市场整体表现 - 2025年7月11日沪指冲高回落，两市成交额超1.7万亿，上证指数涨0.01%，深证成指涨0.61%，创业板指涨0.80%，市场成交额17118.44亿元，较上一交易日增加2179.08亿元，全市场2999只个股上涨，2297只个股下跌[2][13] 市场风格与行业表现 - 风格上各指数涨跌幅排序为成长>消费>周期>稳定>0>金融，小盘成长>大盘成长>中盘成长>小盘价值>中盘价值>大盘价值，基金重仓表现优于中证全指[19] - 30个中信一级行业涨跌互现，非银行金融（2.02%）、计算机（1.91%）、有色金属（1.88%）表现靠前，银行（-1.76%）、建材（-0.68%）、煤炭（-0.54%）表现靠后[2][19] - 多数概念板块上涨，CRO、CAR - T细胞疗法、稀土永磁等大幅上涨，地摊经济、PCB、赛马等板块走低[2][19] 资金流表现 - 7月10日主力资金净流出189.08亿元，超大单净流出19.37亿元，大单净流出169.71亿元，中单资金净流出65.92亿元，小单持续净流入256.35亿元[3] - 7月10日南向资金净流入17.44亿港元，沪市港股通当日净流出21.97亿港元，深市港股通当日净流入39.41亿港元[4] ETF资金流向表现 - 7月11日，上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF成交额较上一交易日增加[3][28] - 7月10日主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入科创50ETF，流入金额为15.94亿元[3][28] 全球市场表现 - 7月11日，亚太主要股指收盘涨跌不一，恒生指数涨0.46%，报24139.57点；恒生科技指数涨0.61%，报5248.48点；日经225指数跌0.19%，报39569.68点；澳洲标普200指数跌0.11%，报8580.10点[4] - 7月10日，欧洲三大股指涨跌互现，德国DAX指数跌0.38%，报24456.81点；英国富时100指数涨1.23%，报8975.66点；法国CAC40指数涨0.10%，报7909.86点。美股三大指数普遍上涨，道琼斯工业指数涨0.43%，收于44650.64点；标普500指数涨0.27%，收于6280.46点；纳斯达克综合指数涨0.09%，收于20630.66点，热门科技股中，美股“七巨头”涨跌不一，特斯拉涨4.73%，苹果涨0.60%，谷歌涨0.57%，英伟达涨0.75%[4]

资本市场新闻 - 财政部调整国有商业保险公司考核方式，将“净资产收益率”和“（国有）资本保值增值率”考核调整为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”[1][6] - 深交所修订创业板综编制方案，7月25日实施，引入风险警示股票月度剔除和ESG负面剔除机制[1][7] 行业新闻 - IEA将2025年平均石油需求增长预期从72万桶/日下调至70.4万桶/日，2026年从74万桶/日下调至72.2万桶/日[1][8] - 2025年医保目录及商保创新药目录调整7月11日启动，申报期为7月11 - 20日[1][9] 市场表现 - 7月11日，科创50指数涨1.48%，北证50指数涨0.90%，创业板涨0.80%，沪深300涨0.12%，上证指数和A股指数微涨0.01%[1][11] - 截至7月11日，北证A股成分股268个，平均市值31.04亿，当日成交额247.66亿，较上一交易日涨17.20%[1][11] - 北交所个股收盘上涨184只，奔朗新材、国源科技、西磁科技涨幅居前，分别涨29.95%、17.51%、11.42%；广咨国际、中设咨询、华维设计跌幅居前，分别跌11.48%、8.93%、7.67%[12] 公司公告 - 交大铁发新增发行286.35万股，持股5%以上股东持股比例从17.19%降至16.57%[21] - 球冠电缆中标南方电网项目，中标金额50,932.63万元[21] - 格利尔三位股东拟减持，分别不超700,000、472,500、66750股，占总股本0.93%、0.63%、0.09%[21]

国内动态 - 截至6月末外汇储备33174亿美元，较5月末升0.98%，央行连续8个月增持黄金[8] - 7月8日债券通多项优化扩容，“南向通”试点拓宽至非银机构[10] - “十四五”经济总量预计达140万亿左右，内需是经济发展主动力和稳定锚[14] - 7月9日稳就业19条举措出炉，从7方面发力推动经济高质量发展[15] 海外情况 - 特朗普宣布8月1日起对日韩等14国输美产品征25%-40%关税，市场或震荡[18] - 欧元区5月零售销售同比增1.8%，环比降0.7%，消费增长势头减弱[20] - 美国财政部计划7月底将TGA现金储备增至5000亿美元，9月增至约8500亿美元[22] - 7月8日日本30年期国债收益率升12.5个基点至3.09%，股债市场波动或增大[24] 高频数据 - 本周布伦特原油、铁矿石价格环比升2.70%、2.22%，阴极铜降1.49%[3] - 本周30个大中城市商品房成交面积环比降47.29%，7月乘用车日均零售同比增1%[44]

关税事件进展 - 7月7日特朗普延长对等关税暂停命令，陆续通知8月1日起对21国征20%-40%关税，已发21封关税信函，仍有36国未收到[3] - 7月7日发14封，7月9日发7封，主要针对亚洲和非洲国家，如日本25%、韩国25%、老挝40%等[3] 关税税率对比 - 此次关税与4月版本变化不大，柬埔寨、斯里兰卡关税下调13%和14%，其他国家调整幅度在±10%以内[4] 贸易谈判情况 - 美国目的是降低别国对美关税、扩大出口，如英国增美牛肉进口至13000吨，美削减英汽车关税至10-25%[5] - 4月2日至今仅与英、中、越达成初步协议，因各国差异大，特朗普发函加速谈判[7] 其他关税威胁 - 8月1日将落地50%铜关税，威胁加征200%药品关税（缓期12-18个月）[8] - 已落地232关税包括50%钢铝关税（英25%）、25%汽车及零部件关税（英10%）[8] 市场反应 - 7月7日关税信函放出后，美股跌不到1%，美债利率上行2bps，美元指数上行0.3%[9] - 市场对关税风波反应平淡，8月1日关税是否生效有不确定性，关注关税对美经济和企业影响[9] 风险提示 - 特朗普关税政策超预期[10]

股票要约收购与退市 - 济川药业要约申报期为2025年6月18日至2025年7月17日[1] - 中程退、退市锦港、退市锦B距最后交易日剩余5个交易日，恒立退剩余2个交易日，退市九有剩余1个交易日[1] 股票异常波动 - 长城军工、卫信康等多只股票出现严重异常波动情况[1][3] 基金相关 - 金融科技ETF份额拆分日为2025年7月11日，东方红睿轩定开转型选择期为2025年6月20日至2025年7月17日[4] 可转债相关 - 锡振转债上市时间为2025年7月14日，多只可转债转股价格调整生效或实施日期在2025年7 - 18日不等[4][5][6] 可交换债与债券赎回、到期、回售、摘牌 - 23焦煤EB换股价格调整生效日期为2025年7月12日，多只债券涉及赎回、到期、回售、提前摘牌等情况[6]

政策利好 - 六部门印发《指导意见》，推动零售类贷款资产证券化增量扩面，助力消费复苏与升级[2] - 个人汽车、消费类ABS产品发行较活跃，政策支持下发行热度或进一步提升[2] 全市场发行情况 - 2025年5月全市场发行161期资产证券化产品，规模1519.26亿元，较上期减少29%[3] - 保单质押贷款类产品平均发行成本最高，其余类别不超3%[3] 各市场发行情况 - 银行间市场ABS发行21期，规模239.05亿元，与上月基本持平，无次级产品占比17%[6] - 交易商协会ABN发行46期，规模448.11亿元，较上月减少32%，个人消费贷款类规模占比47%[15] - 交易所ABS发行94期，规模832.10亿元，较上月减少36%，无次级产品占比降至7%[22] 二级市场情况 - 银行间市场ABS成交89.90亿元，交投热度小幅提升，不良贷款和个人汽车贷款成交规模较大[24] - 交易商协会ABN成交374.96亿元，成交热度明显下降[24] - 交易所ABS成交722.64亿元，交易规模进一步降低，类REITs成交规模最大[27]

资讯要闻 - 2025年6月CPI同比上涨0.1%，核心CPI同比上涨0.7%创近14个月新高，环比下降0.1% [9][10] - 2025年6月PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同 [12] - 美国8月1日起对进口铜加征50%关税，纽约期铜价格一度暴涨17% [14] - 截至6月末我国黄金储备7390万盎司，较5月末增加7万盎司，外汇储备33174亿美元，较5月末上升322亿美元 [15] - 2025年1月1日起退休人员基本养老金上调2% [16] 周观点 - 黄金作为避险资产价格上涨预期坚实，受地缘政治、美联储政策和特朗普财政政策影响 [17] - 铜价后续将维持高位，供给端增速下滑，需求端强劲，宏观环境利好 [19] 市场概览 - 本周国内证券市场主要指数表现分化，创业板指和中证1000涨幅2.4%居前 [20]

股票市场 - A股周四齐涨，沪指涨0.48%报3509点，深证成指涨0.47%，创业板指涨0.22%，全天成交1.52万亿元[15] - 港股周四分歧走势，恒生指数涨0.57%，国企指数涨0.83%，恒生科技指数跌0.29%[10] - 周四美股靠稳，道指升0.43%，标指涨0.27%，纳指微涨0.09%，金龙指数回升0.90%[8] - 周四欧洲股市普遍收涨，泛欧Stoxx 600指数上涨0.54%，英国富时100指数创新高，收涨1.23%[8] - 周四亚太股市涨多跌少，韩国KOSPI指数涨1.6%，越南、印度尼西亚、台股上涨0.7 - 1.0%[20] 外汇/商品市场 - 全球贸易不确定加大，周四国际油价下跌，纽约期油下跌2.65%，布伦特原油期货下跌2.21%[26] - 美国首次申领失业救济人数连续第四周下降，周四美元靠稳[26] 固定收益市场 - 美国国债收益率上涨，曲线趋平，30年期国债招标吸引稳健需求，亚洲债市表现坚挺[4] - 中国投资级债券利差收窄1 - 3个基点，香港银行T2利差收窄2 - 5个基点，台湾寿险债利差收窄8 - 20个基点[4][29] 行业与企业 - 宠物食品板块关税冲击已部分消化，乖宝宠物和中宠股份受美方关税影响的净利敞口约15%[18] - 小菜园是中国大众便民餐饮市占率第一的品牌，看好其门店扩张潜力及利润稳健释放[13] - 科乐美预计在6月和9月季度实现收入和利润同比增长，《合金装备3：重制版》将提振业绩[23]

事件背景 - 当地时间2025年7月9日，特朗普宣布美国对铜征收50%关税，8月1日起生效，COMEX铜价和COMEX铜/LME铜比价大幅上升[6][16] 铜价影响复盘 - 2025年2月25日特朗普对进口铜启动国家安全调查，3月12日对钢铁和铝征25%关税生效，4月2日宣布对等关税致铜普跌，后铜价随关税预期和经济复苏上行[6][21] 交易层面特征 - 50%关税公布后，COMEX铜价上行，LME铜和SHFE铜下行，COMEX铜库存高，LME和SHFE铜库存低[6][28] - LME铜处于高BACK结构，期限价差（0 - 3）大于0，下跌安全垫较高[6][48] 下半年铜价展望 - 供给端偏紧，国内加工费转负或使冶炼企业减产，海外龙头企业产量下滑[6][51] - 需求端全年弱于去年但有韧性，国内需求谨慎，海外需求或好于国内，关注新能源新增需求[6][58] 交易策略 - 宏观供需紧平衡下，底部布局做多铜是好策略，三季度标配，四季度择机增持[6][64] - 沪铜目前做多盈亏比低，若受关税影响回落至75000 - 77000元/吨是布局时机[5][64] 对美国经济影响 - 2024年美国精炼铜供需缺口占消费量43%，进口集中在智利（70.3%）、加拿大（16.6%）、秘鲁（6.8%）[7][68] - 铜价因关税涨50%或使制造业成本上升，加剧滞胀压力[7][80] 对全球影响 - 冲击智利、加拿大、秘鲁等产铜国出口收入[7][86] - 铜矿或加速流向中国及“一带一路”国家，重塑供应链[86] - 中国低价铜矿进口成本降低，但精炼铜出口竞争加剧[86] 风险提示 - 资产价格短期波动不能代表长期趋势[92] - 特朗普执政期间美国政策方向或转变[92] - 铜供给端或发生非线性变化[92]

2025年高考与“十五五”规划的关系 - 2025年是“十四五”教育规划收官和“十五五”规划谋划关键年，也是优化调整高校约20%学科专业布点收官年，高考成观测“十五五”战略方向的窗口[2][13] “十四五”时期教育成果 - 教育投入持续增加，经费平稳增长，高等教育普及化程度跃升，2024年毛入学率达60.8%[16] “十五五”规划教育相关信号 - 决策层强调“教育强国”重要性，提出教育是强国建设、民族复兴之基，要超常布局急需学科，淘汰不适应学科[4][20] 今年高考新趋势 - 本科扩容，报考人数下降但录取率有望提升，未来研究生招生也将扩大[26] - 高校专业设置优化，新增29个本科专业中工学占比34.5%、艺术学27.6%、医学13.8%；近70所新增本科大学中工学占比28.4%、医学13.4%、教育学7.5%，社科及传统专业逐步撤销[5][31][34] - 扩大“双一流”建设范围，名单动态调整，新增专业更向理工科聚集[42] 风险提示 - 数据和信息统计不准确或不完整[45] - 与“教育强国”相关的增量政策力度不及预期[46] - “十五五”时期教育改革方向与预期不一致[46]