报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年11月20日 [2] 报告核心观点 - 菜油减仓回落，预计在9400 - 10000区间震荡，关注澳籽到港压榨及中加关系，部分油厂销售远期澳籽菜油，远月基差偏弱，1 - 5反套持有 [8] - 豆油按进口成本测算，8000附近价格下跌空间有限，有买入价值，短期受高库存压制涨幅，看多01合约油粕比 [8] - 棕榈油10月高产量现实兑现，库存高点已现，11月预计减产减库存，期价受美国生柴消息影响大幅上涨，前期多单继续持有，菜油 - 棕榈油01价差预计回调 [8] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 华东转三级菜油：11月华东01 + 350，12月华东01 + 320，12 - 1月OI2601 + 280；华东转一级菜油：11月OI2601 + 460，12月OI2601 + 420，12 - 1月OI2601 + 380 [7] - 华东市场一级豆油基差价格：12 - 2月01 + 240，2 - 5月05 + 350，4 - 7月05 + 260 [7] - 广东贸易商棕榈油报价稳定：18度01 + 120（广州库、东莞库），24度01 - 20（东莞库），28度01 - 20（东莞库） [7] 操作建议 - 菜油关注下方技术支撑，1 - 5反套持有 [8] - 豆油看多01合约油粕比 [8] - 棕榈油前期多单继续持有 [8] 行业要闻 - 11月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比增加4.09%，鲜果串单产环比增加1.82%，出油率环比增加0.43% [9] - ITS数据显示，11月1 - 15日马来西亚棕榈油出口量728995吨，较10月1 - 15日减少15.5%，对中国出口9.9万吨，与上月同期基本持平 [9] - SGS数据显示，11月1 - 15日马来西亚棕榈油出口量334295吨，较10月1 - 15日减少44.9%，对中国出口2.8万吨，较上月同期减少2.7万吨 [9] 数据概览 报告展示了华南24度棕榈油现货价格、棕榈油基差变动、华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、豆油基差变动、菜油基差变动、P1 - 5价差、P5 - 9价差、P9 - 1价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等数据图表，数据来源均为Wind和建信期货研究发展部 [13][14][21]

报告基本信息 - 报告行业：纸浆 [1] - 报告日期：2025 年 11 月 20 日 [2] 核心观点 - 纸浆期货 01 合约价格下跌，山东木浆市场针叶浆价格持稳，芬林芬宝 Metsa 上调 11 月报价，世界产浆国化学浆出货量同比增长，欧洲木浆库存环比下降、消费环比上升，主要地区及港口纸浆库存上升，下游原纸表现分化，纸浆前高承压 [7] - 头部纸企上调瓦楞纸、牛卡纸价格，中小纸企跟进，终端市场走强，白板纸价格区间扩大，废旧黄板纸均价居高不下，再生浆进口政策调整加剧供给收缩 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 01 合约前结算价 5428 元/吨，收盘价 5396 元/吨，下跌 1.17% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 4900 - 6500 元/吨，价格持稳，山东银星报价 5550 元/吨 [7] - 芬林芬宝 Metsa 通知中国客户针叶浆 11 月报价上调$20 [7] - 9 月世界 20 产浆国化学浆出货量同比 +8.3%，针叶浆同比 +3.8%，阔叶浆同比 +11.8%，发往中国市场同比仍有增长 [7] - 10 月欧洲木浆库存量 70.39 万吨，环比 -2.8%，同比 +3.4%；消费量 84.41 万吨，环比 +4.8%，同比 +1.2% [7] - 截至 2025 年 11 月 14 日，主要地区及港口周度纸浆库存量 197.66 万吨，较上周上升 4.22% [7] - 下游原纸表现分化，包装纸行情偏好，其余原纸价格稳定，双胶纸下游社会面订单改善有限，出版招标继续推进 [7] 行业要闻 - 11 月 19 日，玖龙、山鹰等头部企业多基地上调瓦楞纸、牛卡纸等价格 50 元/吨，山西强伟纸业等中小纸企跟进，涨幅 30 - 80 元/吨 [8] - 终端市场同步走强，箱板纸、瓦楞纸均价周环比均涨 80 元/吨；白板纸受停机检修、库存下降影响，价格区间扩至 2500 - 3850 元/吨 [8] - 废旧黄板纸均价 1934 元/吨居高不下，再生浆进口政策调整加剧供给收缩 [8] - 2025 年 11 月 18 日，“韧性 协同 共振”为主题的 2025 中国纸浆市场形势研讨会在重庆召开，近 1200 位业界精英共探纸浆市场趋势 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃价格在成本支撑薄弱与供需面持续宽松双重作用下整体承压态势预计延续 绝对价格偏低或激发阶段性补库需求形成弱支撑 但整体将维持在底部区间震荡运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 连塑 L2601 低开 盘中震荡向上 尾盘收涨于 6833 元/吨 涨 15 元/吨（0.22%） 成交 28 万手 持仓减 19678 手至 528666 手 [5][6] - PP2601 收于 6434 元/吨 涨 7 涨幅 0.11% 持仓减 18039 手至 62.03 万手 [6] - 期货低开震荡 市场交投气氛平平 贸易商随行跟跌报盘 下游逢低备货为主 [6] - 供应方面 检修影响损失量回落 周度产量如期抬升 [6] - 11 月需求预期转弱 下游前期低价补货后重归刚需采购 [6] - 成本端难见支撑 OPEC+暂停明年一季度增产难扭转供过于求格局 油价面临过剩压力 塑化成本支撑难寻 [6] 行业要闻 - 2025 年 11 月 19 日 主要生产商库存 70 万吨 较前一工作日去库 1 万吨 降幅 1.41% 去年同期库存 66 万吨 [7] - PE 市场价格弱势运行 华北地区 LLDPE 价格 6800 - 7050 元/吨 华东地区 6900 - 7400 元/吨 华南地区 7000 - 7400 元/吨 [7] - 丙烯山东市场主流暂参照 5920 - 5980 元/吨 较上一工作日上涨 65 元/吨 下游工厂采购积极性好 需求支撑良好 市场供应偏紧 生产企业出货顺畅 部分企业控量及溢价情况仍存 [7] - PP 市场价格窄幅波动 华北拉丝主流价格 6200 - 6380 元/吨 华东拉丝主流价格 6280 - 6500 元/吨 华南拉丝主流价格 6400 - 6540 元/吨 [7] 数据概览 - 报告展示了 L 基差、PP 基差、L - PP 价差、原油期货主力合约结算价、两油库存、两油库存同比增减幅等数据图表 数据来源包括 Wind、卓创资讯、建信期货研究发展部 [9][12][15]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 11月19日万得全A缩量下跌，沪深300、上证50收涨，中证500、中证1000收跌，大盘蓝筹股表现更优；期货方面，IF、IH主力合约收涨但弱于现货，IC、IM主力合约收跌但强于现货 [6] - 外围市场中日关系恶化致避险情绪升温，国内10月经济数据供需两端走弱，投资端萎缩，经济数据边际压力加大，有待政策提振；两融余额高位运行支撑指数，全A成交额缩量，后续有待观察 [8] - 短期政策预期转弱且处于关键压力位，但基差修复显示市场情绪未过度悲观，预计短期指数震荡运行，市场风格采用哑铃策略，均衡配置沪深300与中证500 [8] 各部分总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 11月19日万得全A缩量下跌，开盘后震荡走低，午后修复后再度转弱，收跌0.30%；沪深300、上证50收盘分别上涨0.44%、0.58%，中证500、中证1000收盘分别下跌0.40%、0.82%，大盘蓝筹股表现更优 [6] - 期货方面，IF、IH主力合约分别收涨0.22%、0.45%，表现整体弱于现货，IC、IM主力合约分别收跌0.35%、0.73%，表现整体强于现货（按收盘价计算） [6] 后市展望 - 外围市场中日关系持续恶化，市场避险情绪略有升温 [8] - 国内10月经济数据出炉，供需两端同时走弱，10月社零总额同增2.9%，10月规模以上工业增加值同增4.9%，二者降幅均有所收窄且均创下2024年9月以来新低，投资端继续萎缩，1 - 10月固定资产投资累积同降1.7%，降幅较上月扩大1.2个百分点，制造业、基建同比增速进一步收窄，房地产投资降幅进一步扩大 [8] - 整体国内经济数据边际压力进一步加大，有待政策提振；两融余额持续高位运行，给指数带来支撑，全A成交额缩量至1.74万亿元，观察后续能否修复 [8] - 短期政策预期有所转弱，且技术面上处于上证4000点的关键压力位附近，但基差修复显示市场情绪并未过于悲观，预计短期指数或维持震荡运行，市场风格上，以哑铃策略为主，沪深300与中证500均衡配置 [8] 数据概览 - 报告展示国内主要指数表现、市场风格表现、行业板块表现（申万一级指数）、万得全A成交量、股指现货成交量、股指期货成交量、股指期货持仓量、主力合约基差走势、跨期价差走势、主要ETF基金份额统计、主要ETF成交额统计等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [10][15][19] 行业要闻 - 中方向日方通报暂停进口日本水产品，外交部发言人称日方未提供所承诺的技术材料，且日本首相高市早苗在台湾等重大问题上的错误言论引起中国民众公愤，当前形势下日本水产品输华无市场 [32]

报告基本信息 - 报告名称：MEG 日报 [1] - 报告日期：2025 年 11 月 20 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 现阶段乙二醇供需结构预期仍然偏弱，且宏观市场情绪偏谨慎，预计短期乙二醇仍延续低位震荡整理 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - EG2601 收盘价 3903 元/吨，跌 19 元，持仓量 329949 张，减 2263 张；EG2605 收盘价 4000 元/吨，跌 8 元，持仓量 46847 张，增 2431 张 [7] - 19 日乙二醇期货主力合约开市 3910 元/吨，最高 3920 元/吨，最低 3867 元/吨，结算 3902 元/吨，收盘 3903 元/吨，较前一交易日结算价跌 19 元，总量 179353 手，持仓 329949 手 [7] 行业要闻 - 因乌克兰对欧洲某国炼油厂袭击及美国制裁措施，市场对馏份油供应担忧加剧，柴油价格飙升推动欧美原油期货波动后上涨，11 月 18 日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油 2025 年 12 月期货结算价每桶 60.74 美元，涨 0.83 美元，涨幅 1.39%；伦敦洲际交易所布伦特原油 2026 年 1 月期货结算价每桶 64.89 美元，涨 0.69 美元，涨幅 1.07% [8] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈 3929 - 3931 元/吨，较上一工作日下跌 15 元/吨，11 月下商谈 3929 - 3931 元/吨，12 月下商谈 3930 - 3932 元/吨 [8] - 本周现货基差较 EG2601 升水 26 - 28 元/吨，11 月下基差较 EG2601 升水 26 - 28 元/吨，12 月下基差较 EG2601 升水 27 - 29 元/吨 [8] - 中国乙二醇行业开工负荷率在 60.73%，较上期下调 1.13 个百分点；乙烯制乙二醇开工负荷率在 68.05%，较上期上调 0.3 个百分点；合成气制乙二醇开工负荷率在 49.69%，较上期下调 3.27 个百分点；本期正达凯装置停车检修，建元、中化学、裕龙装置负荷小幅提升 [8] 数据概览 - 包含 PTA - MEG 价差、MEG 价格、MEG 期价、期现价差、国际原油期货主力合约收盘价、原料价格指数（乙烯）、MEG 下游产品价格、MEG 下游产品库存等数据图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [10][15][16]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025 年 11 月 19 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周五盘后上期所明确 2 月合约最后交易日为 2 月 9 日，春节前出货潮预期在 2 月合约发酵，近月 12 月合约因涨价落地不及预期表现偏弱 [8] - 本周 SCFIS 指数环比再度转跌 9.8%至 1357.67，航司未形成一致挺价合力，12 月涨价落地不及预期，但远月涨价预期仍存且已提前发酵，或带动淡季 04 合约高估，可关注 02 - 04 的正套机会 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 上期所明确 2 月合约最后交易日，春节前出货潮预期在 2 月合约发酵，12 月合约因涨价落地不及预期表现偏弱 [8] - 本周 SCFIS 指数环比转跌 9.8%，航司未形成挺价合力，12 月涨价落地不及预期，远月涨价预期带动 04 合约高估，关注 02 - 04 正套机会 [8] 行业要闻 - 11 月 10 - 14 日，中国出口集装箱运输市场总体平稳，远洋航线运价分化，综合指数小幅下跌 [9] - 10 月规模以上工业增加值同比增长 4.9%，工业生产持续增长，装备和高技术制造业增势较好 [9] - 11 月 14 日，上海出口集装箱综合运价指数为 1451.38 点，较上期下跌 2.9% [9] - 欧元区 11 月 ZEW 经济景气指数为 25，较前值环比上升，欧洲航线即期市场运价上涨 [9] - 地中海航线供求平衡，市场运价稳定 [9] - 美国国会通过临时拨款法案结束政府“停摆”，此次停摆预计使美国第四季度 GDP 减少 1.5 个百分点，北美航线即期市场订舱价格调整 [10] - 以色列与巴勒斯坦在加沙地带问题上立场强硬，土耳其或在加沙采取行动引发以色列回应 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025 年 11 月 17 日，SCFIS 欧洲航线（基本港）结算运价指数为 1357.67，较 11 月 10 日下跌 147.13，环比 -9.8% [12] - 2025 年 11 月 17 日，SCFIS 美西航线（基本港）结算运价指数为 1238.42，较 11 月 10 日下跌 91.29，环比 -6.9% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [18] 航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势 [18][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原糖反弹较强，印度出口利空落地以及近期油价反弹或是刺激原糖反弹的动力，但因北半球主产国正在丰收，反弹空间预计不大 [7] - 国内云南新糖开始上市，量少报价较陈糖抬升，糖厂有意抬升新糖价格；10月进口食糖75万吨，同比增加21万吨，市场承压，郑糖继续下跌，有新投机资金大力做空，套保盘在逢低离场，预计行情将弱势震荡 [8] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 周一纽约原糖期货主力3月合约收低1.40%至14.75美分/磅，伦敦ICE白糖期货主力3月合约收低1.8%至418.70美元/吨 [7] - 昨日郑糖主力01合约收盘5407元/吨，收低58元或1.06%，增仓4030张；国内食糖新糖报价下调，昆明5630元/吨，华东加工糖5820元/吨 [7][8] 行业要闻 - 国际糖业组织预测2025/26年度全球糖产量将增长3.15%达1.8177亿吨，消费量仅增长0.6%为1.8014亿吨；2024/25年度全球食糖存在292万吨缺口；全球产量前景改善使本月早些时候原糖价格跌至五年低点 [9] - 印度甘蔗压榨季全面展开，325家糖厂启动压榨作业（去年同期144家），甘蔗压榨量达1280万吨（去年同期910万吨），食糖产量105万吨（去年同期71万吨），平均出糖率8.2%（去年同期7.8%） [9] - 巴西11月前两周出口糖1558238.10吨，日均出口量155823.80吨，较上年11月全月日均出口量减少13% [9] - 2025年10月我国乳制品产量245.3万吨，同比减少5.7%，1 - 10月累计产量2441.6万吨，同比减少0.9%；10月饮料产量1096.2万吨，同比下降1.3%，1 - 10月累计产量15550.1万吨，同比增长3.4% [9][10] 数据概览 - 展示了现货走势、2601合约基差、SR1 - 5价差、巴西原糖进口利润、郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前20名席位成交持仓等数据图表 [12][14][19] - 郑糖主力合约前20名席位成交量总计350145手，较之前增加101047手；持买合量总计245234手，增加1689手；持卖合量总计277113手，增加5161手 [21]

报告基本信息 - 报告名称：碳酸锂期货日报 [1] - 报告日期：2025年11月19日 [2] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [3][4] 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：碳酸锂期货冲高回落，主力尾盘收93520，总持仓量下降96376手，盘后广期所上调2601交易手续费；现货电碳涨1250，澳矿涨60，云母涨125，6F涨3500，电解液持平，三元涨200 - 300，铁锂涨300 [9] - 操作建议：短期产业链继续涨价，但盘面相对现货涨幅过大，期现价格有回归压力，短期盘面价格将继续放缓，中期继续看多 [9] 行业要闻 - 盛新锂能与华友控股集团拟签署《2026 - 2030年合作框架协议》，2026 - 2030年华友控股集团向盛新锂能采购锂盐产品22.14万吨 [10] - 湖南裕能全资子公司裕能循环启动年产2万吨废旧锂离子电池拆解回收利用项目和年产3万吨电池级碳酸锂项目建设，总投资6.3亿元，选用锂辉石原料，采用焙烧 - 酸化 - 浸出工艺制备电池级碳酸锂，公司同步推进年产20万吨磷酸铁锂前驱体变更工程及黑粉回收利用等上游项目 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观降温叠加伦锌持续交仓，伦锌重心下移，内盘有色延续回调，沪锌下破布林线中轨，短期参考2.22 - 2.28万元区间震荡，当前已处于震荡区间下沿，关注2.22万支撑 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货市场行情：沪锌2512开盘22460元/吨，收盘22310元/吨，跌130元，跌幅0.58%；沪锌2601开盘22495元/吨，收盘22330元/吨，跌145元，跌幅0.65%；沪锌2602开盘22540元/吨，收盘22345元/吨，跌165元，跌幅0.73% [7] - 库存情况：18日LME库存录增3550吨至39975吨，新加坡、高雄、香港均有交仓，国内社库小幅录减 [7] - 结构与比价：Cash - 3M Back结构回落至104.97，沪伦比修复至7.5 [7] - 价差情况：12 - 01价差 - 20元/吨，沪市对12升水180元/吨，津市较沪市报贴水50元/吨，广东对01合约报贴水70元/吨 [7] - 供应情况：国内北方矿山减产叠加炼厂冬储备货需求集中释放，国产矿供应紧缺，SMM预估11月精锌产量或环比小降 [7] 行业要闻 - 2025年11月18日，0锌主流成交价集中在22435 - 22555元/吨，双燕主流成交于22455 - 22575元/吨，1锌主流成交于22365 - 22485元/吨 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价在22435 - 22475元/吨左右，对2512合约报价升水100元/吨，对上海现货报价升水80元/吨 [8] - 天津市场0锌锭主流成交于22240 - 22430元/吨，紫金成交于22470 - 22560元/吨，1锌锭成交于22170 - 22270元/吨附近 [8] - 广东0锌主流成交于22215 - 22350元/吨，主流品牌对2601合约报价贴水70 - 25元/吨，对上海现货贴水50元/吨 [8] 数据概览 - 报告展示了两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存等数据图表 [12][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前铁矿石基本面承压，需求端弱势，但煤焦价格下跌使钢企利润有增长空间，缓解了铁矿压力，且铁矿盘面技术支撑强，短期矿价窄幅震荡，后续需观察钢企利润是否继续好转 [10][11] 各部分内容总结 行情回顾与后市展望 - 11月18日，铁矿石期货主力2601合约震荡上行，收报792.0元/吨，涨1.41% [7] - 现货方面，11月18日主要铁矿石外盘报价环比持平，青岛港主要品位铁矿石价格较前一日涨0 - 5元/吨；技术面，铁矿石2601合约日线KDJ指标上行，MACD指标红柱放大 [9] - 供应上，澳巴发运和到港均回落，预计后续到港量继续下滑，几内亚西芒杜首船铁矿发运，虽短期影响有限，但远月合约价格或受压制；需求端，日均铁水产量在连降6周后回升至235.88万吨，上周回升因钢材生产利润修复，后续需观察利润修复持续性；五大材上周产量和需求下滑，需求降幅放缓，建筑钢材需求或因天气转冷继续受压制；库存方面，钢厂按需补库，库存可用天数21天处于年内低位，港口库存超1.5亿吨且预计后续仍小幅累积 [10][11] 行业要闻 - 2025年10月中国粗钢产量7199.7万吨，同比降12.1%；1 - 10月累计粗钢产量81787.4万吨，同比降3.9% [12] 数据概览 - 报告展示了青岛港铁矿石价格、价差、基差，巴西与澳洲发货量，港口到货量，国内矿山产能利用率，港口成交量，钢厂库存可用天数，进口矿烧结粉矿库存，港口库存与疏港量，钢厂铁水成本，高炉与电炉开工率及产能利用率，全国日均铁水产量，钢材五大品种表观消费量、周产量、钢厂库存等数据图表，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [14][20][22][23][26][29][34][37][38]