报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国际原糖受全球供需宽松预期影响维持弱势，下方或有买盘支撑，短期维持震荡偏弱运行；国内产销节奏同比偏快支撑现货价格，但原糖短期弱势使配额外进口利润走高，加工糖供应压力将兑现，郑糖被动跟随原糖价格波动[4] - 国际方面，巴西即将迎来供应高峰，全球库存将进入累库阶段，原糖整体维持震荡运行，短期受阶段性生产数据影响盘面节奏，需关注巴西生产进度及实际增产幅度；国内方面，产销速度偏快支撑糖价，但进口糖大量进入或拖累糖价下行，短期糖价维持震荡运行[3] 各目录总结 综合分析与交易策略 - 综合分析：国际上，巴西供应高峰将至，全球库存将累库，原糖震荡运行，关注巴西生产进度和增产幅度；国内产销快支撑糖价，但进口糖或拖累糖价，短期糖价震荡[3] - 逻辑分析：原糖受供需宽松预期影响弱势震荡，国内产销快支撑现货价，但原糖弱势使进口利润高，加工糖压力将兑现，郑糖被动跟随原糖波动[4] - 交易策略：单边，郑糖短期被动跟随原糖，维持震荡；套利，观望；期权，虚值比例价差期权[5] 核心逻辑分析 - 国际供需格局变化：24/25榨季北半球增产不及预期，25/26榨季预计恢复性增产，关注巴西压榨情况[7] - 巴西情况：中南部压榨低于去年同期，甘蔗单产受天气影响同比下降，含糖量低于同期，制糖比偏高且维持高位，关注后期压榨情况[9][10][12] - 泰国情况：24/25榨季糖产1014万吨（同比+140万吨），2025年1 - 4月出口230万吨（同比+58万吨），25/26榨季预计小幅增产[21] - 印度情况：24/25榨季糖产2600万吨左右，截至2025年5月15日累计糖产2574万吨，同比减少18.5%，25/26榨季或恢复性增产，关注乙醇量对食糖供需的影响[22][23] - 国内情况：24/25榨季产销率同比偏高，库存同期低位，25/26榨季国产糖预计恢复性增产至1100万吨左右（关注天气）；进口利润走高带动进口预期偏强，进口预期放量[25][28][31] 周度数据追踪 - 包含巴西中南部累计甘蔗压榨量、累计糖产量、累计双周制糖比，双周甘蔗压榨量、双周糖产量、双周制糖比，月度食糖出口量、库存；印度双周糖产量、公平报酬性价格；泰国双周糖产量；国内全国糖月度产量、销量、新增工业库存，广西食糖第三方仓库库存，食糖分月进口量、累计进口量，糖浆月度进口量等数据[35][37][42][46][47][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆新作生长良好，市场总体供需偏宽松，虽新作需求表现良好，但下跌深度有限；南美价格维持高位，后续或有一定压力 [3] - 国内豆粕盘面偏强运行体现对后续供应不确定的担忧，但现货市场整体偏宽松，现货压力将继续体现；菜粕盘面走势偏强，但持续走强空间有限 [3][4] - 策略上，单边建议低点买入为主，套利推荐M91正套，期权建议观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 美豆盘面本周偏弱运行，市场关注新作状况和月度供需报告利空，美国产区天气良好，新作需求好但出口下调后关注度或减少，下跌深度有限；南美价格高位，出口利润好但需求一般，雷亚尔汇率走弱或带来压力 [3] - 国内豆粕盘面偏强，现货市场宽松，油厂开机率维持高位，提货下降，现货压力将持续体现，现货成交受价格反弹带动良好，基差成交一般 [3] - 菜粕盘面偏强，受现货供应紧张担忧，但颗粒菜粕库存高且性价比一般，持续走强空间有限，进口菜籽信息对近月影响有限 [4] - 策略方面，单边建议低点买入，套利推荐M91正套，期权建议观望 [5] 核心逻辑分析 - 美豆新作生长良好，市场总体供需偏宽松：本周美豆盘面回落，产区天气好、出口慢和报告利空担忧是主因；截止7月6日当周，美国产区大豆优良率66%高于5年均值；旧作销售好，新作销售慢；月度供需报告偏利空，但前期已有所反应，新作结转库存压力不明显，盘面下跌深度有限 [7][9] - 南美价格继续维持高位，供应压力仍存：巴西一口价偏强，国内卖货利润好，国内压榨利润有改善但仍偏低，出口市场宽松，高价或因看好后续需求，雷亚尔回落或使价格有回调压力；阿根廷近月船期报价坚挺，远月回落，关税调整或减少出口压力 [10][12] - 供应压力体现，盘面阶段性反弹：国内豆粕震荡偏强，美豆下跌但巴西一口价坚挺，国内压榨利润修复且市场担忧后续供应；油厂开机率略降但仍高，大豆到港增加，前期成交好，开机积极；需求方面，提货量下降，库存累积，压力增加，成交良好但远期一般；盘面反弹受压榨利润修复影响，成本端深跌空间受限，盘面有支撑 [13][15] - 菜粕库存维持低位，盘面偏强运行：国内菜粕盘面偏强，月间价差走强，现货供应紧张持续体现；菜籽及压榨菜粕库存降至低位，开机率下降，供应收紧，提货难，但豆菜粕价差低使需求一般，价差反弹后性价比好转，供需紧张体现；当前颗粒菜粕库存高，需求一般，供应紧张有限，进口菜籽问题主要影响远月，对近月影响小，走强空间有限 [16][18] 基本面数据变化 - 国际市场展示美豆周度销售、出口检验量、月度压榨量、周度压榨利润，巴西和阿根廷的月度出口量、压榨量等数据 [20][21][23] - 国外贴水展示美湾、巴西、阿根廷大豆离岸基差和菜籽CNF价格 [24][25] - 宏观方面展示美元兑人民币、美元兑雷亚尔汇率，巴拿马级货船海运费价格及不同海运路线的涨跌和涨跌幅 [27][30][32] - 供应端展示大豆和菜籽的进口量、压榨量数据 [38][39] - 需求端展示豆粕和菜粕提货量数据 [40][41] - 库存方面展示大豆、菜籽、豆粕、菜籽 + 菜粕库存数据 [43][44]

报告未提及行业投资评级 核心观点 - 聚酯负荷下降，江浙加弹织机降幅加速，坯布订单偏弱，终端加速减产，下游负反馈持续传导到上游市场，压制聚酯产品价格[6][8] - 本周原料PTA、乙二醇价格重心稍有抬升，国内长丝负荷上升，加工差缩窄，下游织机加弹在季节性淡季下加速下滑，长丝库存累积[8] - 短纤利润走扩，工厂减产改善产品利润势头延续，下游开工下滑，采购意愿低，终端订单稀少，后期仍有降负荷意愿[10] - 瓶片加工费走强，华润常州、珠海、江阴聚酯瓶片装置减产，逸盛海南、大化、重庆万凯计划停车，加工费支撑较强[12] 综合分析与交易策略 PX&PTA - 供应方面，越南NSRP装置负荷逐步恢复，泰国THAI OIL装置停车检修，PX供应偏紧，浮动价偏强，下游PTA检修恢复开工提升，聚酯和终端开工下行，PX预计短期跟随成本端震荡；供应方面，逸盛海南装置提负，PTA开工率环比上升2%，8月上中旬，威联石化和三房巷装置计划投产重启，PTA供应预期增加；交易策略为单边震荡整理，套利多PX空PTA[4] MEG - 供应方面，国内外装置重启，开工回升，8 - 9月存累库预期，下游聚酯和终端负荷下降，短期市场受煤炭价格反弹支撑；交易策略为单边震荡整理，套利观望[4] PF - 江阴华西村直纺涤短减产，四川吉兴装置停车检修，短纤加工差持续走扩，7月大厂仍有减产计划，加工费预计支撑较强；交易策略为单边震荡整理，套利空PTA多PF[4] PR - 瓶片加工费走强，华润常州、珠海、江阴聚酯瓶片装置减产，逸盛海南、大化、重庆万凯计划停车，加工费支撑较强，短期预计跟随原料端震荡；交易策略为单边震荡整理，套利观望[4] 核心逻辑分析 聚酯产业 - 聚酯负荷在88.9%，周环比下降1.7%，江浙加弹开工下降7%至62%，江浙织机开工下降4%至58%，江浙印染开工维持在67%，坯布订单偏弱，终端加速减产[6] - 本周长丝负荷上升，长丝加工差缩窄，下游织机加弹在季节性淡季下加速下滑，长丝库存累积[8] - 短纤利润走扩，工厂减产改善产品利润势头延续，下游开工下滑，采购意愿低，终端订单稀少，涤纱厂多有减产计划，后期仍有降负荷意愿[10] - 瓶片加工费走强，华润常州、珠海、江阴聚酯瓶片装置减产20%，逸盛海南、大化、重庆万凯计划停车，瓶片加工费支撑较强[12] PX - 国内PX负荷基本维持，截至周五在81.3%，周环比上升0.3%，长流程装置利润收窄，短流程装置利润窄幅波动，海外负荷小幅下降，泰国装置停车检修[16] PTA - 本周PTA社会库存小幅上升，基差、9 - 1月差大幅走弱，截至周五，5月主港在09 + 0，周环比走弱97元/吨，09 - 01合约月差收于38元/吨，周环比走弱22元/吨[18] - 供应方面，逸盛海南装置提负，PTA开工率环比上升2%，8月上中旬，威联石化和三房巷装置计划投产重启，PTA供应预期增加，加工差走弱，已至年内低点[20] MEG - 本周乙二醇港口库存回升，供应回升，基差走弱，9 - 1月差走强，截至周五，现货基差在09合约升水68 - 70元/吨，周环比走弱7元/吨，9 - 1月差在 - 26元/吨，周环比走强10元/吨[22] - 供应方面，国内外装置负荷提升，8 - 9月存累库预期，新疆天盈和沙特几套装置重启[25] 周度数据追踪 PX - 包含价格、品种间价差、利润、歧化调油、区域间价差、供需等数据[33][35][37] PTA - 包含利润、供需、库存等数据[73][76][78] MEG - 包含价格、价差、利润、供需等数据[80][83][93] 聚酯 - 包含利润、供应、需求等数据[98][100][104] </code> 报告核心观点总结 - 聚酯负荷下降，江浙加弹织机降幅加速，坯布订单偏弱，终端加速减产，下游负反馈传导到上游，压制聚酯产品价格[6] - 本周原料PTA、乙二醇价格重心稍有抬升，长丝负荷上升，加工差缩窄，下游织机加弹在淡季加速下滑，长丝库存累积[8] - 短纤利润走扩，工厂减产改善产品利润势头延续，下游开工下滑，采购意愿低，终端订单稀少，后期仍有降负荷意愿[10] - 瓶片加工费走强，华润常州、珠海、江阴聚酯瓶片装置减产，逸盛海南、大化、重庆万凯计划停车，加工费支撑较强[12] - 国内PX负荷基本维持，海外负荷小幅下降，泰国装置停车检修，PX预计短期跟随成本端震荡[16] - 本周PTA社会库存小幅上升，基差、9 - 1月差大幅走弱，供应方面装置提负，开工率同比上升，8月上中旬装置计划投产重启，PTA供应预期增加，加工差走弱[18][20] - 本周乙二醇港口库存回升，供应回升，基差走弱，9 - 1月差走强，国内外装置负荷提升，8 - 9月存累库预期[22][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着关税谈判限期临近，特朗普政府征收关税使市场避险情绪回归，黄金展现韧性；美联储官员发言偏鸽，9月降息预期偏高，对贵金属形成支撑；美国关税提高，未来通胀反弹和经济减速是基准情景，“大而美”法案签署或加深美国债务和赤字问题，预计贵金属延续高位震荡走势 [3][7] 各目录总结 综合分析及交易策略 综合分析 - 周内美元指数反弹，贵金属有韧性，伦敦金交投于3280 - 3370美元/盎司区间，周涨幅0.53%，伦敦银突破前高，上触38.53，交投于36 - 38.5美元区间，周涨幅4%；沪金交投于765 - 777元区间，周跌幅0.45%，沪银交投于8840 - 9120区间，周涨幅1.36%，周五夜间触及新高9237元/千克；美元指数周涨幅0.7%，10年美债收益率高位波动至4.4%附近 [3] - 本周交易主线是美国关税政策，3个月对等关税谈判期近尾声，特朗普政府宣布多项关税政策，“大而美”法案签署或加深美国赤字和债务问题，市场避险情绪再起；美联储官员发言偏鸽，9月降息预期小幅走高，支撑白银价格 [3] 交易策略 - 单边：黄金逢低试多，白银背靠5日均线持有多单 [9] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [9] 宏观面数据追踪 美国经济 - GDP方面，2024年全年GDP达2.8%好于预期，消费和投资部门支撑经济；2025年1Q受关税扰动经济减速，录得 - 0.3%不及预期，反映进口增加和政府支出减少 [20][21] - 消费预期变差，5月零售销售月率 - 0.9%不及预期，6月一年期通胀率预期初值5.1%低于预期，6月密歇根大学消费者信心指数60.5高于预期 [23] - 两大PMI指标分歧，6月Markit制造业PMI终值52，ISM非制造业PMI 50.8，ISM制造业PMI指数为49 [25] - 就业方面，6月季调后非农就业人口14.7万人超预期，失业率4.1%低于预期，平均每小时工资年率3.7%低于预期；就业市场暂时稳健，失业率回落使市场对美联储降息预期稍有回调 [33] - 通胀方面，5月未季调CPI年率2.4%、未季调核心CPI年率2.8%、季调后CPI月率0.1%、季调后核心CPI月率0.1%，数据整体温和下降接近美联储目标，但市场担心关税摩擦影响未充分体现，降息预期基本持稳 [39] 贵金属基本面数据追踪 ETF持仓及CFTC持仓情况 包含黄金投机性净头寸、SPDR黄金ETF持仓、SLV白银ETF持仓、白银投机性净头寸等数据图表 [42] 黄金供需情况 - 2024年黄金总供应量同比增1%至4974吨，金矿产量基本持平，回收金增长11%；需求总量增1%至4554吨，投资总需求增25%，科技用金上涨7%，金饰消费量创新低，全球央行购金超1000吨 [45] - 2025年预计黄金供应量增加，投资利好，央行或净购买超1000吨，金饰需求受经济和价格影响，科技用金需求稳健 [45] 央行购金现状 - 2022 - 2024年全球央行掀起购金潮，中国、波兰、土耳其、印度等发展中国家表现积极 [54] - 24年三季度央行购金放缓，4季度增长，中国25年3月末黄金储备连续5个月增持，波兰、土耳其、印度等央行购金有不同原因 [57] 白银世界供需平衡 - 2024年全球白银供给量31573吨同比增2%，需求36208吨较上年降3%，供需缺口4634吨 [59] - 2025年预计供给增2%至32055吨，需求变化不大，光伏用银或边际降低，供需缺口减少至3658吨 [59] 白银库存 全球主要交易所白银显性库存总量从历史低点反弹，交易员因担忧美国加征关税将伦敦白银转移 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为2025年7月14日股指期货数据日报，涵盖IM、IF、IC、IH四个品种的每日行情、成交持仓、基差、持仓等多方面数据，各主力合约大多下跌，成交量和持仓量有不同程度变化[3][23][41][56] 各品种关键数据总结 IM品种 - 主力合约IM2509下跌0.3%，报收6302.2点；四合约总成交132782手，较前日下降134671手；总持仓326601手，较前日减少28320手；主力合约贴水160.11点，较前日下降18.81点；年化基差率为 -13.64% [3][5] - 各合约收盘价、成交量、成交额、持仓量等有不同程度变化，如IM2507成交量下降46%，持仓量减少14229手 [3] IF品种 - 主力合约IF2509下跌0.33%，报收3985.8点；四合约总成交80048手，较前日下降83463手；总持仓263468手，较前日减少19160手；主力合约贴水31.87点，较前日下降10.46点；年化基差率为 -4.29% [23][24] - 各合约收盘价、成交量、成交额、持仓量等有不同程度变化，如IF2507成交量下降47%，持仓量减少12573手 [23] IC品种 - 主力合约IC2509下跌0.39%，报收5897.6点；四合约总成交66406手，较前日下降57299手；总持仓227301手，较前日减少14672手；主力合约贴水123.26点，较前日下降16.58点；年化基差率为 -11.22% [41][42] - 各合约收盘价、成交量、成交额、持仓量等有不同程度变化，如IC2507成交量下降42%，持仓量减少13063手 [41] IH品种 - 主力合约IH2509下跌0.5%，报收2747.4点；四合约总成交41336手，较前日下降49239手；总持仓96055手，较前日减少14582手；主力合约贴水10.41点，较前日下降5.24点；年化基差率为 -2.03% [56][57] - 各合约收盘价、成交量、成交额、持仓量等有不同程度变化，如IH2507成交量下降49%，持仓量减少6696手 [56] 各品种席位持仓情况总结 IM品种 - IM2507、IM2509、IM2512各主要席位的成交量、持买单量、持卖单量较上日有不同程度增减，如国泰君安（代客）在IM2507成交量减少19499手 [18][22] IF品种 - IF2507、IF2508、IF2509、IF2512各主要席位的成交量、持买单量、持卖单量较上日有不同程度增减，如中信期货（代客）在IF2507成交量减少8786手 [37][38][39] IC品种 - IC2507、IC2509、IC2512各主要席位的成交量、持买单量、持卖单量较上日有不同程度增减，如国泰君安（代客）在IC2507成交量减少7660手 [50][54] IH品种 - IH2507、IH2509、IH2512各主要席位的成交量、持买单量、持卖单量较上日有不同程度增减，如中信期货（代客）在IH2507成交量减少10810手 [67][71][73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 三季度PP、PE产能投放压力大，四季度放缓，塑料下半年标品投产预期仅50万吨，压力减轻但供应未收紧，终端需求同比弱势，缺乏上涨动力，中期价格偏空，短期商品氛围偏暖价格偏震荡，宏观情绪走弱后仍偏空看待 [3] - 单边策略上中期价格偏空，短期震荡，宏观情绪走弱后偏空；套利和期权策略暂时观望 [4] 各章节内容总结 综合分析与交易策略 - 综合分析：PP、PE产能投放、需求、库存情况及价格走势判断 [3] - 策略：单边、套利、期权交易建议 [4] 核心逻辑分析 - 库存：本周PE、PP环比累库，PE总库存环比增3.4万吨至105.4万吨，PP总库存环比增1.8万吨至53.3万吨 [6][8] - 投产：下半年预估新增PP装置产能315万吨，PE产能205万吨，LL投产显著放缓 [9] - 需求：PE下游管材开工下滑3个百分点至29%，PP下游BOPP和注塑行业开工各降1个百分点 [13][14] PE周度数据追踪 - 产业链价格：原油、石脑油、煤、甲醇等原料及PE各品种价格、基差、月差、非标价差等数据变化 [24] - 中美关系：中国为PE净进口国，2024年进口依赖度33%，对美国进口依赖度17.2% [27] - 利润：油制、CTO、LL进口等多种PE利润情况 [24] - 库存：PE总库存、分项库存情况 [40] - 新装置投产：2025年各合约PE新装置投产计划及产能 [45] - 产量开工：本期PE开工负荷74.68%，较上期降2.2个百分点 [46] - 生产比例：PE停车、线性、HD、LD生产比例情况 [49][50] - 进口利润：LL、LD、HD等进口利润情况 [53] - 进出口：本周进口市场供需双弱，价格倒挂，交投清淡 [55] - 外盘价格：PE外盘各品种价格走势 [58] - 需求：农膜、包装膜等下游开工及PE需求季节性情况 [61] PP周度数据追踪 - 产业链价格：原油、石脑油等原料及PP各品种价格、基差、月差、非标价差等数据变化 [66] - 中美关系：中国为PP净进口国，PP自身对美国进出口依赖度低，但丙烷对美国依赖度高 [69] - 利润：油制、CTP、PDH等多种PP利润情况 [66] - 价格价差：PP各合约价格、基差、月差、非标价差情况 [79][80] - 库存：PP总库存、分项库存情况 [85] - 产量开工：本周PP装置开工负荷率77.42%，较上周升0.01个百分点 [87] - 新增产能：2025年各合约PP新装置投产计划及产能 [90] - 生产比例：PP停车、拉丝、共聚注塑等生产比例情况 [92] - 进口：海外供应商报价少，价格高于国内，成交少 [94] - 出口：因供应充足、价格下跌、竞争加剧等因素，出口难放量 [96] - 外盘价格：PP外盘均聚/注塑等品种价格走势 [99] - 需求：塑编、BOPP、注塑等下游开工及PP需求季节性情况 [101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆新作平衡表调整偏利空，但前期下跌已反映部分利空，预计深跌空间有限，巴西后续出口压力大且美国产区天气好，反弹空间也有限 [5][7] - 国内豆粕盘面有支撑，主要受远期供应不确定性影响，月间价差有一定压力但深跌空间有限 [7] - 菜粕受后续供应不确定影响，当前价格已体现供应紧张，难走出明显偏强状态，豆菜粕价差后续或扩大，菜粕月间价差维持高位有压力 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面偏强运行，月度供需报告利空后反弹；国内豆粕受美豆和市场信息带动走强，菜粕因远期供应不确定反弹力度大 [4] - 国内豆粕盘面月间价差小幅走强，菜粕盘面月间价差走强明显，但市场消息不确定，进一步走强因素多 [4] 基本面 - 美豆新作平衡表下调出口、上调压榨，结转库存小幅增加，截止7月6日当周优良率66%，截止7月3日当周旧作出口检验量38.94万吨，5月压榨数据好 [5] - 巴西农户卖货进度慢，近期继续放缓，价格有压力，压榨量下降，预计上调出口；阿根廷后续压榨量或好转，大豆出口可能增加 [5] - 国内豆粕现货偏宽松，油厂开机率增加，库存累积；菜粕需求转弱，供应充足，预计偏震荡运行 [6] 宏观 - 中美伦敦谈判无明确信息，市场对后续供应不确定担忧，国际贸易不确定因素多，但宏观扰动减少 [7] - 中国远期大豆对美国需求高，短期内难大幅回落 [7] 逻辑分析 - 国内豆粕盘面有支撑，主要受远期供应不确定影响，美豆深跌和反弹空间均有限 [7] - 外盘和国内现货压力对豆粕月间价差有压力，但深跌空间有限 [7] - 菜粕受后续供应不确定影响，难走出明显偏强状态，豆菜粕价差或扩大，菜粕月间价差有压力 [7] 交易策略 - 单边：建议前期多单适当离场观望 [8] - 套利：M91正套建议离场观望 [8] - 期权：观望 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计油脂窄幅震荡运行，P9 - 1及P1 - 5可考虑回调后逢低做扩，期权观望 [11] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 2025年7月14日，豆油2509收盘价7994元，涨8元；棕榈油2509收盘价8748元，涨66元；菜油2509收盘价9424元，跌15元 [3] - 豆油9 - 1月差34元，涨14元；棕油9 - 1月差30元，跌4元；菜油9 - 1月差81元，涨15元 [3] - 09合约Y - P价差 - 754元，跌58元；OI - Y价差1430元；OI - P价差676元，跌81元；油粕比2.67，跌0.01 [3] - 24度棕榈油马来&印尼8月船期盘面利润 - 181元，CNF价1040美元；毛菜油鹿特丹8月船期FOB价1013美元，盘面利润 - 642元 [3] - 2025年第27周，豆油商业库存53.8万吨，上周53.7万吨，去年同期102.0万吨；棕榈油商业库存未提及，去年同期51.6万吨；菜油商业库存71.9万吨，上周74.7万吨，去年同期39.9万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：印度6月棕榈油进口量环比增60%至955683吨，豆油进口量降9.8%至359504吨，葵花籽油进口量增17.8%至216141吨，植物油进口总量1549825吨，较5月增30.6% [5] - 国内棕榈油市场：7月11日全国重点地区商业库存56.3万吨，环比增2.79万吨，增幅5.21%，产地报价偏稳，进口利润倒挂收窄，短期累库制约上涨，预计震荡，可回调试多 [5] - 国内豆油市场：上周油厂大豆压榨量229.54万吨，开机率64.52%，7月11日全国重点地区商业库存104.94万吨，环比增2.97万吨，增幅2.91%，国内大豆到港多，压榨量高，短期累库制约上涨，整体震荡 [6] - 国内菜油市场：上周沿海地区油厂菜籽压榨量3.7万吨，开机率9.86%，7月4日沿海菜油库存71.9万吨，环比减2.8万吨，欧洲菜油FOB报价1020美元附近，进口利润倒挂收窄，现货购销清淡，基差稳中有降，短期政策扰动多，单边大区间震荡，关注买船及政策变动 [10] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂窄幅震荡 [11] - 套利：P9 - 1及P1 - 5可回调后逢低做扩 [11] - 期权：观望 [11] 第四部分 相关附图 - 展示华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 9 - 1、P 5 - 9、OI 5 - 9月差，Y - P 05、OI - Y 05价差相关图表 [14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米种植结束且偏弱，中美关税降低使其继续下跌，后续易炒作天气；中国对美玉米和高粱有关税，国外玉米进口利润高；北方港口平仓价和东北、华北玉米现货回落，华北小麦价格偏弱且与玉米价差小，小麦继续替代；国内养殖需求弱，下游饲料企业库存高，玉米现货短期相对稳定，近期进口玉米拍卖使其继续回落，预计玉米震荡，华北玉米短期2400元/吨、黑龙江2200元/吨附近有支撑；山东深加工到车辆减少，山东和东北淀粉现货稳定，本周玉米淀粉库存增加，中长期淀粉需求偏弱，企业长期亏损，预计短期盘面09淀粉下跌空间有限 [4][6][7] - 交易策略为国内09玉米窄幅震荡；买现货空09玉米平仓，09玉米和淀粉价差逢低做扩，震荡操作 [8][9] - 期权策略为有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：展示C2601、C2505、C2509、CS2505、CS2509、CS2601的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、增减幅、持仓量、增减幅 [2] - 现货与基差：玉米今日报价涉及青冈、嘉吉生化等多地，有涨跌情况；淀粉今日报价涉及龙凤、中粮等企业，也有涨跌情况；还列出基差、玉米跨期价差、淀粉跨期价差、跨品种价差及涨跌 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米种植结束后偏弱，关税降低使其继续下跌，后续易炒作天气；中国对美玉米和高粱有关税，国外玉米进口利润高，8月巴西进口价格1930元；北方港口平仓价回落，东北和华北玉米现货回落，华北小麦价格偏弱且与玉米价差小，小麦继续替代；国内养殖需求弱，下游饲料企业库存高，玉米现货短期相对稳定，近期进口玉米拍卖使其继续回落，预计玉米震荡，华北玉米短期2400元/吨、黑龙江2200元/吨附近有支撑；今日09玉米继续下跌，现货基差继续走强 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆减少，山东和东北淀粉现货稳定，本周玉米淀粉库存增加至133.7万吨，月增幅2.14%，年同比增幅26.97%；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，过去几年副产品平均收益超600元，今日山东副产品贡献640元，黑龙江685元，副产品价格偏强；中长期淀粉需求偏弱，企业长期亏损，今日09淀粉探底回升，预计短期盘面09淀粉下跌空间有限 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为有现货企业卖出玉米看涨期权持有，并列出2025年7月14日C2509 - P - 2380.DCE、C2507 - P - 2360.DCE的标的物价格、收盘价、涨跌幅等数据 [12] 第四部分 相关附图 - 展示各地区玉米现货价格、玉米09合约基差、玉米9 - 1价差、玉米淀粉9 - 1价差、玉米淀粉09合约基差、玉米淀粉09合约价差的图表及对应数据来源 [14][16][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月马棕累库略超预期，后期产地进入增产旺季，维持增产累库节奏；国内棕榈油逐渐到港，累库明显；美豆天气良好，丰产预期较强；国内大豆压榨较高，豆油进入阶段性累库；国内菜油基本面变化不大，逐渐小幅去库，但供大于求格局持续；短期市场关注周六澳大利亚总理访华 [4][23] - 短期油脂上涨乏力，或小幅回调，整体维持震荡走势，可考虑回调逢低试多；套利和期权策略建议观望 [25] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 近期核心事件&行情回顾 - MPOB数据显示马棕6月期末库存累库至203万吨，环比增2.4%，产量减4.48%至169万吨，出口降至126万吨 [4] - 截至7月6日当周加拿大油菜籽出口量较前一周减少72.1%至4.84万吨，商业库存小幅累库至124.95万吨 [4] - 本周受宏观情绪影响，油脂上涨较多，但快速上涨后动力转弱 [4] 国际市场 - 马棕6月出口欠佳，库存累库略超预期，7月前10日产量增35%，预计7月产量环比增加；ITS预计7月前10日出口环比增加5.31%，较前5日明显下降 [8] - 加拿大菜籽国际性价比下降，截至7月6日当周出口量减少，商业库存小幅累库；新作种植面积调低，仍存在干旱风险，油世界预计新作产量减产约1860万吨，同比减少58万吨 [10] 国内市场 - 棕榈油累库明显，基差震荡走弱，进口利润倒挂扩大，现货成交清淡，短期上涨空间有限，或小幅回调，整体维持震荡，可回调逢低试多 [13] - 豆油持续累库，基差持稳运行，本周油厂大豆压榨量减少，现货成交增加但仍处低位，短期预计维持震荡运行 [18] - 菜籽压榨偏低，沿海菜油库存持续边际去库，欧菜油进口利润倒挂收窄，传本周有买船，基差持稳，现货市场清淡，关注周六澳大利亚总理访华 [21] 策略推荐 - 单边策略：短期油脂或回调，整体震荡，可回调逢低试多 [25] - 套利策略：观望 [25] - 期权策略：观望 [25] 第二部分 周度数据追踪 国际市场数据 - 展示马来毛棕油、印尼棕油月度产量、出口、库存，国际豆油市场，印度油脂供需等数据图表 [28][35][37] 国内市场数据 - 展示国内菜油、棕榈油、豆油进口利润，国内豆油、棕榈油、菜籽供需，一级豆油、24度棕油、国内三菜现货基差，国内油脂商业库存等数据图表 [51][54][58]