报告核心观点 周三市场全天震荡反弹，创业板指领涨，北证50指数涨超5%，市场热点轮番活跃，个股普涨，以AI和机器人为主线展开，其他板块资金轮动，短期情绪从冰点到沸点，修复后处于震荡上行趋势 [2][4][10] 市场分析 市场综述 周三市场全天震荡反弹，创业板指领涨，北证50指数涨超5%，沪深两市全天成交额1.72万亿，较上个交易日缩量781亿，市场热点轮番活跃，个股普涨，超4600只个股上涨，逾200股涨超9%，机器人、芯片、DeepSeek、算力等板块表现活跃，银行等少数板块下跌 [2][4][7] 数据揭秘 截至2月18日，上交所融资余额报9454.25亿元，较前一交易日减少37.34亿元；深交所融资余额报9018.54亿元，较前一交易日减少31.61亿元；两市合计18472.79亿元，较前一交易日减少68.95亿元 [9] 投顾观点 周三市场震荡上行，4600多只个股上涨，收盘站上5日均线，成交额维持较高水平，赚钱效应良好，周二AI为首的热门板块大幅调整后周三快速修复，其中人形机器人最为强势，AI题材中deepseek修复明显，半导体板块受外围消息影响走强，市场以AI和机器人为主线展开，其他板块资金轮动，操作上紧跟主线趋势不追高 [10] 概念热点 机器人灵巧手作为新型末端执行器，成为自动化生产、医疗康复等领域关键设备之一，自20世纪70年代起受关注，从三指到五指，从工业到生活场景，多任务处理能力卓越，在特斯拉人形机器人开发中工程量占比大，人形机器人产业发展将带来增量需求，预计保守情况下2030年全球人形机器人灵巧手市场规模为320.6亿元，年复合增长率为81.2%，乐观情况下达879.7亿元，年复合增长率为109.3% [11][12] 重点新闻 DeepSeek有新发布 2月18日，DeepSeek发布关于NSA的纯技术论文报告，NSA是与硬件一致且本机可训练的稀疏注意力机制，用于超快速长上下文训练和推理，优化设计加快推理速度、降低预训练成本且不影响性能，表现与完全注意力模型相当甚至更好；民生证券表示，DeepSeek等头部模型发展让AI应用等加速落地，使用量提升推动AI算力需求进入从训练到推理的拐点，国民级应用接入放大算力需求，带来推理等算力需求增长，算力行业迎来发展机遇 [13] 广东鼓励自动驾驶科技企业与整车制造企业加强深度合作 广东省省长王伟中到广州调研，考察自动驾驶系统研发应用情况，称广州发展自动驾驶产业基础扎实，要支持企业加大研发投入，提升智能化、安全性水平，鼓励自动驾驶科技企业与整车制造企业加强合作，推动创新技术成果产品化、产业化；中金公司认为，2024年乘用车智能驾驶快速发展，2025年有望成为智驾从量到质发展大年，有L2+到L3车企竞争、Tesla FSD入华和Robotaxi带来正向催化两条主线 [13] 涨停复盘 2025年2月19日，众多股票涨停，涉及AR智能眼镜、消费电子、机器人、中字头、工程承包、环保、半导体、算力等多个概念板块 [15][16] 未来大事提醒 - 2025年2月25日，苹果2025年股东大会举行，相关板块为苹果概念 [17] - 2025年2月28日，《广州市低空经济发展条例》正式发布，相关板块为无人机 [17] - 2025年3月1日，2025义乌国际自行车与新能源电动车展览会举行，相关板块为新能源汽车 [17] - 2025年3月20日，2025中国家电及消费电子博览会举行，相关板块为消费电子概念 [17]

报告核心观点 报告对市场进行分析，指出硬科技主线强者恒强，资金聚焦AI和机器人两大主线，建议操作上严格控仓，继续聚焦这两大主线且不宜追高，同时介绍重点新闻、涨停复盘及未来大事提醒等内容[2][9] 市场分析 市场综述 - 周四市场全天探底回升，三大指数涨跌不一，沪深两市全天成交额1.76万亿，较上个交易日放量356亿，个股涨多跌少，超3300只个股上涨[4] - AI眼镜、人形机器人等板块涨幅居前，保险、猪肉等板块跌幅居前，截至收盘，沪指跌0.02%，深成指涨0.2%，创业板指跌0.06%[5][6] 数据揭秘 - 截至2月19日，上交所融资余额报9503.98亿元，较前一交易日增加49.74亿元；深交所融资余额报9068.58亿元，较前一交易日增加50.04亿元；两市合计18572.56亿元，较前一交易日增加99.78亿元[8] 投顾观点 - 周四市场探底回升收十字星，个股涨多跌少，赚钱效应良好，成交额有所放量，短期情绪降温属正常现象[9] - 板块方面受消息面催化，AI眼镜题材开盘强势，AI医疗保持热度，资金聚焦AI和机器人两大主线，尾盘华为910系列AI服务器方向有惊喜[9] - 本轮A股和港股相关性强，港股恒生指数春节后首次收盘价跌破5日均线，短期有调整可能，操作上需严格控仓，继续聚焦AI和机器人两大主线，不宜追高[9] 概念热点 - 小米雷军表示要将AI技术落地到终端产品，AI大模型场景落地成业界共识，AI眼镜有望成为手机级下一代计算平台[10] - 2025年AI智能眼镜市场将进入新品密集发布期，全球销量有望明显增加，相关产业链将同步受益[11] 重点新闻 - 深圳医院引入DeepSeek技术助力智慧医疗发展，罗湖地区推动“AI+医疗”应用场景落地，“AI+医疗”全球市场规模预计将由2022年的137亿美元增至2030年的1553亿美元，复合增速为35.5%[12] - 中国信通院启动AI眼镜专项测试，旨在为行业提供参考评价指标，推动技术创新升级和产业标准化进程[12] - 中航证券认为2025年无显示AI走向大规模增长，到2035年全球AI+AR智能眼镜销量达14亿副，成为下一代通用计算平台和终端，AI眼镜或成端侧AI重要落地场景[12] 涨停复盘 - 2月20日多只股票涨停，涉及AR智能眼镜、机器人、消费电子、医疗等多个概念，如卓莫科技、中大力德、昭衍新约等[14][15] 未来大事提醒 - 2月25日苹果2025年股东大会举行，涉及苹果概念[16] - 2月28日《广州市低空经济发展条例》正式发布，涉及无人机板块[16] - 3月1日2025义乌国际自行车与新能源电动车展览会举行，涉及新能源汽车板块[16] - 3月20日2025中国家电及消费电子博览会举行，涉及消费电子概念[16]

报告核心观点 上周五市场震荡向上，突破近期横盘震荡平台，成交额今年首次突破 2 万亿，出现结构性行情，AI 及机器人带领的硬科技方向赚钱效应好，银行、能源等传统行业较差，市场本轮趋势由 deepseek 为首的 AI 题材和宇树为首的机器人带动，资金在两条主线内轮动，操作上应拥抱主线 [9] 市场分析 市场综述 - 周五市场全天震荡走高，创业板指领涨，科创 50 指数涨近 6% 创 2023 年 4 月 26 日以来新高，沪深两市全天成交额 2.19 万亿，较上个交易日放量 4360 亿，自 2024 年 12 月 13 日以来再度突破 2 万亿 [4] - 市场热点集中在算力、芯片等方向，个股涨多跌少，全市场超 2800 只个股上涨，逾 150 股涨停或涨超 10% [4] - 算力概念股再度爆发，光环新网等 30 余股涨停；国资云概念股震荡走强，中国联通、中国电信双双涨停；芯片股表现活跃，寒武纪涨停；机器人概念股维持强势，中大力德等多股续创历史新高 [5] - 液冷服务器、国资云、算力、半导体等板块涨幅居前，贵金属、银行、服装、中药等板块跌幅居前 [5] - 截至收盘，沪指涨 0.85%，深成指涨 1.82%，创业板指涨 2.51% [2][6] 数据揭秘 截至 2 月 20 日，上交所融资余额报 9533.03 亿元，较前一交易日增加 29.04 亿元；深交所融资余额报 9106.49 亿元，较前一交易日增加 37.91 亿元；两市合计 18639.52 亿元，较前一交易日增加 66.95 亿元 [8] 投顾观点 市场本轮趋势由 deepseek 为首的 AI 题材和宇树为首的机器人带动，两条主线延续 1 个多月强势，资金在两条主线内轮动，操作上应拥抱主线 [9] 概念热点 - 开源的 DeepSeek 大模型火了，学而思、网易有道等头部在线教育企业密集宣布接入，学而思旗下智能教育硬件产品已在旗舰学习机上开启灰度测试 [10] - 中国教育智能硬件市场规模已突破千亿元大关，智能学习硬件渐成家庭“标配”，2024 年中国学习平板全渠道销量有望达 588 万台，预计同比增长 24.6%，AI 赋能下教育硬件需求刚性有望持续增长，推动学习机市场规模扩大 [10] 重点新闻 国家网安基地智算中心上线 DeepSeek 大模型平台 - 武汉国家网安基地智算中心依托 125P 算力集群，已上线 DeepSeek - R1 基础模型及多个蒸馏版本，面向全国开发者等开放，3 月 31 日前可免费试用 [12] - 兴业证券称，2023 年初 ChatGPT 问世推动 AI 成全球科技板块核心主线，行情演绎集中在上游算力端，AI 应用落地进展相对低，未来 AI 或加速赋能各行业，推动行情向更多“AI +”领域延伸扩散 [12] 阿里财报称 AI 产品收入连续六个季度实现三位数的同比增长 - 截至 2024 年 12 月 31 日止季度，阿里云智能集团收入 317.42 亿元，同比增长 13%，AI 相关产品收入连续六个季度三位数同比增长，未来 AI 推动的收入增速会持续提升 [12] - 截至 2025 年 1 月 31 日，基于 Qwen 模型家族在 Hugging Face 上开发的衍生模型超 90000 个，成全球最大 AI 模型家族之一 [12] - DeepSeek 使算力需求结构改变，推动人工智能向推理密集型计算转变，推理算力对网络延时要求高，利好一线城市周边 AIDC，阿里云在一线城市周边 AIDC 有布局，看好其 AIDC 产业链投资机会 [12] 涨停复盘 报告列出 2025 年 2 月 21 日众多涨停股票，包括紫光股份、卓翼科技等，涵盖算力、机器人、消费电子、金融等多个概念板块，并说明了涨停原因 [14][15] 未来大事提醒 - 2025 年 2 月 25 日苹果 2025 年股东大会举行，涉及苹果概念板块 [16] - 2025 年 2 月 28 日《广州市低空经济发展条例》正式发布，涉及无人机板块 [16] - 2025 年 3 月 1 日 2025 义乌国际自行车与新能源电动车展览会举行，涉及新能源汽车板块 [16] - 2025 年 3 月 20 日 2025 中国家电及消费电子博览会举行，涉及消费电子概念板块 [16]

报告核心观点 市场震荡调整，成交额缩量，热点杂乱，高位股亏钱效应涌现，震荡幅度或加大 指数运行在多条均线之上，量能略减但维持在 2 万亿以上，DeepSeek 与机器人热点分歧加剧，资金能否回流是关键，市场为结构性行情，应留意科技主线内部轮动机会 [9] 市场分析 市场综述 - 周一市场全天震荡调整，三大指数小幅下跌，沪深两市全天成交额 2.08 万亿，较上个交易日缩量 1121 亿 [2][3] - 盘面上热点杂乱，个股涨多跌少，超 2700 只个股上涨 [3] - 农业股逆势活跃，基建股午后走强，机器人概念股反复活跃，AI 概念股走势分化，DeepSeek 概念股展开调整 [4] - 机场航空、工程机械、农业、国资云等板块涨幅居前，智谱 AI、教育、元件、CPO 等板块跌幅居前 [5] - 截至收盘，沪指跌 0.18%，深成指跌 0.08%，创业板指跌 0.67% [6] 数据揭秘 截至 2 月 21 日，上交所融资余额报 9567.06 亿元，较前一交易日增加 34.03 亿元；深交所融资余额报 9133.23 亿元，较前一交易日增加 26.74 亿元；两市合计 18700.29 亿元，较前一交易日增加 60.77 亿元 [8] 投顾观点 市场震荡调整，两市成交额缩量，热点杂乱，高位股亏钱效应涌现，震荡幅度或加大 指数运行在多条均线之上，量能略减但维持在 2 万亿以上，DeepSeek 与机器人热点分歧加剧，资金能否回流是关键，市场为结构性行情，应留意科技主线内部轮动机会 [9] 概念热点 - 科技公司掀起“AI PC”营销热潮，新型电脑内置人工智能功能，增加额外处理器加速人工智能功能，有望缩短换机周期，打破 PC 产业困局 [10] - 英特尔启动首个 AI PC 加速计划，目标在 2025 年前实现超 1 亿台 AIPC 出货 [10] - Canalys 预计 2025 年 AIPC 出货有望达 1 亿台，占比 40%；到 2028 年出货有望达 2.05 亿台，占比 70%，2024 - 2028 年 CAGR 高达 44% [10] - IDC 数据显示，消费级 AI 笔记本电脑平均单价约 5500 - 6500 元，AI 台式电脑平均单价约 4000 元，AIPC 出货加快将带动 PC 产业向中高端升级 [10] 重点新闻 多个基于 DeepSeek 大模型细分产品发布 - 龙芯中科、当虹科技、紫光股份旗下新华三发布基于 DeepSeek 大模型的软硬全栈推理一体机等产品 [12] - 民生证券吕伟表示，AI 一体机满足央国企及政府行业客户数据安全、开箱即用需求，有望成央国企 AI 化转型重要基础设施 [12] - DeepSeek 一体机有快速交付、高效利用、极简运维三大优点，开源给云厂商低门槛部署机遇，客户需求催生出蓝海市场 [12] 行业重要参与者先后发布重磅产品，或持续点燃 AI 细分赛道热潮 - 谷歌公布新一代 AI 视频生成模型 Veo 2 使用费用，每秒 50 美分，每分钟约 218 元人民币 [12] - 华金证券指出，视频生成赛道比拼白热化，腾讯、OpenAI、Pika Labs、Google 先后发布重磅产品，或点燃 AI 视频热潮，建议关注国内映射产品及相关产业链 [12] 涨停复盘 2025 年 2 月 24 日多只股票涨停，涉及 AR 智能眼镜、机器人、消费电子、乳制品、国资云等多个概念板块，如卓翼科技（AR 智能眼镜 + 机器人 + 消费电子 + 小米概念）、庄园牧场（乳制品 + 西部大开发 + 甘肃国企）等 [14][15] 未来大事提醒 - 2025 年 2 月 25 日苹果 2025 年股东大会举行，涉及苹果概念 [16] - 2025 年 2 月 28 日《广州市低空经济发展条例》正式发布，涉及无人机板块 [16] - 2025 年 3 月 1 日 2025 义乌国际自行车与新能源电动车展览会举行，涉及新能源汽车板块 [16] - 2025 年 3 月 20 日 2025 中国家电及消费电子博览会举行，涉及消费电子概念 [16]

报告核心观点 报告对市场进行多维度分析，指出市场震荡调整，建议操作保持谨慎等待低吸机会，同时介绍重点新闻、涨停复盘及未来大事提醒，涉及消费电子、低空经济、脑机接口等行业动态[2][9][13] 市场分析 市场综述 - 周二市场午后震荡走低，创业板指领跌，沪深两市全天成交额1.9万亿，较上个交易日缩量1837亿，全市场超3700只个股下跌[4] - 消费电子、光刻胶、机器人概念股表现活跃，算力概念股走势分化，华为手机、光刻机等板块涨幅居前，农业、影视等板块跌幅居前[5][6] - 沪指跌0.8%，深成指跌1.17%，创业板指跌1.13% [7] 数据揭秘 - 截至2月24日，上交所融资余额报9608.17亿元，较前一交易日增加41.11亿元；深交所融资余额报9210.25亿元，较前一交易日增加77.02亿元；两市合计18818.42亿元，较前一交易日增加118.13亿元[8] 投顾观点 - 市场震荡调整，成交额缩量，指数大幅低开后震荡上行，午后回落尾盘收跌，波动幅度加大且失守5日成本均线[9] - AI算力方向持续调整，机器人概念反复活跃，指数下方有承接动能但未能稳住，若无法快速修复或将短线调整，操作应谨慎，等待回调低吸机会[9] 概念热点 - 2024年全球智能手机受高端化趋势推动，收入同比增长5%，平均销售价格同比增长1%达356美元，出货量因宏观经济改善、5G技术普及等因素同比增长4%[10] - Deepseek加速端侧AI创新和落地，消费电子行业有望重塑估值，手机主导AI终端生态，AI生态完善将提升消费者体验，推动换机需求增长，叠加国家以旧换新补贴，2025年国内手机市场销量有望显著增长[11] 重点新闻 亿航智能携手江淮汽车推进低空产业园建设 - 亿航智能、江淮汽车与合肥国先控股签署战略合作协议，将推进合肥市低空产业园建设，成立合资公司，投资建设低空航空器生产工厂和产线，推动新型立体交通生态发展[13] - 低空经济是热门未来产业，各地出台政策支持，方正证券认为其产业链与新能源汽车产业链高度重叠，新能源汽车相关技术为低空产业发展筑牢基础[13] 脑机接口新进展 - 国家药监局批准《采用脑机接口技术的医疗器械用于人工智能算法的脑电数据集质量要求与评价方法》医疗器械行业标准制修订项目立项[13] - 脑机接口是新质生产力和未来产业方向，多地出台政策鼓励发展，东北证券指出政策与技术持续催化，行业进入爆发前夜，短期关注医疗场景落地进度，中长期关注侵入式技术突破应用市场[13] 涨停复盘 - 2月25日多只股票涨停，涉及消费电子、乳制品、零售、存储等多个领域，如卓翼科技因消费电子+AR智能眼镜+华为+小米涨停，庄园牧场因乳制品+西部大开发+甘肃国企涨停等[15] 未来大事提醒 - 2月28日《广州市低空经济发展条例》正式发布，相关板块为无人机[16] - 3月1日2025义乌国际自行车与新能源电动车展览会举行，相关板块为新能源汽车[16] - 3月20日2025中国家电及消费电子博览会举行，相关板块为消费电子概念[16] - 3月23日第十五届中国国际储能大会暨展览会举行，相关板块为储能[16]

报告核心观点 周三市场全天震荡反弹，创业板指领涨，盘面热点不断，情绪回暖，指数有望重回震荡向上，可紧随轮动把握个股机会，留意强势板块中低位补涨机会；AI智能眼镜进入产品密集发布期，渗透率有望快速提升；DeepSeek加速推出R2模型及本地化部署扩容利好AI应用爆发，阿里云开源万相2.1模型实现生成能力重大进步 [4][9][10][12] 市场分析 市场综述 周三市场全天震荡反弹，创业板指领涨，沪深两市全天成交额1.94万亿，较上个交易日放量416亿，市场热点轮番活跃，个股普涨，超4200只个股上涨；券商、钢铁、机器人、光伏、算力等概念股表现活跃，钢铁、光伏、证券、人形机器人等板块涨幅居前，农业、机场、贵金属等板块跌幅居前；沪指涨1.02%，深成指涨0.93%，创业板指涨1.23% [4][5][6] 数据揭秘 截至2月25日，上交所融资余额报9638.8亿元，较前一交易日增加30.63亿元；深交所融资余额报9246.28亿元，较前一交易日增加36.03亿元；两市合计18885.08亿元，较前一交易日增加66.66亿元 [8] 投顾观点 市场震荡反弹，两市成交额小幅放量，沪指重回多条均线之上，盘面热点不断，情绪回暖，券商异动，机器人概念股延续强势，指数有望重回震荡向上，应把握个股，紧随轮动，留意强势板块中低位补涨机会 [9] 概念热点 AR眼镜是兼具增强现实显示功能与眼镜形态的新型可穿戴设备，AI赋能下各大厂商AI/AR眼镜产品不断涌现；近期智能眼镜相关消息不断，2025年多家厂商预计发布AI眼镜产品；AI智能眼镜进入产品密集发布期，渗透率有望快速提升，行业有望迎增长拐点 [10] 重点新闻 DeepSeek相关 DeepSeek加速推出R2人工智能模型，原计划五月推出，现努力尽快推出，其本地化部署持续扩容，在多领域规模化应用；上海证券认为其高效能、低成本的开源特性将为各行各业带来技术升级和效率提升，利好AI应用爆发 [12] 阿里云相关 阿里云视频生成大模型万相2.1重磅开源，采用Apache2.0协议，14B和1.3B两个参数规格的全部推理代码和权重开源，支持文生视频和图生视频任务；万相自研新型因果3DVAE架构，结合多种策略改进时空压缩、降低内存使用和确保时间因果性，通过一系列技术创新实现生成能力重大进步 [12] 涨停复盘 2025年2月26日多只股票涨停，涉及机器人、钢铁、光伏、汽车等多个概念板块，如卓郎智能因机器人+纺织机械+外销涨停，庄园牧场因乳制品+西部大开发+甘肃国企涨停等 [14][15] 未来大事提醒 - 2025年2月28日《广州市低空经济发展条例》正式发布，相关板块为无人机 [16] - 2025年3月1日2025义乌国际自行车与新能源电动车展览会举行，相关板块为新能源汽车 [16] - 2025年3月20日2025中国家电及消费电子博览会举行，相关板块为消费电子概念 [16] - 2025年3月23日第十五届中国国际储能大会暨展览会举行，相关板块为储能 [16]

核心观点 - 政府效率部削减 1 万亿美元开支目标难实现，2025 年乐观情况下财政支出约有 4553 亿美元削减空间，且面临政治和法律风险 [1][11] - A 股市场缩量回调，消费电子逆势走强，两会前市场风格或为成长类+制造类，科技仍有胜率 [2][13] - 短端信用债配置价值浮现，一季度债市或盘整，可采取偏防御性策略 [4][14] - 可通过活跃券成交量判断 10Y 国债收益率的拐点，市场连续放量常预示上行拐点临近，由缩量转为放量常预示下行拐点临近 [4][18] - 寒武纪作为国产智能芯片标杆企业，有望在国产算力市场获得显著份额 [5][20] - 阿里巴巴主业增速超预期回升，维持盈利预测和“买入”评级 [7][22] - 阳光电源发布 25 年股权激励草案，储能业务有望持续高增，维持盈利预测和“买入”评级 [7][23] - 海泰新光 2024 年业绩符合预期，2025 年有望恢复增长，维持“买入”评级 [8][25] 宏观策略 海外政治 - 政府效率部是特朗普“反建制”思想与马斯克“去监管”诉求结合产物，目标是 2026 年 7 月 4 日前将联邦机构从 400 多个合并到 99 个，削减 1 万亿美元支出 [1][11] - 举措逻辑为“节流”和“增效”，“节流”通过精简人员、中止拨款实现，“增效”通过追踪资金和信息化改革提高效率 [1][11] - 未来削减开支方向在国防支出、不合理项目和联邦政府裁员，乐观情况下 2025 年有 4553 亿美元削减空间，离目标差距大，还面临政治和法律风险 [1][11] 宏观点评 - A 股成交额缩量，三大指数低开弱势整理，AI 应用题材回调，沪指、创业板指等有不同涨跌 [2][13] - 行业层面，机械设备、汽车上涨，电子、传媒等下跌，市场成交额缩量，北向、南向资金有相应表现 [2][13] - 各板块有新动态，如智能驾驶、低空经济、算力、机器人、减速器、AI 医疗等领域 [2][13] - 两会前处于政策等真空期，资金活跃，小盘风格收益高，市场风格或为成长类+制造类，科技有胜率，年报披露期要警惕亏损股等 [2][13] 固收金工 短端信用“防守”正当时 - 信用利差短期难大幅收窄，一季度债市盘整，短端信用债兼备票息和流动性，配置价值浮现 [4][14] - 短端信用债利差已大幅调整，有下行空间，短端品种“防守”幅度更显著，票息策略性价比高 [15] - 城投债短端品种可借“化债”增厚收益，可筛选中低评级个券；二永债短端品种可借流动性增厚收益，关注右侧布局机会，超长端品种需谨慎 [15] 由活跃券成交量判断 10Y 国债收益率的拐点 - 选取 10 年期国债收益率和活跃券成交量，观察成交量放量或缩量与债市拐点关系 [16] - 2010 年至今债市有六次拐点，收益率下行拐点前一月缩量、当月放量，上行拐点前一月放量 [16][18] - 收益率上行拐点临近时交易盘先入场、配置盘后入场，下行拐点出现后交易盘基金会买入但持续时长不如上行拐点时配置盘规模 [18] 行业推荐个股及其他点评 寒武纪 - U - 公司是智能芯片标杆企业，产品覆盖云、边缘和终端场景，股权结构稳定，2024 年预计营收 10.7 - 12.0 亿元，同比增长 50.8% - 69.2% [5][20] - 国产算力市场空间大，2025 年或为采购大年，互联网企业需求增加，寒武纪有望获显著份额 [5][20] - 技术上采取通用型芯片路线，有高性能、低功耗、适配多场景优势，在数据中心算力替代等方面表现突出 [5][20] - 预计 2024 - 2026 年营业收入 11.16 / 35.88 / 54.12 亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [20] 阿里巴巴 - W - FY2025Q3 营收 2801 亿元，同比增长 8%，非公认会计准则下归母净利润 511 亿元，同比增长 7% [21] - 淘天集团收入增长，客户管理收入超预期，88VIP 会员数增加，GMV 增速平稳，Take Rate 上升，EBITA Margin 下降 [21] - 亏损业务改善，阿里云业务增长，各业务 EBITA Margin 有不同变化，提出“AI 驱动”战略 [22] - 维持 FY2025 / FY2026 / FY2027 EPS 盈利预测，对应 PE 为 15.8 / 14.6 / 13.5 倍，维持“买入”评级 [7][22] 阳光电源 - 2025 年 2 月 25 日发布限制性股票激励计划草案，拟授予 1135 万股，占总股本 0.55%，授予价格 35.27 元/股 [23] - 业绩考核目标易完成，主要为激励核心人才，储能在手订单充沛，2025 年出货预计达 40 - 50gwh，同比增长 50%以上 [23] - 维持 2024 - 2026 年归母净利盈利预测，对应 PE 为 13 / 10 / 8X，给予 25 年 20x，目标价 135 元/股，维持“买入”评级 [7][23] 海泰新光 - 2025 年 2 月 25 日发布 2024 年业绩快报，收入 4.41 亿元，同比下降 6.35%，归母净利润 1.35 亿元，同比下降 7.43%，业绩符合预期 [8][24] - 2024 年主业受客户库存影响，Q4 已恢复，与美国客户合作加深，预计 2025 年业绩增长 [8][25] - 海外工厂逐步落地，美国子公司已批量生产，泰国子公司处于试生产和变更阶段，有望抵抗关税风险 [8][25] - 国内市场整机业务推广良好，2025 年有望加速，调整 2024 - 2026 年归母净利润预测，维持“买入”评级 [8][25]

报告核心观点 报告汇总了2025年2月27日众多公司证券的停牌信息，涵盖股票、债券、基金等多种类型，停牌原因包括保护投资者利益、筹划重大事项、无法完成整改、召开基金份额持有人大会、进入清算程序等[2]。 分组1：股票停牌信息 - 000040 ST旭蓝因无法在责令改正期限内完成资金占用整改，于2025年1月6日开市起停牌[2] - 002725跃岭股份因筹划重大事项，于2025年2月25日开市起停牌[2] 分组2：债券停牌信息 - 012381103 23中林集团SCP003等多只中林集团相关债券自2023年11月21日起停牌[2] - 110032三一转债于2019年3月20日停牌[2] - 112792远洋R3次自2024年12月4日开市起停牌[3] 分组3：基金停牌信息 - 159529景顺长城标普消费精选ETF(QDII)为保护投资者利益，于2025年2月27日开市起至当日10:30停牌[2] - 508092华夏金隅智造工场REIT为保护基金份额持有人的利益，自2025年2月27日上海证券交易所开市起停牌1小时[2] - 159503鹏扬国证财富管理ETF为保护投资者的利益，自2024年7月12日起停牌至终止上市，不再复牌[12]

核心观点 - 2月26日国内大盘震荡攀升、行业普涨，海外美国三大股指收盘涨跌不一；当日有多则重要新闻发布，包括金融资产投资公司股权投资试点签约金额超3500亿元等 [1][2][3] 国内市场综述 - 2月26日上证综指收于3380.21点、上涨1.02%，深成指收于10955.65点、上涨0.93%，科创50上涨2.17%，创业板指上涨1.23%，万得全A成交额共19697亿元、较前一日略有上升 [1][9] - 30个中信一级行业全线收涨，钢铁、非银行金融及房地产涨幅居前；BC电池、减速器及GPU等指数表现活跃 [1][9] 海外市场综述 - 2月26日美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.43%，标普500指数涨0.01%，纳指涨0.26% [2] - 安进、波音跌近3%领跌道指，万得美国科技七巨头指数涨0.11%，英伟达涨超3%，特斯拉跌逾3%，中概股普遍上涨，高途集团涨超31%，盛美半导体涨逾20% [2] 新闻精要 - 金融资产投资公司股权投资试点签约金额超3500亿元，已实现18个试点城市签约全覆盖，后续将推动试点工作有序扩围 [3][12][13] - 2月25日市场监管总局召开部分企业公平竞争座谈会，与7家企业有关负责人围绕整治“内卷式”竞争交流并听取意见建议 [14][15][16] - 八部门启动第二批公共领域车辆全面电动化先行区试点，支持10个城市开展新技术新模式创新应用，预计新增推广新能源汽车超25万辆、建设充电桩超24万个 [3][17] - 2月26日海关总署等三部门发布通知，促进航空口岸通关便利化，包括优化通关保障制度、完善物流网络、提高特殊货物通关效率等 [3][18][19] - 当地时间2月26日特朗普召开第二任期首次内阁会议，提及削减政府规模、美乌矿产协议、关税等内容，美国将从4月2日起对墨西哥商品和加拿大非能源类商品征25%关税，预计很快对欧洲征25%关税 [3][20] - 中上协发布1月统计月报，截至2025年1月31日境内股票市场有上市公司5404家，1月新增首发上市公司12家、首发募资71.31亿元，境外中概股1774家，境内公司赴海外上市数量连续2个月增长 [21][22] 市场驱动因素 - 特朗普表示美国将从4月2日起对墨西哥商品和加拿大非能源类商品征25%关税，预计很快对欧盟输美商品加征25%关税；当日A股市场多数个股上涨，受利好提振市场强势上涨 [10] 各类市场数据 国内股市 - 上证综指收于3380.21点、涨1.02%，深证成指收于10955.65点、涨0.93%，沪深300收于3959.94点、涨0.87%等 [1][4][9] - 风格指数中，中证100收于3788.95点、涨0.75%，中证500收于6051.74点、涨1.20%等 [4] - 股指期货中，IF当月收盘点位3957.20、基差 -2.74、涨0.73%等 [4] 海外股市 - 道 - 琼斯收于43433.12点、跌0.43%，纳斯达克收于19075.26点、涨0.26%，日经225收于38142.37点、跌0.25%等 [4] 外汇市场 - 美元指数收盘点位106.4987、涨0.20%，美元中间价7.1732、涨0.01%，欧元/美元1.0485、跌0.29%等 [4] 大宗商品市场 - 黄金USD/oz收盘点位2931.70、涨0.44%，布伦特原油72.31、跌0.26%，LME铜9395.00、跌1.05%等 [4]

核心观点 - 三环集团业绩表现略超预期，未来业绩高增长确定性高，具有较好投资机会；英伟达收入高增长大概率在2025年终结，看好国产算力产业链；蜜雪冰城港股公开招股受瞩目，未来发展值得乐观期待 [3][8] 策略和先进制造组 三环集团 - 2024年度营业总收入73.80亿元，同比增长28.88%，净利润21.94亿元，同比增长38.78%，扣非后净利润19.3亿元，同比增长58.4%；Q4营收20亿元，同比增长23.3%，净利润5.9亿元，同比增长34.6% [3] - 收入及利润增长因光通信、消费电子等领域恢复，MLCC产品技术和市场突破，光纤陶瓷插芯及相关产品销售增长 [3] - 是国内唯一能在高容MLCC方面对下游大厂规模出货的公司，主要竞争对手为日韩公司，未来业绩高增长确定性高 [3] - 目前PE估值34倍，股价未超2024年10月9日高点，涨幅弱于电子和半导体指数 [3] 英伟达 - 2025财年Q4营收393.3亿美元，同比增长78%，环比增长12%；净利润220.9亿美元，同比增长80%，环比增长14% [3] - 预计2026财年Q1收入430亿美元，环比增速降至9%，收入高增长大概率在2025年终结 [3] - 对中国区收入同比下降明显，看好国产算力产业链 [3] 消费组 蜜雪冰城 - 港股公开招股自2月21日开启申购，2月26日上午九点认购结束，散户部分吸引约1.82万亿港元孖展贷款，获超额认购5266倍，超越快手成港股IPO新晋“冻资王” [6] - 富途证券认购额最高达1.07万亿港元，辉力证券、信诚证券和老虎国际认购额分别为3300亿港元、1600亿港元和1113.75亿港元 [6] - 2月28日公布中签结果，3月3日在港股上市，计划全球发售1705.99万股H股，香港公开发售170.6万股，国际发售1535.39万股，发行价202.5港元，每手100股，最低认购金额2.045万港元，募资约34.55亿港元，发行后总市值约763.55亿港元 [7] - 引入五名基石投资者，共认购2亿美元（约合15.58亿港元） [7] - 2021 - 2023年分别实现收入104亿元、136亿元、203亿元，2022 - 2023年收入增速分别为31.2%、49.6%；同期利润分别为19亿元、20亿元、32亿元，2022 - 2023年利润增速分别为5.3%、58.3% [8] - 2024年前三季度营收187亿元，同比增长超两成；期内利润35亿元，同比增长超四成 [8] - 2021 - 2023年以及2024年前九个月，毛利率分别为31.3%、28.3%、29.5%以及32.4% [8] - 坚持平价策略，在平价区间具备优势，未来发展值得乐观期待 [8]