报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][9] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营业收入334.94亿元，同比增长3.79%；归母净利润为 - 6.7亿元，同比减亏68.13%；归母扣非净利润为 - 22.2亿元，同比减亏41.94% [8] - 面板价格修复、产品结构优化以及持续降本驱动公司盈利能力逐渐改善，未来公司将挥别产线拖累，经营业绩迈向修复上行 [8] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为360亿元、401亿元和437亿元，归母净利润分别为1.9亿元、6.5亿元、10.0亿元 [9] 根据相关目录分别进行总结 手机业务 - 手机显示业务结构进一步优化，积极推进LTPS向车载、IT等多元化业务转型 [2] - 柔性OLED业务实现营收规模和盈利水平大幅提升，TM17和TM18产线保持良好稼动率，TM18产线实现多家客户折叠、HTD等旗舰产品批量交付，营收规模扩大，在手机显示收入占比超六成 [2] - 随着极致降本措施推进、产品结构优化，以及全球手机出货复苏和消费电子补贴，柔性OLED业务盈利能力回温 [2] 车载业务 - 车载显示市场创新不断，多屏化和大屏化趋势明显，市场规模增长显著，公司车载业务快速发展，2024年营收同比增长超40% [3] - 公司在车规显示、仪表显示出货量全球第一，车载抬头显示首次登顶全球第一 [3] - 进军汽车电子业务，进入大批量交付阶段，在新能源市场份额持续增长，在Tier - 1客户份额稳步提升 [3] - 2024年获得的车载定点项目价值再创历史新高，为车载业务积累坚实基础 [3] IT业务 - 坚持中高端定位，利用LTPS LCD技术差异化竞争，2024年产品竞争力进一步夯实 [4] - LTPS NB显示产品在全球市场份额持续提升，LTPS PAD显示业务稳固高规格产品基本盘 [4] - TM19产线全产品线成功点亮，首款50"大屏商显产品成功开发，首款IT产品进入量产阶段，IT业务拼图进一步补全 [4] 财务摘要 |项目|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|33494.30|36045.16|40065.25|43671.12| |营业收入(+/-) (%)|3.79%|7.62%|11.15%|9.00%| |归母净利润（百万元）|-668.58|192.00|652.38|996.80| |归母净利润(+/-) (%)|/|/|239.79%|52.79%| |每股收益(元)| - 0.27|0.08|0.27|0.41| |P/E|/|110.73|32.59|21.33|[10] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，如流动资产、现金、营业收入、营业成本等 [11] - 主要财务比率方面，对成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标进行了预测，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][7] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩超预期，Q4扣非归母净利润同环比大增；风光储氢协同并进，盈利维持较高水平；传动领域加大布局，实现从国产替代到创新出海的跨越；电源领域丰富产品系列，数据中心电源及系统创新方案前景广阔；上调盈利预测，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业总收入37.33亿元，同比减少0.50%；归母净利润4.41亿元，同比减少12.28%；扣非归母净利润3.97亿元，同比减少5.76% [1] - 2024Q4公司实现营业总收入14.22亿元，同比增长25.05%，环比增长52.88%；归母净利润1.87亿元，同比增长85.86%，环比增长90.04%；扣非归母净利润1.34亿元，同比增长31.98%，环比增长34.30% [1] 业务情况 - 新能源电控业务：2024年实现营业收入28.60亿元，同比减少4.79%；毛利率33.67%，同比提升1.96pct；风电业务持续稳健增长，国内市场份额稳定，海外市场取得新突破；光伏领域构网型逆变器投入批量应用，项目总容量达GW级；储能领域打造储能系统整体解决方案；氢能领域在大功率MW级IGBT制氢电源领域成绩斐然 [1] - 工程传动业务：2024年实现营收5.62亿元，同比增长16.75%；毛利率44.46%，同比提升0.42pct；在传统优势领域持续深耕，新领域全面覆盖；印尼海洋特钢项目标志国产变频器在冶金热连轧整线出口项目取得重大突破 [2] - 电源领域：持续丰富应用场景和产品系列，研发并、离网测试电源系统、特种电源系统、数据中心电源及系统创新方案，完善静止无功发生器SVG产品系列 [3] 盈利预测及估值 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为51.21/62.89/75.50亿元，YOY为37.2%/22.8%/20.1%，2024 - 2027三年CAGR为26.5% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利分别为6.10/7.42/8.93亿元，YOY为38.5%/21.6%/20.4%，2024 - 2027三年CAGR为26.5% [4] - 预计2025 - 2027年EPS为1.35/1.64/1.98元/股，对应PE为25/21/17倍 [4] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3733|5121|6289|7550| |(+/-)(%)|-0.5%|37.2%|22.8%|20.1%| |归母净利润（百万元）|441|610|742|893| |(+/-)(%)|-12.3%|38.5%|21.6%|20.4%| |每股收益(元)|0.98|1.35|1.64|1.98| |P/E|35|25|21|17| |ROE|10.5%|12.9%|13.6%|14.2%| [6] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司2024 - 2027E各财务指标变化情况，如流动资产、现金、营业成本等项目的金额及变动百分比 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入、营业利润、毛利率等的变化情况 [11] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金、每股净资产等；估值比率包括P/E、P/B、EV/EBITDA等 [11]

证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2025 年 03 月 17 日 浙商早知道 2025 年 03 月 17 日 ：张延兵 执业证书编号：S1230511010020 ：021-80106048 ：zhangyanbing@stocke.com.cn 重要推荐 重要观点 http://www.stocke.com.cn 1/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 【浙商社服 宁浮洁】君亭酒店（301073）公司深度：一店一品打造溢价模型，委管加盟开疆拓土——20250313 【浙商非银 孙嘉赓/胡强】中国人保（601319）公司深度：中国人保：财险巨擘，攻守兼备——20250314 【浙商银行 梁凤洁/徐安妮】青岛银行（03866）公司深度：经济大省的成长性城商行——20250314 【浙商中药 丁健行/孙建/吴天昊】中药Ⅱ 季度行业策略报告：中药东风起，院外央国企——20250313 【浙商金属新材料 沈皓俊】工业金属 季度行业策略报告：多重催化，铜价开启上涨——20250315 【浙商固收 覃汉/郑莎】债券市场专题研究：对本轮债市调整行情的再校对——20250315 【浙商策略 廖静池/王大霁】A 股 ...

报告核心观点 - 品牌服装开年零售表现预计稳健，政策促进信心提振，建议关注行业龙头、港股运动功能服饰及高股息家纺龙头；纺织制造虽基数走高，但多数龙头订单成长稳健，建议布局细分赛道龙头 [1][2][3][4] 品牌服装 - 开年零售同比预计稳健，24年10 - 12月单月增速分别为+8.0%、 - 4.5%、 - 0.3%，1 - 12月累计+0.3%，Q4景气度略好于Q3，预计25年1 - 2月多数品牌服饰龙头终端零售表现佳 [1][6] - 2025年消费促进政策发力，上海1月29日起对包括家纺在内7类消费品补贴，家纺按售价15%补贴至12月31日；内蒙古呼和浩特3月13日发布育儿补贴，中办、国办3月16日印发方案加大生育养育保障，有望促进母婴产业链需求 [2][7] - 2025年港股消费龙头估值提振，生育补贴引发市场对内需关注，配置建议关注业务运营积极或扩张、估值有吸引力的行业龙头如海澜之家等；港股运动、功能服饰如安踏体育等；有补贴政策支撑的高股息家纺龙头如罗莱生活等 [2][9][11] 纺织制造 - 25H1制造订单基数高，但龙头正向增长，多数制造商需求展望稳健，23Q4海外品牌商补库，24Q4多数制造龙头进入高基数阶段，1 - 2月中国台湾制造龙头收入累计增速显示多数正向增长，如丰泰企业+1.6%等 [3][13] - 建议布局中期成长逻辑清晰、海外布局充分的细分赛道龙头，包括受益大客户合作、海外产能扩张的鞋服制造龙头如华利集团等；通过差异化等抢夺市场份额的伟星股份等 [4][17]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：GDPNOW模型** - 模型构建思路：基于宏观经济高频数据预测GDP增速[15] - 模型具体构建过程：通过实时整合工业生产、消费、投资等高频指标，采用动态因子模型计算GDP增速。公式为加权平均法，具体参数未披露[15] - 模型评价：短期预测稳定性较高，但对政策冲击敏感 2. **模型名称：知情交易者活跃度指标** - 模型构建思路：通过龙虎榜数据量化游资交易行为[17] - 模型具体构建过程：计算异常交易金额占比与机构席位净买入强度的综合指标，阈值设定为历史分位数[3][17] - 模型评价：对市场风格切换有领先指示作用 3. **模型名称：价格分段体系** - 模型构建思路：识别上证综指不同时间维度的趋势状态[14] - 模型具体构建过程：采用MACD算法对日线/周线数据进行平滑处理，公式为： $$ DIF = EMA(close,12) - EMA(close,26) $$ $$ DEA = EMA(DIF,9) $$ 当DIF上穿DEA时判定为上行趋势[14][18] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：BARRA风格因子** - 因子构建思路：捕捉市值/价值/动量等风格收益[26] - 因子具体构建过程： - EP价值因子：$$ EP = \frac{净利润}{市值} $$ - 波动率因子：20日收益率标准差[26][27] - 因子评价：本周价值因子表现优于成长因子 2. **因子名称：分析师景气预期因子** - 因子构建思路：跟踪分析师对行业ROE/净利润的预测变化[20] - 因子具体构建过程：计算未来12个月一致预测值的环比变动，钢铁行业净利润增速变动达1.60%[20][21] 模型的回测效果 1. **GDPNOW模型**：2025Q1 GDP预测值4.1%[15] 2. **知情交易者活跃度指标**：3月11日读数0.0025，突破零阈值[17][19] 3. **价格分段体系**：周线级别趋势与日线重合[14][18] 因子的回测效果 1. **EP价值因子**：本周收益0.5%，近一季累计1.2%[26][27] 2. **波动率因子**：本周收益0.5%，逆转上周-0.6%表现[26][27] 3. **钢铁行业净利润预期因子**：环比增长1.60%，居全行业首位[20][21] 注：所有公式引用自原文图表说明，测试结果为2025年3月14日最新数据[14][15][17][20][26]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 中信银行作为高股息、低估值、低持仓的优质股份行，受益于中长期资金入市，估值有望修复[9] 根据相关目录分别进行总结 基本面：盈利差距收窄 - 中信银行当前盈利能力领先股份行平均，但较头部银行招行仍有差距，24Q1 - 3 ROE 10.14%，优于其他股份行平均的 9.95%，但较招行的 15.38%仍有差距，其盈利能力劣势主要来自零售业务，在对公领域有较大优势[1] - 未来中信与招行盈利能力差距有望收窄，一是零售和对公的盈利差距将收窄，零售业务综合盈利能力下降，对公业务综合盈利能力平稳，中信银行对公业务能力突出，受益于盈利差收窄；二是高级法实施，加杠杆空间有望打开，当前中信银行推进高级法实施，如落地有望支撑 ROE 差距收窄；三是盈利能力收窄有望带动估值差距收敛，上市股份行 PB 估值和 ROE 水平基本呈正相关关系，截至 2025 年 3 月 14 日收盘，招行 2024 年 PB 估值为 1.09x，中信银行为 0.57x[1][2] 交易面：高股息低持仓 - 股息维度，中信银行高股息且分红比例潜在提升，截至 2025 年 3 月 14 日收盘，2024 年股息率 4.74%，高于四大行平均的 4.57%和上市银行平均的 4.49%，中短期中信集团计划提升分红比例，中长期中信银行资本压力有望改善，为分红比例提升奠定基础[3] - 持股结构，中信银行低持仓且转债扰动已经消退，24Q4 末，主动型公募基金重仓持股数目仅占自由流通股的 1.1%，重仓市值仅占公募基金整体持仓的 0.02%，可转债已于 2025 年 3 月 4 日摘牌[3] - 险资举牌，有利于推动中信银行价值发现，监管推动中长期资金入市，本次险资“举牌”有助于中信银行价值发现和估值修复[4] 盈利预测与估值 - 预计中信银行 2025 - 2026 年归母净利润增速为 0.69%/0.97%，对应 BPS 为 13.30/14.12 元，给予 2025 年 PB 估值 0.70x，对应目标价 9.31 元/股，现价空间 30%[5] 事件概览 - 3 月 12 日，瑞众人寿增持中信银行 300 万股，每股作价 5.9439 港元，总金额为 1783.17 万港元，增持后最新持股数目约为 7.44 亿股，最新港股持股比例为 5%，占中信银行总股本 1.3%[9] 财务摘要 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|205,896|213,646|214,187|220,285| |(+/-) (%)|-2.60%|3.76%|0.25%|2.85%| |归母净利润（百万元）|67,016|68,576|69,052|69,722| |(+/-) (%)|7.91%|2.33%|0.69%|0.97%| |每股净资产(元)|12.30|12.58|13.30|14.12| |P/B|0.58|0.57|0.54|0.51|[10] 中信银行分部盈利能力拆解 - 与头部银行相比，中信银行对公业务有优势、零售劣势较大，如 24H1 中信银行对公分部税前 ROA 较招行高 65bp，零售业务多项指标落后于招行[1][11] 中信银行主动型基金的持仓水平 - 中信银行主动型基金持仓水平偏低，24Q4 末，持仓占自由流通比例合计 7.8%，其中公募主动 1.1%，较其他银行处于较低水平[16] 报表预测值 - 资产负债表、利润表、主要财务比率等多方面给出 2023A - 2026E 的预测值，如贷款总额预计从 2023 年的 5,498,344 百万元增长到 2026 年的 6,669,799 百万元，归属母公司净利润增速预计 2025 - 2026 年为 0.69%/0.97%等[18]

【白酒板块】政策催化下或迎白酒结构牛市，重点推荐古井贡酒 板块回顾：本周白酒板块表现较优 3 月 7 日~3 月 14 日，5 个交易日沪深 300 指数上涨 1.59%，白酒板块上涨 6.67%。具体来看，白酒板块珍酒李渡（+14.71%）、酒鬼酒（+10.48%）、 古井贡酒（+9.84%）涨幅居前，金种子酒（+2.84%）、洋河股份 （+1.53%）、皇台酒业（+1.30%）涨幅居后。 证券研究报告 | 行业周报 | 食品饮料 "稳稳地涨"态势延续，龙头大票占优 ——食饮行业周报（2025 年 3 月第 3 期） 投资要点 食饮观点：本周板块迎来较好表现，印证我们此前强调的"极致的爽不如稳 稳地涨"，我们继续维持此前观点，并强调该阶段应该重点布局行业龙头个 股；中长期看，白酒重视具备较强品牌势能、库存更早出清、增速目标合理 的龙头标的，大众品关注高景气和成本周期两条主线，同时关注 25 年零售 变革大年有望带来的食饮投资机会。 白酒板块：近期板块迎"高低切"，白酒板块当前仍处低位，当前位置持续 推荐，优选基本面强、一季度业绩确定性高、估值相对较低的酒企。3 月 5 日政府工作报告如期发布，报告提出"大力 ...

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 2025年二季度交通运输行业顺周期蓄势待发，红利热度回升，航空、快递、红利等细分领域各有发展态势与投资机会 [1][3][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 内需延续弱修复趋势，2025年2月中国制造业PMI50.2，环比回正站到荣枯线以上，PMI是航空需求前瞻性指标，其变动趋势较航空需求提前约一个季度 [5][15] - 消费需求稳健提升，2024年1 - 12月社零总额累计48.8万亿，同比+3.5%，实物商品网上零售额累计13.1万亿，同比+6.5%，2025Q1有望延续网购增速高于社零增速趋势 [17] - 工业企业补库需求不明显，2024年Q4规上工业企业产成品库存同比增速逐月回落，2025年2月制造业PMI中产成品库存指数环比上升1.8pct至48.3%；十年国债年初收益率跌破1.6%后微幅反弹，3月10日反弹至1.8%以上 [5][24] - 2025年以来交运板块跑输大盘，沪深300累计涨跌幅为+0.2%，交运板块累计涨跌幅 - 4.8%；快递子板块表现相对较强，年初以来涨跌幅为+3.52%，节后快递需求显著回升 [5][28] 航空 - 供给端：波音/空客产能困局难解，2024年交付量仅为历史高点的43%、89%，2024年国内航司增量飞机计划交付完成率仅56%；南航、海航出售宽体机强化供给约束；发动机缺陷致2025年行业供给增速或低于1%；2月搭载PW1100/LEAP - 1A发动机客机停场率分别达39.5%、5.5%；3月机队利用率下滑；国际航班量恢复至2019年的8成左右，国内航司恢复至99%，日韩/中东/欧洲线恢复领先 [34][35][38][49] - 需求端：2025年春运民航旅客量同比增长7.4%，预计全年旅客量增速超5% [51] - 行业供需关系逆转，客座率高位运行，24年7月以来连续7个月创历史新高，3月进入淡季，国内航线航班量负增长，低基数上3月票价、客座率有望同比正增长 [5][58] - 投资建议：短期行业进入淡季，供给紧张，低基数效应或带来票价拐点，油价、汇率边际改善；中长期供给受限持久，需求稳健增长，建议逢低布局，推荐中国国航/南方航空/中国东航（H）、春秋航空、吉祥航空、华夏航空 [60][61] 快递 - 件量增速：2024年以来快递行业件量增速超预期，2025年Q1预计保持双位数增长，新兴电商平台贡献包裹增量；节后快递需求持续恢复，1 - 2月业务量同比增长24.6%，春节假期业务量同比增长31%，截至3月9日，2025年以来投递量/揽收量预计同比分别+38.5%/36% [68][72] - 价格竞争：2025年行业价格竞争或加剧，中通有重夺市场份额诉求，下沉市场网购渗透率提升，快递轻小件化趋势加速，行业集中度有望持续提升 [77][80] - 业绩情况：2024年以来快递公司优化运营，人均效能提升，韵达、申通成本降幅显著；单票归母净利润整体稳健，中通领先，申通2024年单票净利同比增幅超100% [88] - 投资建议：关注量增降本带来业绩改善的弹性标的，直营快递推荐顺丰、京东物流；加盟快递推荐中通快递、申通快递、圆通速递、韵达股份 [89][90][95] 红利 - 无风险利率下行，公路股息率与十年国债差值处于历史86%分位，具备稳定高分红回报的高股息资产投资价值上升 [102] - 业务量：高速公路内需货运稳健增长，2025年3月3 - 9日货车通行量同比+2%，春运自驾出行客流同比+6.7%；港口外需受关税影响，2025年3月3 - 9日货物吞吐量同比+2%，集装箱吞吐量同比+11%，美国加征关税预计影响港口吞吐量 [109] - 投资建议：公路派息率整体优于港口，高速公路核心标的派息承诺下限为50% - 70%，港口核心标的派息承诺下限为30% - 40%，推荐招商公路、宁沪高速、皖通高速、山东高速、青岛港、招商港口 [111]

报告核心观点 - 随着AI和人形机器人技术发展扩散，中小市值公司在资本市场表现或更活跃，建议重视其投资机会，选股可关注业绩较好成长股和AI、人形机器人等相关概念标的 [1][11] 本周推荐与关注组合 周度推荐与关注 - 选股思路一是选业绩较好中小市值成长股，二是选AI、人形机器人等相关概念标的 [11] - 建议关注个股如新莱福、隆利科技等；MiniLED背光产业链如聚飞光电、隆利科技等；北交所公司如民士达、建邦科技等 [11] 重要公告更新 - 本周天地数码、信测标准等发布公告，信测标准可转债持有人持有比例变动达10%，天地数码股东计划减持，林泰新材发布股东临时大会决议公告 [12][13] 新股专题 新股日历 - 本周港股1家申购、2家上市，沪深4家询价、5家申购、2家上市，北交所无新增上市 [13] 新股简介 - 介绍近两周新股，如找钢集团 - W、赤峰黄金等，重点介绍胜科纳米、浙江华远等新股，包括发行信息、公司介绍和财务表现 [16][19] - 本周港股赤峰黄金、找钢集团 - W发行PE均值4，较发行价平均涨幅 - 14%；沪深2家新上市公司发行PE均值16，较发行价平均涨幅192% [20][22] 并购重组专题 本周并购重组公告 - 近两周中科通达、厦门港务、腾景科技等新增并购重组公告 [24] 并购重组指数表现 - 2025 - 01 - 14至2025 - 03 - 14有25家公司公告并购重组事项 [25] - 截至2025 - 03 - 14，并购重组模拟指数为3165点，本周涨1.8%、年初以来涨12.1%，均跑赢沪深300指数 [1][31] - 本周涨幅大的有狮头股份等，下滑多的为索辰科技、宁波富达；自公告以来表现好的为狮头股份、广西广电，表现差的为宁波富达、中交地产 [28] 中小盘&北交所市场表现专题 不同市值指数表现 - 以2025 - 03 - 14收盘价计，中证200等指数平均市值分别为1068亿、279亿等，假设中证200代表超大市值等 [29] - 本周超大、大、中、小、微、北证公司指数涨跌幅分别为0.8%、1.4%等；年初以来分别为 + 2.9%、 + 6.5%等，北证50指数表现领先 [2][32] - 自2024年9月24日以来，市值越小指数弹性越大，指数最高点涨幅北证50最大、中证200最小 [33] 不同行业和主题的市场表现 - 按中信一级行业分类，本周涨幅大的行业有食品饮料、煤炭等，表现弱的有计算机、电子等 [34] - 按中信二级行业分类，本周涨幅大的子行业有渔业、林业等，跌幅大的有云服务、电信运营Ⅱ等 [37][38] - 根据Wind概念指数，本周涨幅大的有自行车、珠宝等，表现弱的有有研系、电信系等 [39]

核心观点 - 2025Q1计算机行业涨幅24.41%，全行业第二，领涨TMT板块，应用端涨幅高于算力基础设施，估值提升明显，DeepSeek带动价值重估 [5] - 2025Q2有三大产业主线机遇，包括AI应用普及（AI Agent、AI+医疗、DeepSeek模型私有化部署）、国产化浪潮（鸿蒙生态提速、信创开启）、自动驾驶（智能座舱、中高阶智驾、Robotaxi商业化、政策催化） [5] - 给出相关标的，涉及AI Agent、AI+医疗、鸿蒙相关、信创、自动驾驶等领域 [7] 2025Q1复盘 涨幅表现 - SW计算机涨幅24.41%，全行业排名第二，领涨TMT板块，应用端涨幅高于算力基础设施 [14] - 以首个交易日为基数，前期SW计算机指数跑输沪深300，1月24日后大幅跑赢，驱动因素是DeepSeek - R1带来价值重估 [19] - 计算机板块内涨幅排序为鸿蒙>AI应用>AI硬件>信创，华为产业链催化鸿蒙板块上涨，算力板块分歧扰动AI硬件板块 [19] 估值情况 - 截至3月11日，申万计算机行业PE(TTM)为81.95倍，五年来平均59.15倍，一季度估值提升明显，处于过去五年较高水平 [22] - 近半年有两次明显估值提升，2024年9月底因流动性改善，2025年1月底因DeepSeek带动科技资产重估 [22] 持仓比例 - 2024Q4计算机行业重仓股配置比例为2.75%，环比上升0.38Pcts，呈向上趋势，但仍处于历史较低水平，低于行业标准配置比例1.71Pcts，差距缩小 [25] AI应用板块展望 AI Agent - 大模型应用从Copilot转向Agent，AI Agent具备自主性等能力，系统架构含大模型等，终极形态只需起始指令和结果反馈 [31] - 海外企业服务类SaaS公司AI Agent兴起，预计至2033年全球AI Agent市场规模超1300亿美元，2023 - 2033年复合增长率约43.9%，海外厂商商业模式有价值抽成、按使用量、按成功次数等 [31] - B端企业服务Sass厂商是最直接受益方，具备数据入口等优势，建议关注办公、OA、ERP等领域相关标的，C端关注终端硬件厂商和数据服务商 [33][36] AI+医疗 - 大模型推理和多模态能力升级、成本下降，驱动医疗机构融合AI技术，预计至2031年全球生成式AI在医疗保健领域市场规模达172亿美元，2023 - 2031年复合增长率32.60% [41] - AI医疗进入多模态融合阶段，DeepSeek具备高性能等特征，加速在医疗行业渗透，可分析数据、降低成本、满足安全需求 [41] - 海外AI医疗厂商分AI巨头、传统医疗IT或SaaS企业、原生AI医疗企业，国内布局厂商分通用大模型厂商、有数据库优势厂商、传统医疗IT转型AI厂商，建议关注医疗大数据和大模型开发、医疗信息化龙头、AI药物研发相关标的 [43][47] DeepSeek私有化部署 - DeepSeek成立于2023年7月，APP表现优异，带来性能、价格、开源三重冲击，ToB端和AI端侧应用将受益，现有B端应用和端侧AI创新产品有望率先发展 [52][54] - 国产大模型推理能力提升，以秘塔AI搜索为例，DeepSeek在AI研究和企业应用端带来革新 [56][57] - DeepSeek赋能银行多项业务，提升效率和服务质量，已有18家银行部署，各类银行IT厂商助力金融业私有化模型部署 [58][60] - 党政机关及央国企积极部署DeepSeek，支持国产大模型产业，政务AI Agent出圈，政务IT厂商积极联动 [67][72] 国产化浪潮 鸿蒙生态 - HarmonyOS NEXT公测推进，华为3月将发布首款鸿蒙原生新形态手机，鸿蒙系统市场份额持续增长，国内新增手机市场份额超苹果iOS达约17%，全球排名第三，生态设备等数量增加 [77] - AI时代云手机产业趋势有望兴起，云手机战略有望为华为破局，华为倡导共建鸿蒙原生应用生态，带来全场景体验，还组建医疗卫生军团推动医疗大模型临床应用 [82][90] 信创 - 2025年信创逐步开启，核心关注办公电脑端招投标进展，第四期安全可靠测评结果已推出，预计2027年关键行业办公电脑替代规模达6200万台，市场规模约3100亿元，中央财政补贴1300亿元，按区域分配 [93][95] 自动驾驶 智能座舱 - 智能座舱大模型应用有望加速突破，AI能力成差异化竞争关键因素，大模型提升交互体验，降低部署门槛，竞争格局白热化 [101] 中高阶智驾 - 比亚迪推进“智驾平权”，传统车企加速智驾升级，头部车企加速推进城区NOA旗舰车型，有望提升国内中高阶智驾渗透率 [103] Robotaxi - Robotaxi从“试运营”迈入“商业化推广”阶段，2025年前装量产车型将陆续下线投入运营，小马智行、萝卜快跑、文远知行等有相关计划 [106] 政策催化 - 《北京市自动驾驶汽车条例》2025年4月1日起实施，《武汉市智能网联汽车发展促进条例》2025年3月1日起实施，明确L3级以上乘用车测试上路及事故责任划分等规定 [108]