报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 今日钢材盘面震荡偏弱，黑色中铁矿石领跌，现货成交一般偏弱，价格随盘面回落；预计节前钢材维持震荡，受市场情绪影响价格或波动，近期宏观情绪回落可能带动钢价承压 [5] 各目录总结 市场信息 - 上海中天螺纹 3260 元（-10），北京敬业 3150 元（-20），上海鞍钢热卷 3290 元（-10），天津河钢热卷 3190 元（-10） [4] 市场研判 - **交易策略**：单边市场情绪转弱，短期或小幅回调，维持震荡偏弱走势；套利建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有；期权建议观望 [5][6][7] - **重要资讯**：中国 12 月规模以上工业增加值同比前值 4.80%，预期 5%，公布 5.2%；中国 12 月今年迄今城镇固定资产投资同比 -3.8%，预期 -3%，前值 -2.60% [8][9] 相关附图 - 包含螺纹、热卷不同合约基差、价差、盘面利润、现金利润、成本等相关图表及对应数据来源 [13][14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合金估值水平不高，成本支撑较为坚挺，单边操作逢低可作为多配；套利操作建议观望；期权操作建议卖出虚值看跌期权 [7][8] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货市场：SF主力合约收盘价5548，日变动-22，周变动-150，成交量114689，日变化-89005，持仓量219779，日变化9822；SM主力合约收盘价5808，日变动-20，周变动-122，成交量123290，日变化-62382，持仓量228834，日变动-2102 [3] - 现货市场：硅铁72%FeSi内蒙、宁夏等地现货价格有不同程度下跌；锰硅6517内蒙、宁夏等地现货价格也有不同程度下跌 [3] - 基差/价差：硅铁和锰硅各地与主力合约基差、不同地区间价差以及SF - SM价差有相应变动 [3] - 原材料市场：天津港锰矿各现货品种下跌0.2至0.3元/吨度，兰炭小料陕西、宁夏、内蒙等地价格当日无变动 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁：1月19日期货价格下跌，现货稳中偏弱，供应端开工率或下降，需求端钢材表需与产量增加有支撑，成本端电价平稳，成本支撑强，逢低可多配 [7] - 锰硅：1月19日锰矿和锰硅现货下跌，供应端开工率小幅下降但新增产能投产整体平稳，需求端钢材表需与产量增加有支撑，成本端锰矿港口库存下降、现货坚挺、海外矿山报价上涨，估值不高且成本支撑坚挺，逢低可多配 [7] 重要资讯 - 2025年12月，中国粗钢产量6818万吨，同比下降10.3%；生铁产量6072万吨，同比下降9.9%；钢材产量11531万吨，同比下降3.8% [9] - 2025年，全国固定资产投资（不含农户）485186亿元，比上年下降3.8%，民间固定资产投资比上年下降6.4%，12月环比下降1.13% [9] 第三部分 相关附图 - 硅铁成本与利润：内蒙、宁夏、陕西、青海、甘肃等地生产成本分别为5492、5433、5577、5831、5759元/吨，利润分别为 - 142、 - 113、 - 277、 - 531、 - 459元/吨 [21] - 硅锰成本与利润：内蒙、宁夏、广西、贵州等地生产成本分别为5888、5976、6275、6163元/吨，利润分别为 - 138、 - 346、 - 425、 - 363元/吨 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为2026年1月19日股指期货数据日报，涵盖IM、IF、IC、IH四个品种的每日行情、基差、持仓等数据，包括收盘价、成交量、成交额、持仓量、升贴水点数、年化升贴水率等指标及变化情况，还展示了部分合约主要席位的成交和持仓数据 [1][2] 各部分总结 IM合约 - IM主力合约上涨0.26%，报收8186.6点；四合约总成交206367手，较前日下降11966手，总持仓380256手，较前日增加1234手；主力合约贴水79.05点，较前日下降25.52点，年化基差率为 -5.78% [4][5] - IM各合约收盘价、成交量、成交额、持仓量、持仓保证金及变化情况：中证1000收盘价8265.65，涨0.40%，成交量32669，降7%等 [4] - IM各合约升贴水点数、升贴水率、年化升贴水率等：如IM2602升贴水 -35.65点，升贴水率 -0.4%，年化升贴水率 -4.3% [11] - IM部分合约主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及前上日增减情况 [15][17][19] IF合约 - IF主力合约上涨0.2%，报收4728.6点；四合约总成交120242手，较前日下降18138手，总持仓290666手，较前日减少4289手；主力合约贴水5.86点，较前日上升2.81点，年化基差率为 -0.74% [20][21] - IF各合约收盘价、成交量、成交额、持仓量、持仓保证金及变化情况：沪深300收盘价4734.46，涨0.05%，成交量26761，降18%等 [20] - IF各合约升贴水点数、升贴水率、年化升贴水率等：如IF2602升贴水 -1.66点，升贴水率0.0%，年化升贴水率 -0.3% [30] - IF部分合约主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及前上日增减情况 [34][36][37] IC合约 - IC主力合约上涨0.82%，报收8266点；四合约总成交166526手，较前日下降3994手，总持仓319424手，较前日增加6196手；主力合约贴水21.95点，较前日上升0.32点，年化基差率为 -1.59% [39][40] - IC各合约收盘价、成交量、成交额、持仓量、持仓保证金及变化情况：中证500收盘价8287.95，涨0.67%，成交量26150，降7%等 [39] - IC各合约升贴水点数、升贴水率、年化升贴水率等：如IC2602升贴水 -6.15点，升贴水率 -0.1%，年化升贴水率 -0.7% [48] - IC部分合约主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及前上日增减情况 [52][54][56] IH合约 - IH主力合约下跌0.11%，报收3077.6点；四合约总成交46533手，较前日下降11922手，总持仓91413手，较前日减少1610手；主力合约升水1.66点，较前日下降2.98点，年化基差率为0.32% [58][59] - IH各合约收盘价、成交量、成交额、持仓量、持仓保证金及变化情况：上证50收盘价3075.94，降0.12%，成交量5587，降23%等 [58] - IH各合约升贴水点数、升贴水率、年化升贴水率等：如IH2602升贴水0.46点，升贴水率0.0%，年化升贴水率0.1% [68] - IH部分合约主要席位的成交量、持买单量、持卖单量及前上日增减情况 [72][74][76]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 宏观上地缘政治紧张利好军工需求，资源民族主义使关键矿产战略属性提高，有色板块虽回调但中长期上涨；产业上印尼镍矿目标产量调减，镍价高位但后续配额或追加，电积镍产量和进口量或增加，需求平淡累库压力大；期货层面监管稳为主，前期强势品种回调后波动率下降，有色中长期向好，建议镍回调企稳后低多，不锈钢被动跟随镍价高位运行 [6] - 镍交易单边建议回调企稳后低多，期权建议卖出虚值看跌期权；不锈钢交易单边被动跟随镍价高位运行，套利暂时观望 [5][9] 各目录总结 第一章 价差追踪与库存 - 镍相关价差数据：1月16日较上周末，沪伦比降0.02，现货进口盈亏增312，LME镍升贴水0 - 3增9等；不锈钢相关价差数据：1月16日较上周末，不锈钢主力 - 次主力增110，无锡304/2B基差(当月)降415等 [10] - 全球镍库存高位运行，全球显性库存达35.1万吨，本周增3406吨，其中国内社库增2464吨，LME库存增942吨，新年恢复生产，金川镍现货升水高位回落 [11][12] - 不锈钢社会库存下降，仓单低位 [14] 第二章 基本面分析 镍 - 供应端：2025年精炼镍产量累计同比增17%至39.27万吨，1月预计进一步回升；2025年1 - 11月净进口4.89万吨，去年同期净出口2.48万吨，12月末进口窗口打开预计1月净进口增加；2025年1 - 11月供应量41万吨，累计同比增48% [22] - 需求端：纯镍消费1 - 12月累计同比增2%至29.1万吨，电镀季节性下降，合金略有增长，总消费放缓，12月镍下游PMI因不锈钢回暖站上50荣枯线，但电镀、合金等纯镍消费在淡季环比显著下降 [25] 不锈钢 - 原料方面：2026年1月印尼内贸镍矿基准价环比大幅上涨，1月14日印尼确认2026年镍矿RKAB目标产量调减至2.5 - 2.6亿吨，1月15日印尼淡水河谷获2026年度RKAB，印尼镍铁价格上涨，菲律宾中高品镍矿FOB价格上涨 [27] - NPI方面：NPI回暖，印尼高镍铁价格上涨，利润略有修复 [28] - 铬系方面：铬系价格拐头向上，2026年1月津巴布韦对出口铬系产品征10%税费，铬矿价格连续反弹，青山集团1月高碳铬铁长协采购价环比下跌 [33][40] - 成本利润方面：盘面给出冷轧套保利润，估算冷轧现金成本14200元/吨左右，一体化成本达13700元/吨 [41][43] - 供应方面：预计中印不锈钢粗钢2025年产量4506万吨，累计同比增4%，1月热轧紧缺，钢厂排产可能下修；2025年1 - 11月，中国不锈钢进口总量同比减21%，出口总量同比降1%，净出口总量同比增12% [52] - 需求方面：造船板产量1 - 11月累计同比增29%，其余终端领域增速不乐观，房地产成交同比下降明显 [54] 新能源汽车 - 国内市场：2025年新能源汽车产销分别为1662.6万辆和1649万辆，同比分别增29%和28.2%，渗透率47.9%，较去年同期提高7%，预计2026年销量为1900万辆，同比增15.2%；1月1 - 11日，全国乘用车新能源市场零售同比降38%，环比降67% [59] - 海外市场：2025年1 - 11月，全球新能源汽车销量累计同比增20.1%，欧洲增29.2%，美国增0.7%；美国10月1日取消补贴提前现销量小高峰，欧洲多数国家有补贴且有碳排放要求刺激销量增长，部分国家弱化2035年燃油车禁售；2025年1 - 12月中国新能源汽车累计出口258.3万辆，同比增103% [63] 硫酸镍市场 - 产量情况：2025年硫酸镍产量累计同比降4.3%至35.4万镍吨，三元前驱体产量累计同比增6%至90.3万吨，三元正极材料产量累计同比增19%至68.6万吨；1月进入三元淡季，正极厂刚需采购，硫酸镍需求放缓，但价格跟随精炼镍走强 [65] 硫酸镍原料 - 产量情况：2025年印尼MHP产量累计同比增41%至44.4万吨，高冰镍产量累计同比降18%至22.4万吨；硫磺价格上涨使MHP成本上升价格坚挺，硫酸镍需求好提振中间品价格刺激产量回升，NPI价格下跌部分产线转产高冰镍年末冰镍产量大增 [72] 纯镍 - 供需情况：纯镍产量修复，过剩扩大 [73]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 基本面供应端受新西兰圣诞假期影响发运大幅收缩本周直发中国量环比减21万方但下周预计恢复正常国内到港量周增8%至41.1万方库存端总库存微增0.75%需求端日均出库量微增1.77%整体需求强弱分化 [6] - 当前原木估值呈现南强北弱的分化格局成本端1月外盘价降2美元、海运费下跌本轮接船成本下移但2月外盘存上调预期下游木方山东下跌、江苏持稳短期估值随区域供需分化波动下周或持稳消化涨幅 [7] - 交易策略上单边建议投资者背靠前低做多原木价格；套利关注原木03 - 05反套；期权建议观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 综合分析与交易策略 - 综合分析基本面供应端新西兰受圣诞假期影响发运收缩本周直发中国量环比减21万方下周预计恢复正常国内到港量周增8%至41.1万方库存端总库存微增0.75%需求端日均出库量微增1.77%整体需求强弱分化 [6] - 逻辑分析原木估值南强北弱江苏价格涨20元/方受供应偏紧和工厂冬储支撑山东价格持平因供应集中、库存累库压制成本端1月外盘价降2美元、海运费下跌接船成本下移2月外盘存上调预期下游木方山东下跌、江苏持稳短期估值随区域供需分化波动下周或持稳消化涨幅 [7] - 策略单边建议投资者背靠前低做多；套利关注原木03 - 05反套；期权建议观望 [8] 第二部分 核心逻辑分析 无额外内容 第三部分 周度数据跟踪 - 原木供应11月发运至我国量145.2万方，12月152.1万方，月环比 +5%；发运船只数11月49条，12月55条，月环比 +6条本周（2026/1/10 - 1/16）新西兰直发中国3船9万方，环比减少5船21万方1月12 - 18日中国13港新西兰原木预到船13条，周环比增加18%到港总量约41.1万方，周环比增加8% [17][18] - 原木库存截至1月9日国内分材质原木总库存为269万方，较上周增加2万方，周环比增加0.75%分省份来看，山东3港总库存为1960000方、江苏3港总库存为484329方、福建3港总库存为106308方、河北2港总库存为40000方，均较上期有不同程度增加 [21] - 原木需求截至1月9日13港原木日均出库量为5.75万方，较上期增加0.10万方，周环比增加1.77%其中山东3港日均总出库量减少，江苏3港日均总出库量增加截至1月13日样本建筑工地资金到位率为59.57%，周环比上升0.04个百分点，增幅主要由房建项目推动 [25] - 辐射松、云杉冷杉价格山东日照港3.9米中A辐射松原木740元/方，较上周持平，较去年同期下跌60元/方；江苏太仓港4米中A辐射松原木750元/方，较上周上涨20元/方，较去年同期下跌60元/方；山东日照港11.8米20cm + 统货云杉原木1160元/方，较上周持平，较去年增加110元/方 [32] - 下游木方价格辐射松木方山东市场主流成交价为1200元/方，江苏市场主流成交价为1260元/方云杉/白松木方山东市场主流成交价为1750元/方，江苏市场主流成交价为1680元/方 [35] - 进口原木成本截至2026年1月5日，1月新西兰辐射松原木外盘（CFR）主力价为110美元/JAS方，较12月下跌2美元/JAS方 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆市场供大于求，需求支撑有限，估值震荡偏弱；双胶纸供需弱平衡，估值低位，盈利承压，短期窄幅整理，长期需产能出清或需求改善 [6] - SP2505整体逢高做空，OP2502偏空操作，关注SP3 - 5正套机会，SP期权观望，卖出OP2602 - C - 4200 [6] 各部分内容总结 综合分析与交易策略 综合分析 - 纸浆市场供大于求，供应端进口量稳定，国产阔叶浆产量微增，化机浆略减，港口库存累库；需求端下游消费整体下降，未出现春节前集中备货，市场情绪清淡 [6] - 双胶纸供需维持弱平衡，供应端产量小幅减量，产能利用率低，货源充裕；需求端用户采买积极性不高，出货量环比降，企业库存环比微增，市场交投清淡 [6] 策略 - 单边操作上，SP2505以逢高做空为主，OP2502偏空操作 [6] - 套利方面，关注SP3 - 5正套机会 [6] - 期权操作，SP期权观望，卖出OP2602 - C - 4200 [6] 核心逻辑分析 双胶纸 - 供应上，本期产量20.3万吨，较上期减少0.1万吨，降幅0.5%，产能利用率52.0%，较上期下降0.2%，周均利润 - 527.7元/吨，毛利率降0.5个百分点 [10] - 库存方面，本期生产企业库存140.3万吨，环比增幅0.4%，下周期预计企业生产库存延续增长趋势 [14] 铜版纸 - 供应上，本期产量8.3万吨，较上期减少0.1万吨，降幅1.2%，产能利用率61.6%，较上期下降0.4%，周均利润 - 58.9元/吨，毛利率降0.4个百分点 [17] - 库存方面，本期生产企业库存37.7万吨，环比增幅1.1%，下周期预计企业生产库存或小幅增长 [21] 国产浆 - 阔叶浆样本产量25.2万吨，较上周增产0.1万吨，化机浆样本产量23.7万吨，较上周期减产0.2万吨 [24] - 国产阔叶浆市场交投清淡，价格持平，生产毛利维持稳定，盈利状况好于化机浆 [24] 木浆 - 化机浆市场均价持平，供需矛盾未解，生产毛利低位，盈利不佳 [27] - 截至2026年1月15日，中国纸浆主流港口样本库存量201.4万吨，较上期累库0.7万吨，环比上涨0.3%，青岛港、常熟港累库，其余港口去库 [27] 纸浆需求 - 生活用纸原纸供应量微幅减少，产量29.30万吨，环比上周下降0.10%，产能利用率68.06%，较上个周期减少0.07个百分点 [31] - 截至2026年1月15日，全国生活用纸样本企业库存总量63.09万吨，环比增长0.21%，库存天数20.55天，环比增加0.20% [31] - 白卡纸产量38.4万吨，较上期增加0.1万吨，增幅0.26%，产能利用率80.67%，较上期增加0.21个百分点 [35] - 白卡纸生产厂库库存107.5万吨，较上期增加2.0万吨，增幅1.90%，下期供应面下降，库存或维持平稳 [35] 周度数据跟踪 双胶纸、铜版纸价格 - 70g双胶纸企业含税均价4642.9元/吨，环比持平，70g本白双胶纸主流品牌价格区间在4400 - 4500元/吨，70g高白双胶纸主流品牌价格区间在4700 - 4900元/吨 [43] - 157g铜版纸企业含税均价4975.0元/吨，环比持平，157g平张铜版纸主流品牌价格区间在4700 - 4900元/吨 [43] 各种类浆价格 - 针叶浆现货含税均价5542元/吨，环比上期下降0.3%，主流品牌银星报价5550元/吨，布针报价4900元/吨，较上期下跌50元/吨 [48] - 阔叶浆现货含税均价4727元/吨，环比上期上涨0.6%，主流品牌金鱼、鹦鹉、明星报价均为4700元/吨，较上期下跌50元/吨 [48] - 化机浆现货含税均价3800元/吨，环比上期持平，国产化机浆市场均价持平于2575元/吨 [48] - 本色浆现货含税均价5029元/吨，环比上期下降1.53%，智利Arauco公司本色浆金星报价620美元/吨，持平，山东地区金星报价5000元/吨，较上期下跌50元/吨 [48]

政策面转向 金银承压 研究员：王露晨 CFA 期货从业证号：F03110758 投资咨询资格证号：Z0021675 目录 第一章 综合分析及交易策略 2 | | | 第三章 贵金属基本面数据追踪 13 GALAXY FUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 政策面转向 金银承压 ◼【综合分析】 宏观面：上周金银市场宏观环境呈现多空交织格局，地缘政治风险和政策面的变化成为主导因素，数据的影响则偏小。前半周，美国对伊朗态度持续 升级，特朗普政府威胁对伊朗采取军事行动，并宣布任何与伊朗做生意的国家将面临25%关税，中东紧张局势持续发酵，推动市场避险情绪高涨。与 此同时，美国司法机构对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，引发市场对美联储独立性的担忧，进一步加剧了市场波动，持续驱动金银续刷历史新高。 但周四、周五市场发生重要转向，特朗普政府于1月15日突然宣布暂缓对关键矿产进口加征新关税，尽管并 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅价格区间震荡，关注现货实际成交价格，本月期货价格参考（45000,55000），成交量低、波动大，谨慎参与；工业硅价格或震荡走弱，价格区间参考（8000,8800），可在区间上沿逢高沽空 [1][4][7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 多晶硅方面，通威股份产能将全停、协鑫科技减产，1月产量降至9万吨以下；4月起取消除光伏电池外产品出口退税，1 - 3月或抢出口，1月硅片排产上调至45 - 50GW有望去库；现货成交少，20号后或批量成交，价格成盘面指引，下游采购需求弱，预计致密料成交价48000 - 55000元/吨，操作上区间操作 [4] - 工业硅方面，本周DMC、多晶硅产量降，铝合金开工率有变动，工业硅产量降、开炉数减、库存有变化；需求走弱、短期厂家无减产计划，供需小幅过剩，成本稳定，商品市场多头情绪消退或回调，操作上单边区间上沿逢高沽空、卖出虚值看涨期权 [7][8] 工业硅基本面数据跟踪 - 行情回顾：本周工业硅期货窄幅震荡，现货价格环比变动不大，厂家出货少、无大规模套保 [11] - 下游需求：本周DMC产量环比降0.91%、多晶硅产量降13.27%，原生铝合金开工率环比上调0.6个百分点、再生铝合金开工率持平 [14] - 产量：本周工业硅周度产量7.84万吨，环比降2.82%，总开炉数222台，环比降6台；通威股份多晶硅产能停产将使工业硅产能减产，关注西北大厂减产落实情况 [24] - 库存：工业硅社会库存55.5万吨，环比增0.27万吨，样本企业库存21.02万吨，环比增0.42万吨，下游原料库存23.3万吨，环比降0.21万吨 [26] - 相关产品价格：本周工业硅现货价格、有机硅相关产品价格暂稳，铝合金价格上调 [32][36][46] - 中间体基本面：有机硅中间体开工率小幅下调 [42] - 原料价格：本周工业硅原料价格暂稳 [50] 多晶硅基本面数据跟踪 - 价格：本周部分多晶硅、电池、组件价格上调，如N型致密料、颗粒硅较上周末涨0.18%等 [55] - 组件基本面：2026年4月起取消光伏组件出口退税，1 - 3月或抢出口，预计1月排产增至40GW左右；欧洲库存31.3GW，国内厂商库存30GW，处于中性偏低水平 [63] - 电池片基本面：光伏电池出口退税额下调，2027年起取消，预计1月排产增至48GW左右 [64] - 硅片基本面：目前硅片库存降至24.78GW，出口退税与组件同步取消，1月排产或增至50GW [70] - 多晶硅基本面：本周产量小幅降低，工厂库存增至32万吨；1月协鑫科技下调开工率，通威股份产能停产，本月产量降至9万吨以下 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产业层面，1月1 - 11日车销数据惨淡，储能需求平稳增长，一季度抢出口支持下游订单增加；供应端1月可能环比略降，边际上可能从累库转为去库，但贸易商库存抛售或加剧锂价下跌 [6] - 期货层面，监管和媒体降温使市场情绪转弱，资金节前离场利于后期上涨，关注前期缺口补完能否获支撑 [6] - 策略推荐为单边等待波动率收敛，套利暂时观望，期权卖出虚值看涨期权 [6] 根据相关目录分别进行总结 需求分析 - **新能源汽车——淡季来临但好于预期**：中汽协预计2026年新能源汽车销量1900万辆，同比增长15.2%；乘联会统计1月1 - 11日新能源乘用车零售同比降38%，环比降67%；1 - 12月动力电芯产量累计同比增41.9%至1245.5GWh，1月抢出口或平滑车销惨淡的影响 [11] - **新能源汽车——欧美电动化进程分化**：全球2025年1 - 11月新能源汽车销量累计同比增20.1%；欧洲同期销量累计同比增29.2%，美国增0.7%；中国2025年1 - 12月新能源汽车出口同比增103% [16] - **储能市场——订单火爆但产能瓶颈限制排产增长**：2025年中国储能电芯产量累计529.4GWh，同比增长54%，库存三年低位，交付周期延长，1月排产环比增加1% [20] - **1月下游排产走弱，但可能上修**：SMM数据显示12月和1月电池、电芯、正极、电解液产量或排产有不同变化，1月因动力走弱淡季延续，抢出口或使排产上修，预计2月环比继续负增长 [30] 供应分析 - **碳酸锂产量平稳略降**：1月部分冶炼厂检修，排产环比下滑1.2%；1 - 12月国内碳酸锂产量97万吨，累计同比增长44%，1月排产9.8万吨；本周云母提锂产量下降，其他原料产量弥补，环比基本平稳 [35] - **中国碳酸锂月度分原料产量**：未提及产量相关具体总结内容 - **碳酸锂1月供应边际下滑**：2025年1 - 11月中国碳酸锂进口量同比增6%，11月智利碳酸锂总出口环比降27.5%，同比降13.2%，预计1月中国锂精矿和碳酸锂进口量环比下滑 [42] 供需平衡及库存 - **碳酸锂供需平衡预估（万吨LCE）**：未提及供需平衡预估具体内容 - **碳酸锂重返去库**：本周SMM统计社会库存减少263吨，冶炼厂累库，贸易商和下游去库 [45]

报告行业投资评级 未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周油脂整体震荡略偏弱运行，国内三大油脂总库存持续小幅去库但整体不缺，马棕进入减产期预计持续减产去库但速度慢高库存或持续，印尼实行B40政策B50潜在利多落空，国内豆油逐渐去库但库存不紧张，后续海关政策有变数，豆油短期阶段性表现尚可但无突出矛盾，国内菜籽供应预期增加使菜油震荡偏弱运行，3月后菜籽买船到港需时间且市场预期3月美国生柴最终方案出台对豆油和菜油有利多驱动，菜油近月合约下跌空间有限 [5][31] 根据相关目录分别进行总结 周度核心要点分析及策略推荐 近期核心事件及行情回顾 - MPOB数据显示马棕12月期末库存超预期累库至305万吨，环比增7.6%，产量减5%至183万吨，出口环比增8.5%至132万吨；印尼取消今年将强制性生物柴油混合比例提高至50%的计划，维持40% [4] - 特朗普政府计划最迟于2026年3月初敲定2026年生物燃料混合比例配额，美国环保局考虑将目标设定为2026年达到52亿至56亿加仑 [4] - 加拿大将以优惠关税税率进口4.9万辆中国电动汽车，预计到3月前中国将把加拿大油菜籽关税综合税率降至约15% [4] 国际市场 - 马棕12月超预期累库，1月预计小幅去库但速度慢，印尼B50预期落空，上调出口税对盘面有支撑 [8] - 印度12月港口库存去库，本周有棕榈油买船 [14] - 美国生物燃料配额或将落地并放宽相关进口规定 [18] 国内市场 - 棕榈油买船进度慢，库存拐点或至，短期缺乏明显驱动，高库存下预计去库慢，盘面震荡运行 [21] - 豆油小幅去库，基差稳中有降，库存拐点已至，后续海关政策有变数，短期阶段性表现尚可但无突出矛盾 [26] - 菜油持续去库，中加菜籽贸易有望重启，菜籽供应预期增加使菜油震荡偏弱运行，近月合约下跌空间有限 [29] 策略推荐 - 单边策略：短期油脂整体或维持震荡运行，建议高抛低吸区间操作 - 套利策略：观望 - 期权策略：观望 [33] 周度数据追踪 - 包含马来西亚棕榈油、印尼棕油、国际豆油市场、印度油脂供需、国内菜油、豆油、棕榈油的供需及库存，国内油脂现货基差和商业库存等多方面的历史数据图表 [37][45][49]