报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税返还计划刺激美国消费及经济，利多白银，沪银上涨趋势确立，白银震荡偏多；国内橡胶原料库存偏低但需求端缺乏利好，天胶与合成胶价差制约价格涨幅，预计震荡偏弱运行；硅铁成本抬升但供需宽松，价格上行驱动不足，预计盘面围绕成本低位运行；淡季钢材需求疲弱，钢市供需双弱但库存压力不大，短期钢价窄幅震荡；焦煤供需双弱，盘面低位震荡，建议短线区间操作；生猪市场供强需弱，LH2601合约有下行压力，养殖端适时套保；棕榈油进入调整阶段，短期供需矛盾不突出，区间交易为主；豆粕库存增加限制现货价格上涨，01合约区间窄幅震荡；资金面宽松利多短端债券，债市中期震荡略偏多；鸽派人物或主导美联储，黄金短期震荡偏多，中期或高位震荡；原油市场存在供应过剩担忧，预计震荡偏弱运行；PTA刚需尚可，开工率下降缓解累库压力，预计偏震荡运行 [1][2][4][5][6][8][9][10][11] 各品种短评总结 白银 - 美财长透露特朗普讨论向年收入低于10万美元家庭发2000美元“关税红利”退税，“关税返还”计划成本高达6000亿美元，远超预期关税收入，将刺激美国消费及经济，风险偏好修复，利多白银，沪银涨幅超前期高点，上涨趋势确立，关注白银和黄金中期走势是否分化，白银震荡偏多 [1] 橡胶 - 泰国原料胶水和杯胶价格、海南胶水制全乳和浓乳胶价格有相应数据；2025年前10个月科特迪瓦橡胶出口量增加13.8%，10月出口量同比增加6.6%、环比下降4.1%，马来西亚第三季度天胶产量同比下降11.3%；国内产区进入减量期，海外产区雨水扰动，原料端价格坚挺，我国橡胶原料库存偏低，但需求端轮胎企业出货压力大，外贸订单不及预期，天胶与合成胶价差偏大制约价格涨幅，预计震荡偏弱运行 [2] 硅铁 - Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率35.48%，环比减0.46%，日均产量16115吨，环比减2.62%；成本端煤价和结算电价上涨使硅铁成本抬升，需求端淡季成材产量回落、利润收缩，钢材产量有下滑预期压制炉料价格，供应端减产范围有限、产量仍处高位，后市去库难度增加，短期成本支撑价格但供需宽松，价格上行驱动不足，预计盘面围绕成本低位运行 [4] 螺纹钢 - 11月12日国内钢材市场涨跌互现，唐山迁安普方坯出厂含税稳报2930元/吨，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3232元/吨，较上一交易日涨2元/吨；淡季钢材需求疲弱，钢厂产量低位运行，对原燃料采购谨慎，焦炭第四轮提涨搁置，钢市供需双弱但库存压力不大，主流钢厂出厂价持稳，短期钢价窄幅震荡 [4] 焦煤 - 314家独立洗煤厂样本产能利用率37.4%，环比减0.18%，精煤日产27.4万吨，环比减0.1万吨，精煤库存300.8万吨，环比增5.9万吨；供应端部分煤矿因环保等原因产量受限，国内供应恢复缓慢，进口方面蒙煤通关回升、进口量增加，需求端焦企采购积极性回升但钢厂铁水产量下跌、保持原料库存低位，焦煤真实需求边际下滑，供需双弱，铁水下滑打压消耗，盘面低位震荡，建议短线区间操作 [5] 生猪 - 11月12日“农产品批发价格200指数”为125.55，“菜篮子”产品批发价格指数为127.66，较前一日下降0.01个点，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.89元/公斤，较前一日下降1.2%；全国生猪价格回落，终端产品需求跟进不足，屠宰企业收购积极性不佳，二育入场情绪消退，市场供强需弱，价格承压慢降，短期LH2601合约有下行压力，底部震荡，养殖端适时套保 [5] 棕榈油 - 马来西亚2025年毛棕榈油产量将同比增长3.4%达2000万吨，预计11月1 - 10日出口量较上月同期减少49.53%；国内棕榈油进入调整阶段，缺乏新题材，豆棕价差达高位难以修复，1 - 5价差向下空间有限，短期供需矛盾不突出，区间交易为主 [6] 豆粕 - 全国主要油厂豆粕成交24.49万吨，较前一交易日减6.92万吨，其中现货成交12.49万吨，较前一交易日减0.02万吨，远月基差成交12.00万吨，较前一交易日减6.90万吨，全国动态全样本油厂开机率为59.12%，较前一日上升2.31%；进口大豆供应充足，油厂开机率回升、压榨量高，需求平稳，豆粕库存增加限制现货价格上涨，下游饲料企业采购情绪一般，现货滚动补库，短期01合约3030 - 3090区间窄幅震荡 [8] 短期国债 - Shibor短端品种集体下行，隔夜品种下行9.3BP报1.415%，7天期下行2.7BP报1.474%，14天期下行1.8BP报1.5%，1个月期下行0.2BP报1.523%；资金面持续宽松，货币政策宽松取向支撑债市，央行公开市场买卖国债和短期流动性投放利多债市，流动性宽松叠加股债跷跷板使债市操作难度加大，中期震荡略偏多，关注股债跷跷板 [8] 黄金 - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示若被提名接替鲍威尔担任美联储主席将接受，希望12月政策会议大幅降息，他是特朗普点名候选人之一；美联储内部对降息有分歧，但鸽派人物或主导美联储，美元指数上涨乏力，黄金短期震荡偏多，中期或高位震荡 [9] 原油 - OPEC11月月报维持今年和明年石油需求预测不变，预计2025年全球石油日均需求增长130万桶，日均总量1.0514亿桶，2026年日均需求增长138万桶，供应总量日均1.0652亿桶；截止2025年9月经合组织商业库存增加600万桶，欧佩克+ 10月份原油产量减少7.3万桶/日，OPEC10月产量增加3万桶；预计2025年非OPEC+国家每日液体能源产品日均产量同比增长约90万桶，2026年增长60万桶；欧佩克将全球石油市场估计从赤字转为过剩，原油市场存在供应过剩担忧，预计震荡偏弱运行 [10] PTA - 聚酯市场整体库存集中在14 - 24天，具体产品POY、FDY、DTY库存有相应范围；聚酯库存降低，负荷开工超预期反弹，PTA刚需尚可，开工率下降，11月上半月累库压力缓解，原油震荡偏弱，预计PTA偏震荡运行，观望为佳 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对黄金、原油、白银等多个品种进行短评分析，给出各品种市场现状、影响因素及短期走势判断和操作建议 [1][3][4] 各品种短评总结 黄金 - 美国“小非农”预警，10月私营部门减少4.5万个工作岗位，经济下行压力加大，增加12月降息概率，但美联储内部分歧存在，美元指数上涨乏力，黄金短期震荡偏多，中期或高位震荡 [1] 原油 - 截止11月7日当周，美国原油库存增加约120万桶，汽油库存减少260万桶，投资者评估美国对俄制裁影响，预计政府停摆结束，油价连续三天上涨，但市场存在供应过剩担忧，涨幅受限，欧佩克和国际能源署11月报告待发布，油价偏震荡运行 [1] 白银 - 美国参议院通过法案为结束政府“停摆”迈出关键一步，众议院将投票，政府停摆即将结束，风险偏好提升，白银走出窄幅震荡区间，短期有回调压力，关注与黄金中期走势分化，震荡偏多 [3] 长期国债 - 央行实施适度宽松货币政策，对债市长期有支撑，公开市场买卖国债和流动性投放利多债市，但流动性宽松、股债跷跷板及公开市场操作使债市操作难度加大，中期震荡，关注股债跷跷板 [3] 生猪 - 11月11日农产品批发价格指数微升，猪肉均价降0.1%，全国生猪价格稳中偏弱，规模企业出栏慢有压力，散户大体重猪源出栏增加，终端需求不足，供大于求，LH2601合约短期有下行压力，底部震荡，养殖端适时套保 [4] 豆粕 - 昨日全国主要油厂豆粕成交31.41万吨，较前一日增12.05万吨，开机率53.51%，较前一日降2.55%，进口大豆供应充足，油厂开机率回升，压榨量高，需求平稳，库存增加限制现货价格上涨，下游采购情绪一般，01合约短期3030 - 3090区间窄幅震荡 [4] 棕榈油 - 2025年11月1 - 10日马来西亚棕榈油单产、出油率和产量环比上月同期分别下降4.14%、0.4%和2.16%，菜油领涨带动棕榈油价格上涨，国内基差价格上调，成交清淡，短期有上涨空间，可短多 [5] 甲醇 - 西北地区甲醇样本企业周度签单量8.88万吨，周增6.49万吨，江苏太仓市场价2060元/吨暂稳，国内产能利用率87.79%，上升1.18%，下游总产能利用率74.84%，周降0.43%，港口样本库存151.71万吨，周升1.06万吨，生产企业库存38.64万吨，周增1.04万吨，开工高位，下游需求较稳，港口库存窄幅积累，内地震荡整理，港口基差维稳，01合约短期震荡偏弱，上方压力2120一线，建议观望 [7] 短纤 - 本周期中国涤纶短纤产量16.70万吨，环比增0.52万吨，增幅3.21%，综合产能利用率平均值88.37%，环比增2.74%，昨日产销率41.96%，较上一交易日下滑28.51%，供增需平，本周小幅累库，产销冲高回落，库存压力不大，短期跟随成本端波动，偏震荡运行 [7] PVC - 华东SG - 5型PVC 4510元/吨，环比降10元/吨，产能利用率80.75%，周升2.49%，社会库存103.52万吨，环比降0.13%，电石法和乙烯法生产企业平均毛利分别为 - 769元/吨和 - 465元/吨，国内管材样本企业开工39.4%，环比降2.6个百分点，上游无新增检修减产计划，供应预期高位，利润不佳，需求淡稳进入淡季，外贸出口交付为主，社会库存预期上升，短期震荡偏弱，01合约上方压力4625一线，建议观望 [8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1264元/吨暂稳，周度产量74.68万吨，环比降1.43%，厂家总库存171.42万吨，周升0.72%，浮法玻璃开工率75.92%，周降0.43个百分点，均价1150元/吨，环比降3元/吨，样本企业总库存6313.6万重箱，环比降4.03%，浮法玻璃开工较稳，库存下降，华东市场窄幅整理，采购积极性弱，出货放缓，国内纯碱市场震荡运行，供应窄幅下行，下游需求一般，补库放缓，刚需采购为主，01合约短期震荡运行，下方支撑1205一线，建议观望或回调短线做多 [9] 合成橡胶 - 截止11月11日，山东市场丁二烯报6975元/吨，齐鲁石化顺丁橡胶价格报10400元/吨，碳四抽提工艺周均利润237元/吨，静态测算顺丁橡胶成本8500元/吨，10月全国乘用车市场零售量224.2万辆，同比降0.8%，环比微降0.1%，原料端供应偏大，需求端轮胎企业出货压力大，外贸订单不及预期，11月部分企业计划降负或检修，制约产能利用率提升，缺乏利好，供需驱动弱，丁二烯价格接近成本区域跌势或趋缓，顺丁橡胶利润及价差偏大需修复，价格震荡偏弱运行 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种因自身供需、政策、成本等因素影响呈现不同走势，投资操作建议包括逢高沽空、观望等待、回调短线做多等 [1][3][4][5][6][7][8][9][11][12][13] 各品种短评总结 铁矿石 - 11月3 - 9日中国47港、45港和北方六港铁矿石到港量环比减少，发运处历史同期高位，铁水产量下滑，钢厂盈利率收缩，需求走弱，港口库存累积，供强需弱，预计矿价偏弱运行，建议铁矿2601合约逢高沽空 [1] 黄金 - 美联储理事支持进一步降息，美国政府停摆有望本周结束，美联储内部分歧存在，美元指数上涨乏力，贵金属短期震荡偏多，中期或高位震荡 [1] 螺纹钢 - 11月10日国内钢材市场价震荡偏弱，焦煤供需紧平衡，焦炭提涨，煤焦市场坚挺，铁矿石和废钢价格弱势，淡季钢材需求疲弱，钢厂亏损减产增多，供需两弱，弱需求抑制钢价上涨，成本偏高使钢价跌幅有限，短期钢价或窄幅调整 [3] 焦炭 - 全国平均吨焦盈利 -22元/吨，第四轮提涨开启，焦化利润稍有修复，但河北地区焦企有环保限产，整体产量下滑，需求端钢厂开工受限、利润承压减产检修，铁水产量下滑，焦炭上下游利润不佳，供需双弱，成本支撑偏强，四轮提涨有落地预期，预计价格震荡运行 [4] 生猪 - 11月10日农产品批发价格指数上升，猪肉平均价格下降0.5%，养殖端出栏节奏缩量，养殖户抗价，但终端需求跟进不足，屠宰企业收猪顺畅，连涨动力不足，短期有下行压力，底部震荡，养殖端适时套保 [5] 棕榈油 - 马来西亚10月底棕榈油库存增加4.4%至246万吨，产量增加11.02%至204万吨，出口量增加18.58%至169万吨，MPOB报告利空兑现，但马棕1 - 10日出口量环比下降，压制盘面，关注11月产量，若减产预期兑现可缓解库存压力，短期内预计震荡运行，建议观望 [5] 大豆 - 2025年第44周全国主要油厂大豆库存上升7.20%至761.95万吨，豆粕库存下降13.39%至99.86万吨，国产新季大豆销售价格稳中有涨，市场收购积极，粮贸企业惜售，但下游需求压制价格，短期豆一高位震荡偏强，豆二受宏观贸易情绪支撑震荡偏强，关注宏观消息 [6] 短期国债 - 货币市场利率多数上行，资金面紧张利空短端债市，央行公开市场买卖国债和短期流动性投放利多债市，流动性宽松、股债跷跷板及公开市场操作使债市操作难度加大，中期震荡 [7] 白银 - 美国政府停摆即将结束，风险偏好提升，白银大幅上涨，关注白银和黄金中期走势分化，白银震荡偏多 [7] 原油 - EIA预测2025 - 2026年全球液态燃料产量增加，美国原油产量平均达每日1350万桶，亚太地区浮式石油储存量10月底达5300万桶峰值，美国政府停摆有望结束消息使隔夜原油上涨，年内剩余时段仍承压运行，关注俄罗斯产量和出口变化，震荡偏弱对待 [8] 橡胶 - 泰国原料胶水价格持稳，欧洲替换胎市场销量同比下降0.6%，2025年泰国橡胶产量料增1%，本周期天然橡胶库存增大，我国原料库存低位，欧盟“双反”政策使国内企业发货压力加大，轮胎企业出货压力制约产能利用率，需求端缺乏利好，合成胶价格下跌影响天胶市场，震荡偏弱对待 [9] PX - 亚洲及国内PX开工提升至高位，国内PX负荷至89.8%，亚洲PX负荷至80.2%，供应整体稳定，需求端PTA和聚酯负荷短期维持，PX需求有支撑，但11月供需预期偏宽松，向上动力不足 [10][11] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价下降，国内甲醇周产能利用率上升，下游总产能利用率下降，港口和生产企业库存增加，订单待发增加，国内甲醇开工高位，下游需求较稳，港口库存窄幅积累，内地市场走弱，港口市场基差维稳偏弱，预计甲醇01合约短期震荡偏弱，上方压力2125一线，建议观望 [11] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价上升，周度产量下降，厂家总库存上升，浮法玻璃开工率下降，均价下降，样本企业总库存下降，浮法玻璃开工较稳，库存下降，沙河企业出货减缓，业者采购意向减弱，国内纯碱市场震荡偏强，轻碱价格上移，供应窄幅下行，企业新订单接收良好，下游需求平稳，低价补库成交，预计纯碱01合约短期震荡运行，下方支撑1215一线，建议观望或回调短线做多 [12] 聚丙烯 - 华东拉丝级聚丙烯主流价下降，产能利用率上升，下游行业平均开工上升，商业库存和两油聚烯烃库存上升，聚丙烯供应端新增检修与前期扩能放量对冲，供应充裕，商业库存上升，下游订单起色，接货积极性一般，需求缓慢跟进，成本端原油价格较稳，预计PP 01合约短期震荡运行，上方压力6530一线，建议观望待企稳 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美领导人釜山会晤后贸易矛盾缓和，经济避险情绪缓解，美国政府停摆致经济数据获取受限，美联储 12 月降息分歧加大，贵金属走势中期或分化，黄金或高位震荡，白银或补涨 [2][3][26] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 中美元首会晤使贸易谈判缓和，避险情绪减弱，市场预期美联储年内再降息 2 次共 50 个 bp，后续金银或因降息预期上涨，需关注两者走势是否分歧 [9] 重要消息概览 - 美国白宫经济顾问称政府“停摆”影响超预期，或致四季度 GDP 增长放缓，旅游休闲行业受重创 [12] - 商务部、海关总署决定即日起至 2026 年 11 月 10 日暂停多项出口管制措施，11 月 10 日起恢复美国 3 家企业大豆输华资质及进口美国原木 [12] - 2026 年美联储议息票委哈玛克表示通胀高企不利降息，部分官员因政府停摆缺乏关键数据对降息决策谨慎 [14] - 美国政府停摆使非农就业报告及 10 月 CPI 数据发布受阻，美联储 12 月降息决策陷入困境 [14] - 美联储副主席等官员表示未来政策行动应更谨慎，部分官员提及资产负债表及政策调整空间 [14] 重要影响因素分析 美国经济及政策 - 因政府停摆经济数据跟踪有限，10 月制造业、服务业及综合 PMI 初值均回升且好于预期，新订单指数表现良好 [15] - 9 月 CPI 同比上涨 3%，核心 CPI 环比放缓，服务业通胀放缓，市场消化美联储年内两次降息 25 个基点预期 [15] 国际经济及地缘政治 - 中美领导人会晤，经贸团队交换意见形成共识，后续需细化落实；欧盟制裁中国企业，中方敦促其停止并将维护自身权益 [18] - 俄罗斯总统普京称美国制裁对俄经济影响不大，俄方主张对话 [18] 其他金融市场 - 10 月美国制造业、服务业及综合 PMI 初值回升且好于预期，新订单指数表现良好 [19] - 欧佩克+宣布 12 月增产 13.7 万桶/日，明年一季度暂停增产，原油价格因需求预期增加反弹 [19] - 铜价因供应紧张及美联储降息预期走高，后续需求能否支撑需观察 [19] 人民币汇率 - 人民币汇率被动跟踪美元指数，美元长期趋势偏弱支撑贵金属，人民币缓慢升值，对黄金影响有限 [23] 行情展望及投资策略 - 中美关系缓和使黄金避险逻辑减弱，美黄金回调后，金银中期走势或分化，黄金高位震荡，白银或补涨 [26]

报告行业投资评级 - 合成橡胶震荡偏弱 [2] 报告的核心观点 - 原料端面临国内供应增量压制，需求端轮胎企业出货压力仍存，外贸订单不及预期，11月部分企业计划降负或检修制约产能利用率提升，缺乏实质性利好，合成胶驱动弱，预计偏弱运行，需跟踪丁二烯止跌位置及时机、天然橡胶与合成橡胶价差、停割后天然橡胶表现 [2][28] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 合成橡胶走势偏弱，01合约10月开盘11125，最高11285，最低10175，收盘10550，月度跌560或5.04% [3] 价格影响因素分析 丁二烯产能大投放 - 2021 - 2025年中国丁二烯产能逐年递增，产能增速先降后升，2024年增速明显下降至3.44%，2025年产能投放集中，增速达14.16%创五年新高 [5] - 截至2025年底中国丁二烯总产能达757.7万吨/年，新增装置5套，产能合计105万吨/年，净增量94万吨/年，中石化产能居首占比24.69%，中石油次之占比19.53% [6] 丁二烯开工率偏高，进口增速高 - 10月丁二烯产量45.73万吨，同比增长14.49%，1 - 10月产量447.2万吨，同比增长15.46%，本周产量10.42万吨 [7] - 10月丁二烯产能利用率66.48%，较上期增加0.34个百分点，较去年同期减少2.05个百分点，截止10月31日开工率67.06 [8] - 2025年9月丁二烯进口5.6万吨，同比增长25.09%，1 - 9月进口39.36万吨，同比+54.8% [10] 丁二烯价格、利润承压 - 本周期国内丁二烯样本总库存环比上周略下降1.67%，样本企业库存环比增加3.71% [13] - 截至10月29日，碳四抽提工艺周均利润为1265元/吨，较上周期-578元/吨，氧化脱氢工艺周均利润为-496元/吨，较上周期-389元/吨，煤制油工艺利润为-1918元/吨，较上周期-404元/吨 [13] 合成橡胶产能投放足、产量增速高 - 已投放产能有年初裕龙石化15万吨/年镍系/钕系顺丁橡胶产能、2025年3月浙江石化10万吨装置、2024年下半年传化合成材料12万吨新产能；计划投放产能有吉林石化5万吨/年低顺顺丁橡胶产能原计划2025年10月中下旬投产，中哲集团20万吨/年高端新材料项目预期2026年初投产 [15] - 9月合成橡胶产量77.40万吨，同比增长13.50%，1 - 9月产量661.60万吨，同比增长11.20%；10月顺丁橡胶产量13.76万吨，环比+5.52%，同比+24.07%，产能利用率71.39% [17] 中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）进口量增速高 - 2025年9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计74.2万吨，较2024年同期增加20.8%，1 - 9月共计611.5万吨，较2024年同期增加19.2% [19] - 11月东南亚产区向旺产季过渡，新胶释放有望增量，零关税政策刺激老挝、缅甸进口量增加 [19] 轮胎生产增速不及去年 - 2025年9月中国橡胶轮胎外胎产量为10348.7万条，同比增加0.2%，1 - 9月产量较上年同期增1.5%至8.99386亿条，远低于2024年9.59%的增速 [22] - 2025年9月汽车产销量同比增长17.1%和14.9%，1 - 7月汽车出口累积同比19.70%，货车出口累积同比增长34%；2025年前三季度中国橡胶轮胎出口量同比增长5%，增速低于2024年；替换市场PMI49 [25] 轮胎成品库存有待去化、开工率提升力度一般 - 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为72.12%，环比-0.72个百分点，同比-7.61个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为65.34%，环比-0.53个百分点，同比+6.15个百分点 [26] - 本周半钢胎样本企业平均库存周转天数在44.82天，环比-0.44天，全钢胎样本企业平均库存周转天数在39.01天，环比-1.33天 [26] 供需驱动弱，原料和顺丁橡胶同步下跌 - 供需驱动弱，原料和顺丁橡胶同步下跌，丁二烯跌幅更大、更快，截止11月5日，齐鲁石化城顺丁橡胶价格报10200元/吨，山东市场丁二烯报6925元/吨，以丁二烯价格静态测算顺丁橡胶成本为8885元/吨 [27] 行情展望与投资策略 - 原料端面临国内供应增量压制，需求端轮胎企业出货压力仍存，外贸订单不及预期，11月部分企业计划降负或检修制约产能利用率提升，合成胶驱动弱，仍偏弱运行 [28] - 后续跟踪因素为丁二烯止跌位置及时机、天然橡胶与合成橡胶价差、停割后天然橡胶的表现 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端养殖端出栏或增加，规模企业增量，散户出栏积极，供应端压力或增加；需求端终端消费有所恢复但幅度有限，短线难形成有力支撑；主流价格区间或维持11.4 - 12.5元/公斤，生猪市场供应压力增加、需求无明显增量，价格或继续下行，操作上建议反弹后高空[2][21] 根据相关目录分别进行总结 生猪价格行情回顾 - 展示生猪期现货价格（元/吨）[5] 供应情况分析 - 涉及样本企业能繁母猪存栏量月度走势、全国样本商品猪出栏均重周度走势、商品猪存栏结构分体重等数据[8][9][12] 需求情况分析 - 展示重点屠宰企业开工率及冻品库容率（%）[14][17] 成本利润分析 - 展示外购仔猪利润（周）和自繁自养利润（周）（元/头）[19][20] 行情展望 - 供应端出栏或增加，压力增大；需求端有恢复但幅度有限；主流价格区间11.4 - 12.5元/公斤，价格或下行，建议反弹后高空[2][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周期货市场焦煤、焦炭价格偏弱运行，焦煤现货市场稳中偏强运行；第三轮焦炭上涨于5日落地执行，主流焦企于周五开启第四轮提涨 [2][3] - 国内供应扰动不断，进口利润空间打开但补充力度有限，现货成交涨多跌少但涨幅收窄，焦煤基本面较健康，现货短期易涨难跌，盘面受钢材压制，预计短期震荡运行 [31] 各部分总结 本周行情回顾 - 期货市场焦煤、焦炭价格偏弱运行，焦煤现货市场稳中偏强运行 [2][3] - 第三轮焦炭上涨于5日落地执行，湿熄上涨50元/吨，干熄焦上涨55元/吨；主流焦企周五开启第四轮提涨，捣鼓涨幅50 - 55元/吨，顶装涨幅70 - 75元/吨，要求10日执行 [2][3] 宏观、产业资讯 - 自2025年11月10日13时01分起，停止实施部分对美进口商品加征关税措施，调整部分对美进口商品加征关税措施，一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率 [5] - 《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书显示，2020 - 2024年非化石能源消费比重由16.0%增至19.8%，年均提高近1个百分点 [5] - 10月份我国货物贸易进出口总值3.7万亿元，增长0.1%，出口2.17万亿元下降0.8%，进口1.53万亿元增长1.4%且连续5个月增长；前10个月进出口总值37.31万亿元，同比增长3.6%，出口22.12万亿元增长6.2%，进口15.19万亿元与去年同期基本持平 [5] - 10月末外汇储备3.343万亿美元，9月末为3.339万亿美元；10月末黄金储备报7409万盎司（约2304.457吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），连续12个月增持 [6] - 前10个月TOP100房企销售总额28967.1亿元，同比下降16.3%，10月单月百强房企销售额环比增长3.7%，市场整体延续筑底态势 [6] - 10月全国乘用车市场零售238.7万辆，同比增长6%，环比增长7%，今年以来累计零售1939.5万辆，同比增长9%；10月新能源市场零售140万辆，同比增长17%，环比增长8%，新能源零售渗透率58.7% [6] - 10月我国工程机械主要产品月开工率为55%，同比下降10.1个百分点，环比下降0.16个百分点，其中挖掘机55.1% [6] 基本面分析 - 供应端吕梁个别煤矿因搬家倒面减产、临汾整体产量微增因前期检修等煤矿恢复正常，长治部分煤矿因井下工作面问题产量减少，其余多正常生产，整体产量较上周无明显变化 [2] - 下游钢厂利润不佳，对高价原料接受程度低，焦企在高成本支撑下有进一步提涨计划，但能否落地存在博弈空间 [2] 行情展望与投资策略 - 行情展望：国内供应扰动不断，进口补充力度有限，现货成交涨多跌少但涨幅收窄，焦煤现货稳中偏强，基本面较健康，现货短期易涨难跌，盘面受钢材压制，预计短期震荡运行 [31] - 投资策略：单边区间操作为主，跨期套利观望为主，焦化利润观望为主 [2][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周全国钢材价格小幅下跌，弱现实格局压制钢价，宏观利好预期降温，市场活跃度下降，但原材有支撑 钢材进入需求淡季，短期市场区间震荡，双焦扰动使价格下行空间受限，未来减产预期增强或改善供需关系 短期钢价反弹乏力，窄幅震荡运行 [2][4][26] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 本周全国钢材价格小幅下跌，弱现实格局压制钢价，宏观利好预期降温，市场活跃度下降，原材有支撑 截至11月7日，全国主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3225元/吨，周环比跌35元/吨 [2][4] 宏观、产业资讯 - 自2025年11月10日13时01分起停止实施部分对美加征关税措施，调整部分对美加征关税措施，一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10% [6] - 《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书显示，2020 - 2024年非化石能源消费比重由16.0%增至19.8%，年均提高近1个百分点 [6] - 10月份我国货物贸易进出口总值3.7万亿元，增长0.1%，出口2.17万亿元下降0.8%，进口1.53万亿元增长1.4%且连续5个月增长 前10个月，进出口总值37.31万亿元，同比增长3.6%，出口22.12万亿元增长6.2%，进口15.19万亿元与去年同期基本持平 [6] - 10月末外汇储备3.343万亿美元，9月末为3.339万亿美元 10月末黄金储备报7409万盎司（约2304.457吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），连续12个月增持 [7] - 前10个月，TOP100房企销售总额28967.1亿元，同比下降16.3%，10月单月百强房企销售额环比增长3.7%，市场整体筑底 [7] - 10月，全国乘用车市场零售238.7万辆，同比增长6%，环比增长7%，今年以来累计零售1939.5万辆，同比增长9% 10月，新能源市场零售140万辆，同比增长17%，环比增长8%，渗透率58.7% [7] - 10月，我国工程机械主要产品月开工率为55%，同比下降10.1个百分点，环比下降0.16个百分点，其中挖掘机55.1% [7] 基本面分析 据Mysteel调研237家主流贸易商，近两周建材日均成交量9.64万吨，低于上周10.43万吨 资金压力未缓解叠加气温影响，终端需求萎缩，采购按需为主，成交清淡 [9] 行情展望与投资策略 钢材进入需求淡季，短期市场区间震荡，双焦扰动使价格下行空间受限，未来减产预期增强或改善供需关系 短期钢价反弹乏力，窄幅震荡运行 螺纹主力01合约收3034，日涨6点，较上周五收盘价跌72点，周结算价3049，较上周跌54点，周价格重心下移，最新持仓196万手，较上周增仓8.1万手，较本周高点206万手减少10万手，周五未突破周线压力3045一线，技术信号弱，当前震荡区间2950 - 3160 投资策略为单边区间操作，跨期套利、卷螺价差、钢材利润观望，期权策略宽跨式盘整 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种呈现不同走势 焦煤基本面健康短期易涨难跌 黄金中期或高位震荡 螺纹钢盘面价格低位宽幅震荡 铁矿价格短期有望震荡偏强 生猪短期仍有下行压力 棕榈油短期内偏弱调整 菜粕建议回调做多 白银短期震荡长期偏多 沥青震荡偏弱 橡胶震荡偏弱 长期国债中期震荡略偏多 塑料短期震荡 甲醇短期震荡偏弱 纯碱短期震荡运行 [1][3][4][5][8][10][11][12][13] 各品种情况总结 焦煤 - 供应端山西和内蒙部分煤矿产量缩减 国内供应偏紧 需求端焦炭产量收缩但中下游采购积极 煤矿库存低位 进口利润空间打开但补充力度有限 现货市场稳中偏强 基本面健康 现货短期易涨难跌 盘面预计短期震荡运行 [1] 黄金 - 美国政府停摆 避险情绪增加 利多贵金属 黄金中期或高位震荡 短期下方空间有限 需关注美元指数影响 [1] 螺纹钢 - 淡季深入 天气不佳抑制施工 需求端承压回落 表需弱于去年同期 库存同比偏高 需求预期承压 但年末冬储预期使成本端有支撑 12月会议有释放政策利好可能 盘面价格低位宽幅震荡运行 [3] 铁矿石 - 发运端节奏平稳 到港节奏受台风扰动 需求端钢厂主动检修意愿弱 铁水快速下滑概率低 库存累积 后期供需边际可能修复 到港高峰结束后供需格局有望重回紧平衡 进入淡季后钢企减产有助于缓解矿价下行压力 价格快速回落后短期有望震荡偏强 [4] 生猪 - 周末生猪价格小幅震荡 养殖端有挺价意愿 价格有止跌迹象 但供应端压力大 终端需求增量不足 价格随交易量频繁调整 短期仍有下行压力 偏弱调整 养殖端可适时套保 [5] 棕榈油 - 马棕1 - 5日产量环比增加 减产预期落空 期价上涨遇阻 国际及国内豆棕价差修复 棕榈油性价比高 需求向好 但产地库存压力仍存 供应宽松压制期价上涨空间 短期内偏弱调整 [5] 菜粕 - 供应端刚性短缺 沿海油厂低库存 降低价格下跌风险 国内菜籽压榨停滞 油厂开机率低 前期盘面涨幅高 削弱追涨意愿 价格上方承压 建议回调做多 关注中国和加拿大贸易政策变化 [6] 白银 - 中美关系缓和 避险情绪减弱 风险偏好加强 黄金和白银走势或有分歧 白银短期震荡 长期偏多 [8] 沥青 - 克石化等企业降产或停产 产能利用率下降 沥青成本支撑减弱 需求旺季不旺加大下行压力 预计震荡偏弱 [8] 橡胶 - 本周期天然橡胶库存增大 原料库存低位 欧盟对中国轮胎贸易壁垒升级 国内企业发货和轮胎企业出货压力大 制约产能利用率提升 需求端缺乏利好 合成胶价格下跌影响天胶市场 震荡偏弱对待 [9] 长期国债 - 价格数据表明经济复苏持续 但未干扰货币政策 央行公开市场买卖国债和投放短期流动性利多债市 流动性宽松、股债跷跷板及公开市场操作使债市操作难度加大 中期震荡略偏多 [10] 塑料 - 供应端广西石化投产放量 整体供应维持较高水平 生产企业库存上升 需求端旺季不旺 下游工厂开工较稳 原料采购谨慎 预计L2601合约短期震荡运行 上方压力6840一线 建议观望 [11] 甲醇 - 国内甲醇开工高位 下游需求较稳 港口库存窄幅积累 江苏沿江提货偏弱 浙江刚需稳定 内地市场窄幅震荡 企业竞拍成交一般 港口市场基差由强转弱 商谈成交一般 预计甲醇01合约短期震荡偏弱 上方压力2115一线 建议观望或反弹短线做空 [12] 纯碱 - 浮法玻璃开工较稳 库存下降 华东市场个别企业提价 多数维稳 企业以出货为主 中、下游拿货理性 刚需为主 国内纯碱市场走势坚挺 供应高位徘徊 企业新订单接收良好 低价成交居多 下游需求平稳 随用随采 预计纯碱01合约短期震荡运行 上方压力1225一线 建议观望待进一步企稳 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 年内剩余时段原油承压运行震荡偏弱；黄金中期或高位震荡短期下方空间有限；碳酸锂短期偏强震荡；螺纹钢短期局部反弹后窄幅震荡；焦煤在震荡区间上沿附近运行；生猪短期有下行压力；豆一短期高位震荡，豆二震荡偏强；棕榈油短期内底部调整；橡胶震荡偏弱；PTA短线交易；短期国债中期震荡偏多；白银短期震荡长期偏多；甲醇01合约短期震荡偏弱；纯碱01合约短期震荡运行；PVC短期震荡运行 [1][3][4][5][6][7][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 沙特阿美下调12月对亚洲官方售价，11月部分原油出口量略低于10月，市场担心供应过剩致欧美期货下跌 [1] 黄金 - 2026年美联储议息票委称通胀高企不利降息，12月是否降息美联储内部分歧大，美股下跌避险情绪利多贵金属 [1] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂价格上涨，市场供需两旺，总库存下降，澳矿报价走强，期价走强后关注实际去库持续性和政策增量 [3] 螺纹钢 - 截至11月6日当周，螺纹钢产量、表需由增转降，厂库、社库连续四周下降，本周钢市供需双弱，库存去化放慢，钢厂或加大检修减产力度 [3] 焦煤 - 炼焦煤矿山样本核定产能利用率等部分数据环比有变化，近期供需格局无明显变化，受反内卷和中美贸易关系缓和情绪支持，后续关注安监和反内卷对供应的影响 [4] 生猪 - 11月6日农产品批发价格指数等数据有变化，生猪价格北方稳定偏强南方弱稳调整，供需博弈下局部有反弹预期 [4] 大豆 - 巴西10月出口大豆同比增加，国产新季大豆东北市场销售价格稳中有涨，关内产区优质豆源价格有涨，但下游需求压制价格，豆二受宏观贸易情绪支撑 [5] 棕榈油 - 2025年11月1 - 5日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期增加，11月有减产预期，国内豆棕价差修复需求提振，但近月基本面施压 [5] 橡胶 - 泰国原料胶水价格持稳，青岛地区天胶库存增加，越南前三个季度天胶、混合胶合计出口量同比降1.7%，需求端缺乏实质性利好 [6] PTA - PTA社会库存下降，产能利用率和聚酯综合产能利用率情况，聚酯开工率平稳，国内供应增量明确，需求端稳定，平衡表小幅累库 [6] 短期国债 - 货币市场利率多数下行，资金面利率下行利多短端债券，央行公开市场操作和短期流动性投放利多债市，但债市操作难度加大 [7] 白银 - 美国联邦政府关门致官方通胀数据暂停发布，美联储官员对后续货币政策走向担忧，分歧加大打压风险偏好 [7] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价暂稳，国内甲醇开工高位，下游需求较稳，港口库存窄幅积累，预计01合约短期震荡偏弱 [8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价下降，产量环比下降，厂家总库存上升，浮法玻璃开工率下降，库存下降，国内纯碱市场震荡调整 [9] PVC - 华东SG - 5型PVC价格下降，产能利用率上升，社会库存上升，生产企业开工提升，下游部分管型材企业开工走低，需求端支撑乏力 [10]