报告行业投资评级 - 单边：震荡 [3] - 跨期：观望 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 尿素现货出厂价稳定为主，市场情绪略降温致市场价小幅下调；供应端临时故障增加使供应量下降，需求端返青肥接近尾声、复合肥开工回升、三聚氰胺市场情绪好；受国际地缘冲突影响盘面情绪偏强，厂内和港口库存去库；海外尿素高价难以有效传导至国内市场，需关注出口动态、淡储投放节奏和现货采购情绪持续性 [2] 各目录总结 尿素基差结构 - 涉及山东、河南尿素小颗粒价格，河南基差，尿素主力合约收盘价及 1 - 5、5 - 9、9 - 1 价差等图表 [5][6][7] 尿素产量 - 包含尿素周度产量和尿素装置检修损失量相关图表 [5][24] 尿素生产利润与开工率 - 涉及尿素生产成本、生产利润、盘面生产利润、产能利用率（整体及煤制、天然气制）等图表 [5][22][30] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海 FOB、大颗粒东南亚 CFR、中国 FOB 价格，以及相关价差和出口利润、盘面出口利润等图表 [5][37][44] 尿素下游开工与订单 - 有复合肥产能利用率、三聚氰胺产能利用率和待发订单天数相关图表 [5][51][54] 尿素库存与仓单 - 涉及厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存、尿素仓单数量、主力合约持仓量和成交量等图表 [5][52][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东冲突加剧，芳烃仍有支撑，建议BZ2604及EB2604谨慎逢低做多套保，基差及跨期、跨品种暂无策略 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -25 元/吨（-71），华东纯苯现货 - M2 价差 -40 元/吨（-10 元/吨） [1] - 苯乙烯主力基差 182 元/吨（+75 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 20 美元/吨（-38 美元/吨），纯苯 FOB 韩国加工费 9 美元/吨（-38 美元/吨），纯苯美韩价差 184.7 美元/吨（+67.2 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 52 元/吨（+198 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 28.80 万吨（-1.40 万吨），开工率受炼厂降负影响下滑 [1][2] - 苯乙烯华东港口库存 162500 吨（+6000 吨），华东商业库存 82500 吨（+10200 吨），处于库存回建阶段，开工率 70.5%（-1.3%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 1029 元/吨（-72 元/吨），开工率 61.00%（+3.22%） [2] - PS 生产利润 -696 元/吨（-22 元/吨），开工率 51.60%（-0.10%） [2] - ABS 生产利润 -2074 元/吨（-294 元/吨），开工率 67.10%（-0.30%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -200 元/吨（+100），开工率 77.21%（+2.34%） [1] - 酚酮生产利润 -392 元/吨（-150），开工率 87.00%（+0.50%） [1] - 苯胺生产利润 1143 元/吨（+154），开工率 88.33%（-0.71%） [1] - 己二酸生产利润 -365 元/吨（-135），开工率 69.50%（+0.50%） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 PVC和烧碱市场受国际地缘冲突影响，PVC出口预期好转、成本端压力传导、下游开工恢复，市场情绪较强，厂库及社会库存压力有一定缓解；烧碱供需环比好转，出口询单增加、报价上涨 [3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5860元/吨（+125），华东基差 -160元/吨（-65），华南基差 -60元/吨（-55） [1] - 现货价格：华东电石法报价5700元/吨（+60），华南电石法报价5800元/吨（+70） [1] - 上游生产利润：兰炭价格685元/吨（+0），电石价格3010元/吨（+50），电石利润172元/吨（+50），PVC电石法生产毛利193元/吨（-73），PVC乙烯法生产毛利 -433元/吨（-198），PVC出口利润160.9美元/吨（+5.2） [1] - 库存与开工：厂内库存36.5万吨（-1.2），社会库存61.1万吨（-2.1），电石法开工率84.39%（+2.50%），乙烯法开工率65.85%（-5.15%），开工率78.61%（+0.12%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量78.4万吨（-30.8） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2465元/吨（+23），山东32%液碱基差 -318元/吨（-17） [1][2] - 现货价格：山东32%液碱报价687元/吨（+2），山东50%液碱报价1270元/吨（+20） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1139元/吨（+6），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）463.7元/吨（+45.4），山东氯碱综合利润（1吨PVC）649.66元/吨（-33.75），西北氯碱综合利润（1吨PVC）2140.33元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存50.00万吨（-3.00），片碱工厂库存2.60万吨（-0.30），开工率83.90%（-1.40%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率82.72%（+0.10%），印染华东开工率52.57%（+2.42%），粘胶短纤开工率88.97%（-1.17%） [2] 市场分析 PVC - 供应：自4月1日起取消出口退税，国际地缘冲突使海外裂解装置降负，乙烯法原料供应收紧，部分海外及国内企业装置降负；电石法因价格上涨利润好转，部分负荷提升 [3] - 需求：下游开工逐步回升，但3月仓单注销带来现货供应压力较大 [3] - 市场情况：在地缘冲突支撑下，成本端压力传导，供应收缩，出口持续，下游开工恢复，市场情绪较强，厂库及社会库存压力有一定缓解，当前情绪受霍尔木兹海峡通行情况影响较大 [3] 烧碱 - 供应：受国际地缘冲突影响，海外氯碱装置有降负预期，国内乙烯法PVC企业降负带动一体化烧碱降负预期增加，供应端开工率小幅下降，3月计划检修企业或有变化 [3] - 需求：非铝行业节后开工回升带来刚需采购增量，氧化铝开工小幅提升，广西氧化铝投产预期好转 [3] - 市场情况：国内烧碱出口询单增加、报价上涨，50%碱价格快速走强，32%碱价格跟涨，山东、江苏地区烧碱去库，液氯价格下降使烧碱成本支撑走强，当前烧碱供需环比好转 [3] 策略 PVC - 单边：震荡偏强 [4] - 跨期：V05 - 09逢低正套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：震荡偏强 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 现货市场表现清淡油脂震荡调整，三大油脂价格震荡后受原油价格带动大幅上涨，现货需求清淡价格震荡调整，全球经济增长疲软和中东地缘政治不确定性可能延迟关键买家采购限制上涨空间 [1][2] 市场分析（期货） - 昨日收盘棕榈油2605合约9796元/吨环比变化+104元幅度+1.07% [1] - 昨日收盘豆油2605合约8616元/吨环比变化+76元幅度+0.89% [1] - 昨日收盘菜油2605合约9854元/吨环比变化+74元幅度+0.76% [1] 市场分析（现货） - 广东地区棕榈油现货价9720元/吨环比变化+30元幅度+0.31%，现货基差P05 - 76元，环比变化 - 74元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8800元/吨环比变化+60元/吨幅度+0.69%，现货基差Y05 + 184元，环比变化 - 16元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格10380元/吨环比变化+70元幅度+0.68%，现货基差OI05 + 526元，环比变化 - 4元 [1] 近期市场资讯汇总（价格变化） - 加拿大菜籽5月船期C&F价格598美元/吨较上个交易日下调4美元/吨，7月船期C&F价格607美元/吨较上个交易日下调2美元/吨 [2] - 阿根廷豆油4月船期C&F价格1248美元/吨较上个交易日上调56美元/吨，6月船期C&F价格1216美元/吨较上个交易日上调29美元/吨 [2] - 加拿大菜油4月船期C&F报价1150美元/吨与上个交易日持平，6月船期C&F报价1130美元/吨与上个交易日持平 [2] - 美湾大豆4月船期C&F价格509美元/吨与上个交易日持平，美西大豆4月船期C&F价格503美元/吨与上个交易日持平 [2] - 巴西大豆4月船期C&F价格480美元/吨较上个交易日上调4美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价中，墨西哥湾4月船期222美分/蒲式耳较上个交易日下调7美分/蒲式耳，美国西岸4月船期206美分/蒲式耳较上个交易日下调7美分/蒲式耳，巴西港口4月船期145美分/蒲式耳较上个交易日上调5美分/蒲式耳 [2] 近期市场资讯汇总（棕榈油情况） - 2026年3月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.96%，出油率环比上月同期减少0.44%，产量环比上月同期减少5.28% [2] - 马来西亚棕榈油委员会表示近期棕榈油价格预计保持在每吨4450林吉特以上，植物油价格呈上升趋势，棕榈油在中东原油供应中断期间上涨，更高原油价格可能提升其作为生物燃料替代品的吸引力，但全球经济增长疲软和中东地缘政治不确定性可能延迟关键买家采购限制上涨空间 [2] - 本周国际棕榈油CNF报价继续上涨，我国棕榈油进口成本增加，3月18日4、5月船期24度棕榈油进口CNF报价分别为1200美元/吨、1228美元/吨，较上周同期上涨22 - 50美元/吨；折合华南地区到港完税成本9870元/吨、10080元/吨，较上周同期上涨160 - 390元/吨 [2]

分组1 - 2026年3月19日，股指板块成交10321.23亿元，较上一交易日变动+12.99%；持仓金额15510.33亿元，较上一交易日变动 -0.14%；成交持仓比为65.18% [1] - 国债板块成交3615.74亿元，较上一交易日变动+20.16%；持仓金额8709.97亿元，较上一交易日变动+1.38%；成交持仓比为39.94% [1] - 基本金属板块成交7236.15亿元，较上一交易日变动+38.52%；持仓金额6194.36亿元，较上一交易日变动 -3.45%；成交持仓比为123.41% [1] - 贵金属板块成交8270.76亿元，较上一交易日变动+62.94%；持仓金额4644.75亿元，较上一交易日变动 -5.60%；成交持仓比为217.47% [1] - 能源化工板块成交12397.14亿元，较上一交易日变动+19.28%；持仓金额5955.47亿元，较上一交易日变动+4.03%；成交持仓比为197.76% [1] - 农产品板块成交3789.68亿元，较上一交易日变动 -7.21%；持仓金额6594.87亿元，较上一交易日变动 -0.41%；成交持仓比为50.97% [1] - 黑色建材板块成交1704.64亿元，较上一交易日变动 -12.76%；持仓金额3187.50亿元，较上一交易日变动 -1.29%；成交持仓比为48.63% [2] 分组2 - 报告包含各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量情况、持仓额情况等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [5][8] - 报告包含股指板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化等情况的图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [5][11][12] - 报告包含国债板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化等情况的图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [5][20][21] - 报告包含金属板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化等情况的图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [5][27][29] - 报告包含能源化工板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化等情况的图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [5][36][39] - 报告包含农产品板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化等情况的图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [5][46][48] - 报告包含黑色建材板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化等情况的图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [5][56][58]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，套利中性 [5] 报告的核心观点 - 鲍威尔发言引发市场情绪波动致沪锌盘面价格下跌，激发下游采购积极性，现货贴水持续修复，下游消费复苏，社会库存拐点或已出现 [4] - 进口矿 TC 小幅回落，进口窗口关闭，国内冶炼利润尚可，冶炼积极性高，矿端对锌价形成支撑 [4] - 海外高能源成本下，即使副产品收益丰厚冶炼复产概率依旧较低，价格回落后释放部分对流动性危机或衰退风险，提供较好的买入保值机会 [4] 相关目录总结 重要数据 - 现货方面，LME 锌现货升水为 -41.47 美元/吨，SMM 上海锌现货价较前一交易日降 380 元/吨至 22820 元/吨，上海锌现货升贴水 -85 元/吨；广东锌现货价较前一交易日降 380 元/吨至 22850 元/吨，广东锌现货升贴水 -70 元/吨；天津锌现货价较前一交易日降 380 元/吨至 22810 元/吨，天津锌现货升贴水 -95 元/吨 [1] - 期货方面，2026 - 03 - 19 沪锌主力合约开于 23150 元/吨，收于 22690 元/吨，较前一交易日降 740 元/吨，全天成交 104726 手，持仓 57712 手，日内最高点 23150 元/吨，最低点 22640 元/吨 [2] - 库存方面，截至 2026 - 03 - 19，SMM 七地锌锭库存总量为 26.61 万吨，较上期降 0.97 万吨；LME 锌库存为 117850 吨，较上一交易日降 175 吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格预计维持区间震荡，整体格局供需双弱，关注大厂复工计划及资金情绪变化，上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限制 [3] - 多晶硅价格预计持续弱势震荡，工业硅价格弱势使多晶硅成本支撑薄弱，叠加高位库存、需求传导困难、中东冲突加剧盘面抛压等因素，短期关注美伊局势变化，中长期关注银价走势和基本面恢复情况 [7] 工业硅相关总结 市场分析 - 2026年3月19日，工业硅期货主力合约2605震荡下跌，开于8420元/吨，收于8285元/吨，较前一日结算变化（-150）元/吨，变化（-1.78）%，收盘持仓253549手，3月18日仓单总数21669手，较前一日变化-307手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅9000 - 9200（-100）元/吨，421硅9500 - 9700（0）元/吨，新疆通氧553价格8500 - 8600（-50）元/吨，99硅价格8500 - 8600（-50）元/吨，部分地区硅价持平，97硅价格持稳 [1] - 3月12日工业硅主要地区社会库存共55.2万吨，较上周减少0.18% [1] - 有机硅DMC报价13800 - 14300（0）元/吨，节后下游多晶硅、有机硅、铝合金需求不同程度减少，多以试探性询单为主 [1] - 新疆地区开工率超50%，节后供给端逐渐恢复，但西南地区枯水期，开工率维持低位 [1] 成本端 - 近日石油焦及新疆电价有所上涨，成本端支撑稳固 [2] 策略 - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 多晶硅相关总结 市场分析 - 2026年3月19日，多晶硅期货主力合约2605震荡下跌，开于40000元/吨，收于38550元/吨，收盘价较上一交易日变化-5.77%，主力合约持仓32966（前一交易日34578）手，当日成交38550手 [3] - 多晶硅现货价格下跌，N型料39.50 - 48.00（-1.75）元/千克，n型颗粒硅43.00 - 45.00（0.00）元/千克 [3] - 多晶硅厂家库存减少，硅片库存增加，多晶硅库存35.70，环比变化2.50%，硅片库存28.35GW，环比-2.28%，多晶硅周度产量19000.00吨，环比变化1.06%，硅片产量11.98GW，环比变化8.12% [3] - 国内N型18Xmm硅片1.01（-0.02）元/片，N型210mm价格1.32（-0.01）元/片，N型210R硅片价格1.12(-0.01)元/片 [4] - 高效PERC182电池片价格0.27(0.00)元/W，PERC210电池片价格0.28(0.00)元/W左右，TopconM10电池片价格0.41(0.00)元/W左右，Topcon G12电池片0.40(0.00)元/w，Topcon210RN电池片0.41(-0.01)元/W，HJT210半片电池0.37(0.00)元/W [6] - PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74（0.00）元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73（0.00）元/W，N型182mm主流成交价格0.74 - 0.76（0.00）元/W，N型210mm主流成交价格0.75 - 0.78（0.00）元/W [6] - 美伊冲突加剧激发市场避险情绪，促进美元指数上涨，压制大宗商品整体价格，是多晶硅大跌的核心原因，战争加剧甲醇价格短期上涨，提高多晶硅下游组件生产成本，压制需求 [6] - 当日多晶硅价格跌破行业平均成本40720元/吨，下方下跌空间有限，受高库存压制，反弹受阻 [6] 策略 - 单边短期区间操作，主力合约短期预计维持震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [7] 影响因素 工业硅 - 西北复产及与西南停产情况、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况 [5] 多晶硅 - 美伊局势变化、期货上市对现货市场带动、资金情绪影响、政策扰动影响 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种当前供需偏弱但符合预期，宏观及政策面是镍价走势主要驱动，印尼镍矿收缩政策支撑镍价成本，地缘冲突压制镍价，预计未来维持区间震荡 [4] - 不锈钢基本面供给增长预期强于需求端，但成本有支撑，宏观及政策影响是主要驱动，短期跟随镍价走势，预计维持震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2026 - 03 - 19日沪镍主力合约开于134940元/吨，收于131550元/吨，较前一交易日收盘变化 - 2.94%，当日成交量为398352（+137766）手，持仓量为186757（-11470）手 [1] 走势分析 - 镍处于政策面与基本面博弈状态，政策上印尼镍矿政策发酵，2026年RKAB配额较2025年大幅下降34%，引发供应紧张预期，支撑镍价；基本面供应端产量上升、库存垒加，需求端不锈钢厂利润改善、新能源汽车产销符合预期但处于消费淡季，供需偏弱但底部镍矿支撑稳固，宏观与地缘冲突是主要影响因素 [1] 宏观影响 - 美联储3月议息会议释放鹰派信号，美元指数走强，大宗商品承压，伦镍下跌拖累沪镍；美伊冲突加剧压制大宗商品走势 [2] 镍矿情况 - 菲律宾矿山招标价走高，本周PGMC矿山1.3%品位招标价涨至55美元/湿吨；海运费苏里高至连云港约15.5美元/湿吨，仍处近年偏高水平；印尼镍矿RKAB配额审批缓慢，内贸矿升水维持强势，湿法矿价本岛30 - 32美元/湿吨，外岛35 - 37美元/湿吨，火法镍矿升水40 - 45美元/湿吨 [2] 现货情况 - 沪镍主力延续跌势，现货升贴水早间调涨，午后部分下游企业逢低采购，成交稍有好转，但部分企业观望，贸易商加紧出货，午后升贴水未继续调涨；金川镍升水变化200元/吨至6750元/吨，进口镍升水变化0元/吨至 - 100元/吨，镍豆升水2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为56899（-295）吨，LME镍库存为283770（-180）吨 [3] 策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无 [4] 不锈钢 市场分析 - 2026 - 03 - 19日不锈钢主力合约开于14020元/吨，收于13855元/吨，当日成交量为154529（+58084）手，持仓量为123112（-4171）手 [5] 走势分析 - 不锈钢价格受镍价影响主导，基本面供应端3月国内不锈钢粗钢总排产预计达353.64万吨，月环比增幅36.5%，同比增幅1.8%，供应压力显现；消费端3月缓慢恢复，4月预计消费回升，库存难回升，对价格有底部支撑 [5] 现货情况 - 期货盘面下行，现货市场信心转弱，高镍生铁价格回落，成本支撑预期弱化，市场询盘与成交转弱，3月供给高位，304不锈钢报价下调，200系不锈钢受钢厂挺价消息提振，201不锈钢价格逆势上行；无锡市场不锈钢价格为14200（-150）元/吨，佛山市场不锈钢价格14200（-50）元/吨，304/2B升贴水为340至540元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 6.00元/镍点至1086.5元/镍点 [6] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无 [6]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆投资评级均为中性 [2][4][7] 报告的核心观点 - 郑棉期价震荡下跌，本年度全球供需格局整体偏宽松，美棉低估值，26/27年度全球棉市供需或收紧，国内25/26年度棉花增产但消费增量明显，库存或趋紧，中长期棉价中枢有望上移 [2] - 郑糖期价止跌反弹，国际上中东局势使原油价格暴涨带动原糖期价反弹，全球食糖基本面未实质转变，国内收榨进度延后，增产超预期，节后累库工业库存偏高 [3] - 纸浆期价止跌企稳，2026年全球木浆供应压力或减弱，国内需求较去年预计好转，但港口库存仍处高位 [6] 市场要闻与重要数据 棉花 - 期货方面，昨日收盘棉花2605合约15150元/吨，较前一日变动 -60元/吨，幅度 -0.39% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价16554元/吨，较前一日变动 -178元/吨，现货基差CF05 + 1404，较前一日变动 -118；3128B棉全国均价16722元/吨，较前一日变动 -175元/吨，现货基差CF05 + 1572，较前一日变动 -115 [1] - 3.6 - 3.12日一周美国2025/26年度陆地棉净签约44611吨，较前一周减少22%，较近四周平均减少30%；装运陆地棉62120吨，较前一周减少26%，较近四周平均增加8%；净签约本年度皮马棉1769吨，较上周增加9%，较近四周平均减少11%；装运皮马棉1179吨，较上周减少71%，较近四周平均水平减少47%；净签约下年度陆地棉27715吨，未签约下年度皮马棉 [1] 白糖 - 期货方面，昨日收盘白糖2605合约5417元/吨，较前一日变动 +74元/吨，幅度 +1.38% [2] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5430元/吨，较前一日变动 +10元/吨，现货基差SR05 + 13，较前一日变动 -64；云南昆明地区白糖现货价格5315元/吨，较前一日变动 +5元/吨，现货基差SR05 - 102，较前一日变动 -69 [2] - 截至3月15日，印度2025/26榨季食糖产量达2621.4万吨，同比增加249万吨，同比增幅约10.5%；北方邦产糖量为813万吨，同比增加1万吨；马哈拉施特拉邦产糖量为984.6万吨，同比增加197.6万吨；卡纳塔克邦产糖量为460.4万吨，同比增加68.9万吨 [3] 纸浆 - 期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5104元/吨，较前一日变动 +64元/吨，幅度 +1.27% [5] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5125元/吨，较前一日变动 +60元/吨，现货基差SP05 + 21，较前一日变动 -4；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4745元/吨，较前一日变动 +45元/吨，现货基差SP05 - 359，较前一日变动 -19 [5] - 昨日进口木浆现货市场价格现止跌迹象，个别浆种价格试探性回涨；进口针叶浆部分牌号价格回涨10 - 80元/吨；进口阔叶浆市场多数持价观望，仅山东市场个别牌号高价略松动30元/吨；进口本色浆以及进口化机浆现货市场成交氛围清淡，价格暂稳为主 [5] 市场分析 棉花 - 3月16日国内增发30万吨加贸配额，短期利多ICE美棉，对郑棉抑制有限，利于内外价差收窄 [2] - 本年度全球供需格局整体偏宽松，美棉处于低估值区间，26/27年度全球棉市供需格局有望收紧，北半球进入关键种植期，面积与天气存变数，中长期美棉前景偏多 [2] - 国内25/26年度棉花增产，下游纱锭产能扩张消费增量明显，纺织市场“金三银四”旺季预期向好，商业库存去库快，因去年结转库存低位，年度末库存或趋紧，26/27年度新疆种植面积结构性压缩，新作有减产预期，中长期棉价中枢有望上移 [2] 白糖 - 国际上中东局势升级使原油价格暴涨，带动原糖期价反弹，但全球食糖基本面未实质转变，需关注油价高位维持时间及对下榨季巴西糖醇比的影响 [3] - 国内收榨进度大幅延后，广西和云南增产幅度超预期，节后食糖累库，工业库存偏高 [3] 纸浆 - 供应方面，近两年海外新增产能少，主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球木浆供应压力或减弱，阔叶浆发运量增速或放缓，关注欧美消费好转能否缓解国内进口压力 [6] - 需求方面，近两年国内成品纸产能投产多但终端需求不足，下游纸厂采购谨慎，港口库存处历史高位，2026年纸张产能扩张，对纸浆原料需求有边际增量，总体需求较去年好转 [6] 策略 棉花 - 短期涨势受内外价差压制，进口棉和进口纱有压力，后续关注新年度种植面积缩减幅度及棉价上涨后的配套政策 [2] 白糖 - 近期上涨是地缘冲突情绪波动及技术性反弹驱动，基本面改善有限，上方有压力，在中东局势及资金情绪影响下难跌，短期震荡对待 [4] 纸浆 - 基本面整体弱势，港口库存高位难去，短期浆价低位盘整 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期现货方面昨日EG主力合约收盘价5220元/吨较前一交易日变动+371元/吨幅度+7.65%，EG华东市场现货价5154元/吨较前一交易日变动+354元/吨幅度+7.38%，EG华东现货基差-71元/吨环比+7元/吨；EG负荷继续下降，港口开始去库；3月19日MEG主力合约上涨6.97%，烯烃系化工品整体上行，主要因伊朗局势进一步紧张 [1] - 生产利润方面乙烯制EG生产毛利为-238美元/吨环比-6美元/吨，煤基合成气制EG生产毛利为138元/吨环比+60元/吨 [1] - 库存方面MEG华东主港库存为101.1万吨环比-5.7万吨，上周主港去库；本周华东主港计划到港总数13.9万吨，副港到港量1.8万吨，预计库存持稳略增 [2] - 整体基本面供需逻辑国内供应端因上游原料供应稳定性担忧，国内乙二醇负荷下降；海外供应当前负荷低位，我国EG自中东进口占比较大，伊朗局势影响下进口进一步缩减预期；需求端聚酯和织造负荷恢复中，但下游价格跟涨乏力，长丝产销连续低迷，长丝和短纤库存开始累积，若成本端价格持续高位，需关注对下游减产等负反馈影响 [2] - 策略单边建议谨慎逢低做多套保，高库存下基本面边际好转，3月下或开始去库，4月预期去库幅度增加，短期关注霍尔木兹海峡通行情况以及乙二醇装置变化；跨期和跨品种无建议 [3] 报告目录总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和基差相关内容，资料来源于隆众和华泰期货研究院 [6][8][9] 生产利润及开工率 - 涵盖乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润以及乙二醇总负荷和合成气制负荷相关内容，资料来源于同花顺、隆众和华泰期货研究院 [10][14][16] 国际价差 - 包含乙二醇国际价差美国FOB - 中国CFR相关内容，资料来源于隆众和华泰期货研究院 [17][19] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容，资料来源于CCF和华泰期货研究院 [18][20][23] 库存数据 - 包含乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容，资料来源于CCF和隆众、华泰期货研究院 [29][30][33]