行业投资评级 - 房地产行业评级为标配（维持）[2] - 建筑材料行业评级为标配（维持）[2] 核心观点 - 房地产行业基本面继续探底，但短期政策放松预期或带动板块反弹，中长期估值修复需销售数据及房企业绩改善支撑[2][25] - 建材行业"防内卷"政策持续落地，水泥企业盈利显著改善，玻璃玻纤供需格局逐步优化，消费建材盈利指标回升[2][44][45] 房地产板块行情回顾及估值 - 截至2025年09月11日，申万房地产板块近两周上涨2.86%，跑赢沪深300指数1.72个百分点，在申万31个行业中排名第6位[11][13] - 近一月上涨5.35%，年初至今累计上涨6.3%[11] - 二级子行业中，房地产开发上涨2.76%，房地产服务上涨4.62%[11] 房地产行业及公司新闻 - 8月百城新建住宅均价16910元/㎡，环比涨0.20%、同比涨2.73%；二手房均价13481元/㎡，环比跌0.76%、同比跌7.34%[23] - 深圳市自9月6日起优化购房政策，包括分区取消限购、放宽企业购房限制及调整信贷政策[23] - 8月TOP100房企销售操盘金额2070.4亿元，环比降1.9%、同比降17.6%[23] - 30个重点城市平均开盘去化率为42%，环比上升12个百分点[23] 房地产周观点 - 深圳楼市放松政策落地，一线城市政策持续优化[2][25] - 行业基本面探底，房企中期业绩承压，亏损同比扩大[2][25] - 临近9.30政策窗口期，更多放松政策有望出台，短期或带动板块反弹[2][25] - 建议关注经营稳健的头部央国企及聚焦一二线城市的区域龙头企业，包括保利发展、滨江集团、招商蛇口[2][25] 建材板块行情回顾及估值 - 截至2025年09月11日，申万建筑材料板块近两周涨0.31%，跑输沪深300指数0.83个百分点，在申万31个行业中排名第23位[26] - 近一月涨5.4%，年初至今累计涨19.9%[26] - 二级子行业中，玻璃玻纤涨1.42%，水泥跌0.62%，装修建材涨0.34%[28] 建材行业重要数据 - 全国水泥市场均价为314元/吨，较上周下滑1元/吨[30] - 平板玻璃价格低位震荡，部分厂家提涨；光伏玻璃价格稳定，2.0mm均价13元/平方米，3.2mm均价20元/平方米[36][38][40] - 水泥库存压力仍存，但企业通过错峰生产尝试推涨价格[32] 建材行业及公司新闻 - 华新水泥完成对尼日利亚拉法基非洲83.81%股权的收购，交易对价7.73亿美元[43] - 28家上市建材企业2025年上半年合计营业收入3043.80亿元，合计净利润75.16亿元，海螺水泥净利润43.68亿元排名第一[43] - 地方债8月实际发行9776亿元，9月计划发行7265亿元，其中新增专项债4401亿元[43] 建材周观点 - 水泥行业通过错峰生产和"防内卷"政策实现扭亏为盈，上半年盈利显著改善[2][44] - 玻璃行业供需弱平衡，价格反弹空间有限，但施工旺季需求改善或带动阶段性修复[2][45] - 玻纤行业高端产品景气度高企，风电、新能源车等领域需求增长带来结构性机会[2][45] - 消费建材行业2025Q2销售毛利率达25.16%，净利率提升至5.83%，较Q1分别提升2.34和1.63个百分点[4][45] - 建议关注海螺水泥、塔牌集团、华新水泥（水泥）；中国巨石（玻纤）；北新建材、兔宝宝、三棵树（消费建材）[2][44][45]

核心观点 - 市场在阶段调整后迅速修复 三大指数周K线集体收红 后续有望在科技资产带领下维持震荡上行态势 或回归上行斜率更低的"慢牛"行情 [1][2][3][10][14] - 美联储9月降息概率达92.5% 全球风险偏好提升明显 中国股市有望获内外资一致流入 [2][3][12][14] - 国内货币政策保持"适度宽松"方向 三四季度有必要进一步引导政策放松和实际利率下行以激发实体内生性需求 [3][13][14] 本周市场表现 - 主要指数普遍上涨：上证指数涨1.52%至3870.60点 深证成指涨2.65%至12924.13点 创业板指涨2.10%至3020.42点 科创50指数大涨5.48%至1338.02点 北证50指数独跌1.07%至1600.88点 [1][6][10] - 板块表现分化：电子、房地产、农林牧渔、传媒和有色金属等板块涨幅靠前 综合、银行、石油石化、医药生物和社会服务等板块跌幅靠前 [1][10] - 市场交易活跃度保持高位：两融余额连续28个交易日突破2万亿 连续四个交易日突破2.3万亿 不断创历史新高 两融交易额占A股成交额比例超11% [3][13][14] 经济基本面分析 - 物价数据呈现分化：8月CPI同比降0.4% 较7月下行0.4个百分点 但核心CPI同比继续上行至0.9% 涨幅连续第4个月扩大 PPI环比由降转平 同比下降2.9%但降幅收窄0.7个百分点 为3月以来首现收窄 [11] - 出口出现下行拐点：8月以美元计价出口同比增4.4% 较前值回落2.8个百分点 其中对美出口拖累加深 但对非美国家出口维持韧性 进口同比增速从7月的4.1%回落至1.3% [11] - 预计下半年出口进入下行通道 但中国企业积极开拓非美市场 下行斜率可能较缓 [11] 海外市场与政策环境 - 美国就业数据显著恶化：8月非农就业人数新增2.2万人 大幅低于预期的7.5万人 失业率录得4.3% 连续第四个月抬升 为2021年10月以来新高 截至今年3月的一年内非农就业人数向下修正91.1万人 为2000年以来最大幅度下修 [12] - 美联储降息预期高涨：Fed Watch数据显示9月降息25bp概率为92.5% 降息50bp概率为7.5% 预计全年或降息3次 基准情形为9月降息25bp、年内降息2次 [12] - 欧洲央行维持利率不变：主要再融资利率和边际贷款利率分别维持在2.15%和2.40% [22] 货币政策与资金面 - 央行实现资金净投放1961亿元：9月8日至12日进行12645亿元逆回购操作 因有10684亿元逆回购到期 [13] - 两融账户数大幅增长：8月新开两融账户达18万户 同比增381% 环比增48% 创本年月度新高 截至8月末市场融资融券账户总数达1511万户 [13] - 资金流动情况：9月8日至12日A股重要股东净减持约78.76亿元 较上周有所扩大 下周有4只新股申购 计划募资73.85亿元 较本周增加1只且募资金额大幅上升 [13] 行业与政策动态 - 人工智能产业支持政策密集出台：国家发展改革委提出到2027年推动五个以上专业大模型在能源行业深度应用 到2030年能源领域AI技术达到世界领先水平 杭州市目标到2027年人工智能终端产业规模达3000亿元 [22] - 中国-东盟自贸区3.0版谈判全面完成：预计年底前正式签署议定书 [22] - 汽车行业数据亮眼：1至8月汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆 同比分别增长12.7%和12.6% 8月新能源汽车销量139.5万辆 同比增长26.8% [22] 投资建议 - 建议关注板块：金融、TMT、机械设备、有色金属和电力设备等 [4][15] - 潜力股表现突出：9月潜力股平均区间最大涨幅19.54% 平均收盘涨幅11.73% 显著跑赢大盘 其中先导智能区间最大涨幅达70.37% 阳光电源达47.06% [24] - 三季度潜力股整体优异：平均涨幅25.71% 最大涨幅36.25% 跑赢主要指数 先导智能涨幅达121.02% 阳光电源涨幅97.61% 中国稀土涨幅56.34% [25][26]

行业投资评级 - 标配（维持）[1] 核心观点 - 工程机械行业复苏态势延续 2025年8月挖掘机内销同比增长14.80% 环比增长5.19% 装载机内销同比增长18.29% 环比增长4.95% 呈现淡季不淡趋势[3][4][5] - 国内需求受基建投资稳定 更新替换政策发力 专项债加速落地（2025年1-8月新增专项债发行同比增长26.60%）及8-10年强制报废周期推动 海外市场非洲需求旺盛 东南亚南美表现较好 欧洲需求改善[5] - 主机厂商2025H1业绩表现亮眼 申万工程机械板块营收同比增长8.70% 归母净利润同比增长22.85% 重点公司三一重工 徐工机械 中联重科 柳工归母净利润分别增长46.00% 16.63% 20.84% 25.05%[6] - 电动化进程加速 2025年8月电动装载机渗透率达22.62% 同比提升12.60个百分点[4] - 投资建议持续关注行业龙头 包括三一重工 徐工机械 中联重科 柳工 恒立液压[6] 销量数据总结 - 挖掘机2025年8月总销量16523台 同比增长12.81% 其中国内7685台（同比增长14.80% 占比46.51%）出口8838台（同比增长11.13% 占比53.49%）1-8月累计销量154181台 同比增长17.20%[3] - 装载机2025年8月总销量9440台 同比增长13.34% 其中国内4774台（同比增长18.29%）出口4666台（同比增长8.69%）1-8月累计销量83209台 同比增长12.86%[4] - 电动产品细分：电动挖掘机8月销量31台 电动装载机8月销量2477台 以5吨级（1529台）和6吨级（720台）为主[3][4] 行业驱动因素 - 资金支持：2025年1-8月新增一般债券和专项债券发行共计约38872亿元 分别同比增长20.94%和26.60%[5] - 海外布局：国内主机厂商凭借高性价比和优质售后提升全球渗透率 产品出海逻辑持续强化[5] - 长期需求：国家重大工程开工支撑国内增量 海外区域需求分化但整体向好[5]

行业投资评级 - 超配（维持）计算机行业 [1] 核心观点 - Anthropic禁止中国控股企业使用Claude AI服务 标志着美国政府对华AI领域出口管控进一步加大 将加速中国从AI基础设施硬件层到大模型技术层的国产替代进程 [2][27][29] - 国产大模型快速崛起 阿里通义千问在中国企业级大模型调用市场份额达17.7% 位居第一 其开源模型衍生数量超17万 全球排名第一 [27][29] - 全球云基础设施服务支出持续增长 2025年第二季度达953亿美元 同比增长22% 头部厂商AWS、微软Azure和谷歌云合计占据65%市场份额 [22] 计算机行业行情回顾 - 申万计算机板块近两周（2025/8/29-2025/9/11）累计下跌5.77% 跑输沪深300指数7.66个百分点 在31个申万一级行业中排名第30 [9][12][14] - 申万计算机板块9月累计下跌4.36% 跑输沪深300指数5.50个百分点 [9] - 申万计算机板块今年累计上涨24.89% 跑赢沪深300指数9.31个百分点 [9] - 近两周涨幅前三公司：信息发展（29.63%）、宇瞳光学（26.56%）、淳中科技（21.68%） [14][15] - 近两周跌幅前三公司：华胜天成（-25.67%）、天融信（-22.56%）、中电鑫龙（-19.51%） [14][16] 板块估值情况 - 截至2025年9月11日 SW计算机板块PE TTM（剔除负值）为57.43倍 处于近5年90.94%分位 近10年84.33%分位 [2][19] 重点产业新闻 - 阿里开源新架构Qwen3-Next 训练成本较密集模型Qwen3-32B降低超90% 长文本推理吞吐量提升10倍以上 支持百万Tokens超长上下文 [20] - 美团发布首款AI Agent产品"小美"App 搭载自研模型LongCat-Flash-Chat 提供本地生活服务体验 [20] - 阿里通义千问上线最强语言模型Qwen3-Max-Preview 在数学、编码、逻辑和科学任务中提供更高准确性 支持超100种语言 [20][22] - 国家发改委发文强调加大人工智能领域金融和财政支持力度 完善风险分担和投资退出机制 [22] - 微软与Nebius签署协议 价值最高达194亿美元 购买云计算能力 [22] 公司公告摘要 - 四维图新拟参与PhiGentRobotics Limited新一轮融资 双方智驾业务将融合 [23] - 杰创智能签署算力服务合同 总金额3.32亿元 服务期限60个月 [24] - 海康威视董事长提议中期分红方案 每10股派4元 预计现金分红金额36.66亿元 [24] - 佳都科技审议通过发行H股股票并在香港联交所主板上市的议案 [25] - 海天瑞声上半年营业收入1.57亿元 同比增长69.54% 净利润380.46万元 同比增长813.65% [25] - 紫光股份上半年营业收入474.25亿元 同比增长24.96% 净利润10.41亿元 同比增长4.05% [26] 建议关注标的 - 广电运通（002152 SZ）：金融科技主业稳健增长 数据要素、算力领域布局深化 [30] - 神州数码（000034 SZ）：作为"鲲鹏+昇腾"产业链核心伙伴 受益国产算力需求上升 [30] - 浪潮信息（000977 SZ）：人工智能服务器连续3年全球第一 行业地位稳固 [30] - 税友股份（603171 SH）：国内领先财税信息化服务商 受益新一轮财税改革 [30] - 软通动力（301236 SZ）：华为核心合作伙伴 鸿蒙生态建设领先 [30] - 赛意信息（300687 SZ）：积极布局AI Agent领域 推出智能体解决方案 [30]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为"超配"（维持）[1] 核心观点 - 在涨价背景下 建议关注制冷剂板块投资机会[1] - 制冷剂行业受配额制管理推动 竞争格局改善 价格持续上涨 企业盈利增长[28] 行情回顾 - 截至9月11日 近两周申万基础化工指数上涨1.6% 跑输沪深300指数0.3个百分点 在31个申万行业中排名第16[4][14] - 年初至今申万基础化工指数上涨25.1% 跑赢沪深300指数9.5个百分点 在31个申万行业中排名第9[4][14] - 近两周子板块涨多跌少 6个子板块上涨：化学纤维（+3.0%） 塑料（+2.9%） 农化制品（+2.0%） 化学制品（+1.7%） 非金属材料（+0.8%） 橡胶（+0.3%） 仅化学原料下跌0.01%[4][16] - 年初至今所有子板块均上涨：塑料（+55.1%） 橡胶（+27.8%） 非金属材料（+27.5%） 农化制品（+25.2%） 化学纤维（+22.6%） 化学制品（+21.0%） 化学原料（+15.8%）[16] - 402家上市公司中近两周215家上涨 涨幅前三：骏鼎达（+43.0%） 博苑股份（+34.4%） 多氟多（+34.1%）[5][17] - 183家下跌 跌幅前三：安利股份（-19.6%） 美联新材（-16.6%） 同益中（-13.8%）[3][17] 化工产品价格情况 - 最近一周价格上涨产品：盐酸（+1.20%） 制冷剂R32（+0.82%）[21] - 价格下跌产品：TDI（-0.46%） 合成氨（-1.96%） DMF（-4.88%） 二氯丙烷-白料（-5.13%）[21] - 后市预测：盐酸预计稳中上行 制冷剂R32预计强势运行 百草枯价格保持稳定 TDI震荡运行 合成氨弱势整理 DMF低位僵持整理 二氯丙烷弱稳运行[22][24] 重点行业资讯 - 拜耳Co.Lab成立全球首个链接风险投资机构的平台拜耳Co.Lab创投联盟[3][26] - "十四五"期间新发现10个大型油田 19个大型气田 鄂尔多斯盆地新增探明地质储量超过3000亿方[7][26][27] - 胶版印刷纸期货及期权等5个期货期权品种在上海期货交易所上市交易[7][32] - 国务院批复10个要素市场化配置综合改革试点 包括北京城市副中心 苏南重点城市等地区[7][32] - 巴斯夫推出新型GLYSANTIN®ELECTRIFIED®固力顺®低电导率冷却液[26] 行业观点与投资建议 - 自2024年起国家对第三代（HFCs）制冷剂实施配额制管理 行业竞争格局改善[28] - 2025年上半年制冷剂价格整体上涨：R134a较年初上涨15.29% R125上涨8.33% R32上涨22.09% R410A上涨16.67%[28] - 制冷剂企业盈利增长 三美股份和巨化股份上半年归母净利润同比大幅增长[28] - 建议关注标的：三美股份（603379） 巨化股份（600160）[28][29]

行业投资评级 - 维持对行业的"超配"评级 [1][48] 核心观点 - 生猪产能调控座谈会拟于9月16日召开 分析当前生产形势并部署下半年及明年产能调控工作 [37][48] - 7月能繁母猪持续去化 当前产能仍处历史高位 未来有较大去化空间 [48] - 生猪价格跌至13-14元/公斤 三季度供给同比回升 猪价表现较弱 养殖盈利承压将倒逼产能去化 [48] - 肉鸡产能处于相对高位 反内卷背景下存在产能去化预期 关注盈利边际改善机会 [48] - 饲料龙头中报业绩较好 关注国内市场集中度提升及海外扩张机会 [48] - 宠物龙头受益于国内市场扩容及国际产能布局 中报业绩增长较好 [48] 行情回顾 - SW农林牧渔行业上涨4.16% 跑赢沪深300指数2.28个百分点 [2][9] - 细分板块中仅动物保健下跌2.65% 养殖业上涨6.23% 饲料上涨5.93% 渔业上涨3.31% 农产品加工上涨1.37% 种植业上涨0.45% [2][12] - 约62%个股录得正收益 立华股份涨幅居首达24.13% 路德环境跌幅最大为12.08% [13][16] - 行业PB为3.02倍 处于2006年以来估值中枢67.6%分位 仍处历史相对低位 [2][19] 行业重要数据 生猪养殖 - 外三元生猪均价由13.69元/公斤回落至13.31元/公斤 [22] - 7月末能繁母猪存栏4042万头 环比回落0.02% 为正常保有量3900万头的103.6% [22] - 玉米现货价2365.49元/吨 豆粕现货价3060元/吨 [24] - 自繁自养利润16.84元/头 外购仔猪利润-161.93元/头 [26] 禽养殖 - 主产区肉鸡苗均价3.25元/羽 蛋鸡苗均价2.6元/羽 [28] - 主产区白羽肉鸡均价7.02元/公斤 养殖利润-0.64元/羽 [33] 水产养殖 - 鲫鱼全国平均批发价21.38元/公斤 鲤鱼14.84元/公斤 [35] 公司重要资讯 - 正邦科技8月销售生猪66.97万头 环比降3.67% 同比升141.79% [39] - 益生股份8月白羽肉鸡苗销售5791.85万只 同比增12.34% [40] - 湘佳股份8月销售活禽348.59万只 销售收入7458.79万元 [41] - 立华股份8月销售肉鸡5255.49万只 同比增10.79% [42] - 天邦食品8月销售商品猪52.97万头 销售收入62115.07万元 [43] - 新希望8月销售生猪133.78万头 商品猪均价13.54元/公斤 [44] - 牧原股份8月销售商品猪700.1万头 同比增27.10% [46] - 温氏股份8月销售肉鸡11670.93万只 销售生猪324.57万头 [47] 建议关注标的 - 牧原股份(002714) 温氏股份(300498) 圣农发展(002299) 湘佳股份(002982) 海大集团(002311) [48] - 邦基科技(603151) 瑞普生物(300119) 中宠股份(002891) 乖宝宠物(301498) 依依股份(001206) [48]

行业投资评级 - 超配（维持）电力设备及新能源行业 [2] 核心观点 - 两部门印发《新型储能规模化建设专项行动方案》提出2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元，新型储能技术路线仍以锂离子电池储能为主 [5][36][39] - 推进新型储能规模化建设有利于提高电网对清洁能源接纳、配置和调控能力，建议关注受益于新型储能发展、技术和规模领先的逆变器头部企业 [5][39][40] 行情回顾 - 截至2025年9月11日，近两周申万电力设备行业上涨11.64%，跑赢沪深300指数9.75个百分点，在申万31个行业中排名第1名 [5][12] - 本月申万电力设备行业上涨8.26%，跑赢沪深300指数7.12个百分点，在申万31个行业中排名第1名 [5][12] - 年初至今申万电力设备板块上涨28.39%，跑赢沪深300指数12.81个百分点，在申万31个行业中排名第7名 [5][12] - 子板块近两周表现：电池板块上涨19.50%，光伏设备板块上涨13.34%，电机板块上涨7.68%，电网设备板块上涨2.27%，风电设备板块上涨0.35%，其他电源设备板块下跌3.15% [5][16] - 个股表现：先导智能、杭可科技和天际股份涨幅排名前三，分别达103.21%、86.48%和76.24%；中环海陆、电气风电和欧陆通跌幅较大，分别跌40.66%、27.35%和19.14% [5][20][21] 电力设备板块估值及行业数据 - 截至2025年9月11日，电力设备板块PE(TTM)为31.61倍，子板块估值分别为电机Ⅱ61.67倍、其他电源设备Ⅱ52.97倍、光伏设备25.19倍、风电设备35.50倍、电池32.44倍、电网设备26.69倍 [5][25] - 多晶硅致密料价格环比上涨4.17%至5.00万元/吨，N型182硅片均价环比上涨4.00%至1.300元/片，182TOPCon电池片均价环比上涨3.33%至0.310元/W，组件价格总体持平 [31][33] 产业新闻 - 工业和信息化部等部门印发《电力装备行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，提出提高装备供给质量和扩大国内有效需求 [36] - 吉林省发展改革委征求意见推动新能源参与电力市场，国家发改委发布输配电价征求意见稿明确新型储能成本不计入输配电定价成本 [39] - 三峡阳江16MW海上漂浮式风机基础交付，金风科技、西电新能等公司发布相关业务进展公告 [39] 投资建议 - 建议关注标的包括国电南瑞（特高压柔直换流阀、虚拟电厂解决方案）、阳光电源（光伏逆变器、储能系统、氢能技术）、东方电缆（海陆缆系统）、金风科技（风电整机解决方案）、隆基绿能（HPBC 2.0电池技术） [41]

行业投资评级 - 标配（维持）[2] 核心观点 - 美联储9月降息预期强化 因美国8月非农就业人口录得2.2万人 远低于市场预期的7.5万人 同时非农就业总人数下修91.1万人 叠加8月CPI同比增长2.9%及核心CPI增长3.1% 符合预期 推动金属价格上涨预期抬升[2][6] - 有色金属行业近两周上涨6.46% 跑赢沪深300指数4.57个百分点 在申万31个行业中排名第3 年初至今上涨54.36% 排名第2[13][16] - 子板块表现分化 贵金属板块近两周上涨18.10% 能源金属上涨10.92% 工业金属上涨7.60% 而小金属下跌1.07% 金属新材料下跌6.26%[3][18] 行情回顾 - 行业整体表现优异 近两周涨幅6.46% 本月涨幅3.93% 年初至今涨幅54.36% 均显著跑赢沪深300指数[13] - 个股涨幅前三为西部黄金(67.75%)、晓程科技(37.68%)和寒锐钴业(31.12%) 跌幅前三为金力永磁(-15.45%)、北矿科技(-15.01%)和银河磁体(-14.37%)[22][23][24] 贵金属及工业金属 - COMEX黄金价格收于3673.40美元/盎司 较9月初上涨157.3美元 COMEX白银收于42.07美元/盎司 上涨1.32美元 上海黄金交易所黄金Au(T+D)收于826.09元/克 上涨31.61元[6][37] - LME铜价收于10057美元/吨 铝价2679美元/吨 铅价1995.50美元/吨 锌价2905美元/吨 镍价15220美元/吨 锡价34700美元/吨[6][25] - 建议关注紫金矿业、洛阳钼业和兴业银锡[6] 稀土 - 稀土价格指数收于216.26 较9月初下跌10.67 氧化镨钕平均价552元/公斤 下跌48元 氧化镝平均价1625元/公斤 下跌5元 氧化铽平均价7160元/公斤 下跌140元[6][45] - 行业管控政策深化 《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》发布 叠加人形机器人等新兴需求支撑中长期景气度[6] - 建议关注中国稀土和金力永磁[6] 钨 - 仲钨酸铵价格收于41.25万元/吨 较9月初上涨3.75万元 白钨精矿价格28万元/吨 上涨2.40万元[6][52] - 原料端紧缺格局持续 下游光伏钨丝、核聚变及PCB微钻等新兴需求提振产业[6] - 建议关注厦门钨业[6] 能源金属 - 电池级碳酸锂价格收于7.47万元/吨 较前一周回落0.07万元 工业级碳酸锂收于7.25万元/吨 回落0.05万元 氢氧化锂现货价收于7.53万元/吨 回落0.05万元[43] 行业新闻 - 美国8月CPI同比2.9% 环比0.4% 核心CPI同比3.1% 环比0.3%[54] - 智利国家铜业公司与SQM接近达成锂矿联合开采协议[56] - 中国前8个月铁矿砂进口量减少1.6% 均价下跌14.1% 原油进口量增加2.5% 均价下跌12.9%[57] - 国家目标2027年新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上 带动直接投资约2500亿元[59] 公司公告 - 西部黄金子公司宏发铁合金停产检修 预计至本年度末 最近一期营业收入1.27亿元 净利润-3820.91万元[60] - 宏达股份拟向多龙矿业投资1.59亿元 持股比例保持30% 多龙铜矿进入"探转采"阶段[61] 关注标的理由 - 中国稀土预计2025年上半年净利润1.36–1.76亿元 同比扭亏 因稀土市场行情上涨及营销策略优化[65] - 金力永磁上半年营业收入35.07亿元 同比增长4.33% 净利润3.05亿元 增长154.81% 新能源汽车领域销售收入16.75亿元[65] - 厦门钨业上半年营业收入191.78亿元 增长11.75% 净利润9.72亿元 下降4.41%[65] - 紫金矿业上半年营业收入1677.11亿元 增长11.50% 净利润232.92亿元 增长54.41% 因矿产金、铜、锌、银价格上升及产量增长[65] - 兴业银锡上半年营业收入24.73亿元 增长12.50% 净利润7.96亿元 下降9.93% 白银储量亚洲第一[65] - 洛阳钼业上半年营业收入947.73亿元 下降7.83% 净利润86.71亿元 增长60.07% 产铜35.36万吨 增长12.68% 产钴6.11万吨 增长13.05%[65]

行业投资评级 - 房地产行业评级为标配（维持）[2] - 建筑材料行业评级为标配（维持）[2] 核心观点 - 房地产行业基本面继续探底 但短期政策放松预期支撑板块反弹 中长期估值修复需销售数据及房企业绩改善支撑[2] - 建材行业"防内卷"政策持续落地 行业盈利有所改善 水泥企业整体扭亏为盈 消费建材毛利率净利率同比回升[2][4] 房地产板块行情回顾及估值 - 截至2025年09月11日 申万房地产板块近两周上涨2.86% 跑赢沪深300指数1.72个百分点 在申万31个行业中排名第6位[11] - 近一月上涨5.35% 年初至今累计上涨6.3%[11] - SW二级板块中 房地产开发上涨2.76% 房地产服务上涨4.62%[11] - 个股方面 首开股份近两周涨幅88.35% 卧龙地产近两周涨幅44.43% 苏宁环球近两周涨幅34.98%[18] 房地产行业动态 - 8月百城新建住宅均价16910元/㎡ 环比涨0.20% 同比涨2.73%[21] - 8月百城二手房均价13481元/㎡ 环比跌0.76% 同比跌7.34%[21] - 8月TOP100房企实现销售操盘金额2070.4亿元 环比降低1.9% 同比降低17.6%[21] - 深圳出台楼市新政 分区优化购房政策 放宽企事业单位购房限制 调整信贷政策[21] 建材板块行情回顾及估值 - 截至2025年09月11日 申万建筑材料板块近两周上涨0.31% 跑输沪深300指数0.83个百分点 在申万31个行业中排名第23位[24] - 近一月上涨5.4% 年初至今累计上涨19.9%[24] - SW二级板块中 玻璃玻纤上涨1.42% 水泥下跌0.62% 装修建材上涨0.34%[26] - 个股方面 科创新材近两周涨幅27.39% 雅博股份近两周涨幅14.94% 东和新材近两周涨幅14.85%[27] 建材行业重要数据 - 全国水泥市场均价为314元/吨 较上周下滑1元/吨[28] - 2.0mm光伏玻璃均价为13元/平方米 3.2mm光伏玻璃均价为20元/平方米 价格持稳[37] - 2025年上半年28家上市建材企业合计营业收入3043.80亿元 合计净利润75.16亿元[40] - 海螺水泥净利润43.68亿元排名第一[40] 水泥行业观点 - 水泥上市企业2025年上半年整体业绩呈现盈利显著改善 区域分化明显 成本优化驱动增长等特点[41] - 在行业加强自律 执行"防内卷" 错峰生产以及煤炭价格下降等因素带动下 行业整体实现扭亏为盈[41] - 预计未来几个月水泥需求及价格均能逐步实现修复 下半年水泥企业盈利进一步回升值得期待[41] 玻璃玻纤行业观点 - 玻璃行业处于供需弱平衡状态 浮法玻璃价格低位震荡 库存压力逐步显现[42] - 玻纤行业在"反内卷"政策推动下供需格局逐步改善 中低端产品面临价格压力 高端产品景气度高企[42] - 随着风电 消费电子 新能源汽车等新兴领域需求增长 玻纤行业有望迎来结构性机会[42] 消费建材行业观点 - 2025Q2消费建材行业销售毛利率达25.16% 净利率提升至5.83% 相比Q1分别提升2.34个百分点和1.63个百分点[4] - "防内卷"政策持续落地 防水 涂料等细分领域提价带动盈利修复[4] - 消费建材龙头聚焦渠道优化及零售业务拓展 提升市场占有率 具备长期增长潜力[4] 建议关注标的 - 房地产行业建议关注保利发展（600048） 滨江集团（002244） 招商蛇口（001979）[2] - 水泥行业建议关注海螺水泥（600585） 塔牌集团（002233） 华新水泥（600801）[2] - 玻璃玻纤行业建议关注中国巨石（600176）[2] - 消费建材行业建议关注北新建材（002791） 兔宝宝（002043） 三棵树（603737）[4]

行业投资评级 - 标配（维持）[1] 核心观点 - 机器人领域特斯拉Optimus Gen3处于最终定型阶段 灵巧手单臂执行器增至26个 灵活度提升 叠加AI大模型优化 加速产业化落地和多应用场景拓展[4][43][45] - 工程机械领域8月挖掘机国内销量同环比双增 延续淡季不淡趋势 非洲需求相对较高 欧洲及北美需求偏弱 中长期看好国内主机厂商海外布局提升全球渗透率[4][45] - 人形机器人产业高速发展 2025年销量预计突破1万台 同比增长125% 市场规模达82.39亿元 占全球约50%[43] 行情回顾 - 申万机械设备行业双周上涨2.46% 跑赢沪深300指数0.57个百分点 在申万31个行业中排名第8[2][13] - 本月至今上涨2.42% 跑赢沪深300指数1.28个百分点 排名第8 年初至今上涨33.57% 跑赢沪深300指数17.98个百分点 排名第6[2][13] - 二级板块双周表现 自动化设备涨幅最大达5.52% 通用设备上涨2.24% 专用设备上涨1.40% 轨交设备Ⅱ上涨0.91% 工程机械上涨0.78%[2][16] - 个股表现 双周涨幅前三为开创电气52.80% 沃尔德50.24% 必得科技48.24% 跌幅前三为磁谷科技-23.16% 三川智慧-17.90% 锐科激光-15.02%[2][18][19][20] 板块估值情况 - 申万机械设备板块PE TTM为31.47倍 接近近一年最大值31.52倍 较近一年平均值26.93倍高16.83% 较最小值20.50倍高53.53%[3][22] - 细分板块PE TTM 自动化设备54.11倍 通用设备41.24倍 专用设备31.62倍 工程机械22.11倍 轨交设备Ⅱ17.91倍[3][22] - 自动化设备估值较近一年平均值43.30倍高24.98% 专用设备较平均值25.35倍高24.73% 通用设备较平均值33.44倍高23.31%[22] 数据更新 - 8月高技术产业销售收入同比增长14.50% 工业机器人制造增长12.60% 特殊作业机器人制造增长52.90% 服务消费机器人制造增长64.20%[43] 产业新闻 - 工信部表示我国人形机器人具备全产业链制造能力 国家标准已发布30项 正在制定84项[43] - 杭州市计划2027年实现具身智能机器人整机企业工业总产值超200亿元 产业链工业总产值超300亿元[43] - 特斯拉Optimus V3将搭载复杂手部设计和AI思维 单臂执行器增至26个[43] 公司公告 - 山河智能股东计划减持 长沙经济技术开发集团拟减持不超过1.80% 何清华拟减持不超过1.00%[42] - 固高科技股东光远自动化和固丰拟分别减持不超过1.10%和0.41%[46] - 凯尔达获美国专利"基于通用计算机的机器人控制系统"[46] - 天永智能中标上汽集团发动机装配线项目 金额2030万元[46] - 万讯自控股东尊威贸易拟减持不超过0.8614%[46] 建议关注标的 - 汇川技术(300124) 通用伺服及细分产品市占率名列前茅 国产化率提升助力业务增长[47] - 绿的谐波(688017) 谐波减速器龙头企业 国内市占率排名第二且呈上升趋势[47] - 三一重工(600031) 挖掘机行业龙头 内销回暖拉动业绩增长[47] - 恒立液压(601100) 油缸业务成熟 挖机油缸市占率持续保持50%以上[47]