报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周BMD马棕油主连跌21收于4424林吉特/吨跌幅0.47%；棕榈油01合约涨20收于9316元/吨涨幅0.22%；豆油01合约涨6收于8328元/吨涨幅0.07%；菜油01合约涨211收于10068元/吨涨幅2.14%；CBOT美豆油主连跌1.53收于50.59美分/磅跌幅2.94%；ICE油菜籽活跃合约跌18.6收于618.7加元/吨跌幅2.92% [4] - 棕榈油周内先涨后跌维持震荡调整运行，印度8月进口量表现强劲，马来西亚产区强降雨影响生产，马棕油产量环比走弱限制价格跌幅，但美国生柴政策推进不确定性大，美豆油震荡下挫拖累棕榈油走势；菜油走势偏强，中加贸易背景下未来菜油供应预计偏少，国内延续去库态势，供应有趋紧预期 [4][7] - 宏观上，上周美联储风险管理式降息25基点，关注即将发布PCE及后续数据带来的降息路径指引，美元指数低位震荡，油价周内震荡走弱；基本面上，马来西亚产区强降水影响生产和物流，9月上半月马棕油产量环比下滑限制价格跌幅，但美国生柴政策推进有不确定性拖累美豆油走弱，预计短期棕榈油震荡调整运行 [4][10] 各目录总结 市场数据 - 展示了9月19日和9月12日各合约的价格、涨跌及涨跌幅，如CBOT豆油主连从52.12美分/磅跌至50.59美分/磅跌幅2.94%，BMD马棕油主连从4445林吉特/吨跌至4424林吉特/吨跌幅0.47%等 [5] 市场分析及展望 - 棕榈油先涨后跌震荡调整，印度8月进口强劲、马来西亚产区降雨影响收获使9月上半月产量环比走弱限制价格跌幅，美国生柴政策不确定性大，美豆油下挫拖累棕榈油；菜油走势偏强，中加贸易背景下供应预计偏少且国内去库，供应趋紧 [7] - 2025年9月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少6.94%，出油率环比上月同期减少0.21%，产量环比上月同期减少8.05%；不同机构数据显示9月1 - 15日马来西亚棕榈油出口量有增有减 [8] - 印度8月棕榈油进口量环比增长15.76%达990,528吨，豆油进口量下降25.27%，葵花籽油进口量增长28.53%，8月食用植物油总进口量环比增长4.7%达162万吨 [9] - 截至2025年9月12日当周，全国重点地区三大油脂库存为250.04万吨，较上周增加0.08万吨，较去年同期增加48.72万吨，其中豆油、棕榈油、菜油库存有不同变化 [9] - 截至2025年9月19日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为18500吨，前一周为11000吨；棕榈油周度日均成交为369吨，前一周为3047吨 [10] 行业要闻 - 马来西亚沙巴州因连日豪雨造成至少7县受水灾侵袭，取消原定周二在亚庇独立广场举办的州级马来西亚日庆典 [11] - 2025年包括棕榈油价格在内的食用油价格预计坚挺，今年食用油供应较长期需求增长落后3% - 4%，预计2026年供应量同比增长约2 - 3%，但仍低于3 - 4%的需求增量 [11] 相关图表 - 包含马棕油主力合约走势、美豆油主力合约走势、三大油脂期货价格指数走势等多种图表，展示了不同油脂的价格、产量、出口量、库存等数据的变化情况 [12][14][16]

氧化铝周报 2025 年 9 月 22 日 国内外供应皆充裕 氧化铝难改弱势 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 核心观点及策略 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com. cn 从业资格号：F031122984 投资咨询号：Z00210404 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 7 ⚫ 上周矿端价格平稳，交投氛围平静，氧化铝价格逐 步下行，采购矿石观望情绪浓。供应端前期河南及 贵州的部分检修的产能上周复产，因此氧化铝开 工产能略有提升至83.36%。海外氧化铝供应充裕， 进口氧化铝FPB价格周内接连下行。消费端电解铝 企业长单刚需招标采购为主，需求稳定且观 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆11月合约跌19.25收于1026美分/蒲式耳，跌幅1.84%；豆粕01合约、华南豆粕现货、菜粕01合约、广西菜粕现货均下跌，跌幅分别为2.11%、2.0%、0.36%、0.77% [4] - 美豆震荡收跌因需求担忧，豆粕下挫因现货供应充足、基差弱势及中美经贸谈判影响，菜粕相对抗跌因去库及供应趋紧 [4] - 巴西产区降水利于播种，美豆收割压力显现、出口慢致外盘承压；油厂开机率高、豆粕库存高，双节备货需求有限；巴西旧作采购放缓，进口成本支撑减弱；中美农产品采购协议未证实，连粕预计短期区间震荡 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - CBOT大豆、CNF进口价（巴西、美湾）、巴西大豆盘面榨利、DCE豆粕、CZCE菜粕等合约及现货价格均有下跌，现期差华南有所上涨 [5] 市场分析及展望 - 美豆震荡收跌，收割压力和出口慢使需求担忧主导外盘承压；豆粕下挫因油厂开机率高、库存增加、基差弱势及中美经贸谈判情绪影响；菜粕抗跌因去库和供应趋紧 [7] - 截至2025年9月14日当周，美豆优良率63%，收割率5%，落叶率41%，9月16日当周约36%种植区域受干旱影响 [8] - 截至2025年9月11日当周，美豆2025/2026年度出口净销售92.3万吨，累计销售1028万吨；9月12日当周压榨毛利润等数据有变化；NOPA月报显示8月豆油库存和大豆压榨量情况 [9] - 截至2025年9月12日当周，主要油厂大豆、豆粕库存增加，未执行合同减少，全国港口大豆库存增加 [10] - 截至2025年9月19日当周，全国豆粕周度日均成交、提货量、主要油厂压榨量及饲料企业豆粕库存天数有变化 [11] 行业要闻 - AgRural称截至上周四巴西2025/26年度大豆播种完成0.12%，中西部干旱或中断作业，预计产量1.8亿吨 [12] - 巴西帕拉纳州西部开始播种2025/26年度大豆，托莱多地区预计播种49.2万公顷，已种约4900公顷 [12] - 截至9月7日当周，加拿大油菜籽出口量减少，自8月1日至9月7日出口量较上一年度同期减少；油菜籽商业库存为51.62万吨 [13] - Abiove维持巴西2024/25年度大豆产量预估，上调2025年大豆压榨量预估 [13] - 乌克兰油菜籽出口因关税和海关文件争议受阻，或造成价格波动 [13] - 澳大利亚2025/26年度油菜籽产量预计为610万吨，欧盟和英国2025年油菜籽产量预计为2160万吨 [14] - 2025年加拿大油菜籽产量预计增加4.1%，得益于单产提高 [14] - CONAB预计巴西2025/26年度大豆产量较上一年度增加3.6% [15] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势等多种图表，展示了相关数据的变化趋势 [16][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周工业硅反弹，主因美联储降息释放流动性宽松预期、8月工业企业利润增速回升、多晶硅自律会议召开推动补涨；供应端温和增长，需求侧多晶硅减产幅度有限、硅片减产、光伏电池价格温和上涨、组件窄幅震荡，工业硅社会库存回升，现货市场小幅上行 [2][5][9] - 我国工业企业利润增速回升及美联储降息提振市场，多晶硅行业酝酿减产计划；技术面盘面8800一线确认中期支撑，预计期价短期震荡上行 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 9月5 - 12日，工业硅主力合约价格从8820元/吨降至8745元/吨，跌幅0.85%；通氧553现货价格从9100元/吨涨至9200元/吨，涨幅1.10%；不通氧553现货价格从8950元/吨涨至9000元/吨，涨幅0.56%；421现货价格从9400元/吨涨至9500元/吨，涨幅1.06%；3303现货价格持平；有机硅DMC现货价格从10650元/吨涨至10700元/吨，涨幅0.47%；多晶硅致密料现货价格从48元/吨涨至50元/吨，涨幅4.17%；工业硅社会库存从53.7万吨增至53.9万吨，涨幅0.37% [3] 市场分析及展望 - 宏观方面，8月我国规模以上工业企业利润同比+5.2%，1 - 8月累计增长6.2%，分行业看多个行业有不同程度增长或下降 [6] - 供需方面，截至9月19日，工业硅周度产量9.47万吨，环比-0.8%，同比-0.43%，三大主产区开炉数311台，开炉率升至39.1%；需求上多晶硅减产幅度有限、硅片减产、光伏电池价格受支撑、组件窄幅震荡，产业链趋于供需再平衡下的结构性调整 [7] - 库存方面，截至9月19日，工业硅全国社会库存升至54.3万吨，环比增加0.2万吨；截至9月5日，广期所仓单库存升至49874手，合计24.9万吨，5系仓单注册入库数量增加，仓单库存近期维持在5万吨上下 [8] 行业要闻 - 国际能源署报告显示，未来十年中东和北非地区电力消费将高速增长，2023 - 2035年总发电量预计增长约50%，接近2700太瓦时；化石燃料发电占比将从90%降至75%，太阳能光伏发电量预计增长15倍，风电及其他可再生能源合计占新增发电量超10%；该地区电力新增装机容量将超300吉瓦，2024年投资额440亿美元，预计到2035年增长50%；提升空调能效是控制峰值电力需求的关键 [10] - 9月12日，内蒙古印发通知，严格新上项目绿电强制消费要求，“两高”项目绿电消费比例不低于所在地可再生能源消纳平均水平，新建数据中心绿电消费比例进一步提升；提升存量企业绿电强制消费比例，2025年重点用能行业绿电消费比例达30.7%以上，力争已建数据中心绿电消费比例达60%以上 [11] 相关图表 - 包含工业硅产量、出口量、国内社会库存、广期所仓单库存、主产区周度产量、有机硅DMC产量、多晶硅产量、工业硅各牌号现货价、多晶硅现货价、有机硅现货价等图表 [14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上科技提振美股再攀新高，国内股债双双回调，股市短期预计维持高位震荡，债市整体保持观望 [2][3] - 贵金属市场消化美联储信号，金银延续回调，短期预计延续调整 [4][5] - 铜风险偏好回落，价格震荡调整，短期将维持震荡确认下方支撑 [6][7] - 铝将迎库存拐点，价格偏好震荡 [8] - 锌衰退担忧降温，价格延续调整，关注去库持续性 [10] - 铅社会库存去化，价格高位震荡 [11] - 锡价格跌破均线，短期将延续弱势寻支撑 [12] - 工业硅供需趋于平衡，价格震荡 [15] - 碳酸锂需警惕政策扰动，价格震荡 [16][17] - 镍国内政策或有驱动，价格或低位修正 [19] - 原油暂无趋势性指引，价格震荡 [20] - 纯碱玻璃关注跨品种价差收敛机会 [21][22] - 螺卷螺纹数据好转，期价震荡运行 [24] - 铁矿供需变化不大，期价震荡走势 [25] - 豆菜粕美豆出口符合预期，连粕震荡偏弱 [26][27] - 棕榈油商品回调力度加大，价格震荡回落 [28][29] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外美国初请失业金降至23.1万，英国央行放缓量化紧缩步伐并维持利率4%不变，英伟达投资50亿美元入股英特尔，美股创新高，美元指数回升，金、铜、油收跌 [2] - 国内科技部称人形机器人加速落地，国家创业投资引导基金将撬动近1万亿元资本，A股冲高回落，债市偏弱 [3] 贵金属 - 周四国际贵金属期货价格延续回调，COMEX黄金期货跌1.07%报3678.2美元/盎司，COMEX白银期货跌0.12%报42.1美元/盎司，市场消化美联储信号，部分资金获利了结 [4] 铜 - 周四沪铜主力回落，伦铜回调至9900美金一线，国内近月转向B结构，电解铜现货市场成交转弱，LME库存降至14.9万吨 [6] - BHP和伦丁矿业在智利边境投资4亿美元开发铜项目，预计2030年左右启动 [6] 铝 - 周四沪铝主力收20785元/吨，跌0.74%，LME收2705美元/吨，涨0.58%，9月18日电解铝锭库存63.8万吨，环比增加0.1万吨 [8] 锌 - 周四沪锌主力合约期价窄幅震荡，伦锌偏弱震荡，现货市场下游维持刚需采购，社会库存为15.85万吨，较周一减少0.21万吨 [10] 铅 - 周四沪铅主力合约期价震荡偏强，伦铅横盘震荡，现货市场下游企业观望或刚需采购，社会库存为6.76万吨，较周一减少0.13万吨 [11] 锡 - 周四沪锡主力合约期货日内震荡偏弱，伦锡收跌，LME库存维持在2645吨，LME0 - 3现货贴水走扩 [12] 工业硅 - 周四工业硅主力偏强震荡，9月18日广期所仓单库降至49871手，较上一交易日减少25手，上周社会库小幅升至54.1万吨 [14] - 新疆地区开工率升至66%，川滇地区丰水期开工率偏低，多晶硅企业实际减产力度不及预期 [15] 碳酸锂 - 周四碳酸锂价格宽幅震荡运行，现货价格小幅探涨，SMM电碳和工碳价格均上涨300元/吨 [16] - 9月上旬新能源汽车销量合计43.8万辆，同比增长6%，累计销量800.8万辆，同比增长25% [16] 镍 - 周四镍价震荡偏弱运行，SMM1镍报价122700元/吨，SMM库存合计4.10万吨，较上期增加1125吨 [18] 原油 - 周四油价震荡偏强运行，沪油夜盘收488.8，布伦特原油收66.97美元/桶，WTI原油活跃合约收62.95美元/桶 [20] - 特朗普访英表态强化供给过剩预期，但对油价压制力度有限 [20] 纯碱玻璃 - 周四纯碱主力合约震荡运行，夜盘收1305元/吨，玻璃主力合约震荡运行，夜盘收1205元/吨 [21] - 截止9月19日，纯碱周度产量约74.57万吨，浮法玻璃日熔量16.02万吨 [21] 螺卷 - 周四钢材期货震荡小跌，昨日现货成交8.8万吨，本周五大钢材品种供应855.46万吨，周环比降幅0.2% [23][24] 铁矿 - 周四铁矿期货震荡，昨日港口现货成交97万吨，本周新口径114家钢厂进口烧结粉总库存3119.85万吨，环比上期增234.24万吨 [25] 豆菜粕 - 周四豆粕01合约收跌0.86%，菜粕01合约收跌0.6%，截至9月16日当周美国约36%大豆种植区域受干旱影响 [26] - CONAB预计巴西2025/26年度大豆总产量为1.7767亿吨，总种植面积为4908万公顷 [26] 棕榈油 - 周四棕榈油01合约收跌2%，豆油01合约收跌1.64%，菜油01合约收跌0.71% [28] - 中国8月棕榈油进口量为34万吨，同比增加16.5%，1 - 8月进口量为159万吨，同比下滑13.8% [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储开启预防式降息，海外各类资产波动加剧，国内A股预计维持高位震荡，债市保持观望 [2][3] - 美联储降息落地后，金银回调，预计短期震荡偏弱 [4][5] - 美联储降息幅度偏弱，铜价短期震荡调整 [6][7] - 鲍威尔讲话增加不确定性，铝价调整但预计调整有限 [8][9] - 锌价有望企稳修复，但上方空间打开需等消费旺季 [10][11] - 铅价多空因素交织，横盘震荡 [12] - 锡价跟随宏观驱动，预计偏弱震荡 [13][14] - 工业硅需求预期回暖，期价短期偏强震荡 [15][16] - 碳酸锂需关注政策预期对价格的潜在提涨 [17] - 镍价震荡，宏观提振有限但货币环境存利多预期 [18][19] - 原油因地缘风险起伏震荡 [20][21] - 纯碱关注玻璃 - 纯碱价差收敛机会 [22] - 钢价和铁矿分别震荡运行和震荡反弹 [23][24][25] - 双粕受中美消息驱动震荡下挫，预计短期震荡偏弱 [26][27] - 棕榈油预计短期震荡调整 [28][29] 各品种相关总结 宏观 - 海外：美联储以11:1票通过降息25bp至4.00 - 4.25%，声明偏鸽，点阵图显示2025年中位数预期年内降息3次，2026、2027年各再降息1次；各类资产波动加剧 [2] - 国内：A股震荡收涨，成交额2.4万亿，双创板块领涨，股市短期预计高位震荡；债市对利好钝化、对利空敏感，10Y、30Y利率修复至1.76%、2.05% [3] 贵金属 - 周三国际贵金属期货双双下跌，COMEX黄金期货跌0.82%报3694.60美元/盎司，COMEX白银期货跌2.15%报41.99美元/盎司 [4] 铜 - 周三沪铜主力震荡回落，LME库存降至14.9万吨；英美资源与Codelco旗下铜矿将整合，预计21年内额外产出270万吨铜 [6] 铝 - 周三沪铝主力收20940元/吨，跌0.21%；9月15日，电解铝锭库存63.7万吨，环比增加1.2万吨，国内主流消费地铝棒库存13.6万吨，环比增加0.35万吨 [8] 锌 - 周三沪锌主力ZN2511合约期价窄幅震荡，现货成交乏力；赫章猪拱塘铅锌矿达产后年产锌精矿20.54万吨，Orion Minerals项目设计锌产量6.5万吨/年 [10] 铅 - 周三沪铅主力PB2510合约期价窄幅震荡；赫章猪拱塘铅锌矿达产后年产铅精矿6.64万吨 [12] 锡 - 周三沪锡主力SN2510合约期货先抑后扬，夜间低开震荡 [13] 工业硅 - 周三工业硅主力偏强震荡，9月17日广期所仓单库升至49896手；新疆开工率升至66%，川滇地区偏低，社会库存回升至54.1万吨 [15][16] 碳酸锂 - 周三碳酸锂价格震荡，SMM电碳和工碳价格均上涨300元/吨；宁德时代提高明年排产计划，监管提内卷治理但细则未落地 [17] 镍 - 周三镍价震荡，SMM1镍报价122800元/吨；SMM库存合计4.10万吨，较上期增加1125吨 [18] 原油 - 周三油价震荡偏强，沪油夜盘收497.2，涨跌幅约+0.52%；截止9月12日，EIA原油库存录得 - 928.5万桶 [20] 纯碱玻璃 - 周三纯碱主力合约夜盘收1338元/吨，玻璃主力合约夜盘收1235元/吨；山东海天纯碱装置临时停产检修2 - 3天 [22] 螺卷 - 周三钢材期货震荡，现货成交10.2万吨，唐山钢坯价格3060元/吨 [23] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡反弹，港口现货成交126万吨，日照港PB粉报价795元/吨 [25] 豆菜粕 - 周三，豆粕01合约收跌1.44%，报3002元/吨，菜粕01合约收跌2.26%，报2460元/吨；巴西9月下旬降水利于播种 [26] 棕榈油 - 周三，棕榈油01合约收跌0.63%，报9424元/吨；9月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比减少8.05% [28] 主要品种交易数据 - 展示了SHFE和LME等市场多个品种的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [30] 产业数据透视 - 提供了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的产业数据，如仓单、库存、升贴水、报价等的变化 [31][32][33][34][35][36][37][38]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国内外宏观形势复杂，市场关注美联储议息会议结果，各商品受宏观因素和自身基本面影响表现各异，短期走势多震荡，部分品种需关注关键因素变化及投资机会[2][3] 各品种情况总结 宏观 - 海外美国 8 月零售销售月率 0.6%高于预期，就业疲软与关税或制约后续支出，美元指数回落，市场等待 FOMC 结果；国内商务部等九部门出台服务消费新政，A股震荡、债市观望[2][3] 贵金属 - 周二国际贵金属期货涨跌互现，COMEX 黄金涨 0.23%报 3727.5 美元/盎司，COMEX 白银跌 0.19%报 42.88 美元/盎司，市场预期美联储降息，关注议息结果及鲍威尔讲话，谨防回调[4][5] 铜 - 周二沪铜主力高位震荡、伦铜小幅回落，市场谨慎，本月降息 25 基点预期或已消化，关注“点阵图”变化，部分多头获利了结，美元走弱，中期有上行空间，短期震荡等利率决议[6] 铝 - 周二沪铝主力收 20975 元/吨跌 0.21%，LME 收 2712 美元/吨涨 0.28%，市场对美联储降息预期提振铝价，消费旺季待验证，铝价偏强震荡需基本面配合[7][8] 锌 - 周二沪锌主力震荡偏弱、伦锌收涨，美国零售数据强使大幅降息押注降温，LME 去库支撑伦锌，国内下游谨慎，短期窄幅震荡，警惕回调[9] 铅 - 周二沪铅主力震荡偏弱、伦铅收涨，铅价上涨后炼厂复产预期增强，价格高位回落，但国庆下游备货和交割后货源流出预期支撑铅价，短期高位调整[10] 锡 - 周二沪锡主力窄幅震荡，LME0 - 3BACK 走扩、缅甸锡矿复产慢和国内炼厂检修支撑锡价，但内外库存回升、消费改善不足，多空交织，短期横盘等宏观指引[11] 工业硅 - 周二工业硅主力偏强震荡，华东部分牌号报价持平，盘面拉动现货企稳，新疆开工率升、川滇偏低，供应收缩，需求回暖，库存回升，期价短期震荡[12][13] 碳酸锂 - 周二碳酸锂价格震荡偏弱、现货小涨，宁德时代与龙蟠科技签 60 亿订单，储能和动力终端旺季，下游备库预期强但接受度弱，资源扰动和政策支撑锂价，关注政策提涨强度[14] 镍 - 周二镍价震荡偏弱，印尼上调镍矿内贸基准价，市场对美联储降息 25bp 预期充分，镍价至震荡区间上沿，若无超预期降息或回调，短期震荡[15][16] 原油 - 周二油价震荡偏强，欧洲对俄制裁延迟，乌克兰袭击致俄炼油产能退出，API 库存大幅去库提振多头，市场对四季度供给过剩预期强，关注高空机会[17][18] 纯碱玻璃 - 周二纯碱和玻璃主力合约震荡，纯碱开工率上移，需求与宏观预期共振或致碱价上涨，玻璃厂出货好，可关注玻璃 - 纯碱价差收敛机会[19][20] 螺卷 - 周二钢材期货震荡，商务部出台促消费政策，钢价连续上涨后承压高位震荡，基本面需求不佳，关注美联储降息影响，预计期价震荡[21] 铁矿 - 周二铁矿期货冲高回落，外矿发运回升、到港回落，高炉开工高位，国庆有补库预期，宏观上美元走弱支撑价格，预计震荡反弹[22] 豆菜粕 - 周二豆粕 01 合约收跌 0.33%，菜粕 01 合约收涨 0.36%，巴西大豆和豆粕出口预计增加，美豆单产或下调，近端供应压制、远端进口不确定，连粕短期区间震荡[23][24] 棕榈油 - 周二棕榈油 01 合约收涨 1.2%，市场预计 2025 - 2026 年食用油价格坚挺，菜油供应少且去库，马棕油收获受影响且出口需求好转，关注美国生柴政策，短期震荡调整[25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面海外中美就TikTok达成框架协议，市场降息交易逻辑延续，国内8月经济数据降温政策加码预期升温，不同商品受宏观和基本面因素影响呈现不同走势 [2][3] - 贵金属因美国经济数据疲软与降息预期升温价格走强，预计9月18日美联储降息落地前维持偏强运行，降息后或短期回调 [4][5] - 铜因中美谈判达成共识、市场降息预期及海外矿山中断等因素，预计短期震荡上行 [6][7] - 铝受宏观因素提振价格偏强，但基本面铝锭社会库存累库，消费旺季需验证 [8] - 锌受美元弱势提振价格重心上移，但下游消费旺季未显现、库存累增压制价格 [10] - 铅库存转增但对价格打压有限，短期震荡偏强，需关注消费改善和资金撤退后回调风险 [11] - 锡上涨动力不足但下方有支撑，预计涨势放缓后震荡盘整 [12] - 工业硅需求逐步复苏，预计期价短期震荡 [14] - 碳酸锂技术面释放利多预期且下游补库旺季已至，价格仍有上探可能 [15][16] - 镍宏观与资源端或共振，但海内外累库压力存在，价格谨慎看多 [17][18] - 原油多空交织，价格或延续震荡 [19] - 纯碱震荡运行，玻璃或有探涨预期 [20] - 螺卷受反内卷政策预期和成本支撑，期价震荡反弹 [21][22] - 铁矿受宏观和需求支撑，预计震荡偏强 [23] - 豆菜粕因美豆收割、国内库存增加等因素，预计短期区间震荡 [24][25] - 棕榈油受印度进口和马棕油出口需求支撑，预计短期震荡调整 [26][28] 根据相关目录分别进行总结 1、金属主要品种昨日交易数据 - SHFE铜收盘价80940元/吨，跌0.15%；LME铜收盘价10189美元/吨，涨1.24% [29] - SHFE铝收盘价21020元/吨，跌0.47%；LME铝收盘价2705美元/吨，涨0.13% [29] - SHFE氧化铝收盘价2935元/吨，涨0.72% [29] - SHFE锌收盘价22310元/吨，涨0.02%；LME锌收盘价2982美元/吨，涨0.88% [29] - SHFE铅收盘价17160元/吨，涨0.70%；LME铅收盘价2002美元/吨，跌0.87% [29] - SHFE镍收盘价122580元/吨，涨0.49%；LME镍收盘价15425美元/吨，涨0.29% [29] - SHFE锡收盘价273960元/吨，涨0.00%；LME锡收盘价34680美元/吨，跌0.79% [29] - COMEX黄金收盘价3719.50美元/盎司，涨1.05%；SHFE白银收盘价10017.00元/千克，跌0.18%；COMEX白银收盘价43.19美元/盎司，涨1.19% [29] - SHFE螺纹钢收盘价3136元/吨，涨0.29%；SHFE热卷收盘价3370元/吨，涨0.18% [29] - DCE铁矿石收盘价796.0元/吨，跌0.44% [29] - DCE焦煤收盘价1187.5元/吨，涨3.76%；DCE焦炭收盘价1688.5元/吨，涨3.88% [29] - GFEX工业硅收盘价8800.0元/吨，涨0.63% [29] - CBOT大豆收盘价1043.3元/吨，跌0.19%；DCE豆粕收盘价3042.0元/吨，跌1.20%；CZCE菜粕收盘价2504.0元/吨，跌1.07% [29] 2、产业数据透视 - 铜9月15日SHFE铜主力80940元/吨，LME铜3月10189美元/吨，SHFE仓单30643手，LME库存152625吨等 [30] - 镍9月15日SHFE镍主力122580元/吨，LME镍3月15425美元/吨，SHFE仓单24959手，LME库存224484吨等 [30] - 锌9月15日锌主力SHEF22310元/吨，LME锌2982美元/吨，SHEF仓单51371手，LME库存50150吨等 [33] - 铅9月15日SHFE铅主力17160元/吨，LME铅2001.5美元/吨，仓单SHEF6093手，LME库存225625吨等 [33] - 铝9月15日铝连三SHFE21000元/吨，LME铝3月2704.5美元/吨，SHEF仓单75085手，LME库存485275吨等 [33] - 氧化铝9月15日氧化铝主SHFE2935元/吨，全国氧化铝现货均价3094元/吨，仓库SHEF151297手等 [33] - 锡9月15日锡主力SHFE273960元/吨，LME锡34680美元/吨，SHEF现货升贴水7402元，LME库存2645吨等 [33] - 贵金属9月15日SHFE黄金831.6元，COMEX黄金3719.00美元/盎司，黄金T+D828.03元，伦敦黄金3657.65美元/盎司等 [33] - 螺纹钢9月15日螺纹主力3136元/吨，上海现货价格3240元/吨，基差204.21元等 [35] - 铁矿石9月15日铁矿主力796.0元/吨，日照港PB粉789元/吨，基差 - 807元等 [35] - 焦炭9月15日焦炭主力1688.5元/吨，港口现货准一1430元/吨，焦炭价差：晋港230元等 [35] - 焦煤9月15日焦煤主力1187.5元/吨，港口焦煤：山西0元，焦煤基差 - 1178元等 [35] - 碳酸锂9月15日碳酸锂主力7.25元，电碳现货7.21元，工碳现货7元等 [35] - 工业硅9月15日工业硅主力8800元，华东通氧553平均价9200元，华东不通氧553平均价9000元等 [35] - 豆粕9月15日CBOT大豆主力1043.25元/吨，CBOT豆粕主力285.9元，豆油主力CBOT52.29元等 [35] - 其他CNF进口价:大豆:巴西493元，现货价:豆粕:天津3020元，波罗的海运费指数:干散货(BDI)2153等 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周BMD马棕油主连、棕榈油01合约、豆油01合约下跌，菜油01合约、CBOT美豆油主连、ICE油菜籽活跃合约上涨；棕榈油周内震荡收跌，菜油抗跌性较好；8月MPOB报告因出口需求走弱，马来西亚棕榈油期末库存增加，供应宽松压制价格；美豆油生物燃料掺混政策推进受阻；9月上旬马棕油产需均走弱，价格支撑减弱，关注调整支撑区间力度 [4][7] - 宏观上预计美联储下周重启降息周期，美元指数弱势震荡，油价偏震荡；基本面上8月MPOB报告中性偏空，马棕油库存增加，印尼B50政策驱动弱化；关注中加关系、美国生柴政策及印度排灯节备货需求；双节将至，国内油脂备货需求或提振价格，预计短期棕榈油震荡调整 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - CBOT豆油主连涨0.92收于52.12美分/磅，涨幅1.8%；BMD马棕油主连跌4收于4445林吉特/吨，跌幅0.09%；棕榈油01合约跌230收于9296元/吨，跌幅2.41%；豆油01合约跌128收于8322元/吨，跌幅1.51%；菜油01合约涨39收于9857元/吨，涨幅0.4%；现货价方面，棕榈油（24度，广东广州）跌60收于9320元/吨，跌幅0.64%；一级豆油（日照）跌30收于8480元/吨，跌幅0.35%；菜油（进口三级，江苏张家港）涨180收于10040元/吨，涨幅1.83% [5] 市场分析及展望 - 棕榈油周内震荡收跌，菜油抗跌性较好；8月MPOB报告显示马来西亚棕榈油期末库存因出口需求走弱增至220万吨，供应宽松致价格回落；美豆油生物燃料掺混政策推进受阻；9月上旬马棕油产需均走弱，价格支撑减弱，关注调整支撑区间力度 [7] - MPOB月报显示8月马来西亚棕榈油库存2202534吨，环比增4.18%，产量1855008吨，环比增2.35%，出口1324672吨，环比减0.29%，进口49036吨，环比减19.66%；9月1 - 10日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期均减少，不同机构数据显示出口量较上月同期均有减少 [8] - 印尼可能分两阶段将生物柴油中棕榈油强制性含量提高到B45再到B50；截至8月31日，全国209033名油棕小型农户覆盖747012公顷种植园获马来西亚可持续棕榈油认证 [9] - 截至9月5日当周，全国重点地区三大油脂库存249.96万吨，较上周减0.73万吨，较去年同期增45.47万吨；其中豆油库存125.13万吨，较上周增1.25万吨，较去年同期增17.04万吨；棕榈油库存61.93万吨，较上周增0.92万吨，较去年同期增6.29万吨；菜油库存62.9万吨，较上周减2.9万吨，较去年同期增22.14万吨；9月12日当周，全国重点地区豆油周度日均成交11000吨，前一周25540吨；棕榈油周度日均成交3047吨，前一周1756吨 [10] 行业要闻 - 欧盟承认马来西亚可持续棕榈油认证为可靠标准，有助于企业遵守欧盟森林砍伐法规 [12] - 马来西亚2025年油棕树播种面积预计为564万公顷，略高于2024年的561万公顷，增长归因于重种活动使未成熟种植园面积扩大 [12] - 联昌国际投资银行分析师预计马来西亚9月棕榈油库存或环比增6%至230万吨，因出口下滑及国内需求疲软，毛棕榈油高溢价可能抑制出口 [12] 相关图表 - 包含马棕油主力合约、美豆油主力合约、三大油脂期货价格指数、棕榈油现货价格、豆油现货价格、菜油现货价格、棕榈油现期差、豆棕YP 01价差、菜棕OI - P 01价差、棕榈油近月进口利润、马来西亚棕榈油月度产量、出口量、库存、CNF价格走势、印尼棕榈油月度产量、出口量、库存、国内三大油脂商业库存、棕榈油商业库存、豆油商业库存、菜油商业库存等图表 [13][18][20][24][26][29][31][35][42][43][44][46][53]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周市场围绕宁德锂矿复工博弈，价格在前低处阶段性企稳；周初市场受宁德时代旗下公司枕下窝锂矿复产消息影响，盘面跳空低开，后经证实仅为推动矿证申请工作，价格在低处企稳，资源扰动逻辑结束后，反内卷或成多空博弈下一个议题 [3] - 基本面偏空格局不变，资源扰动风险小于内卷治理政策风险，锂价震荡；江西锂资源扰动难落地，资源端扰动预期有限，9月或落地更多内卷治理政策细则，政策扰动风险大于资源扰动风险；新能源汽车销量同环比走弱，财政补贴新规对动力终端托而不举，补贴资金或更多流向服务型行业，储能热度延续，需求端预期平稳，供给或因价格走弱小幅回撤，基本面边际变量有限 [3][14] 各目录总结 市场数据 - 2025年9月12日与9月5日相比，进口锂原矿、进口锂精矿、国产锂精矿等多项指标价格下跌，碳酸锂库存合计减少2303吨，变动幅度为-2.45%，磷酸铁锂、三元材料等价格也有不同程度变动 [5] 市场分析及展望 上周市场分析 - 监管与交割：截止2025年9月12日，广期所仓单规模38625吨，最新匹配成交价格70800元/吨，主力合约2511持仓规模30.94万手 [7] - 供给端：截止9月12日，碳酸锂周度产量21000吨，较上期增加250吨；Vulcan能源获德国批准建设锂盐项目，一期产能约2.4万吨，二期有扩产预期 [7] - 锂盐进口：7月碳酸锂进口量约1.38万吨，环比-21.8%，同比-42.7%；智利7月碳酸锂出口量约2.09万吨，同环比+4%/+43%，出口至我国约1.36万吨，同环比-13%/+33% [7] - 锂矿进口：7月锂矿石进口合计约75.07万吨，环比+30.3%；从澳大利亚进口42.7万吨，环比+67.2%；从津巴布韦进口量约6.4万吨，环比-36.2%；进口自南非的锂矿约10.6万吨，环比+8.1%；进口自尼日利亚的锂矿约11.6万吨，环比+47.3% [8][9] - 需求方面：下游正极材料，截止9月12日，磷酸铁锂产量约78307吨，开工率68.9%，较上期+1.2个百分点，库存49550吨，较上期+350吨；三元材料产量约17860吨，开工率46.76%，较上期+0.05个百分点，库存12875吨，较上期-40吨；价格上，三元材料价格小幅探涨，铁锂价格随锂价下行 [10] - 新能源汽车：9月1 - 7日，全国乘用车新能源市场零售18.1万辆，同比下降3%，较上月同期下降1%，新能源汽车消费增速同环比走弱，因销量基数、补贴政策等因素影响 [11] - 库存方面：截止8月29日，碳酸锂库存合计100834吨，较上期去库约5221吨；其中工厂库存25165吨，较上期去库约590吨；市场库存75669吨，较上期去库约4631吨；交易所库存29887吨，较上周增加4897吨 [12][13] 本周展望 - 去产能预期仍在，锂价震荡；基本面偏空格局不变，资源扰动风险小于内卷治理政策风险，锂价震荡；新能源汽车销量走弱，补贴新规托而不举，储能热度延续，需求端平稳，供给或小幅回撤，基本面边际变量有限 [14] 行业要闻 - KoBold Metals获刚果（金）7项锂及其他矿产勘探许可 [15] - 美乌联合投资基金的“多布拉”锂矿项目或出炉，乌克兰已启动基洛沃格勒州锂矿矿床开采权招标程序 [15] - 江西永兴配套矿权获为期三年的陶瓷土安全生产许可证，年开采规模300万吨，有效期2025年9月6日 - 2028年9月5日，江西锂矿端停产风险仍未解除 [15] - Galan获2000万澳元投资，将于2026年初投产，款项分两次支付，可完成项目一期建设，实现首批氯化锂精矿投产，项目一期产能为4000吨LCE/年 [15] 相关图表 - 包含碳酸锂期货价格、电池级氢氧化锂价格、进口锂精矿价格走势、碳酸锂产量、供给结构、进口量等多项图表 [17][19]