报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析 PVC需求受地产拖累低迷、出口受限，供应有新投计划，库存高企，价格低位，基本面驱动有限，宏观主导，预期反弹空间受限；烧碱短期减量和关税缓和有支撑，中期供应充足、需求增量有限，09中期偏高空；橡胶受宏观利好提振，短期胶水上量慢、原料价高有支撑，但后期供应上量预期强、需求疲软，预计震荡运行；尿素供应维稳，需求将集中释放提供支撑，政策落地后或回调；甲醇供应预计增加、下游需求承接有限，预计宽幅震荡；塑料供应压力大、下游需求不佳、库存累库明显，中美会谈消息短期有提振 [2][3][4][6][7][9] 各产品分析 PVC - 5月13日主力09合约收盘4837元/吨（+1），常州市场价4680元/吨（+30），主力基差 - 157元/吨(+29），广州市场价4780元/吨（+30），杭州市场价4720元/吨（+20） [2] - 中长期需求受地产拖累低迷，出口受限，供应有新投计划，库存去化尚可但仍高企，供需宽松，价格低位，基本面驱动有限，宏观主导 [2] - 宏观面中国和美国将在90天内降低对对方商品关税，短期关税缓和超预期，但对需求实质影响仍存，关注关税进展 [2] - 国内一季度数据偏好，二季度转出口或有支撑，大规模刺激政策短期难出台，关注美国CPI与中国4月宏观经济数据，预期反弹空间受限，关注宏观消息 [2] 烧碱 - 5月13日主力SH09合约收2500元/吨（ - 45），山东市场主流价830元/吨（0），折百2594元/吨（0），液氯山东1元/吨（ - 99） [3] - 5月13日开始山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调20元/吨，执行出厂745元/吨（折百2328元/吨） [3] - 截至20250508全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存41.58万吨(湿吨)，环比上涨1.79%，同比上涨6.75% [3] - 山东意外检修多，液氯与烧碱价格反弹；中期供应减产装置中下旬恢复，利润尚可、开工高位，新装置有少量投产预期，库存高位去库不畅，供应同比压力偏大 [3] - 需求端关税影响下游非铝行业需求，非铝补库放缓，五月后步入淡季，氧化铝投产与降负并存，边际企业亏损减停产增多，需求边际转弱，魏桥烧碱日均收货量低于日耗支撑采购价上涨，海外氧化铝新投产，烧碱出口有一定支撑，阶段性签单 [3] - 短期减量和关税缓和有支撑，中期供应充足、需求增量有限，09中期偏高空，关注魏桥送货量和库存去化情况，中期关注氧化铝投产开工和出口情况、液氯弱势对烧碱价格支撑可能、6 - 8月检修规模和持续性 [3] 橡胶 - 5月13日橡胶偏强运行，受中美联合声明发布宏观利好提振市场情绪 [4] - 短期胶水上量缓慢，原料维持高位，胶价底部支撑仍存，青岛现货总库存延续小幅累库，后期供应端上量预期偏强，下游需求表现疲软，向上驱动不足，预计市场震荡运行 [4] - 截至2025年5月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.87万吨，环比上期增加0.45万吨，增幅0.73%，保税区库存9万吨，增幅5.89%，一般贸易库存52.87万吨，降幅0.09%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.28个百分点，出库率减少1个百分点，一般贸易仓库入库率减少0.94个百分点，出库率减少0.47个百分点 [5] - 截至5月8日中国半钢胎样本企业产能利用率为46.71%，环比 - 19.98个百分点，同比 - 32.14个百分点，部分企业存2 - 5天检修安排，整体出货表现一般，去库缓慢；中国全钢胎样本企业产能利用率为41.69%，环比 - 17.85个百分点，同比 - 9.89个百分点，部分全钢胎企业安排检修，5月6日左右多数检修企业逐步复产 [5] - 泰国原料胶水价格60.25泰铢/公斤，杯胶价格53.45泰铢/公斤；云南胶水制全乳13600元/吨，制浓乳13900元/吨，二者价差300元/吨(-100)，云南胶块价格13500元/吨；海南胶水制全乳价格13200元/吨，制浓乳胶价格13900元/吨，二者价差700元/吨(100) [5] - 全乳胶14900元/吨， - 50/-0.33%；20号泰标1800美元/吨，10/0.56%，折合人民币12958元/吨；20号泰混14770元/吨，70/0.48% [5] - 全乳与RU主力基差为 - 75元/吨，走扩20元/吨；混合标胶与RU主力价差为 - 325元/吨，走缩100元/吨 [5] 尿素 - 主力合约涨0.32%收盘于1897元/吨，尿素现货河南市场日均价1918元/吨 [6] - 供应端中国尿素开工负荷率87.37%，其中气头企业开工负荷率70.28%，尿素日均产量19.28万吨 [6] - 成本端无烟煤市场价格僵持，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价930 - 990元/吨，较上周价格重心持平，尿素价格重心上移，煤头与气头毛利率跟随上升 [6] - 需求端复合肥企业产能运行率37.9%，较上周降低2.7个百分点，复合肥库存79.48万吨，较上周减少0.68万吨，由累库速率变缓转为窄幅去库，三聚氰胺开工率维持七成以上，脲醛树脂等其他工业需求窄幅抬升 [6] - 库存端尿素企业库存80.3万吨，较上周减少2.9万吨，市场拿货情绪转好，累库节奏中断转为去库，尿素港口库存12.9万吨，较上周增加1万吨，尿素目前注册仓单4970张，合计尿素9.94万吨，较上周增加111张，合计尿素2220吨 [6] - 主要运行逻辑为尿素供应维稳，日均产量19 - 20万吨，南方水稻用肥和北方玉米底肥需求将集中释放，为尿素价格提供支撑，截止2026年4月自律出口量200万吨（2023年尿素出口量为425万吨），出口数量未超出市场预期，前期政策利好预期支撑尿素短期涨幅达到7.34%，政策落地后或出现一定幅度回调，关注1850附近支撑 [6] - 重点关注复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [6] 甲醇 - 主力合约涨2.05%收盘于2291元/吨，现货市场局部回暖，江苏太仓甲醇价格2413元/吨，上调18元/吨 [7] - 供应端甲醇装置产能利用率92.17%，周度产量205.78万吨，近期到港量预计4.4万吨，较上周减少3.7万吨，关注甲醇到港量恢复情况 [7][8] - 成本利润端动力煤市场价格窄幅走跌，甲醇前期跌幅明显，煤制甲醇利润窄幅降低，但多处于盈利状态 [8] - 需求端甲醇制烯烃行业开工率为82.9%，近期宁夏某工厂烯烃及其配套甲醇装置同步检修，国内烯烃行业开工率窄幅下滑，甲醇传统需求方面，厂家开工负荷或维持前期水平，对甲醇需求支撑有限 [8] - 库存端甲醇样本企业库存量23.78万吨，较上周减少1.18万吨，甲醇港口库存量56.19万吨，较上周增加2.45万吨 [8] - 主要运行逻辑为甲醇供应预计继续增加，下游需求短期承接能力有限，预计维持宽幅震荡运行 [8] - 重点关注宏观面变化、甲醇装置检修、甲醇制烯烃开工、煤炭价格、国际原油价格 [8] 塑料 - 5月13日主力合约涨2.34%收7187元/吨，现货LDPE均价为9150.00元/吨（+33.33），HDPE均价为8112.50元/吨（+0），华南地区LLDPE（7042）均价为7635.88元/吨（ - 2.94） [9] - 供应端上周中国聚乙烯生产开工率84.07%，较上周 - 0.77个百分点，聚乙烯周度产量64.89万吨，环比 + 1.00%，检修损失量8.00万吨，较上周 + 0.58万吨 [9] - 需求端国内农膜整体开工率为19.44%，较上周 - 21.14%；PE包装膜开工率为47.59%，较上周 - 0.19%，PE管材开工率32.17%，较上周 + 1.00% [9] - 进出口端3月塑料进口110.10万吨，同比 - 16.92%，出口10.82万吨，同比 + 86.67%，受关税影响，塑料进口量大幅下滑 [9] - 库存端上周塑料企业社会库存61.17万吨，较上周 - 0.70万吨，昨日聚乙烯仓单数量为4989手(+1940) [9] - 主要运行逻辑为供需方面，二季度国内PE装置预计新增产能215万吨，二季度检修量虽在高位，但难以缓解供应端的压力，下游需求端，农膜开工大幅下滑，农膜旺季结束，包装膜及管材开工仍然一般，库存方面上游生产企业及贸易商累库明显，下游以刚需采购为主，逢低补库意愿较低，5月12日中美日内瓦经贸会谈消息短期内对市场有一定提振 [9] - 近期关注下游需求情况、国内刺激政策、关税博弈情况、原油价格波动 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪、鸡蛋、油脂、豆粕、玉米等品种短期和中长期供需及价格走势存在差异，需关注各品种相关因素变化，不同品种有相应投资策略建议 [1][2][7][8][9] 各品种总结 生猪 - 5月14日多地生猪现货价格稳定，前期二育进场部分节后出栏，后期供应增加，需求端消费转淡，供需博弈加剧，猪价震荡 [1] - 中长期5 - 9月供应增加，二季度出栏压力大，供强需弱猪价有下跌风险，2024年12月产能去化幅度有限，四季度供应压力仍大 [1] - 策略上猪价整体承压，盘面贴水跌幅有限，偏弱震荡，待反弹逢高空，给出07、09合约压力位和支撑位，前期卖虚值看涨期权止盈，待反弹再介入 [1] 鸡蛋 - 5月14日山东德州和北京鸡蛋报价稳定，短期蛋价低位，端午临近采购需求或支撑蛋价，但5月新开产量大且老鸡淘汰未放量，供应施压 [2] - 中长期25年6 - 8月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，远期供应增加，关注近端淘汰 [2] - 策略上06合约若节日效应不强反弹承压，06限仓等待反弹轻仓试空，关注3000压力；08、09大逻辑偏空，关注饲料端及淘汰扰动 [2] 油脂 - 5月13日美豆油主力合约涨3.65%，马棕油主力合约涨1.75%，全国棕油价格跌，豆油价格涨，菜油价格跌 [2][4] - 棕榈油MPOB4月报告中性偏空，5月出口下滑产量猛增，后续累库压力大，国内棕油供需双弱库存去化，5 - 6月有库存回升预期 [4] - 豆油中美降税等利多刺激美豆上涨，但南美上市压力和新作播种进度限制涨幅，国内5 - 7月大豆到港量大，豆油累库预期强 [5] - 菜油加拿大旧作供需收紧，新作播种面积预计下降，国内菜油库存高，二季度菜籽到港量预计下降，后续或去库 [6] - 整体5月12日中美关系回暖，油脂反弹，但豆棕油短期供应压力大限制反弹高度，中长期二季度下跌，三季度止跌反弹 [7] - 策略上豆棕菜油09合约短期反弹受限，关注压力位表现，可反弹后谨慎做空，套利关注豆棕/菜棕09合约价差做扩 [8] 豆粕 - 5月13日美豆07合约上涨，国内盘面冲高回落，短期美豆播种顺利和南美丰产限制上方空间，国内大豆到港增加，油厂开机率上升，价格回落 [8] - 长期美豆进口成本上涨，国内更多头寸转至南美，天气扰动加剧，国内豆粕价格偏强 [8] - 策略上09合约短期6月中旬前逢高偏空，中长期逢低做多，关注2830支撑，9 - 1价差正套 [8] 玉米 - 5月13日锦州港和山东潍坊兴贸玉米收购价稳定，短期基层粮源减少，贸易商挺价惜售，价格支撑增强，但贸易商出货和需求跟进或影响涨幅 [9] - 中长期新作产量减产，进口减少，价格有向上驱动，但替代品补充限制上方空间 [9] - 策略上大方向稳中偏强，07高位震荡，区间下沿逢低做多，套利关注7 - 9正套，关注贸易端售粮、政策投放和替代品情况 [9] 今日期市概览 - 展示了CBOT大豆、豆粕、玉米、豆油、BMD棕榈油、ICE油菜籽、鸡蛋、生猪等品种上一日和上二日收盘价及日涨跌情况 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花短中期震荡偏强，远期丰产限制上涨幅度 [1] - PTA 震荡偏强，上方关注 5000 压力位 [2][4] - 乙二醇区间震荡，预计在 4100 - 4250 区间 [4] - 短纤低位反弹，价格近强远弱 [5] - 白糖高位震荡 [6] - 苹果震荡偏强 [6][7] 各部分总结 宏观重点信息 - 国务院自 5 月 14 日 12 时 01 分起调整对原产美国进口商品加征关税措施，部分税率调整或暂停实施 [11] - 美国 4 月未季调 CPI 同比涨 2.3%，核心 CPI 同比持平 2.8%，交易员押注美联储 9、10 月降息 [11] 各品种基本面信息跟踪 棉花 - 5 月 13 日中国棉花价格指数 14384 元/吨，较上一交易日上调 197 元/吨，棉纱指数 20480 元/吨，上调 180 元/吨 [11] - 2025 年 5 月 13 日棉花仓单总量 12021(-54)张，注册仓单 11365(-41)张，有效预报 656(-13)张 [11] - 2025 年 4 月，中国棉纺织行业采购经理人指数为 34.11%，较上月降 26.10 个百分点 [11] - 2 月印度棉花进口量约 4.9 万吨，环比减 16.7%，同比增 394.2%，2024/25 年度累计进口 43.9 万吨，较去年同期增 403.4% [11] PTA - 截至 4 月底，PTA 现货月均价 4439 元/吨，环比减 401 元/吨，4 月均价差 88.89 元/吨，环比增 73.31 元/吨，同比增 74.31 元/吨 [13] - 4 月 PTA 月度加工费 344.47 元/吨，环比 +43.69 元/吨，同比 +26.08 元/吨 [13] - 上周国内 PTA 周均产能利用率至 74.48%，环比 - 2.53%，同比 +1.25% [13] 乙二醇 - 中国乙二醇总产能利用率 61.93%，环比 - 0.01%，一体化装置产能利用率 67.01%，环比 - 2.06%，煤制乙二醇产能利用率 53.17%，环比 +3.53% [13] - 中国乙二醇装置周度产量 54.97 万吨，环比跌 0.12%，防冻液消费淡季，其他行业需求小幅下滑 [13] 短纤 - 截至 8 日，国内短纤周产量 16.44 万吨，环比增 0.05 万吨，增幅 0.31%，产能利用率平均值 86.94%，环比提升 0.26% [13] - 截至 8 日，中国涤纶短纤聚合成本平均 5315.65 元/吨，环比涨 0.84%，行业现金流平均 - 193.98 元/吨，环比跌 31.58% [13] 白糖 - 2025/26 榨季截至 4 月上半月，巴西中南部累计入榨量 1659.8 万吨，同比增 2.98%，产糖量 73.1 万吨，同比增 1.25% [13] - 乌克兰与科特迪瓦建立贸易互补关系，乌出口食糖，进口可可制品及坚果类产品 [13] - 2024/25 榨季内蒙古累计产糖 66.35 万吨，同比增 12.85 万吨，截至 4 月底，累计销糖 53.64 万吨，同比增 9.98 万吨，产销率 80.84%，同比降 0.77%，工业库存 12.71 万吨，同比增 2.87 万吨 [13][16] 苹果 - 截至 2025 年 5 月 7 日，全国主产区苹果冷库库存量 228.86 万吨，环比上周减 37.92 万吨，环比节前两周减 81.13 万吨 [17] - 山东产区库存纸袋晚富士 80片红一二级价格 3.80 - 4.00 元/斤等，陕西产区库存 70以上库存客商半商品价格 4.70 - 4.80 元/斤 [17] 各品种重要数据跟踪 - 涉及棉花、棉纱价格走势，内外棉、内外棉纱价差，PTA 期货价格、现货加工费、负荷、聚酯产能利用率，乙二醇本产能利用率、港口库存，白糖仓单数量、ICE 基金原糖持仓，苹果主产区冷库出货量、剩余变化量等数据图 [24][27][30][34][42][46]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹钢期货价格周二冲高回落，在低估值背景下预计价格震荡运行；铁矿石价格预计震荡运行；焦煤市场短期或延续震荡偏弱态势；焦炭市场短期供需矛盾尚不突出，但面临市场调整压力 [1][3] 各品种情况总结 螺纹钢 - 周二杭州中天螺纹钢3200元/吨持平，10合约基差121（+3） [1] - 5月7日三部门发布金融政策，中美会谈成果超预期，市场预期改善 [1] - 上周产量、表需双降，库存小幅累积，需求是否季节性回落待观察 [1] - 期货价格低于电炉谷电成本，静态估值偏低；政策端贸易环境改善但财政刺激概率小，产业端现实供需尚可但需求有下滑压力 [1] 铁矿石 - 周二盘面向上回调，青岛港PB粉765元/湿吨（-5），普氏62%指数101.25美元/吨（+2.65），PBF基差95元/吨（-1） [1] - 最新澳洲巴西铁矿发运总量2422.4万吨，环-118；45港口+247钢厂总库存23197.69万吨，环-439.84；247家钢企铁水日产245.64万吨，环+0.22 [1] - 钢厂盈利尚可，高炉检修复产意愿强，但即将进入淡季，铁水向上空间不大，海外成材反倾销增多，钢材出口预期趋减，国内货币政策利好落地后预期效果减弱 [1] 双焦 焦煤 - 国内主产区煤矿生产平稳，产能释放充裕，供需宽松，库存累积快，部分煤种报价下行 [3] - 进口受终端需求和利润倒挂影响，口岸通关效率低，蒙煤运输活跃度下降 [3] - 焦企采购以刚性需求为主，投机性需求降温；钢厂受制于成材销售和利润，铁水产量回升慢，补库谨慎 [3] 焦炭 - 焦企利润改善，生产积极性尚可，但下游采购放缓，部分企业出货效率下降 [3] - 钢厂高炉开工率有韧性，铁水产量支撑刚需，但终端成材需求季节性走弱，钢厂利润修复有限，补库意愿趋缓，投机性需求降温 [3] 产经要闻 - 截至5月13日，河北等多地公布2025年全国碳排放权交易市场重点排放单位名录，涉及钢铁行业相关企业369家 [5] - 4月白电各品类中，冰箱、冰柜、洗衣机、独立式干衣机和空调线上零售额规模同比分别为+1.0%、-0.8%、+10.8%、+45.0%和+34.8% [5] - 印度拟对美国部分产品征收关税，因美国钢铝关税影响其76亿美元产品出口 [5] - 自5月14日12时01分起，调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，部分税率调整或暂停 [5] - 2025年4月全球新船订单成交量75艘364万修正总吨，中国船企承接51艘251万修正总吨，全球市场占有率69% [5]

报告行业投资评级 - 股指策略建议为震荡运行 [2] - 国债策略建议为短期看好 [3] 报告的核心观点 - 美国通胀降温4月CPI同比2.3%，沙特承诺向美国投资6000亿美元，美国或允许阿联酋进口超百万英伟达先进芯片，中美谈判进程超预期但市场表现冷静，股指或震荡运行 [1] - 对于仓位或久期较低机构，左侧交易动力或空间较充足，短期内有一波5BP波段交易机会，但着眼长期趋势交易的投资者当前参与赔率偏低，后续有政府债供给、税期和经济数据扰动，关注市场机构调仓后的方向选择 [2] 市场回顾总结 股指 - 沪深300股指主力合约期货涨0.04%，上证50股指主力合约期货涨0.10%，中证500股指主力合约期货跌0.33%，中证1000股指主力合约期货跌0.43% [4] 国债 - 10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.01%，30年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.03% [6] 技术分析总结 股指 - KDJ指标显示大盘震荡偏强运行 [5] 国债 - KDJ指标显示T主力合约震荡偏弱运行 [7] 期货数据总结 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/05/13|沪深300主连|3851.00|0.04|45698|143968| |2025/05/13|上证50主连|2688.20|0.10|21914|48431| |2025/05/13|中证500主连|5654.60|-0.33|49100|102084| |2025/05/13|中证1000主连|5996.60|-0.43|132408|170058| |2025/05/13|十年国债主连|108.72|0.03|73903|143710| |2025/05/13|五年国债主连|105.95|-0.01|63363|114782| |2025/05/13|三十年国债主连|119.30|0.13|92887|64817| |2025/05/13|二年国债主连|102.35|0.03|37858|67208|[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易谈判超预期，全球贸易紧张局势缓解，有色金属价格受不同因素影响呈现不同走势，各金属价格后续走势需关注基本面及相关政策变化 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铜：截至5月13日收盘，沪铜主力06合约涨0.08%至78090元/吨，全球贸易紧张缓解使铜价回归基本面逻辑，铜精矿TC下移，冶炼厂产出或下滑，但目前影响小，消费稳中有进，高月差抑制近期消费，铜价或维持高位震荡，运行于74500 - 80000之间，关注78500一线压力，建议区间谨慎交易 [1] - 铝：截至5月13日收盘，沪铝主力06合约涨1.27%至20005元/吨，铝土矿供应增长价格下行，几内亚政策实际影响有限，氧化铝产能有变化，库存减少，电解铝产能增加，需求开工率上升但有走弱预期，库存去化，铝价反弹可持续性待察，不追高 [2] - 镍：截至5月13日收盘，沪镍主力06合约跌1.52%至123860元/吨，宏观面通胀降温，国内制造业PMI回落，镍矿底部坚挺，精炼镍过剩，镍铁过剩扩大，不锈钢淡季刚需采购，硫酸镍价格偏强亏损修复，三元产业链需求平淡，镍供给过剩预计偏弱震荡 [3][5] - 锡：截至5月13日收盘，沪锡主力06合约涨0.37%至262070元/吨，4月国内精锡产量或环比降8.3%，3月锡精矿进口同比降42%，印尼3月出口环比增47%，半导体行业中下游有望复苏，库存中等水平，矿端复产预期强，美国关税政策影响下游消费，预计价格波动加大，建议区间交易，关注供应和需求情况 [6] 现货成交综述 - 铜：国内现货铜价下跌，下游接货意愿降温，升水回落，成交活跃度受限 [7] - 铝：现货铝价上扬，持货商挺价后部分获利出货，下游逢低进购，交投平淡 [8] - 氧化铝：各地区氧化铝价格有涨有平，成交转淡，持货商挺价，下游刚需采购，交投清淡 [9] - 锌：现货锌市场报价下跌，交易活跃度降温，下游压价限购，成交规模难扩张，需求支撑不足 [10] - 铅：现货铅市场报价持平，下游维持刚需购销 [11] - 镍：现货镍价下跌，商家逢低刚需采购，询盘热度提升 [12] - 锡：现货锡价下跌，商家刚需采购，成交活跃度平稳 [13] 仓单库存报告 - SHFE：铜期货仓单29157吨，较前一日增加9073吨；铝期货仓单61340吨，较前一日减少774吨；锌期货仓单1600吨，较前一日减少303吨；铅期货仓单47293吨，较前一日增加6332吨；镍期货仓单23947吨，较前一日增加725吨；锡期货仓单8239吨，较前一日减少92吨 [15] - LME：铜库存189650吨，减少1100吨；锡库存2790吨，持平；铅库存253175吨，增加1375吨；锌库存167950吨，减少1900吨；铝库存399300吨，减少2225吨；镍库存198516吨，增加762吨 [15]

期货市场交易指引 2025 年 05 月 14 日 | | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： | 震荡运行 | | ◆国债： | 震荡上行 | | | 黑色建材 | | ◆螺纹钢： | 暂时观望 | | ◆铁矿石： | 震荡偏弱 | | ◆双焦： | 震荡运行 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 区间谨慎交易 | | ◆铝： | 建议观望 | | ◆镍： | 建议观望或逢高做空 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： | 待价格充分回调后，逢低建仓 | | ◆白银： | 区间交易 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 震荡 | | ◆纯碱： | 观望。 | | ◆烧碱： | 震荡 | | ◆橡胶： | 震荡 | | ◆尿素： | 震荡运行 | | ◆甲醇： | 震荡运行 | | ◆塑料： | 震荡运行 | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： | 震荡反弹 | | ◆苹果： | 震荡运行 | | ◆PTA： | 震荡偏弱 | | | 农业畜牧 | | ◆生猪： | 震荡偏弱 | | ◆鸡蛋： | 走势偏弱 | | ◆玉米： | 震荡偏强 | | ◆豆粕： | 震 ...

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指震荡偏强，国债震荡上行 [1][5] 黑色建材 - 螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡偏弱，双焦震荡运行 [1][7] 有色金属 - 铜区间谨慎交易，铝建议观望，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金待价格充分回调后逢低建仓，白银区间交易 [1][11] 能源化工 - PVC、烧碱、橡胶、尿素、甲醇、塑料震荡运行，纯碱观望 [1][20] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡反弹，苹果震荡运行，PTA震荡偏弱 [1][30] 农业畜牧 - 生猪震荡偏弱，鸡蛋走势偏弱，玉米震荡偏强，豆粕低位震荡，油脂震荡 [1][33] 报告的核心观点 - 中美贸易局势缓和及经贸会谈成果超预期，影响各期货品种价格走势，不同品种受基本面、政策面、供需关系等因素综合影响，呈现不同投资策略和行情预期，需关注各品种相关风险因素及市场动态 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指因中美贸易局势缓和或震荡偏强，但需注意上证指数回调风险；国债虽债市低赔率情况难改观，但谈判后期有阶段性机会，短期关注逆转交易发酵情况 [5] 黑色建材 - 螺纹钢期货价格周一反弹，因中美会谈成果及国内政策，但产业供需有转差迹象，预计价格震荡运行；铁矿石盘面回调，供给发运和需求有变化，即将进入淡季，预计震荡偏弱 [7] - 双焦方面，焦煤供应宽松、需求刚性，焦炭供应改善但需求走弱预期增强，短期均震荡运行 [9] 有色金属 - 铜基本面对价格支撑强，但贸易战影响需求，预计沪铜震荡，建议区间谨慎交易；铝供应和需求有变化，美国关税影响待体现，建议观望或待反弹布空 [11][13] - 镍供给过剩预计偏弱震荡，建议观望或逢高做空；锡矿原料供应偏紧但复产预期强，预计价格波动加大，建议区间交易 [14][16] - 黄金和白银因中美贸易会谈等因素价格震荡，美国关税政策影响市场，预计价格处于调整状态，关注通胀数据 [18] 能源化工 - PVC需求低迷、产能过剩，价格低位，宏观主导，预计短期低位震荡；烧碱短期减量和关税缓和有支撑，中期供应充足、需求增量有限，09中期偏高空 [20][22] - 橡胶受宏观利好提振，原料支撑胶价，库存累库，预计震荡运行；尿素供应维稳，内外需作用下短期高位震荡，关注相关因素 [23][26] - 甲醇供应预计增加，下游需求观望，预计跌势放缓，关注相关因素；塑料供应压力大、需求一般，中美会谈消息有提振，关注相关因素 [26][28] - 纯碱供给尚在高位但检修预期提高，下游拖累，预计供给下滑在5月下旬后，短期观望，关注盘面探低和9 - 1正套机会 [28] 棉纺产业链 - 棉花全球供需宽松，下游消费疲弱，预计价格弱势震荡；苹果产区情况稳定，新季需关注坐果和天气，预计价格高位震荡 [30] - PTA自身供需去库，但受美国关税等影响成本坍塌，价格难言乐观，关注4200支撑 [32] 农业畜牧 - 生猪供应增加且后移，猪价承压但跌幅有限，整体偏弱震荡，待反弹逢高空；鸡蛋短期区间震荡，中长期供应压力增加，远月估值承压，关注相关因素 [33][34] - 玉米短期现货偏强，中长期供需边际收紧但替代品补充，价格上方空间受限，07高位震荡，区间下沿逢低做多 [35] - 豆粕短期逢高偏空，中长期逢低做多，9 - 1价差正套；油脂短期反弹受限，关注压力位，套利关注豆棕/菜棕09合约价差做扩策略 [37][38]

报告行业投资评级 - 股指策略建议为震荡偏强 [2] - 国债策略建议为短期看好 [3] 报告的核心观点 - 中美贸易局势缓和助推美股反弹，交易员预计美联储今年仅降息两次，高盛推迟联储降息预期时间；《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，双方取消大部分加征关税、暂停部分反制关税；中美谈判进程超预期，股指或震荡偏强运行，但需注意上证指数已回关税实施前位置，基本面有额外关税压力，未来有特朗普态度反复扰动预期，市场情绪火热时需注意回调风险 [1] - 近期国内政策出台密度和强度不低，市场对后续降息次数和累计幅度预期回撤，债券收益率潜在下行空间逼仄，债市低赔率情况难改观，短期内关注逆转交易发酵情况，等待市场从高波动环境中稳定下来 [2] 市场回顾 股指 - 沪深300股指主力合约期货涨1.23%，上证50股指主力合约期货涨0.77%，中证500股指主力合约期货涨1.48%，中证1000股指主力合约期货涨1.56% [4] 国债 - 10年期主力合约跌0.46%，5年期主力合约跌0.20%，30年期主力合约跌1.31%，2年期主力合约跌0.08% [6] 技术分析 股指 - KDJ指标显示大盘震荡偏强运行 [5] 国债 - KDJ指标显示T主力合约震荡偏弱运行 [7] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/05/12|沪深300主连|3853.00|1.23|61843|152926| |2025/05/12|上证50主连|2686.60|0.77|31684|50672| |2025/05/12|中证500主连|5688.00|1.48|52449|101404| |2025/05/12|中证1000主连|6037.00|1.56|134023|170704| |2025/05/12|十年国债主连|108.53|-0.46|110974|160433| |2025/05/12|五年国债主连|105.89|-0.20|77590|129518| |2025/05/12|三十年国债主连|118.74|-1.31|122849|71751| |2025/05/12|二年国债主连|102.28|-0.08|48586|74392| [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期中美关系回暖、宏观环境改善叠加USDA报告利多，饲料养殖产业各品种走势不一，生猪、鸡蛋、油脂、豆粕、玉米等品种短期受供需、成本、政策等因素影响，中长期受产能、天气、替代品等因素影响，各品种投资策略不同[1][2][4][7][8][9] 各品种总结 生猪 - 5月13日多地现货价格稳定，前期二育进场使后期供应增加，需求端消费转淡，供需博弈加剧，猪价震荡整理；中长期供强需弱，猪价有下跌风险；策略上整体偏弱震荡，待反弹逢高空[1] 鸡蛋 - 5月13日多地报价上涨，短期端午临近或支撑蛋价，但5月新开产量大、老鸡淘汰未放量施压；中长期25年6 - 8月新开产蛋鸡多，供应压力增加；策略上06等待反弹轻仓试空，08、09大逻辑偏空[2] 油脂 棕榈油 - 预计4月马来累库，国际原油下跌拖累植物油，马来07合约短期偏弱震荡；国内棕油供需双弱库存去化，但5 - 6月到港增加，库存或回升[4] 豆油 - 中美降税和USDA报告利多刺激美豆上涨，但生物柴油无新利好及巴西大豆压力限制涨幅；国内5 - 7月大豆到港多，豆油累库预期强[5] 菜油 - 加拿大菜籽供需收紧，新作播种面积预计下降；国内菜油库存高，二季度菜籽到港或下降，后续或去库；策略上09合约短期反弹受限，关注豆棕/菜棕09合约价差做扩[6][7] 豆粕 - 美豆触底反弹，带动国内盘面上涨；短期国内大豆到港增加，价格或回落；中长期成本增加叠加天气扰动，走势稳中偏强；策略上09合约短期逢高偏空，中长期逢低做多，关注9 - 1价差正套[8] 玉米 - 基层售粮结束，贸易商挺价，价格短期支撑增强；中长期新作减产但替代品补充，上方空间受限；策略上大方向稳中偏强，07高位震荡，区间下沿逢低做多[9] 今日期市概览 - 展示了CBOT大豆、豆粕、玉米、豆油、BMD棕榈油、ICE油菜籽、鸡蛋、生猪等品种的上一日和上二日收盘价及日涨跌情况[10]