板块表现与ETF概况 - A股光模块板块爆发式上涨，云计算ETF(159890)单日收涨3.27% [1] - 云计算ETF前两大重仓股新易盛和中际旭创分别大涨8.66%和13.25%，两者合计占ETF净值比重超26% [1][2] - 中际旭创单日市值大增706亿元，总市值突破6000亿元大关 [1] 板块上涨核心逻辑 - 谷歌TPU生态崛起是重要催化剂，Meta正与谷歌谈判，计划在2027年于数据中心使用价值数十亿美元的TPU芯片，并从谷歌云租用芯片 [3] - 该潜在交易可能让谷歌抢占英伟达年收入的10%份额，为其带来数十亿美元新增收入 [3] - 中际旭创是谷歌数据中心光模块主力供应商，与新易盛等龙头在800G和1.6T高速光模块领域占据主导地位 [3] 行业前景与市场需求 - 据Lightcounting预测，全球光模块市场规模在2024-2029年或将以22%的年复合增长率保持增长，2029年有望突破370亿美元 [3] - 行业分析认为明年光模块需求可见度高，订单指引持续上修，供不应求或成常态，景气度有望持续攀升 [3] - 阿里巴巴CEO表示未来三年内不太可能出现AI泡沫，人工智能资源整体将处于供不应求状态 [7] 巨头动态与商业模式 - 谷歌发布的Gemini 3模型主要在TPU芯片上训练，表现已接近甚至超越OpenAI的ChatGPT [4] - 谷歌通过算力+模型+应用全栈布局形成垂直整合优势，实现持续算力投入至AI收入提升的商业闭环，形成正向反馈机制 [4] - 阿里巴巴2026财年Q2营收达2477.95亿元人民币同比增长5%，云智能集团收入同比增长34%超预期，AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长 [7] 投资机遇与市场空间 - 分析指出在当前AI宏伟叙事下，产业链对算力需求旺盛，算力基础设施市场仍属高速扩张的增量市场，远未进入存量博弈阶段 [7] - 建议继续重视各算力解决方案中的光模块/CPO/NPO/OCS/DCI等光互联上下游供应链公司的投资机遇 [7] - 云计算ETF(159890)覆盖中际旭创、新易盛等AI基建龙头及科大讯飞、金山办公等AI应用龙头，兼具AI基建与应用属性 [8]

文章核心观点 - 美国战争部副部长建议将阿里巴巴 百度 比亚迪等八家中国公司列入协助中国军方的企业名单（1260H名单）[1] 建议列入名单的公司 - 被点名的三家企业包括阿里巴巴 百度和比亚迪[1] - 其他符合纳入条件的公司包括新易盛 华虹半导体 速腾聚创 药明康德和中际旭创[1] 名单性质与影响 - 1260H名单旨在识别与中国军方有关且在美国运营的企业[1] - 该名单虽无直接法律效力但对美国投资者具有重要警示作用[1] - 目前尚不清楚上述公司是否已正式加入该名单[1]

市场整体表现 - 沪深两市走势分化，沪指收跌0.15%报3864.18点，创业板指收涨2.14%报3044.69点，深证成指涨逾1% [2] - 市场成交额缩量至1.8万亿元，杠杆资金小幅回流，沪深京两融余额增至2.46万亿元 [3] - 市场个股表现分化明显，1692只个股收涨，76只涨停，3593只个股收跌，6只跌停 [7] 行业板块表现 - 通信板块大涨4.64%，年初至今涨幅65.18%，5日涨幅4.52%，成交额1556亿元 [5][6] - 电子板块涨1.58%，年初至今涨幅38.46%，成交额3169亿元 [6] - 国防军工板块领跌2.25%，社会服务、传媒、石油石化、银行等板块均跌约1% [6][7] - 医药生物板块涨0.67%，成交额1115亿元，家用电器板块涨0.96%，成交额267亿元 [6] 重点公司表现 - 中际旭创收涨13.25%报543.22元/股，年初至今涨幅342.04%，成交额330亿元 [8] - 新易盛收涨8.66%报331.12元/股，年初至今涨幅302.70%，成交额220亿元 [8] - 工业富联涨4.10%报58.93元/股，年初至今涨幅179.47%，成交额163亿元 [8] - 天孚通信收涨6.24%报156.95元/股，年初至今涨幅142.52%，成交额79.82亿元 [8] - 航天发展跌停，跌幅10.00%报12.69元/股，成交额65.14亿元 [8] 市场驱动因素 - 光通信模块、算力、CPO等科技概念股大涨，带动深市跑赢沪市 [1][5] - 市场套牢盘压力较大，外资流入缓慢，内外资分歧明显，观望情绪浓厚 [1][10] - AI带动光模块等通信板块需求旺盛，军工板块受俄乌停火传闻及情绪扰动承压 [10] 未来关注要点 - 需密切关注中日冲突事件进展、美联储12月降息态度、中央经济工作会议政策定调 [11] - 市场押注美联储12月降息概率已破五成，全球流动性预期改善 [12] - 操作上建议仓位控制在50%左右，关注通信等强势赛道龙头股，配置银行、医药等防御板块 [12]

市场整体表现 - 沪深两市成交额1.78万亿元，较上一交易日缩量288亿元 [1] - 三大指数分化，沪指跌0.15%，深成指涨1.02%，创业板指涨2.14%，盘中一度涨超3% [1] - 市场超3500只个股下跌，涨停股68只，炸板23只，封板率75% [1] 连板股与人气股分析 - 连板晋级率升至58.33%，连板高度维持5板 [3] - 高位人气股分化，实达集团实现5连板，欢瑞世纪、特发信息、新华都实现4连板 [1][3] - 福建板块维持高人气，叠加AI应用的实达集团、新华都均晋级 [3] AI算力硬件 - 谷歌与博通合作开发TPU v7p，计划2026年推出，预计谷歌TPU出货量2026年增长超40% [5] - 算力硬件股强势，光模块龙头中际旭创一度涨16%，总市值突破6000亿元 [5] - 光通信板块受Meta计划租用谷歌TPU算力消息刺激，特发信息4连板，永鼎股份、长光华芯2连板 [16][17] AI应用端 - AI应用端冲高回落，但前排核心股实达集团、欢瑞世纪仍实现连板晋级 [6] - 阿里千问视觉理解模型在SpatialBench榜单超越Gemini 3，阿里概念股凯淳股份、石基信息涨停 [6][12] 医药与抗流感 - 流感季提前，美团买药数据显示11月以来甲乙流特效药订单量增长超1倍，玛巴洛沙韦片增长超110%，磷酸奥司他韦颗粒增长超85% [7] - 抗流感概念股广济药业3连板，金迪克2连板，粤万年青、海王生物等低位股补涨涨停 [7][14] 大消费与零售 - 六部门联合发布促进消费实施方案，刺激零售板块尾盘拉升，国光连锁、东百集团、三江购物等多股涨停 [7][25] - 政策提及发展直播电商、即时零售等新业态，与AI营销方向密切相关 [7] 商业航天 - 国家航天局发布商业航天高质量发展行动计划，提出完善投融资体制 [21] - 雷科防务3连板，达华智能2连板，中衡设计、万通发展等多股首板涨停 [22][23] 其他热点板块 - 有色金属板块罗平锌电2连板，黑钨精矿今年以来涨幅达132% [35][36] - 机器人概念因工业机器人制造销售收入同比增长41.7%而活跃，大洋电机、上海机电涨停 [30][31] - 消费电子受华为、阿里巴巴新品发布推动，奋达科技、华塑控股等多股涨停 [28][29]

市场表现 - 光模块CPO板块引领算力硬件爆发，龙头股中际旭创股价上涨超过13%并再创新高，成交额超过320亿元，市值突破6000亿元 [1] - 新易盛股价上涨超过8%，天孚通信上涨超过6%，太辰光、联特科技、光库科技等跟涨超过2% [1] - 创业板人工智能ETF（159363）场内价格一度冲击7%，收盘大涨4.76%，日线三连涨，单日成交11.68亿元 [1] 投资逻辑与行业驱动 - 谷歌凭借从芯片（TPU）、网络（OCS）、模型（Gemini）到应用的完整技术闭环构建了强大的AI护城河，其模式获得市场认可 [3] - Meta正考虑斥资数十亿美元购买谷歌的TPU用于其数据中心建设，谷歌TPU与英伟达GPU的竞争成为市场焦点 [3] - 无论是谷歌TPU还是英伟达GPU，在构建超大规模AI算力集群时都必须使用光模块来突破通信瓶颈 [3] - 光模块作为数据中心内部的“信息高速公路”，是支撑英伟达GPU和谷歌TPU两大AI算力巨头的共同基石 [3] 行业展望 - 模型升级催生算力需求，算力增长为模型创新提供基础，技术创新、算力基建与产业应用形成良性循环 [3] - 算力产业链维持高景气度，机构继续看好算力板块并推荐光模块行业龙头 [3] - 创业板人工智能ETF（159363）重点布局光模块（含量超54%），逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用 [4]

万科债务风险与潜在重组 - 中央考虑以市场为导向方式处理万科债务，中金公司正重新处理相关重组事宜[1] - 深圳市已将一份由中金参与建议的万科报告提交至省政府及中央，报告建议由中央或地方国企协调收购资产及重组银行贷款，深圳方面已无法单独支持[2] - 专项工作组估算万科资金缺口约1500亿元人民币（211亿美元），截至9月30日有息负债3629亿元人民币（511亿美元），其中银行贷款3033亿元人民币（427.7亿美元）[3] - 万科明年6月底前有134亿元人民币境内债券到期或触发回售，下月有两只境内债到期，分别为12月15日到期的20亿元人民币和12月28日到期的37亿元人民币[3][4] 光模块与AI产业链动态 - 谷歌30亿美元订单传闻指向天孚通信，但公司已在投资者平台辟谣[6] - 中际旭创有800亿利润传闻，公司表示股价上涨受综合因素影响，具体合作及订单不便透露[7] - 高盛研报预计中际旭创2025至2028年净利润复合年增长率达59%，目标价上调62%至762元人民币[8] - 11月26日光通信板块走强，中际旭创盘中涨超15%创历史新高，市值突破6000亿元[14] TMT板块调整与市场信号 - TMT相对全A滚动40日收益差最低下探至-7.5%，处于历史经验底部区间-5%至-10%，前期超额收益已消化充分[10] - 历史数据显示TMT板块经历七轮调整，本轮调整自2025年9月26日至11月21日，持续35天，回撤幅度-13.7%，触发因素为AI泡沫担忧及全球流动性收紧，重新上涨触发因素为谷歌、阿里应用进展[11] 市场资金流向与板块表现 - 11月26日主力资金净流入23.65亿元，电子行业净流入规模最大，中际旭创居个股净流入首位[22] - 北向资金总成交2007.07亿元，东山精密成交13.25亿元，中际旭创、新易盛为北向资金买入额前十大个股[23][25] - 通信、综合、电子板块领涨，国防军工、社会服务、传媒板块领跌[28] 行业与公司特定信息 - 聚偏氟乙烯（PVDF）涂料级主流报价4.7万至5.0万元/吨，较11月23日上涨10000元/吨[18] - 沐曦股份发布IPO公告，拟发行4010万股，初步询价日2025年12月2日[19] - 六部门印发促进消费实施方案，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点[20] - 东威科技预计今年PCB电镀设备订单金额将创历史新高，龙净环保储能电芯订单排产期已至2026年6月[21]

股价表现与市值 - 11月26日公司股价盘中创历史新高556.88元/股，收盘报543.22元/股，大涨超13%，总市值站上6000亿元，全天成交额330亿元 [1] - 年初至今公司累计涨幅达339.82%，自2023年以来股价涨幅超过1909% [2] 谷歌合作催化剂 - 谷歌与Meta达成合作，Meta计划从2026年起通过谷歌云租用TPU算力，2027年在自有数据中心部署谷歌TPU，交易规模或达数十亿美元 [2] - 该合作被市场解读为谷歌在AI算力领域挑战英伟达的重要举措 [2] 供应链与客户关系 - 公司与谷歌在技术、资本和供应链层面形成紧密生态绑定，是谷歌的核心硬件供应商 [2] - 公司是谷歌第一大光模块供应商，在800G产品中份额超50%，800G时代全球出货量份额提升至40%以上 [2] - 谷歌资本曾于2014年入股公司，截至2021年底持有2.47%股份，为公司第十大股东 [3] - 客户加股东的双重关系为公司新产品测试和市场份额稳定提供有利条件 [4] 技术与产品进展 - 公司1.6T光模块已与谷歌联合测试，预计2025年量产并延续技术领先优势 [2] - 谷歌AI算力需求直接拉动公司1.6T光模块需求，谷歌OCS技术与公司光模块产品形成协同 [4] - 今年一季度起800G订单需求持续释放，出货量保持季度环比增长，硅光比例和良率不断提升 [4] - 三季度重点客户开始部署1.6T并持续增加订单，未来几个季度1.6T出货量有望持续增长 [4] 财务与运营数据 - 截至三季度末公司在建工程从2024年底的0.53亿元飙升至9.80亿元，增幅达1765.65% [5] - 货币资金增长54.19%至77.92亿元，主要因销售回款增加 [6] - 存货增长52.64%至112.16亿元，主要因高端光模块在手订单增加，为满足订单交付进行备产备料 [6] - 长期股权投资增长50.09%至12.18亿元，主要因对外股权投资及对联营企业确认的投资收益增加 [6] 行业需求与展望 - 海外大客户持续上调资本开支指引，增加AI数据中心建设规划，提出对2025-2026年光模块的明确需求指引 [4] - 伴随AI算力需求持续增长，光模块行业保持高景气度和高确定性，预计2026年仍将保持较好行业增长趋势 [4] - 行业景气度处于历史高位，2026-2027年需求已基本确定 [6] - 公司凭借技术领先性和产能布局优势，有望持续受益于AI算力扩张浪潮 [6]

市场行情 - 市场整体呈现缩量割裂行情，沪指微跌0.15%，深成指和创业板指分别上涨1.02%和2.14%，但近3600只个股下跌，仅1600余只上涨，两市成交量达1.7万亿 [3] - AI硬件板块集体大涨，而军工、水产养殖、两岸概念等板块集体大跌 [3] AI硬件板块 - AI硬件成为市场焦点，OCS、CPO、PCB、算力芯片、服务器等细分领域局部大涨 [6] - 特发信息实现4连板，中际旭创大涨并刷新历史新高，东芯股份午后20CM涨停，寒武纪、工业富联大幅反弹 [6] - 该板块的强势表现推动创业板指数一度上涨超过3% [7] 消费与零售板块 - 受工信部等六部门印发促进消费实施方案的消息刺激，零售板块尾盘爆发，方案目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [9] - 茂业商业2连板，广百股份、居然智家、遥望科技、东百集团、三江购物、国光连锁等多股涨停 [9] - 方案提及有序发展直播电商等新业态，遥望科技因此从水下直线拉升至涨停 [9] 深圳本地股 - 下午在特力A带动下，深圳本地股集体爆发，特力A、深华发A涨停，深水规院、沙河股份、深纺织A等深圳国资控股企业集体拉升 [13][14] - 板块异动可能与市场传闻有关，传闻称万科资产可能被分割给深圳各公司，同时万科多只债券当日跌超20%触发临停，公司有57亿元中票即将到期 [14][15][16] - 万科A当日收跌2.48% [18] 读客文化 - 读客文化午后从水下放量拉升超7%，最终收涨5.1%，但市场未有明确概念炒作讨论 [20] - 股价异动可能与公司实控人之一华杉与罗永浩在微博上的争议事件带来的网络热度相关 [20]

亚太及A股市场表现 - 亚太主要股指多数走高，日经225指数收盘上涨1.85%报49559.07点，韩国综合指数上涨2.67%报3960.87点，新西兰标普50指数涨0.61%报13562点 [1] - A股整体强势，创业板指一度大涨超3%，但港股早盘冲高后午后涨幅收窄 [2] - 截至收盘，沪指跌0.15%报3864.18点，深证成指涨1.02%报12907.83点，创业板指涨2.14%报3044.69点，沪深北三市合计成交17973亿元，较此前一日减少约290亿元 [3] - 场内近3600只个股下跌，军工板块下挫，金融、酿酒等板块疲弱 [3] 零售板块表现 - 零售股尾盘集体飙升，凯淳股份、华人健康20%涨停，欢乐家涨超15%，东百集团、国光连锁、三江购物等均涨停 [4] - 工业和信息化部等六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，提出到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [6] - 实施方案明确有序发展直播电商、即时零售等新业态，鼓励平台企业利用人工智能技术挖掘用户需求 [6] - 机构建议关注国货美容护理头部品牌，尤其是稀缺的高端国货品牌和情绪消费相关产业链 [7] AI产业链表现 - CPO概念等AI产业链股再度活跃，长光华芯20%涨停，赛微电子涨超16%，中际旭创涨逾13%续创历史新高，新易盛涨近9%，天孚通信涨逾6% [10] - 阿里巴巴2026财年第二季度云收入同比增长34%，AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长，本季度资本开支为315亿元，过去4个季度在AI+云基础设施的资本开支约1200亿元 [11] - 北美云厂商2025年三季度财报显示算力需求高速增长，国内云厂商已展现加速追赶决心，预计带动国内算力重回高速增长轨道 [11] - 中信证券认为阿里持续投入AI基础设施标志着国产算力自主可控进程稳步推进，国产算力有望迎来行业拐点 [12] 医药板块表现 - 医药板块盘中强势拉升，创新药、疫苗概念表现亮眼，粤万年青、华人健康20%涨停，前沿生物、悦康药业涨超10%，海王生物、福元医药等均涨停 [13] - 全球小核酸药物领域频频出现新进展，行业从概念验证进入产业崛起前夜，2025年以来递送技术突破推动适应症拓展，叠加重磅产品商业化放量及跨国制药巨头大额并购验证 [16] - 光大证券指出国内药企研发进展加速，2025年以来大批企业进入临床研究阶段，建议关注技术平台领先且管线差异化布局的龙头创新药企业 [16]

市场表现 - 11月26日A股光模块、光通信、光芯片等相关概念股大幅上涨，龙头中际旭创一度涨超16%，创历史新高，总市值超6000亿元，新易盛涨超8% [1] - 光通信领域特发信息、永鼎股份涨停，光芯片领域长光华芯20%涨停，盛科通信涨超5% [1] - 此轮概念股上涨与谷歌链相关，市场偏好转向谷歌，谷歌股价创历史新高，而英伟达股价从高点回落超15% [1] 核心驱动事件 - 谷歌自研TPU被曝有望获得Meta大额订单，据The Information报道，Meta正考虑从2027年起在其数据中心部署谷歌TPU，价值达数十亿美元，并可能在明年通过谷歌云租借TPU [1] - 若订单属实，可为谷歌带来数十亿美元新增收入，并证明其技术可靠性，抢占芯片市场份额 [1] - 谷歌近期在AI应用上连续发布新品，包括11月18日发布的多模态AI模型Gemini 3和11月20日更新的图像生成模型Nano Banana Pro，均基于谷歌TPU训练 [2] 技术竞争格局 - 谷歌TPU是专门用于大模型训练和推理的ASIC芯片，成本比英伟达芯片更低，但在通用性上不如英伟达芯片 [2] - 英伟达官方回应称其领先行业一代，是唯一可运行所有AI模型并在各种计算场景中通用的平台 [2] - 谷歌在TPU互联中引入光交换技术，构建由多个机柜组成的TPU超节点，支持3D Torus拓扑架构 [3] 产业链影响与机遇 - 方正证券研报指出，光交换是一种无需光电/电光转换，直接实现光信号在光纤端口间切换的技术 [3] - 伴随谷歌大模型进一步升级，光交换相关产业链有望持续受益，推动核心光通信领域公司发展 [3] - 券商建议关注中际旭创、新易盛、源杰科技、仕佳光子、腾景科技、德科立等公司 [3]