报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 未来一个月碳酸锂期货价格核心驱动逻辑聚焦供给端复产和需求端补库情况，预计价格在72000元/吨有强支撑 [3] - 利多因素为政策支撑新能源产业链下游需求，有望延长旺季至年底，出口管制或引发海外抢出口情绪 [4] - 利空因素为宁德时代子公司争取11月复产锂矿，11月有仓单压力 [5] 各部分内容总结 期货价格区间预测 - 碳酸锂LC2601合约强支撑位72000元/吨，当前波动率21.1%，历史百分位（3年）13.9% [2] 锂电企业风险管理策略建议 |行为导向|情景分析|操作思路|套保工具|操作建议|套保比例|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |采购管理|产成品价格无相关性|买入对应生产计划期货合约锁定采购成本|期货、场内/场外期权|买入对应期货合约、卖出看跌期权|80%、20%|70000 - 73000、LC2512 - P - 73000| |采购管理|产成品价格有相关性|采到碳酸锂同时卖出期货合约锁定货值|期货、场内/场外期权|依据采购进度卖出期货主力合约、买入看跌期权 + 卖出看涨期权|20%、5%|依据采购成本| |销售管理|未来生产碳酸锂，担心价格下跌|采到锂矿同时卖出期货合约锁定销售利润|期货、场内/场外期权|根据生产计划卖出对应期货合约、买入看跌期权 + 卖出看涨期权|20%、5%|依据销售利润| |销售管理|原材料和锂价高度相关，产成品和锂价相关度不高|采到含锂原料同时卖出期货合约锁定原料货值|期货、场内/场外期权|依据采购进度卖出期货主力合约、买入看跌期权 + 卖出看涨期权|20%、5%|依据采购成本| |库存管理|有碳酸锂库存，担心价格下跌|根据库存情况做空期货合约锁定货值|期货、场内/场外期权|卖出期货主力合约、卖出看涨期权|20%、10%|80000 - 83000、LC2601 - C - 80000| [2] 期货数据 - 碳酸锂主力合约收盘价79940元/吨，日涨2820元，日环比3.66%，周涨5000元，周环比6.67% [8] - 广期所碳酸锂仓单28759手，日减260手，日环比 - 0.90%，周减1697手，周环比 - 5.57% [8] 现货数据 - 锂矿日度报价中，锂云母（Li2O：2 - 2.5%）最新平均价1845元/吨，周涨120元，周环比6.96% [15] - 碳酸锂/氢氧化锂日度报价中，工业级碳酸锂最新平均价72100元/吨，日涨250元，日涨跌幅0.35%，周涨1350元，周涨跌幅1.91% [17] - 锂产业链现货价差集合中，电碳 - 工碳价差2250元/吨，日涨跌0元，日环比0.00%，周涨跌0元，周环比0.00% [19] - 下游日度报价中，磷酸铁锂（动力型）最新平均价34185元/吨，日涨110元，日涨跌幅0.32% [21] 基差与仓单数据 - 碳酸锂品牌基差报价中，盛新锂能（LI2CO3≥99.8%）在LC2507合约最新平均价200元，日涨跌幅0 [24] - 碳酸锂仓单量总计28759手，较昨日减少260手，部分仓库有仓单减少情况 [27] 成本利润 - 展示外购锂矿 - 碳酸锂生产利润、碳酸锂进口利润、碳酸锂理论交割利润走势 [28][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股市走势先跌后涨，午后上行因中美经贸磋商确定使避险情绪回落，且二十届四中全会公布在即市场有积极预期 [3] - 从行业看，上游资源行业及银行等领涨，红利指数走势居前，延续防御型交易趋势，两市成交额继续小幅回落，未见实质性增量信息前，股指维持震荡 [3] - 后续政策层面定调及中美经贸磋商落地，预计带动股市波动扩大，有阶段性趋势调整，或脱离当下运行中枢，静待信息入场 [3] 各部分总结 市场回顾 - 今日股指走势震荡、小幅偏强，沪深300指数收盘上涨0.30%，两市成交额回落239.47亿元，期指各品种均放量上涨 [2] 重要资讯 - 欧方以涉俄为由对中企发起非法单边制裁，外交部表示坚决反对 [3] - 经中美双方商定，何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商，双方将就中美经贸关系重要问题进行磋商 [3] 策略推荐 - 短期关注买入跨式期权策略机会，等待增量信息入场 [4] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 0.32 | 0.58 | 0.34 | 0.19 | | 成交量（万手） | 12.8274 | 6.0316 | 14.5145 | 26.0447 | | 成交量环比（万手） | 3.134 | 1.3227 | 3.5906 | 7.8086 | | 持仓量（万手） | 26.4665 | 9.4029 | 25.4337 | 37.5481 | | 持仓量环比（万手） | 1.5352 | 0.5556 | 1.7898 | 3.3845 | [4] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 0.22 | | 深证涨跌幅（%） | 0.22 | | 个股涨跌数比 | 1.38 | | 两市成交额（亿元） | 16439.10 | | 成交额环比（亿元） | -239.47 | [5]

南华金属日报：黄金&白银：低位震荡 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569） 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2025年10月23日 【行情回顾】 周三贵金属价格整体低位震荡，周边美指震荡，10Y美债收益率走低，美股下跌，比特币下跌，原油回升。 影响因素看，近期伦敦市场金银现货紧缺度明显缓解，ETF租赁利率下降且可租借量已经回到挤仓前水平，同 时伦敦现货较COMEX期货溢价缩减，期权隐波下滑，但仍高于此前常规水平。最终COMEX黄金2512合约收 报4116.6美元/盎司，+0.18%；美白银2512合约收报于48.18美元/盎司， +1%。SHFE黄金2512主力合约 收952.56元/克，-3.92%；SHFE白银2512合约收11404元/千克，-3.86%。消息面，高盛维持黄金2026年底 达到每盎司4900美元的目标价，主要因市场对黄金作为战略投资组合多元化工具的兴趣日益增长，他们认为 充满"粘性"且结构性的购买将持续下去。美国财长威胁升级对俄制裁，引发美国下午盘时段贵金属回升。 【降息预期与基金持仓】 降息预期小幅降温。据CME"美联储观察"数据显示，美联储10月维持利率不变概率 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内中美贸易局势缓和预期升温，但短期内对谈判成果不宜期待过高，经济复苏关键取决于内需修复节奏与力度；海外美国政府停摆致数据真空，市场对经济担忧暂缓但风险仍存，预计美联储10月降息25个基点，实际影响或有限[1] - 人民币汇率短期在重要会议期间波动率收窄，维持在7.10 - 7.15区间稳定，外部环境虽有不确定性，但在政策基调引导下，本周仍将保持合理均衡水平基本稳定[3] - 股指走势震荡，市场观望为主，临近重要会议需关注信息面变化，短期若想博取收益可尝试做多期权波动率[5] - 国债期债震荡，资金面宽松，需等待消息指引，操作以偏多思路对待，不追高[5] - 集运欧线期货短期高位震荡，突破需现货货量验证，可依托关键支撑区域轻仓试多并设置止损，关注合约间价差回归机会[7][8] - 贵金属短期进入调整阶段，中长期央行购金与投资需求增长将助推价格重心上抬，急跌下关注中期逢低补多机会[11] - 铜短期多空参半，维持区间震荡，需警惕精废差变动对精铜需求的利多[13] - 铝产业链中铝高位震荡，氧化铝弱势运行，铸造铝合金高位震荡[16] - 锌十一月有一定上行契机，镍和不锈钢持续震荡等待明确信号，锡偏强运行，碳酸锂底部空间稳固，工业硅和多晶硅震荡调整，铅震荡为主[17][19][20] - 螺纹和热卷短期看反弹，中长期偏弱；铁矿石上方有压力；焦煤焦炭上游供应收紧，单边以震荡思路对待；硅铁和硅锰基本面支撑有限，价格承压[26][28][29][31] - 原油短期反弹，中长期基本面偏弱；LPG随原油上涨；PTA - PX和MEG - 瓶片跟随成本端和宏观情绪波动，甲醇承压波动；PP和PE关注宏观变化；纯苯苯乙烯低位反弹；燃料油和低硫燃料油基本面驱动向下；沥青短期观望或拉高后空单布局[33][36][38][41][44][46][48][52][54][55][56] - 玻璃纯碱烧碱关注供应边际变化，纸浆和胶版纸期价震荡上行，原木关注月差和策略操作，丙烯震荡[57][60][63][65] - 生猪阶段性出栏减少，可适当正套，单边逢高沽空；油料关注谈判结果；油脂短期观望；豆一回调有限；玉米和淀粉注意回调风险；棉花上方有压力，反弹沽空；白糖弱势承压；鸡蛋谨慎观望或逢高沽空远月合约；苹果近弱远强；红枣或存下行压力[68][70][72][73][74][75][77][79][80][82] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 宏观 - 市场资讯包括美国政府停摆、特朗普相关表态、印美贸易协议等；核心逻辑为国内关注中美贸易谈判进程，经济复苏关键在内需，海外美国政府停摆致数据真空，关注后续就业和通胀数据[1] 人民币汇率 - 行情回顾显示在岸和中间价变动，重要资讯涉及英国通胀和我国涉外收支；核心逻辑为美国政府停摆使外汇市场缺乏趋势，人民币汇率波动率收窄，预计本周维持在7.10 - 7.15区间，策略建议观望[2][3] 股指 - 市场回顾股指震荡偏弱，资金面成交额回落；重要资讯有基金业协会和美联储会议相关；核心观点为股市震荡，关注信息面变化，可尝试做多期权波动率，策略建议关注买入跨式期权策略机会[4][5] 国债 - 市场回顾期债震荡，资金面宽松；重要资讯为特朗普对中美贸易协议的表态；核心观点为债市等待消息指引，操作偏多不追高，策略建议低位多单少量持有，空仓者逢低做多[5][6] 大宗商品 有色 - **黄金&白银**：行情回顾价格低位震荡，影响因素包括伦敦市场情况和消息面；降息预期和基金持仓有变化，库存减少；本周关注美国CPI数据和美联储会议等；南华观点为短期调整，急跌下关注逢低补多机会[9][10][11] - **铜**：盘面回顾价格有变动，产业信息涉及库存和进口情况；南华观点为短期震荡，关注精废差变动，策略建议投机者逢低多，下游企业和有库存企业采取相应策略[12][13][14] - **铝产业链**：盘面回顾各品种价格和成交量有变化；核心观点为铝高位震荡，氧化铝过剩，铸造铝合金关注价差；南华观点为铝、氧化铝、铸造铝合金分别呈现不同走势[14][15][16] - **锌**：盘面回顾价格和持仓有变动，产业表现稳定；核心逻辑为供需无显著改变，价差扩大，关注出口窗口和宏观驱动；南华观点为十一月有上行契机[17] - **镍，不锈钢**：盘面回顾价格有变动，行业表现涉及现货价格和库存；市场分析为跟随大盘震荡，关注宏观和行业动态；南华观点为持续震荡等待信号[17][18][19] - **锡**：市场回顾价格偏强震荡，相关资讯暂无；核心逻辑为基本面无改变，供给弱于需求，多头看待；交易策略为高抛低吸[20] - **碳酸锂**：行情回顾价格和成交量有变化，产业表现现货市场活跃；南华观点为价格偏强运行[21][22] - **工业硅&多晶硅**：行情回顾价格和持仓有变动，产业表现现货市场情况；南华观点为工业硅价格重心或上移，多晶硅关注减产影响[23][24] - **铅**：盘面回顾价格和现货有变动，产业表现稳定；核心逻辑为供需和库存情况，预计价格震荡；南华观点为震荡为主，策略建议期权双卖[25] 黑色 - **螺纹&热卷**：盘面回顾价格反弹但成交量下滑；核心逻辑为需求环比回升但不及往年，供应端关注减产节奏，库存有影响；南华观点为短期反弹，中长期偏弱[26] - **铁矿石**：盘面信息价格震荡回升有压力；信息整理涉及钢材产量和铁矿山产量；南华观点为弱势震荡，关注政策信号[28] - **焦煤焦炭**：盘面回顾震荡上行，资讯整理包括矿山减产和相关事件；核心逻辑为焦煤现货资源偏紧，反弹空间受限，取决于下游钢材供需平衡；策略建议单边震荡思路对待[29][30] - **硅铁&硅锰**：盘面回顾小幅反弹，核心逻辑为产量和库存情况，下游需求旺季不旺；南华观点为价格承压[30][31] 能化 - **原油**：盘面动态价格上涨，市场动态涉及进口允许量和库存数据；南华观点为短期反弹，中长期基本面偏弱[33][34][35] - **LPG**：盘面动态价格上涨，现货反馈有变化，基本面涉及供应、需求和库存；观点为跟随原油波动[36][37] - **PTA - PX**：基本面情况涉及供应、供需平衡、效益和需求；观点为跟随成本端和宏观情绪波动，单边观望，加工费逢低做扩[38][39][40] - **MEG - 瓶片**：库存增加，装置有检修，基本面涉及供应、效益和需求；观点为短期跟随宏观情绪宽幅震荡，区间下移，逢高卖出虚值看涨期权[41][43] - **甲醇**：盘面动态和现货反馈有情况，库存有变化；南华观点为承压波动，关注卸港影响[44] - **PP**：盘面动态和现货反馈有变化，基本面涉及供应、需求和库存；观点为供应压力短期缓解，需求驱动不足，支持做缩L - P价差，关注宏观变化[46][47][48] - **PE**：盘面动态和现货反馈有变化，基本面涉及供应、需求和库存；观点为供强需弱，关注宏观动向和成本端波动[48][49][50] - **纯苯苯乙烯**：盘面回顾价格反弹，现货反馈和库存有变化；南华观点为纯苯易跌难涨，苯乙烯供应收紧但库存高，短期做缩价差，单边观望[52][53] - **燃料油**：盘面回顾价格有变动，产业表现涉及供应、需求和库存；核心逻辑为供应紧张缓解，需求减弱，看空裂解[54] - **低硫燃料油**：盘面回顾价格有变动，产业表现涉及供应、需求和库存；核心逻辑为供应收窄，需求疲软，裂解低位维持[55] - **沥青**：盘面回顾和现货表现有情况，基本面涉及供应、需求和库存；南华观点为短期观望或拉高后空单布局[56] 玻璃纯碱烧碱 - **纯碱**：盘面动态价格有变化，基本面信息库存有变动；南华观点为市场情绪反复，供应压力持续，关注库存和出口情况[57][58] - **玻璃**：盘面动态价格有变化，基本面信息库存增加；南华观点为现货弱势，关注供应边际变化[59] - **烧碱**：盘面动态价格有变化，基本面信息价格有调整；南华观点为短期检修支撑价格，关注补库预期和投产压力[60] 纸浆&胶版纸 - 盘面回顾期价震荡上行后回落，现货市场价格无变化，港口库存减少，月差结构观望；南华观点为纸浆期价震荡上行，胶版纸下跌趋势中继，短期涨势或延续但有制约[60][61][62] 原木 - 盘面价格有变动，现货无变化，估值和库存有情况；核心矛盾为政策影响供应和月差情况；策略上01合约采取备兑看涨策略和挂动态回撤止盈单[63][64] 丙烯 - 盘面动态价格有变化，现货反馈无变化，基本面涉及供应和需求；观点为震荡格局[65][66] 农产品 生猪 - 期货动态价格有变动，现货报价有变化，现货情况受二育补栏等影响；南华观点为阶段性出栏减少，可正套，单边逢高沽空[68][69] 油料 - 盘面回顾内盘反弹，供需分析涉及进口大豆和国内豆粕、菜粕情况；后市展望关注谈判和报告；策略观点为持有卖看涨备兑[70][71] 油脂 - 盘面回顾震荡整理，供需分析涉及棕榈油、豆油、菜油情况；后市展望关注相关信息；南华观点为短期观望[72] 豆一 - 期货动态价格有变动，现货情况产区有差异；市场分析为新粮上市压力需释放，价格磨底；南华观点为观望，关注套保机会[73] 玉米&淀粉 - 期货动态价格有变动，现货报价无变化，市场分析价格运行回归新粮上市压力；南华观点为注意回调风险[74] 棉花 - 期货动态价格有变动，外棉和郑棉信息有情况；南华观点为棉价上方有压力，反弹沽空[75][76] 白糖 - 期货动态价格下跌，现货报价有情况，市场信息涉及巴西、印度等情况；南华观点为内强外弱格局[77][78] 鸡蛋 - 期货动态价格有变动，现货报价无变化，现货情况需求弱势；南华观点为谨慎观望或逢高沽空远月合约，待淘鸡放量后正套[79] 苹果 - 期货动态价格有变动，现货价格和动态有情况；南华观点为近弱远强[80][81] 红枣 - 产区动态处于皱皮吊干阶段，销区动态到货和需求情况，库存动态仓单注销和注册情况；南华观点为或存下行压力，关注收购和定产情况[82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在经历一轮强势回涨后，市场售粮利润回升、盘面浮现利润、收购成本增加，短期涨势暂缓，现货市场持稳，期货盘面小幅回调，国产大豆市场基本面压力有所缓解，价格好于往年同期，短期需注意后端卖压释放压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 豆一合约价格区间预测 - 豆一11合约月度价格区间预测为3900 - 4100，当前波动率9.93%，当前波动率历史百分位18.6% [3] 豆一风险策略 库存管理 - 种植主体秋季收获新豆售粮需求大但阶段性卖压大，价格承压，建议借助期价反弹，适当锁定种植利润，做空30%豆一期货A2601合约，入场区间在4100上方 [3] - 集中上市卖方议价权减弱，建议卖出30% A2511 - C - 4050看涨期权，提高售粮价格，持有区间30 - 50 [3] 采购管理 - 担心原粮价格上涨增加采购成本，中期以等待采购现货为主，关注远期采购管理，做多A2603、A2605合约，等待四季度价格磨底 [3] 核心矛盾 - 市场短期涨势暂缓，现货持稳，期货回调，01合约昨日收低后探底回升，夜盘偏强整理 [4] - 售粮端克制挺价、南方产区受灾、刚性还粮需求改变新季上市价格运行节奏，买卖双方角力平衡，但新粮上市压力待释放，价格磨底时间或延长 [4] - 价格形势好，国储收购未发力，为后期行情提供底部支撑预期 [4] 利多解读 - 南方减产使企业收购行为变化，东北产区粮源受重视，价格获支撑 [6] - 双向拍卖下还粮操作支撑短期需求，天气转冷，销区刚性收购增加 [6] 利空解读 - 新粮上市期，现货压力待消化，卖压分散 [6] - 进口大豆货源充足，油粕价格低迷，压制国产大豆压榨需求，中低蛋白销售困境 [6] 豆一现货价格及主力基差 |地区|2025 - 10 - 22价格（元）|主力基差| | ---- | ---- | ---- | |哈尔滨（国产三等）|3890|-167| |嫩江（国产三等）|3840|-221| |佳木斯（国产三等）|3920|-141| |长春（国产三等）|3970|-91| [4] 豆一盘面价格 |合约|2025 - 10 - 21收盘价（元）|2025 - 10 - 22收盘价（元）|日涨跌（元）|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |豆一11|4038|4035|-3|-0.07%| |豆一01|4061|4057|-4|-0.10%| |豆一03|4064|4064|0|0.00%| |豆一05|4100|4101|1|0.02%| |豆一07|4098|4096|-2|-0.05%| |豆一09|4100|4096|-4|-0.10%| [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着华北天气好转，市场焦点回到新季供应压力，期现市场涨势暂缓，短期市场弱平衡，后期价格或回踩 [2] - 期货端反弹动能释放后价格回落整理，关注现货卖压下期货二次探底风险，近远价差维持高位，玉米注册仓单增加 [2] - 淀粉走货好转、库存下降但仍处高位，关注去库持续性 [2] - 周三CBOT玉米期货收涨0.95%，因预计单产下降支撑期价 [2] 根据相关目录分别进行总结 玉米&淀粉现货价格及基差 - 锦州港、蛇口港、哈尔滨等地玉米现货价格持平，锦州港主连基差47元涨11元，山东主连基差334元涨3元 [3] 玉米&淀粉期货盘面价格 - 2025年10月21 - 22日，玉米11、01、03等合约价格下跌，跌幅在0.28% - 0.51%；玉米淀粉11合约涨0.46%，01、03等合约有不同程度下跌 [3][6] 利多因素 - 国储库收购库点增多挺价，支撑价格平稳 [5] - 华北气象问题使价格下跌动力趋弱，压价收购难度大 [5] 利空因素 - 生猪产业产能调控或影响远期玉米饲用需求 [5] - 天气扰动消散，市场焦点重回供应压力，短期价格压力加大 [5] 美玉米价格及进口利润 - CBOT玉米主连涨0.95%，美湾完税价跌0.48%，进口利润200.69元；美西完税价跌0.52%，进口利润353.72元 [27]

徐晨曦（投资咨询证号：Z0001908） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290 观点：关注资本市场情绪 盘面点评： 国债期货日报 2025/10/22 周三期债震荡，除TS微跌以外，其余品种收涨。现券收益率震荡。资金面宽松，DR001在1.32%左右。公开 市场逆回购1382亿，净投放947亿。 日内消息： 1.商务部召开外资企业圆桌会：依法审批合规贸易，维护全球产业链供应链稳定。 2.工信部部长李乐成：构建新型工业化叙事逻辑和话语体系。 行情研判： 今日A股前期热门板块有再度启动之势，但量能不足，突破无果。债市日内略受股市影响，目前长债价格在区 间震荡上沿附近，等待消息面指引。当前资本市场情绪相对谨慎，仍在等待四中全会对于"十五五"规划的 政策表述以及中美贸易谈判的结果，明日注意关注四中全会的消息。如果消息面对A股情绪提振较大，则期债 有低位做多的机会。操作上，以偏多思路对待，不追高。 国债期货日度数据 | | 2025-10-22 | 2025-10-21 | 今日涨跌 | | 2025-10-22 | 2025-10-21 | 今日变动 | | --- | --- | --- | --- | ...

南华期货碳酸锂企业风险管理日报 2025年10月22日 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 研究助理：余维函 期货从业证号：F03144703 联系邮箱：yuwh@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 期货价格区间预测 | 品种 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂LC2601合约 | 强支撑位：72000 | 17.9% | 13.6% | source： 南华研究,同花顺 锂电企业风险管理策略建议 | 行为导向 | 情景分析 | | 操作思路 | 套保工具 | 操作建议 | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | 区间 | | 采购管理 | 产成品价格无 相关性 | 未来有生产电池材料的计划， 担心未来采购碳酸锂时价格上 | 为防止成本上涨，企业根据生 产计划需买入对应生产计划的 | 期货 场内/场外期权 | 买入对应期货合约 卖出看跌期权 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日股市走势震荡，符合预期，两市成交额大幅缩量，股市波动幅度收窄，市场以观望为主 临近二十届四中全会，若有增量信息拉动，资金入场节奏快且量能充沛，需关注信息面变化 中美贸易反复拉扯，市场转向观望、量能收缩，股指对其敏感度减弱 短期可关注买入跨式期权策略机会，或有政策增量信息入场 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 今日股指走势震荡、小幅偏弱，沪深300指数收盘下跌0.33%，两市成交额回落2060.38亿元，期指各品种均缩量下跌 [2] 重要资讯 10月22日华为发布鸿蒙星河互联架构，传输速率达160MB/s，跨端分享等体验提升；日本首相准备经济刺激举措，预计超去年的13.9万亿日元；高盛称中国股市将进入持久上涨阶段，预计关键指数到2027年底有约30%上涨空间，由12%盈利趋势增长和5%-10%重估潜力推动 [3] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.46 | -0.06 | -0.80 | -0.50 | | 成交量（万手） | 9.6934 | 4.7089 | 10.9239 | 18.2361 | | 成交量环比（万手） | -2.5532 | -0.6344 | -3.6408 | -5.0712 | | 持仓量（万手） | 24.9313 | 8.8473 | 23.6439 | 34.1636 | | 持仓量环比（万手） | -0.9453 | -0.2835 | -1.2637 | -1.3666 | [4] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -0.07 | | 深证涨跌幅（%） | -0.62 | | 个股涨跌数比 | 0.73 | | 两市成交额（亿元） | 16678.56 | | 成交额环比（亿元） | -2060.38 | [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乙二醇基本面供需边际好转难改估值承压格局，累库预期压制下估值持续压缩，需求端阶段性好转但旺季不旺预期难扭转，聚酯高度有限，近端显性库存虽累积但仍处低位，10月底前累库幅度有限，单边向上难有驱动，本周宏观影响主导盘面走势，若无新增利好将维持低位震荡，长期累库预期使空配地位难改，向上突破需宏观或成本端推动，当前煤制边际装置现金流已压缩至成本线以下，预计在3700附近将迎来供应端偏强支撑，短期跟随宏观情绪宽幅震荡，区间下移至3800 - 4200，若无额外利好可逢高卖出EG2601C4200 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间预测为3800 - 4300，当前波动率（20日滚动）为11.64%，当前波动率历史百分位（3年）为10.6% [2] - PX月度价格区间预测为6000 - 6800，当前波动率（20日滚动）为13.82%，当前波动率历史百分位（3年）为34.1% [2] - PTA月度价格区间预测为4250 - 4750，当前波动率（20日滚动）为13.87%，当前波动率历史百分位（3年）为23.9% [2] - 瓶片月度价格区间预测为5300 - 5900，当前波动率（20日滚动）为11.19%，当前波动率历史百分位（3年）为31.9% [2] 聚酯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多，可根据企业库存情况，卖出EG2601期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间4200 - 4300 [2] - 买入EG2601P3850看跌期权防止价格大跌，卖出EG2601C4250看涨期权降低资金成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为20 - 30、50 - 80 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望根据订单采购，现货敞口为空，为防止乙二醇价格上涨抬升采购成本，可买入EG2601期货提前锁定成本，套保比例50%，建议入场区间3900 - 4000 [2] - 卖出EG2601P3850看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌还可锁定现货买入价格，套保比例75%，建议入场区间50 - 80 [2] 利多解读 - 传闻部分沙特进口船只卸货受“特别港务费”限制，总体影响幅度有限，主要是物流节奏问题，11 - 12月进口量可能因物流重构而向后延迟 [5] - 美国对中国相关船舶加收港口服务费，将导致乙烷制乙二醇成本抬升，但短期对供应预计影响有限 [5] - 动力煤价格上涨，煤制边际装置利润压缩至成本线以下开始亏损，成本支撑力度加强 [5] 利空解读 - 华南一套80万吨/年的MEG新装置计划于11月上旬乙烯进料试开车，12月供应端预计将带来小幅额外增量 [6] 聚酯日报表格数据 - 展示了2025年10月15日、10月21日、10月22日布伦特原油、石脑油、PX、PTA、乙二醇等产品的价格及日度、周度变化，以及价差、加工费、产销率等数据 [9][10]