报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 国内上半月（10月1 - 12日）新能源乘用车零售同比降1%，今年累计零售同比增23%；9月新能源汽车销量160.4万辆，同比增24.6%，累计销1122.8万辆，同比增34.9%；内销138.2万辆，同比增17.5%，累计947万辆，同比增28.1%；出口22.2万辆，同比增一倍，累计175.8万辆，同比增89.4% [3][118] - 政策端到2027年底将建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦公共充电容量，满足超8000万辆电动汽车充电需求，当前公共充电设施平均功率仅45.5千瓦，无法满足部分场景充电需求 [3][119] - 全球1 - 8月新能源汽车销量同比增30.6%达1325.7万辆，欧洲、其他地区市场增长较强，北美市场增速较慢；美国8、9月销量和渗透率创新高因联邦电动汽车税收抵免到期 [4][119] - 德国将电动汽车免税期延至2035年底，2026年推新纯电动汽车补贴计划，补贴最高4000欧元 [4][120] - 中国新能源汽车市场渗透率2023年破30%，2024年破50%，2025年高竞争力新车持续推出，价格战渐停；海外欧美贸易保护主义影响出口，关注一带一路、中东等新增长点；自主品牌市场份额扩大，关注产品力强等企业 [5][121] 根据相关目录分别进行总结 金融市场跟踪 - 展示相关板块和上市公司一周涨跌幅情况，如比亚迪收盘价104.43元，一周涨跌幅 - 3.12%；宁德时代收盘价358.14元，一周涨跌幅 - 6.23%等 [13][16] 产业链数据跟踪 中国新能源汽车市场跟踪 - **中国市场销量及出口量**：展示中国新能源汽车销量、渗透率、内销、出口及EV、PHV销量等数据图表 [17][21][25] - **中国市场库存变动**：展示新能源乘用车渠道库存和厂商库存月度新增数据图表 [26][27] - **中国新能源车企交付量**：展示零跑、理想、小鹏等车企月度交付量数据图表 [29][30][33] 全球及海外新能源汽车市场跟踪 - **全球市场**：展示全球新能源汽车销量、渗透率及EV、PHV销量等数据图表 [42][43][44] - **欧洲市场**：展示欧洲及英国、德国、法国等国新能源汽车销量、渗透率及EV、PHV销量等数据图表 [47][48][51] - **北美市场**：展示北美新能源汽车销量、渗透率及EV、PHV销量等数据图表 [59][60][62] - **其他地区**：展示其他地区及日本、韩国、泰国等国新能源汽车销量、渗透率及EV、PHV销量等数据图表 [63][64][67] 动力电池产业链 - 展示动力电池装车量、出口量、电芯周度平均价、材料成本及三元材料、磷酸铁锂等开工率和价格等数据图表 [79][81][85] 其他上游原材料 - 展示橡胶、玻璃、钢材、铝等日度价格数据图表 [100][101][103] 热点资讯汇总 中国：政策动态 - 国家发展改革委等印发《电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动方案（2025—2027年）》，到2027年底建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦公共充电容量，满足超8000万辆电动汽车充电需求 [108] - 工信部组织制修订相关准入审查要求征求意见稿，完善企业安全质量保障等能力要求，提高生产准入门槛 [109] 中国：行业动态 - 中汽协数据9月中国汽车销量322.6万辆，同比增14.9%，新能源汽车销量160.4万辆，同比增24.6%；1 - 9月汽车产销同比分别增13.3%和12.9%，新能源汽车产销同比分别增35.2%和34.9%；9月汽车出口65.2万辆，同比增21%，新能源汽车出口22.2万辆，同比增1倍；1 - 9月汽车出口495万辆，同比增14.8%，新能源汽车出口175.8万辆，同比增89.4% [110][111][112] - 乘联会数据10月1 - 12日新能源零售同比降1%，今年以来累计零售同比增23%；乘用车零售同比降8%，累计同比增8%；厂商批发同比降11%，累计同比增12%；新能源零售渗透率53.5%，厂商批发渗透率60.2% [113] - 电池联盟数据9月中国动力电池装车76GWh，同比增39.5%；1 - 9月累计装车493.9GWh，累计同比增42.5%；1 - 9月企业装车量前十排名公布 [114][115] 海外：政策动态 - 德国延长电动汽车减税政策，将免税期延至2035年底，2026年1月重启购车补贴政策，2029年前投入30亿欧元，为售价不超45000欧元纯电动车提供最高4000欧元补贴，插电式混合动力车型无补贴，二手电动车纳入补贴范围，或设收入上限 [116][117] 行业观点 - 国内上半月（10月1 - 12日）新能源乘用车零售同比降1%，今年累计零售同比增23%；9月新能源汽车销量、内销、出口等数据同比有不同程度增长 [3][118] - 政策端到2027年底充电设施建设目标明确，当前公共充电设施平均功率不足 [3][119] - 全球1 - 8月新能源汽车销量同比增30.6%，欧洲、其他地区增长强，北美增速慢；美国8、9月销量和渗透率创新高因税收抵免到期 [4][119] - 德国延长免税期并重启补贴计划 [4][120] 投资建议 - 中国新能源汽车市场渗透率提升，2025年高竞争力新车推出，价格战渐停；海外关注一带一路、中东等新增长点；关注产品力强、出海顺利、供应稳定的企业 [5][121]

发行基本信息 - 公司为大明电子，可申购日期为10月24日，申购代码为732376 [2] - 总发行数量为4000万股，其中网上发行数量为960万股 [3] - 网上申购上限为0.95万股，顶格申购需配沪市市值9.50万元 [3] - 发行价与发行市盈率尚未披露，参考行业市盈率为30.52倍 [3] 公司业务与定位 - 公司专注于汽车电子零部件配套领域，是国内少数专业从事汽车车身电子电器控制系统研发、生产和销售的企业之一 [3] - 主要产品包括驾驶辅助系统、座舱中控系统、智能光电系统、门窗控制系统、座椅调节系统等 [3] - 产品具有种类多、结构复杂、定制化程度高等特点 [3] 客户与市场 - 客户覆盖国内主要自主品牌整车厂商，如长安汽车、上汽集团、一汽集团、比亚迪、赛力斯、吉利汽车等 [4] - 客户亦包括合资整车厂商，如广汽丰田、一汽丰田、长安马自达、上汽大众、上汽通用、东风日产等，并进入福特汽车、丰田汽车、斯堪尼亚等外资品牌供应链 [4] - 公司积极布局新能源汽车领域，产品已应用于比亚迪仰望、王朝和海洋系列，以及上汽荣威、一汽红旗、AITO问界、深蓝、阿维塔、蔚来、小鹏、理想、零跑等品牌的多款新能源车型 [4] - 全球市场空间主要由日本、美国、欧洲等传统汽车工业强国或地区的大型汽车电子零部件生产商占据，中国供应商数量众多但整体竞争能力仍较弱，部分企业正逐步提升市占率 [3] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为17.13亿元、21.47亿元、27.27亿元，2025年上半年营业收入为12.97亿元 [4][5] - 2022年至2024年归母净利润分别为1.51亿元、2.05亿元、2.82亿元，2025年上半年归母净利润为1.14亿元 [4][5] - 2025年1-6月资产总额为280,758.77万元，归属于母公司所有者权益为118,089.48万元 [5] - 2025年1-6月资产负债率（合并）为57.94% [5] 业绩预测 - 公司预计2025年前三季度营业收入为21.47亿元，同比增长19.73% [5][6] - 公司预计2025年前三季度归母净利润为2.03亿元，同比增长5.68% [5][6] - 公司预计2025年前三季度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为20,085.65万元，同比增长5.43% [6]

港股上市进程 - 公司于10月13日通过港交所聆讯，次日即召开董事会批准H股全球发售议案，由中金公司与中国银河国际证券担任联席保荐人，上市进程显著提速 [4] - 若此次赴港上市顺利，公司有望成为首家“A+H”两地上市的新能源车企，并超过奇瑞汽车（市值1762亿港元）成为年内港股市场规模最大的汽车IPO [5] 问界品牌的核心地位 - 问界品牌已成为公司绝对的业绩引擎，其销量从2022年的7.8万辆一路攀升至2024年的38.9万辆，2025年上半年销量达15.2万辆 [8] - 问界品牌已完成从20万级至60万级SUV市场的覆盖，拥有M5、M7、M8、M9四款车型，覆盖不同场景定位 [9] - 问界品牌收入占比从2022年的60.3%爆发式增长至2024年的90.9%（1319亿元），2025年上半年占比仍维持在90.3%（563亿元），公司营收结构高度依赖单一品牌 [10][12] 战略聚焦与资源倾斜 - 公司采取“大单品”战略，资源全面向问界品牌倾斜，例如蓝电品牌的经销商门店从2022年的1882家被大幅削减至2025年上半年的四百余家 [13] - 截至2024年底，问界品牌已在中国超过210个城市布局约310家用户中心和约670家体验中心，高密度终端网络助推销量 [13] 与华为的深度绑定与合作风险 - 公司与华为的合作始于2019年，华为深度介入产品定义、技术研发、品牌营销与销售渠道全链路 [16][17] - 2024年，公司向最大供应商（普遍认为是华为）的采购额达420亿元，占总采购额的30.2%；2025年上半年采购额约为200.4亿元，占总采购额的三成以上，约占同期营收的三成 [18][21] - 随着华为智能汽车解决方案朋友圈扩大（鸿蒙智行从“四界”扩展到“五界”），问界品牌面临的竞争加剧，2025年前三季度其在鸿蒙智行总交付量（34.4万辆）中占比为76.7% [22] 深化绑定与获取主导权 - 2025年9月，公司全资子公司以115亿元收购华为持有的深圳引望智能技术有限公司10%股权，在股权层面实现更深度绑定 [23] - 2024年7月，公司以25亿元收购华为持有的全球所有类别“问界”及相关商标权、外观设计专利，获得更多品牌主导权 [23] 海外市场与收入结构 - 公司海外市场收入从2022年的39.22亿元下降至2024年的42.11亿元，营收占比从11.5%大幅下跌至2.9%，2025年上半年进一步降至14.22亿元（占比2.3%），是亟待补强的环节 [14][15] - 汽车零部件收入（如增程器、驱动电机等）近三年占比从2022年的8.2%降至2024年的4.2%，2025年上半年为5.2% [13] 新业务拓展与估值驱动 - 公司发力新能源产业链上下游，于2025年1月以约81.64亿元收购龙盛新能源100%股权，将问界系列车型使用的数字化工厂纳入囊中，以改善经营现金流 [25] - 公司依托华为生态拓展充电网络，已在全国布局超1.2万个充电桩，港股募资的20%将用于多元化营销渠道及海外充电网络建设 [25] - 公司通过子公司与字节跳动旗下火山引擎签署具身智能业务合作协议，强化“新能源汽车+机器人”的科技标签，旨在区别于传统车企并获得更高估值 [26]

行业投资评级 - 报告对汽车行业的投资评级为“推荐（维持）” [5] 核心观点 - 9月汽车产销分别完成3276万辆和3226万辆，环比分别增长164%和129%，同比分别增长171%和149%，历史同期首次超过3000万辆，月度同比增速已连续5个月保持10%以上 [1] - 行业新动能加快释放，对外贸易呈现韧性，以旧换新政策继续显效，地方车展及企业新品密集上市推动市场 [1] - 尽管行业基本面强劲，但报告期内（10月12日至10月18日）汽车板块表现疲软，整体下跌62%，跑输大盘 [2][9] 市场行情回顾 - 报告期内，上证A指下跌15%，深证A指下跌43%，创业板指下跌57% [2][9] - 汽车行业（CS汽车）周跌幅为62%，在行业中跌幅居前，表现弱于CS电子（-71%）和CS传媒（-63%） [2][9] - 汽车二级板块全面下跌，其中汽车零部件板块跌幅最大，达75%，乘用车和摩托车及其他板块跌幅相对较小，分别为35%和37% [2][11] - 汽车三级板块中，车身附件及饰件跌幅最明显，为85%，商用载客车和综合乘用车跌幅较小，分别为10%和18% [2][11] 个股行情回顾 - 汽车板块个股下跌居多，涨幅居前的个股包括海马汽车（+192%）、ST美晨（+168%）和富特科技（+130%） [3][16] - 跌幅居前的个股有宁波华翔（-201%）、新泉股份（-196%）和金固股份（-195%） [3][16] - 报告重点覆盖个股中，隆鑫通用（+93%）、卡倍亿（+85%）和神驰机电（+22%）涨幅居前；新泉股份（-196%）、溯联股份（-154%）和中熔电气（-152%）跌幅居前 [3][20] 行业动态与新闻 - 赛力斯集团通过港交所上市聆讯，上市进程取得重要进展 [8][23] - 特斯拉已启动上海超级工厂2025年第四季度的产能提升工作 [8][23] - 中国长安汽车与京东集团签署战略合作协议 [8][23] - 广汽与华为联合打造的新品牌“启境”首款车型已完成设计定型，计划2026年量产交付 [8][26] - 小鹏汇天获中东地区首批600台飞行汽车订单 [8][27] - 零跑汽车全新旗舰车型零跑D19全球首秀 [8][27] - Waymo计划2026年在伦敦推出自动驾驶网约车服务 [8][24] - 福耀玻璃公告曹德旺辞去董事长职务，但仍作为公司董事继续履职 [8][28] 投资建议 - 整车方面，重点推荐销量表现优异或有爆款车潜力的比亚迪、赛力斯、长城汽车和江淮汽车，并关注华为主要合作车企北汽蓝谷、长安汽车和上汽集团 [8] - 商用车领域重点推荐宇通客车、中国重汽和潍柴动力 [8] - 零部件方面看好具备成本、产品优势的优质企业，重点推荐福耀玻璃，推荐星宇股份、贝斯特、卡倍亿、保隆科技、伯特利和德赛西威等 [8] - 机器人产业链推荐拓普集团、银轮股份、新泉股份、嵘泰股份、隆盛科技和爱柯迪等 [8] - 低空经济相关核心标的重点推荐宗申动力 [8]

港股上市进程 - 公司于10月13日通过港交所聆讯，次日即召开董事会批准H股全球发售议案，由中金公司与中国银河国际证券担任联席保荐人[1] - 公司有望成为首家"A+H"两地上市的新能源车企，其当前A股市值超过2500亿元，若上市顺利将可能超过奇瑞汽车（市值1762亿港元）成为年内港股规模最大的汽车IPO[2] 问界品牌核心地位 - 问界品牌是公司绝对的业绩引擎，年销量从2022年的7.8万辆攀升至2024年的38.9万辆，2025年上半年销量达15.2万辆[5] - 问界品牌已完成从20万级至60万级SUV市场的覆盖，拥有M5、M7、M8、M9四款车型，覆盖不同场景定位[6] - 问界收入占比从2022年的60%爆发式增长至2024年的90%以上（1319亿元），2025年上半年收入563亿元，占比仍超九成[6] - 公司采取"大单品"战略，资源全面向问界倾斜，其他品牌被战略性收缩，例如蓝电品牌2025年上半年仅售出1.1万辆[7] 渠道网络与收入构成 - 截至2024年底，问界已在中国超过210个城市布局约310家用户中心和约670家体验中心，高密度终端网络推动销量[9] - 公司汽车零部件收入（包括增程器、驱动电机等）占比从2022年的8.2%降至2024年的4.2%，2025年上半年占比为5.2%[9] - 海外市场收入从2022年的39.22亿元降至2024年的42.11亿元，营收占比从11.5%下跌至2.9%，2025年上半年海外收入为14.22亿元[10] 与华为的深度绑定 - 公司与华为自2019年开启合作，华为在产品定义、技术研发、品牌营销与销售渠道全链路赋能[13] - 公司向最大供应商（指向华为）的采购额从2022年的58亿元、2023年的72亿元大幅增长至2024年的420亿元，占总采购额比例从14.5%升至30.2%[14] - 2025年上半年向该供应商支付采购额约200.4亿元，占公司总营收的三成以上（公司上半年总营收624.02亿元）[15] - 为深化绑定，公司于2025年9月以115亿元收购华为持有的深圳引望智能技术有限公司10%股权，并于2024年7月以25亿元收购华为持有的"问界"相关商标权及专利[17][18] 新业务发展与估值驱动 - 公司于2025年1月以约81.64亿元收购龙盛新能源100%股权，将问界使用的数字化工厂纳入囊中，以改善经营现金流[20] - 公司依托华为生态拓展充电网络，已在全国布局超1.2万个充电桩，港股募资的20%将用于海外充电网络建设[20] - 公司子公司与字节跳动旗下火山引擎签署协议，合作开发"具身智能"业务，旨在强化"新能源汽车+机器人"的科技标签以获取更高估值[21] - 有研报给予公司2025年31倍PE的估值，显著高于传统汽车零部件15倍PE的市盈率[22]

港股上市进程 - 公司于10月13日通过港交所聆讯，并于次日火速召开董事会批准H股全球发售相关议案，由中金公司与中国银河国际证券担任联席保荐人 [1] - 若此次赴港上市顺利，公司有望超过奇瑞汽车（市值1762亿港元）成为年内港股规模最大的汽车IPO，公司当前A股市值超过2500亿元 [2] 问界品牌业绩表现 - 问界品牌已成为公司绝对的业绩引擎，其年销量从2022年的7.8万辆一路攀升至2024年的38.9万辆 [5] - 2024年问界收入突破1319亿元，在公司总营收中占比超过90%；2025年上半年问界收入为563亿元，占比仍维持在九成以上 [7][8] - 问界品牌已完成从20万级至60万级SUV市场的覆盖，拥有M5、M7、M8和M9四款车型 [5][6] 战略聚焦与资源倾斜 - 公司采取“大单品”打法，战略资源全面向问界倾斜，蓝电品牌的经销商门店从2022年的1882家被大幅削减至2025年上半年的四百余家 [9] - 截至2024年底，问界已在中国超过210个城市布局了约310家用户中心和约670家体验中心，高密度终端网络成为销量的重要推力 [9] - 公司海外市场收入占比从2022年的11.5%下跌至2024年的2.9%，2025年上半年海外收入为14.22亿元，成为亟待补强的环节 [9] 与华为的合作关系 - 公司与华为深度绑定，华为赋能贯穿产品定义、技术研发、品牌营销与销售渠道全链路 [14] - 2024年公司向最大供应商（指向华为）的采购额达420亿元，占总采购额的30.2%；2025年上半年采购额约为200.4亿元，占公司总营收约三成 [14][16][17] - 为深化绑定，公司于2025年9月以115亿元收购华为所持深圳引望智能技术有限公司10%股权，并于2024年7月以25亿元收购华为持有的“问界”相关商标权及专利 [19] 新业务发展与估值驱动 - 公司正发力新能源产业链上下游，于2025年1月以约81.64亿元收购龙盛新能源100%股权，将问界系列车型使用的数字化工厂纳入囊中 [21] - 公司依托华为生态拓展充电网络服务，目前已在全国布局超1.2万个充电桩，并计划将港股募资的20%用于海外充电网络建设 [21] - 公司通过子公司与字节跳动旗下火山引擎签署协议，围绕“具身智能”业务协同攻关，强化“新能源汽车+机器人”的科技标签以驱动估值重构 [21][22]

港股上市进程 - 公司港股上市进程在10月明显提速，已于10月13日通过港交所聆讯，并火速批准H股全球发售议案，由中金公司与中国银河国际证券担任联席保荐人[1] - 此次上市将使公司成为首家"A+H"两地上市的新能源车企[1] IPO募资用途与估值目标 - 此次港股IPO募资净额的70%将用于研发，以强化关键技术环节的自主能力[2] - 公司在A股市值超过2600亿元，赴港上市旨在支撑并突破现有估值，向资本市场讲述新故事[2] - 新叙事围绕两大核心：依托问界品牌扩张当前基本盘，以及借助机器人、具身智能等新业务打开成长天花板并重构估值体系[2] 问界品牌业绩表现 - 问界品牌已成为公司绝对的业绩引擎，2022年至2024年销量从7.8万辆攀升至38.9万辆，2025年上半年销量达15.2万辆[3] - 问界品牌已完成从20万级至60万级SUV市场覆盖，拥有M5、M7、M8和M9四款车型[3][4] - 问界收入占比从2022年的60%爆发式增长至2024年的90%以上，2024年问界收入突破1319亿元，2025年上半年问界收入为563亿元，占比仍维持在九成以上[6][8] 战略收缩与资源倾斜 - 公司采取"大单品"战略，资源全面向问界品牌倾斜，旗下其他品牌如蓝电被战略性收缩，2025年上半年蓝电品牌仅售出1.1万辆新车[7][9] - 为支持问界，蓝电品牌经销商门店从2022年的1882家大幅削减至2025年上半年的四百余家[9] - 截至2024年底，问界已在中国超过210个城市布局约310家用户中心和约670家体验中心，高密度终端网络推动销量[9] 收入结构与其他业务 - 公司汽车零部件收入（包括增程器、驱动电机等）占比从2022年的8.2%降至2024年的4.2%，2025年上半年占比为5.2%[9] - 海外市场收入从2022年的39.22亿元降至2024年的42.11亿元，海外营收占比从2022年的11.5%下跌至2024年的2.9%，2025年上半年海外收入为14.22亿元[9][10] - 多位汽车分析师认为，公司通过"A+H"双资本运作是为加速国际化战略落地[10] 与华为的合作关系 - 公司与华为深度绑定，华为赋能贯穿产品定义、技术研发、品牌营销与销售渠道全链路，问界系列搭载华为鸿蒙OS与智能驾驶系统[11][12] - 2024年问界在新能源乘用车市场份额达到3.7%，并推动公司扭亏为盈[12] - 公司向最大供应商（指向华为）的采购额从2022年的58亿元增长至2024年的420亿元，占比从14.5%升至30.2%[12][13][15] - 2025年上半年公司向该供应商支付约200.4亿元采购额，占比总采购额三成以上，相当于公司上半年营收624.02亿元的三成流向该供应商[15] - 随着华为智能汽车解决方案朋友圈扩大，鸿蒙智行从"四界"扩展到"五界"，竞争加剧，2025年前三季度鸿蒙智行交付量达34.4万辆，其中问界品牌销量为26.4万辆，占比76.7%[16][17] 风险应对与深度绑定措施 - 公司通过收购华为持有的深圳引望智能技术有限公司10%股权（交易作价115亿元）实现股权层面深度绑定，引望被视为华为智能汽车业务核心[17] - 公司于2024年7月以25亿元收购华为持有的全球所有类别"问界"商标权及相关专利，强化品牌主导权[18] 新业务拓展与估值驱动 - 公司发力新能源产业链上下游，2025年1月以约81.64亿元收购龙盛新能源100%股权，将问界系列车型使用的数字化工厂纳入囊中，未来不再支付超级工厂租金以改善经营现金流[19][20] - 公司依托华为生态拓展充电网络服务，已在全国布局超1.2万个充电桩，相关服务收入成为第二增长曲线，港股募资的20%将用于多元化营销渠道及海外充电网络建设[21] - 公司旗下子公司与字节跳动旗下火山引擎签署具身智能业务合作框架协议，围绕智能机器人技术协同攻关，强化"新能源汽车+机器人"科技标签以赢得更高估值[21] - 西南证券研报给出公司2025年31倍PE估值，显著高于传统汽车零部件15倍PE的市盈率[22]

港股上市进程 - 公司于10月13日通过港交所聆讯，并火速批准H股全球发售议案，由中金公司与中国银河国际证券担任联席保荐人，即将成为首家"A+H"上市的新能源车企 [1] - 港股IPO募资净额的70%将用于研发，以强化关键技术环节的自主能力 [1] - 公司当前A股市值超过2600亿元，赴港上市旨在支撑并突破现有估值 [1] 业务战略与财务表现 - 问界品牌是公司绝对的业绩引擎，年销量从2022年的7.8万辆攀升至2024年的38.9万辆，2025年上半年销量达15.2万辆 [2] - 问界品牌已完成从20万级至60万级SUV市场的覆盖，拥有M5、M7、M8和M9四款车型 [2] - 问界收入占比从2022年的六成爆发式增长至2024年的1319亿元，占总营收超过90%，2025年上半年收入563亿元，占比仍维持在九成以上 [2] - 公司采取"大单品"战略，资源全面向问界倾斜，其他品牌如蓝电被战略性收缩，其经销商门店从2022年的1882家大幅削减至2025年上半年的四百余家 [2] - 截至2024年底，问界已在中国超过210个城市布局约310家用户中心和约670家体验中心，高密度终端网络推动销量 [3] - 公司汽车零部件收入（包括增程器、驱动电机等）占比从2022年的8.2%降至2024年的4.2%，2025年上半年占比为5.2% [3] 海外市场与国际化 - 海外市场收入从2022年的39.22亿元波动至2024年的42.11亿元，2025年上半年为14.22亿元，营收占比从2022年的11.5%下跌至2024年的2.9% [4] - "A+H"双资本运作被视为加速公司国际化战略落地的重要举措 [4] 与华为的合作关系 - 自2019年与华为合作以来，华为在产品定义、技术研发、品牌营销与销售渠道全链路赋能，深度介入问界系列的工业设计、智能座舱（鸿蒙OS）与智能驾驶（ADS）系统 [6] - 公司向最大供应商（分析师指为华为）的采购额从2022年的58亿元（占总采购额14.5%）增长至2024年的420亿元（占比30.2%），2025年上半年采购额约200.4亿元，占比三成以上 [7] - 2024年公司向该供应商支付420亿元采购金，接近总营收的三成，而2023年这一数字仅为20% [8] - 公司强调与华为合作不涉及利润分成安排，但面临合作带来的集中及交易对手风险 [7][8] 战略举措与风险应对 - 为应对华为智能汽车解决方案朋友圈扩大带来的竞争，公司于2025年9月以115亿元收购华为所持深圳引望智能技术有限公司10%股权，实现股权层面深度绑定 [9] - 公司于2024年7月以25亿元收购华为持有的全球所有类别"问界"及相关商标权、外观设计专利，获得更多品牌主导权 [10] - 公司面临问界品牌车型销售集中度较高的风险，若其需求下降或市场表现恶化，可能对业务造成重大不利影响 [9] 新业务与未来增长 - 公司发力新能源产业链上下游，于2025年1月以约81.64亿元收购龙盛新能源100%股权，将问界系列车型使用的数字化工厂纳入囊中，以改善经营现金流 [10] - 公司依托华为生态拓展充电网络服务，已在全国布局超1.2万个充电桩，相关服务收入成为第二增长曲线，港股募资的20%将用于多元化营销渠道及海外充电网络建设 [10] - 公司旗下子公司与字节跳动旗下火山引擎签署具身智能业务合作协议，围绕智能机器人技术协同攻关，强化"新能源汽车+机器人"的科技标签 [11] - 西南证券研报给予公司2025年31倍PE的估值，显著高于传统汽车零部件15倍PE的市盈率 [11]

公司专利申请 - 重庆赛力斯凤凰智创科技有限公司申请一项名为“一种信号监控方法、装置、电子设备及存储介质”的专利，公开号CN 120785958 A，申请日期为2025年08月 [1] - 该专利方法通过在预设显示画布上绑定目标可视化控件与对应的目标信号，彻底替代编写解析代码的方式，降低技术门槛，从而可满足个性化地监控目标信号 [1] 公司专利技术细节 - 专利方法包括获取信号监控的业务需求信息，基于业务需求信息确定至少一个目标可视化控件 [1] - 方法还包括对根据业务需求信息获取到的通信数据定义文件进行特征提取，得到通信数据定义信息 [1] - 在预设显示画布中将至少一个目标可视化控件与通信数据定义信息中对应的目标信号进行绑定，得到至少一个目标关联控件，根据至少一个目标关联控件监控对应的目标信号 [1] 公司基本信息 - 重庆赛力斯凤凰智创科技有限公司成立于2023年，位于重庆市，是一家以从事科技推广和应用服务业为主的企业 [1] - 企业注册资本122225万人民币 [1] - 公司参与招投标项目1次，专利信息2548条，此外企业还拥有行政许可2个 [1]

A+H上市热潮概况 - 近期A股上市公司扎堆奔赴港股上市，形成一道亮眼风景线 [1] - 9月以来已有20多家A股公司官宣筹划赴港上市或披露新进展 [2] - 截至目前今年已有10多家A股公司完成"A+H"上市，包括宁德时代、恒瑞医药等行业龙头 [2] 近期宣布赴港上市的代表性公司 - 10月13日，赛力斯通过港交所主板上市聆讯，其港股上市计划再进一步 [1] - 9月29日，领益智造公告筹划境外发行H股并在港交所上市 [1] - 9月29日，长春高新向港交所递交主板上市申请 [1] - 9月29日，极米科技提交上市文件，向港股市场发起冲刺 [1] - 9月26日，五芳斋、博瑞医药、海澜之家、海亮股份、科大智能等5家A股公司公告赴港上市新动态 [2] 企业赴港上市的核心动因 - 国际化布局是关键动力，香港资本市场有助于企业业务的国际化布局 [3] - 沪电股份拟筹划H股上市以优化海外业务布局，拓展多元化融资渠道 [3] - 海澜之家启动赴港上市是出于深化全球化战略布局、加快海外业务发展的考虑 [3] - 海澜之家上半年海外市场门店数达111家，海外地区主营业务收入2.06亿元，较上年同期增长27.42% [3] 香港新股市场环境与政策支持 - 港股二级市场行情整体活跃，估值修复预期与流动性增强对一级市场发行更具吸引力 [4] - 今年5月港交所"科企专线"落地，为特专科技公司和生物科技公司提供全流程支持，进一步降低上市门槛 [4] - 中国证监会多次表示大力支持科技企业用好境内境外两个资本市场 [4] - 截至8月底港股总融资总额达1375亿港元，较2024年同期增长接近6倍 [4] - "A+H"上市模式占上半年总融资额的七成 [4] 市场展望与预测 - 德勤报告预计今年全年香港将有超80只新股上市，融资2500亿至2800亿港元 [5] - 香港新股市场将维持强劲势头，包括"A+H"项目 [5]