祁玉蓉（F03100031, Z0021060），联系电话：010-8229 5006 | 工业硅&多晶硅日评20250729：多头情绪有所淡化，价格有所回调 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/7/29 单位 今值 变动 近期趋势 | 指标 | | | | | 元/吨 | 不通氧553#（华东）平均价格 | | 9,700.00 | -1.52% | | 工业硅期现价格 | 期货主力合约收盘价 | 元/吨 | 8,915.00 | -8.33% | | 元/吨 | 基差（华东553#-期货主力） | | 785.00 | 660.00 | | 元/千克 | N型多晶硅料 | | 45.50 | 0.00% | | 多晶硅期现价格 | 期货主力合约收盘价 | 元/吨 | 49,405.00 | -3.17% | | 元/吨 | 基差 | | -3,905.00 | 1,620.00 | | 元/吨 | 不通氧553#（华东）平均价格 | | 9,700.00 | -1.52% | | 元/吨 | 不通氧553#（黄埔港）平均价格 | | 9,750 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观多头情绪有所降温，锌市过剩格局不变，随着TC持续回升、副产品硫酸等收益较好，炼厂生产积极性较高，但高锌价及消费淡季抑制下游采买积极性，库存持续累积，上方压力较强，预计短期锌价或偏弱整理，运行区间21,500 - 23,000元/吨，后续持续关注宏观及下游消费情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周锌价偏强，SMM1锌锭均价上涨2.02%至22,700元/吨，沪锌主力合约收盘价上涨2.65%至22,885元/吨，伦锌收盘价（电子盘）上涨0.18%至2,829美元/吨 [10] - 镀锌开工略有提升，但终端依旧偏弱，镀锌企业开工率提升0.30个百分点至59.42%，终端铁塔订单尚可，护栏、灯杆、光伏支架等订单依旧较弱 [49] - 需求淡季，压铸锌合金开工谨慎，开工率下滑0.92个百分点至51.03%，终端地产五金及箱包拉链等订单一般 [61] - 需求偏弱，氧化锌开工下滑，企业开工率环比下滑0.33个百分点至55.99%，终端轮胎市场需求持续偏弱 [71] - 锌锭社库持续累库，截至7月24日，SMM锌锭三地库存9.02万吨，库存增加，保税区库存0.6万吨，环比持稳 [79] 原料端 - 锌精矿港口库存回落，截至7月25日，连云港进口锌矿库存8万吨，环比持平，7个港口的库存总计35.4万吨，环比减少8.6万吨 [19] - 锌价走强，锌精矿利润略有回升，截至7月24日，锌精矿企业生产利润4,448元/金属吨，6月锌精矿进口量33万吨，环比减少32.87%，同比增加22.42% [25] - 矿端挺价意愿增强，TC增速趋缓，7月25日国产锌精矿加工费3,800元/金属吨，进口指数76.25美元/干吨 [28] 成本利润 - 锌价回升，加之TC及副产品收益较好，炼厂利润明显好转，截至7月24日，精炼锌企业生产利润 - 138元/吨 [3] 供给端 - 国内炼厂开工增减并存，产量维持高位，6月国内精炼锌产量59.02万吨，环比增加4.08万吨，预计7月产量维持高位 [37] - 周中沪伦比值持续回落，进口窗口维持关闭，截至7月25日，精炼锌进口利润 - 1,586.89元/吨，2025年1 - 6月精炼锌累计进口量19.20万吨，累计同比减少3万吨 [42] 需求端 - 周内锌价涨至下游不能接受的高位，加之淡季订单走弱，市场采买有所减弱，镀锌企业原料库存减少，压铸锌合金和氧化锌企业原料库存也减少 [3][52][64] 库存 - 下游刚需采买为主，社库累增，截至7月24日，SMM锌锭三地库存9.02万吨，库存增加，保税区库存0.6万吨，环比持稳 [79] - 上期所库存增加，LME库存减少，截至7月25日，SHFE库存5.94万吨，库存增加，LME库存11.58万吨，库存减少 [82] 月度供需平衡表 - 6月产量58.50万吨，进口量2.50万吨，出口量0.02万吨，表观消费量61.00万吨，实际消费量58.60万吨，月度供需平衡2.40万吨 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国稳定币相关法案通过且准许养老金等投资，特朗普政府施压使美联储9月降息预期概率升高，加上全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，贵金属价格下跌空间有限，建议投资者逢回调布局多单为主；并给出伦敦金、沪金、伦敦银、沪银的支撑位和压力位 [1] 各品种数据情况 上海黄金 - 期货活跃合约收盘价777.32（2025 - 07 - 21）、778.74（2025 - 07 - 25）、781.70（2025 - 07 - 24），较昨日变化 - 4.38，较上周变化 - 1.42；成交量331217.00（2025 - 07 - 21）、190255.00（2025 - 07 - 25），较昨日变化 - 25933.00，较上周变化 - 140962.00；持仓量213456.00（2025 - 07 - 21）、211239.00（2025 - 07 - 25）、211851.00（2025 - 07 - 24），较昨日变化 - 1605.00，较上周变化612.00；库存（十克）29358.00（2025 - 07 - 21）、28857.00（2025 - 07 - 25），较昨日变化1401.00，较上周变化900.00 [1] - 现货沪金T + D收盘价773.61（2025 - 07 - 21）、777.00（2025 - 07 - 25），较昨日变化 - 3.39，较上周变化 - 1.49；成交量40262.00（2025 - 07 - 21）、29664.00（2025 - 07 - 25），较昨日变化46624.00，较上周变化 - 16960.00；持仓量210078.00（2025 - 07 - 21）、205042.00（2025 - 07 - 25）、209130.00（2025 - 07 - 24），较昨日变化 - 948.00，较上周变化4088.00 [1] - 价差（近月与远月）近月连续 - 远月活跃 - 2.50（2025 - 07 - 21）、 - 2.38（2025 - 07 - 25），较昨日变化 - 0.12，较上周变化 - 0.24；基差（现货与期货）现货价格 - 期货价格 - 3.71（2025 - 07 - 21）、 - 3.64（2025 - 07 - 25），较昨日变化 - 4.70，较上周变化 - 0.07 [1] 上海白银 - 期货活跃合约收盘价9392.00（2025 - 07 - 21）、121.00（2025 - 07 - 25）、9386.00（2025 - 07 - 24），较昨日变化9271.00，较上周变化6.00；成交量1253182.00（2025 - 07 - 21），较昨日变化 - 511122.00，较上周变化742060.00；持仓量450827.00（2025 - 07 - 21），较昨日变化 - 16707.00，较上周变化 - 8657.00；库存（十克）1187254.00（2025 - 07 - 21）、1188721.00（2025 - 07 - 25），较昨日变化 - 17212.00，较上周变化 - 1467.00 [1] - 现货沪银T + D收盘价146.00（2025 - 07 - 21）、9372.00（2025 - 07 - 25）、9351.00（2025 - 07 - 24），较昨日变化9226.00，较上周变化21.00；成交量300788.00（2025 - 07 - 21），较昨日变化 - 284386.00，较上周变化350054.00；持仓量3386660.00（2025 - 07 - 21）、3380200.00（2025 - 07 - 25）、3370304.00（2025 - 07 - 24），较昨日变化9896.00，较上周变化 - 6460.00 [1] - 价差（近月与远月）近月连续 - 远月活跃 - 27.00（2025 - 07 - 21）、3.00（2025 - 07 - 25），较昨日变化5.00，较上周变化 - 24.00；基差（现货与期货）现货价格 - 期货价格 - 35.00（2025 - 07 - 21）、25.00（2025 - 07 - 25），较昨日变化 - 20.00，较上周变化 - 45.00 [1] COMEX黄金期货 - 活跃合约收盘价3371.30（2025 - 07 - 21）、3338.50（2025 - 07 - 25）、3345.40（2025 - 07 - 24），较昨日变化 - 32.80，较上周变化 - 6.90；成交量34340.00（2025 - 07 - 21）、193190.00（2025 - 07 - 25），较昨日变化206658.00，较上周变化158850.00；持仓量177138.00（2025 - 07 - 21）、139241.00（2025 - 07 - 25）、226886.00（2025 - 07 - 24），较昨日变化 - 37897.00，较上周变化 - 87645.00；库存（金衡盎司）37762393.92（2025 - 07 - 21）、37616678.62（2025 - 07 - 25），较昨日变化145715.30，较上周变化618509.63 [1] 国际黄金相关 - 伦敦黄金现货伦敦金现 - 22.35（2025 - 07 - 21）、3343.50（2025 - 07 - 25）、3365.85（2025 - 07 - 24），较昨日变化3318.50，较上周变化25.00（美元/盎司）；SPDR黄金ETF持有量8.59（2025 - 07 - 21）、957.09（2025 - 07 - 25）、957.09（2025 - 07 - 24），较昨日变化948.50，较上周变化0.00；iShare黄金ETF持有量3.52（2025 - 07 - 21）、449.60（2025 - 07 - 25）、446.08（2025 - 07 - 24），较昨日变化0.00，较上周变化449.60 [1] - 价差（近月与远月）近月连续 - 远月活跃 - 5.10（2025 - 07 - 21）、 - 9.40（2025 - 07 - 25），较昨日变化 - 4.30，较上周变化 - 4.80；基差（现货与期货）现货价格 - 期货价格5.00（2025 - 07 - 21）、31.90（2025 - 07 - 25），较昨日变化 - 5.45，较上周变化 - 26.90 [1] COMEX白银期货 - 活跃合约收盘价38.33（2025 - 07 - 21）、39.29（2025 - 07 - 25），较昨日变化 - 0.96，较上周变化 - 0.11；成交量23117.00（2025 - 07 - 21）、49802.00（2025 - 07 - 25），较昨日变化44163.00，较上周变化17478.00；持仓量128633.00（2025 - 07 - 21）、128204.00（2025 - 07 - 25）、129276.00（2025 - 07 - 24），较昨日变化 - 1072.00，较上周变化 - 429.00；库存（金衡盎司）2516575.38（2025 - 07 - 21）、3632208.40（2025 - 07 - 25），较昨日变化500320749.28，较上周变化497804173.90 [1] 国际白银相关 - 伦敦白银现货伦敦银现38.74（2025 - 07 - 21）、39.03（2025 - 07 - 25）、37.76（2025 - 07 - 24），较昨日变化 - 0.29，较上周变化0.98（美元/盎司）；美国iShare白银ETF持有量22.60（2025 - 07 - 21）、15230.43（2025 - 07 - 25）、15207.82（2025 - 07 - 24），较昨日变化14694.95，较上周变化535.48；加拿大PSLV白银ETF持有量6040.98（2025 - 07 - 21）、6040.88（2025 - 07 - 25） [1] - 价差（近月与远月）近月连续 - 远月活跃 - 0.29（2025 - 07 - 21）、 - 0.37（2025 - 07 - 25），较昨日变化0.08，较上周变化 - 0.05；基差（现货与期货）现货价格 - 期货价格 - 0.26（2025 - 07 - 21）、0.67（2025 - 07 - 25），较昨日变化1.09，较上周变化0.41 [1] 其他大宗商品及市场数据 - 上海期金/上海期银82.97（2025 - 07 - 21）、84.32（2025 - 07 - 25），较昨日变化 - 0.20，较上周变化 - 1.55；上海金现/上海银现 - 1.67（2025 - 07 - 21）、82.89（2025 - 07 - 25）、84.22（2025 - 07 - 24），较昨日变化 - 0.34，较上周变化82.54；纽约期金/纽约期银87.11（2025 - 07 - 21）、85.82（2025 - 07 - 25），较昨日变化1.29，较上周变化0.07；伦敦金现/伦敦银现86.32（2025 - 07 - 21）、86.25（2025 - 07 - 25）、87.90（2025 - 07 - 24），较昨日变化0.07，较上周变化 - 1.58 [1] - INE原油（元/桶）512.90（2025 - 07 - 21）、4.00（2025 - 07 - 25），较昨日变化 - 3.90，较上周变化508.90；ICE布油（美元/桶） - 2.05（2025 - 07 - 21）、68.53（2025 - 07 - 25），较昨日变化 - 0.93，较上周变化67.60；NYMEX原油（美元/桶）65.07（2025 - 07 - 21）、66.16（2025 - 07 - 25）、66.31（2025 - 07 - 24），较昨日变化 - 1.09，较上周变化 - 1.24 [1] - 上海期铜（元/吨）79250.00（2025 - 07 - 21）、79890.00（2025 - 07 - 25）、79700.00（2025 - 07 - 24），较昨日变化 - 450.00，较上周变化 - 640.00；LME现铜（美元/吨）9867.00（2025 - 07 - 21）、 - 58.50（2025 - 07 - 25），较昨日变化 - 71.00，较上周变化9796.00；上海螺纹钢（元/吨）3356.00（2025 - 07 - 21）、3294.00（2025 - 07 - 25）、3224.00（2025 - 07 - 24），较昨日变化62.00，较上周变化132.00；大连铁矿石（元/吨）802.50（2025 - 07 - 21）、811.00（2025 - 07 - 25）、809.00（2025 - 07 - 24），较昨日变化 - 8.50，较上周变化 - 6.50 [1] 主要国家利率及汇率 - 上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜1.52（2025 - 07 - 21）、1.37（2025 - 07 - 25），较昨日变化 - 0.12，较上周变化1.64；上海银行间同业拆放利率SHIBOR一年1.63（2025 - 07 - 21）、1.62（2025 - 07 - 25

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月25日碳酸锂期货主力合约盘中触及涨停，现货市场成交清淡，基差贴水扩大 “反内卷” 情绪延续，现货买卖双方分歧较大，周五夜盘领涨后高位跳水，预计短期碳酸锂价格宽幅震荡，操作上建议买入虚值看跌期权 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货价格及成交量情况 - 近月合约2025年7月25日收盘价79400元/吨，较昨日变化2900元/吨；连一合约收盘价80520元/吨，较昨日变化3840元/吨；连二合约收盘价79160元/吨；连三合约收盘价80520元/吨，较昨日变化3840元/吨 [1] - 2025年7月25日碳酸锂期货成交量1203424手，较昨日减少566859手；持仓量491088手，较昨日增加54361手 [1] 碳酸锂相关产品价格情况 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价711美元/吨；锂云母（Li2O：1.5%-2.0%）平均价945元/吨；锂云母（Li2O：2.0%-2.5%）平均价1790元/吨；磷锂铝石（Li2O：6%-7%）平均价645元/吨；磷锂铝石（Li2O：7%-8%）平均价650元/吨 [1] - 碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价72900元/吨，较昨日变化2350元/吨；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价70700元/吨，较昨日变化1800元/吨 [1] - 氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价8.23美元/公斤，较昨日变化0.03美元/公斤；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价63120元/吨，较昨日变化2600元/吨；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价65670元/吨，较昨日变化2600元/吨 [1] 其他产品价格情况 - 六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价1500元/吨；三元前驱体523（多晶/消费型）平均价75505元/吨，较昨日变化100元/吨；三元前驱体523（单品/动力型）平均价75890元/吨；三元前驱体622（多晶/消费型）平均价71440元/吨；三元前驱体811（多品/动力型）平均价89555元/吨 [1] - 三元材料523（单晶/动力型）平均价115195元/吨；三元材料523（多晶/消费型）平均价108550元/吨；三元材料622（多晶/消费型）平均价112310元/吨；三元材料811（多品/动力型）平均价142650元/吨 [1] - 磷酸铁锂（动力型）平均价33255元/吨，较昨日变化565元/吨；磷酸铁锂（中高端储能型）平均价31815元/吨，较昨日变化560元/吨；磷酸铁锂（低端储能型）平均价28040元/吨 [1] - 钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价220400元/吨；人造石墨高端（≥355mah/g）平均价0元/吨 [1] - 电解液（三元动力用）平均价21700元/吨，较昨日变化50元/吨；电解液（磷酸铁锂用）平均价17750元/吨，较昨日变化50元/吨；电解液（钴酸锂用）平均价0元/吨；电解液（锰酸锂用）平均价14400元/吨 [1] - 电解钴（≥99.8%（金、费））平均价248500元/吨，较昨日变化3000元/吨；硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价未提及；四氧化三钴（≥72.8%（国产））平均价208650元/吨 [1] 库存及需求情况 - 注册仓单11996吨，较昨日增加342吨；社会库存增库，冶炼厂去库，下游与其他增库 [1] - 6月磷酸铁锂产量上升，三元材料排产上升，钴酸锂排产下降，锰酸锂排产下降，上周动力电池产量上升；6月新能源汽车产销同比增速延续，但销量环比下滑，3C出货量一般；6月储能电池排产增加 [1] 资讯情况 - 特朗普宣布美欧达成贸易协议，对欧盟征收15%关税、6000亿美元对美投资、欧盟各国对美实行0关税、欧盟等购买美国军事装备，并将购买价值7500亿美元的美国能源产品 [1] - 广期所自2025年7月28日交易时起，非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2509合约上单日开仓量不得超过3000手 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前一交易日UR震荡走高收于1803，周五夜盘焦煤回落盘中跌停，多头情绪或调整，今日尿素或补跌 [1] - 尿素供应压力大，日产接近20万吨处高位，企业库存继续小幅去库，上游企业库存约75万吨，7月追肥需求为价格提供支撑，国内农需转弱且出口需求未补充，尿素价格将面临较大下行压力 [1] - 短期内政策预期调整反复，建议暂时观望 [1] 根据相关目录分别总结 期现价格 - 尿素期货价格方面，7月25日UR01山东1807元/吨较7月24日涨11元/吨、涨幅0.61%，山西1690元/吨较7月24日涨20元/吨、涨幅1.20%，UR05为1822元/吨较7月24日涨18元/吨、涨幅1.00%，UR09为1803元/吨较7月24日涨18元/吨、涨幅1.01%，UR01山西较7月24日跌20元/吨、跌幅1.10% [1] - 国内现货价格方面，7月25日河南小颗粒尿素1810元/吨较7月24日跌20元/吨、跌幅1.09%，河北1780元/吨、东北1760元/吨与7月24日持平，江苏1810元/吨较7月24日跌10元/吨、跌幅0.55% [1] 基差与价差 - 7月25日山东现货 - UR基差为 - 32元/吨，较7月24日降38元/吨 [1] - 7月25日期货01 - 05价差为 - 15元/吨，较7月24日降7元/吨 [1] 上游成本 - 7月25日无烟煤价格河南1000元/吨、山西820元/吨，均与7月24日持平 [1] 下游价格 - 7月25日复合肥(45%S)价格山东2950元/吨、河南2550元/吨，三聚氰胺价格山东5007元/吨、江苏5100元/吨，均与7月24日持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日尿素期货主力合约2509开盘价1786元/吨，最高价1813元/吨，最低价1781元/吨，收盘1803元/吨，结算价1798元/吨，持仓量171609手 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 美国稳定币相关法案通过和美联储降息预期概率升高，海外多个铜矿生产或运输存在波动，国内电解铜社会库存量环比下降，但因国内反内卷政策乐观预期初现缓和，或使沪铜价格有所调整，建议投资者暂时观望，关注76000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜在5.0 - 5.2附近支撑位及6.0 - 7.0附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货情况 - 2025年7月25日，沪铜期货活跃合约收盘价79250元，较昨日降640元；成交量88147手，较昨日增14228手；持仓量180830手，较昨日降666手；库存16133吨，较昨日降50吨；SMW 1电解铜平均价79450元，较昨日降345元 [2] 沪铜基差及现货升贴水情况 - 2025年7月25日，沪铜基差200元，较昨日增295元；广州电解铜现货升贴水 - 5元，较昨日增5元；华北电解铜现货升贴水 - 140元，较昨日降10元；华东电解铜现货升贴水10元，较昨日降15元；沪铜近月 - 沪铜连一 - 80元，较昨日降20元 [2] 价差情况 - 2025年7月25日，沪铜连一 - 沪铜连二 - 40元，较昨日降10元；沪铜连二 - 沪铜连一50元，较昨日增10元 [2] 伦敦铜情况 - 2025年7月25日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9796美元，较昨日降58.5美元；注册与注销仓单总库存量0吨，较昨日降128475吨；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 53.68美元，较昨日降3.76美元；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 95.15美元，较昨日降5.52美元；沪伦铜价比值8.0900，较昨日降0.02 [2] COMEX铜情况 - 2025年7月25日，铜期货活跃合约收盘价5.804美元，较昨日降0.04美元；总库存重248635吨，较昨日增3127吨 [2] 重要资讯 - 加拿大Red Chris矿发生地下作业区通道坍塌事故，3名工人被困，该矿2025年预计产铜2万金属吨；嘉能可下周关闭澳大利亚昆士兰州Mount Isa铜矿及相关业务，涉及约500人 [2] 行业动态 - 美国众议院通过稳定币相关法案并准许养老基金等投资黄金、数字货币等资产，进口关税推升商品价格致美国6月消费端通胀CPI年率升高；初清失业金人数为21.7万低于预期和前值，因特朗普政府施压鲍威尔实施降息，美联储9月降息概率升高但12月降息概率下降 [2][3] 铜矿生产变动 - 多家铜矿生产有变动，如Red Chris矿暂停运营，盎格鲁亚洲矿业旗下Denirli矿增产，俄罗斯Mornickel下调产量，山西运城垣曲县五龙实业旗下洛家河铜矿发生事故，五矿资源旗下部分矿山因非正规矿工暂停封路抗议等 [3] 投资策略 - 建议投资者暂时观望，关注沪铜76000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜5.0 - 5.2附近支撑位及6.0 - 7.0附近压力位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国稳定币相关法案通过且准许养老金等投资，特朗普政府施压使美联储9月降息预期概率升高，加上全球多国央行持续购金和地缘政治风险难解，贵金属价格下跌空间有限，建议投资者逢回调布局多单为主[1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场数据 - 上海期金收盘价777.32元/克，较昨日变化-4.38元，成交量331217.00，持仓量213456.00，库存29358.00（十克）[1] - 上海期银收盘价9392.00元/十克，较昨日变化6.00元，成交量1253182.00，持仓量450827.00，库存1187254.00（十克）[1] - COMEX国际黄金期货活跃合约收盘价3371.30美元/盎司，较昨日变化-32.80美元，成交量34340.00，持仓量177138.00，库存37762393.92（金衡盎司）[1] - COMEX国际白银期货活跃合约收盘价38.33美元/盎司，较昨日变化-0.96美元，成交量23117.00，持仓量128633.00，库存2516575.38（金衡盎司）[1] 重要资讯 - 美国与欧盟达成征15%关税贸易协议，欧方增加对美投资6000亿美元、购买7500亿美元能源产品[1] - 日美达成协议后日本央行年内或重启加息，双方对“5500亿美元投资”说法不一[1] - 美国众议院通过稳定币相关法案且准许养老基金等投资黄金、数字货币等资产，进口关税推升商品价格致美国6月消费端通胀年率有所升高，初清失业金人数为21.7万低于预期和前值，美联储8月降息概率升高但2月降息概率降低[1] - 欧洲央行7月暂停降息使存款机制利率维持2%，欧元区与德法7月制造业PMI延续回升，市场预期欧洲央行25年底前或降息1次左右[1] - 英国央行5月关键利率下降25个基点至4.25%，6月消费者物价指数年率高于预期和前值，7月制造业/服务业PMI高于/低于预期和前值，8月降息预期升温且25年底前或降息2 - 3次[1] - 日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，26年4月或开始缩减每个季度国债购买规模，25年底前仍存加息预期[1] 交易策略 - 关注伦敦金3150 - 3250附近支撑位及3600 - 3700附近压力位，沪金730 - 760附近支撑位及800 - 850附近压力位，伦敦银35 - 37附近支撑位及40 - 48附近压力位，沪银8600 - 9000附近支撑位及9500 - 10000附近压力位[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大宗化工品气氛整体强势，PTA行情上涨，但主力供应商出货且报盘基差走弱致现货市场基差走弱，当前PTA加工费进入低位区间，供应端有新装置投产预期，需求端淡季无起色，7月聚酯工厂开工较6月明显下降，产业链供需预期转弱致价格全线下跌，若聚酯再度加深减产，产业链矛盾将加剧，PTA将在震荡中前行，成本是主导因素 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格上涨，原料及期货偏强震荡，供应端报价跟随上调，近期供应端开工维持相对低位，市场供应较充裕，下游终端买盘情绪谨慎，市场交投节奏僵持 [2] - 短期情绪释放后，整体跟随成本波动，预计PX、PTA、PR震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 2025年7月25日，WTI原油期货结算价65.16美元/桶，较前值跌1.32%；布伦特原油期货结算价68.44美元/桶，较前值跌1.07%；石脑油CFR日本现货价580.50美元/吨，较前值涨0.76% [1] - 2025年7月25日，二甲苯（异构级）FOB韩国现货价720.50美元/吨，较前值涨0.70%；对二甲苯PX CFR中国主港现货价874.00美元/吨，较前值涨2.14% [1] - 2025年7月25日，CZCE TA主力合约收盘价4936.00元/吨，较前值涨1.77%；结算价4902.00元/吨，较前值涨1.83% [1] - 2025年7月25日，CZCE PX主力合约收盘价7062.00元/吨，较前值涨1.52%；结算价7022.00元/吨，较前值涨1.74% [1] - 2025年7月25日，CZCE PR主力合约收盘价6130.00元/吨，较前值涨1.46%；结算价6088.00元/吨，较前值涨1.16% [1] - 2025年7月25日，CCFEI价格指数中，涤纶POY为7125.00元/吨，较前值涨0.35%；涤纶短纤为6600.00元/吨，较前值涨0.23%；聚酯切片为5950.00元/吨，较前值涨1.02%；瓶级切片为6080.00元/吨，较前值涨1.25% [2] 开工情况 - 2025年7月25日，聚酯产业链PX开工率77.29%，与前值持平；PTA工厂产业链负荷率80.59%，与前值持平；聚酯工厂产业链负荷率87.01%，与前值持平；瓶片工厂产业链负荷率71.93%，与前值持平；江浙织机产业链负荷率58.63%，与前值持平 [1] 产销情况 - 2025年7月25日，涤纶长丝产销率29.00%，较前值降15.00%；涤纶短纤产销率78.00%，较前值涨10.00%；聚酯切片产销率130.00%，较前值涨44.00% [1] 装置信息 - 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天，逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月 [2] 重要资讯 - 本周PX价格僵持运行后上涨，周五绝对价格环比涨4.2%至874美元/吨CFR，周均价环比涨1.2%至851美元/吨CFR，PTA三季度新装置投产与PX时间错配，当下PX库存处于历史低位，底部支撑稳固，日后PX效益能否持续向上取决于是否有更多预期外因素支撑 [2] - 重整装置意外情况改变当前平淡基本面，目前聚酯消费淡季，PTA加工费大幅下跌后，下游开工存在较强下滑预期，7月25日PX CFR中国价格为874美元/吨，国际油价偏强运行给予成本支撑，宏观环境整体偏好，国内PX仍处于去库周期，场内利多氛围 [2] 交易策略 - 反内卷影响下，大宗商品走强，TA2509合约以4936元/吨（2.53%）收盘，日内成交量120万手；PX2509合约以7062元/吨（2.32%）收盘，日内成交量19.00万手；PR2509合约以6130元/吨（1.86%）收盘，日内成交量6.26万手 [2] - 隔夜原油市场，美国达成多项贸易协议以及正与欧盟迈向达成一项协议缓解市场关税担忧，但负面经济数据让交易商谨慎入市，国际油价在小幅波动后收低，短期情绪释放后，整体跟随成本波动，预计PX、PTA、PR震荡运行 [2]

| 镍与不锈钢日评20250728:"反内卷"情绪回落,波动加大 | 交易日期(日) | 2025-07-24 | 2025-07-18 | 较昨日变化 | 2025-07-25 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 近两周走势 | 期货近月合约 | 收盘价 | 124210.00 | 124160.00 | 120500.00 | 50.00 | | | | | | | | | | 期货连一合约 | 124360.00 | 124360.00 | 120580.00 | 0.00 | 收盘价 | 期货连二合约 | 收盘价 | 124520.00 | 120670.00 | -30.00 | 124490.00 | | | | | 期货连三合约 | 124660.00 | 124710.00 | 120790.00 | -50.00 | 收盘价 | 收盘价 | 124360.00 | 124360.00 | 120500. ...

| | | 甲醇日评20250728: 焦煤回落,甲醇补跌 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指标 | | 单位 | 2025/7/25 | 2025/7/24 | 变化值 | 変化值 | | | | | | | (絕对圓) | (相对值) | | MA01 | | 元/吨 | 2587.00 | 2550.00 | 37.00 | 1.45% | | MA05 甲醇期货价格 | | 元/吨 | 2504.00 | 2473.00 | 31.00 | 1.25% | | (收盘价) MA09 | | 元/吨 | 2519.00 | 2480.00 | 39.00 | 1.57% | | 太仓 | | 元/吨 | 2487.50 | 2460.00 | 27.50 | 1.12% | | 山东 | | 元/吨 | 2340.00 | 2300.00 | 40.00 | 1.74% | | 广东 期现价格 | | 元/吨 | 2460.00 | 2440.00 | 20.00 | 0.82% | | 甲醇规赏价格 及基差 陕西 (日度均 ...