投资评级 - 优于大市（维持）[1][3][6] 核心观点 - 2025年上半年收入同比增长43.35%至12.08亿元，归母净利润同比增长50.89%至1.52亿元，扣非归母净利润同比增长73.56%至1.46亿元，毛利率同比提高3.7个百分点至24.41%[1] - 2Q25收入6.54亿元（同比增长31.43%，环比增长17.97%），创季度新高，归母净利润0.82亿元（同比增长19.50%，环比增长15.93%），毛利率24.36%（同比提高2.9个百分点，环比下降0.1个百分点）[1] - 新产品放量顺利，上调2025-2027年归母净利润预测至3.57亿元、4.24亿元、4.96亿元（前值分别为3.32亿元、4.10亿元、4.87亿元），对应2025年8月26日股价的PE分别为33倍、27倍、24倍[3] 财务表现 - 2025年上半年研发费用同比增长25.8%至0.99亿元，研发费率同比下降1.1个百分点至8.20%[1] - 2024年营业收入21.02亿元（同比增长73.9%），归母净利润2.75亿元（同比增长143.6%）[5] - 2025E-2027E预测营业收入分别为27.12亿元、33.71亿元、40.97亿元（同比增长29.0%、24.3%、21.5%），归母净利润分别为3.57亿元、4.24亿元、4.96亿元（同比增长30.0%、18.7%、16.9%）[5] - 2025E-2027E预测毛利率分别为23%、22%、22%，EBIT Margin分别为11.1%、10.9%、10.6%，ROE分别为14.2%、14.6%、14.8%[5] 业务分析 - 产品线包括显示驱动芯片、摄像头音圈马达驱动芯片、快充协议芯片和电子价签四大类，通过协同发展为客户提供整体解决方案[2] - 显示驱动芯片在穿戴和平板类产品贡献显著营收增长，工控类产品持续增长，泛消费电子领域"带屏化"趋势开辟多元应用场景[2] - 电子价签产品线布局早、品类多、迭代快，受市场需求旺盛及客户提前拉货影响，上半年营收增长较快[2] 客户与市场拓展 - 终端客户资源覆盖三星、VIVO、OPPO、荣耀等手机品牌，亚马逊、谷歌、百度、小米等平板及智能音箱客户，360、Tik Tok等智能穿戴客户[3] - 工控领域产品导入三星家电、海信家电、GoPro、新大陆、联迪POS机、海康监控器及中控仪表台等设备[3] - 智慧零售领域ESL芯片被全球多家零售巨头采用，包括家乐福、麦德龙、Auchan、Aldi、Ahold、Lowe's、Tesco、BonPreu等国际客户，以及华润万家、多点集团、永辉超市、盒马、山姆会员店等国内客户[3]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][4][6] 核心观点 - 2Q25归母净利润环比增长45%，受益于消费类国家补贴政策及AI拉动PC、服务器、汽车电子等领域需求增长[1] - 公司产品多元化布局包括存储器、微控制器和传感器，构建全面解决方案多维增长空间[1][3][4] - 预计25-27年归母净利润15.25/20.05/25.08亿元，当前股价对应PE倍数69/53/42倍[4] 财务表现 - 2Q25单季度营收22.41亿元（YoY+13.09%，QoQ+17.40%），扣非归母净利润3.21亿元（YoY+10.66%，QoQ+43.21%），综合毛利率37.01%（YoY-1.14pct，QoQ-0.43pct）[1] - 1H25存储芯片营收28.45亿元（占比69%，YoY+9.2%），MCU营收9.59亿元（占比23.1%，YoY+19.1%），传感器营收1.93亿元（占比4.65%，YoY+0.53%），模拟产品营收1.52亿元（占比3.67%）[2][3] - 预计25年营收93.33亿元（YoY+26.9%），净利润15.25亿元（YoY+38.3%），每股收益2.29元[4][5] 产品与技术进展 - 存储器：SPI NOR Flash率先实现45nm节点大规模量产，车规级产品2Mb-2Gb容量全覆盖；利基型DRAM量价齐升，DDR4占比增加，新产品DDR4 8Gb在TV、工业领域快速导入[2] - MCU：已量产64个系列超700款产品，GD32A7系列高性能汽车MCU加速渗透；光模块、机器人及服务器电源领域稳步推进[3] - 传感器：指纹识别产品为多款智能手机主流供应商，触控产品覆盖手机、平板及智能家居；高精度气压传感器提供手机、穿戴、IoT解决方案[3] - 模拟芯片：GD30系列超700款，与GD32 MCU配对整合于多个解决方案平台[3] 市场与需求驱动 - AI持续拉动PC、服务器、汽车电子等领域需求增长[1] - 消费国补及第二季度消费旺季推动手机屏幕、AI PC及服务器容量升级[2] - 海外大厂退出利基型DRAM市场，下游需求提升带动量价齐升[2]

投资评级 - 优于大市(维持) [6] 核心观点 - 公司长期稳健成长 3Q25业绩预告显示归母净利润预计42.46~46.99亿元(YoY +15.41%~27.74%) 增速中值22% [1] - 通信和汽车业务高速增长 1H25通信互联产品营收111.0亿元(YoY +48.7%) 汽车互联产品营收86.6亿元(YoY +82.1%) [4] - 通过收购闻泰科技ODM/OEM业务和莱尼汽车资产 快速提升业务规模与竞争力 [2][3] 财务表现 - 1H25实现营收1245.03亿元(YoY +20.18%) 归母净利润66.44亿元(YoY +23.13%) [1] - 2Q25单季营收627.15亿元(YoY +22.51% QoQ +1.50%) 归母净利润36.01亿元(YoY +23.09% QoQ +18.30%) [1] - 1H25毛利率11.61%(YoY -0.1pct) 净利率5.86%(YoY +0.3pct) [1] - 预计2025-2027年归母净利润160/194/235亿元 同比增速20%/22%/21% [4] 业务板块分析 - 消费电子业务1H25营收978.0亿元(YoY +14.3%) 毛利率基本维稳 [4] - 立铠精密利润率显著改善 1H25净利润8.1亿元 净利润率2.3%(同比提升1.3pct) [4] - 汽车业务自2022年以来保持48%以上高速增长 开启第二成长曲线 [4] - 通信业务在数据中心技术积累深厚 提供"铜、光、电"一体化解决方案 [4] 战略举措 - 完成闻泰科技产品集成业务收购 包括嘉兴永瑞、上海闻泰电子和上海闻泰信息100%股权 [2] - 以43.89亿元收购闻泰科技消费电子产品OEM业务 包括昆明闻讯等资产 [2] - 完成对德国Leoni集团汽车线束业务的收购 获得Leoni K 100%股权和Leoni AG 50.1%股权 [3] - 汽车业务已覆盖四大产品线：汽车线束、连接器、智能控制、动力系统 [3] 估值指标 - 当前股价对应2025-2027年PE为21/17/14倍 [4] - 2025-2027年预测每股收益2.21/2.69/3.24元 [5] - 2025-2027年预测ROE为19.6%/20.2%/20.7% [5] - 2025-2027年预测EV/EBITDA为16.3/14.6/12.8倍 [5]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][5] 核心观点 - 2Q25收入同环比增长超100%，1H25营收41.09亿元（YoY+88.83%），2Q25单季度营收28.57亿元（YoY+109.27%，QoQ+128.19%）[1] - 盈利能力改善趋势显现，25Q2归母净利润-0.49亿元，环比减亏29.28%[1] - 1H25毛利率5.03%（YoY-23.98pct），预计随终端存储产品价格修复逐步改善[1] - 嵌入式存储1H25营收17.00亿元（YoY+290.10%），占比提升至41.37%，客户数量持续增加[2] - 固态硬盘1H25营收15.34亿元（YoY+64.62%），占比约37%，成功进入多家知名厂商供应链[2] - 内存条业务起量，1H25营收3.38亿元，占比8.22%，企业级RDIMM导入核心客户体系[2] - 自研主控芯片实现批量销售，新一代SD6.0主控芯片进入送样验证阶段[3] - 预计25-27年归母净利润3.61/5.10/10.17亿元，对应PE 56/37/24倍[3] 财务数据与预测 - 2025E营业收入100.17亿元（YoY+109.9%），2026E 133.71亿元（YoY+33.5%），2027E 169.79亿元（YoY+27.0%）[4] - 2025E净利润3.61亿元（YoY+2.9%），2026E 5.10亿元（YoY+41.4%），2027E 10.17亿元（YoY+99.5%）[4] - 2025E每股收益1.59元，2026E 2.25元，2027E 4.48元[4] - 2025E EBIT Margin 6.0%，2026E 7.6%，2027E 9.4%[4] - 2025E ROE 12.9%，2026E 16.2%，2027E 26.4%[4] - 当前收盘价96.88元，总市值219.81亿元，近3个月日均成交额7.04亿元[5] 业务进展 - 嵌入式存储布局车规、工规、商规应用，eMMC通过主流5G平台认证，LPDDR4X批量出货，LPDDR5/5X加快验证[2] - 针对端侧AI应用推出多款LPDDR、UFS产品[2] - 固态硬盘在工规级应用端构建主流接口及多元形态全场景布局，产品实现全容量段覆盖[2] - 企业级存储解决方案进入头部云服务商供应链[2] - 自研主控芯片形成"主控芯片+固件算法+场景适配"定制能力，三颗主控芯片立项研发以满足客户定制化需求[3]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3][6] 核心观点 - 短期盈利能力承压 但L-PAMiD产品进入量产交付阶段 [1] - 公司已形成射频前端产品平台 [3] - 12英寸线已步入稳定生产阶段 产能规模达5000片/月 [2] - 降本拐点陆续出现 预计后期产品毛利将企稳回升 [2] - WiFi7模组产品实现规模化量产并保持稳定出货 [3] 财务表现 - 2025上半年收入17.04亿元(YoY -25.42%) 归母净利润-1.47亿元(YoY -141.59%) [1] - 2Q25营收9.48亿元(QoQ +25.43%) 归母净利润-1.01亿元(QoQ -116%) [1] - 毛利率下降13.4pct至28.75% [1] - 研发费用同比减少17.5%至4.07亿元 研发费率同比提高2.3pct至23.86% [1] - 射频分立器件收入8.99亿元(YoY -29.01%) 毛利率下降15.0pct至28.25% [2] - 射频模组收入7.56亿元(YoY -21.79%) 毛利率下降12.0pct至28.74% [2] 产品进展 - L-PAMiD产品系列实现全国产供应链 集成自产MAX-SAW滤波器 [3] - 产品通过部分主流客户验证 进入量产交付阶段 [3] - 研发覆盖全频段 将持续丰富产品型号 [3] - 积极打造基于短距通信感知一体的SoC芯片技术体系 [3] 盈利预测 - 下调2025-2027年归母净利润至4.44/7.49/9.55亿元(前值7.09/10.48/12.76亿元) [3] - 预计2025-2027年营业收入44.94/52.48/59.54亿元 [5] - 对应2025年8月26日股价的PE分别为102/60/47倍 [3] - 预计2025-2027年每股收益0.83/1.40/1.78元 [5]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3][5][16] 核心观点 - 2025H1收入12.95亿元同比下滑8.23% 归母净利-5050万元同比下降9600万元 符合市场预期 [1][7] - 收入下滑主因新签合同转化速度慢于预期 利润下滑主因销售毛利率下降4.11个百分点至40.33% [1][7] - 谱育科技收入4.82亿元同比下滑5.9% 占总收入37% 利润-4311万元但减亏1228万元 [1][7] - 费用率销售22.05%研发10.33%管理15.66%财务4.69% 同比变化+2.41/+0.7/+0.19/-1.08个百分点 对利润影响有限 [1][7] - PPP项目投资收益从24H1的4457万元下降至2748万元 [1][7] - 财政部出台PPP新规要求地方政府依法履约付费 公司14个PPP项目回款及减值压力有望减轻 [2][11] - 公司拟用1-1.5亿元自有资金以不超过29.5元/股回购股份 用于股权激励或员工持股 [2][11] - 预计2025-2027年归母净利润2.67/3.44/4.15亿元 同比增速29.2%/28.8%/20.6% [3][16] - 当前股价对应PE为36.4/28.3/23.4倍 收入利润季节性明显 H2贡献超60% [3][16] 分业务表现 - 仪器、软件及耗材业务收入8.96亿元同比下滑7.39% 毛利率44.55%同比下降3.77个百分点 [2][11] - 运营服务、检测服务及咨询业务收入2.13亿元同比下降11.83% 毛利率35.77%同比下降4.03个百分点 [2][11] - 环境设备及工程业务收入1.35亿元同比下滑2.3% 毛利率18.96%同比下降6.82个百分点 [2][11] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入41.53/46.16/51.14亿元 同比增速14.9%/11.1%/10.8% [4] - 预计每股收益0.60/0.77/0.92元 EBIT Margin 8.0%/9.0%/10.0% ROE 8.0%/9.5%/10.5% [4] - 预计毛利率45%/45%/46% 资产负债率67%/66%/65% [18] 可比公司估值 - 当前股价21.68元 总市值97亿元 市盈率显著低于部分可比公司 [17] - 可比公司平均PE 44.86/33.58/26.89倍(2025E/2026E/2027E) 公司估值具备相对优势 [17]

投资评级 - 优于大市（维持）[3][5][26] 核心观点 - 出口海工交付订单双景气，持续深化海外业务布局[1] - 海外收入占比高达79%，海工出口发运量同比翻倍[2][22] - 海工出口订单饱和，行业地位进一步提升[2][23] - 推动制造-物流-港口一体化布局，打造全新增长曲线[2][25] - 欧洲海风拍卖规模空前，公司有望进入订单丰收期[3][25] 财务表现 - 2025年上半年营收28.41亿元，同比+109.48%；归母净利润5.47亿元，同比+214.32%[1][9] - 上半年毛利率28.17%，同比-0.40pct；净利率19.24%，同比+6.42pct[1][9] - 上半年财务费用-1.54亿元，同比减少1.74亿元，其中汇兑收益贡献利润1.3亿元[1][9] - 二季度营收17.00亿元，同比+90.36%，环比+49.07%；归母净利润3.16亿元，同比+161.04%，环比+36.63%[1][22] - 二季度毛利率26.30%，同比-0.70pct，环比-4.65pct；净利率18.56%，同比+5.02pct，环比-1.69pct[1][22] 业务分析 - 风电装备产品营收26.86亿元，同比+119.52%，毛利率25.53%，同比+2.88pct[2][22] - 海外营收22.43亿元，同比+195.78%，收入占比79%，毛利率30.69%，同比+3.10pct[2][22] - 新能源发电营收1.25亿元，同比+5.56%，毛利率73.94%，同比-11.93pct[22] - 累计签署海外海工订单金额近30亿元，在手海外海工订单总金额超100亿元（主要集中在未来两年交付）[2][23] - 长期锁产协议规划至2030年，包含40万吨锁产计划[2][23] 战略布局 - 自研特种重型运输船预计2026年上半年首航[2][25] - 签署首个海外重型甲板运输船建造合同，总金额约3亿元，预计2027年交付[2][25] - 业务范围向特种运输、船舶设计建造、境外风电母港运营等领域拓展[2][25] - 在西班牙成立全球浮式风电中心，布局欧洲海风市场多年[3][25] 行业前景 - 2024年欧洲海风拍卖容量23.2GW，2025年有望达48.2GW[3][25] - 2024-2025年拍卖项目将在2026-2027年确定塔筒和管桩供应商[3][25] - 公司有望在本轮招标窗口期充分受益[3][25] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润10.05/14.08/18.41亿元（原预测8.58/12.87/15.97亿元），同比+112%/+40%/+31%[3][26] - 动态PE为21.6/15.4/11.8倍[3][26] - 预计2025-2027年营收59.63/86.36/105.48亿元，同比+57.8%/+44.8%/+22.2%[4] - 预计2025-2027年EBIT Margin 16.4%/19.8%/20.9%，ROE 13.0%/16.0%/18.2%[4]

根据提供的金融工程日报内容，报告主要描述了市场表现、情绪、资金流向及各类指标，但并未涉及具体的量化模型或量化因子的构建、测试及评价。报告内容集中于市场数据的统计展示（如指数表现、行业表现、概念主题表现、市场情绪指标、资金流向数据、折溢价情况等），并未详细阐述任何量化模型或因子的构建思路、具体过程、公式或回测效果[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41]。 因此，本次总结无法提供“量化模型与构建方式”及“模型的回测效果”或“量化因子与构建方式”及“因子的回测效果”的具体内容。

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3][5][35] 核心观点 - 金矿量价齐增是业绩增长核心驱动力 上半年矿产金产量41.19吨同比+16.3% 在金价创历史新高背景下推动Q2归母净利润环比+29.10%至131.25亿元 [1][9][13] - 境外黄金板块分拆上市将带来估值重估 紫金黄金国际已向联交所递交上市申请 预计获得较高估值溢价从而提升整体估值空间 [2][30] - 公司矿产资源储量丰富且国际化进程加快 通过逆周期并购和自主地质勘探持续夯实资源基础 上半年新增铜资源量204.9万吨、金资源量88.8吨 [29] 财务表现 - 上半年营收1677.11亿元同比+11.50% 归母净利润232.92亿元同比+54.41% 扣非净利润216.24亿元同比+40.12% [1][9] - Q2单季度营收887.83亿元环比+12.49% 归母净利润131.25亿元环比+29.10% 创单季度净利润新高 [1][9] - 上调盈利预测 预计2025年归母净利润460.63亿元同比+43.7% 2026年526.55亿元同比+14.3% 2027年584.84亿元同比+11.1% [3][35] 产量与成本 - 矿产铜产量56.69万吨同比+9.3% 完成全年计划49.30% 矿产锌产量17.96万吨 [13] - 矿产金单位成本261.97元/克同比+15.41% 矿产铜单位成本24256元/吨同比+8.21% 成本上升主要因矿山品位下降、权益金计算基准提高及新并购企业过渡期成本高 [2][16] - 综合毛利率23.75%同比增加4.60个百分点 矿产品毛利率达60.23%同比增加2.93个百分点 [17] 战略布局 - 中期分红每10股派现2.2元 总计58.47亿元占上半年归母净利润25.10% [2][25] - 铜业务布局包括刚果(金)卡莫阿三期达产后年产铜60万吨 塞尔维亚项目改扩建后年产铜45万吨 西藏巨龙铜矿二期达产后年产铜30-35万吨 [31][32] - 锂业务规划2025年形成4万吨当量碳酸锂产能 阿根廷3Q盐湖、西藏拉果错盐湖、湖南湘源锂矿项目有序推进 [34] 估值指标 - 当前股价对应2025年PE 12.9倍 2026年11.3倍 2027年10.2倍 [3][35] - 每股收益预测2025年1.73元 2026年1.98元 2027年2.20元 [3][35] - ROE水平持续优异 预计2025年达26.8% 2026年25.2% 2027年23.4% [36]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][5][9][29] 核心观点 - 2025年上半年营业收入13.14亿元，同比增长6.65%，归母净利润8220.13万元，同比下降48.65%，扣非归母净利润6723.40万元，同比下降45.10% [1][10] - 收入结构：大宗气体占41.5%、特种气体占31.6%、现场制气及租金占13.0%、燃气占9.3% [1][10] - 特种气体利润下滑主因光伏行业周期性调整导致竞争加剧，超纯氨价格同比下滑37.5%至4000-5000元/吨 [1][10][22] - 公司通过"纵横战略"推动大宗气体和现场制气业务增长，对冲特气利润下滑影响 [1][5][29] 业务进展与战略布局 - 电子特气领域新增导入18家半导体客户，超纯氨、高纯氧化亚氮等产品实现进口替代 [2][24] - 电子大宗载气新获6个项目（包括芯成汉奇半导体、浙江莱宝显示等），汕尾项目完成存量替换第二单 [2][24] - 氦气领域通过多元进口源、液氦罐箱国产化（与中集安瑞科合作）、新疆阿拉尔氦气提纯装置布局保障资源安全 [3][25] - 大宗气体业务中，湖南区域被并购公司营收同比增长11.14%，净利润同比增长646.89% [4][27] - 完成对CHEM-GAS收购拓展东南亚市场，收购金宏皆盟增强现场制气业务规模 [4][27] 财务预测与估值 - 下调2025-2027年盈利预测：预计收入28.77/32.01/35.21亿元（原预测36.41/43.00亿元），归母净利润2.20/2.85/3.49亿元（原预测4.97/6.14亿元） [5][29] - 当前股价对应PE为42/33/26倍 [9][29] - 2025年预计大宗气体毛利率31.0%，特种气体毛利率24.0%，现场制气毛利率59.0% [30][31]