报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计油脂盘面震荡略偏弱运行，暂时观望，但中期方向上仍维持逢低多思路；套利和期权操作建议观望 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 豆油2601收盘价8234，涨40；张家港、广东、天津现货价分别为8454、8534、8394；基差张家港300、广东220、天津160且天津跌10；1 - 5月差166，跌12；01合约Y - P价差 - 866，涨62；油粕比2.81，涨0.01；2025年第42周商业库存54.8万吨 [2] - 棕榈油2601收盘价9100，跌22；广东、张家港、天津现货价分别为9000、9050、9200；基差广东 - 100、张家港 - 50、天津100；1 - 5月差20，涨2；01合约OI - P价差648，涨9；24度棕榈油马来&印尼盘面利润 - 245，船期11，CNF价1096；2025年第42周商业库存57.6万吨 [2] - 菜油2601收盘价9748，跌13；张家港、广西、广东现货价分别为10118、10128；基差张家港370、广东380且广东跌20；1 - 5月差383，跌1；01合约OI - Y价差1514；毛菜油鹿特丹船期11，FOB价1075，盘面利润 - 885；2025年第42周商业库存54.9万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场2025年10月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加1.63%，出油率环比上月同期增加0.22%，产量环比上月同期增加2.78% [4] - 国内棕榈油期价震荡小幅收跌；截至2025年10月24日全国重点地区商业库存60.71万吨，环比增加3.14万吨，增幅5.45%，处于历史同期中性略偏低水平；产地报价偏稳，进口利润倒挂约 - 250；基差偏稳；预计短期震荡略偏弱运行，暂时观望，待回调企稳后轻仓试多05合约；关注印尼B50政策进展以及10月马棕产量情况 [4] - 国内豆油期价震荡小幅收涨；上周油厂大豆实际压榨量236.74万吨，开机率65.13%；截至2025年10月24日全国重点地区商业库存125.03万吨，环比增加2.63万吨，增幅2.15%，处于历史同期偏高水平；基差稳中偏弱；后期库存或将小幅去库但整体不缺；现货成交一般，提货偏慢；预计维持震荡略偏弱运行，暂时观望，待回调企稳后轻仓试多 [5] - 国内菜油期价震荡小幅收跌；上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量1.1万吨，开机率2.93%；截至2025年10月17日沿海库存54.9万吨，环比减少2.2万吨，处于历史同期高位且持续边际去库；欧洲菜油FOB报价约1100美元，进口利润倒挂约 - 900；9月国内菜油进口约16万吨，菜籽进口11.5万吨；基差偏稳，预计沿海去库趋势延续；基本面变化不大，价格有支撑，关注菜籽菜油买船情况及政策变动 [8] 第三部分 交易策略 - 单边短期预计油脂盘面震荡略偏弱运行，暂时观望，中期维持逢低多思路 [10] - 套利和期权操作建议观望 [10][11] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等附图 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最近通货花生价格下跌，进口花生价格稳定，供应上量但下游需求仍弱，短期花生价格相对稳定，花生油现货和花生粕最近稳定，油厂压榨利润理论上盈利尚可，花生期货会底部震荡，预期新季花生产量和去年持平，种植成本下降，部分花生开始上市，花生 01 仍会偏强震荡 [8] 各部分内容总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604 收盘价 7922，涨 8（0.10%），成交量 512（增 16.89%），持仓量 1690（增 23.63%）；PK510 收盘价 8138，涨 38（0.47%），成交量 52（减 18.75%），持仓量 425（增 3.91%）；PK601 收盘价 7820，涨 32（0.41%），成交量 81351（减 11.27%），持仓量 182998（减 3.51%） [2] - 现货与基差：河南南阳花生现货 8600 元/吨，山东济宁和临沂 8400 元/吨，日照花生粕 3250 元/吨，日照豆粕 2950 元/吨，花生油 14580 元/吨，日照一级豆油 8400 元/吨，基差方面，河南南阳 780，山东济宁和临沂 580，豆粕 - 花生粕 -1，花生油 - 豆油 6180 [2] - 进口价格：苏丹米 8500 元/吨，塞内米价格未提及，均较昨日稳定 [2] - 价差：花生跨期价差方面，PK01 - PK04 -102（涨 24），PK04 - PK10 -216（跌 30），PK10 - PK01 318（涨 6） [2] 第二部分 行情分析 - 价格情况：河南花生价格下跌，东北花生价格稳定，东北吉林扶余 308 通货 4.1 元/斤，辽宁昌图 4.1 元/斤，河南产区白沙通货米报价 3.8 - 3.9 元/斤，山东莒南 4.05 元/斤，进口苏丹精米新米报价 8600 元/吨，塞内加尔油料米报价 7600 元/吨 [4] - 市场预期：预计花生现货短期相对偏弱，部分花生油厂开始采购，主流成交价格 7800 - 7900 元/吨，油厂理论保本价 7920 元/吨，豆油和花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价 14500 元/吨，小榨浓香型花生油市场报价 16500 元/吨，日照豆粕现货偏强，2950 元/吨，较昨日涨 10 元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏高，短期花生粕偏弱，48 蛋白报价 3200 元/吨 [4][6] 第三部分 交易策略 - 单边：01 和 05 花生低位震荡，可轻仓短多 [9] - 月差：观望 [10] - 期权：卖出 pk601 - P - 7600 持有 [11] 第四部分 相关附图 报告展示了山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生 10 - 1 合约价差、花生 1 - 4 合约价差的走势图 [15][21][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米报告下调单产且中美关系缓和使美玉米反弹，但产量仍处高位，预计美玉米窄幅震荡 [4] - 中国对美玉米和高粱加征关税，但国外玉米进口利润较高，12 月巴西进口价格 2152 元 [4] - 国内玉米现货下跌，东北与华北玉米价差缩小，小麦与玉米价差扩大，玉米有性价比，短期小麦上涨幅度有限，国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存较低，部分企业在东北建库存，玉米现货短期仍有下跌空间 [4][7] - 淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，本周玉米淀粉库存下降，副产品价格偏强，企业盈利较好，预计短期盘面 01 淀粉偏弱震荡 [8] - 交易策略上，美玉米 400 美分/蒲有支撑，05 和 01 玉米观望，01 淀粉尝试短空，01 玉米和淀粉价差可以尝试做缩 [10] - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作 [12] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601 收盘价 2112，跌 21，跌幅 0.99%，成交量 621343，增幅 68.30%，持仓量 902515，增幅 1.58%；C2605 收盘价 2217，跌 20，跌幅 0.90%，成交量 58964，增幅 149.72%，持仓量 226443，减幅 1.75%等 [2] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价 1970，涨跌 0，基差 -280；淀粉方面，龙凤今日报价 2650，涨跌 0，基差 105 [2] - 价差：玉米跨期 C01 - C05 价差 -105，涨跌 -1；淀粉跨期 CS01 - CS05 价差 -120，涨跌 -3；跨品种 CS09 - C09 价差 348，涨跌 -4 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米窄幅震荡，中国对美玉米和高粱加征关税，国外玉米进口利润较高，国内玉米现货下跌，东北与华北玉米价差缩小，小麦与玉米价差扩大，玉米有性价比，短期小麦上涨幅度有限，国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存较低，部分企业在东北建库存，玉米现货短期仍有下跌空间 [4][7] - 淀粉：淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，本周玉米淀粉库存下降，副产品价格偏强，企业盈利较好，预计短期盘面 01 淀粉偏弱震荡 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作 [12] 第四部分 相关附图 - 展示了各地区玉米现货价格、玉米 01 合约基差、玉米 1 - 5 价差、玉米淀粉 1 - 5 价差、玉米淀粉 01 合约基差、玉米淀粉 01 合约价差等图表 [14][16][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美关税谈判达成初步共识，EC盘面持续博弈后续运价走势，关注后续关税改善对发运的影响 [6] - 预计11 - 12月现货运价有望逐步抬升，后续船司或延续宣涨动作，关注宣涨落地情况 [7] - 11 - 12月发运有望逐渐好转，需关注关税改善对发运节奏的影响；12月上海 - 北欧5港周均运力略有抬升 [7] - 中美船舶制裁带来成本上升和短期供应链紊乱，中东地缘局势曲折，关税谈判情绪缓和，关注后续进展 [7][9] - 单边策略为EC2512多单继续持有，关注巴以谈判、中美关税谈判及港口拥堵情况；套利策略为观望 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 一、市场分析及策略推荐 市场分析 - 10月27日，EC2512收盘报1775点，较上一日收盘价-3.06%；10/22 - 24日SCFI欧线报1246美金/TEU，环比+8.8%，最新一期SCFIS欧线报1312.71点，环比+15.11%，现货运价大幅上行，EC2510合约最终结算价为1161.63点 [6] - 10月25 - 26日中美经贸磋商达成基本共识，关注10/30日双方在韩国会晤谈判进展及后续关税缓和对发运的影响 [6] - 主流船司之间价差拉大，部分船司SPOT价格偏低，但长约货物收货改善，现货中枢有望抬升，预计11 - 12月现货运价逐步抬升，船司或继续宣涨 [7] - 11 - 12月发运有望好转，需求端关注关税改善对发运节奏的影响；供给端12月上海 - 北欧5港周均运力略有抬升，主因PA新增船舶及OA停航、CMA和MSK换船 [7] - 中美船舶制裁带来成本上升和短期供应链紊乱，中东地缘局势曲折，关税谈判情绪缓和，关注后续进展 [7][9] 交易策略 - 单边：EC2512多单继续持有，关注巴以谈判、中美关税谈判、港口拥堵情况 [10] - 套利：观望 [11] 二、行业资讯 - 中美在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商，就出口管制等议题探讨妥善处理方案，形成初步共识，将履行内部报批程序 [12] - 美国与泰国签署关键矿物协议，维持19%关税；与越南达成贸易协议框架，维持20%关税；特朗普与巴西总统会晤进行经贸谈判，谈判中暂停关税 [12] - 美国威胁对加拿大再加征10%关税，加拿大汽车工人联合会及舆论不满，呼吁反击，加拿大联邦政府暂未回应 [12] - 以色列批准埃及技术小组入境协助寻找遇难人质，红十字会和埃及救援队获准进入加沙地带以军黄线外区域搜寻，以色列将对加沙地带保持全面安全控制 [13] - 巴勒斯坦多个派别同意成立独立技术官僚机构治理加沙地带 [14] - 哈马斯称将把加沙地带行政控制权移交临时委员会 [15] 三、相关附图 - 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来）、SCFI综合指数、SCFI:上海 - 美西集装箱运价（USD/FEU）、SCFI:上海 - 美东集装箱运价（USD/FEU）、SCFI:上海 - 欧洲集装箱运价（USD/TEU）、EC10合约基差、EC12合约基差等相关附图 [17][19][23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日黑色板块继续走强，钢材现货成交整体一般但低价成交较好，近期钢材需求修复，库存从厂库向社库转移，表需增加，焦煤因动力煤价格上涨、煤矿事故频发等因素走强，钢材估值偏低、钢厂利润收缩，下方有支撑，但板材库存高、四季度资金释放放缓等使钢价仍有压力，工信部新规中长期利多钢材，短期有限，近期河北环保限产对铁水有压力，短期钢价维持区间震荡，跟随焦煤波动，破局需更多因素，后续关注煤矿安全检查、海外关税及国内宏观和产业政策 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 上海中天螺纹网价3180元（+10），北京敬业3120元（+20），上海鞍钢热卷3320元（+30），天津河钢热卷3220元（+20） [4] 市场研判 交易策略 - 单边维持震荡偏强走势但上方有压力，套利建议1 - 5正套和做多卷螺差继续持有，期权建议观望 [6] 重要资讯 - 唐山地区计划27日对高炉限产30%为期4天，截至10月24日，唐山钢厂日均铁水产量39.69万吨，按此估算日均影响铁水产量9.1万吨，4.5天共影响40.95万吨，涉及建筑钢材钢厂影响有限，TSDH预计日均影响铁水0.8万吨，螺纹产线产量基本不变 [6][7] - 国家主席习近平将于10月30日至11月1日赴韩国庆州出席APEC会议并对韩国进行国事访问，外交部发言人称中美双方就两国元首会晤保持密切沟通 [7] 相关附图 - 包含螺纹和热卷不同合约的基差、价差、盘面利润、现金利润、成本等相关数据图表，数据来源为银河期货、Mysteel、Wind [8][11][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月27日铁合金期货价格整体上涨，硅铁和锰硅虽短期跟随反弹，但供需压力仍在，低估值修复后仍可作为空头配置；套利建议观望；期权建议卖出虚值跨式期权组合 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5564，日变动22，周变动128，成交量132349，日变化 -7389，持仓量174287，日变化 -7891；SM主力合约收盘价5802，日变动30，周变动64，成交量130341，日变化 -87247，持仓量345980，日变化 -4913 [2] - 现货方面，72%FeSi内蒙现货价格5320，日变动 -30，周变动40；硅锰6517内蒙现货价格5680，日变动0，周变动 -20等多地价格有相应变动 [2] - 基差/价差方面，硅铁内蒙 - 主力当日 -244，日变动 -52，周变动 -88；锰硅内蒙 - 主力当日 -122，日变动 -30，周变动 -84等 [2] - 原材料方面，锰矿天津港澳块当日38.8，日变动 -0.2，周变动 -0.4；兰炭小料陕西当日750，日变动0，周变动50 [2] 市场研判 交易策略 - 硅铁：27日现货价格稳中偏弱，供应端产量再度小幅增加，需求端钢材库存有去化但总量压力仍在，唐山地区阶段性限产冲击原料需求，上周末中美贸易谈判积极进展提振市场情绪，硅铁跟随反弹，但自身供需压力和现货跟进慢问题仍在，估值修复后可作空头配置 [5] - 锰硅：27日锰矿现货稳中偏弱，锰硅现货价格整体平稳，供应端样本企业产量小幅下降但绝对值仍处高位，需求端钢材库存下降但铁水产量连续下降冲击原料需求，宏观情绪乐观叠加此前合金估值低有反弹需求，但供需压力仍在，估值修复后可作空头配置 [5] - 单边：短期跟随反弹，供需压力仍在，低估值修复后可作空头配置；套利：观望；期权：卖出虚值跨式期权组合 [6] 重要资讯 - NMT公布2025年11月对华锰矿装船报价，Mn36%（最小值）南非半碳酸块为4.1美元/吨度（涨0.05） [7] - 河北大型钢厂焦炭采购价上调，顶装湿熄涨幅50元/吨，顶装干熄涨价幅55元/吨，2025年10月27日0时起执行 [7] 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差、锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等图表及对应数据 [11][12][14][16][17][19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 IM合约 - IM主力合约上涨0.75%，报收7322.6点；四合约总成交214742手，较前日下降9711手，总持仓358844手，较前日增加9755手；主力合约贴水172.78点，较前日下降51.54点，年化基差率为 -15.95%；四合约分红影响分别为0.71点、0.74点、1.23点和45.97点 [4][5] IF合约 - IF主力合约上涨1.24%，报收4684.4点；四合约总成交113332手，较前日下降2849手，总持仓262244手，较前日增加6831手；主力合约贴水31.62点，较前日下降5.74点，年化基差率为 -4.56%；四合约分红影响分别为1.05点、1.89点、7.02点和37.42点 [23][27] IC合约 - IC主力合约上涨1.76%，报收7254.4点；四合约总成交136694手，较前日下降1034手，总持仓252585手，较前日增加8981手；主力合约贴水124.99点，较前日下降26.26点，年化基差率为 -11.65%；四合约分红影响分别为1.83点、1.92点、3.7点和60点 [41][42] IH合约 - IH主力合约上涨0.74%，报收3066.8点；四合约总成交56298手，较前日下降2681手，总持仓98162手，较前日增加2833手；主力合约贴水2.73点，较前日下降5.51点，年化基差率为 -0.6%；四合约分红影响分别为0.59点、1.43点、7.32点和26.56点 [62][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期贵金属市场影响因素多空交织，价格或持续调整 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 贵金属市场：白天窄幅波动，伦敦金交投于4078美元附近，伦敦银交投于48.3美元附近；受外盘驱动，沪金收跌1.24%，报934.14元/克，沪银主力合约收跌0.47%，报11394元/千克 [3] - 美元指数：小幅走高，交投于98.92附近 [4] - 美债收益率：10年美债收益率走高，交投于4.04%附近 [5] - 人民币汇率：人民币兑美元高开高走，交投于7.11附近 [6] 重要资讯 - 中美贸易谈判：10月25 - 26日中美经贸磋商，围绕多方面问题交流并达成基本共识，将确定细节并履行国内批准程序 [7] - 美国宏观数据：9月CPI全线低于预期，交易员押注美联储年内再降息两次 [7] - 美联储观察：10月降息25个基点概率为96.7%，12月累计降息50个基点概率为94.8% [8] 逻辑分析 - 上周五美国CPI数据好于预期为10月降息扫清障碍，支撑贵金属价格；周末中美贸易磋商缓和，打压贵金属；近期影响因素多空交织，俄乌谈判局势不明，本周“超级央行周”市场波动或加剧 [9] 交易策略 - 单边：贵金属或持续调整，保守投资者观望，激进投资者日内波段轻仓操作 [10] - 套利：观望 [11] - 期权：观望 [12] 数据参考 - 美元指数与贵金属走势：展示美元与伦敦金、伦敦银走势图表 [15][16] - 实际收益率与贵金属走势：展示实际收益率与伦敦金、伦敦银走势图表 [20][22] - 内外盘期货走势：展示内外盘黄金、白银期货走势图表 [18][21] - 期现走势：展示黄金、白银期现走势图表 [24][25] - 内外价差：展示内盘黄金期货溢价、内外盘白银期货价差等图表 [28][29] - 金银比：展示上期所、Comex金银比图表 [36][38] - ETF持仓：展示SPDR黄金ETF、SLV白银ETF持仓图表 [40][42] - 期货持仓量：展示黄金、白银期货持仓量图表 [43] - 期货库存：展示沪金、沪银期货库存图表 [45][47] - 成交量：展示沪金、沪银成交量图表 [48][50] - TD数据：展示黄金、白银td递延费、交收量图表 [52][58] - 国债收益率与盈亏平衡通胀率：展示名义利率、通胀预期与实际利率，美债收益率图表 [56][57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂震荡偏弱运行，豆油无突出核心矛盾点，价格随油脂整体走势波动，上涨乏力，基差、月差偏弱运行但下跌空间有限，美豆油低位震荡，继续下跌空间有限，底部支撑或在 48 美分/磅 [37] - 中期若美国和印尼生柴政策顺利实行且宏观环境向暖，油脂潜在上涨动力大，将震荡上涨，豆油有望跟随涨势 [37] 根据相关目录分别进行总结 中美谈判顺利，美豆有望对华出口 - 10 月 26 日中美经贸团队磋商，美方表示不再考虑对华加征 100%关税，中国将采购大量美豆，贸易协议形成初步共识待两国元首签字，当日 CBOT 豆系大幅上涨，内盘豆系涨跌有限 [3] - 目前美国对中国平均关税 57.6%，中国对美国平均关税 32.6%，我国对美豆征 23%进口关税，若取消对等关税，中国对美豆关税下调到 13%，若取消此前加征关税，美豆进口关税有望恢复到 3%，但今年年底前美豆难进中国市场，明年一季度需看关税和 CNF 价格变化 [3] - 若达成美豆大量采购协议，未来中国会在合适时间和价格采购美豆，短期国内可能不大规模采购，供应预期偏宽松，或修复明年 Q1 国内大豆供应缺口，具体等协议细节 [4] 印度豆油进口大增，国内豆油库存拐点将至 - 今年 8 月以来巴西大豆榨利低，国内压榨量低于去年同期但略高于 5 年均值，后期难大幅增长，1 - 8 月巴西豆油消费同比减少 10%，出口量同比增加 15%，出口到印度量增幅 54%，占总出口 70%，8 月巴西豆油库存 52 万吨，处于历史同期偏高水平 [10] - 阿根廷出口到印度的豆油同比增加 11%，9 月初库存 22 万吨，处于历史同期低位，巴西和阿根廷合计豆油库存处于 5 年均线上且高于去年同期 [10] - 今年国际豆棕价差低，印度进口豆油利润打开，实现豆油对棕榈油部分替代，开始从中国进口部分豆油，消费需求增加，截止 9 月，24/25 年度累计进口近 440 万吨，同比大增 42%，预计 10 月进口仍处历史同期偏高水平，本年度进口或达 480 万吨，符合市场预期，预计 25/26 年度印度食用油进口增至 1700 万吨 +，豆油进口同比增量有限但保持偏高水平，对豆油价格有利多 [19] - 目前美豆收割率 19%后因政府停摆数据暂停更新，市场预计收割进度达 7 成以上，巴西豆播种快于往年，25/26 年度播种率 21.7%，去年同期 17.6%，新作种植面积或增长，各机构预计 2025/26 年度产量 1.75 - 1.79 亿吨，丰产预期强 [24] - 上周国内油厂大豆实际压榨量 216.62 万吨，开机率 59.59%，截至 10 月 17 日，全国重点地区豆油商业库存 122.4 万吨，环比降 4.11 万吨，降幅 3.25%，处于历史同期偏高水平，基差偏稳运行，现货成交一般，提货慢，国内大豆到港高峰期已过，后期压榨减少，预计 10 月底库存拐点将至，整体供应充足，基差、月差偏弱运行但下跌空间有限 [26] 油脂生柴政策预期偏好，潜在上涨动力仍存 - 美国生柴方面，6 月 EPA 提议 2026 年生物质柴油强制掺混增至 56.1 亿加仑，高于市场预期，较 2025 年增加 22.6 亿加仑，按此计算豆油在生柴中用量超 740 万吨，增量 140 - 150 万吨；8 月 EPA 裁决 SRE 申请，批准部分豁免申请，2016 - 2024 年豁免总量约 53.4 亿加仑 RINs，仅 2023 - 2024 年豁免额度有实际合规价值；9 月 EPA 提案将 SRE 免除的混合义务重新分配给大型炼厂，提供 50%和 100%两种选择，RVO 和 SRE 最终方案未决，市场等 10 月 31 日 RVO 最终方案，明年美国生柴需求会有增量，豆油用于生柴消耗量增加 [30] - 巴西生柴方面，2024 年 3 月起生物柴油掺混比例从 12%上调至 14%，此后每年上调 1%，原预计明年 3 月实行 B16 政策，测算完整年度下为生柴消费带来 55 - 70 万吨增量，豆油用量增量 40 - 50 万吨，近期表示可能推迟实施；目前生柴月度销售量公布到 8 月，掺混率约 15.7%，超 B15，生柴与柴油价格价差倒挂收窄但仍为负，生柴有利可图，促进掺混积极性，若价差保持，即使推迟实行 B16 政策，豆油在生柴中消耗量也有望增加，需继续观察政策变化 [31][32]

报告行业投资评级 - 多晶硅：多单持有 [1] - 工业硅：逢低买入 [1] 报告的核心观点 - 多晶硅方面，10月硅片排产增加使需求上升，但产量也增加致小幅累库，当前库存约50万吨；本周期货回调因临近交割且平台公司未成立，2511合约50000一线支撑明显，现货成交少因下游库存高且产能整合不明；产能整合落地是时间问题，逢低多单参与等待供给侧利好兑现性价比更高 [5] - 工业硅方面，本周下游DMC和多晶硅产量微降、铝合金开工率有变化，自身产量环比降低，库存结构“两边低、中间高”易期现正反馈，下游对高价接受度增加，现货成交价未显著下调，基差处年内高位，期现商库存高但集中度增加，叠加厂家低库存，短期盘面下跌空间有限，可逢低左侧多单参与 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 多晶硅 - 综合分析：10月硅片排产62GW折算需求约12.4万吨，多晶硅产量13万吨左右，小幅累库，当前库存50万吨左右；本周期货回调因临近2511合约交割且平台公司未成立，2511合约50000一线支撑明显，现货成交少因下游库存高且产能整合不明，11合约50000以下仓单有承接力 [5] - 操作策略：单边多单持有，套利暂无，期权买入看涨期权 [6] 工业硅 - 综合分析：本周DMC周度产量4.5万吨环比降2.83%，多晶硅周度产量3.1万吨环比降1.48%，原生铝合金开工率59%环比上调0.8个百分点，再生铝合金开工率58.6%环比持平；工业硅周度产量9.85万吨环比降1.05%，社会库存55.9万吨环比降0.3万吨，样本企业库存17.05万吨环比降0.01万吨，下游原料库存23.72吨环比降0.18万吨；库存结构“两边低、中间高”易期现正反馈，下游对高价接受度增加，现货成交价未显著下调，基差处年内高位，期现商库存高但集中度增加，叠加厂家低库存，短期盘面下跌空间有限 [7] - 操作策略：单边逢低买入，期权卖出虚值看跌期权，套利暂无 [8] 第二章 工业硅基本面数据跟踪 行情回顾 - 本周工业硅期货震荡走强，主力合约周五收于8920元/吨，现货价格不同程度下调50 - 100元/吨 [12] 下游需求数据 - 本周DMC周度产量4.5万吨环比降2.83%，多晶硅周度产量3.1万吨环比降1.48%，原生铝合金开工率59%环比上调0.8个百分点，再生铝合金开工率58.6%环比持平 [15] 工业硅产量 - 本周工业硅周度产量9.85万吨环比降1.05%，总开炉数量环比降4台；云南、四川等部分地区开炉数量有增减，西北硅厂开工率至高位，后市增产空间小，月底云南、四川硅厂或大规模停炉，预计下周产量环比降低 [26] 工业硅库存 - 工业硅社会库存55.9万吨环比降0.3万吨，新疆、云南、四川样本企业库存17.05万吨环比降0.01万吨，下游原料库存23.72吨环比降0.18万吨 [27] 工业硅相关产品价格 - 本周工业硅现货价格走弱 [33] 有机硅相关产品价格 - 本周DMC及终端产品价格小幅上调 [37] 有机硅中间体基本面数据 - 开工率小幅下调 [43] 铝合金基本面数据 - 原生铝合金开工率微增，再生铝合金开工率持平 [46] 工业硅原料价格 - 原料价格暂稳 [49] 第三章 多晶硅基本面数据跟踪 本周多晶硅及下游主要材料价格走势 - 多晶硅现货价格部分上调，如N型复投料等；极少部分型号部分订单的硅片、电池价格走弱；部分组件价格有调整，如Topcon组件部分价格有涨有跌 [55][60][64] 组件基本面数据 - 目前组件国内订单一般，库存中性偏高，10月组件排产环比9月小幅下调至46GW [73] 电池片基本面数据 - 电池出口需求较好，专业化电池厂家库存7.1GW，库存中性；10月组件排产下移，电池排产跟随上调至56GW [77] 硅片基本面数据 - 本周硅片企业开工率环比提高，周度产量增加至14.73GW，当前按需排产，库存18.47GW；10月硅片排产62GW，环比9月增加3GW [82] 多晶硅基本面数据 - 本周多晶硅产量小幅降低，工厂库存小幅增加至25.8万吨；10月预计产量13万吨左右；通威股份西南产能已降负荷，预计11月产量降2万吨，内蒙基地传言减产预计影响4000 - 5000吨 [89]