报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中短期弱美元和供应忧虑影响主导，沪铜带动基本金属突破上行，可关注铜铝锡偏多机会；长期国内潜在增量刺激政策预期仍在，铜铝锡供应有扰动，供需趋紧，看好铜铝锡价格走势[1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 铜 - 观点：美元指数走弱，铜价偏强运行；中期展望震荡偏强 - 信息分析：2026年铜精矿长单加工费为0美元/吨与0美分/磅；CSPT成员企业2026年度降低矿铜产能负荷10%以上；11月中国电解铜产量环比增加1.15万吨，同比上升9.75%；12月23日1电解铜现货贴水；截至12月22日铜库存回升；LME计划2026年7月6日起对关键及相关合约设定并实施持仓限额[6][7] - 主要逻辑：宏观上美联储降息扩表，流动性宽松支撑铜价；供需面铜矿供应扰动增加，加工费极低，CSPT降低产能负荷，供应收缩预期加强，需求淡季终端需求疲弱，库存累积限制铜价上行高度，LME挤仓风险减弱[8] 氧化铝 - 观点：成本支撑有效性较弱，氧化铝价仍旧承压；中期展望震荡 - 信息分析：12月23日氧化铝各地现货价格下跌；当日氧化铝仓单环比减少[8][9] - 主要逻辑：宏观情绪放大盘面波动，基本面高成本产能波动影响短，供应收缩不足，国内累库，原料价格弱，成本支撑一般，仓单去库但有压力，价格探底，估值低波动可能扩大[9][10] 铝 - 观点：库存有所累积，铝价高位震荡；中期展望震荡偏强，中期供应增量有限，需求有韧性，铝价中枢有望上移 - 信息分析：12月23日铝均价下跌，升贴水持平；12月22日铝锭和铝棒库存有变化；上期所电解铝仓单增加；2025年11月未锻轧铝及铝材出口量同比降14.8%，环比升13.3%；“铝代铜”标准落地；South32提高2026年Q1发往日本铝锭升水[11] - 主要逻辑：宏观面国内经济数据弱稳，预期正面；供应端国内产能和开工率高，海外缺电风险发酵；需求端高价抑制需求，库存累积，关注后续需求成色[12] 铝合金 - 观点：关注需求变化，盘面高位震荡；中期展望震荡偏强 - 信息分析：12月23日保太ADC12价格持平；SMM AOO均价下跌，升贴水持平；保太ADC12 - A00价差变化；上期所注册仓单持平；印尼电解铝项目一期投产；10月国内废铝进口量同比增19%[13] - 主要逻辑：成本端废铝供应紧俏，支撑坚实；供应端周度开工率持平，中期有减停产风险；需求端年底汽车冲量尾声，需求或走弱；仓单库存高位[13] 锌 - 观点：国内外库存走势分化，锌价高位震荡；中期展望震荡，中长期锌供给增加，需求增量少，锌价或下跌 - 信息分析：12月23日各地0锌对主力合约升贴水；截至当日SMM七地锌锭库存上升；2025年11月中国进口锌精矿环比和同比增加[15] - 主要逻辑：宏观面美联储动作积极，中央经济工作会议定调积极；供应端短期锌矿供应偏紧，加工费下滑，炼厂利润降，产量环比降，出口窗口打开；需求端国内消费进入淡季，终端订单有限[16] 铅 - 观点：铅酸蓄电池企业开工率下滑，铅价反弹空间有限；中期展望震荡 - 信息分析：12月23日废电动车电池和SMM1铅锭价格变化，铅锭精现货升水变化；12月22日国内主要市场铅锭社会库存和沪铅仓单变化；电动自行车新国标执行，电池消费受影响，汽车蓄电池市场部分企业开工率稳定[17] - 主要逻辑：现货端升水下降，原再生价差持稳，期货仓单下降；供应端废电池价格升，冶炼利润收窄，冶炼厂检修多，产量降；需求端电动自行车订单走弱，汽车蓄电池订单好转，部分企业备货意愿弱，开工率边际走弱[17] 镍 - 观点：印尼政策预期扰动，镍价延续上行；中期展望震荡 - 信息分析：12月23日LME镍库存增加，沪镍仓单减少；SMM10 - 12%高镍生铁均价上涨；印尼拟修订镍矿内贸计价方式；拟定2026年镍矿RKAB为2.5亿吨[20][21] - 主要逻辑：供应端国内电镍产量下降，印尼产量增长，整体供给压力仍存；需求端进入淡季，成交走弱，不锈钢排产等下滑，基本面过剩；若印尼配额落地，过剩预期下滑[22] 不锈钢 - 观点：镍价反弹带动不锈钢盘面上行；中期展望震荡 - 信息分析：最新不锈钢期货仓单库存减少；12月23日佛山宏旺304现货对主力合约升贴水；SMM10 - 12%高镍生铁均价上涨；印尼拟定2026年镍矿RKAB为2.5亿吨[23] - 主要逻辑：镍铁价格修复，铬端持稳，成本有支撑；11月产量环比回落，12月预计再降；库存暂未累积，后续有压力，仓单低位[24][25] 锡 - 观点：高价抑制下游需求，锡价高位震荡；中期展望震荡偏强 - 信息分析：12月23日伦锡和沪锡仓单库存减少，沪锡持仓减少；上海有色网1锡锭报价均价上涨[25] - 主要逻辑：供应端佤邦复产，中国自缅甸进口锡精矿增加，印尼明年一季度供应受限，非洲生产和出口受限；需求端美欧降息，财政扩张，半导体等行业需求增长，产业链库存待重建[26] 行情监测 未提及具体监测内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 淡季基本面亮点有限，但政策基调积极，冬储补库预期仍存，盘面有低位反弹空间，中线展望为震荡 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 铁元素 - 铁水下滑，刚需支撑减弱，港口库存累积，钢厂补库未到，上下游博弈强，短期矿价预计震荡运行 [2][9] - 废钢供减需稳，钢厂库存偏高，补库放缓，但电炉利润尚可，长、短流程钢企废钢需求有支撑，预计现货价格震荡 [2][10] 碳元素 - 焦炭成本端企稳，现货继续提降预期低，随着焦钢企业原料冬储补库开启，现货价格支撑增强，预计跟随焦煤震荡运行 [2][12] - 年关将近，冬储力度加大，焦煤基本面延续边际改善，盘面估值有修复空间 [2][13] 合金 - 锰硅市场供需宽松格局难改，上游库存压力大，锰硅期价上方空间有限，中期盘面围绕成本估值附近低位震荡运行 [2][16][17] - 成本维持高位支撑硅铁价格底部，目前上游供应压力不大，但终端需求淡季市场供需双弱，盘面上方空间不宜乐观，预计硅铁期价围绕成本估值附近低位震荡运行 [2][18] 玻璃纯碱 - 玻璃供应有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，当前供需过剩，若年底前无更多冷修，高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行 [2][3][14] - 纯碱整体供需过剩，预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [2][3][16] 钢材 - 现货市场成交一般，环保限产和年末钢厂检修使铁水和钢材产量下降，但螺纹钢产量企稳回升；淡季需求同比偏弱，但抢出口和赶工使需求有支撑，螺纹钢需求企稳回暖；钢材总体库存去化，螺纹钢明显，但库存水平同比偏高，需求有转弱预期，基本面亮点有限 [8] - 政策基调积极，淡季供需双弱，螺纹钢基本面有韧性，热卷库存压力仍存，冬储补库预期叠加成本偏强，盘面低位反弹，但上方空间有限 [8] 铁矿 - 港口成交118.7(+17.8)万吨，掉期主力104.37(-0.39)美元/吨等，现货市场报价下跌，价格偏弱震荡；海外矿山发运环比小幅下降，本期到港环比减量；需求端铁水大幅下滑，钢厂盈利率环比持平，铁水仍有走弱预期，补库需求释放慢；库存方面，港口累库加速，钢厂库存连续两周下降，年底补库博弈增强 [9] - 铁水下滑，刚需支撑减弱，港口库存累积，钢厂补库未到，上下游博弈强，短期矿价预计震荡运行 [9] 废钢 - 华东破碎料不含税均价2119（+2）元/吨，华东地区螺废价差1113（+18）元/吨；废钢供给到货量延续低位，需求方面样本电炉总日耗稳中微降，高炉长流程废钢日耗微幅下降，整体偏稳；长流程钢厂库存偏高，补库放缓，255家钢企库存小幅累积；华东地区螺纹需求好，现货价格上涨带动废钢价格小幅上涨，螺废价差走阔 [10] - 废钢供减需稳，钢厂库存偏高，补库放缓，但电炉利润尚可，长、短流程钢企废钢需求有支撑，预计现货价格震荡 [10] 焦炭 - 期货端震荡运行，现货端日照港准一报价1480元/吨（0），01合约港口基差96元/吨（+8）；供应端三轮提降落地，焦化利润转负，但生产积极性尚可，部分焦企因环保产量受限，开工环比稍有下移；需求端钢厂检修增多，铁水产量季节性下移；库存端焦企出货积极，钢厂库存增加，整体库存压力不明显，市场已有企稳迹象，现货暂稳运行 [12] - 焦炭成本端企稳，现货继续提降预期低，随着焦钢企业原料冬储补库开启，现货价格支撑增强，盘面估值有修复空间，预计跟随焦煤震荡运行 [12] 焦煤 - 期货端受地震影响夜盘高开后日盘稍有回落，总体震荡运行，现货端介休中硫主焦煤1310元/吨（0），乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤1140元/吨（0）；供给端主产地煤矿生产受限，国内供应延续低位，进口端蒙煤通关保持高位；需求端焦炭产量回落，中下游补库，上游煤矿累库放缓；低估值下盘面低位持续反弹，现货端采购积极性回升，线上竞拍成交改善，部分骨架煤及超跌资源签单好转 [13] - 年关将近，冬储力度加大，焦煤基本面延续边际改善，盘面估值有修复空间 [13] 玻璃 - 华北主流大板价格1020元/吨（-10），华中1080元/吨（0），全国均价1080元/吨（-1）；政策基调积极；供应端产线利润承压，长期供应趋势下行，但短期难有大量冷修；需求端深加工订单数据环比下行，下游需求同比偏弱，北方需求下行明显，中游库存偏大，下游库存中性，整体补库能力有限，中游大库存压制盘面玻璃估值；现货低价不变，低价货源出货好，盘面价格贴水湖北，估值中性，关注后续供需环比变化 [14] - 供应有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，当前供需过剩，若年底前无更多冷修，高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行 [14] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格1130元/吨（-）；政策基调积极；供应端昨日日产9.91万吨，山东海化新线检修，总产量略有下降；需求端重碱预计维持刚需采购，玻璃日熔存下行预期，对应重碱需求走弱，轻碱端下游采购整体变动不大；供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清阶段，下游需求有下行趋势，远兴二期推进，动态过剩预期加剧，短期上游暂无明显减产，预计价格震荡运行 [14][16] - 玻璃冷修增加，供应短期停产增加，但整体供需过剩，预计短期震荡；长期来看供给过剩格局加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [16] 中信期货商品指数 - 综合指数中，商品指数2306.25，+0.47%；商品20指数2645.83，+0.43%；工业品指数2233.41，+0.31%；PPI商品指数1381.84，+0.15% [104] - 钢铁产业链指数1976.50，今日涨跌幅+0.01%，近5日涨跌幅+2.11%，近1月涨跌幅-0.35%，年初至今涨跌幅-6.25% [105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际原油期货近期延续强势，美国打压委内瑞拉原油出口是主要利好提振，俄罗斯原油交付仍不顺畅，美国经济增速高达4.3%对风险资产带来提振；化工分化格局延续，乙二醇、聚烯烃等品种表现疲弱；地缘扰动原油市场，液体化工库存高企，化工反弹将较为波折 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：12月23日油价五连涨，美国打压委内瑞拉出口是主因，美国石油协会数据显示上周美国石油总库存增加，路透报道委内瑞拉开始恢复浮式储油，俄罗斯原油加工量下降，美国一输油管道重启获批引争议，挪威11月石油产量超预期；地缘局势未平息，投资者以震荡思路对待油价 [11][12][13] - **LPG**：强现实面临松动，关注下游降负兑现情况 [4] - **沥青**：2025.12.23日主力期货收于2977元/吨，原料利好兑现，期价宽幅震荡，绝对价格偏高估 [15][17] - **高硫燃油**：2025.12.23日主力收于2483元/吨，期价宽幅震荡，供需偏弱 [17] - **低硫燃油**：2025.12.23日主力收于2999元/吨，跟随原油震荡，受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低 [17] - **甲醇**：12月23日震荡看待，沿海内地均偏僵持，短期宽幅震荡 [32][33] - **尿素**：2025年12月23日供应需求双弱，盘面震荡整理，或有松动可能 [33][34] - **乙二醇**：12月23日再度进入低估值区间，聚酯减产打压市场心态，价格重心大幅下挫，震荡偏弱 [24][25] - **PX**：多头资金持续押注，2025.12.23日CFR中国台湾价格为892(+25)美元/吨，聚酯减产利空消息消化迅速，震荡偏强 [20] - **PTA**：成本与情绪共振推动价格，2025.12.23日现货价格为4955(+73)元/吨，聚酯减产已现，价格跟随成本震荡偏强整理 [20] - **短纤**：上强下弱格局凸显，2025.12.23日浙江市场涤纶现货价格稳至6405出厂，分化严重，利润被动压缩，震荡偏强 [27] - **瓶片**：上游原料成本支撑价格，2025.12.23日主力合约收于5936元/吨，短期内价格跟随原料维持震荡偏强整理 [29] - **丙烯**：现货偏强，PDH降开工预期，PL震荡 [4] - **PP**：检修预期提振，2025.12.23日华东PP拉丝主流成交价6120（-30）元/吨，震荡 [37] - **塑料**：检修支撑有限，2025.12.23日LLDPE现货主流价6300（-50元/吨），震荡偏弱 [36] - **苯乙烯**：涨跌均有制约，2025.12.23日华东苯乙烯现货价格6530（+30）元/吨，震荡运行 [22][23] - **PVC**：市场情绪偏好，2025.12.23日华东电石法PVC基准价4510（+80）元/吨，短期盘面偏强，但反弹空间或受限 [40] - **烧碱**：低估值支撑，2025.12.23日山东液氯价格75（-25）元/吨，低位反弹，短期震荡 [42] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PTA等品种的跨期价差数据 [44] - 展示了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差和仓单数据 [45] - 展示了1月PP - 3MA、1月TA - EG等跨品种价差数据 [46] 化工基差及价差监测 - 涉及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但文档未详细给出各品种具体数据 [47][59][71] 中信期货商品指数 - 2025 - 12 - 23综合指数中，商品指数2306.25（+0.47%），商品20指数2645.83（+0.43%），工业品指数2233.41（+0.31%），PPI商品指数1381.84（+0.15%） [290] - 能源指数2025 - 12 - 23值为1099.60，今日涨跌幅+0.30%，近5日涨跌幅+2.48%，近1月涨跌幅 - 1.76%，年初至今涨跌幅 - 10.45% [291]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月23日GFEX铂主力合约涨停收盘价619.95元/克涨幅10%，钯主力合约收盘价532.55元/克涨幅5.52%；广期所自25日结算时起调整铂、钯期货合约涨跌停板幅度为10%，交易保证金标准为12%，市场情绪高涨需警惕价格波动风险 [1] - 铂价因现货紧缺和市场流动性偏宽松继续冲高，内外价差有收敛倾向但短期或仍偏高；供给端南非有电力供应及极端天气风险，需求端市场处于扩张阶段，预计铂价震荡偏强，建议逐步获利了结或观望，多铂空钯可持有或了结，择机参与内外正套 [2] - 钯金因宏观支撑和地缘升温延续上行，俄罗斯地缘问题致供应阶段性收紧，需求有结构性压力，虽长期供需趋松但短期现货紧缺价格坚挺，预计短期震荡偏强，建议同铂 [3] 根据相关目录分别进行总结 商品指数相关 - 特色指数中商品指数2306.25，涨幅+0.47%；商品20指数2645.83，涨幅+0.43%；工业品指数2233.41，涨幅+0.31%；PPI商品指数1381.84，涨幅+0.15% [48] 板块指数相关 - 有色金属指数2025 - 12 - 23数值2593.96，今日涨跌幅+0.01%，近5日涨跌幅+1.68%，近1月涨跌幅+5.20%，年初至今涨跌幅+12.37% [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期主力合约仍在达峰过程中 后续或呈现宽幅震荡局面 远月受复航预期压制 盘面或仍呈现偏正套格局 [4] 相关目录总结 期货市场表现 - EC开盘后主力合约最高达1900点 增仓超5800手 涨幅最高达10.42% 近远月维持正套 截至收盘 02合约增仓超5000手收于1871.8点 上涨8.8% 持仓涨至3.7万手 04合约收于116.6点 上涨3.4% 持仓增仓1634手 [2] 现货市场情况 - 盘后SCFIS更新于1589.20点 上涨5.2% 对应12月中旬发运价格位于2250 - 2300美元/FEU左右 即期运价方面 MSK1月1日上海至鹿特丹运价更新于2530美元/FEU 环比开舱涨30美元/FEU 1月HPL运价位于3535美元/FEU高价 [2] - 0CEAN 12月末更新于2683 - 2917美元/FEU 1月初运价开舱位于3230美元/FEU 1月0MA开舱位于3745美元/FEU 环比12月下旬涨1000美元/FEU MSC&PA线上ONE HMM1月运价维持3035美元/FEU左右高位 MSC维持2840美元/FEU [2][3] - 现货端处于春节前发运高峰 相比去年现货运价在12月见顶 目前仍在持续上行达峰 从SCFI、TCI、WCI等指数看 现货端达1500美元/TEU、2600美元/FEU以上水平 元旦后首周仍不能看到现货运价整体达高点 [3] 市场影响因素 - 市场未看到复航从预期转为现实 针对运力显著过剩的预期缓解 地缘端仍有反复预期 促进盘面反弹 [3] - EC2602合约最后交易日为2月9日 实际采集1月19日 - 2月8日运价 春节前发运高峰或持续至春节前一段时间 对02合约有抬升作用 [3] 市场扰动因素 - 现货运力有调整 欧洲港口拥堵 欧线船期边际下调 1月计划运力调至30.7万TEU/周 环比下调 部分航运公司旺季会临时增加加班船 [4] - 现货见顶后回落幅度不确定 航运公司或宣涨1月下半月现货运价 带动市场对旺季预期高点有上浮空间 [4] - 欧线期货近月或将转为连续合约 后续市场移仓或有调整 [4] 展望 - 需关注本周MSK等航运公司1月中下旬运价边际变化及现货运价拐点是否显现 中东停战协议、俄乌冲突等执行有不确定性 [4] - 远月受复航预期压制 盘面或仍呈偏正套格局 需关注MSK开舱运价指引及是否明日开舱1月运价缩小与0A差距 12合约对应前两期交割价1549.9点 明日或小幅回落 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 氧化铝 - 价格68美元/干吨，环比-1美元/干吨 [3] - 12月22日现货价格指数为2754元/吨，环比-8元/吨 [3] - 12月22日期货库存168677吨，环比-11122吨 [3] - 12月22日进口盈亏为15元/吨，环比-8元/吨 [3] 电解铝 - 12月22日国产矿价格为509元/吨，环比0元/吨 [4] - 12月22日SMI 400均价21930元/吨，环比+110元/吨，升贴水为 -170元/吨，环比-20元/吨 [4] - 12月22日保太A0012价格为21300元/吨，环比持平 [4] - 12月22日电解铝冶炼利润为5684元/吨，环比+124元/吨 [47] - 12月22日期货库存为76088吨，环比-100吨 [47] - 12月22日铝进口盈亏为-2466元/吨，环比-318元/吨 [47] 铝合金 - 12月22日生铝精废价差为2026元/吨，环比+110元/吨 [5] - 12月22日型材铝精废价差2779元/吨，环比+110元/吨 [5] - 12月22日期货库存为70161吨，环比+28吨 [5] - 12月22日进口盈亏为 -80元/吨，环比+24元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，认为纸浆期货震荡偏强、油脂震荡、蛋白粕震荡、玉米及淀粉震荡、生猪震荡偏弱、天然橡胶震荡、合成橡胶震荡偏强、棉花震荡偏强、白糖震荡偏弱、双胶纸震荡偏弱、原木基本面边际好转 [1][5][7][8][10][12][13][15][17][19] 根据相关目录分别总结 纸浆 - 利多因素有阔叶浆美金盘报价上行、浆厂停产带来供应减量预期、针叶浆年底价格强势提涨、实际需求量不低 [1] - 利空因素有下游纸张成本传导困难、1月需求环比走低、现货端针叶流动性充裕 [1] - 市场利多因子更多，推动期货价格变动底部抬升，预计12月1日低位难跌破，05关注5650 - 5750区域压力，震荡偏涨格局不变 [1] 油脂 - 豆油、棕油、菜油均震荡运行，近期市场情绪企稳，关注马棕产需预期变化 [5] - 南美豆丰产预期、美豆出口不确定、国内大豆高库存、菜油供应预期回升等是利空因素，马棕12月季节性减产、出口改善预期增强是利多因素 [5] 蛋白粕 - 豆粕现货持稳，盘面超跌反弹，美豆震荡、连粕震荡、菜粕震荡 [6][7] - 国际上美豆压榨量环比走低、出口增长缓慢，南美大豆播种推进，美豆预计震荡偏弱；国内国储大豆拍卖增加供应压力，油厂大豆和豆粕降库缓慢，下游消费旺季不旺，双粕震荡偏弱 [7] 玉米及淀粉 - 缺乏明确驱动，盘面震荡运行，价格上有压力下有支撑，春节前先跌后涨，回调破前低概率不大 [7] - 上游惜售，中下游库存环增但处于历史偏低水平，市场偏紧平衡，关注陈麦拍卖及抛储传闻落地情况 [7] 生猪 - 供应总体充裕，猪价低位震荡，近月端价格弱势区间运行，远月端受去产能预期支撑 [8] - 短期大猪供应增加，中期预计2026年4月前商品猪出栏过剩，长期2026年下半年供应压力或削弱；冬至需求启动，但库存猪源充裕限制猪价上涨 [8] 天然橡胶 - 胶价延续震荡格局，基本面变量有限，单边难有趋势性行情 [10][11] - 海外供应季节性上量顺利，原料价格坚挺有支撑，但需求端买盘清淡，若无强预期差和宏观行情带动，预计维持区间震荡 [11] 合成橡胶 - 盘面情绪延续偏强，丁二烯供需格局改善确定，但短期上方有压力需调整，中期震荡偏强 [12] - 受丁二烯基本面改善和BR盘面价格偏低影响，BR受资金青睐，原料丁二烯价格震荡走高，下游产品带动产业链上涨，但高价成交遇阻 [12] 棉花 - 短期情绪推动价格偏强，警惕回调风险；长期估值偏低，预计震荡偏强，宜逢低买 [13] - 国际上美棉库销比预计提升，印度减产或支撑棉价；国内预计小幅累库，消费较好，明年种植减面积预期和仓单注册慢利多棉价，近月合约受套保压力制约 [13] 白糖 - 糖价震荡寻底，中长期国际糖价承压，国内糖价也因供应增多承压 [15] - 国际上巴西产糖量维持高位，北半球泰国生产慢、印度产糖量增加，全球供应宽松；国内11月产糖量下降，12月甘蔗糖集中开榨，供应将增加 [15] 双胶纸 - 矛盾不突出，震荡运行，短期供需偏弱格局难改善，维持震荡偏弱观点 [17] - 市场供应压力存在，纸厂生产亏损有涨价诉求，下游采购谨慎，出版订单提货持续但社会需求弱，关注纸厂停机动作 [17] 原木 - 基本面存改善预期，下方有支撑，关注反套或远月低多机会 [19] - 港口库存下滑，现货筑底企稳，供应压力缓解，海外假期发运量将下降，1 - 2月到港压力减轻，03合约博弈性强 [19] 商品指数 - 综合指数中，商品20指数2634.42，涨幅1.34%；工业品指数2226.50，涨幅0.79%；PPI商品指数1379.81，涨幅0.63% [177] - 农产品指数916.04，今日涨跌幅 +0.39%，近5日 -0.55%，近1月 -1.00%，年初至今 -4.05% [178]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市多空胶着，债市长端偏弱，各品种短期均建议防御为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货：空头因素缓和，多头热点分散，年末难现系统性机会，建议资金防御配置，以高股息、涨价链为主线，大市值优于小市值，操作建议为红利ETF+IC多单 [1][7] - 股指期权：市场流动性下降，外部风险压制缓和，国内政策真空，年末流动性偏紧且有限售解禁预期，建议防御，延续备兑增厚思路 [2][7] - 国债期货：主力合约集体收跌，长端偏弱，原因是宽货币预期降温、股市上涨压制债市，短端受资金面宽松影响表现较好，后续短端利好，长端需谨慎，操作上趋势策略震荡，套保关注基差低位空头套保，基差关注走阔，曲线或维持陡峭化 [3][8][9] 经济日历 - 2025年12月22日9:00中国公布12月一年期和五年期贷款市场报价利率LPR，均与前值和预测值持平 [10] - 2025年12月23日21:30美国将公布第三季度实际GDP季调环比折年利率初值，预测值3.2%，前值3.8% [10] - 2025年12月24日21:30美国将公布12月20日初请失业金人数季调数据 [10] 重要信息资讯跟踪 - 央行发布一次性信用修复政策，对2020年1月1日至2025年12月31日单笔不超10000元的个人逾期信息，2026年3月31日前足额偿还的，征信系统自动处理，调整相关数据项 [11] - 托育服务法草案提请全国人大常委会首次审议，对完善生育支持政策等有重要意义 [11] - 商务部自2025年12月23日起对原产欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施，欧盟公司从价补贴率21.9%-42.7% [12] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未给出具体内容 [13][17][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘政治扰动原油市场，原油受地缘提振，煤炭因季节性需求不及预期库存累积，原料表现影响下游化工品[2] - 主力合约转移至05合约后市场进入资金主导的预期交易，聚烯烃为空配、PX为多配，三大液化品种库存环比走高[3] - 各品种表现不一，多数品种震荡运行，部分品种因地缘、成本等因素上涨或下跌 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：俄乌及委内地缘持续扰动，油价延续震荡，海外成品油库存加速累积，供应过剩背景延续，地缘因素主导短期波动，年内低点附近有地缘溢价支撑[4][8] - **沥青**：美委局势升温带动期价上涨，欧佩克+增产、俄乌协议达成概率仍存，需关注美委局势进展，沥青供需双弱、累库压力大，绝对价格偏高估[4][9] - **高硫燃油**：地缘带动期价上涨，重油紧张预期驱动反弹，但需求前景被亚太高位浮仓压制，供需偏弱[4][9] - **低硫燃油**：跟随原油上涨，受航运需求回落等利空，但估值低，跟随原油波动[4][11] - **甲醇**：沿海内地均偏僵持，震荡看待，内地市场偏弱，沿海港口库存仍处高位，到港船只卸货节奏是关键变量[30] - **尿素**：供应需求双弱，盘面震荡整理，供应端开工率跌破80%但日产仍处高位，需求端支撑有限，市场情绪转向观望[31] - **乙二醇**：负荷仍有抬升空间，现货流通宽松未改，价格维持区间震荡，累库周期预计延续至2月[22][24] - **PX**：情绪助推下维持偏强整理，利润持续扩张，产业链利润向上游集中，关注聚酯减产情况，中长期格局偏强[4][14] - **PTA**：成本提振下预期向好，盘面加工费大幅修复，自身供需格局偏紧，出口数据亮眼，维持去库格局[14][15] - **短纤**：上游成本支撑转强，但无法完全转嫁，利润压缩，价格跟随上游震荡运行[25][26] - **瓶片**：上游原料成本支撑价格，短期内跟随原料维持震荡偏强整理[27] - **丙烯**：现货偏强，PDH降开工预期，PL震荡，下游买盘谨慎，短期粉料利润承压[35] - **PP**：检修预期提振，震荡运行，PDH利润承压，下游淡季拿货谨慎，现实供给压力大[34] - **塑料**：检修支撑有限，震荡偏弱，油价震荡、自身基本面支撑有限、需求渐入淡季[33] - **苯乙烯**：新增出口成交&芳烃氛围偏强，日内上涨，但自身即将转向累库，上方制约明显[20][21] - **PVC**：驱动不足，盘面震荡运行，宏观情绪提振偏短期，供需边际改善但难扭转过剩预期[37] - **烧碱**：低估值弱预期，或偏震荡，宏观政策关注落地情况，基本面供需仍偏过剩，盘面观望为主[40] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：各品种跨期价差有不同变化，如PX 1 - 5月价差为 -34元/吨，较之前变化 -86元/吨[42] - **基差和仓单**：各品种基差和仓单情况不同，如沥青基差 -75元/吨，变化 -76元/吨，仓单54100手[43] - **跨品种价差**：各品种跨品种价差有变动，如1月PP - 3MA价差为 -320元/吨，较之前变化 -104元/吨[45] 化工基差及价差监测 未提及具体内容 中信期货商品指数 - 综合指数、特色指数、板块指数均有不同程度涨跌，如商品20指数为2634.42，涨幅1.34%，能源指数今日涨跌幅 +2.32%[284][285]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面偏正面 原料端偏紧并向冶炼端传导 供应端有收缩风险 终端略偏弱 基本金属现实供需宽松但预期偏紧 中短期供应扰动支撑价格 高价抑制消费约束涨势 可关注铜铝低吸做多机会 锡多头减仓 长期看好铜铝锡价格走势 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 铜：长单加工费落地 价格高位震荡 供应约束仍存且扰动增加 预计震荡偏强 [9][11] - 氧化铝：过剩状态未改 价格继续承压 现实供需过剩 估值低位 预计震荡 [11][13] - 铝：库存累积 价格高位震荡 宏观预期正面叠加基本面稳健 短期预计震荡偏强 中期中枢有望上移 [14][15] - 铝合金：关注需求变化 盘面高位震荡 成本支撑强叠加供需持稳 短期和中期预计震荡偏强 [16] - 锌：国内外库存走势分化 价格高位震荡 短期内预计延续高位震荡 中长期有下跌空间 [19][20] - 铅：铅酸蓄电池企业开工率下滑 价格反弹空间有限 近期预计震荡 [21][22] - 镍：印尼拟定镍矿RKAB大幅下降 价格反弹 当下基本面未见明显改善 预计震荡 关注政策落地情况 [23][24] - 不锈钢：镍价反弹带动 盘面有所回升 预计区间震荡 [26][27] - 锡：供应担忧叠加库存低位 价格震荡偏强 供应风险高叠加产业链库存低 预计偏强运行 [27][28] 行情监测 - 中信期货商品指数（2025 - 12 - 22）：综合指数中商品指数2295.56（+1.10%） 商品20指数2634.42（+1.34%） 工业品指数2226.50（+0.79%）；特色指数中PPI商品指数1379.81（+0.63%）；有色金属指数2593.71（+0.85%） 今日涨跌幅+0.85% 近5日涨跌幅+2.42% 近1月涨跌幅+5.61% 年初至今涨跌幅+12.36% [152][154]