报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅市供需双弱，行业高库存压力大，硅价暂无反转预期，预计短期低位承压运行，后续下行空间或有限，需关注硅企生产动态 [1] - 多晶硅基本面偏弱，成交价下移，预计价格短期难有向上趋势性行情，策略上反弹布空为主，需关注供给端实际开工情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 上一交易日不通氧553（华东）平均价格持平至8100元/吨，421（华东）平均价格持平至8700元/吨，期货主力合约收盘价涨0.94%至7555元/吨 [1] - 北方硅企开工变动不大，西南产区将进入丰水期，电力成本下移，企业开工回升，供给端稳中有增 [1] - 多晶硅企业减产且复产或延后，有机硅减产挺价意愿强但需求疲软，国内单体企业开工下滑，硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿不足 [1] 多晶硅 - N型致密料等多晶硅现货价格持平，期货主力合约收盘价跌1.48%至30625元/吨 [1] - 硅料企业减产，部分有新增产能投放，预计产量小幅提升且维持在10万吨以内，光伏市场疲软，硅片等库存上涨、价格下跌，需求放缓成交偏弱 [1] 资讯 - 2025年6月24日晚间，京山轻机子公司晟成光伏将以1.5亿元现金对润阳股份增资 [1] - 印度太阳能制造商Waaree Energies变更6GW垂直一体化制造工厂选址，原项目执行延误，新选址分散在多地 [1] 其他产品价格 - 硅片方面，N型210R、N型183mm价格下跌，P型210mm、P型182mm部分持平 [1] - 电池片方面，单晶PERC电池片M10 - 182mm价格持平 [1] - 组件方面，单晶PERC组件双面 - 182mm、单面 - 182mm、单面 - 210mm等价格持平 [1] - 有机硅方面，DMC价格涨0.48%至10450元/吨，107胶价格跌0.43%至11650元/吨，硅油价格持平至13400元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 以伊同意停火后市场避险情绪降低，地缘溢价被迅速挤出，内盘原油跌停，甲醇盘中大幅回落；虽地缘局势发展可能反复，但市场不再关注冲突升级，甲醇将逐步回归自身基本面；当前国内甲醇供需变动不大、驱动不强，后市影响或在进口方面，7月进口或缩减，加上港口低库存支撑，预计甲醇回调幅度不会太深，09合约预计运行区间2300 - 2500 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格（收盘价）：MA01为2407元/吨，较前一日降85元/吨，降幅3.41%；MA05为2321元/吨，降85元/吨，降幅3.53%；MA09为2379元/吨，降125元/吨，降幅4.99% [1] - 甲醇现货价格（日度均价）：太仓2635元/吨，降105元/吨，降幅3.83%；山东2310元/吨，降25元/吨，降幅1.07%；广东2465元/吨，降125元/吨，降幅4.83%；陕西2120元/吨，降17.5元/吨，降幅0.82%；川渝2300元/吨，降100元/吨，降幅4.17%；湖北2385元/吨，升10元/吨，升幅0.42%；内蒙古2020元/吨，降17.5元/吨，降幅0.86% [1] - 基差：太仓现货 - MA为228元/吨，较前一日降20元/吨 [1] - 煤炭现货价格：鄂尔多斯Q5500为427.5元/吨，持平；大同Q5500为485元/吨，升5元/吨，升幅1.04%；榆林Q6000为492.5元/吨，升2.5元/吨，升幅0.51% [1] - 工业天然气价格：呼和浩特为3.94元/立方米，持平；重庆为3.3元/立方米，持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润：煤制甲醇为499.7元/吨，较前一日升30元/吨，升幅6.39%；天然气制甲醇为 - 460元/吨，降20元/吨，降幅4.55% [1] - 下游利润：西北MTO为475.2元/吨，升26.6元/吨，升幅5.93%；华东MTO为 - 1286.07元/吨，升111元/吨，升幅7.95%；醋酸为329.58元/吨，升20.36元/吨，升幅6.58%；MTBE为296.52元/吨，降131.28元/吨，降幅30.69%；甲醛为 - 232.4元/吨，降14.4元/吨，降幅6.61%；某产品为518元/吨，降42元/吨，降幅7.50% [1] 资讯 - 国内期价：甲醇主力MA2509弱势下挫，开2488元/吨，收2504元/吨，跌133元/吨，成交2891571手，持仓896727，放量减仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯：今日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈280 - 290美元/吨，业者多看少动，缺乏主动报盘；中东其它区域，近期远月到港船货参考商谈 + 1 - 1.2%，中东某国家多套甲醇装置仍在停车中 [1] 交易策略 前一交易日MA回落，夜盘收于2395；以伊同意停火后市场避险情绪降低，甲醇盘中大幅回落；后市甲醇将逐步回归自身基本面，预计回调幅度不会太深，09合约预计运行区间2300 - 2500 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以伊停火后地缘炒作或告一段落 后市需关注煤炭市场情绪变化对煤化工拖累或减缓，以及6 - 7月北方玉米追肥旺季和出口政策松动使尿素需求不差，等待现货价格回落企稳后的做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 6月24日尿素期货UR01收盘价1667元/吨，较6月23日降19元/吨，降幅1.13%；UR05收盘价1686元/吨，降17元/吨，降幅1.00%；UR09收盘价1698元/吨，降13元/吨，降幅0.76%；山东期现价格1750元/吨持平；山西期现价格1620元/吨，降20元/吨，降幅1.22% [1] - 6月24日国内河南现货价格1760元/吨持平；河北（小颗粒）1790元/吨，降10元/吨，降幅0.56%；东北1890元/吨，降20元/吨，降幅1.05%；江苏1770元/吨持平 [1] 基差与价差 - 6月24日山东现货 - UR基差64元/吨，较6月23日增17元/吨；01 - 05价差 - 19元/吨，较6月23日降2元/吨 [1] 上游成本 - 6月24日河南无烟煤价格1080元/吨持平；山西820元/吨持平 [1] 下游价格 - 6月24日山东复合肥（45%S）价格2930元/吨持平；河南2520元/吨持平；山东三聚氰胺价格5100元/吨，较6月23日降17元/吨，降幅0.33%；江苏三聚氰胺价格5300元/吨持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1679元/吨，最高价1726元/吨，最低价1672元/吨，收盘1698元/吨，结算价1698元/吨，持仓量247071手 [1] 交易策略 - 前一交易日，UR低开后小幅走高收于1698 未来两个月尿素需求不差，等待现货价格回落企稳后的做多机会，需考虑出口政策变动风险 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦炭第四轮提降落地，钢材进入消费淡季价格预计窄幅震荡，钢厂生产积极性较好铁水产量小幅回升，钢厂焦炭库存持续下降按需采购，焦企开工受环保影响小幅下降，利润收窄减产和检修力度预计增强，出货顺畅库存明显下降，供给偏向宽松，期货价格预计震荡运行；焦煤供给因安全检查和环保督察部分煤矿停产供应边际收紧，煤价降至低位签单销售好转，价格止跌趋稳，库存开始去化，蒙煤价格跌至成本线以下口岸通关维持低位，成交氛围好转，现货市场偏稳运行，期货市场预计震荡运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货价格 - 焦炭盘面多个合约价格有涨跌变化，如J2601昨日1424.0元，今日-24.5元；焦煤盘面多个合约价格也有涨跌，如JM2601昨日827.5元，今日-16.0元；基差方面，如J01基差昨日-145.9元，今日24.5元 [2] - 夜盘JM2509收于786元/吨，J2509收于1357元/吨，2509合约焦化利润251.5元/吨，较前一日跌10.4元/吨 [3] - 现货方面，山西最优交割品仓单764元/吨等多种焦炭和焦煤仓单价格 [3] 基本面数据 - 焦炭基本面：247家钢铁企业铁水日均产量241.6万吨，环比0.24%；247家钢铁企业焦炭日均产量47.2万吨，环比0.32%等多项数据有变化 [2] - 焦煤基本面：110家洗煤厂精煤日均产量47.8万吨，环比6.70%；523家矿山精煤日均产量74.1万吨，环比0.39%等多项数据有变化 [2] 重要资讯 - 2025年5月全球70个纳入世界钢铁协会统计国家/地区粗钢产量1.588亿吨，同比下降3.8% [4] - 6月24日全国主港铁矿石成交81.30万吨，环比减31.2%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.32万吨，环比减9.5% [5] - 2025年5月中国进口印度尼西亚煤1247.7万吨，环比下降12.7%，同比下降26.5%；1 - 5月累计自印尼进口煤炭量下滑12.9%至7934.8万吨 [5] 交易策略 - 焦炭第四轮提降落地，湿熄焦炭累计下调220元/吨、干熄焦炭累计下调240元/吨，钢材消费淡季价格预计窄幅震荡，钢厂生产积极性好铁水产量回升，钢厂焦炭库存降，按需采购，焦企开工降，利润收窄，减产和检修力度预计增强，出货顺库存降，供给宽松，期货价格预计震荡运行 [6] - 焦煤供给因安全检查和环保督察部分煤矿停产，供应收紧，煤价低位签单销售好转，价格止跌趋稳，煤矿出货压力减，库存去化，线上竞拍成交好转，蒙煤价格低口岸通关低，成交氛围好转，现货市场偏稳，期货市场预计震荡运行 [6]

祁玉蓉（F03100031, Z0021060），联系电话：010-8229 5006 | | | | | 铅锌日评20250625：区间整理 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/6/25 | 指标 单位 | | | 今值 变动 近期趋势 | | | | | 元/吨 SMM1#铅锭平均价格 | | | 16,750.00 0.15% | | | | 沪铅期现价格 | 期货主力合约收盘价 元/吨 | | | 16,955.00 0.21% | | | | | 升贴水-上海 元/吨 | | | -25.00 - | | | | | 升贴水-LME 0-3 美元/吨 | | | -24.13 0.13 | | | | 价差 | | | | | | | | | 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 | | | -5.00 5.00 | | | | 铅 | 沪铅连一-沪铅连二 元/吨 元/吨 | | | - - 5.00 5.00 | | | | | 沪铅连二-沪铅连三 手 期货活跃合约成交量 | | | 34,403.00 31.28% | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本轮伊以冲突带来的地缘溢价基本清空，乙二醇涨幅落地，后续乙二醇走势将回归基本面，但短期内价格仍受宏观事件和成本端影响，隔夜原油大跌，预计乙二醇偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 6月24日石脑油CFR日本价格为586.25美元/吨，较前值下跌8.65%；乙烯东北亚价格为851美元/吨，与前值持平；环氧乙烷华东地区出厂价为6000元/吨，与前值持平；甲醇MA现货价为2740元/吨，与前值持平；内蒙古含税褐煤坑口价（Q3500）为290元/吨，与前值持平 [1] - 6月24日DCE EG主力合约收盘价为4332元/吨，较前值下跌3.75%；结算价为4375元/吨，较前值下跌2.86%；近月合约收盘价为4288元/吨，较前值上涨0.78%；结算价为4288元/吨，较前值上涨0.78% [1] - 6月24日乙二醇华东地区市场价中间价为4410元/吨，与前值持平；CCFEI价格指数乙二醇内盘为4410元/吨，较前值下跌3.61%；近远月价差为87元/吨，较前值减少162元；基差为78元/吨，较前值增加4元 [1] - 6月24日乙二醇综合开工率为55.77%，较前值下跌2.56%；石油制开工率为58.18%，较前值下跌4.34%；煤制开工率为52.28%，与前值持平 [1] - 6月24日PTA产业链聚酯工厂负荷率为90.01%，较前值下跌0.09%；江浙织机负荷率为67.64%，与前值持平 [1] - 6月17日外盘石脑油制乙二醇价格为133.76美元/吨，较前值下跌1.84美元；6月23日外盘乙烯制乙二醇价格为119.15美元/吨，较前值上涨7.5美元 [1] - 6月24日MTO制乙二醇税后毛利为2056.13元/吨，较前值增加21.95元；煤合成气法税后装置毛利为676.55元/吨，较前值减少150.44元 [1] - 6月24日CCFEI价格指数涤纶DTY为9200元/吨，与前值持平；涤纶POY为7500元/吨，与前值持平；涤纶短纤为6890元/吨，较前值下跌1.02%；瓶级切片为6060元/吨，较前值下跌3.19% [1] 装置信息 - 浙江80万吨/年的MEG装置预计于6月24日起停车检修，检修时长4天 [2] 市场情况 - 6月24日乙二醇价格大幅回落，现货低位至4400元/吨附近，聚酯工厂参与挂单处于低位，市场交投清淡 [2] - 近期原油价格波动，乙二醇价格随之走低，涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片价格震荡，产销清淡，上游溢价回吐 [2]

| 工业硅&多晶硅日评20250625：低位整理 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 2025/6/25 指标 单位 今值 变动 近期趋势 | | | | | 元/吨 0.00% 不通氧553#（华东）平均价格 | | | 8,100.00 | | 工业硅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 7,485.00 0.88% | | | | | 元/吨 基差（华东553#-期货主力） 615.00 -65.00 | | | | | N型多晶硅料 元/千克 33.50 0.00% | | | | | 多晶硅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 31,085.00 1.54% | | | | | 元/吨 2,415.00 -470.00 基差 元/吨 不通氧553#（华东）平均价格 8,100.00 0.00% | | | | | 元/吨 8,150.00 0.00% 不通氧553#（黄埔港）平均价格 | | | | | 不通氧553#（天津港）平均价格 元/吨 7,950.00 0.00% | | | | | 元/吨 不通氧553#（昆明）平均价格 8,200.00 0.00% ...

报告行业投资评级 - 预计PX偏弱运行，PTA偏弱运行，PR震荡运行（PX观点评分：-1，PTA观点评分：-1，PR观点评分：-1） [2] 报告的核心观点 - 国际原油价格因以色列和伊朗停火协议暴跌，回吐地缘因素带来的风险溢价，影响PX走势，PX成本端支撑被挤压，中期仍处去库存节奏，效益向上需更多预期外因素支撑；PTA行情因原油价格跌幅明显下跌，现货货少利好支撑基差，聚酯商品跟跌，刚需偏稳，产业链利润向原料环节倾斜，预计短期内PTA现货价格跟随成本端偏弱震荡；聚酯瓶片市场受原油下跌和部分工厂减产影响，成本端支撑转弱，供应端或下降，下游需求观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 2025年6月24日，WTI原油期货结算价64.37美元/桶，较前值跌6.04%；布伦特原油期货结算价67.14美元/桶，较前值跌6.07%；石脑油CFR日本现货价586.25美元/吨，较前值跌8.65%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价728美元/吨，较前值跌6.37%；对二甲苯PX CFR中国主港现货价859美元/吨，较前值跌4.41% [1] - 2025年6月24日，CZCE TA主力合约收盘价4776元/吨，较前值跌4.71%，结算价4834元/吨，较前值跌3.01%；近月合约收盘价5014元/吨，较前值跌4.31%，结算价5060元/吨，较前值跌3.14%；PTA国内现货价5098元/吨，较前值跌2.82%；CCFEI价格指数PTA内盘5095元/吨，较前值跌2.90%；PTA外盘673美元/吨，较前值涨0.15%；近远月价差226元/吨，较前值降14元/吨；基差319元/吨，较前值涨84元/吨 [1] - 2025年6月24日，CZCE PX主力合约收盘价6760元/吨，较前值跌5.14%，结算价6868元/吨，较前值跌3.05%；近月合约收盘价6966元/吨，较前值跌5.12%，结算价7100元/吨，较前值跌2.66%；对二甲苯国内现货价7224元/吨，较前值持平；对二甲苯CFR中国台湾现货价859美元/吨，较前值跌4.45%；对二甲苯FOB韩国现货价834美元/吨，较前值跌4.58%；PXN价差272.75美元/吨，较前值涨6.16%；PX - MX价差131美元/吨，较前值涨8.11%；基差464元/吨，较前值涨366元/吨 [1] - 2025年6月24日，CZCE PR主力合约收盘价5958元/吨，较前值跌4.03%，结算价6038元/吨，较前值跌2.39%；近月合约收盘价6052元/吨，较前值跌3.54%，结算价6126元/吨，较前值跌2.36%；华东市场聚酯瓶片市场价6060元/吨，较前值跌3.19%；华南市场聚酯瓶片市场价6170元/吨，较前值跌2.83%；华东市场基差102元/吨，较前值涨50元/吨；华南市场基差212元/吨，较前值涨70元/吨 [1] - 2025年6月24日，CCFEI价格指数涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D价格较前值持平；涤纶短纤6820元/吨，较前值跌1.02%；聚酯切片5950元/吨，较前值跌3.09%；瓶级切片6060元/吨，较前值跌3.19% [2] 开工情况 - 2025年6月24日，聚酯产业链PX开工率82.70%，较前值持平；PTA产业链PTA工厂负荷率78.56%，较前值持平；聚酯工厂负荷率90.01%，较前值降0.09%；瓶片工厂负荷率82.46%，较前值持平；江浙织机负荷率67.64%，较前值持平 [1] 产销情况 - 2025年6月24日，涤纶长丝产销率26.00%，较前值降13%；涤纶短纤产销率45.00%，较前值降5%；聚酯切片产销率35.00%，较前值降12% [1] 装置信息 - 西北一套120万吨PTA装置计划5月15日至20日之间重启 [2] 交易策略 - PTA开始回调，TA2509合约以4776元/吨（-4.17%）收盘，日内成交量197万手；PX受原油影响较大，跟随回跌，PX2509合约以6760元/吨（-4.57%）收盘，日内成交量45.11万手；PR跟随成本运行，2509合约以5958元/吨（-3.69%）收盘，日内成交量8.61万手 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价短期维持区间整理，后续关注需求端好转情况及宏观方面的不确定性因素；锌价反弹空间有限，策略上保持空配观点 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场情况 - 6月14 - 20日当周，SMM原生铅企业周度开工率70%，环比降0.8个百分点；再生铅企业周度开工率29%，环比降2.4个百分点；铅蓄电池企业周度开工率72.82%，环比升0.63个百分点 [1] - 截至6月23日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.57万吨，较6月16日减少约700吨，较6月19日减少300余吨 [1] - 上一交易日SMM1铅锭平均价格持平，沪铅主力收盘涨0.65% [1] - 原生铅开工稳中有升波动不大；再生铅因废铅蓄电池价格上涨、回收商惜售等，部分炼厂减停产，开工低位，成品库存增；需求端渐从淡季转旺季，下游采买或好转 [1] - 下游未入旺季库存有累积风险，但废电瓶偏紧、再生铅炼厂亏损扩大，铅价下方支撑强 [1] 锌市场情况 - 6月14 - 20日当周，镀锌企业周度开工率58.6%，环比降1.46个百分点；压铸锌合金企业周度开工率55.12%，环比降4.72个百分点；氧化锌企业周度开工率59%，环比升0.08个百分点 [1] - 截至6月23日，SMM七地锌锭库存总量为7.78万吨，较6月16日减少0.10万吨，较6月19日减少0.18万吨 [1] - 华南部分锌冶炼厂周末受大雨影响运输受限，正逐步恢复 [1] - 上一交易日SMM1锌锭平均价跌0.36%，沪锌主力合约收涨0.62%；上海、天津、广东地区锌锭升水均下跌 [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费回涨，锌精矿偏紧改善预期兑现，炼厂利润和生产积极性好转，产量增量明显；需求端终端处于消费淡季 [1] - 宏观情绪转暖，锌价下跌后现货成交好转，但供给端压制及累库预期下，锌价反弹空间有限 [1] 铅锌期货数据 铅期货 - 沪铅主力合约收盘价16,920元/吨，涨0.65%；LME3个月铅期货收盘价（电子盘）2,007美元/吨，涨0.60%；沪伦铅价比值8.43，涨0.05% [1] - 沪铅基差 -195元/吨，变动 -110元/吨；升贴水 - 上海 -25元/吨；升贴水 - LME 0 - 3为 -24.26美元/吨，变动4.23美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为 -59.30美元/吨，变动3.00美元/吨 [1] - 沪铅近月 - 沪铅连一 -10元/吨，变动25元/吨；沪铅连一 - 沪铅连二变动5元/吨；沪铅连二 - 沪铅连三变动 -10元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量26,206手，降2.50%；持仓量28,273手，降17.10%；成交持仓比0.93，升17.62% [1] - LME库存281,025吨，持平；沪铅仓单库存43,760吨，降0.23% [1] 锌期货 - 沪锌主力合约收盘价21,980元/吨，涨0.62%；LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2,686美元/吨，涨1.40%；沪伦锌价比值8.18，降0.77% [1] - 沪锌基差 -100元/吨，变动 -215元/吨；升贴水 - 上海100元/吨，变动 -15元/吨；升贴水 - 天津80元/吨，变动 -25元/吨；升贴水 - 广东195元/吨，变动 -25元/吨；升贴水 - LME 0 - 3为 -22.25美元/吨，变动2.40美元/吨；升贴水 - LME 3 - 15为 -50.27美元/吨，变动 -6.73美元/吨 [1] - 沪锌近月 - 沪锌连一200元/吨，变动30元/吨；沪锌连一 - 沪锌连二140元/吨，变动25元/吨；沪锌连二 - 沪锌连三90元/吨，变动10元/吨 [1] - 期货活跃合约成交量97,888手，降6.50%；持仓量67,890手，降11.33%；成交持仓比1.44，升5.44% [1] - LME库存125,900吨，持平；沪锌仓单库存7,719吨，降11.71% [1]

宏源期货煤焦日报 | | | | | | | | | | | | 2025/6/24 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦炭盘面 | | | | | 焦煤盘面 | | | | 基美 | | | | 能自 | | 间目 | 涨跌 | | 昨日 | 前日 | 涨跌 | | 昨日 | ■日 | 涨跌 | | 12601 | 1424.0 | 1411.5 | 125 | JM2601 | 843.5 | 821.5 | 22.0 | 101更美 | -170.4 | -104.4 | -66.0 | | J2605 | 1450.0 | 1435.0 | 15.0 | JM2605 | 866.0 | 848.0 | 18.0 | 105甚差 | -196.4 | -127.9 | -68.5 | | 80932 | 0 986 T | 1384.5 | OF | 80552VIC | 807.0 | 795.0 | 120 | 100 查会 | -1314 | -77.4 | -54.0 | ...