黑色产业日报 简要观点 ◆ 螺纹钢 周一，螺纹钢期货价格大幅反弹，杭州中天螺纹钢 3200 元/吨，较前一 日上涨 50 元/吨，10 合约基差 118（-10），中美会谈成果超预期，双 方大幅互降关税，市场预期明显好转。国内政策方面，5 月 7 日，三部 门发布一揽子金融政策稳市场稳预期，货币政策利多落地，不过盘面高 开低走，市场仍在期待财政政策发力；产业方面，上周螺纹钢产量、表需 双降，库存小幅累积，供需格局有转差迹象，当然也有五一假期因素影 响，需求是否已经开始季节性回落还需进一步观察。后市而言：估值方 面，螺纹钢期货价格仍低于电炉谷电成本，静态估值处于偏低水平；驱 动方面，政策端，中美贸易环境改善，短期国内出台大规模财政刺激政 策概率较小，产业端，现实供需尚可，但需求仍面临季节性下滑压力，关 注需求变化，低估值背景下，预计价格震荡运行。(数据来源：同花顺 iFinD，Mysteel) 产业服务总部 黑色产业团队 2025/5/13 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业 务资格：鄂证监期货字[2014]1 号 研究员 张佩云 ◆ 铁矿石 周一，中美会谈成果营造良好预期，盘面向上回调。供给方面，全球发 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易谈判超预期，短期铝价预计偏强运行；铜价或继续维持高位震荡；镍供给过剩下预计偏弱震荡运行；锡预计价格波动加大 [1][2][5][6] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铜：截至5月12日收盘，沪铜主力06合约涨0.77%至78260元/吨；全球贸易紧张局势缓解，铜价回归基本面逻辑；铜精矿TC下移，冶炼厂产出或下滑，但近期实际影响小；消费稳中有进，但高月差抑制消费；沪铜短期维持偏强震荡，运行于74500 - 80000之间，关注78500一线压力，建议区间谨慎交易 [1] - 铝：截至5月12日收盘，沪铝主力06合约涨1.66%至19910元/吨；铝土矿供应增长、价格下行；氧化铝运行产能周度环比减少55万吨至8675万吨，全国氧化铝库存较节前减少13.5万吨至328.8万吨；电解铝运行产能4411.9万吨，周度环比增加2万吨；国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.29%至61.94%，但存在走弱预期；周内铝锭、铝棒社库去化 [2] - 镍：截至5月12日收盘，沪镍主力06合约涨2%至126130元/吨；美国4月谘商会消费者信心指数下降，核心PCE同环比回落，通胀降温，国内制造业PMI回落；印尼PNBP政策执行，5月印尼内贸矿绝对价格或易涨难跌，菲律宾发运恢复；纯镍过剩格局仍存，精炼镍进口窗口关闭，国内交仓行为转淡；镍铁过剩格局有所扩大；不锈钢5月检产影响有限，市场处于淡季，下游刚需采购；硫酸镍成本推涨价格表现偏强，亏损程度有所修复，三元产业链对其需求平淡，下游采购有限；成本端印尼政策落地市场已定价，镍供给过剩下预计偏弱震荡运行 [3][5] - 锡：截至5月12日收盘，沪锡主力06合约涨0.89%至263200元/吨；4月国内精锡产量或环比减少8.3%，3月锡精矿进口同比减少42%，印尼3月出口精炼锡环比增加47%；当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，3月国内集成电路产量同比增速为9.2%；国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加267吨；锡矿原料供应偏紧，矿端复产预期较强，美国关税政策抑制电子产品终端需求，预计价格波动加大，建议区间交易，参考沪锡06合约运行区间25 - 27.5万/吨，关注供应复产情况和下游需求端回暖情况 [6] 现货成交综述 - 铜：国内现货铜价格上涨，长江现货1铜价报78560元/吨，涨160元；现货市场维持刚需成交，持货商挺价但现货升水高位回落，下游采购情绪谨慎，整体交投清淡 [7] - 铝：长江现货成交价格19800 - 19840元/吨，涨210元；现货铝锭市场由弱回稳，持货商积极出货，但惜售情绪仍存，市场流通量整体可控，下游刚需采购支撑成交，午后铝价走高，持货商挺价，买方转为观望，整体交投转淡 [8] - 氧化铝：5月12日华南地区每吨报2880 - 2930元，涨30元；华东地区每吨报2910 - 2950元，涨10元；西南地区每吨报2970 - 3010元，涨10元；西北地区每吨报3190 - 3230元，持平；现货市场成交热度下降，现货价格企稳小涨助力持货商挺价，现货流通一般，下游电解铝厂商维持刚需，交易规模难形成，日内交投稍显清淡 [9] - 锌：ccmn长江综合0锌价报22710 - 22810元/吨，均价22760元，跌10元；1锌价报22630 - 22730元/吨，均价22680元，跌10元；现货市场受出货压力及进口货源到港影响，现货升水高企但下游延续刚需消纳，成交清淡 [10][11] - 铅：ccmn长江综合1铅价报16830 - 16930元/吨，均价16880元，较前一日上涨140元；现货市场下游商家刚需采购，整体成交活跃度尚待提升 [12][13] - 镍：5月12日ccmn长江综合1镍价126100 - 128500元/吨，均价报127300元/吨，较前一日上涨2650元/吨；现货市场随着镍价反弹高位，市场谨慎询盘维持观望，采购积极性不高 [14] - 锡：5月12日ccmn长江综合1锡价报260600 - 263600元/吨，均价报262100元/吨，上涨3000元；现货市场部分商家维持观望情绪，周初效应总体成交表现偏弱 [15] 仓单库存报告 - SHFE：铜期货仓单20084吨，较前一日增加919吨；铝期货仓单62114吨，较前一日减少2899吨；锌期货仓单1903吨，较前一日持平；铅期货仓单40961吨，较前一日增加1995吨；镍期货仓单23222吨，较前一日减少204吨；锡期货仓单8331吨，较前一日减少71吨 [17] - LME：铜库存190750吨，减少1025吨；锡库存2790吨，增加85吨；铅库存251800吨，减少1625吨；锌库存169850吨，减少475吨；铝库存401525吨，减少2025吨；镍库存197754吨，增加84吨 [17]

棉纺策略日报 简要观点 ◆ 棉花：震荡偏强 宏观方面，国内降息降准等一揽子金融政策落地，叠加中美经贸高层会 谈关税协商取得一定成果，政策面释放积极信号，基本面来看，本年度 国内商业库存去库加速，消费量维持高位或导致本年度后期供需偏紧， 短期棉价受多方利好背景下，短中期棉价维持震荡偏强运行。巴西种植 3 月 13 日已经结束，2024 年巴西棉总产达到 370 万吨，2025 年预计 总产达到 395 万吨，对外棉有一定压力。国内新疆新棉播种已经结束， 并未出现异常天气，今年新疆丰产概率增大，以及国内一二季度抢出口， 消费前置，远期合约有压力。美棉已经进入播种期，后续 7、8 月美国 天气值得关注，6 月美国 6.5 万亿美元国债到期，中美贸易谈判显得尤 为重要，若向好的形势发展，美国通胀缓和、国内通缩也得到缓和，美 联储降息概率上升，更加有利于经济发展，所以未来还是要看宏观形势 的发展，逐步认证，从整体上，25、26 年度预期全球依然是高产年份， 国内短中期棉花商业库存偏紧有结构性矛盾，短中期看涨，但远期丰产， 限制了棉花上涨的幅度。（数据来源：中国棉花信息网 TTEB） ◆ PTA：震荡偏强 现货方面：PT ...

能源化工日报 日度观点: ◆ PVC： 5 月 12 日 PVC 主力 09 合约收盘 4836 元/吨（+31），常州市场价 4650 元/吨（-10），主力基差-186 元/吨(+41），广州市场价 4750 元/吨（0）， 杭州市场价 4700 元/吨（-30）。中长期看，PVC 需求在地产拖累下持续 低迷，出口受反倾销和 BIS 认证等压制，出口以价换量持稳状态，且出 口体量总体占比不大（12%左右）；供应端有不少新投计划，且烧碱利润 高开工持续维持高位，最近库存去化尚可但仍然高企。需求不足、产能 过剩，供需宽松格局，但价格低位，基本面驱动有限，宏观主导。宏观 面，中国将在 90 天内将对美国商品的关税从 125%降至 10%，美国将在 90 天内将对中国商品的关税从 145%降至 30%，短期关税缓和超过预期， 但关税对需求的实质影响预计仍存，继续关注关税进展。国内一季度数 据表现偏好，二季度转出口或有一定支撑，国内大规模刺激政策短期或 难出台，关注美国 CPI 与中国 4 月宏观经济数据。预期短期维持低位震 荡。 ◆ 烧碱： 5 月 12 日中美和谈宏观回暖加上现货阶段性反弹，烧碱震荡偏强运行， ...

长江期货贵金属周报 贸易政策谈判在即，价格延续震荡 2025/5/12 【产业服务总部|有色中心】 资深研究员：李 旎 执业编号:F3085657 投资咨询号:Z0017083 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 目录 01 行情回顾 02 周度观点 03 海外宏观经济指标 04 当周重要经济数据 05 当周重要宏观事件和政策 06 库存 07 基金持仓 08 本周关注重点 01 行情回顾：上周 1610 1810 2010 2210 2410 2610 2810 3010 3210 3410 3610 2023/07/03 2023/08/03 2023/09/03 2023/10/03 2023/11/03 2023/12/03 2024/01/03 2024/02/03 2024/03/03 2024/04/03 2024/05/03 2024/06/03 2024/07/03 2024/08/03 2024/09/03 2024/10/03 2024/11/03 2024/12/03 2025/01/03 2025/02/03 2025/03/03 2025/04/03 ...

报告行业投资评级 - 螺纹钢：观望或者短线交易 [3][5] - 热卷：观望或者短线操作 [30] - 双焦：中性观望为主 [55] - 铁矿石：震荡偏弱 [103] 报告的核心观点 螺纹钢 - 上周价格偏弱运行，现货与期货跌幅相当，基差窄幅波动，产量、表需双降，库存小幅累积，供需格局有转差迹象 [4] - 期货价格低于长流程成本，静态估值偏低，政策端中美关税政策反复博弈，国内出台大规模财政刺激政策概率小，产业端现实供需尚可，但关税影响出口和需求季节性下滑，市场预期偏弱，预计价格震荡运行 [4] 热卷 - 五大材产量持续稳定，铁水预计见顶，分流到热卷的产量相对稳定，冷系再度走强，需求震荡后难以兑现预期，短期存在压力，出口消息缓和，美国关税影响淡去，热卷钢厂和社会库存开始累库，预计价格宽幅震荡运行 [32] 双焦 - 焦煤市场短期价格或延续弱稳态势，需关注钢材终端需求复苏强度、进口煤价波动及国内煤矿去库进度 [58] - 焦炭市场短期或延续供需弱平衡格局，需关注钢材实际消费强度、钢厂利润演变及环保限产执行力度 [59] 铁矿石 - 上周盘面整体震荡偏弱运行，供给方面全球发运小幅回落，港口库存下降，需求方面高炉开工率略有回升，日均铁水微增，即将进入传统淡季，高位铁水再向上空间不大，存在见顶回落预期，海外成材反倾销增多，国内钢材出口预期趋减，宏观方面国内货币政策利好落地，后续宏观预期效果减弱，铁矿09继续震荡偏弱看待 [106] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 行情回顾 - 现货价格震荡下跌，上周五杭州三级螺纹报3150元/吨，较五一节前下跌70元/吨，期货价格偏弱运行，螺纹10合约收在3022元/吨，较五一节前下跌74元/吨，基差持稳，上周五螺纹10合约基差128元 [13] 钢厂利润 - 原料端上周港口焦炭价格持稳、张家港废钢价格较五一节 前下跌10元/吨、日照港PB粉价格下跌4元/吨，长流程钢厂即期利润下滑，华东吨钢利润约123元/吨，短流程华东即期利润走低，平电吨钢利润约 -116元/吨，247家样本钢厂盈利率58.87%（+2.59%） [17] 期货估值 - 截至上周五收盘，螺纹钢期货价格跌至长流程成本以下，静态估值处于偏低水平 [19] 供需格局 - 上周螺纹钢产量减少9.85万吨至223.53万吨，表观需求减少77.81万吨至213.90万吨，库存增加9.63万吨至653.63万吨 [27] 重点数据/政策/资讯 - 包含中俄领导人会谈、中美经贸高层会谈、三部门金融政策、经济数据、国际关税贸易协议等多方面信息 [28] 热卷 估值 - 现货价格上涨，周五上海热轧板卷4.75报3220元/t，环比前上周下跌20元/t，期货价格震荡走强，热卷10合约收在3157元/t，环比前一周下跌47元/t，基差走强27元，目前热卷10合约基差83元 [38] - 原料端上周焦炭（山西）价格上涨0元/t、唐山废钢价格上涨0元/t，PB粉：61.5%（日照）价格下跌10元/t，钢联热轧卷板利润回落，吨钢利润约 -77元/t（-7元/t），247家样本钢厂盈利率58.87%（2.59%） [39] 驱动 - 上周五大材产量维稳，日均铁水245.64t/d（周环比0.22t/d），预期铁水趋稳，热卷产量走强，MS小样本320.38wt（周环比1.08wt），冷系产量走强 [44][46] - 上周五大材表需走弱，钢联热卷表需走弱，MS小样本309.53wt（周环比 -23.19wt），热卷商品卷，内供卷同步调整 [47] - 钢厂库存热卷MS小样本84.8wt（ -0.7wt），厂库维稳，社会库存MS小样本280.32wt（ -11.55wt），社库开始累库 [50] 双焦 焦煤 - 供应方面主产区煤矿维持正常生产节奏，部分前期减产矿井逐步复产，区域供应压力显现，进口方面甘其毛都口岸通关量维持中位水平，但下游接货谨慎导致蒙煤成交持续低迷，贸易商报价承压，远期海外炼焦煤招标流拍频现，需求方面焦企原料采购维持低库存策略，补库意愿受限，钢厂终端钢材需求释放不及预期，铁水产量继续回升力度不足，原料消耗节奏平缓，市场短期价格或延续弱稳态势 [58] - 内煤价格主产地现货价格下跌，外煤价格部分下跌，蒙煤价格1020.00元/吨（ -15.00），期货价格本周呈震荡趋势，截至目前为877.50元/吨（ -54.50） [66] - 现货价差山西焦煤与甘其毛都蒙煤价差走阔，目前价差为160.00元/吨（+15.00），期货价差本周焦煤期货价差收敛，05 - 09合约价差为 -17.50元/吨（+27.00），基差山西焦煤基差走阔，为302.50元/吨（+54.50）；蒙煤基差为142.50元/吨（+39.50） [68][73] - 截至最新数据，我国110家洗煤厂焦煤日均产量为53.10万吨（ -0.48），较上周日均产量基本企稳，110家洗煤厂开工率为62.42%（ -0.55），主产区煤矿维持正常生产节奏，部分前期减产矿井逐步复产，区域供应压力显现 [76] - 230家焦企产能利用率（剔除淘汰产能）75.05%（ -0.38），焦化厂日均产量66.92万吨（ -0.11）；钢厂焦炭日均产量47.30万吨（ -0.08），30家独立焦企吨焦平均利润1.00元/吨（+7.00） [79] - 整体库存小幅下滑，焦煤总库存推算为2640.20万吨（ -37.35），库存结构方面炼焦煤矿山库存为390.40万吨（+31.90）；下游钢厂与焦化厂焦煤库存1703.83万吨（ -40.24）；炼焦煤16港口库存545.97万吨（ -29.01） [84] 焦炭 - 供应方面主产区焦企多维持正常生产节奏，部分区域受利润影响存在阶段性限产，整体产能利用率保持平稳，库存方面焦化企业库存呈现分化态势，部分前期累库压力缓解，但区域间出货节奏差异仍存，需求方面钢厂铁水产量维持高位震荡，原料刚需采购延续，但终端需求复苏力度不足导致补库意愿偏谨慎，多数钢厂维持中等偏高库存水平，且成材市场受宏观政策托底及中美关系缓和提振有限，叠加板材需求季节性走弱预期，市场情绪再次转弱，市场短期或延续供需弱平衡格局 [59] - 现货价格部分持平，部分下跌，港口贸易商焦炭现货价格1320.00元/吨（ -60.00），期货价格本周呈波动趋势，截至目前为1446.50元/吨（ -106.50） [88] - 截至最新数据，出口焦炭—国内焦炭价差为343.42元/吨（ -3.64）；05 - 09焦炭期货合约价差为122.00元/吨（+101.00），基差焦炭基差收敛，为 -16.50元/吨（ -13.50）；港口焦炭基差为 -63.00元/吨（+76.50） [94] - 247家钢厂日均铁水产量阶段性高位，为245.64万吨（+0.22），铁水废钢价差为 -71.00元/吨（ -71.00），247家钢厂盈利钢厂比例58.87%（+2.59）唐山钢坯平均利润为74.00元/吨（+32.00） [96] - 整体库存小幅下降，焦炭总库存推算为1049.15万吨（ -15.82），库存结构方面全样本焦化厂焦炭库存为94.44吨（ -4.52）；下游钢厂焦炭库存为671.03吨（ -4.19）；焦炭18港口库存283.68万吨（ -7.11） [100] 铁矿石 行情回顾 - 上周五青岛港各品位铁矿石折盘面价部分下跌，国产矿唐山66%铁精粉干基含税价935元/吨，周环 -5，普氏62%价格指数98.6美元/吨，周环 +1.7，月均98.46美元/吨，上周五铁矿石09合约收在696元/吨，周环 -13 [108] - 5月9日，期货主力合约螺矿比为4.34，环 -0.03，5月9日，超特粉、PB粉和卡拉加斯粉分别报价620、754、840元/湿吨，上周五PB粉09合约基差101元/吨，周环 +4，上周五09 - 01价差为26元/吨，周环 +1.5 [123] 国内供给 - 5月9日，国内186家矿山企业（363座矿山）产能利用率为62.62%，环 +1.75%，截至5月9日，铁精粉日均产量48.90万吨，环1.37，截至5月9日，矿企铁精粉库存100.56万吨，环 -3.25 [129] 国外供给 - 截至5月2日澳洲巴西铁矿发运总量2540.4万吨，环 -218，澳洲发运量1769.2万吨，环 -226，巴西发运量771.2万吨，环 +8，截至5月9日，西澳→青岛7.57美元/吨，周环 -0.39，巴西→青岛18.37美元/吨，周环 -1.27 [135] 港口 - 5月2日，国内45个主要港口到港量2449.7万吨，环 -63.1，上周47港在港船数84条，环 -8，上周国内45个主要港口日均疏港量315.21万吨，环 -16.63 [140] 库存 - 上周国内45个主要港口铁矿石库存14238.71万吨，周 -63.77，其中粗粉11230.2（ -108.65）；块矿1715.88（+51）；球团557.55（ -5.8）；铁精粉1261.08（ -20.11），上周五国内247家钢厂进口铁矿库存8958.98万吨，周 -376.07；对应的上周日均铁矿消耗量为303.9万吨/天（ -0.23），两者总库存23197.69万吨，环 -439.84 [141] 钢企需求 - 上周国内247家钢企业盈利率58.87%，环 +2.59%，上周国内247家钢企日均铁水产量245.64万吨，环 +0.22，截至5月9日，钢厂入炉结构配比为烧结矿73.31%、球团矿14.55%、块矿12.14% [151]

目 录 01 豆粕：供应逐步改善，价格震荡下行 01 豆粕：供应逐步改善，价格震荡下行 长江期货粕类油脂周报 2025-05-12 【产业服务总部 | 饲料养殖团队】 研 究 员：叶 天 执业编号:F03089203 投资咨询号:Z0020750 联 系 人：姚 杨 执业编号:F03113968 01 02 油脂：供应压力仍存，期价反弹受限 豆粕 ：供应逐步改善，价格震荡下行 ◆ 期现端：截止5月9日，华东现货报价3110元/吨，周度下跌190元/吨，M2509合约收盘至2899元/吨，周度下跌21元/吨，基差报价09+200元/吨，周度 下跌150元/吨。周度豆粕价格偏弱运行，随着大豆到港增加，油厂开机率上扬以及备货结束，大豆豆粕进入累库周期，现货价格快速回落。M2509合约受 到港压制以及供应压力后移影响，价格走势偏弱。 ◆ 供应端：5月美豆UDSA供需报告即将公布，市场预估25/26年度美豆种植面积维持在8350万英亩；单产方面，市场维持52.5蒲/英亩。但受中美贸易摩擦 影响，预计本次报告下调美豆出口上调国内压榨。当前美豆主产区天气良好，利于大豆播种，截至5月4日美豆已完成 30%的播种率，单周推进了 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球贸易紧张局势有所缓解，但关税前期影响仍在，国内提出“一揽子金融政策”，有色金属各品种受基本面、贸易及宏观政策等因素影响，走势分化，建议根据各品种情况进行区间交易或采取相应操作策略[3][4] 根据相关目录分别进行总结 主要品种观点综述 - 铜：高位持续横盘，国内库存降至低位，TC持续探底，下游接货意愿不高，贸易战或拖累需求，建议区间交易77000 - 79000 [3] - 铝：探低反弹整体震荡，铝土矿供应增长、价格下行，氧化铝产能有变化，需求端开工率或走弱，建议沪铝关注中美谈判结果，氧化铝短期空头避险，中长线逢高布局空单 [3] - 锌：回归低位震荡，宏观面有降准降息等，供给端矿端宽松，消费端平淡，建议区间交易22000 - 24000 [3] - 铅：探低反弹整体震荡，库存有变化，需求端成交疲弱，建议区间交易16600 - 17100 [3] - 镍：震荡转强，镍矿底部坚挺，镍铁、不锈钢等有不同表现，建议区间交易122000 - 129000 [3] - 不锈钢：低位震荡，5月排产有变化，当前处于淡季，建议区间交易12600 - 13200 [3] - 锡：横盘震荡，产量或减少，消费端有复苏迹象，库存中等，建议区间交易25 - 27.5万 [4] - 工业硅：下行趋势未变，产量、库存等有变化，下游需求低迷，建议观望 [4] - 多晶硅：探低反弹，产量、库存有变化，交仓意愿低，建议观望或逢高适度做空 [4] - 碳酸锂：下行趋势未变，产量、进口量有变化，需求端受关税影响，建议逢高沽空 [4] 有色金属库存 - 铜：全球库存汇总56.56万吨，周环比 - 6.00%，月环比 - 21.18%，年同比 - 7.51% [8] - 铝：全球库存汇总140.56万吨，周环比 - 2.43%，月环比 - 15.93%，年同比 - 36.02% [8] - 锌：全球库存汇总34.40万吨，周环比2.03%，月环比5.14%，年同比 - 47.54% [8] - 铅：全球库存汇总39.45万吨，周环比0.13%，月环比4.35%，年同比6.75% [8] - 镍：全球库存汇总26.92万吨，周环比 - 1.33%，月环比 - 3.17%，年同比91.89% [8] - 锡：全球库存汇总2.16万吨，周环比1.31%，月环比 - 14.13%，年同比 - 44.78% [8] 宏观 - 当周宏观重要经济数据：美国4月Markit综合PMI终值等有公布值、预测值和前值变化 [11] - 中美经贸高层会谈：5月10 - 11日在瑞士日内瓦举行，取得实质性进展，达成重要共识，将建立磋商机制 [12] - 中国经济数据及政策：4月财新服务业PMI 50.7，增速放缓；国新办发布“一揽子金融政策”，央行降准降息；4月外汇储备规模环比上升1.27% [13][14] - 美国经济数据及政策：4月ISM服务业PMI超预期；3月贸易逆差扩大至1405亿美元创纪录新高；美联储5月议息会议利率维持不变；英美就关税贸易协议条款达成一致 [15][16][17][18] - 下周宏观重要经济数据日历：包含国务院副总理访问及中美经贸会谈，还有欧元区、美国多项经济数据 [20] 各品种行情回顾及重点数据跟踪 - 铜：主力合约月线、日线等走势有展示，还涉及LME铜相关升贴水、库存等数据 [23][31][41] - 铝：主力合约月线、日线等走势有展示，还涉及社会库存、成本利润等数据 [46][52][57] - 锌：主力合约月线、日线等走势有展示，还涉及库存、升贴水等数据 [62][68][72] - 铅：主力合约月线、日线等走势有展示，还涉及库存、升贴水等数据 [77][86][91] - 镍：主力合约月线、日线等走势有展示，还涉及库存、价格等数据 [95][101][107] - 锡：主力合约月线、日线等走势有展示，还涉及内外盘价格、库存等数据 [112][117][124] - 工业硅、氧化铝、不锈钢、碳酸锂：展示了近期技术走势，工业硅延续下行，不锈钢震荡下行，氧化铝短期反弹后整体下行，碳酸锂有相关日线走势展示 [130][132][134]

报告行业投资评级 - 股指策略展望为震荡偏强，国债短期看好 [9][11] 报告的核心观点 - 日本首相重申“零关税”，中美达成重要共识，贸易战对经济预期扰动减小，中国4月CPI同比降0.1%、PPI同比降幅扩大至2.7%，KDJ指标显示大盘指数或震荡偏强运行，股指或震荡偏强 [10] - 期货市场定价逻辑在于曲线阶段性走陡或已近尾声，债市机会在中长端，潜在风险在短端，曲线后续重新走陡契机或在于三季度进一步价格型货币政策工具落地，KDJ指标显示T主力合约或震荡偏强 [11] - 2025年一季度经济运行稳健开局，国内生产总值同比增长5.4%，环比增长1.2%，生产端和需求侧均有积极表现，投资领域分化，政策效能持续释放 [21] - 3月工业供给端超预期增长，规模以上工业增加值同比增速跃升至7.7%，主要源于“两新”政策、“抢出口”策略和产业升级 [24] - 3月出口超预期增长，以人民币计价出口金额同比增长12.4%，但美国4月起对华实施的关税已产生实质性影响，预计抑制双边商品贸易30%-40% [25] - 3月固定资产投资结构性增长，基建和制造业投资强劲，房地产投资同比下降9.9%；消费市场社会消费品零售总额同比增速达5.9%，服务消费同步改善 [31] - 2025年3月金融数据总量扩张与结构分化并存，人民币贷款新增3.6万亿元，社会融资规模新增5.9万亿元，存量同比增速提升0.2个百分点至8.4% [32] 根据相关目录分别总结 金融期货策略建议 股指策略建议 - 走势回顾：本周A股宽基指数周涨幅大多为正数，上证指数上涨1.92% [10] - 核心观点：日本首相重申“零关税”，中美达成重要共识，贸易战对经济预期扰动减小，中国4月CPI同比降0.1%、PPI同比降幅扩大至2.7%，股指或震荡偏强运行 [10] - 技术分析：KDJ指标显示大盘指数或震荡偏强运行 [10] - 策略展望：震荡偏强 [9] 国债策略建议 - 走势回顾：周五市场调整，T主力合约下跌0.01%，调整主要源于资金预期 [11] - 核心观点：期货市场定价逻辑在于曲线阶段性走陡或已近尾声，债市机会在中长端，潜在风险在短端，曲线后续重新走陡契机或在于三季度进一步价格型货币政策工具落地 [11] - 技术分析：KDJ指标显示T主力合约或震荡偏强 [11] - 策略展望：短期看好 [11] 重点数据跟踪 一季度稳中向好 - 经济运行：2025年一季度国内生产总值同比增长5.4%，环比增长1.2%，生产端和需求侧均有积极表现，投资领域分化，政策效能持续释放 [21] 3月工业生产超预期提速 - 工业增加值：3月规模以上工业增加值同比增速跃升至7.7%，较1 - 2月累计增速提升1.8个百分点，环比增速达0.44% [24] - 增长驱动力：“两新”政策、“抢出口”策略和产业升级 [24] 出口提速，关税负面影响初显 - 出口增长：3月以人民币计价出口金额同比增长12.4%，较1 - 2月增速提升10.1个百分点 [25] - 增长因素：去年同期基数偏低、外需环境韧性和“抢出口”策略 [25] - 关税影响：美国4月起对华关税预计抑制双边商品贸易30%-40%，传统制造业出口受冲击 [25] 基建、消费表现亮眼 - 固定资产投资：3月累计同比增速达4.2%，环比微升0.1个百分点，基建投资增速加快至11.5%，制造业投资保持9.2%增长，房地产投资同比下降9.9% [31] - 消费市场：社会消费品零售总额同比增速达5.9%，较1 - 2月提升1.9个百分点，服务消费同步改善 [31] 3月政策拉动信贷与社融超预期 - 信贷数据：3月人民币贷款新增3.6万亿元，企业贷款同比多增5,000亿，一季度整体信贷需求有隐忧 [32] - 融资结构：票据融资同比少减9,588亿元，社会融资规模新增5.9万亿元，存量同比增速提升0.2个百分点至8.4% [32] 周内关注重点 - 待定：中国1至4月社会融资规模增量(亿人民币) [36] - 5月13日20:30：美国4月CPI同比 [36] - 5月15日待定：美联储召开第二届Thomas Laubach研究会议，鲍威尔将就货币政策评估发表讲话，美联储副主席杰斐逊、理事库格勒和沃勒将分别出席活动 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产业供需去库，PTA产业短期偏强震荡 [27] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周PX价格低位反弹，因成本端原油价格支撑走强且供应端减产，社会库存缓降，PXN略有回升 [2] - 上周PTA价格低位回升，成本端国际油价支撑化工品反弹，供应装置检修开工下降，下游聚酯负荷小幅降低，PTA去库延续 [2] - 上周乙二醇价格低位反弹，期初受国际油价下行影响节后低开，后宏观面转好逢低买盘推动反弹，但港口数据回升反弹幅度有限 [2] - 上周短纤价格跟涨随原料波动，期初采购积极基差回升，后宏观转暖供需转好价格回暖，但因担忧关税影响终端消费，价格反弹不及PTA [2] PTA上游 - 上周国际油价下跌，截至5月7日，WTI价格58.07美元/桶较5月1日下跌1.98%，布伦特价格61.12美元/桶较5月1日下跌1.63%，利空因素为OPEC+加速增产及美伊谈判积极 [8] - 截至5月7日，亚洲PX市场均价环比上周下降，4月中石化PX结算价6400元/吨 [8] - 上周国内PX产量68.72万吨，环比+5.81%，周均产能利用率81.94%，环比+4.5%，浙石化装置重启后负荷于5月8日降低 [11] PTA供应 - 上周国内PTA周均产能利用率74.48%，环比-2.53%，同比+1.25%，台化2线和虹港石化2如期检修，产能利用率大幅下降 [14] 乙二醇供应 - 中国乙二醇总产能利用率63.46%，环比+0.47%，一体化装置产能利用率66.36%，环比+0.32%，煤制乙二醇产能利用率58.47%，环比+0.72% [16] - 中国乙二醇装置周度产量38.15万吨，较上周+0.74%，一体化产量25.25万吨，较上周+0.48%，煤制产量12.91万吨，较上周+1.26% [16] 下游需求 - 上周中国聚酯行业周度产量156.83万吨，较上周-0.17万吨，环比-0.11%，周度平均产能利用率91.49%，环比-0.1%，因前期检修装置多产量及产能利用率下滑 [22] 终端织造 - 上周国内主要织造生产基地综合开工率55.56%，较上周+2.01%，各织机类型开机率有差异，聚酯成本上涨激发终端订单少量下达，外贸工装订单稍有好转 [26] - 五一期间部分工厂放假，因外贸订单局部好转开工恢复快，但中下旬市场气氛预期淡化，开工仍存下滑风险 [26] 行情展望 - PX预计周度产量65万吨，PX - N降至低位，下游PTA去库好有支撑，价格延续偏强震荡 [27] - PTA成本端原油支撑走强，嘉通能源装置重启负荷提升，总去库延续，下游聚酯降负有限，终端织造开工回升，预计短期价格偏强震荡 [27] - 乙二醇国际原油低位反弹成本支撑转好，港口维持低位，关税政策影响进口预计到港减少，聚酯开工尚可，预计在4100 - 4250区间震荡 [27] - 短纤原料PTA价格偏强震荡成本支撑明显，加工费收窄，原油或有下跌空间，节后终端开机回升但新订单不佳，中美贸易谈判有进展，有反弹预期但幅度有限 [27] 策略建议 - 企业根据成本更高套保 [28]