甲醇日报 | 2026-01-28 伊朗局势仍反复，关注装置动向 甲醇观点 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤500元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润313元/吨（-18）；内地甲醇价格方面，内 蒙北线1788元/吨（-18），内蒙北线基差84元/吨（+26），内蒙南线1810元/吨（-10）；山东临沂2185元/吨（+10）， 鲁南基差81元/吨（+53）；河南1990元/吨（-25），河南基差-114元/吨（+18）；河北2025元/吨（+0），河北基差-19 元/吨（+43）。隆众内地工厂库存438420吨（-12530），西北工厂库存261400吨（-10110）；隆众内地工厂待发订单 238268吨（+1500），西北工厂待发订单150800吨（+17300）。 港口方面：太仓甲醇2267元/吨（-33），太仓基差-37元/吨（+10），CFR中国272美元/吨（+5），华东进口价差-23元/ 吨（-1），常州甲醇2290元/吨；广东甲醇2265元/吨（-15），广东基差-39元/吨（+28）。隆众港口总库存1457451吨 （+22201），江苏港口库存712951吨（-52 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 单边策略谨慎逢低做多套保，PDH装置检修开始兑现，供需结构仍偏紧对价格有支撑，地缘扰动使国际油价震荡偏强，外盘丙烷近期持续走强，利润压力下PDH装置检修或加剧，供需基本面与成本端共振，叠加化工板块资金情绪偏热，短期盘面或维持偏强 [4] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 丙烯主力合约收盘价6248元/吨（-72），丙烯华东现货价6475元/吨（+35），丙烯华北现货价6405元/吨（+55），丙烯华东基差227元/吨（+107），丙烯山东基差157元/吨（+127） [2] 丙烯生产利润与开工率 - 丙烯开工率71%（-4%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR252美元/吨（+7），丙烯CFR - 1.2丙烷CFR83美元/吨（+11），进口利润 - 426元/吨（-24） [2] 丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率31%（-0.84%），生产利润 - 305元/吨（-55）；环氧丙烷开工率73%（+1%），生产利润 - 288元/吨（-4）；正丁醇开工率87%（+0%），生产利润867元/吨（+116）；辛醇开工率96%（+2%），生产利润916元/吨（+60）；丙烯酸开工率82%（-1%），生产利润203元/吨（+25）；丙烯腈开工率75%（-3%），生产利润 - 1131元/吨（+44）；酚酮开工率86%（-4%），生产利润 - 828元/吨（-25） [2] 丙烯库存 - 丙烯厂内库存38980吨（-7290） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱下游需求支撑不足，延续震荡运行；双硅供需矛盾不突出，铁合金震荡运行 [1][3] 各品种情况总结 玻璃 - 市场表现：2605合约全天窄幅波动，现货报价随盘面波动，部分厂家小幅提价，交投氛围尚可 [1] - 供需与逻辑：基本面偏弱，春节前产线冷修继续，有停产预期，近日出货好转，库存压力缓解；下游刚需采购，关注小长假累库情况 [1] - 策略：震荡 [2] 纯碱 - 市场表现：2605合约震荡运行，现货报价随盘面高位震荡，下游观望为主 [1] - 供需与逻辑：仓单大增对价格形成压制，库存上涨，需求低迷，供需矛盾加深，叠加交割月仓单博弈，预计价格维持震荡 [1] - 策略：震荡偏弱 [2] 硅锰 - 市场表现：主力合约日内偏弱，日增仓较大；合金成本支撑尚可，6517北方市场价5570 - 5680元/吨，南方市场价5700 - 5750元/吨；华东某钢厂招标定价5830元/吨，招标数量4000吨 [3] - 供需与逻辑：基本面有所改善，但库存压力大，有新产能投产，供需偏宽松；后续铁水产量和钢厂补库有增加预期，需求有改善预期；南非关税政策扰动，关注锰矿成本支撑及产量变化 [3] - 策略：震荡 [4] 硅铁 - 市场表现：期货继续震荡偏弱，市场小幅调整，情绪平淡；主产区72硅铁自然块现金含税出厂5250 - 5350元/吨，75硅铁价格报5750 - 5950元/吨 [3] - 供需与逻辑：基本面矛盾可控，企业主动降低生产负荷；考虑钢厂复产和冬储补库，需求有望改善；陕西差别电价政策影响情绪，国内电价有望下移，产能过剩压制价格，关注去库及产区电价政策 [3] - 策略：震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近年来大颗粒产能占比持续提升，其工艺特性、季节需求与供应结构变化共同决定了与小颗粒尿素之间的价差规律，理解这一差异有助于产业链企业精准套保与库存管理，也为投资者研判区域价差、季节节奏及内外盘联动提供关键依据 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、大颗粒尿素介绍 - 国内大颗粒尿素行业产能稳步扩张、产量高速增长，2025 年产能占比从 2021 年的 17%提至 21%，产量达 1435 万吨，同比增 17%，需求因农业机械化等因素稳步提升，郑商所将大颗粒尿素纳入东北三省交割体系，契合区域消费特点 [8][9] - 大颗粒与小颗粒尿素肥效核心一致，但物理形态不同导致施用场景、区域适配性及产业链定位有差异，大颗粒适配机械化深施等，需求集中在东北等，小颗粒溶解快，适用于追肥等，市场流通性高 [12][13][14] - 华北是大颗粒尿素产能最集中区域，占 44%，山西占 28%，大颗粒尿素装置主流工艺分一次造粒与二次造粒，二次造粒占比约 20%，品质好、转产灵活，是企业应对市场变化的主流路径 [16][19][20] 二、大小颗粒尿素价差分析 - 大小颗粒尿素价格走势联动但价差有季节性波动，小颗粒在春耕追肥等时期价格阶段性走强，大颗粒在冬储启动期有区域性溢价 [27] - 大小颗粒尿素价差受季节性需求、供给端产能变动和出口市场偏好分化影响，四季度东北冬储使价差走阔，6 - 8 月为低位，国际不同区域对颗粒规格需求不同放大了国内供需错配弹性 [30][31] - 不同年份大小颗粒尿素价差驱动因素不同，2022 年是出口需求旺盛与国内供应收缩共振，2023 年是海外需求集中释放，2024 年是国内淡季储备偏好影响，2025 年是出口需求和国内局部需求支撑大颗粒价格 [37][38][39] - 山西晋城大颗粒尿素装置停车是环保政策驱动的技术改造与阶段性检修，技改遵循“不新增产能”原则，原有产能保留，随着技改收尾，供应稳定性将提升，其对大小颗粒价差影响趋于收敛 [43][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2026年1月26日，上证50ETF期权成交量为124.64万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为139.32万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为237.37万张，深证100ETF期权成交量为5.79万张，创业板ETF期权成交量为181.59万张，上证50股指期权成交量为7.02万张，沪深300股指期权成交量为12.20万张，中证1000期权总成交量为32.47万张[1] - 给出各股指ETF期权近一日看涨、看跌及总成交量具体数据，如上证50ETF期权看涨成交量95.72万张、看跌成交量72.97万张、总成交量168.68万张等[20] 期权PCR - 给出各股指ETF期权成交额PCR及持仓量PCR数据及环比变动情况，如上证50ETF期权成交额PCR报0.69，环比变动为 - 0.30；持仓量PCR报0.76，环比变动为 + 0.06等[2][32] 期权VIX - 给出各股指ETF期权VIX数据及环比变动值，如上证50ETF期权VIX报19.29%，环比变动为 + 1.71%等[3][46]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆均为中性评级 [3][5][6] 报告的核心观点 - 短期节前备货对棉价有支撑，但内盘面临下游传导和内外价差压力，预计偏强震荡；中长期走势需关注目标价格政策和减面积政策执行效果 [3] - 短中期糖价以震荡筑底思路对待，需关注宏观情绪及资金扰动 [5] - 尽管海外供应扰动持续，外盘美金报涨，但国内基本面改善不足，浆价短期预计延续低位震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 - 市场要闻与重要数据：昨日收盘棉花2605合约14650元/吨，较前一日变动-45元/吨，幅度-0.31%；3128B棉新疆到厂价15717元/吨，较前一日变动+122元/吨，全国均价15995元/吨，较前一日变动+125元/吨；2025年12月棉纱出口量2.55万吨，环比增加1.33%，同比减少20.78%，出口金额0.98亿美元，环比增加2.45%，同比减少20.42%；2025年1-12月，我国棉纱线出口量累计33.22万吨，同比增加9.48%，出口金额12.62亿美元，同比增加4.23% [1] - 市场分析：国际上，1月USDA下调全球棉花产量和期末库存，但全球供需格局仍偏松，美棉出口签约进度慢，短期ICE美棉承压，中长期美棉处于低估值区间，下跌空间不大但向上驱动不明；国内25/26年度棉花大幅增产，商业库存季节性回升，春节前备货现货成交好，但下游新增订单减少，产业链成品库存偏高，新年度维持高产量和高消费预期，进口低位时供需预计偏平衡，年末有库存趋紧可能 [2] 白糖观点 - 市场要闻与重要数据：昨日收盘白糖2605合约5172元/吨，较前一日变动-8元/吨，幅度-0.15%；广西南宁地区白糖现货价格5270元/吨，较前一日变动-10元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5165元/吨，较前一日变动-5元/吨；2025/26榨季截至1月24日，巴基斯坦旁遮普省41家糖厂开榨，累计入榨甘蔗2489万吨，产精制糖232.9万吨，较上榨季同期增加26.6万吨，本榨季已向蔗户支付超过2294.6亿卢比（折人民币约57.02亿元）的蔗款，达到本榨季应付款总额的92.57% [3] - 市场分析：原糖方面，巴西食糖库存去库，北半球短期出口受限，一季度贸易流紧平衡支撑原糖，二季度巴西和泰国新季供应释放，贸易流趋于宽松；郑糖方面，广西糖厂进入压榨高峰期，四季度进口供应压力大，12月2106项下糖浆进口量骤降，国内食糖累库，下跌空间不大 [4] 纸浆观点 - 市场要闻与重要数据：昨日收盘纸浆2605合约5374元/吨，较前一日变动-24元/吨，幅度-0.44%；山东地区智利银星针叶浆现货价格5400元/吨，较前一日变动-10元/吨，山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4975元/吨，较前一日变动-25元/吨；昨日进口木浆现货市场价格趋弱，进口针叶浆部分牌号价格下跌10-50元/吨，进口阔叶浆部分牌号价格下探20-50元/吨，进口本色浆以及进口化机浆市场交投无起色，价格横盘 [5] - 市场分析：供应上，2025年底海外浆厂停机检修消息多，外盘美金报价提涨推动浆价反弹，但全球木浆库存累库，基本面未转变；需求上，11月欧洲港口木浆库存环比下降，需求好转，国内成品纸产能投产但终端有效需求不足，港口库存处于高位 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 丙烯供需基本面仍趋紧，市场资金轮动至化工板块使市场情绪升温，盘面延续上行，短期盘面或维持偏强 [2][3] - 供应端PDH装置停车消息逐步兑现，供应短期偏紧；需求端下游刚需支撑延续，但价格高位后需求跟进或有限；成本端地缘扰动加强，国际油价震荡，丙烷价格强势 [2] - 策略上单边建议谨慎逢低做多套保，跨期和跨品种无操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 丙烯基差结构 - 丙烯主力合约收盘价6320元/吨（+117），华东基差120元/吨（-27），山东基差30元/吨（+58），03 - 04合约价差、PL03 - 05合约价差未提及具体数据，华东现货价6440元/吨（+90），山东现货价6350元/吨（+175），华南现货价未提及具体数据 [1] 丙烯生产利润与开工率 - 丙烯开工率71%（-4%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR245美元/吨（+2），丙烯CFR - 1.2丙烷CFR72美元/吨（+4），进口利润 - 402元/吨（+16），PDH制生产毛利、MTO生产毛利、石脑油裂解生产毛利未提及具体数据，PDH产能利用率、甲醇制烯烃产能利用率、原油主营炼厂产能利用率未提及具体数据 [1] 丙烯下游利润与开工率 - PP粉开工率31%（-0.84%），生产利润 - 250元/吨（-175）；环氧丙烷开工率73%（+1%），生产利润 - 288元/吨（-4）；正丁醇开工率87%（+0%），生产利润751元/吨（-9）；辛醇开工率96%（+2%），生产利润856元/吨（+24）；丙烯酸开工率82%（-1%），生产利润178元/吨（-32）；丙烯腈开工率75%（-3%），生产利润 - 1175元/吨（-6）；酚酮开工率86%（-4%），生产利润 - 803元/吨（+249） [1] 丙烯库存 - 丙烯厂内库存38980吨（-7290），PP粉厂内库存未提及具体数据 [1]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 利多因素叠加，油脂价格支撑较强，虽大豆产量良好，但中加会谈未发布菜籽贸易结果性文件，叠加中东紧张、原油价格上涨以及棕榈油产区减产，油脂价格震荡走高 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约9092.00元/吨，环比变化+182元，幅度+2.04%；豆油2605合约8226.00元/吨，环比变化+132.00元，幅度+1.63%；菜油2605合约9345.00元/吨，环比变化+354.00元，幅度+3.94% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9060.00元/吨，环比变化+180.00元，幅度+2.03%，现货基差P05 - 32.00，环比变化 - 2.00元；天津地区一级豆油现货价格8520.00元/吨，环比变化+100.00元/吨，幅度+1.19%，现货基差Y05 + 294.00，环比变化 - 32.00元；江苏地区四级菜油现货价格10180.00元/吨，环比变化+360.00元，幅度+3.67%，现货基差OI05 + 835.00，环比变化+6.00元 [1] 市场资讯 - 截至2026年1月23日，全国重点地区棕榈油商业库存74.23万吨，环比上周减少0.38万吨，减幅0.51%；同比去年46.85万吨增加27.38万吨，增幅58.44% [2] - 阿根廷豆油(2月船期)C&F价格1227美元/吨，较上一交易日下调3美元/吨；阿根廷豆油(4月船期)C&F价格1147美元/吨，较上一交易日上调3美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(2月船期)1040美元/吨，较上一交易日上调10美元/吨；加拿大菜油(4月船期)1020美元/吨，较上一交易日上调10美元/吨 [2] - 加拿大菜籽(3月船期)C&F价格545美元/吨，较上一交易日上调7美元/吨；加拿大菜籽(5月船期)C&F价格553美元/吨，较上一交易日上调7美元/吨 [2] - 美湾大豆(2月船期)C&F价格479美元/吨，较上一交易日上调2美元/吨；美西大豆(2月船期)C&F价格473美元/吨，较上一交易日上调2美元/吨；巴西大豆(2月船期)C&F价格451美元/吨，较上一交易日上调3美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(2月船期)235美分/蒲式耳，与上一交易日持平；美国西岸(2月船期)220美分/蒲式耳，与上一交易日持平；巴西港口(2月船期)160美分/蒲式耳，较上一交易日上调4美分/蒲式耳 [2] - 马来西亚1月1 - 25日棕榈油出口量为1099033吨，较上月同期增加7.97% [2] - 马来西亚1月1 - 20日棕榈油产量预估减少14.43%，其中马来半岛减少14.29%，沙巴减少11.12%，沙捞越减少23.21%，婆罗洲减少14.6% [2]

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [3] - 花生投资策略为中性 [5] 报告的核心观点 - 年前大豆行情将延续坚挺态势，下跌空间有限，上行亦面临明显阻力 [2] - 花生市场需求端支撑有限，后续需重点关注油厂收购节奏 [4] 大豆市场分析 期货情况 - 昨日收盘豆一2605合约4384.00元/吨，较前日变化+20.00元/吨，幅度+0.46% [1] 现货情况 - 食用豆现货基差A05+56，较前日变化 - 20，幅度32.14% [1] - 东北大豆现货价格整体持稳，不同品质货源价格分化，低端价格略有抬升，高端价格小幅回落，下游需求清淡，产区走货节奏偏缓 [1] - 给出黑龙江多地国标一等不同蛋白中粒塔粮装车报价 [1] 市场行情 - 昨日豆一期货主力合约价格冲高回落，南方部分需求转向本地货源，终端采购偏淡，销区购销平稳，以刚需采购为主，价格波动有限 [2] - 国储收购陆续结束，节前备货清淡，大豆向上缺乏动力，但供需偏紧格局与粮源减少对价格形成支撑 [2] 花生市场分析 期货情况 - 昨日收盘花生2603合约8042.00元/吨，较前日变化+54.00元/吨，幅度+0.68% [3] 现货情况 - 花生现货均价8036.00元/吨，环比变化 - 19.00元/吨，幅度 - 0.24%，现货基差PK03 - 1042.00，环比变化 - 54.00，幅度+5.47% [3] - 给出全国花生市场不同品种通货米及精米价格范围，全国油厂油料米合同采购均价及山东均价，各油厂报价范围 [3] 市场行情 - 昨日花生期货主力合约震荡上行，部分基层与贸易商惜售挺价，高品质货源报价坚挺，出货方心态分化，整体价格表现混乱 [3] - 食品企业按需备货已近尾声，油厂收购价持稳，到货量增加，个别工厂采购逐步收尾，需求端支撑有限 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氯碱现货成交偏弱，PVC和烧碱市场整体供需格局均延续弱势，但化工板块整体情绪转强，需关注资金动态 [1][3] - PVC方面，4月前抢出口使出口订单高位，4月后出口预期下滑将使供需更宽松；烧碱方面，需关注下游接货情绪和液氯下游装置波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4959元/吨（+38），华东基差-259元/吨（+22），华南基差-209元/吨（+52） [1] - 现货价格：华东电石法报价4700元/吨（+60），华南电石法报价4750元/吨（+90） [1] - 上游生产利润：兰炭价格735元/吨（-15），电石价格2855元/吨（+0），电石利润-23元/吨（+12），PVC电石法生产毛利-800元/吨（-137），PVC乙烯法生产毛利-49元/吨（+89），PVC出口利润-16.5美元/吨（-8.1） [1] - 库存与开工：厂内库存30.8万吨（-0.3），社会库存57.6万吨（+1.5），电石法开工率80.14%（-0.52%），乙烯法开工率73.04%（-2.44%），开工率77.98%（-1.10%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量88.4万吨（-4.2） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价1973元/吨（+28），山东32%液碱基差-82元/吨（-81） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价605元/吨（-17），山东50%液碱报价1020元/吨（-30） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润870元/吨（-53），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）425.7元/吨（-53.1），山东氯碱综合利润（1吨PVC）-501.33元/吨（-3.13），西北氯碱综合利润（1吨PVC）550.29元/吨（+66.80） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存50.96万吨（-0.25），片碱工厂库存2.79万吨（-0.11），开工率87.70%（+1.00%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.18%（-0.65%），印染华东开工率56.54%（-2.22%），粘胶短纤开工率88.43%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 4月1日起出口退税取消，4月前抢出口使出口订单延续高位，当前市场供需格局延续弱势 [3] - 供应端国内充裕，暂无新增检修企业；下游开工后续有下降预期，以逢低采购为主 [3] - 库存方面社会库存小幅累库且同比高位；成本端上游生产利润小幅修复但同比低位，电石、兰炭利润仍亏损 [3] - PVC仓单处于同期高位，盘面套保压力仍存 [3] 烧碱 - 现货价格延续弱势，供需偏弱，山东库存继续累库 [3] - 供应端整体开工高位，液碱价格下行，氯碱企业液氯挺价意愿增强，计划检修企业较少 [3] - 需求端下游接货情绪一般，氧化铝厂开工稳定但卸货效率一般，非铝进入季节性淡季，出口订单低迷 [3] 策略 PVC - 单边：震荡 [4] - 跨期：V05 - 09逢低正套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：震荡 [5] - 跨期：SH03 - 05逢高反套 [5] - 跨品种：无 [5]