] - 基差方面，05、09合约基差小幅回落 [4] 价格 - 现货价格小幅回升 [6] 矿粉间价差 - 高中品价差走扩，中低品价差收缩 [12] - PB粉 - 麦克粉价差回落 [15] 价差 - 5 - 9价差低位震荡，05基差小幅回落 [19] 铁矿石仓单 - 截至2026.1.26，卡粉现货价878，环比上周 - 1，折盘面823，环比上周 - 1；PB粉现货价793，环比上周 - 11，折盘面843，环比上周 - 13；超特粉现货价670，环比上周 - 7，折盘面871，环比上周 - 8；高中品价差85，中低品价差123；最优交割品为65%卡粉 [28] 相对估值 - 螺矿比小幅回升，矿焦比小幅回落 [29] 供应 - 全球发运小幅回升，非主流矿发运小幅回落 [35] - 澳矿发往中国回升，巴西矿发运回落 [39] - FMG小幅回升，BHP大幅回升 [43] - RT小幅回升，VALE小幅回落 [47] - 运价指数止跌回升 [51] - 到港量小幅回落，维持偏高水平 [55] - 国产铁精粉产量继续回升 [58] 需求 - 钢厂高炉利润小幅回落 [64] - 高炉复产放缓，铁水产量基本持稳 [70] 库存 - 疏港量小幅回落，港口库存延续增加 [79] - 澳矿库存延续增加，巴西矿库存小幅回升 [83] - 粗粉维持高位，块矿小幅回升 [92] - 钢厂消耗小幅回升，进口矿库存低位回升 [100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产大豆销售放缓价格偏稳，年前有一定余粮；国内进口大豆回落，港口库存回落，拍卖暂缓；油厂开机率回升，豆粕库存回落，需求强；预计豆一震荡偏强，豆粕维持震荡 [4][6] 各方面情况总结 期货合约表现 - 豆一主力2605合约冲高至4440后回落，刷新近一年新高，基差震荡走弱，盘面小幅贴水 [4] - 豆粕主力2605合约上下震荡，基差震荡走弱，盘面贴水较高 [4] 现货价格情况 - 豆一现货价格偏稳，富锦大豆市场价在4400元/吨附近 [4] - 豆粕现货价格稳中小涨，张家港43粕由3060元/吨涨至3070元/吨附近 [4] 国产大豆情况 - 国产大豆销售放缓，黑龙江大豆余粮占比维持40%，安徽落至48%，河南落至52%，山东落至53% [4] - 粮质分化下优质大豆偏紧预期持续，近期国储大豆拍卖暂停，企业采购放缓 [4] 进口大豆情况 - 2025年12月国内进口大豆804.3万吨，环比再落，同比增1.28%；2025年累计进口11181.85万吨，同比增6.46% [4] - 暂无最新进口大豆拍卖公告，中方购买美豆或进入储备轮换 [4] - 油厂大豆到港量企稳，港口大豆库存持续回落，1月23日到港量174.2万吨，港口库存721.5万吨 [4] 美豆情况 - 美农1月供需报告偏空，美豆产量微调增，出口小幅调减，期末库存大幅调增；巴西大豆产量调增，全球期末库存调增 [5] 油厂情况 - 截至1月23日，油厂开机率为57.83%，环比回升；大豆压榨量为210.21万吨；油厂大豆库存为658.99万吨，环比回落 [5] - 豆粕产量为166.1万吨；油厂豆粕库存为89.86万吨，环比再落；豆粕未执行合同为406.16万吨，环比回落 [5] 饲料需求情况 - 猪价反弹，养殖盈利增加，外购仔猪养殖利润为115.84元/头，自繁自养利润为43.35元/头 [6] - 12月全国能繁母猪存栏、生猪存栏均下降，规模厂能繁存栏继续环比下降，老猪淘汰增加，仔猪出生量、销量环比回升，商品猪存栏近一年首次环比微降 [6] - 蛋价反弹，养殖扭亏为盈，老鸡淘汰增加，12月存栏环比再微降 [6] - 饲料需求仍强，饲企备货积极 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周焦煤市场供需双增，受春节蒙煤口岸闭关消息影响反弹，国内供应恢复、进口维持高位，需求端铁水日均产量微增但受事故影响部分产量，焦钢厂刚需采购，下游盈利不佳致价格上涨接受意愿下降，整体维持低位震荡 [3] - 焦炭市场供需双增，供应上多数焦企正常生产、产量暂稳且钢厂产量回升，需求端终端钢材消费淡季、钢厂利润走低且库存中高位，按需补库为主，库存水平合理、市场博弈加剧，预计盘面跟随维持低位震荡，需关注冬储补库需求 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场观点 焦煤市场 - 供给：523家样本矿山开工率89.33%（+0.86%）、精煤日均产量77.01万吨（+0.16），314家洗煤厂产能利用率37.41%（+0.62%）、精煤日均产量27.63万吨（+0.28），进口煤方面甘其毛都口岸蒙煤通关量维持高位，整体供应逐步增加 [3] - 需求：247家钢厂铁水日产量228.1万吨（+0.09）、高炉开工率78.68%（-0.16%），钢厂炼焦煤可用天数12.88天（-0.03），230家独立焦化厂炼焦煤可用天数14.97天（+0.62），下游存一定补库需求 [3] - 库存：523家样本矿山精煤库存274.35万吨（+1.98），全样本独立焦化厂库存1177.71万吨（+44.86），钢厂库存803.24万吨（+1.04），314家样本洗煤厂精煤库存323.23万吨（-1.89），主要港口库存289.38万吨（-9.52），目前焦煤矿山、焦化厂和钢厂库存小幅累积，洗煤厂、港口小幅去化，库存压力相对不大 [3] 焦炭市场 - 供给：焦化厂平均吨焦利润-66元/吨（-1），全样本独立焦化厂产能利用率72.41%（-0.14%）、日均产量63.31万吨（-0.14），247家钢厂日均焦炭产量46.9万吨（+0.18），整体生产暂稳 [4] - 需求：247家钢厂铁水日产量228.1万吨（+0.09）、高炉开工率78.68%（-0.16%），247家钢厂焦炭可用天数为12.35天（+0.38），对焦炭按需采购为主 [4] - 库存：全样本独立焦化厂库存81.45万吨（-0.36），主要港口库存196.06万吨（+7.99），247家钢厂库存661.46万吨（+11.31），焦炭整体社会库存回升 [4] 第二部分 宏观地产跟踪 - 涉及全国固定资产投资额累计同比、全国房地产新开工施工竣工销售面积累计同比、30大中城市当周商品房成交面积、钢铁和制造业采购经理人指数（PMI）等数据，但未给出具体数据内容 [6][10][14][18] 第三部分 焦煤供需跟踪 - 包含山西晋中介休中硫主焦煤采购价、全国主流焦煤现货价格对比、焦煤价差跟踪（主力05合约仓单基差小幅反弹等）、样本煤矿精煤日均产量及开工率、洗煤厂精煤日均产量及产能利用率、钢厂铁水产量及高炉开工率、各环节精煤库存及可用天数、甘其毛都口岸蒙煤通关车数等数据，但未给出具体数据内容 [21][26][31][35][37] 第四部分 焦炭供需跟踪 - 包含吕梁准一级冶金焦出厂价、焦炭现货调价时间表、焦炭现货价格对比、焦炭基差、独立焦化企业吨焦利润、焦炭日均产量及产能利用率、各环节焦炭库存及可用天数等数据，但未给出部分具体数据内容 [59][61][63][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求季节性下降 钢价震荡运行 成材基本面呈偏弱格局 热卷供需双弱 成本端支撑减弱 驱动有限 短期钢材价格将震荡运行[1][5] 相关目录总结 成材 - 供给：部分钢厂复产 全国主要钢厂螺纹钢当周产量为199.55万吨 环比增加9.25万吨 热轧当周产量为305.41万吨 环比减少2.95万吨[4] - 需求：需求季节性弱势 上周螺纹表观需求为185.52万吨 环比减少4.82万吨 热轧表观需求309.96万吨 环比减少4.2万吨 建筑用钢和热卷每日成交量均处低位[4][43][48] - 库存：螺纹库存累库 热卷库存维持去化 但仍有压力 螺纹钢总库存452.1万吨 环比增加14.03万吨 热轧总库存357.78万吨 环比减少4.55万吨[4] - 基差：截至1月23日 螺纹主力合约基差128元/吨 环比下降9元/吨 热轧主力合约基差 - 15元/吨 环比持平[4] - 总结：钢厂盈利率上升至40.69% 铁水产量228.1万吨 环比增加0.09万吨 高炉开工率78.68% 环比下降0.16% 高炉产能利用率85.51% 环比上升0.03% 电炉开工率72.68% 环比下降0.29% 电炉产能利用率57.94% 环比下降0.05%[4] 现货价格 - 截至1月23日 全国主要城市螺纹钢汇总均价3321元/吨 环比上周下降30元/吨 热轧板卷全国汇总均价为3301元/吨 环比上周下降16元/吨[9] 原料价格 - 本周准一级冶金焦1470元/吨 主焦煤（吕梁）1426元/吨 环比均无变动 61.5%PB粉（青岛港）804元/吨 环比下降15元/吨[15] 开工率 - 铁水产量微增 高炉电炉开工率小幅下降 截至1月23日 唐山高炉开工率90.77% 环比持平[18][30] 钢厂盈利率 - 钢厂盈利率上升[25] 产量 - 螺纹产量增加 截至1月23日 环比增加9.25万吨 长流程产量环比增加9.92万吨 短流程产量环比减少0.67万吨 热卷产量下降 环比减少2.95万吨[32][34][35] 需求 - 螺纹热卷需求季节性回落 截至1月23日 螺纹周均成交量为7.78万吨 热卷周均成交量为3.03万吨 下游冷轧产量88.43万吨 环比减少0.24万吨 同比高位[39][45][50] 库存 - 主要钢材品种库存增加 截至1月23日 唐山钢坯库存53.9万吨 环比增加1.8万吨 主要钢材品种库存868.65万吨 环比增加2.55万吨 螺纹钢库存累积 热卷库存维持去化[52][54][55] 出口 - 钢材出口环比增加 11月钢材出口998万吨 环比增加19.78万吨 1 - 11月 钢材出口量累计1.077亿吨 累计同比增长6.7% 11月热卷出口183.03万吨[61][63] 汽车产销 - 汽车产销增长 11月汽车产量为353.2万辆 环比增加17.33万辆 汽车销量342.9万吨 环比增加10.69万辆 11月新能源汽车产量188万辆 环比增加10.8万辆 新能源汽车销量182.3万吨 环比增加10.8万辆[65][67] 房地产数据 - 房地产数据仍偏弱 1 - 12月 全国房地产开发投资同比下滑17.2% 降幅1.3% 房屋新开工面积累计同比下降20.4% 房屋竣工面积同比下降18.1% 新建商品房销售面积同比下降8.7% 新建商品房销售额同比下降12.6% 降幅1.5% 开发企业资金到位额累计同比下降13.4%[69][70][71]