关注：华 印尼或缩减镍矿开采配额推升镍价 1月19日的最新解读明确，印尼因财政压力，其镍政策已从"资源换投资"转向"财政增收"，正通过大幅削减2026年 开采配额（至2.5-2.6亿吨）和对伴生钴征税等组合拳来抬高全行业成本。 此举将根本性扭转全球镍的过剩格局，推动镍价脱离成本定价模式，并重塑价格中枢至18000美元/吨以上，为在 印尼拥有低成本冶炼产能的企业打开了利润空间。 印尼或缩减镍矿开采配额推升镍价 1月19日的最新解读明确，印尼因财政压力，其镍政策已从"资源换投资"转向"财政增收"，正通过大幅削减2026年 开采配额（至2.5-2.6亿吨）和对伴生钴征税等组合拳来抬高全行业成本。 此举将根本性扭转全球镍的过剩格局，推动镍价脱离成本定价模式，并重塑价格中枢至18000美元/吨以上，为在 印尼拥有低成本冶炼产能的企业打开了利润空间。 ...

【方正电新】博迁新材：AI爆发背后的隐形冠军 [太阳]下游客户为保未来稳定供应，抢先与博迁新材签订长协以锁定公司产能。公司近期与重要客户X公司签署《 查找图书 》，协议约定公司在自2025年8月到2029年12月底总计近4年半的时间里向客户X供应5420-6495吨镍粉产 品，平均每年供应量与公司2024年一年出货量几乎持平，且平均单价范围远超24年公司镍粉销售均价。 [红包]白银价格新高，光伏行业用铜浆替代银浆势在必行，博迁新材铜粉业务有望2026年开始放量，若后续验证顺 利，光伏行业将给博迁带来巨大的业绩弹性。 [红包]盈利预测：我们预计公司25-27年分别实现营收11.95/22.10/31.81亿元，归母净利润2.45/6.12/9.11亿元，对应 PE分别为63/25/17倍。维持"推荐"评级。 风险提示：技术研发不及预期，市场竞争加剧，下游需求不及预期 [烟花]小粒径、高纯度镍粉具有极高的技术壁垒，公司采用自研的PVD法生产的镍粉具有粉体得率高、显微组织均 匀、振实密度高、合金元素分布均匀等优势，制粉环 【方正电新】博迁新材：AI爆发背后的隐形冠军 [礼物]大算力驱动AI服务器功耗上升，使用镍粉作 ...

纪要涉及的行业或公司 * 锂电行业 固态电池 [1][4] * 储能行业 包括户用储能 [2][3][6][7] * AIDC（辅助数据中心电源）行业 [8] * 光伏行业 [10] * 风电行业 [10][12] * 电网设备行业 [11] * 提及的上市公司包括：厦钨新能、海亮股份、英联股份、先导智能、荣旗科技、纳科诺尔、阳光电源、阿特斯、海博思创、通润装备、德业股份、固德威、艾罗能源、锦浪科技、科士达、金盘科技、伊戈尔、科华数据、开山股份、迈为股份、捷佳伟创、双良节能、东方日升、钧达股份、大金重工、海力风电、天顺风能、东方电缆、中天科技、平高电气、许继电气、中国西电、特变电工、大连电瓷、思源电气 [1][2][3][5][6][7][8][10][11] 核心观点和论据 * **锂电**：固态电池近期催化不断，工信部将其置于“十五五”智能网联新能源汽车产业的重要位置 [1][4] * **储能**：建议关注全国容量电价补贴进展 [2][6] * **AIDC**：科士达发布2025年业绩预告，预计归母净利润6.0-6.6亿元，同比增长52%-67%，持续看好北美缺电趋势下AIDC出海弹性 [8] * **光伏**：北美驱动光伏产业链设备需求 英国AR7（可再生能源拍卖）结果超预期 [10] * **电网设备**：国网“十五五”4万亿投资超预期 [11] * **风险提示**：行业需求不及预期，产业价格不及预期，行业供给侧改革不及预期 [11] 其他重要内容 * **AIDC相关**：数据中心需求带动美国地热需求量价齐升 [9] * **关注标的**：纪要中列出了多个细分领域的具体关注公司名单 [1][2][3][5][6][7][8][9][10][11]

行业与公司 * 行业：半导体封装测试（封测）行业，特别是先进封装领域[1] * 涉及公司：台积电、日月光、京元电、力成、华东、南茂、长电科技、通富微电、甬矽电子[1][2][4] 核心观点与论据 * **先进封装产能紧张**：台积电CoWoS产能持续短缺，导致订单外溢至日月光、京元电等其他封测厂，日月光将于2026年下半年开始承接全制程CoWoS业务，京元电承接算力客户测试需求，共同导致封测产能紧张[1] * **上游材料成本推动涨价**：由于贵金属价格大幅上涨，封装材料成本上升，其中金价从2025年年初至年末上涨超70%、银价涨幅超170%、铜价涨幅约36%，导致引线框架等金属类封装材料价格上涨，封测环节涨价势在必行[1] * **存储封测需求旺盛**：DRAM与NAND Flash大厂加大出货力度，导致力成、华东、南茂等存储器封测厂订单涌入，产能利用率直逼满载，并已陆续调升封测价格，调幅最高达30%[2]，且由于订单太满，后续可能启动第二波涨价[3] * **行业进入资本支出大年**：2026年海内外主要封测厂资本支出计划超预期或创历史新高，标志着行业投资高峰，具体包括：台积电2026年资本支出超预期、日月光法说会接连上调资本支出、京元电2026年资本支出394亿元新台币创历史新高、长电科技2026年持续加大投资（2025年资本支出85亿元）、通富微电近期定增约35亿元投资存储及算力封测等项目、甬矽电子拟投资21亿元用于马来西亚建厂[4] 其他重要内容 * 封测行业资本支出大幅增加，将利好上游设备与材料板块[4]

重视sic调整机遇 市场有分歧是良性的，包括t用sic工艺上的难点，很多新的工艺还是有不少巧思的，其实换个角度去想，工艺如果 还有很多无法解决的问题，也不会让各家衬底厂去送样了。 SiC行业最近变化很大，中国sic从苦苦追赶，到12吋的反超领跑，正是在去年最艰难的上半年还坚持研发创新，也 包括很多一二级投资人的支持。 SiC行业最近变化很大，中国sic从苦苦追赶，到12吋的反超领跑，正是在去年最艰难的上半年还坚持研发创新，也 包括很多一二级投资人的支持。 大家也终于熬到了各种新需求的曙光，令人感慨，中国sic最终站到黎明前。 相信之前和我们一起调研一圈sic行业的领导，能更深的感受到今年向好的趋势。 大家也终于熬到了各种新需求的曙光，令人感慨，中国sic最终站到黎明前。 重视sic调整机遇 市场有分歧是良性的，包括t用sic工艺上的难点，很多新的工艺还是有不少巧思的，其实换个角度去想，工艺如果 还有很多无法解决的问题，也不会让各家衬底厂去送样了。 ...

**行业与公司** * **行业**：中国航空发动机产业，特别是民用航空发动机领域[1] * **公司**：中国航发商发（CJ1000/CJ2000型号研制方）、中航复材（与中国航发商发成立合资公司）以及为上述型号提供关键产品的核心零部件供应商[1] **核心观点与论据** * **国产替代空间巨大**：国产民用航空发动机的市场化率不足1%，在“航空强国”战略下存在巨大的国产替代空间[1] * **产业链投资逻辑深化**：投资关注点正从整机厂转向业绩确定性更高的核心零部件供应商[1] * **关键供应商受关注**：市场目光聚焦于已深度绑定中国航发商发，并为CJ1000、CJ2000等重点型号提供叶片、机匣及控制系统等关键产品的公司[1] **其他重要内容** * **技术进展**：中国航发太行系列燃气轮机已通过验收[1] * **具体合作案例**：中航复材与中国航发商发成立合资公司，主攻发动机复材叶片等关键部件[1]

涉及的行业与公司 * **行业**：AI数据中心电力基础设施 具体包括变压器和AI电源两大细分赛道[1] * **公司**： * **变压器领域**：思源电气 伊戈尔 金盘科技[1][2] * **AI电源领域**：四方股份 科士达 麦格米特[1][2] 核心观点与论据 * **核心观点**：重申2026年AI数据中心中变压器和AI电源的确定性高[1] * **论据**：经过2025年的布局 2026年将看到AI数据中心头部企业的订单和业绩持续催化[1] * **变压器赛道观点**：北美AI缺电趋势明确 2026年将进一步加剧 中国企业是未来核心产能增量 出口有望加速[1] * **论据**：变压器是海外产能紧缺的环节[1] * **AI电源赛道观点**：2026年核心在于“0-1”的突破[1] * **柜外电源论据**：高压直流电源有望在2026年实现从0到1的突破 固态变压器也在测试送样[1] * **柜内电源论据**：2026年将看到企业持续订单实现从0到1的突破[1] 其他重要信息（标的公司更新） * **思源电气**：2025年获得美国超过1亿美元的订单 2026年变压器和AIS均有望爆发[2] * **伊戈尔**：2025年北美订单同比增长超过100% 与T公司密切对接[2] * **金盘科技**：与海外终端云服务提供商大厂等客户推进框架订单陆续落地[2] * **四方股份**：固态变压器与V公司进入最终对接阶段[2] * **科士达**：北美不间断电源产品放量 推出高压直流电源 布局固态变压器技术落地[2] * **麦格米特**：规模化订单陆续落地 新产品送样顺利[2]

行业与公司 * **行业**：自动驾驶汽车行业，特别是Robotaxi（自动驾驶出租车）领域[1] * **公司**：特斯拉（Tesla）、Waymo[1] 核心观点与论据 * **核心法规障碍被清除**：美国众议院关于SELF DRIVE Act的听证会明确了两党支持，这被视为清除了Robotaxi大规模商业化部署最核心的法规障碍[1] * **法规具体变化**：法案将大幅提升自动驾驶车辆的豁免上限，从原有水平提升至每年**9万辆**[1] * **法规影响**：确立了联邦优先权，将直接推动特斯拉Cybercab等无方向盘车型的量产进程[1] * **行业影响**：法案进展将显著缩短全行业的商业化落地时间表[1] 其他重要内容 * **关键时间点**：相关听证会于**1月13日**举行[1] * **车辆类型**：法案允许无方向盘车辆上路[1]

行业与公司概览 * **涉及的行业**：电网设备、大飞机/航空、燃气轮机、机器人、AI应用、旅游、半导体、有色金属、PCB材料、储能、商业航天[1][3][4][6][9][10][11][12][13] * **涉及的公司/实体**：上海肖克利、富士德中国、南方电网、国家电网、海南电网、中国商飞(C919)、欧洲航空安全局(EASA)、中国航空发动机集团公司、特斯拉、小鹏汽车、Resonac、MiniMax、OpenAI、春秋旅游、摩根大通、谷歌、英伟达、银河航天、星际荣耀、中国星网、航天科技、蓝箭航天[2][4][5][6][9][10][11][12][13] 核心观点与论据 **电网设备行业** * 南方电网2026年固定资产投资将达1800亿元，连续五年创新高，年均增速达9.5%[4] * 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，年均增速约6%，至2030年单年投资可超9000亿元[4] * AI需求带动北美电力设备紧缺，“北美缺电”有望为出海企业带来量价齐升机会，特别是变压器环节[4] * 海南电网“十五五”计划投资460亿元[4] **大飞机/航空产业** * 机构观点：“十五五”期间国产商用大飞机批产节奏及商用航空发动机自主可控有望加速，成为军工航空板块重要增长动力[4] * 欧洲航空安全局(EASA)人员已在上海对C919开展试飞评估，认为其性能良好且安全可靠[5] * 此次飞行测试有望推动C919逐步切入欧洲和国际市场，加速中国商飞全球化布局[5] **燃气轮机行业** * 中国航空发动机集团公司官宣“太行三兄弟”完成评估验收，标志着突破了燃气轮机研发设计、关键材料开发等核心技术[6] * 机构观点：全球燃机TOP3近期财报显示燃机订单持续高增长，AIDC（人工智能数据中心）成为重要需求来源，例如西门子能源表示25财年燃机新签订单中约1/4来自数据中心[6] * “十五五”期间，GEV、西门子等企业订单已排到2028-31年，业绩确定性强[6] **机器人行业** * 全国机器人标准化技术委员会商业社区服务机器人工作组正式成立，标志着该领域标准化工作进入新阶段[6] * 马斯克称将推动特斯拉转型为机器人公司，估值将达25万亿美元[6] * 何小鹏宣布用汽车标准研发的ET1版本第一台机器人顺利落地[6] * Counterpoint Research报告显示，全球人形机器人年度装机量在该年度新增约16000台，前五厂商占据73%市场份额[6][7] **AI与半导体** * MiniMax创始人闫俊杰参与重磅座谈会，成为继DeepSeek创始人后第二位参会的AI大模型企业代表[9] * OpenAI宣布未来几周将在美国免费和Go订阅层级测试广告投放[9] * 摩根大通再次上调谷歌TPU芯片中长期出货预期，预计2026年出货量达370万颗，2027年达500万颗，显著高于此前市场预期[10] * 英伟达GB300 AI服务器将于2026年Q2开始大规模交付[10] * 日本半导体材料厂Resonac因原料供应紧张，宣布自3月1日起调涨PCB材料售价，涨幅达30%以上[9] **储能行业** * 基于全球储能需求高景气，预计2025年全球储能装机增长60%至350GWh以上，对应电池需求600-650GWh[10] * 预计2026年全球储能装机维持60%以上增长，达到1000GWh以上[10] **商业航天** * 搭载银河航天卫星的长征十二号运载火箭发射成功，中国商业航天独角兽再破纪录[11][12] * 成都星际荣耀可重复使用液体运载火箭生产总部基地预计年底亮相[13] * 2026北京国际商业航天展览会将于1月23日至25日召开，预计超300家全球企业参展[13] **旅游行业** * “史上最长春节假期”催热旅游市场，旅游板块有望迎来业绩与估值双重修复[9] * 春秋旅游数据显示，截至目前，寒假及春节假期出游预订人次同比已超去年同期[10] 其他重要信息 **宏观经济与市场** * IMF将2025年中国经济增长率上调0.2个百分点至5%[1][3] * 特朗普对欧洲的关税威胁引发避险需求，黄金和白银价格双双触及历史新高[1][3] **公司动态** * 拟取得上海肖克利和富士德中国100%股份，预计构成重大资产重组[2][4] * 上海肖克利是基于半导体芯片的解决方案供应商和元器件代理商；富士德中国主要销售电路板组装相关设备和半导体相关设备[3][4] * 即将推出首款非易失性存储器芯片，填补公司在Flash领域的产品空白[4] * 实控人将变更为上海市国资委[4] * 与兵工物资签订三年合作框架协议，预计每年向其销售约97亿元，产品包括阴极铜、粗铜和电解镍等[4] **有色金属市场** * 1月19日，65%黑钨精矿价格上涨2000元，报51.2万元/标吨，较年初涨11.3%[7] * 65%白钨精矿价格上涨2000元，报51.1万元/标吨，较年初涨11.3%[8] * 仲钨酸铵(APT)价格上涨5000元报75.5万元/吨，较年初涨12.7%[8] * 其他品种均有不同程度上涨[8]

涉及的公司与行业 * 公司：佰维存储 海光信息 新恒汇 芯碁微装 菲利华 * 行业：半导体存储 国产算力 半导体封测 半导体设备 石英材料 核心观点与论据 * **佰维存储**：先进封装业务预计在2027年贡献40亿营收，按30%净利率计算对应12亿利润，给予35-40倍PE，对应420-520亿市值[1] 存储业务给予1000亿市值，综合看1500亿市值[1] 样品已送样国内核心大芯片客户[1] * **海光信息**：在国产算力领域具有产能优势，当前时点重视有SX优势的厂商[1] CPU在Agentic AI时代战略地位提升，因“编排/调度”重于“算力堆叠”[1] 需重视其业绩机会[1] * **新恒汇**：作为蚀刻引线框架龙头企业，是封测环节量价齐升的“最性感通胀标的”，看翻倍空间[1] * **芯碁微装**：重点推荐，预计Q4/Q1业绩环比向好[1] 新产品在IC载板、先进封装、PCB激光钻领域进展顺利[1] 看450亿市值[1] * **菲利华**：英伟达、谷歌的前沿AI芯片产品推动Q布（石英布）需求爆发式增长，全球产能供不应求[2] 公司依托数十年航空航天石英纤维技术沉淀，有望成为全球Q布龙头[2] 目标千亿市值[2] 其他重要信息 * **存储行业动态**：海外机构预测，用于企业级SSD的闪迪NAND价格，在3月所在季度内，环比涨幅可能超100%[1]