报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 航运衍生品行情震荡，主因加班船导致淡季运力过剩加剧，主力合约低开 [6] - 现货价格8月上旬见顶开始走弱，预计后续缓跌至8月下旬后下跌斜率加剧，10合约主要博弈8月至10月的运价下跌斜率 [7] - 策略为逢高空10（近期回调较多可获利了结），12 - 4正套持有 [8] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1551，前值1593，涨跌幅 - 2.63%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1233，前值1261，涨跌幅 - 2.27%；SCFI - 美西现值2021，前值2067，涨跌幅 - 2.23%；SCFIS - 美西现值1130，前值1284，涨跌幅 - 11.99%；SCFI - 美东现值3126，前值3378，涨跌幅 - 7.46%；SCFI - 西北欧现值2051，前值2090，涨跌幅 - 1.87%；SCFIS - 西北欧现值2297，前值2316，涨跌幅 - 0.82%；SCFI - 地中海现值2333，前值2418，涨跌幅 - 3.52% [4] 食药相关合约情况 - EC2506现值1453.2，前值1465.1，涨跌幅 - 0.81%；EC2508现值2122.3，前值2126.5，涨跌幅 - 0.20%；EC2510现值1421.8，前值1424.0，涨跌幅 - 0.15%；EC2512现值1677.2，前值1692.4，涨跌幅 - 0.90%；EC5602现值1470.2，前值1490.0，涨跌幅 - 1.33%；EC2604现值1315.1，前值1325.0，涨跌幅 - 0.75% [4] 持仓情况 - EC2606持仓现值795，前值795，涨跌值0；EC2508持仓现值4367，前值4465，涨跌值(98)；EC2410持仓现值51053，前值52376，涨跌值(1323)；EC2412持仓现值8387，前值8440，涨跌值(53)；EC2602持仓现值4139，前值4142，涨跌值(3)；EC2604持仓现值5146，前值5112，涨跌值34 [4] 月差情况 - 10 - 12月差现值 - 255.4，前值 - 268.4，涨跌值13.0；12 - 2月差现值207.0，前值202.4，涨跌值4.6；12 - 4月差现值362.1，前值367.4，涨跌值(5.3) [4]

报告行业投资评级 - 尿素操作评级为★★★，甲醇操作评级为★★★，纯苯操作评级为★★★，苯乙烯操作评级为★★★，丙烯操作评级为★★★，塑料操作评级为★★★，PVC操作评级为★★★，烧碱操作评级为★☆☆，PX操作评级为★★★，PTA操作评级为★★★，乙二醇操作评级为★☆☆，短纤操作评级为★★★，玻璃操作评级为★★★，纯碱操作评级为★★★，瓶片操作评级为★★★ [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯期货延续下行格局，下游需求有阶段性支撑但供应增加压制价格；聚烯烃期货延续低位区间整理，聚乙烯供应变化不大、需求部分提升，聚丙烯需求淡季、下游开工或下滑 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，纯苯价格窄幅震荡，后市压力预期缓解；苯乙烯期货价格胶着下移，供需稍有供减需增表现但企业库存或增加 [3] - 聚酯方面，PX和PTA弱势震荡，供应施压、加工差有修复空间；乙二醇供应回升、上行驱动有限；短纤和瓶片价格随原料波动，短纤中期可偏多配，瓶片产能过剩限制加工差修复 [5] - 煤化工方面，甲醇盘面小幅上涨，沿海累库、区域行情分化；尿素期货价格大幅拉升，短期供需宽松 [6] - 氯碱方面，PVC尾盘回升但预计震荡偏弱，烧碱震荡偏弱、长期供给压力不减 [7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱期价高位承压，可关注做空01合约低位止盈；玻璃期价弱势运行、产销不足 [8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货尾盘收涨但仍延续下行格局，下游需求有阶段性支撑，供应趋势增加压制价格 [2] - 聚烯烃期货主力合约收涨，延续低位区间整理，聚乙烯供应变化不大、需求部分提升，聚丙烯需求淡季、下游开工或下滑 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格窄幅震荡，国内供应回升、需求偏弱，后市压力预期缓解，建议月差波段操作 [3] - 苯乙烯期货价格胶着下移，供需稍有供减需增表现，但企业库存或增加 [3] 聚酯 - PX和PTA弱势震荡，供应施压、加工差有修复空间，关注需求回升与估值修复可能 [5] - 乙二醇供应回升、上行驱动有限 [5] - 短纤和瓶片价格随原料波动，短纤中期可偏多配，瓶片产能过剩限制加工差修复 [5] 煤化工 - 甲醇盘面小幅上涨，沿海累库、区域行情分化，中长期关注需求旺季变化 [6] - 尿素期货价格大幅拉升，短期供需宽松，关注宏观及出口政策变化 [6] 氯碱 - PVC尾盘回升但预计震荡偏弱，电石价格上涨、供应有增量预期、需求不佳 [7] - 烧碱震荡偏弱、长期供给压力不减，液氯价格上涨、综合利润改善 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱期价高位承压，可关注做空01合约低位止盈 [8] - 玻璃期价弱势运行、产销不足，市场回归现实交易 [8]

国投期货 商品量化CTA周度跟踪 国投期货研究院 金融工程组 2025/8/5 能化板块短周期动量下降 王雪忆 期货从业资格证号: F03125010 分析师 策略净值方面,上周供给因子走强 0.21%,需求因子上行0.13%,库存因子 走弱0.19%,价差因子上行0.09%,合成 因子走高0.16%,本周综合信号空头延续 。基本面因子上,国内甲醇装置产能利 用率提升,进口到港量小幅增多,供给 端空头;甲醛以及氯化物装置开工提 升,但冰酷酸以及MTBE装置产能利用率 下降,需求端中性;国内甲醇生产厂家 库存减少,库存端多头;甲醇期货主力 合约收盘价以及盘面9-1价差均释放空头 信号,价差端转为空头。 | | | 动量时序 动量截面 朗限结构 | | 持仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 高四板块 | -0. 42 | 0.18 | 0. 29 | 0. 79 | | 有色板块 | -0. 13 | 0. 54 | 0. 99 | 1.1 | | 能化板块 | 0. 02 | 0. 74 | -0. 6 | 0. 06 | | 农产品板块 | -0. 09 | 0. 0 ...

| | | | SDIC FUTURES | | 2025年08月05日 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | | | 螺纹 | ★☆☆ | 曹颖 首席分析师 | | 热着 | ★☆☆ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | ☆☆☆ | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ★☆☆ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ★☆★ | | | 儲硅 | ★☆☆ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | ★☆☆ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面震荡走强。淡季建材需求疲弱，螺纹表需环比下滑，产量稍有回落，库存低位有所累积。热卷需求、产量均有所回 升，库存继续小幅累积。铁水产量回落，整体维持高位，低库存格局下，市场负反馈压力不大，关注后期唐山等地限产力度。 从下游行业看，地产投资继续大幅下滑，基建增速放缓，制造业景气程度放缓 ...

用器500强投资企业 起贸期货有限公司 成为一流的衍生品综合服务商 | | | 入 册 | | --- | --- | --- | | | | 市 市 | | 客 服 热 线 | 官 方 网 站 | 需 有 详 pl | | 400-8888-598 | www.itf.com.cn | 馆 购 | 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 贵金属数据日报 | | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号: Z0013700 | | | 2025/8/5 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 宏观金融研究中心 白素娜 | | 从业资格号:F3023916 | | | | | | | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX黄金 | COMEX日银 | AU2510 | AG2510 | AU (T+D) | AG (T+D) | | 内外盘金 | 日期 | (美元/盗司) | (美元/盎司) | (美元/登司) | (美元/盎司) | (元/克) | (元/千克) | (元/克 ...

佳煤暴寿(石轴 5000 800 4000 600 3000 400 2000 200 1000 -200 904-1800 804-1870 01-12020 01-12727 szoz 【钢材】期价有暂时企稳迹象 周一期价下探后小反抽,有暂时企稳迹象,价格层面上与我们提示到的电炉谷电成本支撑能够匹配的上,静态看继续观察是 否是暂时的支撑位区间:现货层面,价格小跌,成交回暖,暂时没有继续崩下去。产业层面,供需结构边际上有转弱,总 矛盾不突出。市场情绪上,前期资金集中交易的"反内卷"故事后续会走向分化,而大批热钱被挤出后,更有利于交易驱动 重回产业基本面,从而才能获得理性和健康的行情。后续关注阅兵前限产的交易驱动,否则仅靠现货层面对行情的托举力度 是不够的,但基于供需矛盾不突出,价格崩塌的幅度也不会太深。短期看，近端回调支撑位关注电炉谷电成本支撑。 【焦煤焦炭】焦炭第五轮提涨落地,盘面情绪波动较 现货瑞,焦炭第五轮提涨落地,但钢焦博弈加剧,现货交投氛围一般,不过当前煤矿库存普遍偏低,且多数持有预售订单待 执行,炼焦煤报价相对坚挺,港口贸易准一集炭报价1380(-),炼焦煤价格指数1209.2(+2.8),蒙煤 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内外宏观政策和事件落地后，股指短期“利多出尽”后重拾偏强走势，本周可择机做多股指；资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险压制上涨空间；降息预期升温，金价有望维持偏强运行，白银跟随黄金但以基本面逻辑为主料震荡运行；美国非农数据和制造业指数不佳，宏观情绪偏弱，有色板块受压制，多数金属价格或回调或震荡走弱；农产品中部分品种受政策、供需等因素影响，走势不一；能源化工品受地缘政治、供需、成本等因素影响，价格有不同表现 [1] 各品种情况总结 宏观金融 - 股指：当前估值有支撑，ERP处历史高位，叠加汇金托底流动性，本周择机做多 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好，但央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 贵金属 - 黄金：降息预期升温，有望维持偏强运行 [1] - 白银：跟随黄金，以基本面逻辑为主，料震荡运行 [1] 有色金属 - 铜：美国非农和制造业指数不佳，宏观情绪偏弱，需求淡季，铜价或进一步回调 [1] - 铝：宏观情绪偏弱，下游需求承压，铝价偏弱运行 [1] - 氧化铝：消息提振价格，但产量及库存双增，基本面偏弱，价格震荡运行 [1] - 锌：库存累增、供应恢复，上方压力大，锌价震荡走弱 [1] - 镍：美非农放缓，海外衰退担忧再起，需求不佳，短期震荡偏弱，关注供给与宏观变化，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：美非农放缓，市场风险偏好承压，原料价格持稳，库存去化，利润修复后钢厂减产不及预期，短期受宏观主导，操作上逢高卖套，关注期现正套机会 [1] - 锡：短期回归基本面交易，供需双弱，驱动有限 [1] - 工业硅：西南地区零星复产，多晶硅有减产预期，政策端对反内卷表述纠偏，看空 [1] - 多晶硅：市场有光伏供给侧改革预期，市场情绪高，政策端对反内卷表述纠偏，震荡 [1] - 碳酸锂：资源端扰动频发，下游短期补库量大但后续空间有限，政策端对反内卷表述纠偏，看空 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：期市降温，资金行为可能带来较大波动，震荡 [1] - 热卷：期市降温，资金行为可能带来较大波动，震荡 [1] - 铁矿石：情绪降温，关注焦煤的企稳 [1] - 焦炭：高层会议提及“反内卷”，盘面空单暂时回避，产业客户把握升水机会建期现正套头寸 [1] - 焦煤：把握期货升水机会卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油：马来出口转弱、印度进口减少或带来短期压力，但下方支撑较强，观望为主 [1] - 豆油：中美关系趋紧支撑进口成本，出口印度使估值重心上移，有望上涨修复豆棕价差，看多 [1] - 菜油：短期预计区间震荡，高抛低吸为主，葵籽减产或利多远月行情，等待做多机会 [1] - 棉花：短期增仓上行，近月逼仓逻辑主导，01合约高度有限，关注7月底8月初时间窗口及滑准税配额释放 [1] - 白糖：偏强运行，但高度有限，关注5600 - 6000区间震荡 [1] - 玉米：旧作供需趋紧，但库存去化慢，下游需求支撑不足，仓单压力高，09合约预期偏震荡；新季玉米有秋收压力，种植成本降低，01合约维持偏空观点 [1] - 美豆：美盘无天气升水，中美贸易政策未缓和，美豆承压，但下方空间有限，巴西贴水偏强对冲影响，国内远月有去库预期，01合约下方空间有限，建议逢低做多 [1] - 纸浆：受宏观影响大，本周商品情绪剧烈，预计在5200 - 5500宽幅震荡 [1] - 原木：辐射松现货价格受期货影响上涨，交割套利空间仍存，建议注册仓单套利；09合约预计在820 - 840区间运行 [1] 能源化工 - 原油：美国威胁制裁俄罗斯，地缘局势升温，OPEC + 继续增产，短期欧美旺季消费偏强支撑 [1] - 燃料油：美国威胁制裁俄罗斯，地缘局势升温，OPEC + 继续增产，短期欧美旺季消费偏强支撑 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，成本扰动与需求回暖制衡，波动有限 [1] - 沪胶：短期产区降雨减弱，库存去化慢，商品市场情绪降温 [1] - BR橡胶：成本端丁二烯支撑减弱，合成胶基本面宽松，下游刚需采买，现货价格下调，盘面阶段性盘整，关注中美关税政策及华东丁二烯到港 [1] - PTA：供给收缩，原油价格强势，聚酯下游负荷降低，港口小幅去库，补货意愿不高 [1] - 乙二醇：煤炭价格上涨，商品情绪转弱，外盘装置检修延期，供给收缩，预期后市到港减少 [1] - 短纤：仓单注册量少，工厂检修增加，高基差下成本跟随紧密 [1] - 苯乙烯：纯苯价格回落，出货积极，装置负荷回升，基差明显走弱，震荡 [1] - 尿素：供给收缩预期，国内需求进入淡季，宏观情绪消退回归基本面，检修多，需求维持刚需，价格震荡偏弱 [1] - PVC：宏观情绪消退回归基本面，检修较前期减少，下游迎来季节性淡季，供应压力上升，盘面震荡偏强 [1] - 烧碱：检修接近尾声，现货跌至低位，烧碱交割替代品升水增加 [1] - LPG：原油支撑不足，国际基本面宽松，港口库存高企，8月CP价格大幅下跌，燃烧需求淡季，化工需求一般，工民价差收窄，内盘价格弱势运行，关注关税政策调整 [1] 其他 - 集运欧线：运价见顶信号显现，欧洲港口拥堵，8月加班船较多，震荡 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面欧盟将在6个月内暂停实施针对美国关税的两项反制措施；基本面锌矿进口量和加工费上升，硫酸价格上涨，炼厂利润修复，供应增长加快，进口亏损扩大使进口锌流入量下降；需求端下游进入淡季，开工率同比下降，锌价下跌后下游按需采购，成交平淡，国内社库累增，海外LME库存下降；技术面持仓减量价格回调，多空交投谨慎，建议暂时观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22380元/吨，环比涨125；LME三个月锌报价2754美元/吨，环比涨24.5；沪锌总持仓量205615手，环比降5585；沪锌前20名净持仓3298手，环比增5160；沪锌仓单14807吨，环比降100；上期所库存61724吨，环比增2305；LME库存97000吨，环比降3825 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22300元/吨，环比涨130；长江有色市场1锌现货价22390元/吨，环比涨500；ZN主力合约基差 -80元/吨，环比涨5；LME锌升贴水(0 - 3) -10.87美元/吨，环比涨0.09；昆明50%锌精矿到厂价16950元/吨，环比降90；上海85% - 86%破碎锌15850元/吨，环比涨50 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 -12.47万吨，环比降10.41；LIZSG锌供需平衡 -69.1千吨，环比增10.4；ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比降0.43；国内精炼锌产量62.8万吨，环比增4.5；锌矿进口量45.59万吨，环比增12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比降22615.39；精炼锌出口量483.88吨，环比增266.83；锌社会库存8.73万吨，环比增0.3 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比降13；镀锌板销量234万吨，环比降12；房屋新开工面积30364.32万平方米，环比增7180.71；房屋竣工面积22566.61万平方米，环比增4181.47；汽车产量280.86万辆，环比增16.66；空调产量1967.88万台，环比增347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率13.99%，环比增0.19；锌平值看跌期权隐含波动率13.99%，环比增0.19；锌平值期权20日历史波动率9.22%，环比降0.19；锌平值期权60日历史波动率13.61%，环比降0.47 [3] 行业消息 - 前美联储三号人物指出鲍威尔打算履职至2026年5月任期并可能留任理事，美联储控制权在鲍威尔而非特朗普；欧盟将在6个月内暂停实施针对美国关税的两项反制措施 [3]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 型班目 国贸期货研究院 农产品研究中心 黄向岚 投资咨询号: Z0021658 从业资格号:F03110419 2025/8/5 | 指标 | | 8月4日 | 涨跌 | | | | 豆粕主力合约基差(张家港) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 大连 | 46 | 16 | 2500 2000 | ===== 19/20 | | ------ 20/21 ====- 21/22 =======22/23 | | | · 23/24 | · 24/25 | | | 日照 | -104 -104 | -14 6 | 1000 -500 | | | | | | | | | | 天津 | -44 | 6 | 1500 | | | | | | | | | 43%豆粕现货基差 | | | | | | | | | | | | | (对主力合约) | 张家港 | | | | | | 09/21 10/22 11/22 12/ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纸浆期货重回基本面定价，预计在5100 - 5400宽幅震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年8月4日，SP2601期货价格5396，日环比 -0.37%，周环比 -1.68%；SP2605价格5368，日环比 -0.07%，周环比0.71%；SP2509价格5168，日环比 -0.35%，周环比 -3.58% [1] - 2025年8月4日，针叶浆银星现货价5850，日环比0.00%，周环比 -1.18%；针叶浆俄针5180，日环比 -2.26%，周环比 -4.95%；阔叶浆金鱼4120，日环比0.00%，周环比 -0.72% [1] - 智利银星外盘报价720，月环比 -2.70%；智利明星外盘报价500，月环比 -10.71%；智利金星外盘报价620，月环比0.00% [1] - 智利银星进口成本5884，月环比 -2.68%；智利明星进口成本4101，月环比 -10.60%；智利金星进口成本5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年6月针叶浆进口量67.8万吨，较5月的72.2万吨月环比 -6.09%；阔叶浆进口量143.5万吨，较5月的129.3万吨月环比10.98% [1] - 2025年5月往中国纸浆发运量140，较4月的135.3月环比3.30% [1] - 智利Arauco公司7月木浆外盘报价，本色浆金星面价590美元/吨，乌拉圭阔叶浆新明星净价500美元/吨，供应端量增价减 [1] 库存 - 截止2025年7月31日，中国纸浆主流港口样本库存量210.5万吨，较上期去库3.8万吨，环比下降1.8% [2] 需求 - 本周主要成品纸产量小幅下降，成品纸价格持续低迷，整体对纸浆支撑较弱 [2] 纸浆估值数据 - 2025年8月4日，俄针基差12，分位数水平0.725；银星基差682，分位数水平0.907 [1] - 2025年8月4日，针叶浆银星进口利润 -34，分位数水平0.545；阔叶浆金鱼进口利润19，分位数水平0.653 [1]