报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][7] 报告的核心观点 - 新能源汽车渗透率上升，可再生能源发展及新型数据中心配储需求提升将驱动储能需求增长，锂电池需求增长确定性高；报告研究的具体公司作为全球锂电龙头，凭借技术优势推出创新产品，市占率稳步提升，盈利能力稳健，维持买入评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 3月14日晚间，公司发布2024年度报告；收盘价262元，总市值11536.89亿元，总股本44.03亿股，流通股本39.03亿股，ROE（TTM）为20.67%，12月最高价301.5元，最低价166.8元 [1][2] 主要数据 - 2024年营收3620.13亿元，同比降9.70%；锂电池出货量475GWh，同比增21.79%，其中动力电池出货量381GWh，同比增18.85%，储能电池出货量93GWh，同比增34.32%；归母净利润507.45亿元，同比增15.01%；扣非后净利润449.93亿元，同比增12.23%；Q4营收1029.68亿元，同比降3.08%，环比增11.58%；归母净利润147.44亿元，同比增13.62%，环比增12.24%；扣非后净利润128.17亿元，同比降2.24%，环比增5.73% [5] - 2024年经营现金流净额969.9亿元，同比增4.49%；Q4经营现金流净额295.47亿元，同比降26.45%，环比增29.96%；截至2024年末货币资金达3035.12亿元，同比增14.83%；拟每10股派发45.53元现金分红（含税） [5] - 2024年毛利率24.44%，同比升1.53pct；净利率14.92%，同比升3.26pct；Q4毛利率15.04%，同比降10.62pct，环比降16.13pct；Q4净利率14.83%，同比升1.42pct，环比降0.18pct；电池单位盈利0.11元/Wh [5] - 2024年研发费用186.07亿元，同比增1.37%，研发费用率5.14%，同比升0.56pct；动储电池市占率分别以37.9%和36.5%居全球榜首；神行超充电池、麒麟电池量产上车占比升至60%-70%；骁遥增混电池年底推出，30多款车型搭载；储能领域推出天恒储能系统，获19GWh全球最大储能订单；预计2027年小批量生产全固态电池 [5] - 2024年产能利用率逐季上升，年末产能676GWh，全年产能利用率76.33%，Q4基本满产；在建产能219GWh，国内部分产线投产并爬坡，海外工厂建设或筹建中 [5] 盈利预测 |科目（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|362012.55|436730.29|511870.29|596119.84| |营业总成本|303303.90|363536.68|423858.67|491343.02| |营业成本|273518.96|329247.24|383427.04|443811.91| |营业税金及附加|2057.47|2533.04|2968.85|3457.50| |销售费用|3562.80|4298.30|5037.83|5867.01| |管理费用|9689.84|10918.26|12796.76|14903.00| |研发费用|18607|20090|23034|26825| |财务费用|-4131.92|-3549.75|-3405.97|-3521.78| |其他经营收益|6215.67|6616.39|7672.43|9632.91| |其他收益|9967.63|10964.39|12060.83|13266.92| |公允价值变动净收益|664.22|0.00|0.00|0.00| |投资净收益|3987.82|4386.61|4825.27|5307.79| |营业利润|64924.33|79810.00|95684.05|114409.73| |加：营业外收入|135.42|0.00|0.00|0.00| |减：营业外支出|1005.18|0.00|0.00|0.00| |利润总额|64054.57|79810.00|95684.05|114409.73| |减：所得税|9175.25|11971.50|14352.61|17161.46| |净利润|54879.32|67838.50|81331.45|97248.27| |减：少数股东损益|3262.11|4570.26|5005.06|6120.90| |归母公司所有者的净利润|50744.68|63268.25|76326.39|91127.37| |基本每股收益(元)|11.52|14.37|17.33|20.69| |PE（倍）|22.74|18.23|15.12|12.66| [6] 公司动态 - 2025年2月11日，公司公告向香港联交所递交发行H股并在主板挂牌上市的申请，募集资金用于海外产能扩张、国际业务拓展及境外营运资金补充，推进全球化战略布局 [7]

大消费行业 超配（维持） 政策加码促消费 估值修复已到来 大消费行业事件点评 | | | | | | | 分析师：魏红梅（SAC | 执业证书编号：S0340513040002） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 | 年 | 3 | 月 | 17 | 日 | 电话：0769-22119462 | 邮箱：whm2@dgzq.com.cn | | | | | | | | 分析师：黄冬祎（SAC | 执业证书编号：S0340523020001） | | | | | | | | 电话：0769-22119410 | 邮箱：huangdongyi@dgzq.com.cn | 证券研究报告风险等级及适当性匹配关系 | 低风险 | 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告 | | --- | --- | | 中低风险 | 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告 | | 中风险 | 主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告 | | 中高风险 | 创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基 ...

报告核心观点 - 周五市场三大指数集体收涨，创业板指领涨，沪指时隔3个月重返3400点，随着宏观调控与稳增长政策推进，中国资产估值体系或迎系统性重估，市场表现有望进一步修复并获支撑，建议关注TMT、金融、消费等板块 [3][5] 市场表现 - 周五市场全天震荡走高，沪指收复3400点创年内新高，上证指数收盘3419.56，涨1.81%；深证成指收盘10978.30，涨2.26%；沪深300收盘4006.56，涨2.43%；创业板收盘2226.72，涨2.80%；科创50收盘1088.11，涨1.72%；北证50收盘1409.76，涨3.17% [2] - 申万一级涨幅前五的行业为食品饮料（5.41%）、非银金融（3.97%）、商贸零售（3.18%）、汽车（2.91%）、社会服务（2.87%）；跌幅前五的行业为钢铁（-0.52%）、煤炭（-0.12%）、国防军工（0.13%）、公用事业（0.50%）、石油石化（0.62%） [2] - 热点板块涨幅前五的为乳业（9.08%）、三胎概念（4.80%）、托育服务（4.61%）、社区团购（4.51%）、啤酒概念（4.20%）；跌幅前五的为智慧灯杆（0.24%）、DRG/DIP（0.25%）、特钢概念（0.34%）、新股与次新股（0.36%）、煤炭概念（0.44%） [2] 后市展望 - 三大指数几乎平开后走强均涨逾1%，沪指重回3400点刷新年内新高，午盘创业板指涨近3%，午后指数窄幅震荡最终三大指数收红，板块几乎全线上扬，上涨个股近4500只，近百股涨停 [3] - 大金融股全线爆发，大消费股震荡走强，深海经济概念股持续活跃，食品饮料等行业表现靠前，钢铁等行业表现靠后，乳业等概念板块表现靠前，智慧灯杆等概念板块表现靠后 [3] 政策信息 - 3月13日中国人民银行党委扩大会议明确实施适度宽松货币政策，择机降准降息，运用多种货币政策工具保持流动性充裕 [4] - 金融监管总局印发通知要求金融机构发展消费金融，鼓励加大个人消费贷款投放力度，优化消费金融管理 [4] 资金与技术分析 - 沪深两市全天成交额1.79万亿，较上个交易日放量1851亿，市场交投情绪活跃 [5] - 市场赚钱效应偏强，沪指位于5日均线上方，技术形态指数呈现向上突破迹象，短线情绪回暖 [5] 内外部环境 - 以港股为代表的中国资产在全球市场逆势上行，全国两会强调逆周期调控政策强化，财政政策加力提效，货币政策适度宽松，为市场提供支撑 [5] - 资本市场改革深化成政策焦点，有望优化市场结构与流动性环境，美联储降息预期升温，叠加国内宽松政策，外资回流或带来增量资金 [5] 市场关注变量 - 3月至4月为年报披露高峰期，企业盈利修复情况是市场关注核心变量，业绩不及预期个股可能面临调整风险 [5]

2025 年 3 月 14 日 市场近一周走势 | 指数名称 | 周收盘(点) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3419. 56 | 1. 39% | | 深证成指 | 10978. 30 | 1.24% | | 创业板 | 2226. 72 | 0. 97% | | 科创 50 | 1088. 11 | -1.76% | | 北证 50 | 1409. 76 | 1. 33% | | 沪深 300 4006.56 | | 1.59% | | 资料来源:东莞证券研究所、iFinD | | | 上证指数周 K 线图 【下周策略】 ◆本周走势回顾 板块上建议关注 TMT、机械设备、汽车、金融和食品饮料等。 ◆风险提示: 海外经济超预期下滑,以及中美贸易摩擦超预期恶化,导致外 需回落,国内出口承压;全球主要经济体超预期延长加息周期,高 利率环境使全球经济增速明显放缓,压缩国内资金面;海外信用收 缩引发风险事件,对市场流动性造成冲击,干扰利率和汇率走势。 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担 ...

超配（维持） 食品饮料行业双周报（2025/02/28-2025/03/13） 行 食品饮料行业 2025 年 3 月 14 日 分析师：魏红梅 SAC 执业证书编号： S0340513040002 电话：0769-22119462 邮箱：whm2@dgzq.com.cn 两会积极定调，关注需求复苏进程 投资要点： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 行 业 研 究 业 周 报 邮箱： huangdongyi@dgzq.com.cn 食品饮料（申万）指数走势 资料来源：同花顺,东莞证券研究所 相关报告 证 券 研 究 报 告 ◼ 行情回顾：2025年2月28日-2025年3月13日，SW食品饮料行业指数整体 上涨1.62%，板块涨幅位居申万一级行业第十位，跑赢同期沪深300指数 约3.05个百分点。 ◼ 行业周观点：两会积极定调，关注需求复苏进程。今年政府工作报告提 出，要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。此外，国 务院新闻办公室将于2025年3月17日下午3时举行新闻发布会，请有关 ...

白羽肉鸡价格短期有所回升 投资要点： 2025 年 3 月 14 日 S0340513040002 电话：0769-22119462 邮箱：whm2@dgzq.com.cn 分析师：黄冬祎 行 业 超配（维持） 农林牧渔行业双周报（2025/2/28-2025/3/13） | 1.行情回顾 | | 3 | | | --- | --- | --- | --- | | 1.1 | SW | 农林牧渔行业跑赢沪深 300 指数 | 3 | | 1.2 | | 多数细分板块录得正收益 | 3 | | 1.3 | | 过半个股录得正收益 | 3 | | 1.4 | 估值 | | 4 | | 2.行业重要数据 | | 4 | | | 3.行业重要资讯 | | 8 | | | 4.公司重要资讯 | | 8 | | | 5.行业周观点 | | 9 | | | 6.风险提示 | | 9 | | | 图 | 1：2025 | 年 2 | 月 | 28 | 日-2025 | 年 | 3 月 | 13 | | 日申万一级行业涨幅（%） | | | 3 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

报告核心观点 - 本周指数震荡走强沪指收复3400点创年内新高，大盘有望企稳后继续走强，建议关注TMT、机械设备、汽车、金融和食品饮料等板块 [1][3][11] 本周走势回顾 - 本周指数整体震荡整理周五强势震荡走强，三大指数涨超1%，沪指收复3400点创年内新高 [1][6] - 从周K线看，上证指数涨1.39%，深证成指涨1.24%，创业板指涨0.97%，科创50指数跌1.76%，北证50指数涨1.33% [1][6] - 个股板块涨多跌少，美容护理、食品饮料等板块涨幅靠前，电子、机械设备和计算机等板块跌幅靠前 [1][6] 下周大势研判 国内环境 - 春节错月扰动下2月CPI同比转负，PPI降幅边际收窄，通胀或处筑底回升早期，需财政和货币政策共同发力 [3][7][11] - 央行重申“择机降准降息”，我国经济修复基础待夯实，未来货币政策放松取向不变 [3][8][11] - 证监会强调全面启动实施新一轮资本市场改革，发挥资本市场“稳定器”与“压舱石”作用，关注后续细则落地 [3][8][11] 海外市场 - 美国对多国宣布关税，多国迅速反制，虽短期内关税落地有消极影响，但与2018年对比，我国受影响或更温和，需关注后续政策动态 [3][10][11] 技术面 - 在美股走弱背景下，A股呈现震荡偏强行情，2025年政府工作报告为经济及行业基本面修复提供支撑，大盘有望企稳后继续走强 [3][11] 操作建议 - 板块上建议关注TMT、机械设备、汽车、金融和食品饮料等板块 [3][12] 个股跟踪 本月月度潜力股跟踪 - 给出东莞证券2025年3月份潜力股跟踪数据，包括新华保险、招商银行等多只股票的本周收盘价、区间最大涨幅、区间收盘涨幅等，潜力股平均区间最大涨幅8.69%，区间收盘涨幅5.22% [15] 一季度潜力股表现 - 给出东莞证券2025年一季度潜力股表现数据，涉及中国太保、中国银行等多只股票的收盘价、区间涨幅、区间最大涨幅等，潜力股平均区间最大涨幅17.22% [16][17]

行 业 电力设备及新能源行业 超配（维持） 电力设备及新能源行业双周报（2025/2/28-2025/3/13） 下游需求回暖，光伏产业链价格迎来上调 2025 年 3 月 14 日 投资要点： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 1 SAC 执业证书编号： S0340523080001 电话：0769-22110925 邮箱：suzhibin@dgzq.com.cn 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 周 报 行 业 研 究 分析师：刘兴文 SAC 执业证书编号： S0340522050001 电话：0769-22119416 行情回顾：截至2025年3月13日，近两周申万电力设备行业下跌1.85%， 跑输沪深300指数0.43个百分点，在申万31个行业中排名第22名；申万 电力设备行业本月上涨0.45%，跑输沪深300指数0.11个百分点，在申万 31个行业中排名第22名；申万电力设备板块年初至今上涨2.98%，跑赢 沪深300指数3.56个百分点，在申万31个行业中排名第14名。 邮箱： ...

超配（维持） 计算机行业双周报（2025/2/28-2025/3/13） 行 业 英伟达年度 GTC 大会召开在即，关注相关技术创新内容 投资要点： 2025 年 3 月 14 日 计算机行业 卢芷心 S0340524100001 电话：0769-22119297 邮箱： luzhixin@dgzq.com.cn 罗炜斌 S0340521020001 电话：0769-22110619 邮箱： luoweibin@dgzq.com.cn 陈伟光 S0340520060001 电话：0769-22119430 邮箱： chenweiguang@dgzq.com.cn 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 SAC 执业证书编号： 计 算 机 行 业 指 数 涨 跌 幅 及 估 值 ： 申 万 计 算 机 板 块 近 2 周 （2025/2/28-2025/3/13）累计下跌2.00%，跑输沪深300指数0.58个百 分点，在31个申万一级行业中排名第23名；申万计算机 ...

房地产及建材行业 房地产-标配（维持） 行 业 建材材料-标配（维持） 2025 年 03 月 14 日 双 周 分析师：何敏仪 S0340513040001 电话：0769-22177163 邮箱：hmy@dgzq.com.cn 研 究 证 券 报 告 资料来源：iFind，东莞证券研究所 房地产及建材行业双周报（2024/02/28-2025/03/13） 政府工作报告维持"推动房地产止跌回稳" 行业基本面持续回暖 投资要点： SAC 执业证书编号： 房地产周观点：2025年政府工作报告中指出，"持续用力推动房地产市 场止跌回稳。因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造， 充分释放刚性和改善性住房需求潜力"。政策延续"推动房地产止跌回 稳"，"收购存量商品房"，"发挥房地产融资协调机制"，"保交房" 以及"构建房地产发展新模式"，并且增加提出"因城施策调减限制性 措施"、"充分释放刚性和改善性住房需求潜力"以及建设"好房子" 等。后续房地产政策进一步加码优化可期。 报 行 业 申万房地产行业指数走势 国家统计局2月19日发布的70城价格指数显示，2025年首月，新房售价 上涨城市个数增至24个， ...