核心推荐组合与盈利预测 - 长江证券2026年1月金股组合覆盖金属、建材、交运等10个板块共12只股票，并给出2024-2026年归母净利润及市盈率预测[9] - 云铝股份2025年预测归母净利润64.73亿元，对应市盈率17.60倍，2026年预测净利润75.75亿元，市盈率15.04倍[9] - 宝丰能源2025年预测归母净利润119.59亿元，同比增长88.7%，对应市盈率12.04倍[9] - 中材科技2025年预测归母净利润19.36亿元，同比增长117.0%，其中特种玻纤布业务预计贡献利润3.0亿元[9][36] 重点公司投资逻辑 - **云铝股份**：作为绿色铝龙头，其生产用电清洁能源比例超80%，碳排放仅为煤电铝的20%左右，在碳关税背景下低碳价值凸显[23]；公司2024年资产负债率降至23%，ROE为15.6%[24] - **中材科技**：受益于AI算力需求，其Low-Dk、Low CTE等特种玻纤布供不应求，预计2026年底年产能达7000万米，2026年该业务净利润贡献预计达7.2亿元[30][31][36] - **华新水泥**：成长性来自海外扩张，近期以7.7亿美元收购豪瑞尼日利亚资产，预计2026年国外水泥业务权益净利润达19.58亿元[43][44] - **川投能源**：核心资产雅砻江水电质地优异，两河口电站蓄满后的补偿效益预计为公司贡献10.45亿元业绩；参股的大渡河公司开启新一轮投产周期[63][67][70] - **电投能源**：具备煤电铝一体化协同优势，煤炭业务成本显著低于同行；公司有煤炭产能提升30%以上、电解铝权益产能翻倍的长期成长空间[86][97] 行业趋势与催化剂 - 全球碳要求趋严，欧盟碳关税及国内碳市场扩围（2025年3月纳入钢铁、水泥、铝冶炼行业）将重塑高碳产品贸易格局，利好低碳铝企业[20][22] - AI硬件与数据中心升级驱动对Low-Dk低介电玻纤布等高端材料的需求爆发，出现供给短缺[30][31] - 顺丰控股2025年第三季度国际快递及跨境电商物流业务收入同比增长27%，行业化转型加速[51] - 京沪高铁2025年第四季度客运量增速加快，旗下京福安徽资产有望在2026年进入盈利释放阶段[52]

报告投资评级 * 行业投资评级为“看好”，并维持此评级 [9] 报告核心观点 * 相比于短期的估值变化，更应重视中长期盈利改善的逻辑 [3] * 当前行业形势与政策环境下，保险行业配置权益资产的能力和意愿将明显提振，结合负债成本改善，行业利差将在中长期持续提升，驱动保单盈利能力改善 [3][8] * 理想模型下，盈利能力将超过1倍有效业务价值，估值具备充足修复空间 [3][8] 一：为什么无需担心基数压力？ * **负债端压力较小**：短期存款搬家逻辑顺畅，且新单保费和新业务价值（NBV）基数不高 [5] * 2025年前三季度，主要上市险企新单保费增速平稳：中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险同比分别为10.4%、2.3%、24.5%和55.2% [33] * 2025年前三季度，主要上市险企新业务价值（除新华外为可比口径）保持较高增长：中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险增速分别为41.8%、46.2%、31.2%和50.8% [36] * **资产端表现强势带来利润高基数**：2025年受益于资本市场良好表现，主要上市险企归属净利润处于较高水平 [38] * 2025年前三季度，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险归属净利润分别为1678亿元、1328.6亿元、457亿元、328.6亿元，同比分别增长60.5%、11.5%、19.3%、58.9% [38] * **短期估值核心影响因素是投资收益率**：短周期估值最主要的影响因素是投资收益率，利润增速的变动不一定会带来估值的相应变动 [5][41] 二：行业需求、保费规模和空间如何判断？ * **短期视角（存款搬家）**： * 2026年定期存款到期规模预计约为25.1万亿元，高于2025年的21.1万亿元 [52] * 2026年定期理财到期规模预计约为7.8万亿元 [18] * 假设寿险增量主要来自存款到期搬家，且2026年“搬家”比例与2025年一致，预测2026年人身险规模达4.8万亿元，同比增速约10% [6][56] * **中长期视角（养老需求）**： * 我国养老资产储备有巨大成长空间：截至2024年底，我国养老资产规模占GDP比例为153%，显著低于美国的290.9% [61][62][63] * 保险产品具备刚兑属性、收益率优势、普惠性和长期性优势，符合当前金融业发展要求，中长期存款搬家至保险的趋势将持续 [6][65] * 预期在多层次养老体系发展下，储蓄型保险将驱动保险资金规模及保费规模在未来十年维持约10%的复合年增长率（CAGR） [6] * 中性假设下（GDP现价同比每年6%），预计人身险资金规模将从2024年的30.0万亿元增长至2035年的105.1万亿元，CAGR为11.0%；估算保费规模将从2024年的4.0万亿元增长至2035年的12.0万亿元，CAGR为9.6% [66] 三：险资入市规模和方向？ * **2026年增量测算**： * 监管引导大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股 [69] * 基于对2026年新增保费的估算，预测2026年新增配置A股的保险资金规模约为3127亿元（谨慎）至7685亿元（乐观） [7][69][70] * **中长期配置逻辑与方向**： * 保险资金配置首先追求资产负债匹配（期限、成本收益、现金流匹配）的原则未变 [7][73] * 低利率环境下，保险增配权益资产是内生需求，同时监管环境出现积极变化（如新准则、长周期考核、股票风险因子下调等），配置权益比例预计将持续提升 [7][78] * “长期追求稳定收益”的配置盘权益资产占比或将增加，两类资产更受关注：[79] 1. 拥有资源、牌照等特殊优势，盈利能力与宏观周期关联度较低，具备稳定ROE的“价值股”，如水电、高速、电信运营商 2. 盈利具备较强周期性的行业，在估值底部、周期底部或上行期也能提供较为稳定投资回报，如煤炭、石化 * 长期持有股票的投资回报率最终会趋近于ROE，PB和分红率影响的是趋近路径和短期现金流 [84] 四：为什么看好中长期估值修复？ * **盈利模型与改善逻辑**：保险盈利模式适用于“重资产利差业务”模型：ROE = (投资收益率 - 负债成本率) * 经营杠杆 [47][86] * **利差有望持续提升**：行业配置权益的能力和意愿提振，结合负债成本改善优势，行业利差将在中长期持续提升 [3][8][86] * 2025年中报数据验证负债成本持续压降 [86] * 截至2025年三季度末，人身险行业股票配置比例相对年初增加2.5个百分点 [86] * **估值修复空间充足**：理想模型下，盈利能力将超过1倍有效业务价值 [3][8] * 动态测算显示，在利差走扩情景下，保单实际贡献利润对应的估值应至少回到1倍有效业务价值水平 [92] * **2026年展望**： * 慢牛预期下，利差改善幅度有望更乐观，行业估值将因对资产端敏感的特性而多重受益 [8] * 若新单保费增速持续强势，利差将加速修复，强化盈利能力改善逻辑，带动估值持续改善 [8]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [12] 报告核心观点 - 改善和稳定房地产市场预期具备战略意义，产业政策宽松概率逐步提高，后续只是节奏问题 [5] - 行业量价快速下行阶段可能已经过去，核心区和好房子具备结构性亮点 [5] - 当前股票位置较底部的溢价并不大，且市场估值抬升也提供了补涨空间 [5] - 政策预期改善有助于短期提振股票估值，但持续性有赖于产业升级、完善分配等关键中长期问题的解决 [3][9] - 阿尔法机会需要关注高价地去化和降地价补货进展 [3][9] 政策动态总结 - **中央政策**：优化个人销售住房增值税政策，个人出售购买不足2年的住房，增值税率从5%降至3%，按3%征收率全额缴纳；出售购买2年及以上住房免征增值税 [7][16] - **中央政策**：住建部发布提升住房品质意见，目标到2030年房屋品质提升工程取得显著进展，保障性住房率先建成“好房子”，并形成支撑住房品质提升的完整体系 [7][16] - **地方政策**：深圳发布“十五五”规划建议，明确提出推动房地产高质量发展，房地产投资将向保障房和改善性商品房两侧发力，加快构建房地产发展新模式 [7][16] - **高层信号**：求是杂志刊文强调房地产的金融属性及其在国民经济和居民财富中的重要地位，指出预期管理对稳定房市的关键作用，建议政策端一次性给足以改善预期 [3][9] 市场表现与数据总结 - **板块表现**：本周（2026年1月2日当周）长江房地产指数下跌0.08%，跑赢沪深300指数0.50个百分点，在32个行业中排名第13位 [6][15] - **新房销售**：37个样本城市新房成交面积四周滚动同比为-39.2%，较前一周收窄3.8个百分点；年初至今累计同比为-65.5% [8][18] - **二手房销售**：17个样本城市二手房成交面积四周滚动同比为-26.6%，较前一周收窄5.7个百分点；年初至今累计同比为-83.6% [8][18] - **月度数据**：12月，37城新房成交面积当月同比-39.0%，17城二手房成交面积当月同比-27.6%，12城新房及二手合计成交面积当月同比-36.1% [8][27][36] 行业分析与投资建议 - **周期判断**：行业止跌回稳面临压力，核心城市房价快速补跌，中低线城市存在供给过剩问题 [9] - **核心问题**：核心城市主要问题在于房价/租金、房价/收入等估值指标偏高，解决高估值问题需依靠收入增长预期提振或降低名义房贷利率 [9] - **结构性机会**：报告建议重视具备轻库存、好区域和强产品力的优质房企，以及拥有稳定现金流的经纪龙头、商业地产和央国企物管公司 [5] - **政策工具**：定向降低名义房贷利率面临较多约束，关键问题在于需要结构性的财政或货币工具 [3][9]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [10] 报告核心观点 - 展望2026年第一季度，国内外机器人产业将迎来较多关键节点，板块有望持续向上 [2][6] - 2026年乘用车内需或呈现一定压力，但汽车板块已从单纯内需驱动转向海外、高端化、智能化等综合驱动 [2][8] - 2026年投资应洞察周期脉络寻找内需触底拐点，并以智能AI为主线寻找阿尔法机会 [2][8] 根据相关目录分别总结 本周市场表现与行情 - 本周（2025.12.29-2026.1.4）A股汽车板块（长江一级行业）上涨1.19%，表现强于沪深300指数（下跌0.59%），在33个长江一级行业中排名第5位 [5][22] - 细分板块中，乘用车零部件（长江）上涨3.65%，表现最佳；汽车检测（长江）下跌3.15%，表现最差 [5][22] - 本周A股汽车板块涨幅前五个股为：天铭科技（+65.78%）、恒勃股份（+42.78%）、福赛科技（+30.43%）、万向钱潮（+26.19%）、横塑科技（+25.26%）[22] 机器人板块展望与投资机会 - **海外进展**：特斯拉在运控、灵巧手、大脑训练、量产指引等方面持续突破；预期其四季报电话会可能释放机器人最新指引；新一代机器人（V3）有望在2026年第一季度发布并于2026年下半年准备量产，产业链相关公司有望陆续接到发包/定点 [6] - **国内进展**：在政策助力下，国内本体厂商凭借运控、产业链降本等优势，在商业服务、工业巡检、教育等场景加速放量；多家本体厂商如宇树、云深处、银河通用和乐聚正推进上市进程，有望提升资本市场关注度 [6] - **投资建议**：关注特斯拉产业链确定性供应商或潜在新进者；跟踪本体厂商技术路线或方案选择带来的边际变化；关注国内本体厂商放量及其供应链配套情况 [7] 2026年行业投资主线 - **主线一：出海加速放量**：海外市场空间巨大，推荐关注敏实集团、福耀玻璃、沪光股份、隆鑫通用、春风动力、宇通客车、比亚迪、零跑汽车、长城汽车、上汽集团等 [8] - **主线二：高端化与自主替代**：高端乘用车及汽车零部件自主替代加速，重卡加速新能源化。整车推荐吉利汽车、江淮汽车、赛力斯、理想汽车等；零部件推荐伯特利、继峰股份、华域汽车、星宇股份等 [8] - **主线三：全面拥抱AI**：汽车转型正当时，机器人领域推荐拓普集团、均胜电子、旭升集团、福赛科技、凌云股份、长安汽车等；液冷领域推荐银轮股份等；智能驾驶推荐小鹏汽车；AI推荐潍柴动力等 [8] 细分领域周观点 - **乘用车**：国补政策年前落地，单车补贴金额同比下降，基本符合预期；预计2026年内需仍有下滑压力，但1月需求因补贴无缝推出及节前回乡需求，仍有超预期可能；建议左侧布局低估值整车品种，并关注智驾升级、海外拓展的阿尔法机会 [17] - **智能驾驶**：北汽极狐及长安深蓝L3级别自动驾驶牌照预期落地，有望强化智驾预期；L3级别智驾有望加速汽车零部件软、硬件持续升级 [17] - **汽车零部件**：全面拥抱AI打开新空间，长期推荐机器人（如拓普集团、新泉股份、斯菱智驱）和AI液冷（如银轮股份、敏实集团）两大主线；优质赛道如智能驾驶链、座椅、玻璃、车灯等中长期具备较好投资价值 [18] - **商用车及两轮车**：出口持续高景气，旺季行情持续；重卡板块估值较低且具备高分红属性；客车出海保持高景气；大排量摩托车出口持续高增长 [19] 行业上游原材料数据 - 本周（2025.12.29-2026.1.4）主要原材料价格变动：中证监控钢铁期货指数下降0.2%；沪铝指数上升1.54%；橡胶指数下降0.40%；塑料指数上升0.3% [39] - 纽约原油价格下降0.42美元/桶，布伦特原油价格下降0.35美元/桶；NYMEX天然气价格下降0.18美元/百万英热单位 [41]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持该评级 [9] 报告核心观点 - 报告持续看好上海港湾，核心在于其主业经营稳健，同时前瞻布局商业航天业务，已建立起卡位优势，有望深度受益于商业航天产业向上的大趋势 [1][6][11] - 报告看好商业航天产业趋势，认为其在基建（可回收火箭发射场建设）、技术进步（多款可回收火箭试飞）和需求（超万颗卫星组网计划）的三重催化下，产业趋势值得充分重视 [2][7] 行业趋势与催化因素 - **基建与技术进步**：我国多个航天发射基地正在或已部分完成火箭可回收系统基础设施建设，同时多款可回收火箭进入试飞阶段 [2][7] - **星座计划与需求**：中国计划形成数量超过万颗的卫星组网系统，包括千帆星座、国网GW星座、鸿鹄-3等大型星座计划 [2][7] - **近期催化事件**： - 朱雀三号遥一运载火箭于12月3日完成飞行任务，火箭二级进入预定轨道，是中国航天首次挑战可重复使用火箭入轨回收 [11] - 长征十二号甲遥一运载火箭于12月23日发射，火箭二级进入预定轨道 [11] - 中国目前在研且有公开进度的商业可回收火箭共计14款，后续有望持续验证可回收技术 [11] 上海港湾业务分析 - **商业航天业务布局**：公司于2023年成立控股80%的上海伏曦炘空，作为空间能源系统解决方案供应商 [11] - **业务进展与订单**： - 公司能源系统产品已成功保障18颗卫星成功发射，助力卫星互联网星座建设，40余套卫星电源系统及太阳结构机构在轨运行正常 [11] - 2025年上半年，商业航天业务实现新签订单3402万元，呈现快速增长态势 [11] - **技术先发优势**：公司在钙钛矿卫星电池产品已在轨试验一年并具备显著先发优势，具体搭载试验包括： - 2024年5月31日，复旦信息卫星搭载其钙钛矿太阳电池产品入轨 [11] - 2024年8月29日，苏星一号卫星搭载其钙钛矿太阳电池产品入轨 [11] - 2024年11月11日，天雁24星搭载其钙钛矿太阳电池产品入轨 [11] - 截至2025年11月11日，03星钙钛矿电池搭载试验持续正常进行已满一年 [11] - **主业经营情况**：公司主业经营稳健，持续深度融入“一带一路”市场，2025年上半年实现新签订单8.37亿元，其中境内2.46亿元，境外5.91亿元 [11]

量化模型与构建方式 **本报告为市场数据点评，未涉及具体的量化选股模型或预测模型的构建与测试，因此无相关内容。** 量化因子与构建方式 本报告主要统计和分析了基于融资融券（两融）数据的多个市场观测指标，这些指标可作为观察市场情绪和资金流向的因子。 1. **因子名称**：行业融资余额[19] * **因子构建思路**：统计特定时点各行业的融资余额总额，用以衡量市场对各行业的看多杠杆资金存量[19]。 * **因子具体构建过程**：在给定截止日期（如2025年12月30日），对属于同一行业的所有个股的融资余额进行求和，得到该行业的融资余额。报告展示了截至2025年12月30日各行业的融资余额分布[19]。 2. **因子名称**：行业融资余额增速[21] * **因子构建思路**：计算行业融资余额在一定时间窗口内的日均增长率，用以观察杠杆资金流入某行业的趋势和速度[21]。 * **因子具体构建过程**：选取过去N个交易日（如N=20）作为窗口期。首先，计算每个交易日的行业融资余额。然后，计算该窗口期内行业融资余额的日均增长率。具体公式可表示为窗口期首尾融资余额的对数增长率除以交易日数，或计算每日环比增长率的平均值。报告展示了截至2025年12月30日，各行业近20日的融资余额平均日增速[21]。 3. **因子名称**：行业融资净买入额[6][23] * **因子构建思路**：统计特定时间段内各行业的累计融资买入额与融资偿还额的差值，直接反映该时间段内杠杆资金对行业的净流入情况[6][23]。 * **因子具体构建过程**：在给定时间段内（如近5日），对属于同一行业的所有个股，每日计算（融资买入额 - 融资偿还额），然后对该时间段内的每日净买入额进行累计求和，得到该行业在该时间段内的累计融资净买入额。报告展示了截至2025年12月30日，各行业近5日的累计融资净买入额[6][23]。 4. **因子名称**：融资买入额占成交额比例[6][27] * **因子构建思路**：计算融资买入额在总成交额中的占比，用以衡量融资交易在行业整体交易中的活跃度或贡献度[6][27]。 * **因子具体构建过程**：对于单个行业，在特定交易日，计算该行业所有个股的融资买入总额与市场成交总额的比值。对于多日窗口期（如近5日），可以计算该比值在窗口期内的平均值。报告展示了截至2025年12月30日，各行业融资买入额占成交额比例近5日的均值[6][27]。 因子的回测效果 **本报告未对上述因子进行历史回测以计算其选股有效性指标（如IC、IR、多空收益等），因此无相关量化回测结果。报告仅展示了特定截止日（2025年12月30日）的截面数据统计结果[19][21][23][27]。**

市场展望与策略 - 2026年1月市场或维持窄幅震荡，临近春节可能出现风格分化，需重点关注1月下旬公布的12月与全年经济数据以及业绩预告密集披露期[4][7] - 投资策略聚焦三大主线：高景气高弹性方向（如AI硬件、新能源、有色金属）、市场热点赛道方向（如商业航天、机器人、文旅）、低位大金融方向（如券商、保险、银行）[4][7] - 长江研究2026年1月重点推荐行业包括：金属、化工、电新、机械、军工、银行、非银、社服、电子、通信[4] 重点公司分析与预测 - **云铝股份 (金属)**：拟以22.67亿元收购资产，增厚电解铝权益产能约15.45万吨至266.7万吨，收购资产对应PE仅6.8倍，按当前铝价测算PE可低至3.7倍[9] - **亚钾国际 (化工)**：在老挝拥有氯化钾储量超10亿吨，现有产能181.5万吨/年，正推进第二、第三个百万吨产能建设，未来将从百万吨级扩产至三百万吨级[11] - **中航西飞 (军工)**：预计2025-2027年营收分别为453.07亿元、482.88亿元、522.24亿元，归母净利润分别为11.70亿元、14.53亿元、19.80亿元，当前股价对应2025年市盈率为60.3倍[18][19] - **江苏银行 (银行)**：2025年预测PB估值仅0.73倍，ROE超13%，三季度不良率0.84%，2025年预期股息率达5.35%[20] - **新华保险 (非银)**：预测2025-2026年内含价值分别为2921.2亿元和3290.1亿元，对应PEV分别为0.67倍和0.60倍[22] - **锦江酒店 (社服)**：预计2025年新增开业酒店1300家，新增签约2000家，预测2025-2027年归母净利润分别为9.53亿元、10.57亿元、11.63亿元，对应PE分别为28倍、26倍、23倍[23] - **中际旭创 (通信)**：预测2025-2027年归母净利润分别为105.19亿元、193.34亿元、252.14亿元，同比增速分别为103%、84%、30%[25] - **东山精密 (电子)**：通过收购索尔思光电100%股权布局光通信，并加大硬板业务投资，布局AI PCB与高端光模块[24]

投资评级 - 买入（首次）[10] 核心观点 - 富春染织是国内唯一以筒子纱染色为主营业务的上市公司，主业规模稳步扩张，2025年开启“传统+新兴”双轮驱动战略，聚焦PEEK（聚醚醚酮）研发创新与产业化，寻求第二增长曲线[3][6] - 公司色纱主业收入稳健增长，2017-2024年收入CAGR为12.6%，但利润受新建产能投产爬坡、下游需求疲软等因素影响有所波动[6][28] - PEEK作为位于商业化聚合物顶端的特种工程塑料，在汽车、航空航天、电子、医疗及人形机器人等领域渗透空间广阔，预计市场规模将快速扩增，为公司带来未来增长点[3][8][9] 公司主业：色纱经营与行业地位 - 公司深耕色纱行业二十余年，围绕自主品牌“天外天”及自主开发的富春标准色卡开展业务，采取“仓储式生产为主，订单式生产为辅”的模式，缩短客户采购周期，提高存货和资金周转率[3][7][65] - 公司是全球最大的筒子纱染色工厂，具备年产13.2万吨筒子色纱的生产能力，在传统袜业市场占据较高市场份额[46] - 2018-2024年，色纱收入占公司整体收入80%以上，2018-2024年色纱收入CAGR为13.7%[35][36] - 2025年前三季度，公司归母净利润同比大幅下滑77.5%至0.2亿元，主要受新建产能投产爬坡、下游需求疲软、关税不确定性及棉价波动等因素影响[28] - 公司以内销为主，2018-2024年国内收入占比维持在98%以上，客户主要集中在浙江、江苏、安徽等纺织产业集聚地[38][39] 行业格局与公司核心壁垒 - 传统印染属于高污染、高耗能行业，国家环保监管趋严加速了落后产能出清，行业集中度提升，利好龙头企业[7][51] - 公司具备长江取水资质，取水成本仅0.08元/吨，远低于自来水成本（3.3元/吨），用水成本优势显著[69][71] - 公司重视环保，建设了污水处理及中水回用系统，自主开发“全生物污水处理”工艺，主要污染物排放量均低于许可指标[7][73][77] - 公司研发投入领先，2020年以来研发费用率均高于同行，截至2025年11月，公司发明专利数量多于同业公司[78][79] - 公司上市后积极扩产并向上游产业链延伸，以缓解产能限制并强化成本管控，2023年规划了年产11万吨高品质筒子纱染色建设项目[7][80][82] PEEK材料行业分析 - **材料特性**：PEEK是一种特种工程塑料，具有优异的耐热性（可在250℃长期使用）、机械性能、耐化学腐蚀性、耐磨性、自润滑性、生物相容性及良好的绝缘性，适用于取代金属的极端环境[8][85][86] - **生产工艺**：PEEK合成工艺复杂，主流方法包括直接聚合法、界面聚合法和固相聚合法，生产壁垒高，需要长时间的技术积累和工艺优化[8][93][94] - **改性需求**：为满足特殊领域需求，常对PEEK进行填充改性（如碳纤维、玻璃纤维增强）或共混改性以提升其综合性能[8][95][96] - **供给格局**：全球PEEK供给呈寡头垄断，海外三家龙头企业（威格斯、Syensqo、赢创）现有产能占比达75%，其中威格斯是全球最大生产商，总产能达8000吨/年，国内企业正在加速追赶[8] - **需求与市场规模**： - 全球PEEK消费量稳步增长，2019年达5835吨，2012-2019年年均增长率7.2%[99] - 2023年全球PEEK市场规模估计为7.99亿美元，预计2024-2030年复合年均增速（CAGR）为8.0%[99] - 中国是PEEK需求快速增长区域，消费量从2012年的80吨提升至2019年的1400吨，预计2020-2025年市场复合增速达13.4%，2025年消费量有望超过3000吨[103][104] - **应用领域**：PEEK在航空航天、汽车工业、电子电气、医疗健康及能源工业等领域应用广泛，在“以塑代钢”、“轻量化”背景下，人形机器人预计将成为增长最快的应用领域之一[9][21][91]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [8] 报告核心观点 - 报告核心观点为：AI特种电子布升级趋势明确，并建议把握存量链、非洲链、AI链三条主线展望2026年 [1][3][6] 行业基本面总结 - **水泥**：十二月下旬，全国重点水泥企业平均出货率为**41%**，环比回落**0.8**个百分点，价格方面多数地区维持稳定 [4][18] - **玻璃**：本周浮法玻璃市场价格稳中偏弱，部分价格下调**1-2**元/重量箱，全国在产生产线**216**条，日熔量**154,105**吨，较上周减少**900**吨，重点监测省份生产企业库存总量**5,533**万重量箱，环比增加**38**万重量箱，增幅**0.69%**，库存天数**29.19**天，环比增加**0.25**天 [5][30][32][33] 2026年投资主线总结 - **存量链**：随着存量需求登场，住宅翻新需求当前占比约**50%**，预计2030年后能达到近**70%**，报告首推三棵树、兔宝宝、东方雨虹 [6] - **非洲链**：非洲市场拥有人口和城镇化红利，阶段性受益美国降息周期，重点推荐科达制造、华新建材、西部水泥 [6] - **AI链**：Low-Dk电子布是AI领域升级显著的材料，需求逻辑为AI服务器总量增长、单服务器用量提升及材料升级价值量提升，预计**2025-2027**年Low-Dk电子布总需求约**1.1亿米、2.2亿米、3.2亿米**，其中**2026-2027**年Low-Dk二代布需求约**0.6亿米、1.3亿米**，石英纤维布考虑备货需求约**0.2亿米、0.4亿米**，报告重点推荐中材科技，并提示关注中国巨石在特种布领域的进展 [3][6] AI特种电子布升级趋势详述 - 当前AI PCB应用以**M8**材料为主，**2026**年为**M9**材料的应用元年，将带来高阶特种电子布（石英纤维布、Low-Dk二代布）的规模放量 [3] - 石英纤维布或有望应用于英伟达Rubin midplane、Rubin Ultra正交背板，华为AI服务器后续亦有望应用 [3] - Low-Dk二代布有望规模应用于谷歌TPU v8服务器 [3]

核心数据表现 - 12月制造业PMI回升至50.1%，时隔8个月重回荣枯线上，高于彭博和路透49.2%的一致预期[2][7] - 高技术制造业PMI大幅回升2.4个百分点至52.5%[7] - 新订单指数大幅回升1.6个百分点至50.8%，新出口订单回升1.4个百分点至49.0%，创4月以来新高[7] - 生产指数大幅回升1.7个百分点至51.7%[7] - 主要原材料购进价格指数为53.1%，出厂价格指数回升至48.9%[7] - 原材料库存指数回升至47.8%，产成品库存指数回升至48.2%[7] - 非制造业PMI回升至50.2%，其中建筑业PMI大幅上升3.2个百分点至52.8%[7] 结构特征与驱动因素 - 制造业PMI回升由新订单（贡献53%）和生产（贡献47%）共同驱动，呈现内外需同步走强特征[7] - 出口拉动高技术生产的特征显著，高技术制造业增长态势向好[7] - 建筑业景气回升主要受南方气温偏高及节前赶工提振，但高频数据显示新项目开工仍受缺资金、缺项目掣肘[7] 前景展望与风险提示 - 报告认为12月制造业PMI回升表现良好，但未来持续性有待观察，内需改善和建筑业景气的持续性存疑[2][7] - 2026年作为“十五五”开局之年，稳增长压力较大，年初政策发力托底经济是大概率事件[2][7] - 风险包括外部经济环境波动性放大，以及对行业需求的判断可能不够精确[6][34]