2026 年 04 月 12 日 2026 年 3 月物价数据点评 PPI 重回正增长 风险提示：稳增长政策效果不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 宏 观 报 告 宏 观 点 评 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 事项： 2026 年 3 月 CPI 同比上涨 1.0%，PPI 同比上涨 0.5%。 平安观点： 证 券 研 究 报 告 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 ZHONGZHENGSHENG93 4@pingan.com.cn 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn -2.4 -5.6 -8.1 -1.4 -2.7 -4.8 0.1 -1.6 -1.1 0.2 -2.7 -7.3 -10.1 -3.3 -2.6 -2.7 0.0 -1.2 -0.6 0.4 -12 -9 -6 -3 0 3 食 品 猪 肉 鲜 菜 鲜 果 水 产 品 蛋 粮 食 牛 肉 羊 肉 奶 制 品 % CPI环比:食品分项：季节性规律 ...

[Table_Page] 宏观经济|定期报告 2026 年 4 月 12 日 证券研究报告 [Table_Title] 本轮物价转正背后的五条隐线 宏观周度述评系列（2026.04.07-04.12） [报告摘要 Table_Summary：] [Table_ 相关研究： DocReport] 应怎样看地缘政治冲突对我 国出口的影响:宏观周度述评 系列（2026.03.30-04.06） 2026-04-06 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1注：未特别说明，报告数据来自 wind，彭博 1 / 31 972918116公共联系人2026-04-12 17:44:14 ⚫ 1本轮物价转正背后的五条隐线。 ⚫ 全球资产广谱反弹，流动性冲击消退，地缘缓和压倒滞胀叙事。全球 科技股率先兑现"反攻期权"优势。商品继续波动下降，原油隐波单边 回落，供需现实定价权上升。美元趋贬，全球债市多空拉锯式上涨，10 年期美债利率下行 4BP。中国股债汇"三牛"，高赔率板块率先兑现估 值优势，中小成长领跑，通信、电子、券商、有色反弹靠前。 ⚫ 海外方面，一是 3 月美国通胀总体符合预期。二是美国企业名义利润 增速较三 ...

阿里 HappyHorse 登顶视频生成榜首，腾讯混元 3.0 有望于近期发布 glmszqdatemark 2026 年 04 月 12 日 分析师 孔蓉 执业证书： S0590525110014 邮箱： kongrong@glms.com.cn 分析师 杨雨辰 执业证书： S0590525110015 邮箱： yangyuchen@glms.com.cn 分析师 曹睿 执业证书： S0590525110018 邮箱： caorui@glms.com.cn 分析师 刘诗雨 执业证书： S0590525110017 邮箱： liushiyu@glms.com.cn 分析师 樊程安吉 执业证书： S0590525110016 邮箱： fanchenganji@glms.com.cn 分析师 赵融 执业证书： S0590525120005 邮箱： zhaorong@glms.com.cn 研究助理 赵志远 执业证书： S0590126010048 邮箱： zhiyuanzhao@glms.com.cn 研究助理 周芷西 执业证书： S0590125110068 邮箱： zhouzhixi@glms.com.cn ...

◼ 观点：美伊谈判破裂，震荡中仍有机会。 基金配置建议： 金融产品周报 20260412 美伊谈判破裂，震荡中仍有机会 2026 年 04 月 12 日 [Table_Summary] A 股市场行情概述：（2026.4.7-2026.4.10） 证券研究报告·宏观报告·宏观周报 市场行情展望：（2026.4.13-2026.4.17） 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 唐遥衎 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn 相关研究 《PPI 同比转正之后怎么看？——3 月物价数据点评》 2026-04-10 《"十五五"时期"科特估"的新征 程》 2026-04-09 东吴证券研究所 1 / 20 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] ◼ 权益类ETF基金规模变化统计：基金规模变化排名前三名的权益类ETF 类型分别为：规模指数 ETF（626.7 亿元），主题指数 ETF（486.89 亿 元），跨境主题指数 ETF（178.21 亿元）。基金规模变化排名后三名的 权益类 ETF 类型 ...

地缘紧张态势或将延续 —— 宏观周报（4 月 6 日-4 月 12 日） 2026 证 4 证 12 证 （2）PPI：原油价格高位回落。 证证 4 证 11 证证WTI 证证证证证证 0.26% 证 证证证证证证证证证 8.84% 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 分析师 张迪 证010-8092 -7737 证zhangdi_yj@chinastock.com.cn 证证证证证证证证S0130524060001 詹璐 证0755-8345-3719 证zhanlu @chinastock.com.cn 证证证证证证证证S0130522110001 吕雷 证010-8092 -7780 证lvlei_yj@chinastock.com.cn 证证证证证证证证S0130524080002 于金潼 证186-5320 -7096 ⚫ 本周关注： 证证 证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证 证 证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 ...

宏 观 研 究 深度专题 2026 年 04 月 12 日 透视经济：新框架，新指数 ——"申万经济热力"指标体系专题之一 经济结构加快转型升级过程中，固有常用的高频指标对经济状态的刻画出现一定"失真"。为更好跟 踪经济高频变化，我们构建了"申万经济热力"指标体系，本文为系列第一篇。 ⚫ 一问：为何构建"申万经济热力"指标体系？现有高频指标难以准确、有效跟踪经济的变化。 市场常用的高频跟踪体系，普遍围绕基于生产、需求两个角度构建。生产端，市场采用发电类高频指 标跟踪工业增加值走势，并通过高炉开工率、汽车半钢胎开工率等行业开工指标反映具体领域的生 产景气。需求方面，市场常用汽车销量、全国迁徙指数跟踪居民消费，常用沥青、水泥等产需情况反 映投资需求。但考虑到生产指标对 GDP 的预测准确性更高，我们重点讨论高频生产指标的有效性。 当前高频生产指标相对繁杂，不利于跟踪的准确性及效率。总量层面的高频生产指标如日均耗煤量 等与工业增加值走势并不一致、跟踪的准确性较低；具体行业的开工指标仅能反映部分行业的生产 情况、跟踪范围相对有限。同时，部分高频指标间存在跟踪领域重复等问题，譬如汽车半钢胎、全钢 胎开工率均可反映汽车行 ...

证券研究报告 策略 3 家待上市公司值得关注 ——港股 IPO 双周报（20260411） 2026 年 4 月 11 日│中国内地 海外双周报 年初至今新股平均首日涨幅高达 34% 今年以来港股 IPO 打新市场依然火爆，已有 29 只个股主板上市，上市首日 开盘涨幅相对发行价平均达 34%。我们在此对未来待上市新股进行模型筛 选，供投资者申购时参考。 打新模型展现出良好样本外筛选效果 我们在此前发布的报告《港 股 IPO 放量的影响与高效打新策略》 （2025.12.16）中构建了港股 IPO 打新模型，参照模型指引，2.5 分以上的 项目有性价比，3 分以上的项目胜率及赔率均较高。在自报告发布以来的 IPO 项目中，得分 3 分以上个股首日收益率相对全部个股由 29%提升至 35%， 打新胜率（收益大于等于 0）由 83%提升至 100%，展现出良好的筛选效果。 考虑到我们使用了较长期限的历史数据，从全天候视角出发，因此在后续震 荡或偏弱的市场环境中效果或进一步提升。 3 家公司符合筛选标准，均得分较高 何康，PhD 研究员 SAC No. S0570520080004 SFC No. BRB318 截 ...

固收市场周报 推动服务业优质高效发展，625 亿消费 支持资金下达——政策周度观察 2026 年 04 月 12 日 【本周政策重点】 2026.04.07 【风险提示】 政策效果不及预期；政策理解不到位；地缘政治冲突超预期 挖掘价值 投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：刘哲铭 证书编号：S1160525120003 联系人：孙欣贺 相关研究 《一线城市新房成交面积大涨，原油价格 宽幅波动——宏观高频数据追踪》 《估值逐步企稳，关注转债配置机会—— 可转债策略周报》 2026.04.07 《聚焦配置力量及中长信用边际变化》 2026.04.06 《猪肉供给调控继续升级，逆回购全额满 足一级交易商需求——政策周度观察》 2026.04.06 《大类资产配置周报——20260403》 2026.04.06 收 研 究 / 固 收 市 场 周 报 / 证 券 研 究 报 告 固 全国服务业大会 4 月 7 日至 8 日在京召开，习近平、李强就服务业发 展作讲话。国家主席习近平近日就服务业发展作出重要指示指出，要 突出需求牵引、改革攻坚、科技赋能、开放合作，深入实施服务业扩 能提质行动，推进生产性服务业向专业化 ...

投资策略周报 2026 年 04 月 12 日 策略研究团队 "二次点火"成长，左侧中最大布局机会 ——投资策略周报 韦冀星（分析师） 简宇涵（分析师） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 jianyuhan@kysec.cn 证书编号：S0790525050005 冲突新阶段，左侧拐点已至 我们在 4.6 报告《冲突"二阶导"出现，左侧布局机会已现曙光》当中明确提出， 战争演绎的拐点已经开始出现变化，左侧布局时机已到，科技成长仍是最值得重 视的方向。本周，美伊冲突步入新阶段，从"极限对抗"走向"谈判桌"，地缘 缓和窗口徐徐打开。地缘缓和窗口徐徐打开，权益资产的右侧时机是否来临？ 如何有效观测风险对权益的影响，我们引入两个波动率指标，OVX 和 VIX。OVX， 原油 ETF 波动率指数，衡量市场对未来一个月原油波动率的预期，代表的是能 源供应风险；VIX，芝加哥期权交易所波动率指数，俗称恐慌指数，衡量的是未 来一个月标普 500 指数波动率的预期，代表的是经济衰退风险。 虽然谈判波折不断，但代表能源危机和经济风险的波动率呈现下降趋势。目前， OVX（能源供应风险）高 ...

2026 年 04 月 11 日 策略类●证券研究报告 底部震荡会如何演绎？ 定期报告 投资要点 风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期 SAC 执业证书编号：S0910523080001 denglijun@huajinsc.cn 相关报告 短期见底了吗？2026.4.4 四月回归基本面，科技和周期重回主线 2026.3.28 高油价对股市的影响 2026.3.21 今年的主线行业是什么？2026.3.14 春季行情结束了吗？2026.3.7 定 调 积 极 ， 扩 内 需 和 科 技 创 新 是 重 点 2026.3.6 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 复盘历史，A 股受外部事件影响快速调整后，后续走势主要受基本面、外部事件和 政策等因素驱动。（1）2003 年以来，A 股受外部事件影响而短期快速调整共有 9 次，其中有 4 次底部震荡后回升，有 3 次底部震荡后二次探底/跌破，有 2 次底部 震荡后三次探底/跌破。（2）A 股快速调整后底部震荡的走势主要受基本面、外部 事件、政策等因素驱动。一是基本面是影响底部震 ...