报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月18日A股三大指数集体回调，沪深两市成交额大幅放量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受不同因素影响呈现相应走势 [1] 各品种总结 股指期货 - 9月18日沪指跌1.15%收报3831.66点，深证成指跌1.06%收报13075.66点，创业板指跌1.64%收报3095.85点，沪深两市成交额达31352亿，较昨日大幅放量7584亿，沪深300指数遇阻趋弱，收盘4498.11，环比下跌52.91 [1] 焦炭 焦煤 - 9月18日焦炭加权指数震荡整理，收盘价1722.8，环比下跌17.7；焦煤加权指数回调整理，收盘价1212.7元，环比下跌23.5 [1] - 焦炭方面，焦企利润尚可，限产约束结束后开工率回升，钢厂高炉保持开工动能，真实需求有支撑，基本面矛盾不足，钢厂按需采购 [1] - 焦煤方面，政策扰动结束，国内主产区煤矿供应恢复，开工率回升，煤炭产量环比增加，蒙煤通关恢复正常，通关量在年内高位水平，下游焦化企业以及钢厂保持开工动能，快速复产，开工率低位反弹 [2] 郑糖 - 巴西中南部8月下半月糖和甘蔗产量数据大体符合市场预期，受供应前景充裕制约美糖周三震荡走低，受美糖下跌与现货报价下调等因素制约，郑糖2601月合约周四震荡下跌，夜盘也震荡走低 [2] - 8月下半月，巴西中南部主产区糖产量较去年同期增长18.21%，达到387万吨，印度计划从2025年10月开始的新榨季恢复食糖出口，业内人士认为将对全球糖价形成下行压力 [2] 胶 - 因泰国产区近期降雨量减少，割胶条件改善现货报价下调，美联储宣布降息25个基点并表示会进一步降息后，市场人气转空担忧美国经济前景，受以上因素影响空头打压沪胶周四大幅走低，夜盘窄幅震荡小幅收低 [3] - 2025年前7个月美国进口轮胎共计16896万条，同比增加7.4%，2025年8月中国合成橡胶产量为74万吨，同比增加7.4% [3] 豆粕 - 国际市场，9月18日CBOT大豆期货小幅收跌，受美元走强和美国大豆收割压力因素影响，美联储宣布降息25个基点使美元走强为商品市场带来压力，当前美豆进入收割初期，因产区天气干燥和作物优良率下滑，市场预期美国农业部将在下月报告中调降美豆单产，巴西预计2025/26作物年度大豆产量将较上一年度增加3.6% [3][4] - 国内市场，9月18日豆粕M2601主力合约收于2993元/吨，跌幅0.3%，目前国内进口大豆数量较大，供应充足，工厂维持较高开机水平，压榨量维持高位，豆粕库存继续攀升，供应宽松及美国大豆收割开展后供应压力逐渐凸显，大豆价格下调削弱成本端对市场的支撑，豆粕价格震荡回调，后市需关注中美贸易谈判进展、大豆到港量等因素变化 [4] 生猪 - 9月18日，LH2511主力合约收于12830元/吨，跌幅1.31%，近日养殖端出栏积极性较高，9月标猪供应进一步增加，产能处于集中兑现阶段，集团猪企减重增量出栏现象增多，社会面散户猪企认卖积极性提升，市场供应较大 [4] - 近期消费需求缓慢回升，样本屠企开工率稳固回升，但增幅有限，短期需求端难以形成强劲支撑，生猪期价弱势震荡，后市关注生猪出栏节奏和市场需求情况 [4] 棕榈油 - 9月18日，棕榈油期货价格区间内继续震荡下行寻求支撑，主力合约P2601K线收阴线，当日最高价9428，最低价9280，收盘价9304，较昨日下跌1.27% [5] - 中国8月棕榈油进口量为34万吨，同比增加16.5%，1 - 8月棕榈油进口量为159万吨，同比下滑13.8% [5] 沪铜 - 美联储9月会议如期降息25个基点，整体态度偏谨慎，靴子落地后市场情绪转弱，沪铜价格大幅回落 [5] - 基本面供需两弱格局，资金高位获利离场放大短线波动，预计炼厂供应影响较大，下游需求总体边际回升，价格回调后，国庆备库或带来一定消费支撑，可能提振沪铜价格，需关注需求实际释放情况和宏观经济变化 [5] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13715元/吨，棉花库存较上一交易日减少177张，美元指数走弱，美联储降息预期增加 [5] 铁矿石 - 9月18日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅为0.12%，收盘价为800元，本期铁矿全球发运量环比回升，到港量继续下降，铁水产量重回高位，钢厂仍有补库需求，但近日唐山地区再度要求钢企减排，短期铁矿价格震荡 [6] 沥青 - 9月18日沥青2511主力合约震荡收跌，跌幅为0.35%，收盘价为3427元，沥青供应延续低位运行增加，库存继续下降，需求表现仍显乏力，短期沥青价格震荡运行 [6] 原木 - 2511周四开盘809、最低801.5、最高811、收盘801.5、日增仓321手，期价反弹触及10日均线813，关注800关口支撑，813压力 [6] - 9月18日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平，8月原木进口量211万立方米，同比减少24%，供需关系无太大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交较弱，关注旺季现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6] 钢材 - 9月18日，rb2601收报3147元/吨，hc2601收报3354元/吨，“金九”钢材需求恢复缓慢，高价位资源成交不佳，钢市供需基本面改善有限，双焦期货炒涨后进入调整阶段，原燃料价格整体仍在高位运行，宏观面利好消息逐步消化，市场情绪重回谨慎观望，短期钢价或震荡偏弱运行 [7] 氧化铝 - 9月18日，ao2601收报2931元/吨，氧化铝基本面仍维持过剩格局，供应端国内氧化铝运行产能高位持续运行，进口窗口持续开启，国内库存保持高位，总体供应过剩格局持续，需求端电解铝厂原料库存维持高位，现货采购消极，短期内，氧化铝现货价格或延续下跌态势 [7] 沪铝 - 9月18日，al2511收报于20785元/吨，宏观层面美联储如期降息25个基点，鲍威尔发言增加后续市场不确定性，市场避险情绪升温，商品市场承压，降息靴子落地后，前期利好支撑不在，市场情绪趋向谨慎 [8] - 基本面供应端运行平稳，铝锭供应正常，社会库存持续累积，需求端略有改善，铝价继续回调，下游按需适时接货，建筑型材领域需求一般，板带箔领域需求温和，其他领域需求亦显温和 [8]

数据来源：Bloomberg，Reuters，同花顺 iFinD，SMM，国泰君安期货研究 【新闻】 2025 年 09 月 19 日 锌：偏弱震荡 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 【基本面跟踪】 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | 昨日值 | 较前日变动/涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锌主力收盘价 | 22045 | -1.05% | 伦锌 3M 电子盘收 | 2943 | -1.39% | | （元/吨） | | | 盘（美元/吨） | | | | 沪锌主力成交量 | 113236 | 16982 | 伦锌成交量（手） | 14598 | 3248 | | （手） | | | | | | | 沪锌主力持仓量 | 109570 | 31476 | 伦锌持仓量（手） | 213374 | -2995 | | （手） | | | | | | | 上海 0# 锌升贴水 | -60 | 5 | ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 碳酸锂期货早报 2025年9月19日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，上周碳酸锂产量为19963吨，环比增长2.80%,高于历史同期平均水平。 需求端来看，上周磷酸铁锂样本企业库存为96217吨，环比增加0.81%,上周三元材料样本企业库存为 17545吨，环比增加0.09%。 供给端，2025年8月碳酸锂产量为85240实物吨，预测下月产量为86730实物吨，环比增加1.75%,2025 年8月碳酸锂进口量为17000实物吨，预测下月进口量为19500实物吨，环比增加14.71%。需求端，预 计下月需求有所强化，库存或将有所去化。成本端，6%精矿CIF价格日度环比有所增长，低于历史同 期平均水平，需求持续走强 ...

1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年9月19日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 供给端来看，据隆众统计，2025年8月PVC产量为207.334万吨，环比增加3.43%；本周样本企业产能利 用率为77.13%，环比增加0.01个百分点；电石法企业产量32.7885万吨，环比减少0.68%,乙烯法企业产 量13.406万吨，环比增加7.11%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 需求端来看，下游整体开工率为43.5%，环比增加.899个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率 为38.39%，环比减少4.21个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为33.48%，环比减少0.13个 百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为70.77%，环比持平，高于历史平均水 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-09-19 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆震荡回落，美豆开始收割和中美贸易谈判仍无结果，短期美豆千点关口上方 震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区收割天气进一步指引。国内豆粕震荡回落， 美豆回落带动，需求近期良好支撑和技术性震荡整理，九月进口大豆到港维持偏高位和 现货价格贴水压制盘面上涨高度，短期或回归震荡格局。中性 2.基差：现货2910（华东），基差-83，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存113.62万吨，上周107.88万吨，环比增加5.32%，去年同期134.88万 吨，同比减少15.76%。偏多 4.盘面：价 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 菜粕早报 2025-09-19 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 近期要闻： 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸菜粕观点和策略 菜粕RM2601：2440至2500区间震荡 1.基本面：菜粕窄幅震荡，中加贸易关系有改善传闻和技术性震荡整理，市场回归震荡等待 加拿大油菜籽进口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕现货需求短期维持旺季，库存维持低 位支撑盘面，但国庆后菜粕需求逐渐进入淡季和中加贸易磋商仍变数，盘面短期受消息 面影响震荡回落。中性 2.基差：现货2540，基差70，升水期货。偏多 3.库存：菜粕库存1.8万吨，上周2.5万吨，周环比减少28%，去年同期2.4万吨，同比减少 25%。偏多 4.盘面：价格在20日均线下 ...

| 1.世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示,2025年7月,全球精炼铁产量为32.01万吨,消费量为28.4万吨,供应过刚 | | | --- | --- | | 管讯 | 3.6万吨。1-7月,全球精炼银产量为223.76万吨,消费量为199.34万吨,供应过例24.43万吨。7月全球银矿产量为35.07万吨。1-7 月全球银矿产量为232.62万吨。(文华财经) | | 【多空逻辑】 | | | 9月18日,沪银主力合约震荡下行,成交量为81612手(-9122),持仓量为55044手(-3782),伦镍跌0.45%。现货市场成交一 | | | 般,甚差升水扩大。供给端,锲矿价格持平。上周铁矿到浴室城少,港口库存累库;铁铁厂亏损幅度收窄,9月国内排产谱 | | | 加,印尼斯产增加,银铁去库;9月国内电解银样产增加,出口盈利扩大。需求端,三元排产减少:不锈钢厂根产增加;合 | | | 望 | 金与电镀需求稳定。库存来看,上期所减少,LME减少,社会库存增加,保税区库存减少。综上,美联储降息落地,鼎基本 | | 面偏弱并有库存压力,预计银价低位震荡。 | | | 【交易策略】逢高法空。 | | | ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年9月19日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：美失业救济人数超预期下降，美联储降息落地影响继续，金价回落；美 国三大股指齐创收盘新高，欧洲三大股指全线上涨；美债收益率集体上涨，10年期 涨1.15个基点报4.101%；美元指数涨0.34%报97.37，离岸人民币对美元小幅贬值报 7.1087；COMEX黄金期货跌1.07%报3678.2美元/盎司；中性 6、预期：今日关注日央行利率聚义、美联储委员密集讲话、欧元集团会议。美联储 会议不及市场预期鸽派，预期落地，金价回落。沪金溢价继续收敛至-9.2元/克，国 内情绪有限。金价情绪有所收敛，等待 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年9月19日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘有所回调，20均线有一定支撑。宏观面上本周美国有降息预期。产业链上，镍矿价格 坚挺，印尼突然查矿引发矿端利多，看后期是否会有实质性的情况。镍铁价格稳中有升，成本线进一步 上移。不锈钢库存继续回落，金九银十去库存良好。新能源汽车产销数据良好，三元电池装车仍然呈现 下降，对镍需求提升有限。中长线过剩格局不变。偏空 2、基差：现货122700，基差1760，偏多 3、库存：LME库存228450，-18，上交所仓单25866，-275，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性 5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 6、结论：沪镍2510：20均线上下震荡运行。 不锈钢 每日 ...

投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 商品日报 20250919 国内方面，科技部称：人形机器人正加速在汽车制造、物流搬运、电力巡检等场景落地， 奠定万亿级产业发展基础；同时，国家创业投资引导基金正加快组建，预计将撬动近 1 万亿 元地方与社会资本。A 股冲高回落，上证指数创下新高 3899.96 后最低调整近 100 点，两市 超 4000 只个股收跌，成交额放量至 3.17 万亿，微盘、红利风格跌幅较大，餐饮旅游、半导 体、通信板块领涨。目前经济基本面温和、政策预期酝酿中，中美外交看点升温，股市短期 预计维持高位震荡，持续创新高仍需催化。债市处于对利好钝化、对利空敏感的时期，股市 调整下债市依旧偏弱，10Y、30Y 利率回升至 1.78%、2.07%，整体保持观望，配置机会犹存 但空间有限。 贵金属：市场消化美联储信号，金银延续回调 周四国际贵金属期货价格延续回调，COMEX 黄金期货跌 1.07%报 3678.2 美元/盎司， COMEX 白银期货跌 0.12%报 42.1 美元/盎司。市场在继续消化美联储 9 月议息会议释放的 鹰鸽参半的信号，部分资金获利了结，金银价格承压回调。昨日美联储 ...