报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宽财政力度加大、政治风险缓和、货币不确定性上升，国内市场基本面温和震荡，商品市场各品种受宏观、基本面等因素影响表现不一 [2][3] - 短期部分品种或有新高但需警惕调整风险，中长期部分品种逢低布局仍具性价比，不同品种走势受降息预期、供需关系、政策等因素影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外特朗普拟签署持续拨款法案，政府关门将结束，劳工统计局或补发数据，特朗普提议退税，市场对12月降息定价升至60%，美债利率下行、美元震荡、金价涨、油价重挫 [2] - 国内A股宽幅震荡，短期或有新高但需警惕调整，中长期逢低布局有性价比，债市震荡反弹，短期维持偏强震荡 [3] 贵金属 - 周三国际贵金属期货大幅上涨，COMEX黄金涨2.07%报4201.4美元/盎司，COMEX白银涨4.90%报53.23美元/盎司 [4] - 美国政府停摆将结束，市场预期疲软数据提振12月降息预期，当前金银逼近历史高点需谨慎 [4][5] 铜 - 周三沪铜主力窄幅震荡，伦铜上冲后回落，国内近月小C结构，现货成交平淡 [6] - 中国1 - 10月铜矿砂和精矿累计进口量2508.6万吨，同比+7.5%，预计短期铜价高位震荡，关注伦铜11000美金阻力 [6][7] 铝 - 周三沪铝主力收21880元/吨，涨0.88%，LME收2886美元/吨，涨0.23%，现货价格上涨 [8] - 宏观面降息预期利好，基本面开工产能稳定、铝水比例回落、消费有韧性，资金流入铝价上行 [9][10] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力合约收2821元/吨，跌0.18%，现货价格跌，理论进口窗口开启 [11] - 开工产能高、供应充裕，消费刚需，库存累增，氧化铝延续弱势，关注成本支撑和冬季政策 [11] 铸造铝 - 周三铸造铝合期货主力合约收21245元/吨，涨0.83%，现货价格持平 [12] - 沪铝引领下期货上行，持仓走高，原料废铝偏紧、成本支撑牢固，多头情绪主导，铸造铝偏强 [12] 锌 - 周三沪锌主力窄幅震荡，夜间低开上行，伦锌窄幅震荡，现货成交冷清 [13] - Central Asia Metals Limited前三季度锌精矿产量1.29万吨，同比降31%，预计锌价震荡 [13] 铅 - 周三沪铅主力冲高回落，夜间高位震荡，伦铅收大阳线，现货交投两淡 [14][15] - LME小幅去库，沪铅跟随上涨，炼厂复产、进口粗铅流入，基本面支撑转弱，预计偏强运行但涨幅受限 [15] 锡 - 周三沪锡主力横盘震荡，夜间高开高走，伦锡收大阳线 [16] - 美国结束政府关门，美元走弱，供应端支撑强，需求预期增强，预计短期震荡偏强 [16] 工业硅 - 周三工业硅震荡，华东通氧553现货升水，仓单库存高位回落，盘面震荡拉动现货企稳 [17] - 供应端收缩，需求端多晶硅、硅片、电池片、组件各环节有不同表现，预计短期偏强震荡 [18] 碳酸锂 - 周三碳酸锂价格宽幅震荡，现货上涨，主力合约增仓、成交量创新高，反映多空分歧大 [19][20] - 库存去化、供给增速放缓，但进口有增量预期，动力终端韧性存疑，预计宽幅震荡 [20] 镍 - 周三镍价震荡偏弱，SMM1镍等报价下跌，库存增加 [21] - 美联储或停止缩表，菲律宾雨季影响矿端，基本面弱但成本支撑，关注低多机会 [21] 纯碱玻璃 - 周三纯碱和玻璃主力合约震荡偏弱，湘渝盐化等装置有检修或降负荷计划 [22] - 玻璃持仓高、库存高、需求弱，纯碱装置检修供给收缩，预计低位震荡 [23] 螺卷 - 周三钢材期货震荡偏弱，现货成交9.1万吨，11月乘用车零售和新能源零售同比下降，10月重卡销售增长 [24] - 北方天气转冷需求弱，预计钢价震荡调整 [24] 铁矿 - 周三铁矿石期货震荡，港口现货成交98万吨，价格上涨，西芒杜项目中长期改变供应格局 [25] - 港口库存增加，需求淡季，钢厂检修增多，预计铁矿承压运行 [25] 双焦 - 周三双焦期货震荡，焦企提涨未回应，焦煤价格平稳，焦炭库存低位 [26] - 供应紧张缓和，需求预期减弱，预计期价震荡调整 [26] 豆菜粕 - 周三豆粕01合约收涨0.03%，菜粕01合约收跌0.52%，预计巴西2025/26年度大豆产量1.784亿吨 [27][28] - 南美暂无风险点，关注美豆采购和USDA报告，本周豆粕远月基差成交增多，预计震荡调整 [28][29] 棕榈油 - 周三棕榈油01合约收跌0.09%，预计马来西亚2025年毛棕榈油产量突破2000万吨，11月产量和出口或环比下降 [30] - OPEC报告使油价下跌，马棕油减产季去库慢，供应有压力，预计短期震荡运行 [30][31] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE铜、LME铜等多个品种的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等交易数据 [32] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、黄金、白银、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的产业数据，如仓单、库存、升贴水、报价等变化 [33][35][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国 10 月 ADP 就业降温，国内 A 股上行动能趋弱，不同商品受宏观和基本面因素影响呈现不同走势 [2][3] - 贵金属因降息乐观预期提振收涨，金银短期有反弹可能但需谨慎 [4][5] - 铜价短期维持高位震荡，铝价延续偏强震荡，氧化铝弱势不改，铸造铝高位震荡 [6][7][8][9][11] - 锌价震荡运行，铅价高位运行，锡价谨防冲高回落，工业硅期价短期偏强运行 [12][13][15][17] - 碳酸锂价格宽幅震荡，镍价下跌空间有限，纯碱玻璃价格低位震荡 [18][19][20][21][22] - 螺卷期价震荡承压，铁矿期价震荡偏弱，豆菜粕震荡调整，棕榈油震荡运行 [23][24][25][26][27][28][29] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，美国 10 月 ADP 小非农就业减少 4.5 万人，小企业信心指数降至六个月低点，白宫官员警告部分 10 月经济数据或永久缺失，美股分化，10Y 美债利率回落，美元指数震荡走弱，金价震荡收涨，铜价收涨，油价上涨超 1% [2] - 国内方面，A股高开低走，两市成交额回落至 2 万亿，微盘、红利风格占优，短期或有新高但需警惕调整风险，中长期逢低布局具性价比；债市整体震荡，短期缺乏主线；央行三季度货政报告强调强化逆周期与跨周期调节等 [3] 贵金属 - 周二国际贵金属期货继续收涨，COMEX 黄金期货涨 0.27%报 4133.20 美元/盎司，COMEX 白银期货涨 1.52%报 51.08 美元/盎司 [4] - 美国参议院通过法案为政府停摆结束铺路，市场预期疲软数据将为 12 月降息铺路，对贵金属价格有所提振 [4] 铜 - 周二沪铜主力窄幅震荡，伦铜夜盘围绕 10800 美金震荡，国内近月结构转向 C，电解铜现货市场成交平淡，内贸铜维持升水 55 元/吨，LME 库存维持 13.6 万吨 [6] - 美国 ADP 就业人数创两年多以来最低记录，劳动力市场疲软需持续降息呵护，美国政府结束停摆前市场谨慎；全球矿端趋紧格局未改，国内社会库存边际回落，电铜紧平衡叙事延续，预计铜价短期维持高位震荡 [6][7] 铝 - 周二沪铝主力收 21665 元/吨，涨 0.07%，LME 收 2878.5 美元/吨，跌 0.03%，现货价格有涨有跌，11 月 10 日电解铝锭库存环比增加 0.5 万吨，国内主流消费地铝棒库存环比减少 0.05 万吨 [8] - 美国政府停摆即将结束、经济数据恢复在即、美联储内部现鹰派转鸽信号，宏观预期尚可；基本面供需两端近期相对平稳，国内消费边际回落，铝价延续偏强震荡 [8] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约收 2816 元/吨，涨 0.11%，现货氧化铝全国均价 2869 元/吨，跌 2 元/吨，升水 92 元/吨，澳洲氧化铝 F0B 价格 320 美元/吨，持平，理论进口窗口开启，上期所仓单库存 25.4 万吨，持平，厂库 0 吨，持平 [10] - 氧化铝产能开工较高，供应充足，现货连续下跌后行业盈利水平收缩，冬季北方部分地区或有采暖限产措施，市场对未来减产预期仍存，氧化铝低位震荡 [10] 铸造铝 - 周二铸造铝合期货主力合约收 21040 元/吨，涨 0.07%，SMM 现货 ADC12 价格为 21500 元/吨，涨 50 元/吨，江西保太现货 ADC12 价格 21000 元/吨，涨 100 元/吨，上海型材铝精废价差 2752 元/吨，跌 50 元/吨，佛山型材铝精废价差 1751 元/吨，跌 50 元/吨，交易所库存 5.7 万吨，增加 270 吨 [11] - 铸造铝市场观望情绪浓，供应端报价坚挺，下游对高价接受度有限，采购观望，成本端废铝紧张，精废价差小幅收窄，铜及硅价高位，成本支撑好，预计铸造铝延续高位震荡格局 [11] 锌 - 周二沪锌主力 2512 合约期价日内震荡回落，夜间窄幅震荡，伦锌震荡偏弱，现货市场上海 0锌主流成交价集中在 22715 - 22850 元/吨，对 2512 合约升水 60 - 100 元/吨，市场出货贸易商不多，现货报价维持高位，部分贸易商上调报价，下游淡季消费一般，现货成交清淡，锌库存 35300 吨，增加 400 吨 [12] - 市场担忧美国劳动力市场恶化，美元指数下行，等待临时拨款法案投票结果；国内锌锭出口未放量，LME 低库存强结构，伦锌偏强支撑内外锌价；国内消费转弱且北方受环保扰动，对高价原料采购谨慎，贸易商挺价支撑升水上调；短期加工费下调限制炼厂产量释放，且锌锭出口预期仍存支撑锌价，但消费疲软限制锌价上方空间 [12] 铅 - 周二沪铅主力 2601 合约日内窄幅震荡，夜间拉涨后横盘运行，伦铅震荡偏强，现货市场上海市场驰宏铅 17465 - 17530 元/吨，对沪铅 2512 合约升水 0 - 50 元/吨，沪铅维持盘整态势，运行重心略有下移，部分持货商坐等交割，仓单报价坚挺，电解铅厂提货源报价回落，部分地区升水下调，下游企业按需采购，以长单接货为主，散单市场成交清淡 [13] - LME 累库 24525 吨，但未改变伦铅偏强态势，沪铅震荡重心跟随上移；国内部分进口粗铅直发下游，且炼厂复产持续推进，市场供应紧张局面缓解，国内基本面支撑边际减弱；短期在伦铅带动下，预计沪铅维持偏强，但谨防资金落袋带来期价回落压力 [13][14] 锡 - 周二沪锡主力 2512 合约期价日内震荡，夜间快速拉涨，伦锡走强，现货市场听闻小牌对 12 月贴水 500 - 贴水 100 元/吨左右，云字头对 12 月贴水 100 - 升水 300 元/吨附近，云锡对 12 月升水 300 - 升水 600 元/吨左右，印尼 10 月精炼锡出口量同比降 54% [15] - 美国就业转弱，美元走弱，提振锡价；印尼精炼锡出口恢复缓慢，LME 低库存短期难扭转，海外流动性风险仍存反复，沪锡跟随伦锡盘中拉涨；短期宏观情绪走势反复，叠加原料高价抑制下游消费，谨防锡价冲高回落 [15] 工业硅 - 周二工业硅震荡，华东通氧 553现货对 2601 合约升水 320 元/吨，交割套利空间负值持续收窄，11 月 11 日广期所仓单库降至 46079 手，较上一交易日减少 176 手，近期仓单库存高位回落主因西南进入枯水期后产量逐步下降，主流 5 系货源成为交易所交割主力型号，周二华东地区部分主流牌号报价上调 50 元/吨，上周社会库小幅降至 55.2 万吨，近期盘面价格区间震荡拉动现货市场总体企稳 [16] - 供应上，新疆地区开工率维持 8 成左右，云南地区枯水期开工率快速下滑至 33%，内蒙和甘肃无新增产量释放，供应端边际收缩；需求侧，多晶硅新平台暂无进一步消息，市场高位交投谨慎，硅片价格预计失去支撑，电池片价格下探空间有限，组件端下周将展开新一轮报价，头部企业淡季减产，预计库存总量降至 31G，预计期价短期偏强运行 [17] 碳酸锂 - 周二碳酸锂价格震荡偏弱运行，现货价格上涨，SMM 电碳价格上涨 1550 元/吨，工碳价格上涨 1550 元/吨，SMM 口径下现货贴水 2601 合约 4240 元/吨，原材料价格上涨，仓单合计 28099 手，匹配交割价 85220 元/吨，2601 持仓 52.64 万手，日内减仓 7990 手，九岭锂业年产 3 万吨碳酸锂项目签约 [18] - 上游套保盘驱动现货价格大幅跟涨，市场贴水询价增多，但价格接受度较弱，下游刚需采买；动力终端由订单热转向交付热，基本面偏强延续；需警惕后期进口增量以及需求端边际下行风险；短期多空博弈激烈，锂价宽幅震荡 [19] 镍 - 周二镍价震荡偏弱运行，SMM1镍报价 121300/吨，+100 元/吨，金川镍报 123100 元/吨，+100 元/吨，电积镍报 119600 元/吨，+50 元/吨，金川镍升水 3600 元/吨，上涨 0，SMM 库存合计 49133 吨，较上期+9029 吨 [20] - 美国就业数据恶化，劳动力市场降温推高降息预期，拖累美指走弱，利多镍价；菲律宾有降雨扰动，镍矿价格高位，印尼镍矿微幅松动，成本端坚挺；电镍现货交投兴起，下游采买热度回升推高升贴水上移，但期现货库存均累库，基本面偏弱；预计电镍成本维持高位，美指走弱，镍价下跌空间有限，可等多低多机会 [20] 纯碱玻璃 - 周二纯碱主力合约震荡偏弱运行，夜盘收 1219 元/吨，涨跌幅约 -0.49%，沙河地区重质纯碱价格 1175 元/吨，较上期上涨 0 元/吨，沙河重质纯碱价格较 2601 合约贴水 44 元/吨；周二玻璃主力合约震荡偏弱运行，夜盘收 1060 元/吨，涨跌幅约 -0.19%，国内沙河地区 5mm 玻璃大板现货价 1036 元/吨，现货较盘贴水 24 元/吨；湘渝盐化纯碱装置近期存降负荷运行计划，河南骏化纯碱装置或于 11 月 21 日检修，中盐昆山纯碱装置于 11 月 10 进入降负荷生产，广西合浦东方希望的一条玻璃产线计划于 11 月点火 [21] - 纯碱多条产线有检修计划，下游玻璃产线日熔量走弱，现货库存去化，供给收缩力度强，但下游缺乏提振，较难趋势性探涨；玻璃库存分化，浮法玻璃小幅去库，但房地产高频数据走弱，需求无提振预期，光伏玻璃累库，需求弱势；短期，纯碱玻璃均缺乏需求提涨，成本支撑下低位震荡，需警惕玻璃主力合约持仓风险 [22] 螺卷 - 周二钢材期货震荡，现货市场昨日现货成交 9.1 万吨，唐山钢坯价格 2930（-10）元/吨，上海螺纹报价 3190（0）元/吨，上海热卷 3260（-10）元/吨，新疆钢厂冬修减产推进，预计冬休停减产期间累计减少建筑钢材产量 200 万吨左右，占 2025 年新疆建筑钢材预估总产量 25%左右 [23][24] - 现货市场北方天气转冷，户外施工减少，成交不佳；基本面钢材供需双弱，淡季表需偏弱，钢厂利润收缩，减产增加；预计钢价震荡调整 [24] 铁矿 - 周二铁矿石期货震荡，昨日港口现货成交 107 万吨，日照港 PB 粉报价 775（+2）元/吨，超特粉 674（+1）元/吨，现货高低品 PB 粉 - 超特粉价差 101 元/吨，截至 11 月 10 日中国 47 港进口铁矿石港口库存总量 15819.49 万吨，较上周一增 380.41 万吨，45 港库存总量 15128.19 万吨，环比增 414.11 万吨 [25] - 本周港口库存增加，供需压力不减；需求端下游钢厂利润收缩，淡季检修增加，铁水产量调整；供应端边际减少，本周到港与发运回落；预计铁矿低位震荡 [25] 豆菜粕 - 周二，豆粕 01 合约收涨 0.1%，报 3054 元/吨，华南豆粕现货收于 3010 元/吨，持平前一日，菜粕 01 合约收跌 0.79%，报 2500 元/吨，广西菜粕现货跌 10 收于 2610 元/吨，CBOT 美豆 1 月合约跌 0.75 收于 1126.75 美分/蒲式耳，USDA 月报前瞻显示美国 2025/26 年度大豆产量料为 42.66 亿蒲式耳，单产料为 53.1 蒲式耳/英亩，ANEC 机构预计巴西 11 月大豆出口有望达 426 万吨，天气预报显示巴西产区未来 15 天降水量低于均值，阿根廷产区偏干燥利于播种 [26] - 南美产区天气良好，产量预期积极，等待 USDA 周五产量报告，市场预计单产 53.1 蒲/英亩；油厂未执行合同大增，下游滚动补库；预计短期连粕震荡调整 [27] 棕榈油 - 周二，棕榈油 01 合约收涨 1.15%，报 8770 元/吨，豆油 01 合约收涨 0.34%，报 8238 元/吨，菜油 01 合约收涨 2.33%，报 9775 元/吨，BMD 马棕油主连涨 28 收于 4139 林吉特/吨，CBOT 美豆油主连涨 0.51 收于 51.04 美分/磅，CIMB Securities 预计马来西亚棕榈油库存 11 月环比增长 4.0%至 257 万吨，产量环比下滑 8.0%至 188 万吨，SPPOMA 机构发布 11 月 1 - 10 日马来西亚棕榈油单产、出油率和产量环比下降，印尼今年生物柴油消费量已达 1225 万千升，政府为 2025 年分配 1560 万千升 FAME 用量 [28] - 10 月 ADP 数据暗示美国就业市场疲软，降息预期升温，美元指数震荡收跌，油价震荡收涨；基本面菜油库存降低，供应趋紧，豆油库存有压力，棕榈油库存有增长预期；菜油低位大涨，油脂集体反弹；预计短期棕榈油震荡运行 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国政府停摆本周大概率结束，全球风险偏好回升，国内发文鼓励民间投资，市场短期或有新高但需警惕调整风险，中长期逢低布局仍具性价比，债市短期内或维持偏强震荡格局 [2][3] - 各品种受宏观因素、基本面等影响呈现不同走势，如贵金属强劲反弹、铜价高位震荡、铝价偏强等，投资者需综合考虑各因素进行投资决策 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，美国政府停摆本周大概率结束，美联储内部对后续降息分歧加剧，全球风险偏好回升，纳指涨超2%，美元指数在99.5上方震荡，10Y美债利率上行至4.11%，金价涨近3%，铜价涨超1%，油价收涨0.6% [2] - 国内方面，国务院办公厅鼓励民间资本参与多领域项目，持股比例可达10%以上，A股窄幅震荡走高，上证指数重新站上4000，两市近3400只个股收涨、成交额回升至2.19万亿，微盘、红利风格保持占优，短期市场或有新高但需警惕调整风险，中长期逢低布局仍具性价比，短期内债市或维持偏强震荡格局 [3] 贵金属 - 周一国际贵金属期货价格大幅收涨，COMEX黄金期货涨2.83%报4123.40美元/盎司，COMEX白银期货涨4.70%报50.41美元/盎司，主要因美国经济数据疲软强化了市场对美联储下个月降息的预期 [4] - 中国黄金协会公布今年前三季度我国黄金消费量682.73吨，同比下降7.95%，国内黄金ETF增仓量为79.015吨，同比增长164.03%，至9月底持仓量为193.749吨 [5] - 市场关注美国疲软经济数据，对下月降息预期有所强化，金银价格受到提振，美国政府停摆若结束将恢复数据发布，下月是否降息需等待官方数据确认，短期金银价格有持续反弹可能但需谨慎 [4][5] 铜 - 周一沪铜主力止跌企稳，伦铜夜盘最高反弹至10900美金一线，国内近月结构转向C，周一电解铜现货市场成交好转，下游进入新一轮补库周期，内贸铜反弹至升水55元/吨，昨日LME库存维持13.6万吨 [6] - 美联储内部鹰鸽两派分歧较大，最新CME观察工具显示12月降息概率为67%左右，自由港印尼公司旗下Grasberg铜金矿预计2026年分阶段恢复生产并逐步提升产能 [6] - 美国政府有望重新开放提振市场情绪，鸽派官员米兰认为12月应至少降息25基点，美元指数回落提振金属市场，基本面来看全球铜矿紧缺格局未改，国内精铜产量连续下滑，预计铜价将维持高位震荡走势 [6][7] 铝 - 周一沪铝主力收21725元/吨，涨0.32%，LME收2880.5美元/吨，涨0.65%，现货SMM均价21490元/吨，跌50元/吨，贴水30元/吨，南储现货均价21370元/吨，跌50元/吨，贴水145元/吨 [8] - 美国参议院推进重启联邦政府议案，市场风险偏好上升，基本面国内铝锭社会库存小幅累库，供需两端边际走弱，海外电力紧缺致电解铝持续开工担忧，供应扰动预期持续存在，另外铜铝比仍在高位，市场资金继续流入铝市，沪铝持仓连续上行，铝价延续偏好 [8][9] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约收2829元/吨，涨1.8%，现货氧化铝全国均价2871元/吨，跌2元/吨，升水92元/吨，澳洲氧化铝F0B价格320美元/吨，持平，理论进口窗口开启，上期所仓单库存25.4万吨，持平，厂库0吨，持平 [10] - 有山西氧化铝企业焙烧产能检修，预计持续10天，对产量影响有限，其他氧化铝企业仍保持正常开工水平，整体市场供应仍然相对充裕，氧化铝社会库存上周继续增加5.84万吨至553.67万吨，基本面保持利空状态，氧化铝延续偏弱走势 [10] 铸造铝 - 周一铸造铝合期货主力合约收21105元/吨，涨0.29%，SMM现货ADC12价格为21450元/吨，持平，江西保太现货ADC12价格20900元/吨，持平，上海型材铝精废价差2622元/吨，涨600元/吨，佛山型材铝精废价差1729元/吨，跌37元/吨，交易所库存5.7万吨，增加1060吨 [11] - 成本端废铝供应偏紧，加上铝价强势上行，废铝价格被动跟随，同时近期铜价及硅价也同步上行，铸造铝成本支撑继续走强，供应端短时稳定，消费端终端韧性较强，但有一定畏高情绪，供需表现尚可，预计铸造铝跟随铝价表现偏强 [11] 锌 - 周一沪锌主力2512合约期价日内窄幅震荡，夜间冲高回落，伦锌震荡，现货市场上海0锌主流成交价集中在22640~22750元/吨，对2512合约升水80元/吨，部分炼厂检修，市场到货受到一定影响，贸易商挺价，现货上调，下游畏高持续，采购意愿较低，现货成交在贸易商间，SMM截止至本周一社会库存为15.96万吨，较上周四减少0.21万吨 [12] - 美国政府或将恢复运转提振市场风险情绪，美元指数在100关口下方震荡，利好锌价，基本面看部分炼厂检修，叠加下游刚需采购，市场货源有限，贸易商继续挺价，支撑升水，但北方环保影响，拖累部分镀锌企业开工，消费端较疲软，社会库存小降然维持高位，短期受宏观乐观情绪带动，预计锌价延续震荡偏强，基本面偏弱将限制上方空间 [12] 铅 - 周一沪铅主力2512合约日内窄幅震荡，夜间窄幅震荡，伦铅震荡偏强，现货市场上海市场驰宏铅17480 - 17540元/吨，对沪铅2512合约升水0 - 50元/吨，沪铅呈偏强震荡，仓单流通货源有限，持货商挺价出货，同时电解铅炼厂厂提货源报价略有缓和，部分升水下调，下游企业除去刚需采购，其他多以长单接货为主，其中华北地区供应逐步宽松，原生铅与再生铅价格较华中地区价差扩大，SMM截止至本周一社会库存为3.27万吨，较上周四增加900余吨 [13][14] - 伦铅突破震荡区间上沿，利多内外铅价，国内随着交割临近，贸易商移库交仓带动库存继续回升，但累库量偏低，亦给到铅价支撑，短期在宏观氛围改善及伦铅技术走强的背景下，预计铅价维持高位运行 [14] 锡 - 周一沪锡主力2512合约期价日内震荡偏强，夜间窄幅震荡，伦锡震荡，现货市场听闻小牌对12月贴水200 - 升水100元/吨左右，云字头对12月升水100 - 升水400元/吨附近，云锡对12月升水400 - 升水600元/吨左右，SMM截止至上周五社会库存为7033吨，周度增加349吨，截止至上周五云南及江西炼厂开工率为69.13%，周度环比增加0.41% [15] - 美国政府关门有望结束，市场流动性预期改善，利好锡价走势，但基本面边际转弱，炼厂开工延续环比修复，精炼锡供应边际增加，且当前锡价维持高位，抑制下游采买，周度小幅累库，预计短期锡价震荡偏强，但基本面将抑制上涨空间，追涨谨慎 [15] 工业硅 - 周一工业硅延续反弹，华东通氧553现货对2601合约升水210元/吨，交割套利空间负值持续收窄，11月10日广期所仓单库为46255手，较上一交易日增加75手，近期仓单库存高位回落主因西南进入枯水期后产量逐步下降，在交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源成为交易所交割主力型号，周四华东地区部分主流牌号报价基本持平，上周社会库小幅降至55.8万吨，近期盘面价格区间震荡拉动现货市场总体企稳 [16] - 基本面上，供应端新疆地区开工率维持8成左右，云南地区枯水期开工率快速下滑至33%，内蒙和甘肃未能有新增产量释放，供应端转入边际收缩，需求侧多晶硅新平台成立暂无进一步消息流出，市场高位交投谨慎，硅片价格预计将失去支撑，电池片厂商当前价格已逼近现金成本下探空间有限，组件端多数企业开始响应协会指导价，预计下周将展开新一轮报价，组件头部企业淡季开始减产，预计库存总量将降至31GW，上周工业硅社会库存降至55.2万吨，近期工业品市场情绪高涨，预计期价短期将维持偏强运行 [17] 碳酸锂 - 周一碳酸锂价格偏强运行，现货价格上涨，SMM电碳价格上涨350元/吨，工碳价格上涨350元/吨，SMM口径下现货贴水2601合约6490元/吨，原材料价格上涨，澳洲锂辉石价格上涨55美元/吨至995美元/吨，国内价格（5.0% - 5.5%）价格上涨340元/吨至7020元/吨，锂云母（2.0% - 2.5%）价格上涨60元/吨至2180元/吨，仓单合计27491手，匹配交割价83620元/吨，2601持仓53.44万手，日内增仓4.35万手，大中矿业旗下湖南鸡脚山项目建设进度及投产兑现仍有较强不确定性 [18][19] - 周度供给微幅抬升，但边际增量有限，行业库存去化且去库节奏提速，基本面强现实推动盘面探涨，储能需求的高增长预期进一步助推多头情绪，主力合约大幅增仓拉涨，但仍需警惕进口资源的显著环增以及12月政策窗口期闭合对基本面的拖累风险，近强远弱格局延续，锂价宽幅震荡 [19] 镍 - 周一镍价震荡运行，SMM1镍报价121200/吨，+300元/吨，金川镍报123000元/吨，+575元/吨，电积镍报119550元/吨，+50元/吨，金川镍升水3600元/吨，上涨500，SMM库存合计49133吨，较上期+9029吨 [20] - 宏观层面美国政府停摆预期在周内结束，或将提振市场风险偏好，美指有望止跌，产业上菲律宾镍矿价格维持高位，成本端支撑较强，部分电积镍产能向硫酸镍转换，且在镍价区间低位下，现货交投回升，升贴水显著走高，预计镍价反弹虽受美指压制，但技术上已现筑底信号，且伦镍已有探涨迹象，或带动沪镍回升 [20] 纯碱玻璃 - 周一纯碱主力合约震荡偏强运行，夜盘收1232元/吨，涨跌幅约+1.73%，沙河地区重质纯碱价格1175元/吨，较上期上涨15元/吨，沙河重质纯碱价格较2601合约贴水57元/吨，周一玻璃主力合约震荡偏弱运行，夜盘收1065元/吨，涨跌幅约-0.75%，国内沙河地区5mm玻璃大板现货价1036元/吨，现货较盘贴水29元/吨 [21] - 纯碱11月多条装置存在检修计划，且纯碱库存去化，下游浮法玻璃与光伏玻璃均在成本压力下产量环降，其中浮法玻璃日熔量回落0.22万吨，光伏玻璃日熔量回落0.12万吨，对纯碱需求形成拖累，玻璃库存走势表现分化，光伏企业库存天数进一步抬升，浮法玻璃企业库存小幅去化，短期纯碱玻璃均面临弱需求压力，价格或低位震荡运行 [21] 螺卷 - 周一钢材期货震荡偏弱，现货市场昨日现货成交10.78万吨，唐山钢坯价格2940（0）元/吨，上海螺纹报价3190（0）元/吨，上海热卷3270（+10）元/吨，乘联分会数据显示10月全国乘用车市场零售224.2万辆，同比下降0.8%，1 - 10月份全国乘用车市场累计零售1925万辆，同比增长7.9%，10月新能源乘用车市场零售128.2万辆，同比增长7.3%，环比下降1.3%，1 - 10月累计零售1015.1万辆，增长21.9% [22][23] - 北方天气转冷，户外施工减少，钢材需求偏弱，基本面上周五大材产量环比下降，表观需求减少，库存下降但降幅收缩，其中螺纹表需环比明显回落，淡季压力增加，热卷库存反弹，供应压力不减，需求持续偏弱，预计钢价震荡调整为主 [23] 铁矿 - 周一铁矿石期货震荡，昨日港口现货成交116万吨，日照港PB粉报价775（+2）元/吨，超特粉674（+1）元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差101元/吨，11月3日 - 9日中国47港铁矿石到港总量2769.3万吨，环比减少544.8万吨，中国45港铁矿石到港总量2741.2万吨，环比减少477.2万吨，北方六港铁矿石到港总量为1525.8万吨，环比减少60.1万吨，Mysteel全球铁矿石发运总量3069.0万吨，环比减少144.8万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2548.6万吨，环比减少210.6万吨 [24] - 需求端下游需求步入淡季，钢厂利润收缩，钢厂检修有所增加，铁水产量连续调整，铁水处于下滑阶段，供应端边际减少，本周到港与发运双双回落，供应压力稍有缓解，供给环比回落，预计铁矿低位震荡 [24] 双焦 - 周一双焦期货延续偏强走势，现货方面上周主流焦企开启焦炭第四轮提涨，主流钢厂目前暂无回应，11月10日吕梁市场冶金焦价格持稳运行，11月10日起河南多地启动重污染天气橙色预警 [25] - 焦煤现货价格偏强运行，供应端受山西煤矿减产、环保限产等因素影响，产量持续收缩，下游采购需求稳定，叠加煤矿库存处于低位，供需关系良好，上周焦炭第四轮提涨开启但暂未落地，由于钢厂利润收缩、铁水产量回落，需求端支撑有限，焦化企业仍处于亏损状态，生产积极性一般 [25] - 双焦受供应端收缩主导，下游钢材端疲软制约价格上行空间，短线小幅调整，中线预计震荡偏强 [25] 豆菜粕 - 周一豆粕01合约收涨0.39%，报3063元/吨，华南豆粕现货涨20收于3010元/吨，菜粕01合约收跌0.47%，报2547元/吨，广西菜粕现货跌10收于2620元/吨，CBOT美豆1月合约涨10.25收于1127.5美分/蒲式耳 [27] - 据市场分析师预估，截至11月9日当周，美国大豆收割率为96%，CONAB机构发布截至11月8日巴西大豆播种率为58.4%，AgRural机构发布截至上周四巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的61%，截至11月7日当周，主要油厂大豆库存为761.95万吨，较前一周增加51.16万吨，豆粕库存为99.86万吨，较前一周减少15.44万吨，未执行合同为600.15万吨，较前一周增加179.65万吨，天气预报显示未来15天巴西大豆产区累计降水量预计在85 - 95mm，略低于常态水平，阿根廷产区累计降水量预计在30 - 40mm，均值在60mm左右 [27] - 巴西播种进度达6成，降水过程持续，阿根廷降水低于均值，有利于播种推进，美

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场信息嘈杂，枕下窝矿复产预期反复，锂价宽幅震荡；10月31日市场流传枕下窝矿或将快速复产，多头避险情绪升温，锂价减仓回落，而宁德迟迟未发布复产计划，复产传闻未能被证实，周尾锂价再度增仓拉涨；基本面上，高频供给再创新高，但存在增量瓶颈，库存延续去库态势，下游主动累库意愿不佳，整体维持刚需采买 [4] - 后期基本面回暖预期延续，锂价在矿端复产预期驱动下宽幅震荡；虽供给增量有瓶颈，但上游排产积极性高，部分产能因采矿证新证获批复产，供给总量维持高位；材料厂11月排产环增，但下游锂盐采买情绪谨慎，反映市场对未来锂价高度预期有限；动力终端在政策窗口期驱动下延续强势，但需警惕月末政策窗口关闭导致的需求跳水风险 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 |指标|2025/11/7|2025/10/31|变动量|变动幅度|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |进口锂原矿：1.3%-2.2%|147|150|-2.50|-1.67%|美元/吨| |进口锂精矿：5.5%-6%|904|918|-14.00|-1.53%|美元/吨| |国产锂精矿：5.5%-6%|904|918|-14|-1.53%|元/吨| |即期汇率：美元兑人民币|7.122|7.114|0.01|0.12%|/| |电池级碳酸锂现货价格|8.05|8.08|-0.03|-0.35%|万元/吨| |碳酸锂主力合约价格|7.79|7.93|-0.14|-1.79%|万元/吨| |碳酸锂库存合计|121140|123777|-2637|-2.13%|吨| |磷酸铁锂价格|3.63|3.37|0.26|7.72%|万元/吨| |钴酸锂价格|36.20|36.20|0.00|0.00%|万元/吨| |三元材料价格：811|16.45|16.45|0.00|0.00%|万元/吨| |三元材料价格：622|14.95|14.95|0.00|0.00%|万元/吨| [5] 市场分析及展望 上周市场分析 - 监管与交割：截止2025年11月7日，广期所仓单规模合计27332手，最新匹配成交价格77920元/吨，主力合约2601持仓规模49.09万手 [7] - 供给端：截止11月7日，碳酸锂周度产量23465吨，较上期增加145吨；四川、江西供给增量有瓶颈，但北方盐湖产能因新采矿证获批复产，湖南提产迹象明显，预期随着更多新采矿证获批，供给维持高位 [7] - 锂盐进口：9月碳酸锂进口量19597吨，环比下降10.3%，同比增加20%；从智利进口约1.08万吨，同比下降22.5%，占比约55.2%；从阿根廷进口量6948吨，同比增加242.9%，占比约35.5%；本期进口自智利的均价约6.24万元/吨，进口自阿根廷的均价约5.91万元/吨 [7] - 锂矿进口：9月锂矿石进口合计约71.1万吨，环比增加14.8%；从澳大利亚进口34.72万吨，环比增加64.1%；从津巴布韦进口量约10.9万吨，环比下降7.8%；进口自尼日利亚的锂矿合计约12万吨，环比增加14.4%；进口自南非的规模显著提升，进口量约10.87万吨 [7] - 需求方面： - 下游正极材料：截止11月7日，磷酸铁锂产量合计约96856吨，开工率85.24%，较上期增加7.41个百分点，库存40132吨，较上期减少541吨；三元材料产量合计约19684吨，开工率51.51%，较上期增加1.31个百分点，库存12190吨，较上期减少250吨；三元材料价格相对平稳，5系三元价格由13.89万元/吨上升至13.91万元/吨，8系价格稳定在15.81万元/吨，磷酸铁锂动力型价格由3.72万元/吨下跌至3.715万元/吨，储能型价格由3.55万元/吨下跌至3.535万元/吨 [8] - 新能源汽车：10月1 - 31日，全国乘用车新能源市场零售140万辆，同比增长17%，较上月增长8%，今年以来累计零售1027万辆，同比增长23%；新能源汽车销量在10月末显著回升，因乘联会销量统计口径以实际交付为准，新能源汽车订单在购置税窗口期驱动下大幅回升，随着订单于月底集中交付，乘联会口径下的销量增速显著回升；但需警惕12月需求跳水风险，因当前需求主要由政策窗口驱动，购置税窗口期将于12月初逐渐关闭，若主流车企未能及时发布购置税兜底政策，则需求或下降；目前多数新势力车企已宣布购置税兜底政策，截止9月新势力品牌销量占比约18%，消费基本盘依赖主流传统品牌，仅有少量传统车企宣布购置税兜底政策，需求韧性风险较大 [9] - 库存方面：截止11月7日，碳酸锂库存合计121140吨，较上期去库约2637吨；其中，工厂库存22300吨，较上期去库约1075吨；市场库存71508吨，较上期去库约1273吨；交易所库存27332手，较上周减少289张 [10] 本周展望 基本面回暖预期延续，锂价在矿端复产预期驱动下宽幅震荡；虽供给增量有瓶颈，但上游排产积极性高，部分产能因采矿证新证获批复产，供给总量维持高位；材料厂11月排产环增，但下游锂盐采买情绪谨慎，反映市场对未来锂价高度预期有限；动力终端在政策窗口期驱动下延续强势，但需警惕月末政策窗口关闭导致的需求跳水风险；宁德枕下窝矿的复产预期或对市场情绪影响较大 [11] 行业要闻 - 湖南大中赫锂矿有限责任公司锂渣无害化综合利用新工艺碳酸锂项目10月29日开工，预计年产8万吨电池级碳酸锂，计划2028年建成，依托新获得采矿证的鸡脚山大型锂矿，是对原有4万吨/年规划的重大升级，一期2万吨/年项目预计先于2026年投产 [12] - 海目星已成功打通锂金属固态电池量产的全线工艺环节，是业内首家同时进行“锂金属负极 + 氧化物电解质”与“硅碳负极 + 硫化物电解质”双技术路线布局的企业，已获得2GWh固态电池价值4亿元量产设备订单，这也是行业内首个高能量锂金属固态电池设备的可量产商用订单 [12] - 川发龙蟒全资子公司与富临精工控股子公司签署《投资合作协议》，共同出资设立合资公司“富临龙蟒新材料有限公司”，投资、建设和运营17.5万吨/年高压密磷酸铁锂项目 [12] - Kodal Minerals表示，尽管首都巴马科附近安全紧张局势升级，但其位于马里南部的Bougouni锂矿运营未受影响，公司正在与马里当局合作，加强工人和承包商的现场安全保护 [12]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 宏观上，美联储官员对12月降息预期存在分歧，美元流动性收缩推高美指，周尾就业数据走弱推高降息预期致美指跳水；产业上，菲律宾极端天气或使镍矿供给收紧，矿价高位成本支撑强，基本面暂无明显改善；后期美指预期回调，镍价或有探涨，因美国企业裁员人数攀升推高降息预期，美元指数或回调利多镍价，且菲律宾镍矿价格高位成本支撑牢固，新能源市场或拉动镍需求，但不锈钢需求仍在磨底，国内供给或维持高位 [3][11] 根据相关目录分别总结 上周市场重要数据 - SHFE镍价格从120590元/吨降至119440元/吨，LME镍从15226美元/吨降至15060美元/吨；LME库存从252102吨增至253104吨，SHFE库存从31388吨增至32634吨；金川镍升贴水从2550元/吨涨至3100元/吨，俄镍升贴水从450元/吨涨至600元/吨；高镍生铁均价从937元/镍点降至933元/镍点；不锈钢库存从85.8万吨增至86.3万吨 [4] 行情评述 - 宏观上，美元指数冲高回落，10月美国挑战者企业裁员人数大增推高12月降息预期，美联储官员对降息节奏分歧大；数据方面，10月美国制造业PMI综合指数回落，连续8个月在荣枯线下方，需求端表现尚可，产出指数回落；就业方面，10月ADP就业人数增加，挑战者企业裁员人数大增 [5] 各产品情况 - **镍矿**：菲律宾1.5%红土镍矿FOB价格维持在50美元/湿吨，印尼价格微降；菲律宾受极端天气影响，镍矿开采及发运迟缓，供给环降 [6] - **纯镍**：10月全国精炼镍产量同环比增长，产能规模增加，开工率微降；9月进口量同比大增，出口规模同比增加，截止10月31日进口亏损略有扩大 [6][7] - **镍铁**：高镍生铁价格下跌，10月中国和印尼产量有不同程度变化；库存结构上，上游和下游库存增加，一体化库存减少，港口库存减少；9月进口量同比和环比均增加，主要来自印尼 [7][8] - **不锈钢**：10月中国和印尼产量增加，排产合计增加但300系对镍铁需求提振弱；市场预期11月排产有微变，截止11月6日国内300系不锈钢库存去库；国内房地产市场拖累不锈钢消费，传统需求难显著改善 [9] - **硫酸镍**：电池级价格下跌，电镀级价格维持；10月产量同环比增长，三元材料产量增速强于硫酸镍，需求热度提振价格；利润方面，部分工艺利润率上升或翻正，MHP产硫酸镍利润率仍为负 [10] - **新能源**：10月全国乘用车新能源市场零售同比和环比增长，今年累计零售同比增长；高频数据显示10月末销量回升，但需求受政策窗口驱动，12月需求或有跳水风险，多数新势力车企已宣布购置税兜底政策 [10] 库存情况 - 当前纯镍六地社会库存、SHFE库存、LME镍库存及全球两大交易所库存均环比增加 [11] 后期展望 - 宏观上美指或回调利多镍价，基本面上菲律宾镍矿价格高位成本支撑牢固，不锈钢需求磨底，新能源市场或拉动镍需求，国内供给或维持高位，基本面暂无明显改善但美指回调或提振镍价 [11] 行业要闻 - Zeb Nickel获得南非矿权许可，预计2026年投产，年产镍精矿2万吨 [14] - 金川镍钴镍冶炼厂侧吹熔铸炉完成检修点火，新一轮生产周期开启 [14] - Sumber Global Energy子公司SMGA拓展镍冶炼业务，将采用富氧侧吹炉技术 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解铝宏观不确定强，海外供应偏紧，国内供需基本面驱动不足，但沪铝持仓创新高，资金关注度高，预计保持偏好运行；铸造铝供需预期尚可，有原料成本支撑，预计高位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月合约价格从2888元/吨降至2862元/吨，SHFE铝连三从21320美元/吨涨至21630美元/吨，沪伦铝比值从7.4升至7.6 [3] - LME现货升水从 - 5.45美元/吨降至 - 12.91美元/吨，LME铝库存从558050吨降至549225吨，SHFE铝仓单库存从64393吨降至63770吨 [3] - 现货均价从21186元/吨涨至21414元/吨，现货升贴水从 - 10元/吨降至 - 30元/吨，南储现货均价从21084元/吨涨至21284元/吨，沪粤价差从102元/吨升至130元/吨 [3] - 铝锭社会库存从61.9吨升至62.2吨，电解铝理论平均成本从15708.59元/吨涨至15751.27元/吨，电解铝周度平均利润从5477.41元/吨涨至5662.73元/吨 [3] 行情评述 - 现货市场铝锭现货周均价21414元/吨，较上周涨228元/吨；南储现货周均价21284元/吨，较上周涨200元/吨 [4] - 美国10月ADP就业人数、服务业PMI等数据表现不一，欧元区10月服务业和综合PMI表现较好，我国前三季度服务贸易进出口总额同比增长7.6% [4] - 国内下游铝加工行业开工率环比下降0.6%至61.6%，11月预计波折小幅回落；10月23日铝锭社会库存和铝棒库存均减少 [5] - 铸造铝周五SMM现货价格和江西保太ADC12现货价格上涨，佛山破碎生铝精废价差下跌，上海机件生铝精废价差上涨；再生铝龙头企业开工率持稳，11月6日再生铝合金锭社会库存和交易所仓单库存增加 [6] 行情展望 - 电解铝市场风险偏好被抑制，关注美国政府重新开放协议；11月铝水比例预计下降，铸锭量提升；消费端处于淡旺季交替，下游采购刚需为主，北方部分企业环保限产，铝锭社会库存难持续去库，沪铝预计偏好运行 [2][7] - 铸造铝供应端产能释放受抑制，开工持稳，10月ADC12产量减少；消费端价格冲高下游畏高，提货积极性下滑，但终端汽车产销增长，需求有韧性；原料废铝供应紧张，价格上涨，供需预期和成本支撑下预计高位震荡 [2][8] 行业要闻 - 2025年10月中国未锻轧铝及铝材出口数量50.3万吨，1 - 10月出口数量502.0万吨，较去年同期减少8.60% [9] - 南方某铝厂11月起重启电解铝铸锭业务，铝水比例将从100%降至75%，同时调整铝杆生产线，铝杆日产量锐减70%，铝棒产量部分下调 [9] - 力拓旗下Bell Bay铝厂通过临时电力协议延期运营至2026年12月，联邦政府正推进10年供电协议及20亿美元绿色铝生产信贷计划磋商 [9] 相关图表 - 包含LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水等10个相关图表 [10][11][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内进口矿供应有增加预期，将对矿石价格形成压力，氧化铝成本支撑或下行 [2][6] - 供应端暂无亏损停产产能，少量环保检修，开工产能仍处较高水平 [2][6] - 消费端需求刚性，库存累增，市场平衡预期过剩，氧化铝基本面利空主导，预计延续弱势，需关注供应端减产消息 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 |类别|2025/10/31|2025/11/7|涨跌|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |氧化铝期货（活跃）|2793|2783|-10|元/吨| |国产氧化铝现货|2906|2873|-33|元/吨| |现货升水|118|138|20|元/吨| |澳洲氧化铝 FOB|318|320|2|美元/吨| |进口盈亏|274.73|225.88|-48.9|元/吨| |交易所仓库库存|237167|253654|16487|吨| |交易所厂库库存|0|0|0|吨| |山西（6.0≤Al/Si<7.0）铝土矿|600|600|0|元/吨| |河南（6.0≤Al/Si<7.0）铝土矿|590|590|0|元/吨| |广西（6.5≤Al/Si<7.5）铝土矿|460|460|0|元/吨| |贵州（6.5≤Al/Si<7.5）铝土矿|510|510|0|元/吨| |几内亚 CIF 铝土矿|71|71|0|美元/吨| [3] 行情评述 - 氧化铝期货主力上周跌 0.36%，收 2783 元/吨，现货全国加权平均周五报 2873 元/吨，较上周跌 33 元/吨 [4] - 铝土矿价格因供应短缺与下游压价而僵持，几内亚 NIMBAMININGCOMPANYS.A.矿业公司运营开启，后续中国进口铝土矿市场或有增量 [4] - 供应端，河北某氧化铝企业受环保影响，两台焙烧炉检修，截至 11 月 6 日，建成产能 11480 万吨，开工产能 9630 万吨，开工率 83.89% [4] - 消费端，电解铝企业稳定运行，氧化铝需求稳定，部分下游企业观望，采购意愿低，以执行长单为主 [4] - 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存增加 3.3 万吨至 25.4 万吨，厂库 0 吨持平 [4] 行情展望 - 矿端，几内亚国有矿企发运及雨季结束，预计增加我国铝土矿过剩格局 [2][6] - 供应端，河北某企业受环保影响，开工产能减少 40 万吨至 9630 万吨 [2][6] - 消费端，电解铝开工产能维稳，企业执行长单，现货采购意愿低 [2][6] - 整体，进口矿供应增加或使矿石价格承压，氧化铝成本支撑下行，供应开工产能高，消费刚性，库存累增，平衡预期过剩，氧化铝延续弱势 [2][6] 行业要闻 - 上期所自 2025 年 11 月 7 日收盘结算起，调整氧化铝期货合约涨跌停板幅度为 7%，套保持仓交易保证金比例为 8%，一般持仓交易保证金比例为 9% [7] - 国电投(山西)铝业有限公司兴县杨家沟铝土矿项目联合试运转获批，生产能力二系统 45 万吨/年，期限六个月 [7] - 几内亚 ELITE MINING 公司 2025 年 10 月中旬发运雨季后首船铝土矿，结束雨季检修恢复运营 [7] 相关图表 报告包含氧化铝期货价格走势、现货价格、现货升水、当月 - 连一跨期价差、国产铝土矿价格、进口铝土矿 CIF、烧碱价格、动力煤价格、成本利润、交易所库存等图表 [9][12][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周工业硅企稳回升，主因西南枯水期减产，光伏产业链各环节进入平衡周期，传统行业消费复苏；供应端边际收缩，需求端各环节情况不一，多晶硅关注产能出清平台，硅片价格或失支撑，电池片价格下探空间有限，组件头部企业减产预计库存降至31GW [2][5][7][9] - 多晶硅产能出清新平台提振市场情绪，“十五五”规划推动绿色能源转型；上周工业硅社会库存降至55.2万吨，现货市场平稳；技术面盘面企稳，光伏行业供需改善，预计工业硅期价短期向好 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 工业硅主力合约11月7日价格7915元/吨，较10月31日跌185元/吨，跌幅2.28%；通氧553、不通氧553、421、3303现货价格持平；有机硅DMC现货涨150元/吨，涨幅1.36%；多晶硅致密料现货价格持平；工业硅社会库存降至55.2万吨，环比降0.6万吨，降幅1.08% [3] 市场分析及展望 - 宏观方面，中国9月规模以上工业企业利润同比大增21.6%，1 - 9月高技术制造业利润同比增8.7%，部分行业利润增长显著 [6] - 供需方面，截止11月6日，工业硅周产量9.09万吨，环比降7.8%，同比增1.2%，三大主产区开炉数降至273台，开炉率升至34.3%；需求端各环节情况如核心观点所述 [7] - 库存方面，截止11月7日，工业硅全国社会库存降至55.2万吨，广期所仓单库存降至46180手，合计23.1万吨，5系仓单注册入库增加 [8] 行业要闻 - 10月31日，内蒙古鄂尔多斯市发布清洁能源基地项目投资开发优选方案，项目位于库布齐沙漠及周边，总装机600万千瓦，鼓励一家企业牵头，明确建设时间和转让限制 [10] - 南通晶体工商变更，新增国投集新为股东，注册资本从3亿增至4亿，国投集新出资1亿持股25%，南通晶体从事高性能合成石英材料业务 [11] 相关图表 - 包含工业硅产量、出口量、社会库存、广期所仓单库存、主产区周度产量、有机硅DMC产量、多晶硅产量、工业硅各牌号现货价、多晶硅现货价、有机硅现货价等图表 [17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆1月合约、豆粕01合约、华南豆粕现货、菜粕01合约、广西菜粕现货均上涨，涨幅分别为0.2%、1.22%、0.67%、6.32%、4.78% [2][5] - 美豆出口贸易乐观情绪降温，外盘高位震荡运行，南美作物前景积极；美豆进口有额外成本，巴西大豆更具性价比但仍需采购美豆；中加关系升温但协议未达成，加菜籽进口高关税，沿海油厂菜籽库存耗尽，菜粕库存下滑供应趋紧致其大幅上涨 [2][5] - 巴西产区天气适宜，阿根廷产区偏干燥，南美作物前景良好；中国恢复3家企业大豆输华资质，等待USDA作物产量报告；12 - 1月船期国内大豆采购有缺口，预计短期连粕震荡调整运行 [2][9] 各部分总结 市场数据 - CBOT大豆11月7日价格为1117.25美分/蒲式耳，较10月31日涨2.25，涨幅0.2%；巴西CNF进口价486美元/吨，较10月31日跌7，跌幅1.42%；美湾CNF进口价496美元/吨，较10月31日涨3，涨幅0.61% [3] - DCE豆粕11月7日价格为3058元/吨，较10月31日涨37，涨幅1.22%；CZCE菜粕11月7日价格为2539元/吨，较10月31日涨151，涨幅6.32% [3] - 华东豆粕现货11月7日价格为3020元/吨，较10月31日涨40，涨幅1.34%；华南豆粕现货11月7日价格为3000元/吨，较10月31日涨20，涨幅0.67% [3] 市场分析及展望 - 美豆出口贸易乐观情绪降温，外盘高位震荡，南美作物前景积极；美豆进口有额外成本，巴西大豆性价比高但仍需采购美豆；中加关系升温但协议未达成，加菜籽进口高关税，菜籽到港量减少，沿海油厂菜籽库存耗尽，菜粕库存下滑供应趋紧致其大幅上涨 [2][5] - 截至2025年11月2日当周，美国大豆收割率预计为91%，预估区间88% - 94%，去年同期为94%；StoneX将美国2025年大豆单产预估调降至53.6蒲式耳/英亩，预计产量为43.03亿蒲式耳 [6] - 截至2025年10月31日当周，美国大豆压榨毛利润为2.15美元/蒲式耳，前一周为2.33美元/蒲式耳；伊利诺伊州48%蛋白豆粕现货价为322.48美元/短吨，前一周为299.18美元/短吨 [6] - 截至2025年11月1日当周，巴西2025/26年度大豆种植率为47.1%，此前一周为34.4%，上年同期为53.3%，五年均值为54.7%；巴拉那州2025/26年度大豆种植面积已达预计面积的79%，较上周上升8个百分点 [7] - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计阿根廷2025/26年度收获4850万吨大豆，农户已播种预期1760万公顷的4.4%；阿根廷油籽工人工会和油料行业协会达成加薪协议，避免罢工 [8] - 截至2025年10月31日当周，主要油厂大豆库存为710.79万吨，较上周减少40.5万吨，较去年同期增加160.05万吨；豆粕库存为115.3万吨，较上周增加9.84万吨，较去年同期增加16.89万吨 [8] - 截至2025年11月7日当周，全国豆粕周度日均成交为8.346万吨，其中现货成交为6.674万吨，远期成交为1.672万吨，前一周日均总成交为11.178万吨；豆粕周度日均提货量为18.042万吨，前一周为19.636万吨 [9] 行业要闻 - AgRural称截至10月30日，巴西2025/26年度大豆种植率达47%，不及去年同期的54%，受不规则降水影响，部分地区种植进度慢，恶劣天气可能致部分作物需重新种植 [10] - 南方共同市场2025/26年度大豆产量预计增长0.8%至2.423亿吨，种植面积预计减少0.4%至7200万公顷，平均单产预计增长至3.4吨/公顷，出口量预计增加500万吨 [10] - StoneX对巴西2025/26年度大豆和夏季玉米收成预估大体不变，11月大豆产量预估上调0.1%至1.789亿吨，因戈亚斯州种植面积预估上调；长期预报显示未来天气对收成有利 [11] - 预计2025/26年度阿根廷大豆产量为4740万吨，与此前预测持平；USDA预测阿根廷大豆产量为4850万吨 [11] - S&P Global Commodity Insights预测2025年美国大豆平均单产为每英亩53.0蒲式耳，产量预估为42.60亿蒲式耳 [12] - Imea称马托格罗索州10月27 - 31日当周大豆压榨利润为502.44雷亚尔/吨，此前一周为467.42雷亚尔/吨；当周该州豆粕价格为1565.33雷亚尔/吨，豆油价格为6585.84雷亚尔/吨 [12] 相关图表 - 报告包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、海运费、人民币即期汇率走势等相关图表，用于展示市场数据和趋势 [13][14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求端上周钢厂亏损面扩大，高炉检修增加，铁水产量环比减少至去年同期水平；供应端上周海外发运量环比减少，但到港量大幅增加，供应持续较强，港口库存环比增加；供强需弱，预计铁矿偏弱走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - SHFE螺纹钢收盘价3034元/吨，跌72元，跌幅2.32%，总成交量5791624手，总持仓量2824366手 [2] - SHFE热卷收盘价3245元/吨，跌63元，跌幅1.90%，总成交量2193217手，总持仓量1365348手 [2] - DCE铁矿石收盘价760.5元/吨，跌39.5元，跌幅4.94%，总成交量1655900手，总持仓量537495手 [2] - DCE焦煤收盘价1270.0元/吨，跌16.0元，跌幅1.24%，总成交量5683778手，总持仓量984216手 [2] - DCE焦炭收盘价1756.5元/吨，跌20.5元，跌幅1.15%，总成交量108828手，总持仓量49120手 [2] 行情评述 - 需求端上周247家钢厂高炉开工率83.13%，环比增1.38个百分点，同比增0.84个百分点；高炉炼铁产能利用率87.81%，环比减0.80个百分点，同比减0.06个百分点；钢厂盈利率39.83%，环比减5.19个百分点，同比减19.91个百分点；日均铁水产量234.22万吨，环比减2.14万吨，同比增0.16万吨 [4] - 供应端上周全球铁矿石发运总量3213.8万吨，环比减174.5万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2759.2万吨，环比减166.7万吨；全国47个港口进口铁矿库存15624.13万吨，环比增351.20万吨；日均疏港量335.55万吨，增4.33万吨 [5] 行业要闻 - 河北多地11月9日解除重污染天气应急响应 [9] - “十五五”时期将落实化债方案，做好存量隐性债务置换等工作 [9] - 美国财长称最早本周签署中美贸易协议，中方愿推动中美关系健康发展 [9] - 2025年10月房地产行业债券融资总额512.4亿元，同比增长76.9% [9] 相关图表 - 包含螺纹、热卷、铁矿石等期货现货走势，基差走势，钢厂利润，钢铁产量，库存，消费等多方面图表 [7][10][12]