报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别总结 主力合约价格情况 - 2026年2月13日SP主力合约收盘价为5260.00，折美元价664.54，距上一日涨跌0.42001%，山东银星基差50，江浙沪银星基差50 [3] - 回顾2月9 - 12日，主力合约收盘价、折美元价、距上一日涨跌、基差等数据有不同表现 [3] 进口纸浆利润情况 - 以13%增值税计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6300，进口利润139.53；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5270，进口利润 - 500.06；智利银星CFR信用证90天港口美元价格700，山东地区人民币价格5310，进口利润 - 225.81 [4] 纸浆价格及相关指数情况 - 2月9 - 13日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区对应均价均无变化，文化用纸（双胶指数、双铜指数）、包装纸（白卡指数）、生活用纸（生活指数）价格及对应利润率估算也无变化 [5] - 2月9 - 13日针叶阔叶价差、针叶本色价差、针叶化机价差、针叶废纸价差均无变化 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种有不同走势，如对二甲苯、PTA 成本支撑趋势偏强，MEG 区间操作，橡胶震荡偏强，合成橡胶短期震荡运行等 [2][5] - 各品种趋势强度不同，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强 [12][15] 分品种总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯成本支撑偏强，春节期间美金价格大幅上涨，节后预计国内开盘价格补涨，关注春夏订单情况 [13] - PTA 成本支撑，短期趋势偏强，春节期间 PX 美金价格上涨，节后预计国内 PTA 开盘价格补涨，3 月开始去库，关注 5 - 9 正套头寸 [14] - MEG 区间震荡市，春节期间海外乙二醇价格平稳，国内节后首日开盘价格预计稳定，2 月大幅累库，单边价格下方空间有限但上涨空间未打开 [14] 橡胶 - 震荡偏强，春节后天然橡胶价格预计上涨 1.58%，因全球产区进入供应低产阶段，下游企业复工复产，需求回暖，但需关注宏观情绪和大宗商品联动性 [15][17] 合成橡胶 - 短期震荡运行，宏观情绪进入震荡格局，原油价格波动影响开盘定价，基本面部分估值指标高位，下游企业生产利润压缩，负反馈预期增加 [18][20] LLDPE - 节中地缘扰动，成本支撑偏强震荡，节中原料端原油价格上行，中东地缘局势难定，乙烯单体企稳，节后地膜需求有好转预期，关注节中累库幅度及节后去化斜率 [21][22] PP - C3 原料表现偏强，PDH 检修仍高，成本端原油、丙烷价格偏强，聚烯烃成本支撑偏强，供应端 2605 合约前无新投产，需求端下游新单刚需跟进，关注 PDH 装置边际变化 [24][25] 烧碱 - 成本支撑，震荡为主，春节期间液氯维持弱势，对烧碱价格产生支撑，节后先关注库存情况和近月交割压力，再考虑未来减产预期和下游需求改善 [27][29] 纸浆 - 震荡运行，2026 年 1 月进口纸浆市场需求驱动减弱，价格震荡下行，供应增加、需求略下降，2 月市场供需差整体预期变动不大 [32][35] 玻璃 - 原片价格平稳，春节将至，中下游对原片采购量缩减，浮法厂调价动力不足，市场需求下滑，交投偏清淡 [38][39] 甲醇 - 震荡运行，宏观层面地缘有阶段性扰动，春节期间海外能源价格上涨增加甲醇阶段性投机性，基本面港口库存同比高位且有伊朗装置复产预期，估值方面 MTO 基本面较弱，价格区间在 2100 - 2350 元/吨 [41][45] 尿素 - 价格中枢上移，本周尿素产量小幅增加，下周预计小幅增加，节后尿素投机性较强，价格受农业春耕需求强预期支撑，05 合约基本面压力位在 1930 元/吨附近，支撑位在 1770 - 1780 元/吨附近 [47][50] 苯乙烯 - 偏强震荡，春节期间海外苯乙烯价格表现较强，国内港口库存纯苯和苯乙烯累库幅度不大，短期市场压力不大，中东检修导致欧洲苯乙烯价格偏强，国内出口有支撑，3 月后关注去库幅度和边际装置重启进度 [51][52] 纯碱 - 现货市场变化不大，国内纯碱市场整体表现清淡，企业装置大稳小动，下游企业观望为主，短期价格趋稳整理 [54][55] LPG、丙烯 - LPG 短期地缘扰动偏强，丙烯基本面维持偏紧，关注节后补库动态，2026 年 2 月 20 日 3、4 月 CP 纸货丙烷、丁烷价格上涨，国内有 PDH 和液化气工厂装置检修计划 [57][62] PVC - 区间震荡，春节期间原油交易地缘问题，成本支撑下节后预计偏强震荡，但基本面高产量、高库存结构未改变，2026 年供应端减产力度可能超预期 [65] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油开盘或补涨，短期波动继续放大，低硫燃料油跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差持续反弹 [67] 集运指数（欧线） - 震荡市，区间思路对待，供给端 2 月运力基本不变，3 月下修、4 月上修，地缘局势不明朗，需求端短期船司 rolling 水平有差异，3 月有新增抢运增量，不同合约有不同震荡区间和压力位 [69][81] 短纤、瓶片 - 成本上抬基本面支撑，短期偏强，短纤负荷后期将逐步抬升，瓶片工厂报价多下调，市场交投气氛尚可 [83][85] 胶版印刷纸 - 观望为主，节前山东、广东市场双胶纸价格稳定，市场假期氛围浓厚，交易基本停滞 [88][90] 纯苯 - 偏强震荡，截至 2026 年 2 月 9 日，江苏和中国纯苯港口样本商业库存总量累库，2 月 14 日山东纯苯非长协成交均价较上一工作日持平 [91][92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2605短期和日内震荡偏弱，中期震荡，关注MA10一线压力，因假期累库显著，钢价承压运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2605短期震荡偏弱，中期震荡，日内震荡偏弱，观点为关注MA10一线压力，核心逻辑是假期累库显著，钢价承压运行 [2] - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价、无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为强势，震荡偏强/偏弱只针对日内观点 [2] 行情驱动逻辑 - 假期现货贸易停滞价格持稳，螺纹钢产业矛盾累积，库存大幅增加 [3] - 建筑钢厂生产平稳，螺纹钢周产量环比增1.22万吨，低位小幅回升，库存水平偏高，供应压力未缓解，需关注节后短流程钢厂复产情况 [3] - 假期因素使螺纹需求偏弱，高频需求指标处近年同期低位，恢复有滞后，需求弱势未变拖累钢价，利好是政策预期或增强 [3] - 供稳需弱下假期螺纹钢产业矛盾累积，库存大增，钢价承压，政策预期与成本支撑为利好，预计走势延续弱势寻底，关注累库及节后短流程钢厂复产节奏 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金多单持有，中长期战略配置价值不变；白银谨慎追高，关注补涨情绪节奏；铜回调试多，中长期看好；锌谨慎看多，关注节后需求恢复节奏；铅、锡、多晶硅价格短期承压；铝、镍价格短期反弹承压；工业硅宽幅震荡；碳酸锂看涨，逢低做多为主 [1] 各品种总结 金银 - 盘面表现：春节期间金价先跌后涨，COMEX黄金涨幅逼近4%至5260美元/盎司，COMEX白银涨幅逼近15%至89美元/盎司 [2] - 主要逻辑：国内假日期间事件复杂，美国关税反复、伊朗局势变化，日本政府或给资本市场带来潜在动荡，黄金大涨，国内市场将补涨；中长期地缘秩序重塑，不确定性持续存在，央行继续买黄金；地缘政治局势动荡，带来白银价格大幅上涨，长期存在供需缺口，全球大财政对白银长期有利 [1] - 策略推荐：黄金多单持有；白银谨慎追高，关注补涨情绪节奏 [1] 铜 - 盘面数据：沪铜主力价格100380元/吨，日涨跌幅-2.24%；LME铜价格12901美元/吨，日涨跌幅-0.76%等 [5] - 行情回顾：伦铜假期先抑后扬 [6] - 产业逻辑：全球铜矿紧张持续，国内叫停部分铜冶炼项目，产能过快增长势头得到抑制；1月中国电解铜产量环比增加，2月预计环比下降；海内外铜库存季节性累库，高铜价和传统消费淡季对需求抑制明显 [6] - 策略推荐：回调逢低试多，产业买保按需采购，回调加大补库力度，卖出套保等待反弹背靠上方压力位；短期沪铜关注区间【99000，104000】元/吨，伦铜关注区间【12800，13200】美元/吨 [7] 锌 - 盘面数据：沪锌主力价格24195元/吨，日涨跌幅-1.61%；LME锌价格3345.5美元/吨，日涨跌幅-0.96%等 [8] - 行情回顾：伦锌假期先抑后扬 [9] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，北方矿山季节性停产和减产，海外锌冶炼厂开工疲软，冶炼厂利润倒挂；1月国内锌锭产量环比和同比均增加；需求端受春节假期影响表现疲软，库存季节性累库，锌外强内弱 [9] - 策略推荐：谨慎看多，关注节后需求恢复节奏，等待宏观更多指引；中长期回调逢低试多为主；沪锌关注区间【24000，25000】，伦锌关注区间【3300，3400】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝相对承压走势 [12] - 产业逻辑：2026年美联储降息预期延续；1月我国电解铝运行产能盈利，2月电解铝锭和铝棒库存增加，下游加工龙头企业开工率下滑；海外铝土矿价格承压，国内铝土矿库存高位，氧化铝市场过剩格局延续 [13] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望为主，注意铝锭社会库存累积情况，主力运行区间【22000 - 25100】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落走势 [16] - 产业逻辑：2026年美联储降息预期延续；印尼下调镍矿生产配额，国内纯镍社会库存累库；下游终端消费处于季节性淡季，不锈钢市场累库 [17] - 策略推荐：镍、不锈钢止盈观望为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【120000 - 150000】 [18] 碳酸锂 - 盘面数据：主力合约LC2605价格152,640元/吨，涨跌幅2.15%等 [19] - 行情回顾：主力合约LC2605节前低开高走，收于15万上方 [20] - 产业逻辑：碳酸锂节前走出独立行情，淡季不淡，延续去库趋势，价格大跌时下游点价积极；春节后进入需求旺季，电池环节扩产对碳酸锂需求提供支撑 [20] - 策略推荐：逢低做多【150000 - 165000】 [21]

分组1：报告行业投资评级 - 无相关内容 分组2：报告的核心观点 - 04合约当前估值中性偏高，3月受潜在抢运预期和地缘升温情绪影响，短期以宽幅震荡为主，盘面下跌需等待现货下跌 [3] - 远月旺季合约估值难锚定，船司调价操作空间大，建议谨慎操作；10合约中性偏高，保持逢高空思路 [3] - 参考历史季节性和老合约估值，09、07合约合理估值范围在1100 - 1300、1600 - 1800点，后续思路以09做空、07做多为主，当前盘面估值较合理；05合约处于淡季切换节点，单边较难介入，建议关注4 - 5反套形式 [3] 分组3：根据相关目录分别进行总结 期货数据 - EC2604昨日收盘价1269.8，涨跌0.87%，基差303.7，昨日成交量25064，昨日持仓量25845，持仓变动 -5176；其他合约也有相应价格、涨跌、基差、成交量、持仓量及持仓变动数据 [2] - 月差方面，如EC2604 - 2606前一日为 -366.2，日环比 -59.0，周环比 -79.8；其他月差组合也有对应数据 [2] 现货数据 - 现景方面，SCEIS（欧线）2026/2/23更新为1573.51点，较前一期跌2.10%；SCFI（欧线）2026/2/13更新为1361美元/TEU，较前一期跌2.99% [2] 欧线现货情况 - Week7 - 9，MSK开舱1950（环比 -100），PA2000附近，MSC2140，OA2300美金，中枢2130美金，折盘面1500点 [4] - 3月宣涨，上周MSC率先发布涨价函，随后CMA、COSCO、HPL跟涨，欧线宣涨至3000 - 3100美金 [4] - Week10，MSK平开1950美金，MSC降至2340，环比2月底 +200美金，预计带动其他船司陆续降价 [4] - 春节期间运价变动不大，3月加班船取消且新增1停航，3月后三周运力在30 - 32万TEU附近 [4] 相关新闻 - 2/23美媒报道，特朗普顾问称未来几天可能对伊实施初步打击，未来数月或发动更大规模攻击，美伊谈判代表定于周四在日内瓦会晤 [5] - 2/23美国海关与边境保护局停止征收依据《国际紧急经济权力法》开征的关税，特朗普对全球商品征收15％新关税取代，关税相当于减少5% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶基本面供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位，整体中性；节后或高开，建议保持偏空思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 天胶基本面供应增加、现货偏强、国内库存减少、轮胎开工率高位，整体中性 [4] - 天胶基差为 -65，中性 [4] - 上期所库存周环比增加、同比减少，青岛地区库存周环比增加、同比增加，中性 [4] - 天胶盘面 20 日线向上，价格在 20 日线上运行，偏多 [4] - 天胶主力净多且多增，偏多 [4] - 天胶节后或高开，建议保持偏空思路 [4] 基本面数据 多空因素 - 利多因素为下游消费偏高、现货价格抗跌、国内反内卷 [6] - 利空因素为国内经济指标偏空、贸易摩擦 [6] 现货价格 - 24 年全乳胶 2 月 13 日现货价格下跌 [8] 库存 - 交易所库存近期变化不大 [14] - 青岛地区库存近期有所回升 [17] 进口 - 进口数量回升 [20] 下游消费 - 汽车产销季节性回落 [23][26] - 轮胎产量同比增加 [29] - 轮胎行业出口回升 [32] 基差 - 基差 2 月 13 日走弱 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前尿素基本面整体偏多，主力合约盘面震荡，日产同比高位，工业需求偏弱但储备需求良好，农需近期有上升空间，库存去库明显，预计今日走势震荡偏强 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率同比处高位，节后部分天然气装置重启，预计日产维持高位，供应压力处历史同期高点；工业需求整体偏弱，复合肥、三聚氰胺开工偏低；农需储备需求良好，节后春耕需求启动预计仍有上升空间；综合库存继续回落，去库形态明显；外盘价格维持高位，出口内外价差拉大；2月12日中国氮肥工业协会呼吁市场"不传谣、不信谣"，强调中长期尿素价格应以稳为主；当前交割品现货1810（+10），基本面整体偏多 [4] - 基差：UR2605合约基差 -23，升贴水比例 -1.3%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存100.1万吨（-8.3），偏多 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，预计今日走势震荡偏强 [4] 利多与利空因素 - 利多因素：库存去库、储备需求良好 [5] - 利空因素：日产历史高位 [5] 现货行情、期货盘面及库存情况 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1800，山东现货价格1800，河南现货价格1810，FOB中国价格3059 [6]| |期货盘面|05合约价格1843（变化46），基差 -43（变化 -46），UR01价格1776（变化28），UR05价格1843（变化46），UR09价格1803（变化47） [6]| |库存情况|仓单数量10949，UR综合库存108.4（变化0），UR厂家库存91.9（变化0），UR港口库存16.5（变化0） [6]| 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| - |2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019| - |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| - |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| - |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| - |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| - |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| - |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| - |4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短纤和瓶片成本上抬且有基本面支撑，短期偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 短纤2604合约价格6628，较前日涨6；短纤2605合约价格6620，较前日涨4；短纤2606合约价格6606，较前日跌48；PF04 - 05价差为8，较前日涨2；PF05 - 06价差为14，较前日涨52；短纤主力基差 - 58，较前日跌6；短纤主力持仓量111838，较前日减41709；短纤主力成交量153222，较前日减8294；短纤华东现货价格6.570，与前日持平；短纤产销率前日为39%，昨日数据异常 [1] - 瓶片2604合约价格6136，较前日跌16；瓶片2605合约价格6140，较前日跌16；瓶片2606合约价格6230，较前日跌16；PR04 - 05价差为 - 4，与前日持平；PR05 - 06价差为 - 90，与前日持平；瓶片主力基差 - 30，较前日涨16；瓶片主力持仓量36509，较前日增229；瓶片主力成交量39668，较前日减6611；瓶片华东现货价格6200，与前日持平；瓶片华南现货价格6220，与前日持平 [1] 现货消息 - 美国最高法院20日裁决美国政府征收大规模关税政策“越权”后，特朗普宣布自2026年2月24日起对来自所有国家和地区的商品加征10%进口关税，21日又将税率提升至15%，截至21日已有数百家企业要求退还此前额外支付的关税款项 [2] - 短纤节前最后一日工厂报价维稳，无期货盘面，现货成交基本停滞，下游期现及贸易商多放假；厦门翔鹭计划2.15升温重启，预计2.20左右出产品，短纤负荷后期将逐步抬升；纯涤纱及涤棉纱工厂多已放假，负荷降至5%以内 [2] - 瓶片上游原料期货震荡下跌，聚酯瓶片工厂报价多下调50 - 80元不等；日内聚酯瓶片市场交投气氛尚可，个别大厂放量成交；2 - 4月订单多成交在6160 - 6230元/吨出厂不等，少量交割货略低6120元/吨出厂附近，略高6250 - 6290元/吨出厂不等，局部略高或略低，品牌不同价格略有差异 [3] 趋势强度 - 短纤趋势强度为1，瓶片趋势强度为1，仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [5]

热点资讯 - 美国最高法院裁定特朗普政府大规模关税违法，特朗普签署行政命令自 2 月 24 日起对进口商品征收 10%从价关税，为期 150 天，后提升至 15%；美国海关与边境保护局宣布从 2 月 24 日起停止征收依据《国际紧急经济权力法》开征的关税，欧洲议会谈判团队暂停批准欧盟与美国贸易协议工作并推迟投票，特朗普警告利用裁决“玩花招”的国家将面临更高关税 [2][3] - 我国 2026 年继续推进大规模设备更新，线下消费商业设施设备更新首度纳入政策，新一轮设备更新涉及约 20 个领域 [2] - 摩根大通预计 2026 年铜市出现 13 万吨供应缺口，二季度铜价达 13500 美元/吨，三季度为 13000 美元/吨，2027 年铜市将转为温和过剩 [2] - 特朗普称关于可能对伊朗开战报道错误，更愿达成协议而非打仗，此前有消息称其倾向对伊朗进行军事打击 [2] 板块涨跌幅 - 非金属建材涨 1.92%，贵金属涨 34.70%，油脂油料涨 7.76%，软商品涨 2.45%，有色涨 26.35%，煤焦钢矿涨 9.84%，能源涨 2.57%，化工涨 10.87%，谷物涨 1.08%，农副产品涨 2.45% [4] 重点关注 - 重点关注股指、沪铜、黄金、白银、原油 [5] 大类资产表现 - 上证指数日涨跌幅 0.05%，月内 -0.87%，年内 2.85%；上证 50 日 -0.28%，月 -1.05%，年 0.11%；沪深 300 日 0.12%，月 -0.98%，年 0.66%；中证 500 日 1.17%，月 -0.85%，年 11.17%；标普 500 日 -1.57%，月 -0.43%，年 0.94%；恒生指数日 -0.86%，月 -1.11%，年 5.66%；德国 DAX 日 -0.01%，月 2.94%，年 3.15%；日经 225 日 -0.02%，月 6.57%，年 12.88%；英国富时 100 日 -0.67%，月 4.53%，年 7.61% [7] - 10 年期国债期货日 0.02%，月 0.18%，年 0.60%；5 年期国债期货日 0.00%，月 0.08%，年 0.20%；2 年期国债期货日 -0.02%，月 0.04%，年 -0.02% [7] - CRB 商品指数日 -1.40%，月 -2.83%，年 4.10%；WTI 原油日 -2.79%，月 1.07%，年 15.41%；伦敦现货金日 -3.17%，月 4.74%，年 18.36%；LME 铜日 -2.36%，月 -0.81%，年 3.74%；Wind 商品指数日 -0.57%，月 -19.55%，年 11.27% [7] - 美元指数日 -0.01%，月 0.65%，年 -0.54%；CBOE 波动率日 17.96%，月 9.46%，年 27.69% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油期货短期震荡偏强、中期震荡、日内强势，预计节后首日国内原油期货大幅高开维持偏强格局运行，主要因美伊矛盾升级、OPEC+维持暂停增产决议及美国商业原油库存去化超预期[1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 原油2604短期震荡偏强、中期震荡、日内强势，观点参考为强势运行，核心逻辑是地缘风险升温，原油强势运行[1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 原油日内观点强势、中期观点震荡，参考观点为强势运行，核心逻辑是美伊矛盾升级或诱发地缘冲突，虽有谈判但分歧大风险仍存，OPEC+维持3月暂停增产决议，美国商业原油库存去化超预期，春节长假国际原油期货价格涨5.80%左右，预计节后首日国内原油期货大幅高开维持偏强格局[5]