报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场供应压力仍存，现货以震荡运行为主，后续大方向预计偏弱，猪价仍有压力；期货价格反弹受现货带动，下跌空间有限，但期现货价格反弹空间也有限，盘面多震荡运行 [3][5] 各部分总结 现货价格 - 2025 年 11 月 10 日各地生猪现货价格有涨有跌，均价 11.68 元，较昨日涨 0.12 元 [3] 期货价格 - 2025 年 11 月 10 日生猪期货各合约价格多数上涨，如 LH01 涨 90 至 11955，LH03 涨 90 至 11555 等 [3] 母猪/仔猪价格 - 本周仔猪价格 198 元，母猪价格 1546 元，均与上周持平 [3] 现货养殖利润 - 2025 年 11 月 10 日自繁自养利润 -89.21 元，较昨日增 0.12 元；外购仔猪利润 -175.54 元，较昨日增 4.18 元 [3] 屠宰端 - 2025 年 11 月 10 日屠宰量 162445 头，较昨日减 745 头 [3] 合约价差 - 2025 年 11 月 10 日部分合约价差有变化，如 LH7 - 9 为 -795，较昨日增 30；LH9 - 1 为 1510，较昨日减 55 等 [3] 大小猪价差 - 2025 年 11 月 10 日标猪 - 中猪价差 0.35，较昨日降 0.01；中大猪 - 标猪、大猪 - 中大猪、大猪 - 标猪价差与昨日持平 [3] 交易策略 - 单边和套利建议观望，期权建议卖出宽跨式策略 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国参议院通过临时拨款法案，政府停摆周内有望结束，市场流动性预期好转，美元走弱，10年美债收益率高开低走，金银强势上行 [9] - 贵金属消化此前利空因素，美国政府停摆冲击和最高法院关税辩论使经济前景复杂，短中期利多贵金属 [9] - 需关注政府停摆结束后通胀、就业数据，其会影响美联储12月降息指引和市场波动 [9] - 贵金属后市可能转入高位偏强震荡走势 [9] 各目录总结 市场回顾 - 贵金属市场：伦敦金涨逾75美元，交投于4074美元；伦敦银站回49关口，交投于49.65美元附近；沪金收涨2%，报935.98元/克；沪银主力合约收涨2.85%，报11719元/千克 [3] - 美元指数：小幅下行，交投于99.55附近 [4] - 美债收益率：10年美债收益率高开低走，交投于4.136%附近 [5] - 人民币汇率：兑美元窄幅波动，交投于7.118附近 [6] 重要资讯 - 美国政府动态：参议院通过持续拨款法案，为政府提供资金至1月30日结束停摆，赞成票60票，反对票40票 [7] - 美联储观点：副主席杰裴逊称利率接近“中性水平”应谨慎行事；纽约联储主席威廉姆斯称12月利率决策是平衡行为 [7] - 美联储观察：12月降息25个基点概率66.5%，维持利率不变概率33.5%；到明年1月累计降息25个基点概率53%，维持不变概率19.8%，累计降息50个基点概率27.3% [7] - 中国黄金基本面：2025年前三季度，我国原料和进口原料产金392.931吨，同比增3.60%；黄金消费量682.730吨，同比降7.95%；首饰270.036吨，同比降32.50%，金条及金币352.116吨，同比增24.55%，工业及其他用金60.578吨，同比增2.72% [7] 交易策略 - 单边：背靠5日均线逢低试多 [10] - 套利：观望 [11] - 期权：观望 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 进入11月中旬，主产地煤矿产量偏低运行，供应收紧；电厂库存持续去库，进口利润打开，沿海电厂加大采购力度，港口库存区间波动，电厂日耗低位徘徊，耗煤量一般，但沿海电厂库存低于同期，持续刚需采购，港口平仓价连续上涨；坑口安监加强，煤矿开工率偏低，产量一般，化工煤需求尚可，坑口价坚挺上涨，预计短期内煤价上涨为主 [4] 相关目录总结 市场回顾 11月10日，港口市场报价坚挺，不同地区不同大卡煤种有各自的价格区间，如港口5500大卡报价840 - 850元/吨，内蒙地区非电企业用煤5500大卡煤种价格处于590 - 630元/吨之间等 [2] 重要资讯 2025年10月份，我国进口煤炭4173.7万吨，较去年同期减少451.1万吨，下降9.75%；较9月份减少426.60万吨，下降9.27%；2025年1 - 10月份，我国共进口煤炭38762.30万吨，同比下降11% [3] 逻辑分析 供应方面，限产影响仍存，晋陕蒙煤炭主产地煤矿开工率整体平稳，国内供应整体收紧；进口方面，中国采购需求旺盛，煤炭价格普遍上涨；需求端，中国采购需求较为旺盛，日韩采购表现一般，整体市场情绪好转；供应端，印尼降水影响煤炭生产和运输，市场货源偏紧；多数电厂负荷维持在70%左右，库存可用天数处于中高位，部分电厂以长协合同兑现为主，少数电厂少量市场采购；库存方面，铁路运输恢复正常，港口调入平稳，调出持续高位，港口库存整体平稳，沿海电厂日耗偏低但库存持续去化，内地电厂库存中性；预计短期内煤价上涨为主 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今年苹果产量下降、优果率差、保存难度增加，冷库入库数据大概率偏低，基本面偏强，但盘面价格已处高位，市场分歧加大，短期风险偏高，建议观望[9] 各部分总结 市场信息 - 富士苹果价格指数为106.38，较上一工作日涨0.02；6种水果平均批发价为6.94，较上一工作日跌0.22 [3] - 期货AP01价格为9150，较上一工作日涨119；AP05价格为9260，较上一工作日涨111；AP10价格为8360，较上一工作日涨70 [3] 市场消息及观点 苹果市场消息 - 2025年9月鲜苹果进口量0.97万吨，环比减17.85%，同比减1.10%；1 - 9月累计进口量10.81万吨，同比增19.49%；9月出口量约7.08万吨，环比增3.50%，同比减6.32% [6] - 产地苹果行情基本稳定，山东产区收购渐入尾期，预计3 - 5天完成，西北产区冷库开始出库，批发市场到货量和主流价格平稳 [6] - 2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.4元/斤，较上周跌0.1元/斤 [7] - 陕西洛川苹果主流成交价格平稳，70以上半商品3.5 - 4.0元/斤；山东栖霞苹果好货价格稳定，纸袋富士80以上片红一二级3.5 - 4.0元/斤 [8] 交易逻辑 - 截至2025年11月6日，全国冷库库存比例约51.68%，库存量682.74万吨，较去年同期低17.04%；截至11月5日，全国主产区苹果冷库库存量698.42万吨，低于去年同期14.14% [9][10] 交易策略 - 单边、套利、期权均建议观望 [20] 相关附图 - 包含栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差等多组苹果相关数据图表 [13][16][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新增出口配额消息影响消退市场情绪降温，主流地区尿素现货出厂报价上涨成交转弱检修装置回归日均产量增加需求端第四批配额发放国际价格对国内影响升温华中、华北复合肥基本结束基层备货收尾复合肥厂开工率下滑尿素库存可用天数半月以上采购情绪不高尿素生产企业库存累库整体高位国内供应宽松需求下滑贸易商谨慎操作短期国内需求有限农需结束复合肥未大规模开工现货市场情绪低迷国内外价差大新配额发放国际市场对国内影响增加主流交割区出厂价涨至1580元/吨附近下游接受度降低厂家待发充裕继续提价下游高价观望第四批出口配额预计60万吨短期内提振市场情绪但国内秋季肥将结束整体需求将入“真空期”中长期尿素基本面仍显宽松需关注涨价后下游接受度情况 [5] 各部分总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货震荡走弱，报收1660（-8/-0.48%） [3] - 现货市场：出厂价上扬，成交一般，各地区有不同报价区间 [3] 重要资讯 - 11月10日，尿素行业日产19.51万吨，较上一工作日减少0.28万吨，较去年同期增加1.08万吨；今日开工率83.41%，较去年同期提升1.89% [4] 逻辑分析 - 新增出口配额消息影响消退，市场情绪降温，主流地区现货出厂报价上涨成交转弱 [5] - 山东地区主流出厂报价领涨，市场情绪降温，工业复合肥开工率下滑，预计出厂报价坚挺 [5] - 河南地区市场情绪偏弱，出厂报价跟涨，预计出厂报价暂稳 [5] - 交割区周边区域出厂价跟涨，区内市场氛围一般，预计出厂价暂稳 [5] - 检修装置回归，日均产量增加至19.6万吨附近，需求端第四批配额发放，国际价格影响升温 [5] - 华中、华北地区复合肥基本结束，基层备货收尾，复合肥厂开工率下滑，尿素库存可用天数半月以上，采购情绪不高 [5] - 尿素生产企业库存累库至158万吨附近，整体高位，国内供应宽松，需求下滑，贸易商谨慎操作 [5] - 短期国内需求有限，农需结束，复合肥未大规模开工，现货市场情绪低迷，国内外价差大，新配额发放影响增加 [5] - 主流交割区出厂价涨至1580元/吨附近，下游接受度降低，厂家待发充裕继续提价，下游高价观望 [5] - 第四批出口配额预计60万吨，短期内提振市场情绪，但国内秋季肥将结束，整体需求将入“真空期”，中长期基本面仍显宽松 [5] 交易策略 - 单边：高空 [6] - 套利：观望 [6] 相关图表 - 展示尿素日均产量、开工率、煤制开工率、气制开工率、产量、日度产量、煤制产量、气制产量等数据的历史变化情况，数据来源为隆众 [10] - 展示尿素企业库存、港口库存、山东企业库存、河南企业库存、复合肥开工率、复合肥厂库、三聚氰胺开工率、东北地区到货量等数据的历史变化情况，数据来源为隆众、卓创 [14]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 近期淘汰鸡量增加使前期供应压力缓解，但在产蛋鸡仍处高位，短期去产能速度平缓；现货均价在2.8 - 2.9元/斤附近，12月主力合约有一定溢价，预计上涨空间有限 [8]。 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01今收3383，昨收3391，跌8；JD05今收3505，昨收3488，涨17；JD09今收3856，昨收3850，涨6 [2]。 - 01 - 05跨月价差今收 - 122，昨收 - 97，跌25；05 - 09跨月价差今收 - 351，昨收 - 362，涨11；09 - 01跨月价差今收473，昨收459，涨14 [2]。 - 01鸡蛋/玉米今收1.56，昨收1.58，跌0.01；05鸡蛋/玉米今收1.56，昨收1.56，持平；09鸡蛋/玉米今收1.70，昨收1.70，跌0.01 [2]。 - 01鸡蛋/豆粕今收1.10，昨收1.11，涨0.00；05鸡蛋/豆粕今收1.24，昨收1.24，持平；09鸡蛋/豆粕今收1.31，昨收1.31，持平 [2]。 现货市场 - 鸡蛋大连今日2.76元/斤，较上一交易日跌0.08元/斤；德州持平2.85元/斤；邯郸今日2.8元/斤，较上一交易日涨0.04元/斤等 [2]。 - 淘汰鸡邯郸、石家庄、焦作等多地价格持平，大连今日4.4元/斤，较上一交易日涨0.1元/斤 [2]。 - 产区均价今日3.00元/斤，较上一交易日跌0.01元/斤；销区均价今日3.23元/斤，较上一交易日涨0.07元/斤 [2][4]。 利润测算 - 淘鸡均价今日4.00元/斤，较昨日涨0.01元/斤；鸡苗均价今日3.21元/羽，较昨日涨0.04元/羽；蛋鸡疫苗价格持平3元 [2]。 - 玉米均价今日2243，较昨日涨5；豆粕均价持平3072；蛋鸡配合料价格持平2.49 [2]。 - 利润今日5.02元/羽，较昨日跌0.74元/羽 [2]。 基本面信息 - 今日主产区均价3元/斤，较上一交易日跌0.01元/斤，主销区均价3.23元/斤，较上一交易日涨0.07元/斤；全国主流价格维持稳定 [4]。 - 10月份全国在产蛋鸡存栏量为13.59亿只，较上月减少0.01亿只，同比增加5.5%，低于预期；10月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约3920万羽，环比变化不大，同比减少13% [5]。 - 预计2025年11 - 2月在产蛋鸡存栏大致为13.59亿只、13.55亿只、13.46亿只和13.33亿只 [5]。 - 11月06日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1981万只，较前一周减少3%；淘汰鸡平均淘汰日龄493天，较前一周减少1天 [5]。 - 截至11月06日当周全国代表销区鸡蛋销量为7300吨，较上周减少4% [6]。 - 截至11月06日，鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.25元/斤，较前一周下跌0.05元/斤；10月31日，蛋鸡养殖预期利润为 - 4.82元/羽，较上一周下跌1.42元/羽 [6]。 - 截至11月06日当周生产环节周度平均库存1.02天，较上周减少0.02天，流通环节周度平均库存1.06天，较前一周减少0.04天 [6]。 - 今日全国淘鸡价格上涨，主产区均价为4元/斤，较上个交易日涨0.01元/斤 [7]。 交易策略 - 单边短期建议观望为主 [9] - 套利建议观望 [10] - 期权建议观望 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际装置开工率提升，进口恢复，港口现货流动性充足但成交清淡，美金价格下跌进口顺挂扩大，下游需求稳定到港量攀升，港口库存累库；国内供应宽松，内地 MTO 开工稳定部分 CTO 有检修计划，CTO 外采亏损接近前低；煤炭需求旺季煤价反弹，国内大宗商品宽幅震荡对期货甲醇影响减弱，市场消息称伊朗两套装置即将停气进口略有扰动，在高库存背景下甲醇延续跌势为主 [4] 各目录总结 市场回顾 - 期货盘面震荡最终报收 2101（-18/-0.85%） [2] - 生产地内蒙南线报价 1950 元/吨等多地有不同报价；消费地鲁南地区市场报价 2100 元/吨等多地有不同报价；港口太仓市场报价 2050 元/吨等多地有不同报价 [2] 重要资讯 - 本周期(20251101 - 20251107）国际甲醇（除中国）产量为 1050609 吨，较上周增加 19750 吨，装置产能利用率为 72.02%，提升 1.35% [3] - 周期内装置变动有伊朗全线开车运行，马油 1、3 号装置延续停车 [3] 逻辑分析 - 供应端煤制甲醇利润在 320 元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [4] - 进口端美金价格加速下跌，进口顺挂扩大，伊朗全部正常，非伊开工小幅提升，外盘开工重回高位，欧美市场小幅反弹，中欧价差缩小，东南亚转口窗口关闭，伊朗 11 月已装 28 万吨，伊朗让利招标成交转好，非伊货源较多 [4] - 需求端 MTO 装置开工率回升，多套 MTO 装置有不同运行情况 [4] - 库存方面进口到港略有减少，港口累库周期结束，基差偏强，内地企业库存窄幅波动 [4] 交易策略 - 单边建议高空，不追空 [9] - 套利建议观望 [9] - 期权建议卖看涨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月新花大量上市，市场有卖套保压力，供应端今年丰产但增幅或不及预期，需求端进入淡季，订单表现一般，但前期利空已在盘面反应，考虑中美贸易谈判结果乐观，预计短期棉花震荡略偏强 [5] - 预计未来美棉走势大概率震荡，郑棉预计震荡略偏强 [6] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘13580，涨跌幅0，成交量204378手，增减幅45473，空盘量570172，增减量 -6107；CY01合约收盘19865，涨跌幅15等 [2] - 现货价格：CCIndex3128B价格14844元/吨，涨跌24；Cot A价格75.85美分/磅等 [2] - 价差：棉花1月 - 5月价差0，涨跌10；棉纱1月 - 5月价差5，涨跌 -25等 [2] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：2025年11月10日出疆棉公路运输价格指数环比持平，预计短期内运价指数或波动上行；11月9日新疆机采棉收购指数持平，手摘棉收购指数下跌，喀什机采棉收购价下跌，和田籽棉收购报价低；截至2025年11月7日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量占年美棉产量预估值30.7%，同比慢22% [4] - 交易逻辑：11月新花上市有卖套保压力，供应丰产但增幅或不及预期，需求进入淡季，前期利空已反应，预计短期棉花震荡略偏强 [5] - 交易策略：单边预计美棉震荡，郑棉震荡略偏强；套利和期权建议观望 [6][7] - 棉纱行业消息：上周五夜盘郑棉震荡，周末纯棉纱市场刚需走货，下游采购谨慎，纺企挺价，价格持稳个别微涨；近日坯布市场交投好转，价格略有上涨，染厂订单不足 [7][8] 第三部分 期权 - 期权合约信息：如2025/11/10，CF601C13400.CZC标的合约价格13580，收盘价240，涨跌幅 -5.5%等 [10] - 波动率走势：今日棉花30日HV为7.0401，波动率略降，CF601 - C - 13400隐含波动率为7.7%等 [10] - 期权策略建议：今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7040，成交量PCR为0.5921，认购认沽成交量均增加，期权建议观望 [11][12] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [13][14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米窄幅震荡，国内玉米现货短期偏强，01玉米反弹空间有限，05和01玉米观望，01玉米和淀粉价差可尝试逢高做缩 [3][5][7][8] - 玉米淀粉库存上升，后期现货或回落，预计短期盘面01淀粉底部震荡 [6] - 玉米期权短期采用累沽累购策略，滚动操作 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：CS2601收盘价2164，涨15，涨跌幅0.69%，成交量549,821，增减幅20.06%，持仓量966,186，增减幅 -1.11%；其他合约也有相应数据 [1] - 现货与基差：青冈玉米今日报价1960，松原嘉吉2030等；龙凤淀粉今日报价2650，中粮2650等 [1] - 价差：玉米跨期、淀粉跨期、跨品种价差及涨跌情况，如C01 - C05价差 -86，涨跌6等 [4] 第二部分 行情研判 玉米 - 美玉米：10月报告未发布，中美关系缓和反弹但产量高位，窄幅震荡，配额内关税11%，国外进口利润下跌，12月巴西进口价2139元 [3] - 国内玉米：北方港口平仓价稳定在2170元附近，产区现货稳定，华北上量减少现货偏强，东北与华北价差大，华北小麦价格偏弱，玉米有性价比但小麦拍卖致其回调，养殖需求稳定，下游饲料企业库存低，部分在东北建库存，吉林玉米上市但贸易商囤货情绪强，北港收购价偏强，01玉米偏强震荡，现货基差走弱，市场关注东北玉米季节性卖压及下游建库情况 [3][5] 淀粉 - 山东深加工到车辆减少，玉米现货稳定，山东淀粉2750元附近，东北淀粉现货稳定 [6] - 本周玉米淀粉库存上升至113.8万吨，较上周增加1.0万吨，月增幅0.89%，年同比增幅33.26% [6] - 淀粉价格看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低，企业盈利较好，01淀粉跟随玉米偏强震荡，华北玉米11月有回落空间，后期淀粉现货会回落 [6] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作，并给出部分期权合约信息，如C2605 - P - 2160.DCE收盘价20.00等 [10] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [12][14][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 河南花生价格稳定，东北花生价格偏强，预计花生现货短期相对稳定；部分花生油厂陆续采购，主流成交价格维持在7550 - 7800元/吨，花生油价格稳定；日照豆粕现货偏强，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强 [2][4][6] - 供应上量，下游需求仍较弱，短期花生价格相对稳定，花生期货仍会底部震荡，预期新季花生产量高于去年，种植成本下降，新季花生大量上市，花生01仍会底部震荡 [4][8] - 单边可尝试短多05花生，月差建议观望，期权可卖出pk601 - P - 7600持有 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价7862，涨30，涨0.38%，成交量11,043，减47.34%，持仓量19,930，增6.10%；PK510收盘价8154，涨6，涨0.07%，成交量36，持平，持仓量552，增1.28%；PK601收盘价7814，涨60，涨0.77%，成交量91,458，减12.54%，持仓量159,998，减7.51% [2] - 现货与基差：河南南阳花生现货7400元/吨，山东济宁和临沂7800元/吨，日照花生粕3250元/吨，日照豆粕3030元/吨，花生油14580元/吨，日照一级豆油8370元/吨，基差方面，河南南阳-414，山东济宁和临沂-14，豆粕 - 花生粕-3，花生油 - 豆油6210；进口苏丹米8600元/吨，塞内米7600元/吨 [2] - 价差：花生跨期价差PK01 - PK04 -48，涨30；PK04 - PK10 -292，涨24；PK10 - PK01 340，跌54 [2] 第二部分 行情分析 - 东北吉林扶余308通货4.35元/斤，较昨日涨0.05元/斤，辽宁昌图4.3元/斤，较昨日稳定；河南产区白沙通货米报价3.5 - 3.7元/斤，较昨日稳定，山东莒南3.7元/斤，较昨日稳定；进口苏丹精米8600元/吨，塞内7600元/吨，巴西新米报价9200元/吨，印度规格米50/60报8000元/吨，较昨日稳定 [4] - 今日部分花生油厂陆续采购，主流成交价格维持在7550 - 7800元/吨，油厂理论保本价7910元/吨；国内一级普通花生油报价稳定在14500元/吨，小榨浓香型花生油市场报价为16500元/吨，价格较昨日稳定 [4][6] - 日照豆粕现货3010元/吨，较昨日涨10元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强，48蛋白报价3210元/吨 [6] 第三部分 交易策略 - 单边：01和05花生低位震荡，可尝试短多05花生 [9] - 月差：观望 [10] - 期权：卖出pk601 - P - 7600持有 [11] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等附图 [13][19][20]