报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新增出口配额消息影响消退，市场情绪降温，检修装置回归，日均产量增加，国内供应宽松，需求下滑，第四批出口配额发放预计短期内提振市场情绪，但国内秋季肥结束，需求将进入“真空期”，大宗商品回调，尿素基本面宽松，预计尿素延续跌势 [5] 各部分总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货震荡走弱，报收 1640（-21/-1.26%） [3] - 现货市场：出厂价弱稳，成交一般，不同地区出厂报价不同，如河南 1580 - 1590 元/吨，山东小颗粒 1590 - 1600 元/吨等 [3] 重要资讯 - 11 月 11 日，尿素行业日产 19.51 万吨，较上一工作日持平，较去年同期增加 1.49 万吨，开工率 83.41%，较去年同期提升 3.68% [4] 逻辑分析 - 新增出口配额消息影响消退，市场情绪降温，主流地区尿素现货出厂报价上涨但成交转弱 [5] - 山东地区主流出厂报价领涨，工业复合肥开工率下滑，需求以刚需补货为主，预计出厂报价坚挺 [5] - 河南地区市场情绪偏弱，出厂报价跟涨，成交一般，预计出厂报价暂稳 [5] - 交割区周边区域出厂价跟涨，区内市场氛围一般，东北地区需求平稳，预计出厂价暂稳 [5] - 检修装置回归，日均产量增加至 19.6 万吨附近，需求端第四批配额发放，国际价格影响升温 [5] - 华中、华北地区复合肥基本结束，基层备货收尾，复合肥厂开工率下滑，尿素库存可用天数长，采购情绪不高 [5] - 尿素生产企业库存窄幅累库 2 万至 158 万吨附近，整体高位 [5] - 国内供应宽松，需求下滑，贸易商谨慎操作，短期内国内需求量有限，现货市场情绪低迷 [5] - 国内外价差大，新配额发放，国际市场对国内影响增加，主流交割区出厂价上涨后下游接受度降温 [5] - 第四批出口配额预计 60 万吨左右，短期内提振市场情绪，但国内秋季肥结束，需求将进入“真空期”，预计尿素延续跌势 [5] 交易策略 - 单边：高空 [7] - 套利：观望 [7]

报告基本信息 - 报告名称：股指期货数据日报 [1] - 报告日期：2025年11月11日 [2] IM合约情况 每日行情 - 中证1000收盘价7540.79点，下跌0.30%，成交量26525手，成交额4049亿元，分别下降3%、7% [3] - IM主力合约下跌0.3%，报收7390.4点，四合约总成交186082手，较前日下降8391手；总持仓354095手，较前日减少582手 [3] 基差与分红 - 主力合约贴水150.39点，较前日下降8.14点，年化基差率为 -19.05% [4] - 四合约分红影响分别为1.04点、1.23点、3.21点和47.69点 [4] 持仓情况 - 展示了IM2511、IM2512、IM2603、IM2606合约主要席位成交量、持买单量、持卖单量及前上日增减情况 [15][17][19] IF合约情况 每日行情 - 沪深300收盘价4652.17点，下跌0.91%，成交量18664手，成交额4776亿元，分别下降21%、20% [20] - IF主力合约下跌0.84%，报收4626.8点，四合约总成交110400手，较前日增加3615手；总持仓263184手，较前日减少5129手 [20][21] 基差与分红 - 主力合约贴水25.37点，较前日下降2.32点，年化基差率为 -5.13% [21] - 四合约分红影响分别为1.33点、2.15点、10.21点和41.25点 [21] 持仓情况 - 展示了IF2511、IF2512、IF2603合约主要席位成交量、持买单量、持卖单量及前上日增减情况 [35][37][38] IC合约情况 每日行情 - 中证500收盘价7291.61点，下跌0.71%，成交量19166手，成交额3386亿元，分别下降6%、9% [40] - IC主力合约下跌0.79%，报收7173点，四合约总成交112484手，较前日下降10252手；总持仓241256手，较前日减少8077手 [40][41] 基差与分红 - 主力合约贴水118.61点，较前日下降10.61点，年化基差率为 -15.48% [41] - 四合约分红影响分别为1.47点、1.69点、4.55点和59.57点 [41] 持仓情况 - 展示了IC2511、IC2512、IC2603合约主要席位成交量、持买单量、持卖单量及前上日增减情况 [51][53][55] IH合约情况 每日行情 - 上证50收盘价3034.63点，下跌0.63%，成交量4104手，成交额1181亿元，均下降16% [57] - IH主力合约下跌0.58%，报收3033点，四合约总成交50142手，较前日增加4232手；总持仓94744手，较前日减少1967手 [57] 基差与分红 - 主力合约贴水1.63点，较前日下降1.77点，年化基差率为 -0.5% [58] - 四合约分红影响分别为0点、0.84点、9.6点和28.6点 [58] 持仓情况 - 展示了IH2511、IH2512、IH2603合约主要席位成交量、持买单量、持卖单量及前上日增减情况 [72][74][76]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察，涵盖农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，分析各品种外盘情况、相关资讯，进行逻辑分析并给出交易策略，认为各品种受宏观经济、政策、供需等因素影响，走势各异，投资者需综合考虑多方面因素进行投资决策 [5][9][11] 各板块关键要点总结 金融衍生品 股指期货 - 美东时间周一美股大幅上涨，市场风险偏好回升，国内市场周一震荡上行，主要指数纷纷翻红，各品种贴水略有扩大，成交有增有减，持仓方面 IC、IF 和 IH 增加，IM 略降 [19][20] - 后市板块波动加大，股指有望震荡上行，因周末 CPI 数据转暖、海南离岛免税新政等带动部分板块上涨，科技股波动下权重股轮翻走强支撑市场 [20][21] - 交易策略建议单边不追高、逢低建多单，套利可进行 IM\IC 多 2512 + 空 ETF 的期现套利，期权逢低牛市价差 [21] 国债期货 - 周一国债期货收盘多数上涨，资金面如期收敛压制短端表现，但期债表现韧性较强，TL 当季合约增仓上行，T、TF 合约移仓加快，跨期价差走弱 [22] - 当前债市情绪不弱，但缺乏明确增量利好驱动，预计期债上行空间受限 [23] - 交易策略建议单边观望，套利做空 30Y - 7Y 期限利差头寸适量持有，可尝试阶段性参与做多 T 合约当季 - 下季跨期价差 [23][24] 农产品 蛋白粕 - CBOT 大豆指数和豆粕指数上涨，美国大豆出口检验量数据公布，国内大豆库存减少、豆粕库存增加，压榨量和开机率有相应数据 [26] - 贸易关系利好支撑美豆盘面，但巴西新作丰产，国际大豆丰产格局明显，国内豆粕压榨利润亏损，美豆无价格优势，近月价格支撑明显，远月有压力，菜粕预计震荡运行 [26] - 交易策略未提及 [26] 白糖 - 上一交易日 ICE 美原糖和伦白糖主力合约价格震荡调整 [28] - 国际方面全球主产区增产，巴西糖产处于高位，乙醇对食糖支撑下移，印度糖出口量或增加，原糖基本面偏弱；国内市场短期产量预计增加，供应销售压力增大，但政策托底使价格向下空间有限，预计国内糖价偏震荡 [31] - 交易策略建议国际糖价震荡调整行情，国内市场区间操作，套利空外糖多郑糖，期权观望 [32] 油脂板块 - 隔夜 CBOT 美豆油和 BMD 马棕油主力价格有变动，马来西亚 10 月底棕榈油库存增加，产量和出口量有相应变化，国内棕榈油和豆油库存有变动 [34] - 10 月马棕后期将逐渐小幅去库，但库存仍处高位，印棕基本面边际转弱，国内棕榈油供应宽松，豆油跟随油脂整体走势，菜油预计继续去库 [35] - 交易策略建议单边短期观望，套利和期权观望 [35] 玉米/玉米淀粉 - 芝加哥期货交易所玉米期货外盘反弹，美玉米出口检验量数据公布，巴西玉米播种率有数据，国内北港收购价偏强，东北和华北产区玉米价格有变动 [36][37][38] - 美玉米外盘反弹后预计短期窄幅震荡，东北玉米上量减少价格上涨，华北玉米现货上涨，01 玉米偏强震荡，盘面反弹空间有限 [38] - 交易策略建议单边外盘 12 玉米回调短多，01 玉米观望，05 和 07 玉米等待回调，套利和期权观望 [38] 生猪 - 生猪价格整体下行，仔猪和母猪价格有变动，全国农产品批发市场猪肉平均价格下降 [39][40] - 短期生猪出栏压力有所好转，但总体存栏量仍高，供应压力存在，预计猪价有压力 [40] - 交易策略建议单边少量布局空单，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [40] 花生 - 全国花生通货米均价上涨，油厂通货米和油料米合同采购报价及成交价格有情况，花生油和花生粕价格基本稳定，国内花生油样本企业厂家花生和花生油库存增加 [41] - 花生现货陆续上市，进口量减少，价格稳定，油厂有利润但未大量收购，新季花生质量低于去年，01 花生短期底部震荡，盘面整体仍底部震荡 [42] - 交易策略建议单边 01 花生底部震荡，05 花生轻仓尝试短多并设好止损，套利观望，期权卖出 pk601 - P - 7600 期权 [42] 鸡蛋 - 主产区和主销区均价有变动，全国主流价格有稳有落，10 月份全国在产蛋鸡存栏量等数据公布，淘汰鸡出栏量和平均淘汰日龄有变化，鸡蛋盈利情况和销量、库存有数据 [44][45][46] - 近期淘汰鸡量增加，前期供应压力缓解，但在产蛋鸡仍处高位，预计短期去产能速度平缓，12 月主力合约上涨空间有限 [46] - 交易策略建议单边前期空单获利平仓，短期观望，套利和期权观望 [47] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存量低于去年同期，9 月鲜苹果进口量和出口量有数据，产地苹果行情基本稳定，现货价格平稳 [49][50] - 今年苹果产量下降，优果率差，预计有效库存偏低，但盘面价格已处高位，市场分歧加大，短期风险偏高 [51] - 交易策略建议单边观望，套利和期权观望 [51] 棉花 - 棉纱 - 昨日 ICE 美棉上涨，出疆棉公路运输价格指数环比持平，美陆地棉和皮马棉累计检验量数据公布，新疆地区机采棉和手摘棉收购指数有变动 [53][54] - 11 月新花大量上市有卖套保压力，供应端今年产量丰产但增幅可能不及预期，需求端进入淡季，预计短期棉花震荡略偏强 [54] - 交易策略建议单边美棉和郑棉短期震荡，套利和期权观望 [54] 黑色金属 钢材 - 11 月 10 日起河南多地启动重污染天气橙色预警，10 月全国乘用车市场零售等数据公布，10 日建筑钢材成交数据公布，上周钢联数据显示钢材产量、库存、表需等情况 [57] - 昨日夜盘钢材黑色板块维持震荡走势，预计接下来螺纹供应增长，各钢材表需下滑，供需结构压制钢价，下方有 11 月环保影响焦煤供应收紧支撑，上方有宏观影响消退压力，短期钢价区间波动 [57] - 交易策略建议单边维持区间震荡走势，套利逢低做多卷螺差继续持有，期权观望 [58] 双焦 - 10 日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行，焦炭四轮提涨暂未落地，2025 年 1 - 10 月份蒙古国煤炭出口量等数据公布，焦炭和焦煤仓单价格有情况 [59][60] - 近期市场驱动不明显，炼焦煤矿产量小幅下降，铁水产量下滑，焦煤价格偏强但情绪降温，焦炭第三轮涨价已落地、第四轮预计落地概率大，预计 11 - 12 月焦煤产量同比下降，短期盘面高位震荡调整，中期等待回调后逢低做多机会 [60] - 交易策略建议单边短期观望，中期等待回调后逢低做多，套利和期权观望 [61] 铁矿 - 2025 年前 10 个月我国货物贸易进出口总值等数据公布，刘国中副总理将出席西芒杜铁矿项目投产仪式，11 月 3 日 - 9 日全球铁矿石发运总量等数据公布 [62] - 夜盘铁矿价格窄幅震荡，终端需求走弱主导中期矿价，四季度铁矿供应维持高位，需求端国内用钢需求环比走弱，预计矿价高位偏空运行为主 [62][63] - 交易策略建议单边偏空思路对待，套利和期权观望 [63] 铁合金 - 10 日天津港锰矿报价有情况，河北某大型钢厂 11 月 75B 硅铁招标公告量有变化 [64] - 硅铁 10 日现货价格稳中偏强，供应端未减产，需求端钢材产量与表需下滑，成本端动力煤价格强势、电价上涨，前期空单可减持；锰硅 10 日锰矿现货平稳，现货涨跌互现，供应端产量略有回落，需求端螺纹钢产量与表需下滑，成本端锰矿海外报价稳中上涨、电价上涨，前期空单可减持 [64] - 交易策略建议单边供需边际走弱但成本支撑，前期空单逢低减持，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [65] 有色金属 贵金属 - 昨日伦敦金和伦敦银大幅回升，美元指数在 100 关口下方震荡，10 年期美债收益率横向盘整，人民币兑美元汇率窄幅波动，美国政府动态、美联储观点及相关数据公布 [67][68] - 美国参议院通过持续拨款法案，市场流动性预期好转，贵金属对前期利空因素充分消化，但需关注美国政府停摆结束后数据及美联储降息情况，后市可能高位偏强震荡 [68] - 交易策略建议单边背靠 5 日均线持有多单，套利和期权观望 [69] 铜 - 昨日夜盘沪铜 2512 合约和 LME 收盘价格上涨，LME 和 COMEX 库存增加，特朗普“钦点”美联储理事米兰观点、美国国会参议院就政府“停摆”情况及国内铜库存等数据公布 [70][71] - 宏观上美国国会参议院就结束政府“停摆”达成一致，供应端铜矿供应紧张难缓解，需求端下游采购意愿提升，预计周度库存小幅减少，短期震荡 [71][72] - 交易策略建议单边观望，长期低多，套利比值或阶段性反弹，期权观望 [74] 氧化铝 - 夜盘氧化铝 2601 合约环比上涨，持仓减少，现货市场各地价格有变动，新疆和云南铝厂采购氧化铝情况公布，几内亚铝土矿发运及相关企业情况、全国氧化铝建成产能和运行产能数据、广西氧化铝项目进展及 10 月全国氧化铝加权平均完全成本等数据公布 [74][75][76][77] - 氧化铝供需仍显著过剩，部分贸易商超卖使西北氧化铝招标价格上涨，空头减仓带动价格反弹，但企业实质性减产未落地，价格反弹后需警惕基差扩大压力，预计在实质性减产落地扩大前价格反弹幅度有限，仍处磨底整理局势 [77] - 交易策略建议单边短期窄幅反弹，警惕抛压，实质减产扩大预计带动价格持续反弹，套利和期权暂时观望 [78] 电解铝 - 夜盘沪铝 2601 合约环比上涨，现货市场各地价格下跌，中国 10 月 CPI 等数据公布，美国国会参议院通过临时拨款法案，中国铝锭现货库存总量增加，世纪铝业旗下冰岛 Nordural 铝厂产能削减及重启时间、新疆天山铝业项目和通辽市扎哈淖尔绿电铝项目情况、南方某铝厂生产调整情况公布 [79][80][81] - 宏观上美国政府结束停摆预期缓和市场情绪，我国经济数据稳健，基本面上海外铝供需偏紧格局仍在，国内铝因部分因素存在边际窄幅走弱情况，但整体需求韧性仍在 [81] - 交易策略建议单边震荡偏强，回调后看多，套利择机多沪铝空 LME，期权暂时观望 [82] 铸造铝合金 - 夜盘铸造铝合金 2601 合约环比上涨，现货市场各地价格持平，美国国会参议院通过临时拨款法案，2025 年 10 月中国铸造铝合金行业加权平均完全成本等数据公布，上期所铸造铝合金仓单增加 [82][83][84][85] - 宏观上美国政府结束停摆希望缓和市场情绪，基本面成本端废铝供应紧张、辅料价格高位支撑价格，需求端铝价冲高引发下游畏高情绪，市场交投活跃度下降，短期与铝价共同偏强震荡 [85] - 交易策略建议单边铝合金价格随铝价偏强震荡，逢回调看多，套利和期权暂时观望 [85] 锌 - 隔夜 LME 市场和沪锌 2512 合约上涨，沪锌指数持仓减少，现货市场上海地区 0锌主流成交价及市场情况公布，SMM 七地锌锭库存总量数据、11 月湖南等地矿山情况及国内镀锌板订单情况公布 [86][87] - 近期矿端偏紧，加工费下调，国内冶炼厂有减产预期，出口窗口打开，国内供应过剩局面或缓解，沪锌价格冲高后区间震荡，考虑新投冶炼厂产量释放及出口量级不确定性，上行空间有限 [87][88] - 交易策略建议单边区间震荡，套利买 SHFE 抛 LME 套利持有，期权暂时观望 [88] 铅 - 隔夜 LME 市场和沪铅 2512 合约上涨，沪铅指数持仓增加，现货市场 SMM1铅均价及再生精铅价格等情况公布，SMM 铅锭五地社会库存总量数据、华东地区回收企业情况及再生铅开工率和货源情况公布 [89][90] - 随国内再生铅冶炼厂开工提升，供应或好转，消费端终端需求转淡，关注社会库存情况，铅价或随社库增加下滑 [90] - 交易策略建议单边短期区间震荡，随社库累库或下行，套利暂时观望，期权卖出虚值看涨期权 [91] 镍 - LME 镍价上涨，库存增加，SMM10 - 12%高镍生铁均价等数据公布，圣路易斯联储主席等观点及美国政府“停摆”相关情况公布 [93] - 宏观利好下基本金属反弹，但精炼镍供需宽松，交割品充裕，国内外小幅累库，反弹力度弱，高镍铁及硫酸镍价格走弱而镍矿价格偏强，预计淡季承压运行，震荡走弱 [93] - 交易策略建议单边反弹沽空，套利暂时观望，期权卖出虚值看涨期权 [94] 不锈钢 - 印度不锈钢市场情况、福建青山特材有限公司用电容量提升情况、2025 年 10 月国内规模以上不锈钢企业宽幅板卷粗钢量和窄带粗钢产量数据、内蒙古某高碳铬铁生产企业情况公布 [95][96] - 不锈钢整体成交氛围偏弱，终端需求转入淡季，供应端冷轧资源充裕、热轧资源偏紧，成本端镍矿价格坚挺但高镍铁成交价走弱、铬系价格下跌，不锈钢粗钢成本下滑，国内社会库存去库速度放缓，价格承压运行 [96] - 交易策略建议单边在支撑位附近反弹沽空，套利暂时观望 [96] 工业硅 - 国家发展改革委、国家能源局发布促进新能源消纳和调控的指导意见 [98] - 11 月多晶硅产量环比缩减，工业硅需求环比走弱，云南、四川电价上行部分企业停炉，11 月多晶硅供需基本平衡，工业硅工厂库存低、暂无大规模出货意愿，中游社会库存高但持货集中，供应进一步缩减去库前盘面上行空间受限，短期价格运行区间参考（8500,9500），若本月底西北环保压力加重，供应可能超预期降低 [98] - 交易策略建议单边多单持有，区间高点附近及时兑现收益，套利 Si2512、Si2601 合约正套，期权卖出虚值看跌期权持有 [99][100] 多晶硅 - 国家发展改革委、国家能源局发布促进新能源消纳和调控的指导意见 [101] - 11 月多晶硅供需双减，供应缩减幅度大于需求，供需边际好转，但产能整合无进一步利好，现货价格短期无上涨动力，本周光伏企业开会或有市场消息，盘面或有扰动，在产能整合真正落地前难有趋势性上涨，等待回调充分安全边际更高时买入 [101] - 交易策略建议单边回调企稳后买入，等待利好落地，套利远月合约反套，期权暂无 [101] 碳酸锂 - 国家发展改革委、国家能源局发布促进新能源消纳和调控的指导意见，工信部发布新能源汽车积分比例要求，10 月新能源乘用车市场零售等数据公布 [102][104] - 11 月供需偏紧，库销比低位，支撑价格强势运行，市场情绪与股市关联强，部分资金流入布局长期多单，2605 合约受追捧，短线缺乏利空价格仍将高位运行，12 月预计供需边际宽松，中线可能冲高回落 [104] - 交易策略建议单边短线反弹动力，考虑进入前高压力区间布局空单，

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对海外锌矿山2021 - 2024年各季度及2025年前三季度产量进行梳理，并预测2025 - 2030年锌精矿产量变动情况，展现了海外锌矿山产量变化趋势及未来产量增长潜力 [16][73][75] 各部分总结 海外部分矿企产量汇总 - 2021 - 2024年各季度不同矿企产量有波动2021Q1 - 2024Q3合计产量同比有正有负，如2021Q2同比增长21.79%，2024Q2同比下降6.26% [16] - 2025年前三季度部分矿企产量及合计产量情况2025Q1合计产量1102.70千吨，同比增长5.90%；Q2合计产量1162.80千吨，同比增长16.50%；Q3合计产量1068.96千吨，同比增长1.85% [16] 全球锌精矿产量 - 2017 - 2025年E全球锌精矿年度产量及同比变化2017年产量1343.25万吨，同比增长4.64%；2024年产量1191.76万吨，同比下降3.80%；预计2025年产量1262.05万吨，同比增长5.90% [70] 锌精矿产量变动预测 - 2025年预测锌精矿产量变动海外新增部分合计产量增加75.05万吨，减产部分合计产量减少15.56万吨，海外合计增加59.49万吨；国内新增部分合计增加10.80万吨；内外合计增加70.29万吨 [73] - 2026 - 2030年锌精矿产量变动预测各矿山产量变化不同，2026 - 2030年合计产量变动分别为23.27万吨、5.60万吨、12.10万吨、6.30万吨、0.70万吨 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖价反弹结束恢复下跌趋势，原糖基本面偏弱，大趋势下跌；国内市场预计糖价偏震荡，长周期价格受国际市场影响预计偏弱，但政策托底使价格向下空间有限 [11][12][13] - 交易策略建议单边区间操作、套利为空外糖多郑糖、期权观望 [13][14] 根据相关目录分别总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5403，涨5（0.09%），成交量1703，持仓量10961；SR01收盘价5475，涨18（0.33%），成交量139545，持仓量373243；SR05收盘价5405，涨8（0.15%），成交量21900，持仓量115922 [6] - 现货价格：柳州5730（-30）、昆明5905（0）、武汉6000（0）、南宁5760（0）、鲅鱼圈6015（0）、日照5820（0）、西安6130（0）；基差分别为255、430、525、285、540、345、655 [6] - 月间价差：SR5 - SR01价差 -70（-10）、SR09 - SR5价差 -2（-3）、SR09 - SR01价差 -72（-13） [6] - 进口利润：巴西进口配额内价格3952，配额外价格5002，与柳州价差728，与日照价差818，与盘面价差473；泰国进口配额内价格4007，配额外价格5075，与柳州价差655，与日照价差745，与盘面价差400 [6] 第二部分 行情研判 - 重要资讯：印度2025/26榨季允许出口食糖150万吨，取消糖蜜50%出口关税；2025/26年榨季广西制糖行业开榨不早于11月30日；粮农组织10月食糖价格指数94.1点，较9月降5.3点（5.3%），同比降35.4点（27.4%） [8][9][10] - 逻辑分析：国际上全球主产区增产，巴西2025/26榨季甘蔗和食糖产量有调整，印度预计食糖总产量3435万吨，原糖基本面偏弱；国内短期白糖产量预计增加，供应销售压力增大，但进口收紧和成本高对盘面有支撑，短期内郑糖区间震荡，长周期受国际影响预计偏弱但政策托底使价格向下空间有限 [11][12] - 交易策略：单边建议区间操作；套利为空外糖多郑糖；期权观望 [13][14] 第三部分 相关附图 - 包含广西和云南月度库存、产销率走势，柳州白糖现货价格及价差，白糖各月基差及郑糖各合约价差等附图 [16][17][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不同有色金属品种市场表现、供需情况及价格走势各异，投资者需根据各品种特点制定交易策略 [1][8][17][26] - 宏观因素如美国政府停摆、经济数据等对有色金属市场有一定影响 [1][17][28] 各品种总结 铜 - **市场回顾**：期货主力合约沪铜2512收于86480元/吨，涨幅0.62%，指数增仓834手；现货上海报升水55元/吨，广东报贴水40元/吨，华北报贴水140元/吨 [1] - **重要资讯**：10月CPI、PPI数据向好，美国参议院就结束政府“停摆”达成一致，全国主流地区铜库存环比减少，加拿大企业获融资重启铜矿 [1] - **逻辑分析**：宏观上短期流动性担忧缓解，供应端收缩，需求端回暖，预计周度库存小幅减少 [1] - **交易策略**：单边观望，长期低多；套利比值或阶段性反弹；期权观望 [4][5][6] 氧化铝 - **市场回顾**：期货氧化铝2601合约环比上涨50元至2829元/吨，持仓减少8099手；现货多地价格有持平或小跌 [8] - **相关资讯**：新疆、云南铝厂有采购活动，几内亚铝土矿相关作业及项目有进展，全国氧化铝产能及成本有变化 [9][10][12] - **逻辑分析**：供需显著过剩，市场对减产存预期，价格反弹但幅度有限，仍处磨底整理 [13] - **交易策略**：单边短期窄幅反弹，警惕抛压，实质减产扩大或带动价格持续反弹；套利、期权暂时观望 [14][15] 电解铝 - **市场回顾**：期货沪铝2512合约环比上涨80元至21680元/吨，持仓增加13320手；现货多地价格下跌 [17] - **相关资讯**：中国10月经济数据公布，美国参议院通过临时拨款法案，铝锭库存增加，部分铝厂有产能变动 [17][19][20] - **交易逻辑**：宏观情绪缓和，海外供需偏紧，国内需求有韧性但存在边际走弱情况 [22] - **交易策略**：单边震荡偏强，回调看多；套利择机多沪铝空LME；期权暂时观望 [23][24] 铸造铝合金 - **市场回顾**：期货铸造铝合金2512合约环比上涨60元至21105元/吨，持仓增加165手；现货多地价格持平 [26] - **相关资讯**：美国参议院通过临时拨款法案，10月行业加权平均完全成本及利润有变化，仓单增加 [28][29] - **交易逻辑**：宏观情绪缓和，成本端支撑价格，需求端交投活跃度下降，价格偏强震荡 [30] - **交易策略**：单边逢回调看多；套利、期权暂时观望 [31] 锌 - **市场回顾**：期货沪锌2512跌0.07%至22670元/吨，指数持仓增加1217手；现货上海市场均价上浮，升水走高，成交多在贸易商之间 [33] - **相关资讯**：七地锌锭库存总量微增 [34] - **逻辑分析**：矿端偏紧，加工费下调，国内供应过剩局面或缓解，沪锌上行空间有限 [37] - **交易策略**：单边区间震荡；套利买SHFE抛LME；期权暂时观望 [38] 铅 - **市场回顾**：期货沪铅2512涨0.49%至17505元/吨，指数持仓减少26手；现货价格上涨，下游采购意愿不高 [40] - **相关资讯**：五地社会库存总量增加 [41] - **逻辑分析**：供应或好转，消费或走弱，铅价或随社库增加下滑 [41] - **交易策略**：单边短期区间震荡，随社库累库或下行；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [42] 镍 - **重要资讯**：印尼制定公务电动车使用条例，加强非法采矿监管，9月全球镍冶炼活动收缩 [44][46] - **逻辑分析**：供需略有收紧但整体宽松，价格上方空间受限，淡季承压运行 [46] - **交易策略**：单边反弹沽空；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [47][48][49] 不锈钢 - **重要资讯**：韩国浦项制铁工厂停产，甬金股份产能及市场情况有变化 [51][53] - **逻辑分析**：成交氛围弱，终端需求转入淡季，供应端冷热轧资源情况不同，成本下滑，价格承压 [53] - **交易策略**：单边反弹沽空；套利暂时观望 [54][55] 锡 - **市场回顾**：期货主力合约沪锡2512收于286560元/吨，上涨1.04%，持仓增加7158手；现货价格上涨，消费不理想 [57] - **相关资讯**：10月中国经济数据公布，云南找矿有成果，兴业银锡产量减少，中方同意荷方磋商请求 [58][60] - **逻辑分析**：宏观对价格有所提振，矿端供应紧张，需求缓慢复苏，关注缅甸复产及消费兑现节奏 [61] - **交易策略**：单边供需双弱，价格高位震荡；期权暂时观望 [62][63] 工业硅 - **重要资讯**：安哥拉石英矿加工金属硅工厂落成 [65] - **逻辑分析**：11月需求环比走弱，部分企业停炉，供应缩减或带来去库，价格运行区间参考（8500,9500） [65] - **策略建议**：单边多单持有，区间高点兑现收益；套利Si2512、Si2601合约正套；期权卖出虚值看跌期权 [66][67][68] 多晶硅 - **重要资讯**：四川发布新能源项目竞价通知 [70] - **逻辑分析**：11月供需双减，供应缩减幅度大，产能整合无利好，盘面偏弱 [71] - **策略建议**：单边回调企稳后买入；套利远月合约反套；期权暂无 [72][73][74] 碳酸锂 - **重要资讯**：科研团队在固态电池研究有成果，新能源汽车拍卖市场活跃，10月新能源乘用车销售数据公布 [76][78] - **逻辑分析**：11月下游排产增长，产量略降，预计加速去库，价格11月中旬前高位运行，中线可能冲高回落 [78] - **交易策略**：单边短线反弹，前高压力区间布局空单；套利暂时观望；期权卖出虚值看跌期权 [79][80][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月10日铁合金期货价格整体上涨 硅铁主力合约上涨1.12% 锰硅主力合约上涨1.04% 供需边际走弱 但成本端有所支撑 前期空单可逢低减持 套利观望 期权可卖出虚值跨式期权组合 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面 SF主力合约收盘价5588 日变动62 成交量185321 持仓量165633；SM主力合约收盘价5820 日变动60 成交量213766 持仓量354763 [2] - 现货方面 72%FeSi内蒙现货价格5300 硅锰6517内蒙现货价格5620 不同地区硅铁和硅锰现货价格有不同日变动和周变动 [2] - 基差/价差方面 硅铁内蒙 - 主力基差 - 288 锰硅内蒙 - 主力基差 - 200 SF - SM价差 - 232 [2] - 原材料方面 锰矿天津澳块当日价格39 兰炭小料陕西当日价格820 不同原材料有不同日变动和周变动 [2] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁 10日现货价格稳中偏强 供应端产量小幅上升 需求端钢材产量与表需下滑 成本端动力煤价格强势 电价上涨 前期空单可减持 [5] - 锰硅 10日锰矿现货平稳 锰硅现货涨跌互现 供应端产量略有回落 需求端螺纹钢和铁水产量下滑 成本端锰矿海外报价稳中有涨 电价上涨 盘面价格偏低 前期空单可减持 [5] - 单边建议供需边际走弱 但成本端有所支撑 前期空单可逢低减持；套利建议观望；期权建议卖出虚值跨式期权组合 [6] 重要资讯 - 10日天津港半碳酸Mn36.65%报价34.5元/吨度 加蓬块Mn46.6%报价40.5元/吨度 澳块Mn42.2%报价39元/吨度 澳块Mn39.93%报价38.8元/吨度 [7] - 河北某大型钢厂11月75B硅铁招标量2716吨 较10月减少240吨 [8] 第三部分 相关附图 - 展示铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、硅铁和锰硅基差、硅铁和硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁和硅锰成本与利润等图表及对应数据 [14][16][18][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日黑色板块维持震荡偏强走势，品种间分化，成材强于原料，钢材现货成交环比上周五好转；上周华北高炉减产，钢材产量下滑，但电炉增产，预计螺纹供应仍增长；上周螺纹库存去化，热卷累库，各钢材表需下滑，供需结构压制钢价；近期铁水减产挤压原料，使钢材价格重心下移；四季度资金释放放缓，下游回款慢，项目数量同比下滑，宏观影响消退，钢价上方有压力；11月环保影响焦煤供应收紧，钢价下方有支撑；短期钢价维持区间波动，破局需更多因素；后续关注煤矿安全检查、海外关税及国内宏观、产业政策 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 现货价格：上海中天螺纹3160元（-），北京敬业螺纹3180元（-），上海鞍钢热卷3270元（+10），天津河钢热卷3190元（-） [4] 市场研判 - 交易策略：单边维持区间震荡走势；套利建议做多卷螺差继续持有；期权建议观望 [6][7][8] - 重要资讯：10月全国基建中标金额4754亿，环比9月降32.62%，同比去年降22.00%，1 - 10月累计同比-7.18%；2025年10月全国工业生产者出厂价格同比降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，环比由上月持平转为涨0.1%，工业生产者购进价格同比降2.7%，降幅比上月收窄0.4个百分点，环比涨0.1%，涨幅与上月相同，1 - 10月平均，工业生产者出厂价格比上年同期降2.7%，工业生产者购进价格降3.2% [9][11] 相关附图 包含螺纹钢、热轧板卷不同合约的汇总价格、基差、价差、盘面利润、现金利润、冷热价差、电炉成本等相关图表，数据来源为银河期货、Mysteel、Wind [12][13][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆盘面走势偏强但基本面变化有限，预计上涨空间有限，后续高位震荡运行；巴西大豆新作播种进度快产量预计高位，价格有压力，短期播种进度慢或有支撑，整体震荡运行；国内豆粕盘面阶段性反弹，菜粕盘面回落，豆菜粕价差扩大，月间价差均回落 [3][4][7] - 国际大豆市场供需偏宽松，美国市场反映出口量增加走势偏强，巴西新作供应利好出口预计增加，阿根廷旧作压榨与出口增加但出口增量空间有限 [4] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加，市场供应充足，提货量增加，库存高位，成交量减少，远期供应紧张好转；菜粕需求转弱，油厂开机率下降，菜籽供应量低，颗粒菜粕库存充足 [5] - 宏观方面，市场趋于稳定，中美谈判释放积极信号，美豆盘面上涨，国内恢复 3 家企业大豆输华资质，美豆出口前景好转，但后续进口仍有不确定性，宏观影响后续有限 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 今日美豆盘面小幅上涨，受贸易关系好转影响走势偏强；巴西大豆价格稳定，出口量和国际需求变化有限；国内豆粕盘面阶段性反弹，受农产品反弹影响；菜粕盘面回落，因前期利多上涨后阶段性回调；豆菜粕价差扩大，豆粕和菜粕月间价差均回落 [3] 基本面 - 美豆盘面走势强但基本面变化有限，新作产量单产小幅下调支撑价格，当前盘面价格对出口利多体现明显，缺乏其他利多因素上涨空间有限 [4] - 南美供应端影响增加，巴西新作播种推进快，各机构评估丰产，需求增量有限出口预计增加；巴西旧作出口与压榨好，出口增量明显，后续压榨带动有限；阿根廷旧作产量大，近期压榨与出口增加，出口增量空间有限 [4] - 国际大豆市场供需偏宽松，美国市场反映出口增加走势偏强，巴西新作播种快产量预计高位，价格有压力 [4] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加，市场供应充足，提货量增加，库存高位，成交量减少，远期供应紧张好转；截止 11 月 7 日，油厂大豆实际压榨量 180.57 万吨，开机率 49.67%，大豆库存 761.95 万吨，较上周增 51.16 万吨，增幅 7.2%，同比去年增 201.56 万吨，增幅 35.97%；豆粕库存 99.86 万吨，较上周减 15.44 万吨，减幅 13.39%，同比去年增 19.11 万吨，增幅 23.67% [5] - 菜粕需求转弱，油厂开机率下降，菜籽供应量低，颗粒菜粕库存充足；截止 10 月 31 日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存 0 万吨，环比上周持平；菜粕库存 0.5 万吨，环比上周降 0.21 万吨 [5] 宏观 - 市场趋于稳定，中美谈判释放积极信号，美豆盘面上涨，国内恢复 3 家企业大豆输华资质，美豆出口前景好转，但后续进口仍有不确定性，宏观影响后续有限 [6] 逻辑分析 - 美豆盘面上涨受节奏性影响，基本面支撑有限，若无大幅减产预计上涨空间有限，后续高位震荡 [7] - 巴西价格有压力，供应宽松需求增加有限，短期播种进度慢或有支撑，整体震荡运行 [7] - 豆粕关注压榨利润修复，价格有支撑，但中长期有压力，走势略强于菜粕，菜粕需求一般有压力 [7] - 豆粕月间价差回落，近端供应偏紧；菜粕月间价差因需求一般走强空间有限，受贸易关系影响变化多 [7] 交易策略 - 单边建议 05 合约观望为主 [8] - 套利观望 [8] - 期权卖出宽跨式策略 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂经历大幅下跌后有所企稳并迎来技术性反弹，棕榈油上涨幅度有限，豆油供应充足上涨乏力，菜油继续边际去库对价格形成支撑，交易策略上单边可考虑棕榈油逢低短多或观望，套利和期权建议观望 [5][6][8][10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：豆油2601收盘价8228元，涨44元；棕榈油2601收盘价8690元，涨30元；菜油2601收盘价9587元，涨54元。各品种不同地区现货价及基差有差异，基差涨跌幅多为0 [3] - 月差收盘价：豆油1 - 5月差230元，涨6元；棕油1 - 5月差 - 102元，跌32元；菜油1 - 5月差413元，涨8元 [3] - 跨品种价差：01合约Y - P价差 - 462元，涨14元；OI - Y价差1359元，涨10元；OI - P价差897元，涨24元；油粕比2.69，涨0.01 [3] - 进口利润：24度棕榈油CNF价1040美元，船期12月，盘面利润 - 187元；毛菜油鹿特丹FOB价1085美元，船期12月，盘面利润 - 1169元 [3] - 周度油脂商业库存：2025年第44周，豆油库存121.6万吨，上周125.0万吨，去年同期110.1万吨；棕榈油库存59.3万吨，上周60.7万吨，去年同期53.9万吨；菜油库存51.4万吨，上周53.5万吨，去年同期41.8万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：MPOB马来西亚10月棕榈油产量2043886吨，环比增长11.02%，库存量2464452吨，环比增长4.44% [5] - 国内市场：棕榈油期价震荡小幅收涨，截至11月7日库存59.73万吨，环比增0.45万吨，增幅0.76%，进口利润倒挂收窄至 - 200附近，基差偏稳；豆油期价震荡小幅收涨，上周油厂大豆压榨量180.57万吨，开机率49.67%，截至11月7日库存115.72万吨，环比降5.86万吨，降幅4.82%，基差偏稳；菜油期价震荡小幅收涨，上周沿海菜籽压榨量0万吨，开机率0%，截至10月31日沿海库存51.4万吨，环比降2.1万吨，欧洲菜油进口利润倒挂扩大至 - 1100附近，基差稳中偏强 [5][6][8] 第三部分 交易策略 - 单边：棕榈油可考虑逢低短多，或继续观望 [10] - 套利：观望 [11] - 期权：观望 [12] 第四部分 相关附图 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等历史数据图表 [14][16]